🔍 Взгляд на ФСК ЕЭС #FEES

Крупнейшая в мире по протяженности эл/линий и по трансформаторной мощности публичная электросетевая компания пребывает в операционном застое:

• С 2015 г. существенно не добавив ни эл/сетей, ни трансформаторной мощности,
• С 2016 г. стагнация выручки, которая не выросла даже в ответ на инфляцию,
• С 2018 г. снижение прибыли с 92,845 → 74,721 млрд руб (ТТМ)

Единственное достоинство ФСК — высокая операционная и чистая рентабельность: 38% и 30% соотв.

🔹 Дивполитика — непредсказуемая, поскольку предусматривает выплату 25% ЧП по МСФО, но за исключением ряда бумажных и не бумажных доходов.

🔹 Это дает менеджменту “козырный туз в рукаве” — возможность манипулировать итоговым размером дивидендной базы. Однако, с 2015 г. дивиденды выросли с 1,33 до 1,83 копейки на акцию в 2019 г.

По мультипликаторам (P/E 3.9х; EV / EBITDA 3,75х) ФСК оценена дешевле всех МРСК, хотя уровень ее чистой рентабельности — наивысший в отрасли.

⁉️ Если ФСК повысит коэфф.выплаты до 50%, то дивдоходность будет ~16% к текущим ценам. Однако когда это произойдет - неизвестно.

У ФСК крепкий фундамент: долг небольшой, запас наличности $25 млрд и низкое отношение обязательств к активам.

🚼 Из-за операционной стагнации, единственный вариант для роста выручки — рост тарифов. Но с этим проблема — ФАС не дает поднять тарифы.

В числе как неконтролируемых рисков, так и возможных преимуществ — обсуждаемое объединение ФСК с Россетями:
• Россети получат контроль над всеми денежными потоками ФСК
• Есть вероятность, что объединение произойдет с премией к рыночной цене ФСК, и миноритарии получат оферту на выкуп их акций с премией

🎬 Смотреть распаковку!

#IF_обзор #IF_акции_РФ

Какие компании пострадают от роста ключевой ставки ЦБ?

📍Мечел #MTLR Продажа Эльгинского месторождения позволила снизить долговую нагрузку: чистый долг/EBITDA уменьшилось с 7,9 до 3,2. Но основную часть долга составляют краткосрочные обязательства, из них 56% — в рублях. Эта задолженность и подвержена влиянию ключевой ставки.

📍ТМК #TRMK удивила инвесторов значительными дивидендными выплатами. Однако у этого бизнеса коэффициент чистый долг/EBITDA по результатам первого полугодия составило 5,6. Более 80% долга TMK номинировано в рублях.

📍Объединенная Вагонная Компания #UWGN Соотношение чистый долг/EBITDA для неё составляет 5,4. ОВК в моменте страдает от высокой долговой нагрузки, однако предпринимает шаги для ее облегчения.

📍ФСК ЕЭС #FEES Высокий уровень дивидендов всегда привлекал инвесторов в компанию. Но на текущий момент ее дивидендная доходность сопоставима с доходностью по ОФЗ, а серьезных темпов роста бизнеса пока не прогнозируется.

#IF_инвестиции #IF_акции_РФ

​​⚡️ Сетевые компании России: есть ли смысл в них инвестировать?

В период повышения ставок внимание инвесторов переключается с "акций роста" на дивидендные бумаги. К их числу обычно относят акции компаний электроэнергетики, ведь спрос на электричество существует на любой стадии экономического цикла. 

Но инвесторы обычно обращают внимание на генерирующие компании, упуская из вида электросетевой сектор. Может, напрасно? 

На Московской бирже сетевой сектор представляют Россети со своими 13 “дочками”. Правда, большинство из этих компаний либо убыточны, либо закредитованы, либо переоценены по мультипликаторам.

Если отбросить явно сомнительные варианты, список для изучения сократится до 5 имен.

👎 Россети

В последние пять лет Россети не отличались ни стабильной прибылью, ни стабильными дивидендами. Компания то не платит ни копейки, то внезапно одаривает выплатами с доходностью до 25%, а то ограничивается 1-3% дивидендной доходности.

👎 Россети Центр и Приволжье 

Дивидендная доходность акций #MRKP составляет 10%, но ранее поднималась и до 16%. Несмотря на рост выручки последние 5 лет, прибыль компании снижалась, поэтому брать их ради дивидендов рискованно.

👎 МРСК Урала
 
Стабильными дивидендами #MRKU не радует: дивидендная доходность с 2017 года варьируется от 0% до 12%. 

Еще один неприятный момент — акции этой компании нередко становятся жертвами “разгонов". Но к долгосрочному росту эти манипуляции не приводят — за пять лет акции выросли всего на 37%. 

👎 ФСК ЕЭС 

Дивидендная доходность акций #FEES последние четыре года была на уровне 9-9,5%. Выручка у компании стагнирует, а прибыль с 2018 года снижается. 

👍 Ленэнерго

Годы роста и падения выручки у #LSNG чередуются, а вот прибыль растет ежегодно, что говорит о росте рентабельности ее бизнеса. 

С точки зрения дивидендов особенно интересны привилегированные акции Ленэнерго #LSNGP: их доходность последние пять лет держится в районе 9-10%.

Подробный разбор этих компаний — уже на сайте InvestFuture

#IF_сектор #IF_акции_РФ

⚡️ Интер РАО собирается уйти с биржи

Компания сейчас думает о том, чтобы в ближайшее время провести выкуп акций из свободного обращения (34%) и удалиться с Московской биржи.

Эту информацию косвенно подтверждает то, что Интер РАО до сих пор не отчиталась за 4 квартал 2021 года, хотя должна была это сделать еще 2 недели назад.

Акции компании с начала года потеряли 41%, поэтому на выкуп free float может хватить всего лишь 170 млрд рублей.

А деньги есть? В отчете за третий квартал 2021 года на счетах компании было 296 млрд рублей кеша. То есть, она может выкупить свои акции даже без привлечения дополнительного финансирования.

Кто сейчас владеет акциями Интер РАО?

• дочерняя компания «Интер РАО Капитал» – 29,6%
• Росимущество – 27,6%
• ФСК ЕЭС #FEES – 8,6%

Правда, есть ещё иностранные инвестиционные фонды – владельцы небольших пакетов акций. Например, Blackrock #BLK и Vanguard Group, JP Morgan #JPM и Goldman Sachs #GS. У них сейчас нет физической возможности продавать российские акции, поэтому, вероятно, продавать бумаги им придется уже на внебиржевом рынке.

Зачем Интер РАО делистинг? Главная задача – увеличить управляемость, а также снизить объем раскрываемой рынку информации. Это актуально в условиях санкций, но невозможно для публичной компании.

Еще одной причиной, которая официально не озучивалась, могли стать санкции США в отношении главы компании - Бориса Ковальчука.

#IF_акции_РФ

🔌 Сегодня — последний день торгов акциями #RSTI и #FEES

Россети и ее «дочка» ФСК ЕЭС сливаются. Но не как Детский Мир слился, а по-другому😊

Вместо акций Россетей все инвесторы получат акции ФСК. Дробное количество бумаг будет округляться в меньшую сторону до целого числа.

Уже сегодня, 20 декабря, торги приостановят, короткие позиции тоже закроют. Реорганизацию и зачисление акций планируется завершить в начале 2023 года.

#IF_акции_РФ

@IF_Stocks