🌿Отчет Tilray дает позитивный заряд сектору

Пока сезон квартальной отчётности в разгаре нельзя не обратить внимание на наших любимых канадских экологов Tilray Brands, акции которой растут на 16% после публикации отчетности за 4 квартал 2023 финансового года и по году в целом.

Цифры весьма впечатляющие

И это с учетом регуляторных сложностей и прочих встречных ветров, с которыми сталкивается рынок зелёного зелья в последнее время.

🟡Компания по итогам квартала нарастила выручку на 20% год к году до $184 млн. И на 6% за год до $688 млн в постоянной валюте.
🟡Скорректированная EBITDA по итогам квартала составила $22 млн, увеличившись на 93% год к году .

Что важно, Tilray сгенерировала высокий уровень денежных потоков.
🟡Так операционный денежный поток составил $44 млн против оттока в размере $21 млн голос ранее.
🟡А свободный денежный поток составил $43 млн против оттока в размере $24 млн в прошлом году.

Вдобавок ко всему компания завершила финансовый год с огромной подушкой ликвидности – на балансе Tilray скопилась сумма, равная примерно $450 млн из них
🔘в кэше $207 млн,
🔘а в виде ликвидных ценных бумаг и эквивалентов – около $242 млн.

Что интересного ещё

➡️Tilray сейчас занимает лидирующую роль на канадском рынке с долей 13%. Приобретение HEXO позволило занять первое место в Канаде и прочные позиции на европейском рынке медицинского зелёного сырья.
➡️По сути, Tilray сейчас – это наиболее диверсифицированная компания среди производителей экологической продукции и других потребительских товаров. Этот момент вдохновляет.

🍻К примеру, Tilray добилась значительных успехов в своих пяти брендах крафтовых напитков, включая лидеров SweetWater Brewing Company, Breckenridge Distillery и Montauk Brewing Company, увеличив выручку в своем сегменте алкогольных напитков на 33% и скорректировав валовую прибыль на 24%.

Само собой, остальной рынок экологов зашевелился вслед за флагманом. Активно большинства компаний демонстрируют мощный импульс к росту. Оптимистично.

#экологи #отчетность

@bitkogan

📑 РУСАЛ представил слабую отчетность. Что будет с акциями?

↘️В 1 полугодии 2023 г. компания снизила выручку на 16,9% год к году до $5,9 млрд.
↘️EBITDA и чистая прибыль сократились гораздо сильнее: на 84% и 75% соответственно.
↔️При этом существенно увеличилась долговая нагрузка: отношение чистого долга к EBITDA составило 12,3х.

Все так плохо?

Действительно, так может показаться на первый взгляд. Однако, здесь надо четко понимать, за счет чего цифры РУСАЛа могут улучшиться в будущем. Такие факторы у компании есть.

1️⃣Девальвация рубля. Этот фактор пока практически не учтен в текущих котировках и не отражен в отчетности. По приблизительным расчетам, ослабление рубля на 5% ведет к росту чистой прибыли РУСАЛа примерно на 10%.

С начала 2 полугодия курс рубля по отношению к доллару упал на 10%, с начала года – на 36,5%.
🔘Средний курс USD/RUB в 1 полугодии составил примерно 77 руб.
🔘Во 2 полугодии – уже около 93 руб. (+21%).
Если предположить, что средний курс до конца 2023 г. не изменится, то чистая прибыль РУСАЛа во 2 полугодии может вырасти на 40%.

2️⃣Цены на алюминий. В 2 полугодии котировки «крылатого металла» упали на 11,5%. На рынок алюминия значительно влияет Китай. Мы не исключаем, что в случае ускорения экономики Поднебесной в 3 и 4 кварталах, тренд на рынке алюминия изменится.

Показательна реакция рынка на отчетность РУСАЛа. С утра котировки упали почти на 2%. Однако снижение было очень быстро выкуплено, что говорит об устойчивости бумаги.

Вывод

✔️РУСАЛ – одна из отстающих акций на российском рынке.
✔️Но, по нашим оценкам, большинство негативных факторов уже в цене.
✔️При этом будущий позитив (та же девальвация) пока не отражен в котировках.
✔️Вряд ли стоит ожидать бурного роста РУСАЛа в ближайшем будущем.

