🤔 Хочу облигацию! Новую или б/у?

Пока у одних облигаций «идёт размещение», другие — «торгуются на вторичке». Что это вообще значит?

1️⃣ Первичный рынок — это когда облигация только-только выходит в свет. Компания (эмитент) собирает заявки от инвесторов и размещает новый выпуск. Тут всё как с IPO, только для долгов:

➖формируется ставка (или спред к КС)
➖собирается книга заявок
➖облигации распределяются по инвесторам

Кто участвует? На первичке чаще всего активны банки, фонды и инвесторы, которые хотят «зайти на старте». «Физикам» рады не всегда — бывает ограничение «только для квалов», либо ваш брокер не участвует в размещении.

Плюсы «первички»:

➖можно успеть взять по номиналу
➖иногда дают хорошую доходность (особенно в ВДО)

Минусы:

➖не всегда дают весь объем, который просишь
➖можно ошибиться с выбором
➖не сразу понятно, как поведёт себя бумага после старта

2️⃣ Вторичный рынок — это такое Авито для облигаций. Торги уже идут: облигации покупаются и продаются на бирже по рыночной цене. А это значит:

➖можно купить/продать в любой момент
➖видны доходность и ликвидность
➖можно оценить, как ведёт себя бумага после размещения

Рейтинг самых ликвидных бумаг есть на Смартлабе, пример на картинке.

На «вторичке» активны все: от пенсионных фондов до частных инвесторов. Именно там формируется настоящая цена.

❓ И где же лучше покупать? Все зависит от цели:

➖хотите «охотиться» на высокую доходность — идите на первичку, но изучайте эмитента заранее
➖мечтаете о надёжности, ликвидности и предсказуемости — берите на вторичке. Там хотя бы видно, как бумага торгуется и что с ней происходит.

Иногда новенькая облигация сразу улетает выше номинала — и тогда на вторичке вы уже покупаете ее дороже. Но бывает и наоборот: через неделю она торгуется ниже, и можно зайти выгоднее, чем на старте.

#Учимся
@IF_Bonds

❕ Инвесторы пожаловались Кремлю на блокировку купонов по облигациям «Борец Капитал», передаёт РБК

Частные инвесторы не получают купоны по облигациям «Борец Капитал» — деньги застряли на уровне профучастников из-за судебного запрета, введённого после передачи компании государству по иску Генпрокуратуры.

Ассоциация владельцев облигаций (АВО) обратилась в администрацию президента с просьбой снять блокировку выплат физлицам, назвав ситуацию абсурдной: одни и те же бумаги при смене владельца становятся «разрешёнными».

Эксперты оценивают число пострадавших инвесторов в несколько тысяч человек, а общий объём проблемных облигаций — в ₽42 млрд.

💁‍♂️ Пока ЦБ и суды не торопятся с решением, а профессиональные участники получают купоны и скупают бумаги у физлиц с дисконтом. Следующая выплата — 29 апреля, но запрет всё ещё в силе.

#Горячее
@IF_Bonds

Всем пострадавшим от «борца» — будет полезно: https://t.me/Bondholders/2179

Там Ассоциация владельцев облигаций рассказывает, как подать жалобу в Администрацию Президента. Может, это как-то повлияет на ситуацию 🤞 — ребята рассчитывают на то, что чем больше будет жалоб, тем больше шансов, что на проблему обратят внимание.

😓Купил облигацию — получил просадку. Кто виноват и что делать?

Да, мы продолжаем писать базу, потому что это важно — если вы уже гений рынка облигаций, то пост не для вас

Купили облигацию, ждали спокойной жизни и стабильных выплат — а она взяла и просела на следующий день. Давайте разберём, почему так происходит. Причины можно разделить на две группы: внешние и внутренние.

Внешние причины:

1️⃣Изменение ключевой ставки
Это главный фактор, влияющий на цену облигации. Если ставка ЦБ растёт, то новые бумаги выходят с более высоким купоном, и старые теряют привлекательность.

📉Чтобы компенсировать это, цена падает, чтобы доходность к погашению (YTM) сравнялась с рыночной.

Насколько упадёт цена? Тут работает приближённая формула:

Цена упадёт примерно на изменение ставки × дюрация
Пример: ставка выросла на 1 п.п., у бумаги дюрация 5 лет → падение ≈ 5%

Чем выше дюрация (долгосрочные бумаги), тем сильнее падение. Поэтому короткие ОФЗ и облигации с амортизацией устойчивее к ставкам. На картинке видно, насколько сильнее проседают длинные ОФЗ на повышениях ставки.

