#MVID #MTSS
https://mediasat.info/ru/2022/08/31/iz-za-vojny-v-ukraine-na-28-upal-rynok-bytovoj-texniki/
Рынок бытовой техники упал на 28% за 1П
https://mediasat.info/ru/2022/08/31/iz-za-vojny-v-ukraine-na-28-upal-rynok-bytovoj-texniki/
Рынок бытовой техники упал на 28% за 1П
Mediasat
Из-за войны в Украине на 28% упал рынок бытовой техники
Согласно подсчетам исследовательской компания GfK, в первом полугодии объем украинского рынка БТЭ снизился на 28% по сравнению с 2021 годом до $1,3 млрд.
#MVID #IR
Созвонились с IR-департаментом М.Видео, основные моменты:
➜ В 1H 2022 весь рынок ритейла электроники был волатилен, но по итогам полугодия остался flat г/г
Выручка М.Видео в 1H 2022 выросла всего на 1.5% г/г (против исторического темпа 10.3%), при этом, по словам менеджмента, весь рынок ритейла электроники (включая непубличных игроков) шел примерно так же / остался на уровне прошлого года
Классные продажи в 1q 2022 (+28% г/г) обусловлены инвестиционным спросом, который поутих во 2q 2022 (GMV -29% г/г), при этом EBITDA в обоих кварталах не сильно различалась на фоне оптимизации структуры расходов в последнем
Позитивные моменты:
- Кредитные продажи (высокомаржинальный сегмент) в июле-августе восстановились до среднего исторического уровня
- В августе доля импортных продаж уже состояла из двузначных цифр (против 5.0% в июле, 0.4% в 2q 2022 и 0.0% исторических), ассортимент восстанавливается, появляются новые марки
- Ценовые войны с маркетплейсами ослабились в конце прошлого года и больше не разгорались, в т.ч. отчасти на фоне невозможности маркетплейсов тем же темпом сжигать кеш ради роста, больше смещаются в сторону прибыльности
➜ Прогноз менеджмента по выручке и EBITDA
- Номинально выручка будет расти за счет восстановления спроса на технику по мере необходимости ее обновления, а также высокой инфляции и ослабления рубля
- Менеджмент среднесрочно ожидает возвращения рентабельности по EBITDA к 5% за счет сокращения затрат и роста оборота
➜ Денежный поток, вероятно, будет восстанавливаться:
- Долг в 1H 2022 вырос на 11 млрд руб (28% от капитализации), что связано с сезонностью бизнеса
- В моменте несколько подморозили программу Capex
- Новых магазинов этом году открывать не планируют
➜ Дивиденды в 2022 не будут выплачивать
- Net Debt/EBITDA не соответствует ковенанте <2.0x (2.3х)
- Прямой мажоритарий находится в РФ - позитив-, т.к., вероятно, заинтересован в возобновлении дивидендов
- BuyBack в моменте тоже не рассматривают
________________
Пока не планируем добавлять в портфель на фоне следующих факторов:
- Понятных драйверов значительного роста бизнеса/фин. показателей нет
- Дивиденды отложили на неопределённый срок
- По мультипликаторам стоит дороговато: EV/LTM EBITDA: 8.4x, EV/EBITDA annualized: 7.2x
В этом плане последняя high-conviction идея, которую добавили в портфель, смотрится гораздо привлекательнее: не страдает от санкций, активно занимает рынок, уходящих из РФ компаний, стоит меньше 5х EBITDA, даже сейчас платит дивиденды
Созвонились с IR-департаментом М.Видео, основные моменты:
➜ В 1H 2022 весь рынок ритейла электроники был волатилен, но по итогам полугодия остался flat г/г
Выручка М.Видео в 1H 2022 выросла всего на 1.5% г/г (против исторического темпа 10.3%), при этом, по словам менеджмента, весь рынок ритейла электроники (включая непубличных игроков) шел примерно так же / остался на уровне прошлого года
Классные продажи в 1q 2022 (+28% г/г) обусловлены инвестиционным спросом, который поутих во 2q 2022 (GMV -29% г/г), при этом EBITDA в обоих кварталах не сильно различалась на фоне оптимизации структуры расходов в последнем
Позитивные моменты:
- Кредитные продажи (высокомаржинальный сегмент) в июле-августе восстановились до среднего исторического уровня
- В августе доля импортных продаж уже состояла из двузначных цифр (против 5.0% в июле, 0.4% в 2q 2022 и 0.0% исторических), ассортимент восстанавливается, появляются новые марки
