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'양적완화, 유동성 확대에서 금리인상과 양적긴축으로'
- 1994년 긴축 사례로 보는 금리인상

냉전시대 이후 Fed의 금리 인상기는 94년, 99년, 04년, 15년 크게 4차례이며, 그 중 가장 가파르게 금리인상을 진행했던 시기는 1994년 입니다. 이 시기 금리인상은 1994년 2월 시작하여 95년 종료 되었으며, 채권 시장에 큰 영향을 주면서 “bond market massacre” 우리말로 한다면 채권 시장의 대학살로 불릴 만큼 가파르게 진행 되었습니다.

1년 동안 기준금리를 3.0%에서 300bp(1bp=0.01%)를 인상하여 6.0%까지 상승한 사례가 있으며, 통상적으로 1회 기준 25bp를 올리는 것과 대조했을 때 당시 얼마나 파격적인 행보를 보여왔는지 알 수 있겠습니다.
* 1994년 1회 평균 40bp, 최대 75bp

금리인상 초반에는 주식시장은 1994년 초 대비 4% 조정에 그치고 박스권 등락을 이루었으나 금리인상이 끝나갈 시기에는 신흥국 금융불안을 시작으로 자본유출과 외환위기라는 새로운 문제를 직면하기도 했었습니다.

다만, Fed의 파격적 행보에 대한 배경에는 레버리지 확대와 자산가격 급등을 경계했고 과거 오일쇼크 당시에 미비했던 정책에 의한 불안감이 재조명 될 가능성을 사전차단 하고자 했던 부분 또한 인식 할 필요가 있겠습니다.

결론
1. 금리인상의 이유와 채권시장이 1994년 사례와 비슷한 경향을 보이고 있음
2. 과거에는 1회 75bp 이상 금리인상을 진행한바 있음
3. 금리인상과 양적긴축이 무조건적으로 주가 시장에 큰 조정을 야기하지는 않음
4. 그러나 금리인상이 끝나가는 과정에서 유동성 축소에 의한 취약점이 들어나는 경우도 있음

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