Однако, по нашему мнению, в среднесрочной перспективе шансы для этого определенно есть.

#акции #отчетность

@bitkogan

📑 Отчет Распадской и детали с конференц-звонка. Ждать ли дивиденды?

Распадская отчиталась по МСФО за 1 полугодие 2023 г. Результаты ожидаемо снизились по сравнению с прошлым годом.

Данные год к году:
🟡Выручка -27% | $1,2 млрд.
🟡Себестоимость +4% | $514 млн.
🟡EBITDA -59% | $432 млн.
🟡Рентабельность по EBITDA 35,4%.
🟡Чистая прибыль -53% | $314 млн.

Динамика объясняется:
✔️снижением цен на коксующийся уголь,
✔️а также высокой базой прошлого года.
✔️Кроме того, сильно давит себестоимость. Дело в том, что из-за инфраструктурных ограничений по Ж/Д, компания сталкивается с проблемой экспортных поставок. Иначе говоря, сильно выросли логистические расходы.

Но Распадская планирует во втором полугодии высвобождать запасы, таким образом можно ожидать неплохие результаты за 3 квартал. Тем более курс рубля благоволит.

Что касается дивидендов, то СД Распадской ожидаемо рекомендовал их не выплачивать. Технически выплаты до материнского Evraz дойти не могут.

Мы ожидали, что на конференц-звонке менеджмент «Распадской» хоть немного прольет свет на редомициляцию материнской компании Evraz в РФ. От этого зависит – вернется ли угольная компания к выплате дивидендов в обозримом будущем.

🗯 Однако, менеджмент по этой теме ограничился общими словами. Представители «Распадской» говорили очень дипломатично: «мы будем двигаться поступательно, изучать существующий опыт, решения о дивидендах будет принимать Совет директоров».

Рынок отреагировал на звонок сдержанно: котировки RASP в моменте снизились примерно на 1,3%. Таким образом, дивидендный триггер по итогам звонка в определенной степени потерял свою актуальность.

➡️Тем не менее, мы продолжаем следить за темой редомициляции Evraz. Новости по данному вопросу могут появиться весьма неожиданно. Сохраняем позицию в «Распадской» в сервисе по подписке.

#акции #отчетность

@bitkogan

📑 «Совкомбанк» опубликовал сильные финансовые результаты за 1 квартал 2023 г.

Банк показал рекордную чистую прибыль и очень высокий показатель рентабельности капитала. Однако, обо всем по порядку. Рассмотрим ключевые цифры.

✔️Чистая прибыль составила 23 млрд руб., а рентабельностью капитала (ROE) – 44%;
✔️Рост активов с начала года был на уровне 2,3 трлн руб.;
✔️Капитал увеличился на 12% до 214 млрд руб.;
✔️Чистый процентный доход составил 32 млрд руб., а чистый комиссионный доход – 6 млрд руб.;
✔️Нетто-выручка от деятельности страховой группы превысила 4 млрд руб.;

Почему мы обратили внимание на «Совкомбанк»?

Ведь это непубличная компания, акции которой не торгуются на фондовой бирже.

➡️Во-первых, это 3-й по величине частный банк в РФ, и его результаты во многом отражают ситуацию в банковском секторе в целом.

➡️Во-вторых, «Совкомбанк» – активный игрок на рынке долгового капитала. Публикация финансовой отчетности позволяет провести качественный кредитный анализ эмитента для того, чтобы принять решение о покупке облигаций.

На что мы бы обратили в отчетности особое внимание?

Отметим рост розничного кредитного портфеля на 15%. Результат крупнейших банков РФ в среднем составляет на сегодняшний день около 7%. Кроме того, «Совкомбанк» зафиксировал существенный приток клиентских денег с начала года: розничных – на 4%, корпоративных – на 10% (и это еще до роста ставок).

Какие выводы?

Первый, и самый важный – с финансами у «Совкомбанка» все в порядке. Компания, по нашему мнению, имеет неплохие шансы стать бенефициарами «сворачивания» бизнеса дочерних банков крупных иностранных структур, на которые давят международные регуляторы. По прогнозам топ-менеджмента, в 2023 г. «Совкомбанк» может показать рекордную чистую прибыль. Что ж, посмотрим.