- Ценовые войны с маркетплейсами ослабились в конце прошлого года и больше не разгорались, в т.ч. отчасти на фоне невозможности маркетплейсов тем же темпом сжигать кеш ради роста, больше смещаются в сторону прибыльности
➜ Прогноз менеджмента по выручке и EBITDA
- Номинально выручка будет расти за счет восстановления спроса на технику по мере необходимости ее обновления, а также высокой инфляции и ослабления рубля
- Менеджмент среднесрочно ожидает возвращения рентабельности по EBITDA к 5% за счет сокращения затрат и роста оборота
➜ Денежный поток, вероятно, будет восстанавливаться:
- Долг в 1H 2022 вырос на 11 млрд руб (28% от капитализации), что связано с сезонностью бизнеса
- В моменте несколько подморозили программу Capex
- Новых магазинов этом году открывать не планируют
➜ Дивиденды в 2022 не будут выплачивать
- Net Debt/EBITDA не соответствует ковенанте <2.0x (2.3х)
- Прямой мажоритарий находится в РФ - позитив-, т.к., вероятно, заинтересован в возобновлении дивидендов
- BuyBack в моменте тоже не рассматривают
________________
Пока не планируем добавлять в портфель на фоне следующих факторов:
- Понятных драйверов значительного роста бизнеса/фин. показателей нет
- Дивиденды отложили на неопределённый срок
- По мультипликаторам стоит дороговато: EV/LTM EBITDA: 8.4x, EV/EBITDA annualized: 7.2x
В этом плане последняя high-conviction идея, которую добавили в портфель, смотрится гораздо привлекательнее: не страдает от санкций, активно занимает рынок, уходящих из РФ компаний, стоит меньше 5х EBITDA, даже сейчас платит дивиденды
#MVID #reports
М.Видео слабо отчиталась за 2023 H1:
- Выручка -18.1% г/г (против -30.3% в предыдущем полугодии и исторического темпа +0.8%)
- EBITDA +5.8% г/г (против -20.0% в предыдущем полугодии и исторического темпа +5.9%)
- Рентабельность по EBITDA 4.1% увеличилась по сравнению с 3.2% в аналогичном квартале прошлого года
- Чистый долг увеличился на 17.9 млрд рублей за отчетный период (47.8% от капитализации)
- FCF годовой -15.5 млрд руб (отрицательный), 41.3% от капитализации
- EV/EBITDA мультипликатор равен 7.6x при историческом 50м перцентиле 6.3x
Акции отреагировали на отчет снижением на 4.1%
М.Видео слабо отчиталась за 2023 H1:
- Выручка -18.1% г/г (против -30.3% в предыдущем полугодии и исторического темпа +0.8%)
- EBITDA +5.8% г/г (против -20.0% в предыдущем полугодии и исторического темпа +5.9%)
- Рентабельность по EBITDA 4.1% увеличилась по сравнению с 3.2% в аналогичном квартале прошлого года
- Чистый долг увеличился на 17.9 млрд рублей за отчетный период (47.8% от капитализации)
- FCF годовой -15.5 млрд руб (отрицательный), 41.3% от капитализации
- EV/EBITDA мультипликатор равен 7.6x при историческом 50м перцентиле 6.3x
Акции отреагировали на отчет снижением на 4.1%
#MVID
Участвовали в звонке с М.Видео, основные выводы
В 2023 q3 общие продажи (GMV) круто выросли на 40% г/г за счет налаживания отношений с новыми поставщиками и восстановления ассортимента (в октябре темп роста г/г еще ускорился)
EBITDA действительно выросла на 80% г/г, вероятно, отчасти за счет высокой инфляции, девальвации и эффекта операционного рычага (издержки растут медленнее инфляции)
(отчасти такой сильный рост фин.показателей связан с эффектом низкой базы прошлого года; к рекордному 2021 q3 GMV выросла на 3.7%, + выручка в 2022 q3 была в 2-3 раза ниже 2022 q4)
По итогам 2023 H1 чистый убыток составил 4.6 млрд руб; по итогам 2023 года, вероятно, несколько сократится г/г, но пока нет уверенности, что М.Видео выйдет в прибыль и в 2024 году – на прибыль оказывают давление процентные расходы (средняя ставка по обязательствам в моменте находится на уровне с ключевой ЦБ РФ) и амортизационные отчисления
М.Видео подтверждает план по сокращению долговой нагрузки до NetDebt/EBITDA <4x (по итогам 2023 H1 было: 5.3х), что позитивно.
