🙅♂️ Форс-мажор наступил: может ли эмитент не платить по облигациям?
Запад наложил на Россию санкции, и инвесторы волнуются. Не используют ли эмитенты ценных бумаг эти санкции как форс-мажор – чрезвычайное и непредвиденное событие, из-за которого невозможно исполнить свои обязательства? Ведь оно снимает вину за неисполнение, в том числе пени, штрафы, неустойки. Хотя сами обязательства остаются.
Как компания может использовать форс-мажор?
Снять с себя вину за неисполнение обязательств можно по решению суда. Но для этого необходимо предоставить доказательство: заключение или сертификат о форс-мажоре от Торгово-Промышленной палаты РФ.
При этом получить «прощение вины» по всем договорам сразу невозможно, каждый рассматривается отдельно.
Что точно НЕ считается форс-мажором
• девальвация национальной валюты
• изменение валютных курсов
• нарушение обязательств со стороны контрагентов
• отсутствие на рынке нужных товаров
• отсутствие денежных средств на счете должника
Все это – предпринимательские риски.
А как насчет санкций?
Здесь все зависит от трактовки Торгово-Промышленной Палатой конкретных санкций. По поводу введенных за последнюю неделю она ещё не приняла решения. Возможно, каждый случай будет рассматриваться индивидуально.
Бывают ли форс-мажоры у эмитентов облигаций?
Как правило, нет. Но в некоторых эмиссионных документах все-таки прописаны дополнительные условия форс-мажорных событий. Например, по ряду еврооблигаций России есть условие альтернативной валюты платежа: если РФ из-за форс-мажоров не сможет осуществлять платежи в долларах, евро, фунтах или швейцарских франках, то воспользуется рублями.
Подробный разбор читайте на сайте InvestFuture
#IF_макро
Запад наложил на Россию санкции, и инвесторы волнуются. Не используют ли эмитенты ценных бумаг эти санкции как форс-мажор – чрезвычайное и непредвиденное событие, из-за которого невозможно исполнить свои обязательства? Ведь оно снимает вину за неисполнение, в том числе пени, штрафы, неустойки. Хотя сами обязательства остаются.
Как компания может использовать форс-мажор?
Снять с себя вину за неисполнение обязательств можно по решению суда. Но для этого необходимо предоставить доказательство: заключение или сертификат о форс-мажоре от Торгово-Промышленной палаты РФ.
При этом получить «прощение вины» по всем договорам сразу невозможно, каждый рассматривается отдельно.
Что точно НЕ считается форс-мажором
• девальвация национальной валюты
• изменение валютных курсов
• нарушение обязательств со стороны контрагентов
• отсутствие на рынке нужных товаров
• отсутствие денежных средств на счете должника
Все это – предпринимательские риски.
А как насчет санкций?
Здесь все зависит от трактовки Торгово-Промышленной Палатой конкретных санкций. По поводу введенных за последнюю неделю она ещё не приняла решения. Возможно, каждый случай будет рассматриваться индивидуально.
Бывают ли форс-мажоры у эмитентов облигаций?
Как правило, нет. Но в некоторых эмиссионных документах все-таки прописаны дополнительные условия форс-мажорных событий. Например, по ряду еврооблигаций России есть условие альтернативной валюты платежа: если РФ из-за форс-мажоров не сможет осуществлять платежи в долларах, евро, фунтах или швейцарских франках, то воспользуется рублями.
Подробный разбор читайте на сайте InvestFuture
#IF_макро
Forwarded from InvestFuture
❓ Сегодня очередное заседание ЦБ РФ: прогноз InvestFuture
Экстренное повышение ключевой ставки до 20% в конце февраля стало шоковым в моменте, но вполне логичным. Мы опросили аналитиков из команды InvestFuture, чтобы выяснить чего можно ожидать инвесторам от сегодняшнего заседания и какие действия Банка России позволят избавить экономику от «турбулентности».
Иван Крейнин: повышение ключевой ставки ЦБ до 20% стало заградительным барьером в условиях обесценивания рубля. Такое решение было принято с целью стабилизации банковской системы и увеличения привлекательности депозитов как способа сбережений.
