🥳 Резиденты получат платежи по евробондам. Облигации утром 12 июля

• СИБУР, в соответствии с обновленным российским законодательством, разделил купонный платеж по евробондам-2025 — теперь средства, причитающиеся инвесторам, чьи права учитываются в НРД, будут идти в обход иностранного платежного агента Citibank, N.A., London Branch

• МТС-Банк откроет книгу заявок на выпуск серии 001P-02 (₽5 млрд) 15 июля. Ориентир по доходности – не выше значения G-curve на сроке 3 года + 2,3% (~10,87%)

• Суд удовлетворил иск ПВО Лигал Кэпитал Инвестор Сервисез к ОВК Финанс о взыскании с эмитента 17 млрд — ₽15 млрд номинальной стоимости + ₽1,3 млрд купонного дохода + ₽647 млн за пользование чужими средствами.

• Совкомфлот 2 августа проведет собрания держателей еврооблигаций для принятия пакета решений об альтернативных механизмах платежей

✈️ Сбор заявок пройдет по Самолет ГК-БО-П12 (объем ₽10 млрд). Ориентир доходности – не выше 5% к ОФЗ на сроке 3 года.

Погашения ожидаются по 5 выпускам на общую сумму ₽61,06 млрд, включая БанкФК Открытие-БО-П05 (полное, ₽10 млрд)

Купонные выплаты ожидаются по 17 выпускам на общую сумму ₽2,41 млрд Московская Обл-34012-об, КИВИ Финанс-001Р-01 и ЭБИС-БО-П04

Доходности по 10-летним облигациям:

🇺🇸 2,9743% (-0,0986)
🇩🇪 1,2500% (-0,066)
🇨🇳 2,8190% (-0,007)
🇷🇺 9,1900% (+0,06)

#IF_рынок

@IF_Bonds

🧐Неочевидные идеи для покупки облигаций: часть 2

Где найти во время кризиса доходные, но при этом не слишком рискованные облигации? Продолжаем наш обзор.

Главторг. Агентство Эксперт РА понизило ему рейтинг и предупредило инвесторов о проблемах с ликвидностью, а также о том, что эмитент сменил аудитора.

Сектора с проблемами. Это традиционно микрофинансовая отрасль, а сейчас – еще и лизинговые компании: их перспективы в подсанкционной экономике инвесторам пока не ясны. Но и здесь есть исключения: в прошлом выпуске Инвест-Шоу мы разбирали и покупали облигации одного из представителей отрасли – Трансфина-М.

Непродуктовый ритейл тоже стал сомнительным. Например, Автодом, re: Store, М.Видео-Эльдорадо. Все это неплохие эмитенты, но учитываем риски сектора.

В списках не значится. Приложение Тинькофф Инвестиции скрыло из каталога на покупку облигации Белуги – всем известного производителя алкоголя. Почему – неизвестно. Такое поведение брокера провоцирует риски ликвидности у инвесторов.

Дебютант. Сервис электросамокатов Whoosh и его дебютные облигации. Доходность по ним довольно привлекательная, рентабельность бизнеса высокая, заключение рейтингового агентства тоже неплохое. Риски — законодательной базы под кикшеринг как таковой нет. Выработка требований безопасности, организации стоянок и прочих регламентов находится на стадии зарождения. Например, в прошлом году Whoosh подвергалась обыскам и изъятию электросамокатов в Новосибирске и Петербурге. Сама Whoosh уже заявила, что работает над проблемой безопасности движения. Например, с начала 2021 года в сервисе появились «медленные зоны» в местах скопления пешеходов — это территории, на которых транспорт сервиса системно снижает скорость.

Не является инвестиционной рекомендацией

#IF_облигации_РФ

@IF_Bonds

😨 Evergrande все-таки допустила дефолт. Под ударом Китай и Россия

Держатели облигаций Evergrande не согласились продлить крайний срок их погашения. Бонды на 4,5 млрд юаней (~$671 млн) истекают в 2023 году, но у инвесторов есть право досрочно потребовать погашения. Дефолт по долларовым бондам эмитент допустил еще в декабре прошлого года, однако по «оншорным» долго кормил инвесторов «завтраками».

Общая задолженность Evergrande гигантская, она превышает $300 млрд. Фактически дефолт по облигациям уже случился — никакого льготного периода по ним не предусмотрено.

Дефолт застройщика ударит по всему миру? Эффект от его банкротства может подкосить не только китайскую, но и мировую экономику. При этом власти Китая, похоже, не горят желанием спасать частные компании.

