🔝Топ-3 облигаций на сегодня
Индекс RGBI на прошлой неделе опять «накренился», ведь Минфин снова вышел с размещениями. Не исключено также, что кому-то разрешили по чуть-чуть распродавать ОФЗ, переведенные в российскую инфраструктуру.
Удивительно, но на фоне этого доходности корпоративных облигаций не следуют за динамикой ОФЗ и сохраняют стабильность. Максимальная процентная ставка по вкладам топовых банков, по данным ЦБ, составляет 7,68%. Индекс доходности 30 наиболее ликвидных корпоративных облигаций IFX-Cbonds повыше: на уровне 9,84%.
Учитывая намеки ЦБ на повышение ставки, рекомендуем отдавать предпочтение облигациям с дюрацией до 1,5-2 лет. И мы даже сделали для вас новую подборку интересных эмитентов — кстати, можете посмотреть и прошлую.
СистемаАФК-1Р-13-боб:
• дюрация — 1,13
• эффективная доходность — 10,56%
• кредитный рейтинг — ruAA-, прогноз стабильный
Балтийский лизинг-БО-П04:
• дюрация — 0,79
• эффективная доходность — 10,87%
• кредитный рейтинг — ruA+, прогноз стабильный
Самолет ГК-БО-П11:
• дюрация – 1,73
• эффективная доходность – 12,98%
• кредитный рейтинг – A-(RU), прогноз позитивный
Девелоперы сейчас дают хорошую доходность, а Самолет выглядит крепче других. У него хорошие результаты за прошлый год, регулярные отчеты и небольшой долг. Поэтому мы и положили Самолет в наш облигационный портфель еще в феврале.
А еще доходнее есть? Конечно. Например, АВТОДОМ-001P-01:
• дюрация — 1,57
• эффективная доходность — 14,23%
• кредитный рейтинг — ruBBB+ , прогноз стабильный
Это не просто автодилер, а что-то большее. Полгода назад доходность облигаций болталась где-то на уровне 20% годовых: было непонятно, как компания продолжит продажу европейских люксовых брендов в условиях пост-СВО-экономики.
Но сейчас холдинг приобретает российские активы Mercedes-Benz: банк, лизинговый бизнес и завод в Подмосковье. Судя по отчету Эксперт РА, финансовое положение у Автодома устойчивое.
#IF_облигации_РФ
@IF_Bonds
Индекс RGBI на прошлой неделе опять «накренился», ведь Минфин снова вышел с размещениями. Не исключено также, что кому-то разрешили по чуть-чуть распродавать ОФЗ, переведенные в российскую инфраструктуру.
Удивительно, но на фоне этого доходности корпоративных облигаций не следуют за динамикой ОФЗ и сохраняют стабильность. Максимальная процентная ставка по вкладам топовых банков, по данным ЦБ, составляет 7,68%. Индекс доходности 30 наиболее ликвидных корпоративных облигаций IFX-Cbonds повыше: на уровне 9,84%.
Учитывая намеки ЦБ на повышение ставки, рекомендуем отдавать предпочтение облигациям с дюрацией до 1,5-2 лет. И мы даже сделали для вас новую подборку интересных эмитентов — кстати, можете посмотреть и прошлую.
СистемаАФК-1Р-13-боб:
• дюрация — 1,13
• эффективная доходность — 10,56%
• кредитный рейтинг — ruAA-, прогноз стабильный
Балтийский лизинг-БО-П04:
• дюрация — 0,79
• эффективная доходность — 10,87%
• кредитный рейтинг — ruA+, прогноз стабильный
Самолет ГК-БО-П11:
• дюрация – 1,73
• эффективная доходность – 12,98%
• кредитный рейтинг – A-(RU), прогноз позитивный
Девелоперы сейчас дают хорошую доходность, а Самолет выглядит крепче других. У него хорошие результаты за прошлый год, регулярные отчеты и небольшой долг. Поэтому мы и положили Самолет в наш облигационный портфель еще в феврале.