2️⃣Рост инфляционных ожиданий и геополитика
Рынок может закладывать в цену будущие риски — от разгона инфляции до ухудшения внешней среды (санкции, девальвация и т.д.). Даже если ставка не изменилась, доходность может расти на ожиданиях, а цена — падать.

3️⃣Шок на рынке облигаций
Если из бумаг резко выходит крупный инвестор (ПФР, банк), цена может просесть просто по инерции продаж. Это бывает и без новостей по эмитенту — просто нехватка ликвидности на вторичке.

Внутренние причины:

1️⃣Проблемы эмитента
Упала прибыль, вырос долг, появилась просрочка — рынок моментально реагирует. Кредитный риск увеличивается → цена падает, доходность растёт.

Иногда для этого даже не нужно ждать изменения кредитного рейтинга — достаточно слухов или негативного отчёта.

2️⃣Изменение рейтинга
Когда происходит понижение рейтинга, это уже не сигнал, а сирена, которая "кричит" о повышении риска. Особенно это важно для ВДО и квазисуверенных бумаг. Даже при сохранении выплат цена может просесть на 5–10% или больше.

3️⃣Подозрительные корпоративные действия
Реструктуризация, неожиданные buyback-и, смена бенефициаров — всё, что может повлиять на возвратность, сразу будет в цене.

❗️Ещё пара моментов:

➖Облигация с дисконтом будет дорожать к погашению, а с премией — наоборот. Это нормальная динамика.
➖Флоатеры защищены от ставок, но подвержены другим рискам (ликвидность, эмитент).

Как инвестору избежать сюрпризов?

➖Смотрите на дюрацию: чем она ниже — тем меньше волатильность.
➖Оценивайте ликвидность и спреды: широкие спреды = выше риск волатильности.
➖Не игнорируйте отчётность: даже у надёжного эмитента бывают «скелеты в шкафу».

#Учимся
@IF_Bonds

Вы не устали?

Вчерашние колебания рынка должны стать причиной не только скачков давления у спекулянтов, но и кристалльно чистого понимания: инвестиционная стратегия должна быть достаточно устойчивой на долгосрок. Появилась вероятность прекращения огня, даже в виде фейков — рынок позеленел за секунды. Сорвались переговоры в Европе — все краснеет еще быстрее.

Да, в этом нет ничего сверхъестественного. Это, во многом, эмоциональные качели, обусловленные понятными внешними факторами. Однако, нам стоит сделать пару выводов:

1️⃣ У российского рынка есть потенциал роста. Когда-нибудь это все закончится (и, возможно, раньше, чем можно было предложить) и рост станет устойчивым.

2️⃣ Инвестиционная стратегия должна быть достаточно устойчивой, чтобы портфель не зависел от таких обстоятельств, и включать набор инструментов для разных целей.

Да, это звучит как «инвестиционный портфель должен быть сбалансированным», т.е. очевидно. Но давайте по-честному посмотрим на портрет частного инвестора в России — это не профессиональный финансовый аналитик, чья работа состоит в анализе рынка и оценке перспектив того или иного актива. Собрать сбалансированный и надежный портфель из акций, облигаций и других инструментов, который и защитит капитал, и поможет зарабатывать, очень сложно. Даже если задаться целью, взять отпуск и потратить его на анализ эмитентов и подбор бумаг, скорее всего все закончится достаточно поверхностным анализом и последующим разочарованием.

Специально для этого команда InvestFuture создавала сервис IF+. Помимо обучающих курсов на платформе публикуются и регулярно пополняются инвестидеи от финансовых аналитиков с подробным обзором (прямо сейчас там 34 ❗️ актуальных идеи), с которыми можно создать сбалансированный и перспективный портфель. Есть и 7 модельных портфелей с разным набором инструментов под разные цели, которые также управляются аналитиками.

Используйте мнение аналитиков и формируйте свою инвестиционную стратегию более уверенно. Результаты наших пользователей говорят сами за себя — с начала 2025 года таргета достигли уже 10 инвестидей IF+, и пользователи смогли получить по ним очень неплохую доходность. Например:
🟢X5 Group +26%
🟢«Россети Волга» +36%
🟢«Юнипро» +40%
🟢«Лента» +59%
…а модельные потфели тоже прирастают сильнее, чем рыночные индексы-бенчмарки!