Кто пострадает от дефолта? Покупатели, не получившие свои квартиры, сотрудники компании, банки. А еще контрагенты девелопера — поставщики стали, цемента, оборудования. Они столкнутся с проблемами погашения уже своих долгов. Таким образом, коллапс может накрыть всю строительную отрасль Китая, которая формирует 30% ВВП страны. Причем она и так не в лучшей форме.

Как это скажется на России? Замедление строительного сектора в Китае опустит цены на сырье, которое РФ так сильно хочет переориентировать на Восток. В первую очередь, речь идет о металлах и угле. По информации Bloomberg, сталелитейщики Китая уже бьют тревогу и боятся, что кризис продлится 5 лет.

Подробный разбор читайте на сайте InvestFuture

@IF_Bonds

🇨🇳 Юаневые евробонды — уже скоро. Облигации утром 13 июля

• Русал может разместить два выпуска облигаций — на ₽100 млрд и 4 млрд юаней

• Русал запрашивает согласие держателей евробондов Русал-2022 и Русал-2023 на перенос выплаты купонов до даты погашения соответствующих выпусков

• ГК Самолет увеличил объем размещения по выпуску серии БО-П12 до 15 млрд и установил ставку 1-го купона на уровне 13,25%.

• МТС-Банк откроет книгу заявок на облигации серии 001P-02 (объем ₽5 млрд) 15 июля в 11:00. Ориентир по доходности – не выше значения G-curve на сроке 3 года + 2,3% (~10,81%)

• ДОМ.РФ откроет книгу заявок на облигации серии 001P-10R (объем ₽15 млрд) 15 июля в 11:00. Ориентир по доходности – не выше значения G-curve на сроке 1 год + 1% (~8,93%)

• Petropavlovsk запускает процедуру несостоятельности

Погашения ожидаются по 3 выпускам на общую сумму ₽26,26 млрд, включая Белуга Групп-БО-П02 (частичное 25%, ₽1,25 млрд)

Купонные выплаты ожидаются по 16 выпускам на общую сумму ₽1,21 млрд РЕСО-Лизинг-БО-П-14, Пионер-лизинг-БО-П03 и Мани Мен МФК-02-об

Доходности по 10-летним облигациям:

🇺🇸 2,9761% (+0,002)
🇩🇪 1,1340% (-0,116)
🇨🇳 2,8140% (-0,005)
🇷🇺 9,2500% (+0,06)

#IF_рынок

@IF_Bonds

🍾 Лед тронулся — ситуация с евробондами налаживается

Сибур произвел первый платеж по еврооблигациям в соответствии с новым указом президента.

Как было раньше? Компании направляли платеж иностранному агенту (trustee), а тот уже распределял полученные средства между инвесторами. Российским инвесторам деньги шли в НРД, но через "вражеский" Euroclear. Еще до введения официальных санкций против НРД, Euroclear начал блокировать платежи по евробондам. До российских инвесторов средства не доходили.

Что теперь? Теперь эмитент должен запрашивать у НРД информацию о тех облигационерах, чьи права учитываются в НРД, а затем перечислять им средства. Второй вариант — выпуск “замещающих” облигаций.

Почему не делали так раньше? Эмитенты опасались, что платежный агент, увидев неполную сумму, сочтет это частичным дефолтом. В этот раз Citibank, N.A., London Branch — агент по евробондам Сибура — недополучит часть, причитающуюся клиентам НРД. Эмитент уже предупредил Citibank, что такой платеж можно при желании рассматривать как “потенциальное событие дефолта”. Вероятно, другие эмитенты предпочтут не давать повода для дефолта и выберут схему замещающих бондов.

Что это означает для инвесторов? Наконец-то потекут платежи по евробондам.

Вернут ли предыдущие “замороженные” Euroclear купоны? Об этом речи пока не идет. Возможно, новый клуб защиты инвесторов от Мосбиржи как-то разрулит эту ситуацию.

#IF_еврооблигации

@IF_Bonds

📣 Мосбиржа возобновляет торги некоторыми еврооблигациями с расчетами в валюте номинала, — сайт биржи

• Речь идет о евробондах Минфина и ВЭБ. РФ выпущенным по локальному праву и номинированным в иностранной валюте. Торги возобновятся 14 июля.

Важно: торги будут возобновлены по еврооблигациям, выпущенным по российскому законодательству. То есть по так называемым «замещающим» евробондам.

Все облигации, находящиеся сейчас на руках у российских инвесторов, выпущены не по российскому законодательству.

• Торги корпоративными евробондами будут возобновляться при условии получения Мосбиржей письменного подтверждения от эмитентов бумаг намерений осуществлять выплаты по инструментам в рублях через НРД или обменять такие инструменты на облигации, выпущенные по российскому праву.