А еще доходнее есть? Конечно. Например, АВТОДОМ-001P-01:
• дюрация — 1,57
• эффективная доходность — 14,23%
• кредитный рейтинг — ruBBB+ , прогноз стабильный
Это не просто автодилер, а что-то большее. Полгода назад доходность облигаций болталась где-то на уровне 20% годовых: было непонятно, как компания продолжит продажу европейских люксовых брендов в условиях пост-СВО-экономики.
Но сейчас холдинг приобретает российские активы Mercedes-Benz: банк, лизинговый бизнес и завод в Подмосковье. Судя по отчету Эксперт РА, финансовое положение у Автодома устойчивое.
#IF_облигации_РФ
@IF_Bonds
🚢 На рынок заплывает юаневый выпуск Совкомфлота
В ближайшее время нас ждут новые выпуски бондов: Росбанк, РусГидро, Балтийский Лизинг, Совкомфлот. Выпуск последнего, 001Р-01, наиболее интересен по доходности.
• сбор заявок — 23 марта
• ориентир по купону — 5,25% годовых, это больше, чем у юаневых облигаций Полюса, Роснефти, Металлоинвеста (около 4%)
• кредитный рейтинг — ruAAA, прогноз стабильный
• минимальный объем для участия в первичном размещении — ₽1,4 млн
• техразмещение — 28 марта, с этого дня можно торговать такими бондами на «вторичке»
Что мы знаем про эмитента? Совкомфлот — серьезный бенефициар «потолка цен на нефть» и логистических проблем нефтяников. Ведь он занимается морскими перевозками нефти, нефтепродуктов и СПГ. А потому у него все неплохо: согласно вчерашнему отчету за прошлый год, чистая прибыль выросла аж в 10 раз. Долговая нагрузка при этом небольшая.
В итоге Совкомфлот выходит на рынок долга в удачный для себя момент. А раз так, то означает, что ориентир по купону может быть снижен.
А что с Балтийским Лизингом? Он в ближайшие недели соберет заявки на бонды серии БО-П07.
• ориентир ставки 1-го купона — 11,00-11,40%
• кредитный рейтинг — ruA+, прогноз стабильный
• дюрация выпуска 2,2 года
Выпуск с амортизацией: по 33% от номинальной стоимости в дату выплаты 4-го и 5-го купонов, еще 34% от номинала — в дату окончания 6-го купона.
Про Балтийский Лизинг мы уже не раз писали. В 2022 году он нарастил объем нового бизнеса, увеличил финансирование сегмента машиностроительного оборудования и сельскохозяйственной техники.
#IF_облигации_РФ
@IF_Bonds
В ближайшее время нас ждут новые выпуски бондов: Росбанк, РусГидро, Балтийский Лизинг, Совкомфлот. Выпуск последнего, 001Р-01, наиболее интересен по доходности.
• сбор заявок — 23 марта
• ориентир по купону — 5,25% годовых, это больше, чем у юаневых облигаций Полюса, Роснефти, Металлоинвеста (около 4%)
• кредитный рейтинг — ruAAA, прогноз стабильный
• минимальный объем для участия в первичном размещении — ₽1,4 млн
• техразмещение — 28 марта, с этого дня можно торговать такими бондами на «вторичке»
Что мы знаем про эмитента? Совкомфлот — серьезный бенефициар «потолка цен на нефть» и логистических проблем нефтяников. Ведь он занимается морскими перевозками нефти, нефтепродуктов и СПГ. А потому у него все неплохо: согласно вчерашнему отчету за прошлый год, чистая прибыль выросла аж в 10 раз. Долговая нагрузка при этом небольшая.
В итоге Совкомфлот выходит на рынок долга в удачный для себя момент. А раз так, то означает, что ориентир по купону может быть снижен.
А что с Балтийским Лизингом? Он в ближайшие недели соберет заявки на бонды серии БО-П07.
• ориентир ставки 1-го купона — 11,00-11,40%
• кредитный рейтинг — ruA+, прогноз стабильный
• дюрация выпуска 2,2 года
Выпуск с амортизацией: по 33% от номинальной стоимости в дату выплаты 4-го и 5-го купонов, еще 34% от номинала — в дату окончания 6-го купона.