Долг на 100% рублевый
Проводить допэмиссию акций для финансирования долга, скорее, не планируют
Дивидендами пока не пахнет, что понятно в текущей ситуации
Нераспределенную прибыль прошлых лет направляют на сокращение долга и развитие
Ждем отчета по итогам года, будем следить за дальнейшим развитием компании
Участвовали в звонке с М.Видео, основные выводы
В 2023 q3 общие продажи (GMV) круто выросли на 40% г/г за счет налаживания отношений с новыми поставщиками и восстановления ассортимента (в октябре темп роста г/г еще ускорился)
EBITDA действительно выросла на 80% г/г, вероятно, отчасти за счет высокой инфляции, девальвации и эффекта операционного рычага (издержки растут медленнее инфляции)
(отчасти такой сильный рост фин.показателей связан с эффектом низкой базы прошлого года; к рекордному 2021 q3 GMV выросла на 3.7%, + выручка в 2022 q3 была в 2-3 раза ниже 2022 q4)
По итогам 2023 H1 чистый убыток составил 4.6 млрд руб; по итогам 2023 года, вероятно, несколько сократится г/г, но пока нет уверенности, что М.Видео выйдет в прибыль и в 2024 году – на прибыль оказывают давление процентные расходы (средняя ставка по обязательствам в моменте находится на уровне с ключевой ЦБ РФ) и амортизационные отчисления
М.Видео подтверждает план по сокращению долговой нагрузки до NetDebt/EBITDA <4x (по итогам 2023 H1 было: 5.3х), что позитивно.
Долг на 100% рублевый
Проводить допэмиссию акций для финансирования долга, скорее, не планируют
Дивидендами пока не пахнет, что понятно в текущей ситуации
Нераспределенную прибыль прошлых лет направляют на сокращение долга и развитие
Ждем отчета по итогам года, будем следить за дальнейшим развитием компании
#MVID
Вчера ходил на предновогодний ужин с топ-менеджментом МВидео
Говорят 2е полугодие идет супер, опережает прогнозы
Долг/EBITDA на конец года <4x, возможно по итогам 4го квартала покажут прибыль
(ковенанты выше – около 4.5x, банк. лимиты тоже есть, в этом плане ожидают комфортно пройти ближайшие платежи)
Для сокращения долга хотят попробовать еще вернуться к более высоким отсрочкам под инструмент банковских гарантий
Следующий год ориентируются на двузначные темпы роста
Нет сомнений, что весеннюю оферту погасят, некоторые знакомые берут выпуск ниже например
(МВ ФИН 1Р1 – доходность к погашению (18.04.2024): ~9% в абсолюте или ~24% годовых)
Вчера ходил на предновогодний ужин с топ-менеджментом МВидео
Говорят 2е полугодие идет супер, опережает прогнозы
Долг/EBITDA на конец года <4x, возможно по итогам 4го квартала покажут прибыль
(ковенанты выше – около 4.5x, банк. лимиты тоже есть, в этом плане ожидают комфортно пройти ближайшие платежи)
Для сокращения долга хотят попробовать еще вернуться к более высоким отсрочкам под инструмент банковских гарантий
Следующий год ориентируются на двузначные темпы роста
Нет сомнений, что весеннюю оферту погасят, некоторые знакомые берут выпуск ниже например
(МВ ФИН 1Р1 – доходность к погашению (18.04.2024): ~9% в абсолюте или ~24% годовых)
#MVID
Участвовали в звонке с М.Видео, задавали вопросы, основные моменты
4-й квартал прошли хорошо:
- Общие продажи (GMV) Группы +43% г/г и +1.7% к рекордному 2021 q4. В январе-феврале 2024 рост двузначный
- Общие онлайн-продажи +55% г/г и составили 73% от GMV
- За 2023 q4 открыто 34 новых магазинов, за год – 62 или +5.3% г/г
Ожидания по фин. показателям
- EBITDA в 2023 q4 +90% г/г
- Рентабельность по EBITDA в 2024 году, скорее, будет не ниже 2022-2023 гг
- NetDebt/EBITDA по итогам года существенно ниже 3.5x (хотя ранее ориентировались на 4.0х). Планируется еще сократить долг к концу 2024 года
Сбермегамаркет-М.Видео – в 2023 больше win-win история
1. Приток (по сути бесплатный) новых клиентов составил 10-14% – М.Видео поставляет клиентам мегамаркета товары напрямую (~75% из магазинов/складов и ~25% через доставку М.Видео), получает их данные, предоставляет индивидуальную программу лояльности и т.п.