#РФ #MOEX
@IF_Market_News

🗞☕️ Облигации утром 14 июля

• Зампред ЦБ Владимир Чистюхин предложил исключить структурные продукты и иностранные инструменты из числа доступных неквалифицированным инвесторам

• Северсталь запросила согласие держателей еврооблигаций на выплаты в рублях:
— Держатели облигаций, учет прав по которым осуществляется через НРД, получат выплаты через НРД или иной российский депозитарий в рублях по курсу ЦБ на дату платежа
— Держатели облигаций, учет прав по которым осуществляется иностранными депозитариями, получат выплаты напрямую или через финансового посредника — в рублях по курсу ЦБ на дату платежа

Евробонды составляют порядка 80% долга компании, но платежи по ним затруднены из-за санкций.

• ПР-Лизинг откроет книгу заявок на облигации серии ПР-ЛИЗ2Р2 (объем ₽1,5 млрд) в конце июля - начале августа

• Камаз откроет книгу заявок на облигации серии БО-П10 (объем ₽5 млрд) 20 июля в 11:00. Ориентир доходности – не выше G-curve на сроке 2 года + 3,25% (~11,58%)

• ПВО дефолтных облигаций OR Group (Обувь России) направил в суд еще один иск на ₽104 млн — сумма относится к долгу по облигациям серии 002Р-04

📗 Сбор заявок пройдет по ВЭБ.РФ-ПБО-002Р-33 (объем ₽30 млрд)
Погашения ожидаются по 2 выпускам на общую сумму ₽50,1 млрд, включая Роял Капитал-БО-П04 (полное, ₽100 млн)

Купонные выплаты ожидаются по 16 выпускам на общую сумму ₽1,21 млрд, включая ГазпромКапитал-БО-001Р-02 и Онлайн Микрофинанс-01-об

Доходности по 10-летним облигациям:

🇺🇸 2,9484% (-0,0277)
🇩🇪 1,1490% (+0,015)
🇨🇳 2,8010% (-0,013)
🇷🇺 9,3600% (+0,11)

#IF_рынок

@IF_Bonds

Новый трасти для владельцев еврооблигаций. Выплаты наконец придут?

Российские компании начали менять трасти по своим евробондам – то есть, посредников между эмитентом и держателями облигаций. Именно трасти координирует реструктуризацию долга, и как раз к нему держатели в первую очередь обращаются при угрозе дефолта. В российском законодательстве есть аналог трасти – ПВО.

И зачем его менять? В основном из-за санкций. Раньше по большинству выпусков российских евробондов трасти, а заодно и платежными агентами, были два банка – Citibank и Bank of New York Mellon. Но теперь эти банки отказались обслуживать российские евробонды. А ведь именно они были прописаны как трасти в проспектах эмиссий, и чтобы сменить их, нужно одобрение большинства владельцев облигаций.

Первые ласточки? По информации РБК, некоторые компании уже приступили к процессу официальной смены трасти – это Полюс, Nordgold, Русал, TCS Group, Борец. Среди претендентов – британская компания i2 Capital Markets.

А она лучше? Не факт: новый трасти наверняка откажется от работы с россиянами при введении санкций Великобритании. Тем не менее, это позитив и для держателей еврооблигаций, и для акционеров компании. Можно надеяться, что проблема с платежами по евробондам будет решена.

Теперь без дефолтов? Действия посредников – платежных агентов и трасти – ранее неоднократно подводили российские компании к риску вынужденного дефолта, поскольку Citibank и BNY Mellon неоднократно задерживали платежи под предлогом санкций.

#IF_еврооблигации

@IF_Bonds

🗞☕️ Облигации утром 15 июля

• Путин подписал закон о "замещающих" облигациях и ограничении кросс-дефолтов

• БКС предлагает инвесторам выкуп своих структурных нот, платежи по которым оказались заморожены из-за санкций. Клиентские менеджеры БКС обзванивают клиентов и предлагают им выкуп по ценам значительно ниже номинала. — Frank Media

• О'КЕЙ отозвала оферту на выкуп облигаций серий 001Р-03 и 001Р-04. 15 июля компания планировала выкупить до 20% каждого из выпусков

• МФ Финанс (М.Видео-Эльдорадо) 21 июля проведет сбор заявок по облигациям серии 001Р-03 (₽5 млрд). Ориентир по ставке купона — не выше 4% к значению G-curve на сроке 3 года (~12,58%)

• Moody's предупредило правительство Белоруссии, что выплата валютного долга в белорусских рублях представляет собой дефолт

• Нафтогаз Украины запросила у кредиторов 2-летнюю отсрочку платежей по еврооблигациям.