Про Балтийский Лизинг мы уже не раз писали. В 2022 году он нарастил объем нового бизнеса, увеличил финансирование сегмента машиностроительного оборудования и сельскохозяйственной техники.
#IF_облигации_РФ
@IF_Bonds
🍜 Южуралзолото возвращается за добавкой
Группа компаний «Южуралзолото» 30 марта соберет заявки уже на второй выпуск юаневых облигаций:
• объем — не менее ￥450 млн
• срок обращения — 2 года
• ориентир по купону — 5,75%
• кредитный рейтинг АА-(RU), прогноз стабильный, АКРА отмечает хорошую рентабельность бизнеса, низкую долговую нагрузку и высокий уровень обслуживания долга
При этом первый выпуск на￥700 млн с купоном 3,95% не блещет ликвидностью: позавчера эти бонды торговалась с эффективной доходностью 8%, сегодня — 0,68%. И бумага постоянно скачет в цене.
Что мы знаем об эмитенте? Про Южуралзолото мы уже писали. Результаты по МСФО за 1-е полугодие прошлого года не очень. Правда, выручка выросла на 33% по сравнению с аналогичным периодом 2021 года, EBITDA — на 23%. Однако в сухом остатке компания получила убыток ₽11,6 млрд. И все из-за Petropavlovsk: ₽28 млрд инвестиций в него обесценились. Без учета этого прибыль ЮГК до налогообложения составила бы ₽20 млрд.
Заваливают исками. Судя по публикациям в СМИ, черная полоса в жизни компании продолжается:
• дочка шведской Sandvik AB подала на ЮГК в суд и требует взыскания €1,3 млн
• у ФНС тоже есть судебные претензии к Группе и ее бенефициарам, она хочет взыскать ₽3,4 млрд убытков в рамках дела о банкротстве ООО «Шахта им. Дзержинского»
• иск с требованием на ₽490 млн недавно получил и принадлежащий ЮГК Коммунаровский рудник
#IF_облигации_РФ
@IF_Bonds
Группа компаний «Южуралзолото» 30 марта соберет заявки уже на второй выпуск юаневых облигаций:
• объем — не менее ￥450 млн
• срок обращения — 2 года
• ориентир по купону — 5,75%
• кредитный рейтинг АА-(RU), прогноз стабильный, АКРА отмечает хорошую рентабельность бизнеса, низкую долговую нагрузку и высокий уровень обслуживания долга
При этом первый выпуск на￥700 млн с купоном 3,95% не блещет ликвидностью: позавчера эти бонды торговалась с эффективной доходностью 8%, сегодня — 0,68%. И бумага постоянно скачет в цене.
Что мы знаем об эмитенте? Про Южуралзолото мы уже писали. Результаты по МСФО за 1-е полугодие прошлого года не очень. Правда, выручка выросла на 33% по сравнению с аналогичным периодом 2021 года, EBITDA — на 23%. Однако в сухом остатке компания получила убыток ₽11,6 млрд. И все из-за Petropavlovsk: ₽28 млрд инвестиций в него обесценились. Без учета этого прибыль ЮГК до налогообложения составила бы ₽20 млрд.
Заваливают исками. Судя по публикациям в СМИ, черная полоса в жизни компании продолжается:
• дочка шведской Sandvik AB подала на ЮГК в суд и требует взыскания €1,3 млн
• у ФНС тоже есть судебные претензии к Группе и ее бенефициарам, она хочет взыскать ₽3,4 млрд убытков в рамках дела о банкротстве ООО «Шахта им. Дзержинского»
• иск с требованием на ₽490 млн недавно получил и принадлежащий ЮГК Коммунаровский рудник
#IF_облигации_РФ
@IF_Bonds
💰 Минфин изменит порядок удержания НДФЛ с купонов по облигациям
А может, и не изменит — но он, по крайней мере, начал рассматривать этот вопрос, сообщает РБК. Если ведомство примет положительное решение, то справедливости станет больше.