2. Доля рынка М.Видео растет отчасти за счет отъедания у ДНС, которая принципиально не представлена ни в одном маркетплейсе. Оборот Сбермегамаркета за 2023 год вырос в 5 раз, также рос и оборот М.Видео на площадке
При этом активная программа бонусов-спасибо давила на рентабельность М.Видео в некоторой степени
Драйверы дальнейшего роста бизнеса
1. Развитие финтеха – доля кредитных продаж за 2023 год выросла до 16%, по итогам января-февраля 2024 года доходит до 18-19%. Благодаря собственному кредитному брокеру могут давать лучшие условия клиентам, одобряемость находится на высоком уровне ~80%
2. Планируют повысить к концу 2024 года долю СТМ и эксклюзивных товаров с 20% до 30% в GMV, рентабельность в которых на ~5 п.п. выше, чем в других товарах
По нашим оценкам, c учетом понимания по долгу и годовой EBITDA, М.Видео по мультипликатору EV/EBITDA 2023 уже стоит не слишком дорого: ~5.1х (против среднего исторического уровня в 7.1х)
Ложка дегтя - дивиденды и по итогам 2023 и по итогам 2024, скорее, не планируют выплачивать, акцентируют внимание на развитии и сокращении долга
___________
Ждем сильного финансового отчета за 2023 H2.
Привлекательно смотрятся и их облигации (3-4-го выпусков) с погашением через 1.5-2 года и доходностью 22-24% годовых
(кстати писали об идее в бондах тут, с тех пор тот они хорошо себя показали и доходность по 1-му выпуску снизилась с 24% до 21%, но по-прежнему остается привлекательной)
Участвовали в звонке с М.Видео, задавали вопросы, основные моменты
4-й квартал прошли хорошо:
- Общие продажи (GMV) Группы +43% г/г и +1.7% к рекордному 2021 q4. В январе-феврале 2024 рост двузначный
- Общие онлайн-продажи +55% г/г и составили 73% от GMV
- За 2023 q4 открыто 34 новых магазинов, за год – 62 или +5.3% г/г
Ожидания по фин. показателям
- EBITDA в 2023 q4 +90% г/г
- Рентабельность по EBITDA в 2024 году, скорее, будет не ниже 2022-2023 гг
- NetDebt/EBITDA по итогам года существенно ниже 3.5x (хотя ранее ориентировались на 4.0х). Планируется еще сократить долг к концу 2024 года
Сбермегамаркет-М.Видео – в 2023 больше win-win история
1. Приток (по сути бесплатный) новых клиентов составил 10-14% – М.Видео поставляет клиентам мегамаркета товары напрямую (~75% из магазинов/складов и ~25% через доставку М.Видео), получает их данные, предоставляет индивидуальную программу лояльности и т.п.