📗 Сбор заявок пройдет по МТС-Банк-001P-02 (₽5 млрд) и ДОМ.РФ-10R-боб (₽15 млрд)

Погашения ожидаются по 9 выпускам на общую сумму ₽109,19 млрд, включая Курская область-35001-об (частичное 15%, ₽195 млн)

Купонные выплаты ожидаются по 17 выпускам на общую сумму ₽3,56 млрд, включая ОКЕЙ-001P-02 и ГТЛК-001Р-07-боб

Доходности по 10-летним облигациям:

🇺🇸 2,9447% (-0,0037)
🇩🇪 1,1330% (-0,016)
🇨🇳 2,7960% (-0,005)
🇷🇺 9,3600% (0,00)

#IF_рынок

@IF_Bonds

🏦 МТС-банк готовит новый выпуск облигаций

До окончания сбора поручений осталось 3 часа!

Сбор заявок на выпуск МТС-Банк-001P-02 уже открыт, техническое размещение 21 июля.

Параметры выпуска

• объем – ₽5 млрд
• срок обращения – 3 года
• периодичность выплат - 4 раза в год
• ориентир по ставке купона – не выше значения G-curve на сроке 3 года + 2,3% (~10,87%)
• кредитный рейтинг – ruA- от Эксперт РА, прогноз стабильный

Интересно: инвесторы получат право предъявить бумаги к досрочному погашению, если доля ПАО «МТС» среди акционеров МТС Банка упадет ниже контрольной. Пока это почти 100%.

МТС + АФК «Система» = МТС Банк? Больше половины имеющихся у Банка средств – кредиты этих компаний. Так что риск оттока средств минимальный.

Что с финансами? А кто его знает, ведь ЦБ разрешил банкам пока не публиковать отчеты. Но если взять показатели на начало года, то у МТС Банка достаточность капитала «с запасом», плюс в феврале была крупная докапитализация. В ссудном портфеле всего 12% просроченных задолженностей, и это тоже неплохой показатель.

По данным рейтингового агентства Эксперт РА, МТС Банк входит в топ-3 игроков на рынке POS-кредитования. Речь о кредитах, которые выдаются прямо в точках продаж, по ним традиционно высокий процент и большая доля невозвратов.

Хотите узнать подобнее про МТС и АФК Систему? Читайте про них отдельные посты в нашем канале.

Кстати, в свежем выпуске Инвест-Шоу мы решили принять участие в размещениях новых выпусков МТС Банка и Биннофарм Групп.

#IF_облигации_РФ

@IF_Bonds

💶 Замещающие облигации – вместо евробондов

Вчера Владимир Путин подписал закон, который регулирует, в том числе, выпуск замещающих облигаций и ограничение на кросс-дефолты.

Что такое замещающие облигации? Они заменят имеющиеся евробонды. Российские эмитенты до 31 декабря 2022 года смогут выпустить их без регистрации проспекта эмиссии. При этом всё как у «оригинала»: размер и срок выплаты дохода, а также срок погашения и номинальная стоимость.

Оплата "замещающих" облигаций – евробондами или деньгами, выделенными специально для покупки евробондов.

А успешная практика есть? На российском рынке – пока нет.

Без «заместителей» теперь никуда? Мосбиржа выставляет жесткое условие: торги будут возобновлены лишь по тем евробондам, по которым выплаты будут проходить через НРД в рублях, либо выпущены замещающие облигации. Наверняка это стимулирует их массовый выпуск российскими компаниями.

А если выбрать НРД? Производить все выплаты по евробондам только через него – рискованный шаг, на который многие компании не пойдут. Правда, такой путь выбрал Сибур, разделив платежи для НРД и для иностранного агента. Получается, что требованиям Мосбиржи его евробонды пока не отвечают, но зато новый Указ президента соблюден.

Замещающие бонды спасут от дефолта? Разделение платежей или выплат только через НРД подходит не всем российским компаниям. Ведь в глазах иностранных посредников это может быть расценено как дефолт эмитента, и заграничные активы – если они есть – могут отобрать. Поэтому наверняка Лукойл, Русал и другие пойдут по пути замещающих облигаций.

Что будет с “замороженными” в Euroclear платежами?
Не совсем понятно, как обмен старых бондов на новые поможет решить проблему уже замороженных платежей. Вполне вероятно, что эмитентам придется как-то компенсировать это — возможно, дополнительными замещающими облигациями.

