#Аналитика
📝Research Hub Cbonds: самое популярное за неделю

За неделю с 19 по 23 мая в Research Hub Cbonds было опубликовано свыше 260 аналитических материалов от 60 провайдеров – ведущих банков, брокерских и управляющих компаний, рейтинговых агентств.

ТОП-5 самых читаемых обзоров:

🔘«Конвертируемые облигации: преимущества двух миров» от Газпромбанка от 21 мая: «В последнее время участники российского финансового рынка проявляют все больший интерес к инструментам привлечения финансирования с использованием акционерного капитала. Одним из наиболее распространенных видов данного инструмента являются конвертируемые облигации (КО)».

🔘«#RAIF: Daily Focus» от Райффайзенбанка от 22 мая: «По нашим расчетам на основе недельных данных Росстата, инфляция к 19 мая опустилась ниже 10% г./г (9,96%). Среднесуточный темп роста символически вырос, до 0,01% (0,009% неделей ранее). При прочих равных, за май инфляция, скорее всего, окажется на уровне = 9,85-9,9% г./г. (это будет означать сохранение или минимальное замедление м./м. по сравнению с апрелем)».

🔘«Обзор макроэкономики и российского фондового рынка» от Ньютон Инвестиций от 20 мая: «Мы не исключаем дальнейшего укрепления рубля на фоне возможного геополитического потепления, но считаем, что в долгосрочной перспективе рубль покажет негативную динамику относительно основных мировых валют, а также видим краткосрочные риски для рубля на фоне снижения цен на нефть».

🔘«Торговые идеи: Стоит ли сейчас покупать «длинные» ОФЗ?» от БК Регион от 19 мая: «Несмотря на то, что доходность ОФЗ-ПД отошла от максимальных уровней, которые были достигнуты в начале февраля 2025г., их текущий уровень остаётся самым привлекательным для инвестиций на долговом рынке не только на долгосрочный период, но и на сроке 1,5-2,5 лет при условии движения ключевой ставки вблизи траектории прогноза Банка России».

🔘«Макромониторинг» от Совкомбанка от 19 мая: «Согласно майскому отчёту ОПЕК, прогноз роста мирового спроса на нефть остался без изменений на уровне 1.3 мб/д. При этом организация скорректировала ожидания по увеличению предложения нефти до 0.8 мб/д против 0.9 мб/д в апрельском прогнозе».

#Cbonds_Review
💳Рекордная ликвидность на первичном рынке корпоративных облигаций: причины и источники

В конце 2024-го и начале 2025 г. на первичном рынке корпоративных облигаций, несмотря на сохранение жесткой денежно-кредитной политики Банка России, который более шести месяцев удерживает ключевую ставку на крайне высоком уровне 21 %, наблюдается рекордная за всю историю рынка ликвидность. Выяснить причины и источники активности эмитентов и инвесторов мы попытаемся в предложенной статье.

☑️Автор — Александр Ермак, главный аналитик долговых рынков, БК РЕГИОН.

Читайте статью➡️здесь.

#Товары
🥇 Глобальный сдвиг в инвестиционном ландшафте: золото, медь и цифровые активы

Отток из ETF на золото

Мировые финансовые рынки переживают значительную трансформацию, о чем свидетельствуют последние данные о масштабных оттоках из крупнейшего в мире ETF на золото (GLD). На прошлой неделе отток из GLD составил колоссальные $2 млрд, что стало крупнейшим недельным оттоком с 2013 года.

Исторически сильные оттоки из золотых ETF часто сигнализировали о переоценке инвесторами традиционных защитных активов. Примечательно, что подобная ситуация наблюдалась в 2013 году, когда массовые оттоки из GLD совпали с падением цен на золото примерно на $300 за унцию, или около 25%. Текущий отток происходит после того, как спотовая цена золота достигла рекордных $3500 за унцию, а затем скорректировалась и закрепилась на уровне около $3200.