Однако сохранение ставки на уровне 20% может снизить привлекательность ипотеки и кредитов для расширения бизнеса. А значит, банкам придется выплачивать проценты по выросшему количеству депозитов при сократившемся объеме выдачи кредитов. Такая ситуация вызовет трудности у банковского сектора.
Кроме того, санкции, ограничение импорта и приостановка деятельности иностранных компаний говорят о необходимости расширения производства внутри страны. Расширять производство в условиях высоких процентных ставок крайне сложно.
Все это позволяет сделать допущение, что ЦБ может перейти к плавному снижению ставки для стабилизации бизнеса и ограничения количества дефолтов. Прогноз – понижение на 100 базисных пунктов (1%).
Николай Дадонов: заметного снижения ставки не жду. Ожидаю, что ЦБ анонсирует меры поддержки экономики: банков, промышленности, МСП, в целях поддержания занятости и импортозамещения. Например, льготное кредитование, снижение норм резервирования, теоретически – даже выкуп облигаций.
Наверно, пообещают бороться с инфляцией, но как это делать в нынешних условиях – не очень понятно.
Андрей Стратичук: на мой взгляд, неважно, будет ставка 20% или 30%. Любое из этих значений запредельно для кредитования как граждан, так и бизнеса. Решение о повышении было принято недавно и требовалось для того, чтоб не допустить оттока денег из финансовой системы. Не думаю, что за последние две недели у ЦБ набралось достаточно данных для принятия более конкретного решения. Скорее всего, ставку менять не будут, Банк возьмёт паузу для более масштабного анализа ситуации.
#IF_макро
Экстренное повышение ключевой ставки до 20% в конце февраля стало шоковым в моменте, но вполне логичным. Мы опросили аналитиков из команды InvestFuture, чтобы выяснить чего можно ожидать инвесторам от сегодняшнего заседания и какие действия Банка России позволят избавить экономику от «турбулентности».
Иван Крейнин: повышение ключевой ставки ЦБ до 20% стало заградительным барьером в условиях обесценивания рубля. Такое решение было принято с целью стабилизации банковской системы и увеличения привлекательности депозитов как способа сбережений.
Однако сохранение ставки на уровне 20% может снизить привлекательность ипотеки и кредитов для расширения бизнеса. А значит, банкам придется выплачивать проценты по выросшему количеству депозитов при сократившемся объеме выдачи кредитов. Такая ситуация вызовет трудности у банковского сектора.
Кроме того, санкции, ограничение импорта и приостановка деятельности иностранных компаний говорят о необходимости расширения производства внутри страны. Расширять производство в условиях высоких процентных ставок крайне сложно.
Все это позволяет сделать допущение, что ЦБ может перейти к плавному снижению ставки для стабилизации бизнеса и ограничения количества дефолтов. Прогноз – понижение на 100 базисных пунктов (1%).
Николай Дадонов: заметного снижения ставки не жду. Ожидаю, что ЦБ анонсирует меры поддержки экономики: банков, промышленности, МСП, в целях поддержания занятости и импортозамещения. Например, льготное кредитование, снижение норм резервирования, теоретически – даже выкуп облигаций.
Наверно, пообещают бороться с инфляцией, но как это делать в нынешних условиях – не очень понятно.
Андрей Стратичук: на мой взгляд, неважно, будет ставка 20% или 30%. Любое из этих значений запредельно для кредитования как граждан, так и бизнеса. Решение о повышении было принято недавно и требовалось для того, чтоб не допустить оттока денег из финансовой системы. Не думаю, что за последние две недели у ЦБ набралось достаточно данных для принятия более конкретного решения. Скорее всего, ставку менять не будут, Банк возьмёт паузу для более масштабного анализа ситуации.
#IF_макро
Forwarded from InvestFuture
📉 Рецессии на американском рынке быть
Доходности двухлетних казначейских облигаций США превысили доходности по десятилетним впервые с 2019 года. Напоминаем, что именно инверсия этих облигаций предсказала все кризисы на американском рынке.
