🏡 Первые «замещающие» облигации на российском рынке

Уже в эту пятницу состоится размещение дебютных «замещающих» евробондов. Выпустит их ПИК-Корпорация. У девелопера есть один выпуск евробондов, который, судя по всему, и будут замещать новые бумаги.

В чем проблема? ПИК не попала под санкции, так зачем ей замещающие бонды? По указу Президента, эмитенты евробондов теперь обязаны исполнять свои обязательства перед российскими инвесторами, чьи права учитываются в НРД.

Сейчас платежи для локальных держателей застревают в европейских депозитариях. А теперь у эмитентов 2 пути:

• разделение платежей для оншорных и офшорных держателей;
• выпуск “замещающих” облигаций.

Жесткое условие возобновление торгов корпоративными евробондами выдвинула и Мосбиржа.

Объем выпуска изменился с $525 млн у «оригинала» до $395 млн. Вероятно, это та доля выпуска (~75%), которая на руках у резидентов.

Как купить замещающие облигации?

По закону, оплата замещающих облигаций производится двумя способами:

• еврооблигациями
• деньгами, которые эмитент впоследствии должен направить на выкуп еврооблигаций.

ПИК пошел по второму пути. Среди держателей бумаг ПИКа много институциональных инвесторов. Похоже, что на них рассчитаны те символические полчаса, которые компания выделила сегодня на сбор заявок.

Держателям «оригинального» выпуска, которые не смогли принять сегодня участие в сборе заявок, следует ждать от компании предложения о выкупе. Правда, сам эмитент пока никаких комментариев и разъяснений на этот счет не давал.

Полный разбор читайте на сайте InvestFuture

#IF_облигации_РФ

@IF_Bonds

🗞☕️ Яндексу, VK и Ozon поддержат. Облигации утром 4 августа

• Правительство выделило Яндексу, VK и Ozon льготные кредиты на общую сумму ₽130 млрд. Цель — досрочное погашение конвертируемых евробондов компаний.

• Швейцария ввела блокирующие санкции против Сбербанка и российского золота.

• Инфляция в России в годовом выражении на 1 августа составила 15,3%. Показатель не изменился по сравнению с прошлой неделей — Минэкономразвития

• Meta Platforms (признана в РФ экстремистской организацией, её деятельность в стране запрещена) хочет выпустить свои первые облигации.

• АКРА присвоило юаневым выпускам Русала рейтинг А+(RU)

• ПИК-Корпорация установила ставку 1-го купона "замещающих" облигаций на уровне 5,625% — аналогична ставке по выпуску "оригинальных" евробондов.

• Эксперт РА присвоило "замещающим" бондам ПИКа рейтинг ruA+

📗 Сбор заявок пройдет по Каршеринг Руссия-001Р-01 (объем ₽3 млрд) и ДОМ.РФ-11R-боб (объем ₽15 млрд)

Погашения ожидаются по 2 выпускам на общую сумму ₽50,01

Купонные выплаты ожидаются по 19 выпускам на общую сумму ₽2,42 млрд, включая Карелия Респ-35018-об и ГТЛК-001Р-03-боб

Доходности по 10-летним облигациям:

🇺🇸 2,7264% (+0,0036)
🇩🇪 0,8740% (+0,060)
🇨🇳 2,7160% (-0,015)
🇷🇺 9,0300% (-0,010)

#IF_рынок

@IF_Bonds

🛢 Лукойл выкупает евробонды — куда бежать?

Лукойл выпустил пресс-релиз, в котором сделал инвесторам предложение о выкупе еврооблигаций.

Кратко о содержании пресс-релиза:

• У компании достаточно денежных средств, чтобы выкупить все без исключения выпуски евробондов
• Облигации будут выкуплены исключительно с целью их погашения
• Размер каждой сделки будет обсуждаться индивидуально.
• Любому бондхолдеру, желающему принять участие в Предложении, предлагается связаться с i2 Capital Markets (Великобритания) или LUKOIL Securities Limited (Кипр) по контактным данным, указанным в пресс-релизе.

Как написать письмо в Королевство?

Держатели евробондов, чьи права учитываются в НРД, могут спать спокойно. Они, по новому Указу Президента, будут теперь получать свои деньги напрямую через НРД. Предложение, вероятно, обращено к тем, чьи права учитываются в зарубежных депозитариях. К слову, это могут быть российские инвесторы, которые покупали евробонды через иностранного брокера.

Зачем Лукойлу выкуп?