2. Доля рынка М.Видео растет отчасти за счет отъедания у ДНС, которая принципиально не представлена ни в одном маркетплейсе. Оборот Сбермегамаркета за 2023 год вырос в 5 раз, также рос и оборот М.Видео на площадке
При этом активная программа бонусов-спасибо давила на рентабельность М.Видео в некоторой степени
Драйверы дальнейшего роста бизнеса
1. Развитие финтеха – доля кредитных продаж за 2023 год выросла до 16%, по итогам января-февраля 2024 года доходит до 18-19%. Благодаря собственному кредитному брокеру могут давать лучшие условия клиентам, одобряемость находится на высоком уровне ~80%
2. Планируют повысить к концу 2024 года долю СТМ и эксклюзивных товаров с 20% до 30% в GMV, рентабельность в которых на ~5 п.п. выше, чем в других товарах
По нашим оценкам, c учетом понимания по долгу и годовой EBITDA, М.Видео по мультипликатору EV/EBITDA 2023 уже стоит не слишком дорого: ~5.1х (против среднего исторического уровня в 7.1х)
Ложка дегтя - дивиденды и по итогам 2023 и по итогам 2024, скорее, не планируют выплачивать, акцентируют внимание на развитии и сокращении долга
___________
Ждем сильного финансового отчета за 2023 H2.
Привлекательно смотрятся и их облигации (3-4-го выпусков) с погашением через 1.5-2 года и доходностью 22-24% годовых
(кстати писали об идее в бондах тут, с тех пор тот они хорошо себя показали и доходность по 1-му выпуску снизилась с 24% до 21%, но по-прежнему остается привлекательной)
#MVID
М.Видео завтра 12 марта (во вторник) отчитается по МСФО за 2023 год – ждем сильных результатов
М.Видео отлично нарастила оп. показатели в 2023 q4:
- Общие продажи (GMV) Группы +43% г/г
- Общие онлайн-продажи +55% г/г и составили 73% от GMV
Менеджмент раскрыл предварительные результаты года: ждём большого роста ебитда, сокращения долговой нагрузки:
- EBITDA >21 млрд руб за 2023 год или ~+46% г/г. Тогда за 2023 H2 ~+84% г/г (это много)
- NetDebt/EBITDA существенно ниже 3.5х
Так, по EV/EBITDA 2023 компания стоит уже не слишком дорого – на уровне ~5х, против среднего исторического уровня 7.6; до исторических максимумов капитализации цене акции нужно было бы вырасти примерно в 4x раза
Буду участвовать в инвест. завтраке с компанией, пораспрашиваю как этот год идет (раньше анонсировали что ожидают сохранить ускоренный двузначный рост выручки)
М.Видео завтра 12 марта (во вторник) отчитается по МСФО за 2023 год – ждем сильных результатов
М.Видео отлично нарастила оп. показатели в 2023 q4:
- Общие продажи (GMV) Группы +43% г/г
- Общие онлайн-продажи +55% г/г и составили 73% от GMV
Менеджмент раскрыл предварительные результаты года: ждём большого роста ебитда, сокращения долговой нагрузки:
- EBITDA >21 млрд руб за 2023 год или ~+46% г/г. Тогда за 2023 H2 ~+84% г/г (это много)
- NetDebt/EBITDA существенно ниже 3.5х
Так, по EV/EBITDA 2023 компания стоит уже не слишком дорого – на уровне ~5х, против среднего исторического уровня 7.6; до исторических максимумов капитализации цене акции нужно было бы вырасти примерно в 4x раза
Буду участвовать в инвест. завтраке с компанией, пораспрашиваю как этот год идет (раньше анонсировали что ожидают сохранить ускоренный двузначный рост выручки)
#MVID #reports
М.Видео, как мы и ожидали, сильно отчиталась за 2023 H2:
- Выручка +39.0% г/г (против -18.1% в предыдущем полугодии и исторического темпа +4.0%)
- EBITDA +90.5% г/г (против +5.8% в предыдущем полугодии и исторического темпа +18.6%)
- Рентабельность по EBITDA 5.5% увеличилась по сравнению с 4.0% в аналогичном квартале прошлого года
- Чистый долг сократился на 15.6 млрд рублей за отчетный период (40.5% от капитализации). NetDebt/EBITDA: 3.2x