Используйте опыт профессиональных аналитиков и зарабатывайте на инвестициях так, чтобы не требовались антидепрессанты. Копируйте промокод ниже — он дает скидку 46% на годовой доступ к IF+ до конца апреля:

24APRIL

➡️ Применить промокод и получить доступ к IF+ здесь

Доходность в прошлом не гарантирует доходности в будущем. Познакомьтесь с подпиской IF+ в течение 3 дней демо-периода — если подписка не оправдает ваших ожиданий, мы вернем оплату в полном размере (за исключением банковской комиссии при оформлении рассрочки). Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

🏛 Через 2,5 часа — решение Банка России по ключевой ставке

Консенсус аналитиков — ставка останется на текущем уровне 21%. Скорее всего, так и будет. Если нет, то это будет огроменный сюрприз для рынка

Несмотря на признаки стабилизации роста цен и усиление дезинфляционных трендов, инфляционное давление сохраняется. Прогнозируемая среднегодовая инфляция с сезонный корректировкой по-прежнему превышает таргет ЦБ (около 8% SAAR) и находится в верхней границе допустимого диапазона.

Однако ключевым элементом заседания станет не само решение по ставке, а сигнал, который регулятор даст рынку. Напомним, в прошлом заседании Банк России сохранил "умеренно жёсткий" сигнал, чтобы избежать ошибок прошлых лет и не подорвать доверие к своей политике.

Если сегодня сигнал будет "умеренно нейтральным" или "умеренно позитивным", это может стать катализатором роста по индексу Мосбиржи и RGBI.

Мы сделали бинго Набиуллиной. Посмотрим, угадаем ли риторику Банка России.

#Горячее
@IF_Bonds

Продолжаем кататься на эмоциональных качелях? 🎢

https://t.me/if_market_news/73111

⚡️ Банк России сохранил ключевую ставку на уровне 21%

Текущее инфляционное давление, в том числе устойчивое, продолжает снижаться, хотя и остается высоким.

Экономика начала постепенно возвращаться к траектории сбалансированного роста.

Банк России будет поддерживать такую жесткость денежно-кредитных условий, которая необходима для возвращения инфляции к цели в 2026 году.

Дальнейшие решения по ключевой ставке будут приниматься в зависимости от скорости и устойчивости снижения инфляции и инфляционных ожиданий.

На среднесрочном горизонте баланс рисков для инфляции по-прежнему смещен в сторону проинфляционных.

@if_market_news

🏛 Банк России смягчил сигнал

Мы почти полностью угадали риторику главы Банка России Эльвиры Набиуллиной. И это хорошо — политика регулятора должна быть четко прогнозируема.

Новый сигнал Банка России к рынку в пресс-релизе не затрагивает вариант повышения ключевой ставки на будущих заседаниях. Хотя Набиуллина и заявила, что ставку в этом году могут как повысить, так и понизить.

Скорее всего, консенсус прогноз аналитиков и рынка будет сходиться к снижению ставки уже на следующем заседании в июне. Для этого есть несколько причин:

🔻 Перегрев на рынке труда снижается
🔻 Перегрев экономики остаётся повышенным, но тоже снижается
🔻 Перелом в инфляции произойдет в мае 2025 года
🔻 Инфляционное давление в 1 квартале 2025 ниже, чем инфляционное давление 4 квартала 2024 года
🔻 Снижение цены отсечения по бюджетному правилу будет дезифляционным факторам для экономики
🔻 Структурный дефицит бюджета в 2025 году будет значительно снижен, что станет дезинфляционным фактором

Безусловно, изменение сигнала Банка России по ключевой ставки на "нейтральный" является позитивным фактором для рынка облигаций. Тем не менее стоит в дальнейшем учитывать риски геополитической эскалации.

@IF_Bonds

🥴 «Гарант-Инвест»: голосовать за реструктуризацию?

Сейчас держатели облигаций «Гарант-Инвеста» стоят на развилке. С одной стороны — суд (банкротство). С другой — реструктуризация. Что выбрать?

🌚 Если идти в суд, есть риск вообще ничего не вернуть. У компании нет денег, а имущество уже в залоге у банков. Даже если вы выиграете дело, получите крохи. И это — через несколько лет.

📊 Если проголосовать за реструктуризацию, то:
➖ Обещают вернуть номинал в 2030 году,
➖ Выплачивать купоны по 10% в год с 2026 года,
➖ Дать часть акций компании (до 21%),
➖ Начисление тем, кто проголосует «ЗА», — 0,5 акции на каждую облигацию, а не поддержавшим реструктуризацию — 0,05 акции.

🤢 Давайте честно: убытки уже случились. Вопрос теперь — как минимизировать потери. Понятно, что акции, которые они будут раздавать из капитала, — это мусор, как и их облигации. Но это что-то, а не 0. Суд — долгий путь с низкими шансами, так как с реструктуризацией компания просто пытается спасти бизнес и получить не 0, а, возможно, что-то хуже. Они не Робин Гуды, не стоит их возвышать — ради нас они не работают.