В чем проблема-то? Сейчас многие инвесторы получают убыток по купонам. Ведь покупатель облигации оплачивает продавцу НКД в полном объеме. А вот купон ему приходит уже за вычетом налога, причем рассчитанного за весь купонный период.
Другими словами, инвестор получает лишь часть купона, а налогов платит, как если бы владел облигацией весь купонный период. Правда, излишне уплаченные суммы можно вернуть, но только в конце налогового периода — грубо говоря, через год. А это весьма неудобно.
Брокеры идут навстречу, но не все. Пока Минфин думает, некоторые брокеры уже стали решать проблему своими усилиями, к чему их подталкивает Ассоциация владельцев облигаций (АВО).
Например, Сбер теперь удерживает налог в конце года или в момент вывода средств с брокерского счета. Так же, согласно РБК, делает и Альфа Капитал. Но остальные-то все еще работают «по старинке». Будем верить, что Минфин наконец внесет ясность в процесс расчета налогов и обяжет брокеров перейти на «сторону справедливости».
#IF_облигации_РФ
@IF_Bonds
А может, и не изменит — но он, по крайней мере, начал рассматривать этот вопрос, сообщает РБК. Если ведомство примет положительное решение, то справедливости станет больше.
В чем проблема-то? Сейчас многие инвесторы получают убыток по купонам. Ведь покупатель облигации оплачивает продавцу НКД в полном объеме. А вот купон ему приходит уже за вычетом налога, причем рассчитанного за весь купонный период.
Другими словами, инвестор получает лишь часть купона, а налогов платит, как если бы владел облигацией весь купонный период. Правда, излишне уплаченные суммы можно вернуть, но только в конце налогового периода — грубо говоря, через год. А это весьма неудобно.
Брокеры идут навстречу, но не все. Пока Минфин думает, некоторые брокеры уже стали решать проблему своими усилиями, к чему их подталкивает Ассоциация владельцев облигаций (АВО).
Например, Сбер теперь удерживает налог в конце года или в момент вывода средств с брокерского счета. Так же, согласно РБК, делает и Альфа Капитал. Но остальные-то все еще работают «по старинке». Будем верить, что Минфин наконец внесет ясность в процесс расчета налогов и обяжет брокеров перейти на «сторону справедливости».
#IF_облигации_РФ
@IF_Bonds
🏚 Спрашивали — отвечаем. Что такое ипотечные облигации?
Представим: вы взяли ипотеку, квартира в залоге у банка. И ему ничто не мешает под этот залог выпустить бонды. А из тех средств, которые вы отдаете за ипотеку, банк вполне способен выплачивать инвесторам купоны и номиналы.
Кто может выпускать ипотечные бонды? Только банки и специальные агенты, причем ЦБ зорко за ними следит. Крупнейший эмитент в России — ДОМ.РФ, в прошлом году объем его ипотечных бондов банка достиг 1,7 трлн руб. Например, есть интересные выпуски серий 001P-25 и 002P. Отдельные любопытные выпуски встречаются и у других банков — например, у Тинькофф.
Процесс выпуска ипотечных облигаций называют секьюритизацией. Подробнее о них читайте в нашем посте.
Плюсы ипотечных бондов
• надежность — обеспечены реальными активами
• доступны неквалифицированным инвесторам
Минусы
• низкая ликвидность
• вероятность досрочного погашения, особенно на стадии снижения ключевой ставки, когда люди стремятся рефинансировать свои кредиты по меньшей ставке.
Где почитать об этом больше?
Список ипотечных облигаций — на сайте Мосбиржи.
Динамика ипотечных кредитов и уровни просрочки по ним – на сайте ЦБ.
Очень много аналитики по рынку недвижимости на сайте ДОМ.РФ. Причем не только об ипотечных облигациях, но и о рынке недвижимости в целом. Даже если вы не планируете покупать ипотечные бонды, смело используйте сайт для анализа строительных компаний.