- FCF годовой -2.3 млрд руб (отрицательный), 6.0% от капитализации
- EV/EBITDA мультипликатор равен 4.9x при историческом 50м перцентиле 8.5x
Акции в моменте корректируются на 2.2% после вчерашнего 6% роста
Из общения с компанией в кулуарах:
- в этом году продолжается двузначный рост выручки
- растет доля продаж сопутствующих товаров и услуг (страховки, кредиты и тп)
- планируется открывать около 100 магазинов в год (сейчас около 1240, в 2023 было открыто 62), IRR новых открытий около 40% (с учетом каннибализации действующих)
- открытие магазинов/эффект масштаба положительно влияют на маржу, некоторая конкуренция с маркетплейсами несколько негативно; по марже скорее пока все хорошо идет, но основной квартал для годовой маржи - 4й
- дивидендов за 2023 не будет, пока инвестируют в рост; при этом нераспределенная прибыль положительная - дивы могут платиться если акционеры так решат; див политика предполагает 50% чистой прибыли при условии D/EBITDA<2x
М.Видео, как мы и ожидали, сильно отчиталась за 2023 H2:
- Выручка +39.0% г/г (против -18.1% в предыдущем полугодии и исторического темпа +4.0%)
- EBITDA +90.5% г/г (против +5.8% в предыдущем полугодии и исторического темпа +18.6%)
- Рентабельность по EBITDA 5.5% увеличилась по сравнению с 4.0% в аналогичном квартале прошлого года
- Чистый долг сократился на 15.6 млрд рублей за отчетный период (40.5% от капитализации). NetDebt/EBITDA: 3.2x
- FCF годовой -2.3 млрд руб (отрицательный), 6.0% от капитализации
- EV/EBITDA мультипликатор равен 4.9x при историческом 50м перцентиле 8.5x
Акции в моменте корректируются на 2.2% после вчерашнего 6% роста
Из общения с компанией в кулуарах:
- в этом году продолжается двузначный рост выручки
- растет доля продаж сопутствующих товаров и услуг (страховки, кредиты и тп)
- планируется открывать около 100 магазинов в год (сейчас около 1240, в 2023 было открыто 62), IRR новых открытий около 40% (с учетом каннибализации действующих)
- открытие магазинов/эффект масштаба положительно влияют на маржу, некоторая конкуренция с маркетплейсами несколько негативно; по марже скорее пока все хорошо идет, но основной квартал для годовой маржи - 4й
- дивидендов за 2023 не будет, пока инвестируют в рост; при этом нераспределенная прибыль положительная - дивы могут платиться если акционеры так решат; див политика предполагает 50% чистой прибыли при условии D/EBITDA<2x
#MVID
СД М.Видео принял решение провести допэмиссию на 17% от УК или 30 млн акций по открытой подписке
SFI (холдинг Гуцериева) выразил предварительную готовность приобрести весь объем допэмиссию в рамках реализации своего преимущественного права и/или в рамках Открытой подписки
Цена и дополнительные детали размещения будут определены позже
Акции на открытии растут на 0.6% в моменте
___________
Неочевидная доп. эмиссия - на наш взгляд с учетом сильных результатов компании во 2П 2023 и в целом сильных результатов 1П 2024 (многие ритейлеры показывают рост выручки на квадратный метр >10%) компания могла бы успешно наращивать финансовые результаты и снизить долговую нагрузку и не прибегая к доп. эмиссии (и таким образом возможно и повторить траекторию Ленты)
В то же время возможно доп. эмиссия позволит еще раньше нормализовать нагрузку компании и вернуться к выплате дивидендов/сделает кейс более ясной. Постараемся понять что и как в ближайшее время
Также СД рекомендовал не распределять дивиденды за 2023 год
Дисклеймер: у нас в моменте нет акций М. Видео
СД М.Видео принял решение провести допэмиссию на 17% от УК или 30 млн акций по открытой подписке