🫤 Вывод следующий: лучше дохлый голубь в руках, чем журавль в суде. Но решение должны принимать только вы сами. Без 75%+1 никакой реструктуризации не будет.

#Горячее
@IF_Bonds

💰 Время «длинных»: последний шанс зафиксировать высокую доходность?

На апрельском заседании ЦБ впервые не стал намекать на возможное повышение ставки. Теперь сигнал «нейтральный». Похоже, мы и правда достигли дна.

Аналитик Софья Донец из Т-Инвестиций считает, что снижение может начаться уже в июне — и сразу на 200 б. п. Такими темпами, если всё пойдёт по базовому сценарию, к концу 2025 года ставка будет 13-16%.

Ниже ставки – дороже длинные облигации. Возможно, сейчас последняя возможность зафиксировать щедрую доходность на годы вперед.

Что бы такого присмотреть на рынке длинных ОФЗ?

1️⃣ ОФЗ-26247 (RU000A108EF8)

➖купон: 12,25%
➖доходность к погашению: 16,07%
➖погашение: май 2039 года

2️⃣ ОФЗ-26221 (SU26221RMFS0)

➖купон: 7,7%
➖доходность к погашению: 15,9%
➖погашение: март 2033 года

3️⃣ОФЗ-26230 (SU26230RMFS1)

➖купон: 7,7%
➖доходность к погашению: 15,47%
➖погашение: март 2039 года

Все они торгуются с дисконтом к номиналу – значит, помимо купона, можно заработать еще и на росте тела облигации при падении ставок. При снижении ставок на 1–2 п.п. цена длинных бумаг может вырасти на 7–15%, а при более глубоком снижении — и на 20%+. При этом доходность фиксируется на весь срок, а вклады и короткие бумаги нужно будет переоформлять уже через год.

Что в итоге? Если снижение ставки действительно начнется летом, текущие доходности 15–16% могут уже осенью стать мечтой. Терпеливым инвесторам стоит присмотреться.

Но не забывайте: длинные бумаги требуют выдержки — чтобы получить максимальный эффект, их нужно держать хотя бы пару лет.

Не является инвестиционной рекомендацией.

#ТОП
@IF_Bonds

🍒 Владельцы Брусники могут требовать досрочного погашения. Ждем панику?

У вас есть облигации Брусники 002Р-01? Можете требовать досрочного погашения! Причина — нарушение ковенанты по уровню левериджа: показатель "долг/капитал" по МСФО вышел за рамки 3:1. Это триггер, который прописан в условиях выпуска — и теперь эмитент обязан исполнять обязательства, если ему предъявят бумаги.

Напомним параметры выпуска:

➖размещён в 2021 году под 11,85% годовых
➖объём — 5,25 млрд ₽, после частичной амортизации осталось 1,3 млрд ₽
➖срок погашения — 10 июня 2025

Заявки на досрочное погашение можно подать до 20 мая, а выплатить по ним деньги Брусника должна до 29 мая

Что за компания? Брусника — девелопер из Екатеринбурга, работает в крупных городах Урала и Сибири, а также в Москве и Подмосковье. Компания активно развивалась, в том числе за счёт долгового рынка. Но высокая ставка и непростые времена для стройки (рост себестоимости, отмена льготной ипотеки и замедление продаж) сделали своё дело.

🔔 Нарушение ковенант — не дефолт, но звоночек. Обычно это означает, что долговая нагрузка выросла, а кредиторы решили подстраховаться. В данном случае формально всё по правилам, но как на это отреагируют инвесторы — вопрос открытый. Особенно с учётом того, что в обороте сейчас находится 4 выпуска на 15,2 млрд ₽.

Что мы об этом думаем? Ближайшее погашение — в июне, а эмитент — не в дефолте. Но нарушение ковенанты — неприятный сигнал. Если вы держите этот выпуск, то вам придется решить: попытаться досрочно выйти или дождаться планового погашения. А если только присматриваетесь к бумагам Брусники — рассматривайте с осторожностью. Девелопмент — эпицентр замедления экономики.

Важно: иногда компании пытаются договориться с инвесторами о неиспользовании права на досрочное погашение, предлагая бонус. Будем следить, пойдет ли на это Брусника.

#Горячее
@IF_Bonds

🥇 Золотые облигации: блестящая инвестиция или ловушка для романтиков?

Давненько мы не говорили о «золотых» облигациях — а ведь этот «редкий зверь» на рынке заслуживает внимания. Особенно если вы ищете защиту от девальвации рубля, но не хотите покупать физический металл.