Почему бы просто не разделить платежи российским и иностранным инвесторам? Так, к примеру, уже сделал Сибур. Дело в том, что неполная сумма платежа может быть воспринята международными контрагентами как событие дефолта. А им только дай повод... О том, кому выгоден дефолт компании, читайте здесь.

Лукойл также отмечает, что ответные санкции России могут и вовсе запретить ей обслуживать свои обязательства перед зарубежными инвесторами.

Проблемы с платежами могут возникнуть также из-за иностранных посредников. Недавно трасти и платежный агент отказались обслуживать евробонды Лукойла — компания не уверена в том, что сможет их заменить.

#IF_еврооблигации

@IF_Bonds

🥐☕️ Сосед погасил долг. Облигации утром 5 августа

• Белоруссия планово погасила рублевые гособлигации серий 03 и 04 на общую сумму ₽10,4 млрд

• Сегежа Групп 16 августа откроет книгу заявок на облигации серии 002P-05R (объем ₽4 млрд). По выпуску предусмотрена оферта через 3,5 года. Эффективная доходность к оферте – G-curve на сроке 3,5 года + 300…320 б.п. (~11,06%-11,26%)

• Совкомбанк 8 августа начнет размещение "замещающих" субординированных евробондов на сумму $600 млн. Банк намерен обменять эти суборды на 3 выпуска еврооблигаций, выпущенных нидерландской «дочкой» Sovcom Capital.

• Совкомфлот согласовал с держателями евробондов пакет решений, предусматривающий в том числе введение альтернативных механизмов платежа

• Evraz намерен обратиться к держателям евробондов с предложением об изменении условий выплат долга. Сейчас компания находится под санкциями Великобритании и не может осуществлять выплаты без специальной лицензии Управления по применению финансовых санкций Великобритании

• Эксперт РА повысило рейтинг Positive Technologies с ruА- до уровня ruA+

📗 Сбор заявок пройдет по Каршеринг Руссия-001Р-01 (объем ₽3 млрд)

Погашение ожидается по Банк ВТБ-КС-4-269 (полное, ₽50 млрд)

Купонные выплаты ожидаются по 14 выпускам на общую сумму ₽2,99 млрд, включая МТС-001P-20 и ОКЕЙ-001P-04

Доходности по 10-летним облигациям:

🇺🇸 2,6863% (-0,04)
🇩🇪 0,7940% (-0,08)
🇨🇳 2,7360% (+0,02)
🇷🇺 9,0300% (0,000)

#IF_рынок

@IF_Bonds

🛢 Башнефть перевыпустит облигации

В понедельник Башнефть проведет сбор заявок на вторичное размещение двух выпусков, по которым должно пройти исполнение оферты. Объем будет равен предъявленным по оферте облигациям.

Сбор заявок пройдет с 11:00 до 15:00 МСК.

Как дела у компании?

Башнефть — нефтяной холдинг, контролируемый Роснефтью. Кредитоспособность холдинга определяется кредитоспособностью самой Группы Роснефть. Ну а к Роснефти вопросы устойчивости вряд ли возникают.

В 2021 году, благодаря высоким ценам на нефть, Роснефть продемонстрировала рекордные финансовые результаты. Подробности читайте на сайте InvestFuture

Что с санкциями? Страны ЕС в июне ввели санкции против российской нефти — действовать они начнут через пол года. По мнению Эксперт РА, этого времени должно хватить Группе для того, чтобы переориентировать поставки нефти в Индию и Китай. Возможен только рост логистических расходов.

До февраля 24% нефти шло на экспорт в страны Запада, а 27% — в Азию. Остальные объемы продавались внутри РФ и стран СНГ.

Брать или не брать? Башнефть, Роснефть, Газпром... В целом, все понятно — низкая доходность при высокой надежности. Стоит также отметить, что указанные выпуски отличаются низкой ликвидностью — сейчас трудно предугадать, какой именно объем будет перевыпущен и достанется ли что-нибудь частным инвесторам.

#IF_облигации_РФ

@IF_Bonds

🏡 Что известно о предстоящем выпуске Setl Group?

В следующую пятницу Сэтл Групп проведет сбор заявок на новый выпуск облигаций. Техническое размещение запланировано на 17 августа. В обращении у Группы 4 выпуска облигаций на общую сумму 20,6 млрд рублей.

Как дела у эмитента?

Это крупный девелопер России, осуществляющий свою деятельность преимущественно в Санкт-Петербурге. По объемам жилищного строительства занимает 4-е место в России (данные ДОМ.РФ).