#IF_облигации_РФ
@IF_Bonds
Представим: вы взяли ипотеку, квартира в залоге у банка. И ему ничто не мешает под этот залог выпустить бонды. А из тех средств, которые вы отдаете за ипотеку, банк вполне способен выплачивать инвесторам купоны и номиналы.
Кто может выпускать ипотечные бонды? Только банки и специальные агенты, причем ЦБ зорко за ними следит. Крупнейший эмитент в России — ДОМ.РФ, в прошлом году объем его ипотечных бондов банка достиг 1,7 трлн руб. Например, есть интересные выпуски серий 001P-25 и 002P. Отдельные любопытные выпуски встречаются и у других банков — например, у Тинькофф.
Процесс выпуска ипотечных облигаций называют секьюритизацией. Подробнее о них читайте в нашем посте.
Плюсы ипотечных бондов
• надежность — обеспечены реальными активами
• доступны неквалифицированным инвесторам
Минусы
• низкая ликвидность
• вероятность досрочного погашения, особенно на стадии снижения ключевой ставки, когда люди стремятся рефинансировать свои кредиты по меньшей ставке.
Где почитать об этом больше?
Список ипотечных облигаций — на сайте Мосбиржи.
Динамика ипотечных кредитов и уровни просрочки по ним – на сайте ЦБ.
Очень много аналитики по рынку недвижимости на сайте ДОМ.РФ. Причем не только об ипотечных облигациях, но и о рынке недвижимости в целом. Даже если вы не планируете покупать ипотечные бонды, смело используйте сайт для анализа строительных компаний.
#IF_облигации_РФ
@IF_Bonds
💍 Sokolov выплатил первые купоны
Производитель ювелирных украшений Sokolov (АО «Ювелит») впервые раздал деньги облигационерам. На это он потратил чуть больше ₽100 млн.
Это вертикально интегрированный холдинг, лидер на российском ювелирном рынке, самый крупный оптовый поставщик в РФ. У него и собственное производство, и каналы дистрибуции, и свои магазины. Как у компании дела, мы недавно уже писали.
Напомним параметры выпуска:
• эффективная доходность — 13,39%
• дюрация — 2,34
• тип купона — постоянный
• выплаты — ежеквартальные
• ставка — 13,4% годовых
#IF_облигации_РФ
@IF_Bonds
Производитель ювелирных украшений Sokolov (АО «Ювелит») впервые раздал деньги облигационерам. На это он потратил чуть больше ₽100 млн.
Это вертикально интегрированный холдинг, лидер на российском ювелирном рынке, самый крупный оптовый поставщик в РФ. У него и собственное производство, и каналы дистрибуции, и свои магазины. Как у компании дела, мы недавно уже писали.
Напомним параметры выпуска:
• эффективная доходность — 13,39%
• дюрация — 2,34
• тип купона — постоянный
• выплаты — ежеквартальные
• ставка — 13,4% годовых
#IF_облигации_РФ
@IF_Bonds
🪖 Оборонный завод зайдет на рынок бондов
Во второй половине апреля заявки на свой первый выпуск облигаций соберет АО «Заслон» (бывший НТЦ Завод Ленинец).
• объем размещения — от ₽1 млрд
• ориентир по купону объявят позднее
• рейтинг в прошлом сентябре был понижен с ruBBB+ до ruBBB из-за переноса сроков приемки крупных контрактов, прогноз стабильный
Что мы знаем про эмитента? «Заслон» разрабатывает и производит бортовое оборудование для самолетов, вертолетов, радиоэлектронных комплексов для ВМФ. Поэтому логично, что ключевые заказчики — авиа- и судостроительные компании.
Завод крупный: 3000 сотрудников, и этого все равно мало, компания разместила на hh.ru вакансии для найма еще 174 специалистов. Правда, не все они инженеры: есть и управляющие банным комплексом и загородным клубом. Надеемся, что это они готовятся к встрече владельцев их облигаций)
Продукция компании включена в Госпрограмму вооружений до 2035 года. Завод выпускает и гражданское оборудование: например, полтора года назад ходили слухи о планах производства портативных УЗИ. Но какая доля такой продукции в структуре выручки, мы не знаем.
