⚡ Новое размещение облигаций

Тут Тинькофф внезапно (на прошлой неделе еще не было) выкатил сбор заявок на облигации СОПФ «Инфраструктурные облигации». До конца сбора осталось 4 часа — так что делаем экспресс-разбор «с лыж».

➖ Выпуск: СОПФ ИнфрОблиг-08
➖ Объем: ₽15 млрд
➖ Купон: RUONIA+спред (устанавливается по итогам сбора заявок)
➖ Периодичность выплат: ежеквартально
➖ Дата погашения: 21.02.2029
➖ Оферта: нет
➖ Доступность для неквалов: после прохождения теста

Кто это такие? Есть ДОМ.РФ. У этого госбанка есть специализированное общество «Инфраструктурые облигации». Его задача — привлекать на рынке деньги для строительства инфраструктуры, выдавать их застройщикам. Вроде нехитрая схема.

А что строят на эти деньги? Системы водоснабжения, канализационные коллекторы, системы освещения, коммуникации по передаче тепла, школы, спортивные арены и даже дороги. Нетрудно заметить, что часть таких проектов (например, в сфере ЖКХ) потенциально окупаема, а часть — «социалка» в чистом виде. И это, конечно, отчасти риск.

Кто заемщики? Застройщики регионального значения, ГУПы. Большинство из них не имеют публичного рейтинга, однако есть даже публичные компании (напр., ПАО «МОЭК»)

Риски? C одной стороны, ваши деньги уйдут неопределенному пулу застройщиков, отбор которых остается на совести СОПФ. С другой, у ДОМ.РФ, выступающей учредителем и поручителем СОПФ — наивысший кредитный рейтинг, а надежность госэмитента, как известно, определяется благосклонностью Минфина. Который спасает даже Роснано.

⭐️ Стоит ли оно того? Максимальный возможный спред, которым нам продает «Тинькофф» — 1,8% + RUONIA. Такие облигации на рынке уже есть — например, последние выпуски «Системы». Больше дают только ВДО и условный «Биннофарм». Но они короче. Зато деньги тратят сами, а не дают взаймы. И торгуются чуть выше номинала.

Бумага подойдет тем, кто паркует деньги от инфляции на длинный срок, а выпуски на вторичке по разным прчинам (срок, стоимость) не устраивают. Остальным, пожалуй, можно пропускать это размещение.

@IF_Bonds

🔝 Лучшие корпоративные облигации сейчас

Доходности продолжают расти, а мы потихоньку формировать портфель облигаций. Рынок, уже традиционно, «переваривает» заседание ЦБ с некоторым временным лагом. Поэтому на вторичном рынке предложение корпоратов стало еще лучше.

Подготовили для вас небольшой список фаворитов, но если честно, он запросто мог быть еще больше.

Фиксированный купон

1️⃣ Каршеринг Руссия-001Р-01/001Р-03. У первого выпуска хороший купон в 13,6%, эффективная доходность — 19%. Но если хочется зафиксироваться на подольше, чем до августа 2025 года, лучше подойдет третий: купон тут уже почти 15%, доходность чуть меньше — 18% с копейками. Зато на 3,5 года. Купон, кстати, ежемесячный

2️⃣ СФО ВТБ РКС Эталон-03. Уже рекомендовали первый выпуск от этого СФО, теперь очередь третьего. Напомним, в чем соль: ВТБ выдает потребительские кредиты, а затем переуступает права кредитора по ним своему СФО. Обеспечением и источником погашения облигаций выступают эти самые кредиты.

Ставка купона — 13,5%, эффективная доходность — 15%. И купон ежемесячный.

Флоатеры

Биннофарм-001Р-03 с его ставкой 2,4%+RUONIA мы уже много раз хвалили (и рекомендовали в стратегии), что есть еще?

Авто Финанс Банк-БО-001Р-11. Это новый автобанк под эгидой АвтоВАЗа. Облигация до декабря 2026 года с премией к КС (не к RUONIA) в 2,5%.

Ставьте 👍 и подписывайтесь на канал, чтобы не пропустить новые крутые подборки...

Не является инвестиционной рекомендацией

@IF_Bonds

🍒 Облигации Брусники: стоит ли?

Еще 10 дней девелопер собирает заявки на новый выпуск облигаций.