❓ Что это такое вообще? Облигации, номинал которых привязан к цене золота. Вам платят купон в рублях, но расчёт идёт с учётом курса металла по данным ЦБ. Если он дорожает — растёт и тело долга. Если падает — увы.

В чём риски золотых облигаций? Вы берёте на себя не только риск эмитента, но и:

➖риск снижения цен на золото
➖валютный риск (если рубль укрепляется — теряете в доходности)
➖риск низкой ликвидности и высокой волатильности

И главное — за бумагой не стоит физическое золото. Это не слиток, а, откровенно говоря, бумажка.

Кто это все придумал? Первым на рынок с новым инструментом вышел Селигдар, позже подтянулся и Полюс, но с куда более скромной ставкой, и сейчас торги по его выпуску ведутся, скорее всего в закрытом режиме, так как в стакане ликвидности по нему нет.

Что сейчас есть на рынке?

1️⃣ Селигдар GOLD01 RU000A1062M5

➖котировка: 83,32%
➖погашение: 31.03.2028
➖купон: 5,4%

2️⃣ Селигдар GOLD02 RU000A106XD7

➖котировка: 84,62%
➖погашение: 03.01.2030
➖купон: 5,4%

3️⃣ Селигдар GOLD03 RU000A108RQ7

➖котировка: 83,31%
➖погашение: 14.09.2029
➖купон: 5,4%

Что по рынку? Сейчас золото стоит ~$3200 за унцию. Если верите в дальнейший рост цен на металл (но не в крепкий рубль) — «золотые» облигации могут быть интересны. Это что-то вроде квазивалютной замещающей бумаги со своими нюансами.

А вот если вы ищете способ хеджировать портфель и готовы к повышенной волатильности — да, это вариант. И кстати, доступны золотые бонды даже неквалам.

#Разбираем
@IF_Bonds

😻 Купон 21%, доходность 25% — мечта или ловушка иллюзий?

Купили бы облигацию с такими параметрами? Не торопитесь! Мы уже писали, что доходность бывает разная.

1️⃣ Купонная — просто годовой размер выплат по облигации. Подходит, если покупаете по номиналу и держите до погашения, а купоны тратите.

2️⃣ Текущая = купон / цена покупки. Актуальна, если купили на вторичке и планируете продать по той же цене. Но цена постоянно меняется, так что это лишь ориентир.

3️⃣ Простая доходность — учитывает цену покупки, купоны, НКД и цену продажи. Подходит, если держите до погашения, но не реинвестируете купоны. Более честный ориентир.

4️⃣ Доходность к погашению (YTM) учитывает всё: купоны, цену, НКД и предполагает, что все купоны будут реинвестированы под ту же ставку. Чтобы ее получить, надо держать облигацию до погашения и реинвестировать все купоны по той же ставке. Это доходность «в идеальном мире», и она редко совпадает с реальностью.

❓ Почему YTM может обмануть? Она часто завышена за счёт дохода от реинвестирования купонов.

Пример:

➖купон — 11%
➖YTM — 13,5%

Разница — это процент на процент, если вы сможете реинвестировать каждый купон под те же 11% годовых. А это маловероятно, особенно если ставка пойдёт вниз.

А если ставка вырастет — вы вообще можете продать бумагу с убытком. Например, купили под 11%, а на рынке стали торговаться бумаги с купоном 14% — ваша цена упадёт.

Как не попасть в ловушку? Хотите просто поток выплат? Смотрите на купон. Держите до погашения без реинвестиций? Ориентируйтесь на простую доходность.

Оцениваете бумагу по YTM? — Убедитесь, что понимаете её допущения. Взгляните хотя бы на кривую доходности: она покажет, что рынок ждёт от ставок.

Как это выглядит на практике?

У нас четыре облигации: см таблицу. Инвестор хочет вложиться на 5 лет. Что выбрать?

➖A погасится раньше, придётся потом реинвестировать тело
➖B и C — долгие, и через 5 лет их придётся продавать — доход будет зависеть от текущей рыночной ставки
➖D — совпадает с горизонтом, результат более предсказуемый.

При прочих равных большой купон = большая доля дохода от реинвестиций, а значит — выше риск, что итоговая доходность будет ниже YTM.

Вывод: не ведитесь на яркие цифры. Доходность к погашению — это обещание, а не гарантия. Купон и простая доходность чаще ближе к правде. А если всё-таки YTM — стройте свои гипотезы и принимайте решение осознанно.

#Учимся
@IF_Bonds