SFI (холдинг Гуцериева) выразил предварительную готовность приобрести весь объем допэмиссию в рамках реализации своего преимущественного права и/или в рамках Открытой подписки
Цена и дополнительные детали размещения будут определены позже
Акции на открытии растут на 0.6% в моменте
___________
Неочевидная доп. эмиссия - на наш взгляд с учетом сильных результатов компании во 2П 2023 и в целом сильных результатов 1П 2024 (многие ритейлеры показывают рост выручки на квадратный метр >10%) компания могла бы успешно наращивать финансовые результаты и снизить долговую нагрузку и не прибегая к доп. эмиссии (и таким образом возможно и повторить траекторию Ленты)
В то же время возможно доп. эмиссия позволит еще раньше нормализовать нагрузку компании и вернуться к выплате дивидендов/сделает кейс более ясной. Постараемся понять что и как в ближайшее время
Также СД рекомендовал не распределять дивиденды за 2023 год
Дисклеймер: у нас в моменте нет акций М. Видео
Усиленные Инвестиции
Photo
#MVID #reports
М.Видео хорошо отчиталась по операционным результатам за 2024 q1:
- Общие продажи (GMV) Группы +18% г/г
- Общие онлайн-продажи +24% г/г
- Средний чек +15% г/г
- Кол-во новых клиентов +7% г/г
- За 2024 год планируется открыть не менее 100 магазинов М.Видео
_______________
Участвовали в звонке с компанией – задали вопросы, основные моменты:
- Апрель хорошо идет с некоторым перевыполнением внутреннего прогноза
- Допэмиссия проводится не для снижения долговой нагрузки (она и так сокращается г/г по уровню NetDebt/EBITDA), а для ускорения темпа роста и улучшения рентабельности. Полученные средства будут направлены на инвестиции в рабочий капитал, что в полной мере отразится на результатах 2025 года
- Сделка будет проведена, вероятно, в конце июня-начале июля
- Допэмиссия будет по открытой подписке
- Акционеры, держащие акции М.Видео на 17-е мая, будут иметь преимущественное право покупки 17% акций (объем доразмещения) на каждую акцию в портфеле
______
Вероятно, допэмиссия будет проводиться с дисконтом по выгодной цене, учитывая, что один из крупнейших акционеров ЭсЭфАй выразил готовность приобрести весь объем
В этом плане кажется потенциально хорошей идеей спекулятивно закупить акции на какой-то объем с перспективой участия в допке
Бумага не оч ликвидная и прозрачная чтобы брать в стратегию, но себе спекулятивно взял сколько-то
М.Видео хорошо отчиталась по операционным результатам за 2024 q1:
- Общие продажи (GMV) Группы +18% г/г
- Общие онлайн-продажи +24% г/г
- Средний чек +15% г/г
- Кол-во новых клиентов +7% г/г
- За 2024 год планируется открыть не менее 100 магазинов М.Видео
_______________
Участвовали в звонке с компанией – задали вопросы, основные моменты:
- Апрель хорошо идет с некоторым перевыполнением внутреннего прогноза
- Допэмиссия проводится не для снижения долговой нагрузки (она и так сокращается г/г по уровню NetDebt/EBITDA), а для ускорения темпа роста и улучшения рентабельности. Полученные средства будут направлены на инвестиции в рабочий капитал, что в полной мере отразится на результатах 2025 года
- Сделка будет проведена, вероятно, в конце июня-начале июля
- Допэмиссия будет по открытой подписке
- Акционеры, держащие акции М.Видео на 17-е мая, будут иметь преимущественное право покупки 17% акций (объем доразмещения) на каждую акцию в портфеле
______
Вероятно, допэмиссия будет проводиться с дисконтом по выгодной цене, учитывая, что один из крупнейших акционеров ЭсЭфАй выразил готовность приобрести весь объем
В этом плане кажется потенциально хорошей идеей спекулятивно закупить акции на какой-то объем с перспективой участия в допке