➖ Выпуск: Брусника-002P-02
➖ Объем: ₽6 млрд
➖ Купон: переменный, устанавливается после сбора заявок, до 16,75%
➖ Периодичность выплат: ежемесячно
➖ Дата погашения: 28.03.2027
➖ Оферта: через 1,5 года
➖ Амортизация: с июня 2026 года по 25% раз в квартал, до полного погашения
➖ Доступность для неквалов: после прохождения теста

Брусника — девелопер, работающий на Урале, в Сибири и Московском регионе (МО, СПб). Компания присутствует на рынке более 19 лет.

💰 Финансовые показатели. На первый взгляд, все хорошо. По последнему отчету (за полгода 2023 года), валовая прибыль выросла почти в 2 раза. По итогу года показатели будут хуже, но это связано с низкой базой 2022 года и высокой 2023-го.

А вот что вызывает серьезные опасения, так это уровень закредитованности. Чистый долг в июле прошлого года (без учета остатков на счетах эксроу) вырос сразу аж на 34%. Совокупный уровень долгов составляет все ₽108 млрд. Цифры за весь 2023 год пока недоступны. При сохранении динамики, соотношение чистого долга к EBITDA окажется в районе 4×. Это много относительно биржевых конкурентов — тех же Эталона и ЛСР.

💵 Доходность. Как и в прошлых размещениях, 16,75% — это максимальная ставка. То есть, премия к ставке ЦБ сейчас совсем небольшая, и может увеличиться только в случае снижения ставки. Ну, и не забываем, что при выплате части «тела« облигации снижается и сам купон.

⭐️ Стоит ли? Облигация чуть более рискована, чем можно подумать, хоть, конечно, и не ВДО, а премия невелика. Возможно, будет смотреться симпатичнее на вторичке. Из плюсов, разве что, невысокий порог входа — всего ₽3 000

@IF_Bonds

🌞 Облигации утром 26 февраля:

• Крупные погашения: Инсайт (₽11 млрд), ВТБ (₽1,6 млрд, 4 выпуска), Балтийский лизинг (₽900 млн, 2 выпуска)

• Крупные купоны: РЖД (₽1,4 млрд), Вымпелком (₽787 млн, 2 выпуска), Роснефть (₽728 млн),

• АКРА подтвердило рейтинг «М.Видео» на уровне А(RU), изменив прогноз на позитивный

• Уральская сталь разместила бонды на 350 млн юаней со ставкой купона 7,05%

• Завод КЭС завершил размещение облигаций на ₽200 млн рублей

Доходности по 10-летним облигациям:

🇺🇸 4,221 (-0,82%)
🇩🇪 2,400 (+0,04%)
🇨🇳 2,451 (-0,47%)
🇷🇺 12,20% (данные ЦБ на 22.02.2024)

#IF_рынок

@IF_Bonds

💸 Выпуск Новотранса: стоит ли?

➖ Новотранс ХК-001Р-05
➖ Объем: ₽5 млрд
➖ Купон: постоянный, до 14,75%
➖ Периодичность выплат: ежеквартально
➖ Дата погашения: 28.03.2027
➖ Оферта: нет
➖ Амортизация: нет
➖ Доступность для неквалов: после прохождения теста

Чем занимаются? Ж/д-переводки, вагоноремонт, вагоностроение и стивидорные работы (это, если грубо, погрузка-разгрузка в портах).

Флагманский инвестиционный проект компании — терминал Lugaport в морском порту Усть-Луга на Балтийском море. По плану, порт сможет отгружать 24,3 млн т грузов в год и принимать до 1 100 вагонов в сутки.

Что по финансам? Худшим для компании был 2020 год: долг составлял 2,4× к EBITDA, а рентабельность — 29%. По прогнозам компании, за 2023-й долг сократится до 1,7× EBITDA, а рентабельность выросла до 50%.

При этом, чистый долг компании вырос в 2 раза, а выручка — всего на 55%. В целом, по прогнозам, показатели 2023 года будут слабо отличаться от 2022.

Компания ожидает, что в 2025 году Lugaport выйдет на полную мощность, и тогда выручка продемонстрирует резкий рост. СМИ сообщали, что проект из-за санкций подорожал в два раза. Но, скорее всего, и выручка с прибылью будут не совсем те, на которые могли рассчитывать до 2022 года.

⭐️ Стоит ли? Эмитент выглядит довольно надежным с точки зрения финансов, и, действительно, обладает потенциалом к росту выручки, ведь основные капзатраты позади. Заодно никаких оферт и амортизаций — тоже плюс. В этом смысле, размещение привлекательно. Но 14,25% — маловато. Как и в случае с Инарктикой, если купон уронят еще ниже, то альтернативы этой облигации на вторчике, определенно, будут (см. подборку).