Начало 2022 года выдалось непростым для строительного сектора. Пока Сэтл опубликовал лишь финансовые результаты по РСБУ за 6 месяцев текущего года. Чистая прибыль Группы сократилась на 28% к прошлому году. Звучит ужасно…

Так что же с сектором?

Последняя статистика говорит о том, что отрасль идет на поправку. Все это благодаря снижению ключевой ставки и беспрецедентным мерам поддержки со стороны правительства.

Известия недавно сообщили, что по итогам июля в России зафиксирована рекордная одобряемость ипотеки с начала пандемии — 85%. Продажи жилья выросли на 13% по сравнению с июнем и на 20% по сравнению с апрелем.

Выводы

Компания с очень низким уровнем долга и высокой рентабельностью бизнеса. Отрасль строительства сильно пострадала в первом полугодии 2022 года, но уже начинает оживать. Вероятно, все самое страшное позади и облигации можно рассмотреть для добавления в свой портфель.

Подробности читайте на сайте InvestFuture

#IF_облигации_РФ

@IF_Bonds

💰 Миллиарды на облигациях: как взлетал и падал Майкл Милкен

Майкл Милкен сумел сделать невероятное. В 70-е годы он вдохновил людей вкладывать деньги в неинвестиционные (мусорные) облигации. Но случилось неожиданное: желающих инвестировать стало так много, что вкладывать стало некуда. Здесь-то и начались проблемы...

🎬 Смотреть видео!

@IF_Bonds

📉 Рынок облигаций ждет обвал?

Доходности ОФЗ восстановились к февральским значениям, а инвесторов теперь волнуют лишь решения ЦБ и статистика по дефляции.

Пока допуск нерезидентов на фондовый рынок отложили, но тем не менее, ожидание этого события будет давить на рынок. Как это скажется на рынке облигаций? В целом, никто не знает, как оно пойдет, можно лишь предполагать.

Так что же ждет рынок облигаций? Здесь все внимание будет приковано к ОФЗ. Именно в них «сидят» иностранные инвесторы. Любопытный отчет подготовили аналитики Газпромбанка. По мнению Банка, частичный возврат нерезидентов окажет минимальное влияние на доходность ОФЗ, ведь объем вложений «дружественных» иностранцев не превышает 0,3-0,45 трлн рублей. Даже если предположить, что эти вложения будут распроданы, то это приведет к росту доходности на 0,7-1,1% на длинном конце кривой.

По данным ЦБ, доля нерезидентов в ОФЗ составляет 17,6% или ₽2,8 трлн. Основные инвесторы происходят из США (~8%), дружественность или враждебность игроков из других стран оценить сложно.

Другое мнение. Существует мнение, что послабление для друзей может быть использовано недругами в качестве лазейки.

Аналитики Промсвязьбанка, советуют занять выжидательную позицию и пишут, что покупка длинных ОФЗ может быть интересна с доходностью выше 9% годовых.

Вывод. Интересна текущая ситуация спекулянтам, которые зарабатывают на изменении цен облигаций. Цены длинных облигаций сильнее всего реагируют на изменения ключевой ставки, а значит на внезапном обвале выгоднее всего брать именно длинные ОФЗ. Особенно в ожидании снижения ключевой ставки до 7%.

#IF_облигации_РФ #IF_ОФЗ

@IF_Bonds

♻️ Мусорные бонды от мусоропереработчика.
Облигации утром 8 августа

• Эбис и Ноймарк допустили техдефолты по выпускам коммерческих облигаций на общую сумму ₽13,9 млн. Основными приобретателями обоих выпусков выступали Септем капитал и его клиенты. Эбис не смогла выплатить купон из-за того, что ФНС заблокировала ее счета. Компания планирует снять часть ограничений со счетов и провести платеж в первой половине этой недели.

• Meta Platforms (признана в РФ экстремистской организацией, её деятельность в стране запрещена) разместила свои первые облигации на сумму $10 млрд. Полученные средства будут направлены на общекорпоративные цели, в числе которых также значатся и байбэки.

• Moody's изменило прогнозы по рейтингам Италии, Словакии и Чехии на «негативные»

• Новый банк развития БРИКС (на 20% принадлежит России) хочет выпустить долларовые евробонды. Средства, полученные от размещения, планируется использовать для финансирования проектов всех стран-членов БРИКС за исключением России.