Китайский фактор в глобальном перераспределении активов

Параллельно с оттоком из золота наблюдаются значительные изменения в стратегиях китайских инвесторов. Показательным примером служит история успешного китайского миллиардера Бянь Симина, который, ранее сделав состояние на инвестициях в золото (около $1,5 млрд прибыли), теперь переключает внимание на медь.

За последние 10 месяцев через свою брокерскую компанию Zhongcai Futures Co китайский инвестор сформировал крупнейшую чистую длинную позицию на рынке медных фьючерсов Шанхайской биржи, что составляет почти 90 000 тонн меди общей стоимостью около $1 млрд.

Китай начал импортировать медь рекордными темпами. В апреле 2025 года импорт медного концентрата в Китай достиг беспрецедентного уровня в 2,98 млн тонн, что на 12% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Это увеличение импорта происходит в условиях дефицита медной руды на глобальном рынке, что подтверждается отрицательными расценками на переработку в течение шести месяцев подряд.

Альтернативные цифровые активы
Виртуальные предметы, например скины из Counter-Strike (CS2), становятся инвестиционным трендом. Их коэффициент Шарпа (0,34) превосходит показатели фондового рынка, биткоина и золота, а доходность достигает 41% годовых. В июне 2024 года скин из CS:GO был куплен за $1 млн, подчеркивая рост значимости цифровых активов.

Драйверы изменений

Происходящие изменения обусловлены несколькими фундаментальными факторами:

1️⃣ Монетарная политика
Ожидание снижения ставок влияет на привлекательность золота.

2️⃣ Трансформация мировой экономики
Увеличение спроса на медь связано с глобальным энергетическим переходом и развитием технологий.

3️⃣ Цифровизация экономики
Рост ценности виртуальных активов отражает более глубокую трансформацию глобальной экономики, где цифровые товары и услуги становятся значимой частью экономической активности.

4️⃣ Геополитические факторы
Торговые напряжения между США и Китаем стимулируют стратегические инвестиции в критически важные ресурсы.

Потенциальные последствия

1️⃣ Переоценка стоимости традиционных защитных активов
Если отток из золотых ETF продолжится, это может оказать давление на цены на золото, несмотря на его недавние рекордные максимумы. При этом, согласно консенсус-прогнозу Cbonds, золото на конец 2025 года составит $3321,58, а на 2026 год – ~$3340 в среднем.

2️⃣ Рост цен на промышленные металлы
Стратегические инвестиции в медь и другие промышленные металлы могут привести к росту цен, особенно в условиях ограниченного предложения и растущего спроса. Так, на данный момент согласно консенсус-прогнозу Cbonds, цена меди на конец 2025 года составит $9350 за тонну, а на 2026 год – $10 000.

3️⃣ Институционализация нетрадиционных инвестиций
Успех цифровых активов, таких как скины из CS2, может привести к более широкому признанию и институционализации нетрадиционных инвестиционных инструментов.

4️⃣ Усиление международной конкуренции
Стратегические инвестиции Китая в критически важные ресурсы могут усилить конкуренцию между ведущими экономиками мира за доступ к сырьевым товарам.

УТРЕННИЙ ДАЙДЖЕСТ

Cbonds-GBI RU YTM
15,97% (⬇️5 б.п.)
IFX-Cbonds YTM
21,19% (⬇️4 б.п.)
Cbonds CBI BBB Group YTM Index
29,23% (⬇️18 б.п.)

📝 Календарь событий

Сбор заявок
🔌ТГК-14, 001Р-07 (1 млрд)

Оферты
📝Иволга Структурные Продукты, 002-01 (100 млн)
💰НФК-СИ, 001П-03 (200 млн)

Размещения ЦФА – по ссылке.

Размещения облигаций на российском долговом рынке на сегодня не запланированы.