@IF_Bonds

🌇 Облигации утром 27 февраля:

• Крупные погашения: Сбер (₽1,51 млрд), ЛСР (₽1 млрд, частичное + купон ₽99,75 млн), Окей (₽625 млн)

• Крупные купоны: Газпром капитал (₽1,12 млрд), Уралкалий (₽1,02 млрд), Открытие (₽635,7 млн)

• СОПФ «Инфраструктурные облигации» установило ставку 1-го купона облигаций новой серии на уровне КС+1,15% годовых

• Ренессанс кредит выкупил по оферте 93% выпуска облигаций БО-06 на ₽3,7 млрд

• Росгеология установила ставку 3-го купона облигаций 001Р-02 на уровне 18,5%

• Мосбиржа зарегистрировала выпуск 5-летних облигаций Лизинг-трейда

Новые сборы заявок

ВТБ-Б-1-274

Доходности по 10-летним облигациям:

🇺🇸 4,271 (-0,65%)
🇩🇪 2,431 (+0,04%)
🇨🇳 2,391 (+0,27%)
🇷🇺 12,20% (данные ЦБ на 26.02.2024)

#IF_рынок

@IF_Bonds

💰 11% в юанях, серьезно?!

Брокеры предлагают новое размещение: Славянск-Эко с доходностью в юанях под 11% (!). Откуда такие цифры?

➖ Купон: постоянный, до 11%
➖ Периодичность выплат: ежеквартально
➖ Дата погашения: 12.03.2026
➖ Оферта: нет
➖ Амортизация: нет
➖ Доступность для неквалов: после прохождения теста
➖ Минимальный размер участия: от ¥5000

Это независимый нефтепереработчик, владелец НПЗ в Краснодарском крае. Производит бензин, керосин, мазут, газойли и все в таком духе. В основном, продукция НПЗ реализуется на экспорт.

Сильные стороны компании — близость к портам, логистически удобное расположение, диверсификация поставщиков сырья, стабильные прогнозы по рейтингам от ведущих агентств.

Финансы. Компания показала небольшой прирост выручки (+6%) и EBITDA (+10%) в прошлом году. Долговая нагрузка формально небольшая, но есть проблемы.

Во-первых, 90% кредитного долга компании держит один банк — РСХБ. Во-вторых, соотношение чистого долга к EBITDA — ×3,6. Не супермного, но внушает опасение. В-третьих, завод вынужден увеличивать капзатраты, поэтому в ближайшей перспективе нагрузка будет расти. НКР, присваивая рейтинг ВВВ, обращает внимание, что рентабельность завода к его денежным потокам и вовсе отрицательная.

Риски. Их много.

1️⃣ Опыт Туапсинского НПЗ показывает, что объекты нефтепереработки в регионе могут стать жертвой атак беспилотников, что, безусловно, увеличит капзатраты. А заодно и остановит производство.

2️⃣ Бизнес нефтепродуктов зарегулирован, а решения в отрасли ситуативны. Экспорт — ключевая статья доходов компании. И буквально сегодня он был запрещен решением правительства на полгода. Решения о демпферных выплатах, которые являются частью дохода компании, тоже принимаются ситуативно.

⭐️ Так стоит оно того? 11% — слишком жирный процент в валюте, чтобы проходить мимо. Даже если в итоге снизят до 9%, это будет самый лучший купон на рынке. Опять же, компания существует давно, бизнес, несмотря на все текущие проблемы, достаточно устойчив, а рейтинговые агентства дают компании прогноз «стабильный» (на наш взгляд, обосновано). Но рисков действительно много.

Если ваш риск-профиль позволяет такие инвестиции, и у вас завалялись лишние ¥5000, можете попытать счастья. А вот консервативным инвесторам, конечно, бумага противопоказана.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

@IF_Bonds

Российский рынок уже пол года висит в боковике. Раньше можно было купить любую 💩 и она стреляла. На текущем рынке работают только избранные идеи.

Ребята из нашей команды @IF_Stocks постоянно держат руку на пульсе и рассказывают, что делать со своим портфелем.