Рецессия рецессии рознь, да и временные лаги между инверсией и самим кризисом бывали больше года. Однако держать в голове это стоит.
#IF_макро
Доходности двухлетних казначейских облигаций США превысили доходности по десятилетним впервые с 2019 года. Напоминаем, что именно инверсия этих облигаций предсказала все кризисы на американском рынке.
Рецессия рецессии рознь, да и временные лаги между инверсией и самим кризисом бывали больше года. Однако держать в голове это стоит.
#IF_макро
Forwarded from InvestFuture
🔥 Российские инвесторы обожглись на структурных облигациях. Виноват Сбер?
Инвесторы жалуются в ЦБ РФ на Сбер, поскольку он продал им структурные ноты Goldman Sachs, не предупредив обо всех рисках. В результате сотни россиян понесли убытки, когда банк попал под санкции, а эмитент погасил бумаги.
В чем риск структурных нот? Структурные облигации, или ноты, – долговой инструмент, выпускаемый финансовыми группами и банками. Он имеет ограниченный срок обращения и возможность досрочного погашения. Это дорогой и рискованный актив, но он обеспечивает высокую прибыль. В последние несколько лет популярность нот в РФ росла, правда, использовать их разрешали только «квалам».
После введения антироссийских санкций Goldman Sachs досрочно погасил бумаги, купленные через Сбер. В итоге инвесторам вернули около 10% от первоначальных вложений. При этом до санкций банк успел продать эти продукты на 100 млн рублей, пишет «Коммерсантъ».
А в чем же виноват Сбер? Инвесторы считают, что он недостаточно информировал о свойствах и рисках продаваемого продукта, то есть имел место мисселинг. Часть инвесторов получила только промежуточные условия – без конкретных цифр и цен, а финальный договор выдали не всем, говорят пострадавшие. По их мнению, банк продвигал продукт как среднерисковый вместо высокорискового.
Реально ли обвинить «зеленого»? Доказать мисселинг сложно: скорее всего, Сбер будет ссылаться на форс-мажор, а риски лягут на инвесторов. Но если потерпевшие убедят суд, что банк нарушил закон «О рынке ценных бумаг» или злоупотребил правом, то компанию обяжут выкупить ноты. По мнению руководителя «Иволга Капитал» Дмитрия Александрова, сейчас ЦБ жестче регулирует структурные продукты и может встать на сторону потерпевших.
Альтернатива – подать в суд на клиринг или эмитента, отмечают профильные эксперты. Шансы выиграть дело есть, но в нынешних условиях будет трудно заставить Goldman Sachs вернуть деньги.
«Квалы» всегда несут большие риски. Непонятно, почему пострадавшие решили купить активы, о которых было слишком мало информации.
Правильно оценивать риски инвесторам помогут профессионалы! Например, подписчики IF+ получают актуальную информацию от аналитиков и всегда могут попросить совет в службе поддержки. Присоединяйтесь к IF+, чтобы рисковать и пить шампанское, а не успокоительное.
Кстати, 22 мая для профессиональной психологической поддержки в СПб проходит специальное мероприятие!
Подробный разбор читайте на сайте InvestFuture
#IF_макро
@InvestFuture
Инвесторы жалуются в ЦБ РФ на Сбер, поскольку он продал им структурные ноты Goldman Sachs, не предупредив обо всех рисках. В результате сотни россиян понесли убытки, когда банк попал под санкции, а эмитент погасил бумаги.
В чем риск структурных нот? Структурные облигации, или ноты, – долговой инструмент, выпускаемый финансовыми группами и банками. Он имеет ограниченный срок обращения и возможность досрочного погашения. Это дорогой и рискованный актив, но он обеспечивает высокую прибыль. В последние несколько лет популярность нот в РФ росла, правда, использовать их разрешали только «квалам».
После введения антироссийских санкций Goldman Sachs досрочно погасил бумаги, купленные через Сбер. В итоге инвесторам вернули около 10% от первоначальных вложений. При этом до санкций банк успел продать эти продукты на 100 млн рублей, пишет «Коммерсантъ».