Погашения ожидаются по 8 выпускам на общую сумму ₽56,1 млрд, включая БелгородскаяОбл-34012-об (частичное 50%, ₽1 млрд) и МигКредит-01 (частичное 4%, ₽32 млн)

Купонные выплаты ожидаются по 21 выпускам на общую сумму ₽520,88 млрд, включая Татнефтехим-001-P-01 и Нафтатранс плюс-БО-02

Доходности по 10-летним облигациям:

🇺🇸 2,8121% (+0,1258)
🇩🇪 0,9220% (+0,128)
🇨🇳 2,7430% (+0,007)
🇷🇺 9,0500% (+0,020)

#IF_рынок

@IF_Bonds

🪵Сегежа: как дела у эмитента?

Компания откроет книгу заявок на новый выпуск облигаций 16 августа.
Сейчас в обращении уже находится 5 выпусков на общую сумму ₽47,2 млрд.

Segezha Group — лесопромышленный холдинг, подконтрольный АФК Системе. Основные источники дохода — производство крафтовой бумаги и пиломатериалов. В сумме эти направления бизнеса формируют более 70% выручки.

Что с санкциями? Владимир Евтушенков — ключевая фигура в АФК Система — попал под санкции Великобритании. При этом ГК Сегежа не считает себя затронутой:

• доля непрямого контроля Евтушенкова в Segezha Group составляет около 30,6%
• Евтушенков не входит в органы управления Segezha Group

Компания заявила, что ведет свою деятельность в штатном режиме. Ни одно из юридических и/или физических лиц Группы не подпадает ни под какие текущие санкции Запада.

В марте этого года Группа сократила поставки в Европу за счет перераспределения объемов на рынки Китая и Египта. Решение было вызвано логистическими проблемами — ограничения по морскому транспорту, которые были компенсированы контейнерными поездами.

Вывод. Бизнес Сегежи отличается высокой рентабельностью. OIBDA margin = 33%. Причина — наличие собственного древесного сырья. В прошлом году, благодаря поглощению Интер Форест Рус и Новоенисейского ЛХК, ГК Сегежа стала лидером по объемам арендуемой лесосеки в России. Уровень долговой нагрузки — умеренный. Чистый долг/OIBDA = 2,6.

Подробности читайте на сайте InvestFuture

#IF_облигации_РФ

@IF_Bonds

🧚‍♂️ Отобрать у богатых и раздать бедным. Облигации утром 9 августа

• ЕЦБ в июне-июле реинвестировал средства, полученные от погашения облигаций Германии, Франции и Нидерландов, в покупку госбондов проблемных стран — Италии, Испании и Греции

• Минфин в июле приобрел на средства ФНБ облигации Авиакомпании Сибирь и акции Аэрофлота — на общую сумму ₽64 млрд

• Путин разрешил открывать специальные рублевые счета типа "Д" для исполнения компаниями обязательств по еврооблигациям перед теми инвесторами, чьи права учитываются в иностранных депозитариях

• Каршеринг Руссия завтра разместит выпуск облигаций серии 001Р-01. Объем — ₽3 млрд, Ставка 1-12 купонов — 13% годовых

Погашения ожидаются по 3 выпускам на общую сумму ₽50,5 млрд, включая МСБ-Лизинг-002Р-02-боб (частичное 2,083%, ₽4,17 млн)

Купонные выплаты ожидаются по 19 выпускам на общую сумму ₽4,08 млрд, включая Роснефть-1-боб и Роснефть-7-боб

Доходности по 10-летним облигациям:

🇺🇸 2,7681% (-0,044)
🇩🇪 0,9120% (-0,010)
🇨🇳 2,7450% (+0,002)
🇷🇺 9,0400% (-0,010)

#IF_рынок

@IF_Bonds

📣 OR Group допустила очередной технический дефолт, — Интерфакс

Компания, известная многим по бренду «Обувь России», сообщила, что допустила технический дефолт при выплате купона по облигациям серии 002Р-02 на сумму 1,366 млн рублей. Причина: отсутствие необходимой сумму на расчётном счёте.

ООО "ОР" уже объявляла дефолт в этом году. В январе компания не смогла полностью выплатить купоны по нерыночному выпуску облигаций БО-07. Позже Группе удалось восстановить стабильность выплат до марта. Однако в период с апреля по август проблемы возобновились.

Сейчас на рынке торгуются 9 выпусков облигаций ООО "ОР" на сумму около 4,8 млрд рублей. По каждому из этих выпусков объявлялся дефолт.