⭐️ Обязательно подпишитесь, чтобы найти для себя новые идеи – @IF_Stocks

🌞 Облигации утром 28 февраля:

• Крупные погашения: Минфин (₽339,42 млрд + купоны на ₽14,24 млрд), Дом.РФ (₽15,7 млрд, частичное погашение по 20+ выпускам)

• Крупные купоны: Роснефть (₽10,47 млрд), Дом.РФ (₽7,35 млрд)

• Мосгорломбард разместил облигации на ₽500 млн

• ЕвроХим перенес собрание держателей евробондов на март из-за отсутствия кворума

• Инарктика установила финальный ориентир ставки 1-го купона облигаций 002Р-01 на уровне 14,25%

• Газпром готовит третью программу облигаций серии 003Р на ₽1 трлн

• ЦППК готовит программу биржевых облигаций на 30 млрд рублей

Доходности по 10-летним облигациям:

🇺🇸 4,295 (-0,46%)
🇩🇪 2,459 (-0,20%)
🇨🇳 2,385 (-0,02%)
🇷🇺 12,25% (данные ЦБ на 27.02.2024)

#IF_рынок

@IF_Bonds

🤔 Газпромбанк: тихое, но интересное размещение

В отличие от ряда прошлых обзоров, Газпромбанк не размещает облигации у желтого брокера. Но это не значит, что он не заслуживает внимания — наоборот.

И кстати, сбор заявок закрывается завтра 🙂

➖ ISIN: RU000A107UA7
➖ Объем: ₽10 млрд
➖ Купон: постоянный, до 14,5%
➖ Периодичность выплат: ежеквартально
➖ Дата погашения: 21.02.2034
➖ Оферта: да, 01.06.2027
➖ Амортизация: нет
➖ Доступность для неквалов: после прохождения теста

Обозревать бизнес детально, пожалуй, мало смысла. Газпромбанк — один из системно значимых банков РФ, с хорошим рейтингом, которому мало что грозит с точки зрения финансов. Да и банк является ключевым банком при экспорте газа за рубеж. Поэтому и риск санкционного давления на него минимален.

⭐️ В чем смысл бумаги? Риски такой облигации немногим выше ОФЗ, а потенциальная премия — 2%. Поэтому, с одной стороны, смысл есть.

С другой, 14,5% до 2034 года звучит слишком сладко, чтобы быть правдой. Поэтому, конечно же, есть оферта, после которой ставку могут понизить. Если не боитесь и умеете работать с офертами — можно брать.

Ставку могут и снизить, если будет большой спрос. Но учитывая отсутствие бумаги у желтого брокера, который, как ни крути, дает основной хайп, большого спроса может и не быть.

P.S. Пожелание красному брокеру, если нас оттуда читают: давайте на странице размещения хотя бы столько же информации, сколько и ваши желтые конкуренты. Не очень круто предлагать размещение бумаги с офертой, скрывая ее наличие в зоне видимости инвестора.

@IF_Bonds

💎 SOKOLOV: рынок растет, но они быстрее

Мы уже говорили, что на вторичном рынке среди корпоратов много интересных бумаг. Вчера внимательно посмотрели на вторичку еще раз, и взгляд снова упал на бумагу SOKOLOV (Ювелит-001P-01) на ₽3 млрд. Текущая доходность облигации — 15,72%, почти по ставке ЦБ, купон — 13,4%, погашение — в конце 2025 года. Тем, кому деньги понадобятся через полтора-два года, может действительно подойти.

А сегодня стало известно, что они выросли по обороту на 59% — до ₽51 млрд. Рынок, при этом, вырос на 18% — до ₽365,6 млрд рублей. Причины роста — рост цен на драгметаллы, и ювелирку в целом.

Учитывая, что SOKOLOV собираются на IPO (в том числе реализуя ESG проекты – создание в материнском регионе благотворительного фонда), то для держателей бумаг риски околонулевые. Бизнес хорошо растет, финансы в порядке.

@IF_Bonds

Друзья, давайте вместе выбирать лого для канала. На фото 2 варианта – текущий и новый. Какой выбираем?

👍 - левый
❤️ - правый

@IF_Bonds

🌞 Облигации утром 29 февраля:

• Крупные погашения: ВЭБ.РФ (₽71,38 млрд + купон 1,69 млрд), СберCIB (₽499,7 млн)

• Крупные купоны: СОПФ Инфраструктурные облигации (₽1,25 млрд), Альфа-банк (₽363,33 млн), Ростелеком (₽279,2 млн)

• АО Киви 11 апреля приобретет по оферте до 100% выпуска облигаций Киви Финанс

• Роснефть приобрела по оферте 97,9% выпуска облигаций 002Р-05 на ₽19,6 млрд.

• Южуралзолото может осенью выпустить новые бонды для рефинансирования первого выпуска

• Мосбиржа зарегистрировала 4 выпуска облигаций Газпромбанка

• Спрос на облигации Инарктики объемом ₽3 млрд превысил предложение более чем в 5 раз

Доходности по 10-летним облигациям:

🇺🇸 4,280 (+0,13%)
🇩🇪 2,459 (-0,06%)
🇨🇳 2,367 (-0,02%)
🇷🇺 12,28% (данные ЦБ на 28.02.2024)

#IF_рынок

@IF_Bonds

😉 Новые (старые?) выпуски ОФЗ

Мы не раз говорили, что Минфину, с учетом объема предстоящих трат, придется выпускать все новые облигации. Пока он обходится довыпуском в рамках старых.