#IF_облигации_РФ

@IF_Bonds

МТС банк отложил сбор заявок на бонды серии 001P-02 из-за ситуации на рынке

☕️ Средства ФНБ поддержат фондовый рынок? Облигации утром 18 июля

• РФ сможет вкладывать до 50% размещенных средств ФНБ в ОФЗ

• OR Group (Обувь России) хочет оспорить решение суда о взыскании с группы 580 млн руб. в пользу Промсвязьбанка

• Президент подписал закон о выпуске "замещающих" облигаций

• МТС-банк перенес сбор заявок на бонды серии 001P-02, сославшись на рыночную конъюнктуру

📗 Сбор заявок пройдет по Сбербанк-ИОС_PRT_RBChips-5Y-001Р-408R объемом 500 млн рублей

Погашения ожидаются по 3 выпускам на общую сумму ₽50,02 млрд, включая Банк ВТБ-КС-4-255

Купонные выплаты ожидаются по 32 выпускам на общую сумму ₽2,77 млрд

Доходности по 10-летним облигациям:

🇺🇸 2,948% (+0,027)
🇩🇪 1,192% (+0,058)
🇨🇳 2,789% (-0,003)
🇷🇺 9,290% (+0,015)

#IF_рынок

@IF_Bonds

☄️ Русал выпустит облигации в юанях, которые будут доступны частным инвесторам. Доходность определят позже

• Русал планирует 27 июля собрать заявки инвесторов на биржевые облигации объемом не менее 2 млрд юаней.

• Размещение облигаций пройдет 3 августа. Выплаты по бондам будут проводиться в рублях. Номинал: 1000 юаней. Минимальная заявка: не менее 1,4 млн руб. Срок — 5 лет с возможной офертой через 2-3 года.

• Интересный тренд: российские компании начинают привлекать займы в юанях. С высокой долей вероятности данный тренд продолжится в условиях увеличения торгового оборота между Россией и Китаем.

#РФ #RUAL
@IF_Market_News

🚛 Камаз выкатывает еще один выпуск облигаций

Уже послезавтра открывается книга заявок на очередной выпуск облигаций Камаза. У него и так их немало: 13 выпусков на общую сумму ₽47 млрд, причем больше половины обеспечены гарантиями Правительства РФ.

Камаз — крупнейшая автомобильная корпорация России, почти половина акций принадлежит Ростеху.

Параметры нового выпуска Камаз-БО-П10

• объем — ₽5 млрд
• срок — 3 года
• оферта — да, через 2 года
• периодичность выплат — 4 раза в год
• тип купона — переменный
• ориентир доходности ~11,57%
• кредитный рейтинг — А+(RU) от АКРА, прогноз стабильный

Структура выручки. Основной доход Камаз получает от продажи грузовых автомобилей (64,6%), автобусов/электробусов (14%) и запчастей (12%).

90% выручки формируется, конечно же, за счет продаж в России. 2021-й год выдался для компании удачным — выросли как объемы продаж, так и цены на продукцию. Благодаря этому чистая прибыль увеличилась наполовину.

Что с долгом? У Группы довольно высокий уровень долговой нагрузки. Однако Камаз пользуется значительной поддержкой государства.

Санкции повредили? Камаз попал в SDN-list США, с ним приостановили сотрудничество крупные корпорации Daimler Truck и Bosch. Ожидается, что объемы выпуска грузовых автомобилей нового модельного ряда упадут на 82% по сравнению с показателями 2021 года. Но производство «классики» практически не пострадает. К тому же, уход с рынка западных производителей может стимулировать рост цен на продукцию Камаза.

Подробный разбор читайте на сайте InvestFuture

#IF_облигации_РФ

@IF_Bonds

☕️ Облигации утром 19 июля

• ЦБ поддержал предложение продлить налоговую льготу, которая освобождает инвесторов от НДФЛ при продаже акций и облигаций российских высокотехнологичных компаний. Налог можно не платить, если владел бумагой более года

• МосБиржа зарегистрировала новые выпуски ВЭБ.РФ (объем ₽50 и 70 млрд) и Камаза (объем ₽5 млрд)

Погашения ожидаются по 6 выпускам на общую сумму ₽57,45 млрд

Купонные выплаты ожидаются по 20 выпускам на общую сумму ₽3,07 млрд, включая МаксимаТелеком-БО-П01 и Солид-Лизинг-БО-001Р-01

Доходности по 10-летним облигациям:

🇺🇸 2,993% (+0,033)
🇩🇪 1,2495% (+0,0345)
🇨🇳 2,803 (+0,014)
🇷🇺 9,325% (-0,010)

#IF_рынок

@IF_Bonds