А в чем же виноват Сбер? Инвесторы считают, что он недостаточно информировал о свойствах и рисках продаваемого продукта, то есть имел место мисселинг. Часть инвесторов получила только промежуточные условия – без конкретных цифр и цен, а финальный договор выдали не всем, говорят пострадавшие. По их мнению, банк продвигал продукт как среднерисковый вместо высокорискового.
Реально ли обвинить «зеленого»? Доказать мисселинг сложно: скорее всего, Сбер будет ссылаться на форс-мажор, а риски лягут на инвесторов. Но если потерпевшие убедят суд, что банк нарушил закон «О рынке ценных бумаг» или злоупотребил правом, то компанию обяжут выкупить ноты. По мнению руководителя «Иволга Капитал» Дмитрия Александрова, сейчас ЦБ жестче регулирует структурные продукты и может встать на сторону потерпевших.
Альтернатива – подать в суд на клиринг или эмитента, отмечают профильные эксперты. Шансы выиграть дело есть, но в нынешних условиях будет трудно заставить Goldman Sachs вернуть деньги.
«Квалы» всегда несут большие риски. Непонятно, почему пострадавшие решили купить активы, о которых было слишком мало информации.
Правильно оценивать риски инвесторам помогут профессионалы! Например, подписчики IF+ получают актуальную информацию от аналитиков и всегда могут попросить совет в службе поддержки. Присоединяйтесь к IF+, чтобы рисковать и пить шампанское, а не успокоительное.
Кстати, 22 мая для профессиональной психологической поддержки в СПб проходит специальное мероприятие!
Подробный разбор читайте на сайте InvestFuture
#IF_макро
@InvestFuture
Forwarded from InvestFuture
🗣 Внеочередное заседание ЦБ: чего ждать?
Меры ЦБ, принятые после начала февральских событий, были жесткими и неоднозначными. Они помогли "погасить" часть пожара инфляции и повлияли на укрепление национальной валюты, однако зарубили спрос. Особенно спорными эти действия сделал основной фактор инфляции — дефицит предложения, на который нельзя было повлиять.
Компании не могли брать кредиты при таких ставках, потребители тоже — прямая дорога к рецессии. Именно поэтому началось снижение процентной ставки большими шагами. Через 40 минут состоится внеочередное заседание ЦБ, на котором ключевую ставку снова понизят.
Это нужно, чтобы:
• Ослабить национальную валюту. Мы писали здесь, почему крепкий рубль — плохо
• "Запустить" экономику через рост потребления
Прогнозы экспертов разнятся, но все сходятся в одном: 1 процентным пунктом снижение не обойдется.
Стратег SberCIB считает, что ставка будет снижена до 12%. Александр Исаков из ВТБ Капитал — до 11%. Аналитики InvestFuture согласны с этими прогнозами и выделяют диапазон снижения 2-4 п.п. до 10-12%.
#IF_макро
@InvestFuture
Меры ЦБ, принятые после начала февральских событий, были жесткими и неоднозначными. Они помогли "погасить" часть пожара инфляции и повлияли на укрепление национальной валюты, однако зарубили спрос. Особенно спорными эти действия сделал основной фактор инфляции — дефицит предложения, на который нельзя было повлиять.
Компании не могли брать кредиты при таких ставках, потребители тоже — прямая дорога к рецессии. Именно поэтому началось снижение процентной ставки большими шагами. Через 40 минут состоится внеочередное заседание ЦБ, на котором ключевую ставку снова понизят.
Это нужно, чтобы:
• Ослабить национальную валюту. Мы писали здесь, почему крепкий рубль — плохо
• "Запустить" экономику через рост потребления
Прогнозы экспертов разнятся, но все сходятся в одном: 1 процентным пунктом снижение не обойдется.
Стратег SberCIB считает, что ставка будет снижена до 12%. Александр Исаков из ВТБ Капитал — до 11%. Аналитики InvestFuture согласны с этими прогнозами и выделяют диапазон снижения 2-4 п.п. до 10-12%.
#IF_макро
@InvestFuture