@Cbonds

#РейтингиСНГ
🗂Присвоение / Изменение рейтинга или прогнозов в странах СНГ за 23 мая

🇷🇺 Россия

📱 Ростелеком – Эксперт РА, 🆕 присвоен "ruAAA", "стабильный"

«Рейтинг кредитоспособности обусловлен высокой оценкой риск-профиля отрасли, в которой работает компания, сильными рыночными и конкурентными позициями, умеренно высокими показателями рентабельности, комфортной долговой нагрузкой, сильной ликвидностью и низким уровнем корпоративных рисков. В рамках рейтинговой оценки агентство выделяет сильный внешний фактор поддержки со стороны государства в связи с сильной системной значимостью компании и сильной степенью влияния государства».

💰 ПСКБ – Эксперт РА, "ruBB+", прогноз⬆️со "стабильный" на "позитивный"

«Установление позитивного прогноза обусловлено восстановлением уровня рентабельности бизнеса после её снижения год назад, а также ростом капитального буфера банка. Рейтинг может быть повышен при устойчивом сохранении указанных позитивных изменений и неухудшении прочих финансовых метрик на горизонте действия рейтинга».

#ИтогиРазмещения
⚡️Энергоника, 001P-06

Итоги первичного размещения
Объём размещения: 300 млн руб.
Купон/Доходность: 27% годовых/30.61% годовых

Количество сделок на бирже: 3182
Самая крупная сделка: 11.6 млн руб.

Наибольшую долю в структуре размещения (30%) заняли сделки объёмом от 1 до 5 млн руб., второе место заняли сделки объёмом от 300 тыс. руб. до 1 млн руб. (27%).

📝Организатор – Ренессанс Брокер. ПВО – Регион Финанс.

#НовостиКомпаний
📝 Российские компании: основные события, 26 мая:

📲 Совет директоров Диасофта рекомендовал выплатить 80 руб. на одну акцию в качестве дивидендов за I квартал 2025 года.

🐟 Совет директоров Инарктики рекомендовал выплатить 10 руб. на одну акцию в качестве финальных дивидендов за 2024 год.

🍏 Магнит проведет годовое общее собрание акционеров по вопросу выплаты дивидендов за 2024 год. Ранее совет директоров рекомендовал не выплачивать дивиденды и оставить прибыль нераспределенной.

💿 РУСАЛ проведет внеочередное общее собрание акционеров. В повестке вопрос дивидендов за I квартал 2025 года. Ранее совет директоров рекомендовал не выплачивать дивиденды.

💳 ТНС Энерго, Юнипро, СмартТехГрупп (CarMoney) и Фармсинтез проведут заседания совета директоров по вопросу дивидендов.

📆 План публикации отчетности — завтра, 27 мая:

🏦 Ренессанс Страхование – МСФО (I кв. 2025 года)

#ИтогиРазмещения
🛣АБЗ-1, 002Р-03

Итоги первичного размещения
Объём размещения: 2.5 млрд руб.
Купон/Доходность: 25.5% годовых/28.71% годовых

Количество сделок на бирже: 15 418
Самая крупная сделка: 300 млн руб.

Наибольшую долю в структуре размещения (41%) заняли сделки объёмом от 200 млн руб., второе место заняли сделки объёмом от 200 тыс. руб. до 1 млн руб. (18%).

📝 Организаторами выступили Совкомбанк, Альфа-Банк, БКС КИБ, ВТБ Капитал Трейдинг, Газпромбанк, Банк Синара, ИФК Солид, Sber CIB. ПВО – Первая Независимая.

📆🏦 Расписание торгов на Московской бирже в июне

❌ В праздничный день 12 июня торги и расчеты на рынках Московской биржи не проводятся.

✅ В выходной день 13 июня торги будут проводиться на фондовом рынке, рынке депозитов и рынке кредитов, валютном рынке и рынке драгоценных металлов, срочном рынке и на рынке стандартизированных производных финансовых инструментов.

✅ На валютном рынке и рынке драгоценных металлов 13 июня торги будут осуществляться по всем инструментам, за исключением сделок с датой исполнения обязательств в день заключения сделок и сделок своп, дата исполнения обязательств по первым частям которых приходится на день заключения данных сделок своп.