Что с финансами? Заглянем в отчет Эксперт РА — больше некуда:
• в 2021 году выручка по РСБУ составила ₽6,2 млрд, чистая прибыль — ₽336 млн
• на 30.06.22 выручка — ₽7,1 млрд, EBITDA — 1 млрд, о чистом результате ничего не сказано
• отношение долга (с учетом обязательств по аренду) к LTM EBITDA = 3,6х
#IF_облигации_РФ
@IF_Bonds
Во второй половине апреля заявки на свой первый выпуск облигаций соберет АО «Заслон» (бывший НТЦ Завод Ленинец).
• объем размещения — от ₽1 млрд
• ориентир по купону объявят позднее
• рейтинг в прошлом сентябре был понижен с ruBBB+ до ruBBB из-за переноса сроков приемки крупных контрактов, прогноз стабильный
Что мы знаем про эмитента? «Заслон» разрабатывает и производит бортовое оборудование для самолетов, вертолетов, радиоэлектронных комплексов для ВМФ. Поэтому логично, что ключевые заказчики — авиа- и судостроительные компании.
Завод крупный: 3000 сотрудников, и этого все равно мало, компания разместила на hh.ru вакансии для найма еще 174 специалистов. Правда, не все они инженеры: есть и управляющие банным комплексом и загородным клубом. Надеемся, что это они готовятся к встрече владельцев их облигаций)
Продукция компании включена в Госпрограмму вооружений до 2035 года. Завод выпускает и гражданское оборудование: например, полтора года назад ходили слухи о планах производства портативных УЗИ. Но какая доля такой продукции в структуре выручки, мы не знаем.
Что с финансами? Заглянем в отчет Эксперт РА — больше некуда:
• в 2021 году выручка по РСБУ составила ₽6,2 млрд, чистая прибыль — ₽336 млн
• на 30.06.22 выручка — ₽7,1 млрд, EBITDA — 1 млрд, о чистом результате ничего не сказано
• отношение долга (с учетом обязательств по аренду) к LTM EBITDA = 3,6х
#IF_облигации_РФ
@IF_Bonds
🤔 ОФЗ в юанях — уже реальность?
Премьер Мишустин вчера заявил, что рассматривается возможность выпуска облигаций федерального займа и иных инструментов в дружественных валютах. Скорее всего, речь о юанях. Идея не новая, Минфин планирует выпуск таких бондов аж с 2015 года. Но в прошлом году, конечно, вопрос стал особенно актуальным, мы тогда подробно об этом писали.
И кто их будет покупать? Внутренним российским инвесторам такие инструменты очень интересны, поскольку помогают обеспечить доходность в неподсанкционной валюте. Однако постоянно изымать ликвидность с внутреннего рынка тоже нехорошо, так что стране нужны иностранные «вливания».
Не исключено, что Минфин мечтает привлечь и китайских инвесторов. Правда, для этого нужны договоренности с КНР — и они вполне могли быть достигнуты во время недавнего приезда Си в Москву.
#IF_облигации_РФ
@IF_Bonds
Премьер Мишустин вчера заявил, что рассматривается возможность выпуска облигаций федерального займа и иных инструментов в дружественных валютах. Скорее всего, речь о юанях. Идея не новая, Минфин планирует выпуск таких бондов аж с 2015 года. Но в прошлом году, конечно, вопрос стал особенно актуальным, мы тогда подробно об этом писали.
И кто их будет покупать? Внутренним российским инвесторам такие инструменты очень интересны, поскольку помогают обеспечить доходность в неподсанкционной валюте. Однако постоянно изымать ликвидность с внутреннего рынка тоже нехорошо, так что стране нужны иностранные «вливания».
Не исключено, что Минфин мечтает привлечь и китайских инвесторов. Правда, для этого нужны договоренности с КНР — и они вполне могли быть достигнуты во время недавнего приезда Си в Москву.