Бумага не оч ликвидная и прозрачная чтобы брать в стратегию, но себе спекулятивно взял сколько-то
#bonds #MVID
М.Видео размещает новый выпуск облигаций с доходностью ~20%+
Группа М.Видео-Эльдорадо – ведущая рос. компания в сфере розничной торговли электроникой и бытовой техникой, один из крупнейших е-комм игроков в России
Параметры выпуска 001Р-05:
- Срок обращения: 2 года
- Ориентир по доходности: ключевая ставка ЦБ РФ +425 б.п., т.е. в моменте 22.25%
- Купонный период: ежемесячный
- Объем выпуска: 3 млрд руб
- Номинал: 1000 рублей
- Сбор заявок: 14 августа 2024 года
- Кредитный рейтинг эмитента: ruA/Стабильный от Эксперт РА; A(RU)/Позитивный от АКРА
_______
У нас, скорее, нет сомнений, что компания сможет погасить эти бонды, т.к.:
1. Розница в целом себя сейчас неплохо чувствует:
- Реальные потребительские расходы населения продолжают расти – непродовольственные товары в июне +8.8% г/г
- Ритейлеры отлично себя чувствуют – X5 Group в 2024 q2 нарастила сопоставимую (LFL) выручку на 15%; Henderson в июне ускорил рост продаж до +40% г/г; объем продаж розницы Novabev Group в 2024 H1 вырос на 33% г/г
- М.Видео нарастила общие продажи (GMV) в 2024 q1 на 18% г/г, онлайн продажи выросли на 24% г/г
2. Компания продолжает активно масштабироваться (отчасти для чего планируется допэмиссия) – в 1-м полугодии 2024 года группа открыла 38 новых магазинов в 36 городах (в т.ч. в 14 новых) России. По году планируется открыть не менее 100 магазинов
3. М.Видео в 2023 году сократил долговую нагрузку – мультипликатор NetDebt/EBITDA снизился до 3.2х с 4.5х на конец 2022 года. К середине года компания сезонно наращивает долг для оборотного капитала, но к концу 2024 года долг, вероятно, еще сократится г/г по уровню NetDebt/EBITDA
___________
На наш взгляд, этот выпуск бондов – хороший вариант зафиксировать на 2 года доходность выше, чем в LQDT, депозитах и ОФЗ
М.Видео размещает новый выпуск облигаций с доходностью ~20%+
Группа М.Видео-Эльдорадо – ведущая рос. компания в сфере розничной торговли электроникой и бытовой техникой, один из крупнейших е-комм игроков в России
Параметры выпуска 001Р-05:
- Срок обращения: 2 года
- Ориентир по доходности: ключевая ставка ЦБ РФ +425 б.п., т.е. в моменте 22.25%
- Купонный период: ежемесячный
- Объем выпуска: 3 млрд руб
- Номинал: 1000 рублей
- Сбор заявок: 14 августа 2024 года
- Кредитный рейтинг эмитента: ruA/Стабильный от Эксперт РА; A(RU)/Позитивный от АКРА
_______
У нас, скорее, нет сомнений, что компания сможет погасить эти бонды, т.к.:
1. Розница в целом себя сейчас неплохо чувствует:
- Реальные потребительские расходы населения продолжают расти – непродовольственные товары в июне +8.8% г/г
- Ритейлеры отлично себя чувствуют – X5 Group в 2024 q2 нарастила сопоставимую (LFL) выручку на 15%; Henderson в июне ускорил рост продаж до +40% г/г; объем продаж розницы Novabev Group в 2024 H1 вырос на 33% г/г
- М.Видео нарастила общие продажи (GMV) в 2024 q1 на 18% г/г, онлайн продажи выросли на 24% г/г
2. Компания продолжает активно масштабироваться (отчасти для чего планируется допэмиссия) – в 1-м полугодии 2024 года группа открыла 38 новых магазинов в 36 городах (в т.ч. в 14 новых) России. По году планируется открыть не менее 100 магазинов
3. М.Видео в 2023 году сократил долговую нагрузку – мультипликатор NetDebt/EBITDA снизился до 3.2х с 4.5х на конец 2022 года. К середине года компания сезонно наращивает долг для оборотного капитала, но к концу 2024 года долг, вероятно, еще сократится г/г по уровню NetDebt/EBITDA
___________
На наш взгляд, этот выпуск бондов – хороший вариант зафиксировать на 2 года доходность выше, чем в LQDT, депозитах и ОФЗ