✅ 14 и 15 июня торги на рынке акций проводятся в рамках дополнительной сессии выходного дня.

В остальные дни месяца торги и расчеты на рынках биржи осуществляются по стандартному расписанию.

Источник: информационное сообщение Мосбиржи

#ИтогиРазмещения
🍷Компания Симпл, 001Р-03

Итоги первичного размещения
Объём размещения: 1 млрд руб.
Купон/Доходность: 22.5% годовых/24.97% годовых

Количество сделок на бирже: 4667
Самая крупная сделка: 73.8 млн руб.

Наибольшую долю в структуре размещения (30%) заняли сделки объёмом от 10 до 50 млн руб., второе место заняли сделки объёмом от 3 до 10 млн руб. (29%).

📝 Организатор – Компания БКС. ПВО – Лигал Кэпитал Инвестор Сервисез.

#Премаркетинг
🔌 «ТГК-14», 001Р-07

❗️Финальный ориентир ставки купона – 21.5% годовых (доходность – 23.3% годовых).
Книга заявок открыта до 17:00 (мск).

⚡️ UPD: Объем размещения зафиксирован и составит 6.5 млрд рублей.

Размещение запланировано на 29 мая.

📝 Агент по размещению – Альфа-Банк.

✅ Все ориентиры в ходе сбора заявок публикуем в канале DCM: Россия Чата Сбондс.

#ИтогиРазмещения
🔋РусГидро, БО-П13

Итоги первичного размещения
Объём размещения: 15 млрд руб.
Купон/Доходность: 17.35% годовых/18.8% годовых

Количество сделок на бирже: 1963
Самая крупная сделка: 1.5 млрд руб.

Наибольшую долю в структуре размещения (37%) заняли сделки объёмом от 100 до 500 млн руб., второе место заняли сделки объёмом от 1 млрд руб. (24%).

📝 Организаторами выступили Газпромбанк, ВТБ Капитал Трейдинг, Sber CIB.

#ИтогиРазмещения
⛽️Технология, БО-02

Итоги первичного размещения
Объём размещения: 200 млн руб.
Купон/Доходность: 28% годовых/31.89% годовых
Дюрация: 1.23

Количество сделок на бирже: 3567
Самая крупная сделка: 14.6 млн руб.

Наибольшую долю в структуре размещения (35%) заняли сделки объёмом от 50 до 500 тыс. руб., второе место заняли сделки объёмом от 1 до 10 млн руб. (29%).

📝Организатор – Диалот. ПВО – Первая Независимая.

УТРЕННИЙ ДАЙДЖЕСТ

Cbonds-GBI RU YTM
16,1% (⬆️13 б.п.)
IFX-Cbonds YTM
21,43% (⬆️24 б.п.)
Cbonds CBI BBB Group YTM Index
29,47% (⬆️24 б.п.)

📝 Календарь событий

Сбор заявок
🏗Балтийский лизинг, БО-П16 (от 2 млрд), БО-П17 (от 1 млрд)
⛽️Газпром Капитал, БО-003Р-14 (от $150 млн)
🚛ЛК Спектр, БО-01 (200 млн), БО-02 (300 млн)
🏬Полипласт, П02-БО-05 (от 2 млрд)
💳СОПФ ДОМ.РФ, 13 (10 млрд)

Размещения
💳ДОМ.РФ Ипотечный агент, БО-001P-53 (6.4 млрд)
📱МТС, 002P-11 (15 млрд)
🚜ПИР, БО-03-001P (500 млн)
💰Республика Саха (Якутия), 34005 (до 7.7 млрд)
🏙Элит Строй, БО-01 (1 млрд)

Оферты
🏗ИНГРАД, 001P-01 (6.6 млн), 002P-02 (15 млрд)
🏦Совкомбанк, БО-П01 (9.9 млрд)

Размещения ЦФА – по ссылке.

@Cbonds

#Премаркетинг
🛠«ХК «МЕТАЛЛОИНВЕСТ», 001Р-14 (не более 45 млрд)

Сбор заявок – 28 мая с 11:00 до 15:00 (мск), размещение – 3 июня.