#IF_облигации_РФ
@IF_Bonds
📺 М.Видео предлагает новый выпуск
Крупнейший ритейлер техники и электроники последний раз размещался в прошлом июле, тогда мы его подробно разбирали. Всего в обращении 3 выпуска облигаций, по одному из которых в апреле ожидается оферта.
Какие условия нового выпуска?
• ориентир по доходности — премия 5,25% к ОФЗ на сроке 2 года (это ~13,5%)
• кредитный рейтинг — понижен до ruА
Рейтинг снизили и АКРА, и Эксперт РА, причем последний поставил прогноз «развивающийся», что не исключает дальнейшего понижения. Дело в росте долговой нагрузки — чтобы организовать логистику по альтернативным каналам, потребовалось дополнительное финансирование.
Как дела с доходностью? В первом полугодии 2022-го компания получила чистый убыток в ₽3,7 млрд. За год отчетности пока нет, но есть расчеты рейтинговых агентств: выручка снизилась на 15%, EBITDA осталась на уровне 2021 года. Чистый долг/EBITDA вырос до 4,3х.
Итак, все плохо? С одной стороны, да. Теперь М.Видео вынужден конкурировать с другими игроками параллельного импорта и с мелкими продавцами маркетплейсов. На этот год также приходится пик погашений долга. Но у компании есть и плюсы:
• узнаваемость брендов
• сеть магазинов можно использовать в качестве пунктов выдачи интернет-заказов — что М.Видео и делает в кооперации с Яндекс Маркетом
• в 2022 год Группа вошла с хорошим запасом кэша
• рейтинговые агентства оценивают ликвидность группы в целом позитивно — есть неиспользованные кредитные линии почти на ₽30 млрд.
• Группа договорилась с узбекской компанией Artel о производстве бытовой техники под собственными брендами.
Какие риски?
• слабый спрос
• население не хочет тратить, предпочитает сберегать
Хотя на прошлом заседании ЦБ Эльвира Набиуллина отмечала, что в ближайшее время мотивация к сбережению может упасть, и для М.Видео это было бы неплохо.
#IF_облигации_РФ
@IF_Bonds
Крупнейший ритейлер техники и электроники последний раз размещался в прошлом июле, тогда мы его подробно разбирали. Всего в обращении 3 выпуска облигаций, по одному из которых в апреле ожидается оферта.
Какие условия нового выпуска?
• ориентир по доходности — премия 5,25% к ОФЗ на сроке 2 года (это ~13,5%)
• кредитный рейтинг — понижен до ruА
Рейтинг снизили и АКРА, и Эксперт РА, причем последний поставил прогноз «развивающийся», что не исключает дальнейшего понижения. Дело в росте долговой нагрузки — чтобы организовать логистику по альтернативным каналам, потребовалось дополнительное финансирование.
Как дела с доходностью? В первом полугодии 2022-го компания получила чистый убыток в ₽3,7 млрд. За год отчетности пока нет, но есть расчеты рейтинговых агентств: выручка снизилась на 15%, EBITDA осталась на уровне 2021 года. Чистый долг/EBITDA вырос до 4,3х.
Итак, все плохо? С одной стороны, да. Теперь М.Видео вынужден конкурировать с другими игроками параллельного импорта и с мелкими продавцами маркетплейсов. На этот год также приходится пик погашений долга. Но у компании есть и плюсы:
• узнаваемость брендов
• сеть магазинов можно использовать в качестве пунктов выдачи интернет-заказов — что М.Видео и делает в кооперации с Яндекс Маркетом
• в 2022 год Группа вошла с хорошим запасом кэша
• рейтинговые агентства оценивают ликвидность группы в целом позитивно — есть неиспользованные кредитные линии почти на ₽30 млрд.
• Группа договорилась с узбекской компанией Artel о производстве бытовой техники под собственными брендами.
Какие риски?
• слабый спрос
• население не хочет тратить, предпочитает сберегать
Хотя на прошлом заседании ЦБ Эльвира Набиуллина отмечала, что в ближайшее время мотивация к сбережению может упасть, и для М.Видео это было бы неплохо.
#IF_облигации_РФ
@IF_Bonds