1️⃣ ОФЗ-52005-ИН. Этот выпуск относится к классу т.н. «линкеров» — облигаций с номиналом, который индексируется на величину инфляции. Доходность при размещении составила 5,17% — рекорд с 2015 года.

2️⃣ ОФЗ-26243-ПД. Эффективная доходность по этому выпуску составляет 12,78% годовых (купон — 9,8%). И это снова максимальная доходность с 2015 года среди «десятилеток».

Что по итогу? Минфин стремится пока что не изобретать новые выпуски, а размещается в рамках старых и долгосрочных. Но уже сейчас приходится предлагать рекордные исторически доходности. Если инфляция будет держаться, то во втором квартале, так или иначе, придется предлагать еще больше. Если с доходами Минфина станет хуже — тоже.

Напомните, что там с планами Минфина? Минфин планирует занять ₽4,08 трлн — это больше, чем даже в 2020 году. При этом доходы бюджета должны вырасти на > ₽9 трлн. Есть опасение, что занимать придется больше.

Поэтому розничный инвестор может не переживать: опций надежного размещения хватит всем. Но доходности, полагаем, еще не на пике.

@IF_Bonds

Друзья, давайте поддержим вместе наш канал про акции @IF_Stocks, им не хватает всего ничего до круглого числа 😉

Ну а за нами не заржавеет! Пишите свои комментарии под этим постом. Устроим завтра рубрику "вопрос-ответ" 👍

Российский рынок снова растет. И долгосрочно, скорее всего, продолжит. Да, "иксов" прошлого года мы не увидим, но многие факторы говорят о постепенном походе за новыми максимумами.

Но все равно хочется диверсифицироваться. По всем заветам известных инвесторов, держать все свои деньги в бумагах одной страны нельзя. Поэтому мы начали искать варианты выхода на иностранные рынки, чтобы минимизировать валютные риски для части своего капитала.

Проделана большая работа, мы собрали массу информации вместе с лицензированным ЦБ финансовым советником. Его специализация – именно американский рынок, поэтому заблокированных активов у его клиентов НОЛЬ.

❓ Что мы расскажем вам в этом гайде?

1. Как минимизировать риски блокировок?
2. Какие риски есть у брокеров, предоставляющих прямой доступ на американский рынок?
3. Какие ключевые факторы при выборе брокера?
4. Как открыть счет и переводить деньги?
5. Какие брокеры самые безопасные для россиян?

Мы расписали все максимально подробно: как регистрироваться, куда нажимать, как заполнять анкету брокера.

❕ До 7 марта цена составляет всего 2 990 рублей вместо 4 990: https://t.me/IF_Sales_bot?start=if_bonds

Важный момент: мы не будем вам говорить, что это на 100% безопасные схемы. Мы живем в мире, где быть уверенным = быть дураком. Однако мы представили максимально надежные способы для того, чтобы выйти на американский рынок

📱 ФСБ пришли в Киви. Сказочке конец?

Лицензию ЦБ отозвал, поскольку подозревал его в нарушении антиотмывочного законодательства, нормативов самого ЦБ и махинаций с чужими персданными. Поэтому приход ФСБ был, на самом деле, скорее закономерен. Ведь регулятор сам сообщил, что передал всю информацию правоохранителям.

💰 Проблема с байбэком в том, что Qiwi plc продала банк его же менеджменту. Если ФСБ придет к тем же выводам, что и ЦБ, вопросы возникнут к кому? Правильно: к Qiwi plc и менеджменту. Уже это ставит всю процедуру под огромный вопрос

А если выяснится, что нарушением антиотмывочного законодательства дело не ограничивалось, и есть проблема с финансами банка, то дело совсем швах.

⭐️ Стоит ли на этом спекулировать? Наша позиция не поменялась – нет. С облигациями та же история: чистейшее казино.

@IF_Stocks

🏛 Не пропустите снижение ставки Банка России

Как? Подписывайтесь на канал IF News. Профессиональная команда журналистов знает и видит все. Вместе с IF News вы первыми поймаете перемены на рынке и не упустите ничего важного.

IF News: для успешных людей, простым языком.

Ссылка: https://t.me/+ZDRFqhQ62ThiZDli