📝Облигационный долг Эмитента: $650 млн, 5.5 млрд юаней, 102 млрд рублей.

#РейтингиСНГ
🗂Присвоение / Изменение рейтинга или прогнозов в странах СНГ за 26 мая

🇷🇺 Россия

💰 Мурманская область – АКРА,⬇️с "A-(RU)" до "BBB+(RU)", прогноз⬆️с "негативный" на "стабильный"

«Понижение кредитного рейтинга обусловлено ростом долговой нагрузки Региона вследствие привлечения большого объема коммерческого долга и высокими рисками рефинансирования на фоне очень низкой ликвидности бюджета. Поддержку кредитному рейтингу Области продолжают оказывать сильный экономический профиль и сравнительно высокая гибкость бюджетных расходов».

🛠 Новые Технологии – АКРА, "A-(RU)", прогноз⬇️с "позитивный" на "стабильный"

«Изменение прогноза по кредитному рейтингу на «Стабильный» обусловлено разнонаправленной динамикой оценок ряда факторов и субфакторов. В частности, были повышены оценки за размер компании вследствие роста FFO до чистых процентных платежей и налогов, а также за финансовую прозрачность, при этом оценка за обслуживание долга, напротив, была снижена».

💎 Мегатакт-НН – НКР,⬇️с "BB.rս" до "B+.ru",⬆️прогноз с "рейтинг на пересмотре с возможностью понижения" на "стабильный"

«Снижение кредитного рейтинга обусловлено увеличением долговой нагрузки компании, уменьшением запаса прочности по обслуживанию долга, а также ослаблением показателей ликвидности и структуры фондирования».

#Премаркетинг
💰 Инвест КЦ, 001P-01 (не менее $25 млн)

❗️Определена дата сбора заявок – 3 июня. Предварительная дата начала размещения – 5 июня.

📝 ​Организаторы: Альфа-банк, АФ Капитал, БКС КИБ, SberCIB, Солид, Т-Банк.

#НовостиКомпаний
📝 Российские компании: основные события, 27 мая:

🏦 Чистая прибыль Ренессанс Страхования по МСФО за I квартал составила 2.5 млрд руб. (-15.5% г/г). Активы Группы составили 279.8 млрд руб. с ростом на 6% с начала года.

🖥 Совет директоров Группы Астра рекомендовал выплатить 3.1475 руб. на одну акцию в качестве финальных дивидендов за 2024 год. Окончательно решение по выплате дивидендов будет принято на собрании акционеров, которое состоится 27 июня.

🇷🇺 Совет директоров Башнефти рекомендовал выплатить 147.31 руб. на каждый тип акций в качестве дивидендов за 2024 год. Окончательно решение по выплате дивидендов будет принято на собрании акционеров, которое состоится 30 июня.

⛽️ Совет директоров Мосэнерго рекомендовал выплатить 0.226 руб. на одну акцию в качестве дивидендов за 2024 год. Окончательно решение по выплате дивидендов будет принято на собрании акционеров, которое состоится 24 июня.

💳 Россети Ленэнерго, РосДорБанк и ЕвроТранс проведут заседания совета директоров по вопросу дивидендов.

📆 План публикации отчетности — завтра, 28 мая:

💊 Озон Фармацевтика – МСФО (I кв. 2025 года)
🚛 Европлан – МСФО (I кв. 2025 года)

#Премаркетинг
🏬 Полипласт, П02-БО-05

❗️Финальный ориентир ставки купона – 25.5% годовых (доходность – 28.7% годовых).
Книга заявок открыта до 15:00 (мск).

⚡️ UPD: Объем размещения зафиксирован и составит 7.7 млрд рублей.

Размещение запланировано на 29 мая.

📝 Организаторы – Альфа-Банк, Газпромбанк, Инвестиционный Банк Синара.

✅ Все ориентиры в ходе сбора заявок публикуем в канале DCM: Россия Чата Сбондс.