#РФ
@IF_Market_News

🤯 У Совкомбанка проблемы? Облигации утром 10 августа

• Совкомбанк не выплатит 9-й купон по бессрочным субординированным евробондам серии 1В02. В соответствии с российским законодательством и решением о выпуске, банк имеет на это право при снижении уровня достаточности капитала. Выпуск 1В02 учитывался в составе источников добавочного капитала 1-го уровня (Т1).

• НРД присвоил ISIN 5 новым выпускам рублевых облигаций Минфина Белоруссии

• Энергоника проведет размещение облигаций серии 001P-03 (объем ₽100 млн) во второй половине августа, Срок - 5 лет. Ориентир ставки 1-го купона - до 18% годовых.

• Русская аквакультура провела ребрендинг и сменила название на INARCTICA

Погашения ожидаются по 4 выпускам на общую сумму ₽26,05 млрд, включая ОАЭ-БО-П03 (частичное 1,5625%, ₽6,25 млн)

Купонные выплаты ожидаются по 20 выпускам на общую сумму ₽22,38 млрд, включая ОФЗ-46020-АД, ОФЗ-26207-ПД и ОФЗ-52002-ИН

Доходности по 10-летним облигациям:

🇺🇸 2,8047% (+0,0366)
🇩🇪 0,9390% (+0,027)
🇨🇳 2,7340% (-0,011)
🇷🇺 9,0500% (+0,010)

#IF_рынок

@IF_Bonds

🇧🇾 Стоит ли покупать облигации Беларуси?

НРД присвоил ISIN пяти новым выпускам Минфина Беларуси. Это рублевые облигации со стандартным номиналом в ₽1000.

Как дела у эмитента? В начале августа Беларусь планово погасила 2 выпуска рублевых облигаций. Кстати, именно эти облигации мы покупали в одном из выпусков Инвест-Шоу.

Тогда, на фоне всеобщей неопределенности, они торговались по очень привлекательным ценам. Сейчас в обращении остался один выпуск на ₽10 млрд с погашением в 2025 году. Торгуется он с эффективной доходностью в 9,3% годовых (+1,5% премии к ОФЗ).

Ситуация с долларовыми евробондами намного хуже. Ключевой союзник России испытывает те же «болезни» — санкции, проблемы с банковскими переводами, отказ западных посредников обслуживать госбонды.

В июне, по техническим причинам, страна не смогла произвести купонную выплату по выпуску Belarus-27. Правительство страны объявило, что платежи по еврооблигациям теперь будут проводить в нацвалюте через счета Беларусбанка. Международные рейтинговые агентства считают, что страна допустила дефолт.

Оправдан ли риск? За комментарием мы обратились к руководителю аналитического подразделения IF Николаю Дадонову: «Беларусь сегодня зависит от РФ чуть больше, чем полностью — в том числе и в экономике. И мы не знаем, как долго этот союз просуществует в нынешней, острополитической, ситуации. Фактически бумаги Беларуси — это риск российских ОФЗ плюс премия за политический риск отношений между странами”.

#IF_ОФЗ

@IF_Bonds

☄️☄️☄️ Мосбиржа допустит нерезидентов из дружественных стран на рынок облигаций с 15 августа

#РФ
@IF_Market_News

🌏 Ждем друзей! Облигации утром 11 августа

• Мосбиржа 15 августа допустит "дружественных" нерезидентов к торгам облигациями

• Инфляция в РФ в июле в годовом выражении замедлилась с 15,9% до 15,1% — Росстат

• Брусника откроет книгу заявок на доп. выпуск облигаций серии 002Р-01 (объем до ₽2 млрд) во второй половине августа. Ориентир по доходности к погашению — не более g-curve на сроке 3 года + 600 б.п.. (~14,03%)

• Evraz хочет продать металлургические предприятия в США и Канаде

• Алроса произвела выплаты по еврооблигациям Alrosa-2024 и Alrosa-2027 в рублях

Погашения ожидаются по 11 выпускам на общую сумму ₽64,86 млрд

Купонные выплаты ожидаются по 26 выпускам на общую сумму ₽6,63 млрд, включая Саха Респ-35009-об и РУСАЛ Братск-001Р-04

Доходности по 10-летним облигациям:

🇺🇸 2,8041% (-0,0006)
🇩🇪 0,8860% (-0,053)
🇨🇳 2,7360% (+0,002)
🇷🇺 9,0900% (+0,040)

#IF_рынок

@IF_Bonds