🔎В целом эмитент очень интересен с точки зрения фундаментального анализа. Надеемся, что когда-нибудь акции банка станут публичными и доступными для розничных российских инвесторов. Банковскому сектору, представленному на бирже, сегодня не хватает новых интересных инвестиционных идей.

#отчетность

@bitkogan

📑 Пятница, 13-е: Сезон отчетностей

Хотя некоторые компании уже отчитались (например, PepsiCo), основное начало будет положено финансовым сектором в эту пятницу, 13 октября. Свои цифры опубликуют крупные банки: JPMorgan (JPM), Wells Fargo (WFC) Citigroup (C) и BlackRock (BLK).

По прогнозам Bloomberg, чистая прибыль компаний, входящих в индекс S&P500 снизится на 0,3% год к году. При этом, лишь 3 сектора из 11 могут сообщить о снижении доходов.

Хорошо это или плохо? На наш взгляд, это позитивный момент. В текущих сложных экономических условиях такое незначительное снижение – скорее, плюс, нежели минус.

Пройдемся по конкретным секторам.

Где инвесторы видят сегодня ключевые точки роста?
➕Communication services (связь, соцсети): рост на 31,5%
➕Consumer Discretionary (потребительский сектор): рост на 22%
➕Utilities (электроэнергетика и ЖКХ): рост на 12,5%
➕Banks (финансовый сектор): рост на 8,3%

Какие отрасли американского народного хозяйства могут разочаровать?

➖Энергетика (Energy): снижение на -37,7%. Причина снижение цен на нефть на 10% год к году. Однако, по нашему мнению, нефтесервисные компании могут преподнести сюрпризы.
➖Materials (добыча сырья): снижение на 22,4%. Здесь также негативное влияние оказали профильные рынки, где цены практически не изменились, а вот расходы конкретных компаний увеличились на фоне инфляции и роста ставок.

А что большие «техи», которые часто «двигают» рынок? Аналитики лишь пересматривают прогнозы в лучшую сторону.

✔️Apple: $1,36 → $1,39
✔️Meta Platforms: $2,98 → $3,59
✔️Alphabet: $1,35 → $1,44
✔️NVIDIA: $2,25 → $3,32
✔️Intel: $0,15 → $0,21

Как видим, все достаточно неплохо. Но! Это лишь ожидания, а вот если они не оправдаются, «техам» может стать больно. А вслед за ними и рынку в целом.

Что точно не надо делать инвестору?

🙂Открывать позицию в конкретной компании за несколько дней до отчета.
🙂Или делать это систематически.
Это очень высокий риск, так как даже надежные компании могут сильно упасть, если ожидания не оправдались. Можно сказать, казино.

Лучшая тактика – «сидеть» в бумагах и наблюдать за процессом. А вот если акции той или иной компании резко упали после отчета, то тут уже есть повод задуматься – не подхватить ли «падающий нож». Впрочем, это тоже весьма высокий риск, и здесь каждый решает за себя сам.

🔎Текущий сезон отчетностей может стать для рынка, как фактором поддержки, так и ушатом холодной воды. Мы больше склоняемся к первому варианту.

И надеемся, что в пятницу, 13-го на рынок не придет великий и ужасный Джейсон со своим фирменным мачете…

#отчетность

@bitkogan

🤖 Парад отчетностей бигтехов: сильный отчет ≠ рост котировок

На этой неделе стартовал сезон отчетностей Big tech.

➕Для большинства компаний прошлый квартал стал успешным: крупнейшие техи: Amazon, IBM, Spotify и даже Intel показали рост после публикации красивых отчетностей.
➖Внезапно среди этих имен не оказалось Alphabet и Meta*: бумаги компаний отметились снижением, несмотря на сильные отчеты.

Meta* после публикации отчётности начала расти, но заявления руководства о возможном негативном влиянии конфликта на Ближнем Востоке на рекламные доходы компании охладили пыл инвесторов. В результате акции упали на 4%, продолжив падение и после закрытия биржи.

В случае с Alphabet, падение на сильном отчете связывают с замедлением доходов от облаков и рекламы, а также предупреждением руководства компании о грядущих затратах на инфраструктуру.

Считаю реакцию рынка слишком эмоциональной. Судите сами, может ли замедление роста выручки от облачных вычислений с 28% до 22% стать весомым поводом для падения акций компании на 10%? Думаю, нет, в связи с этим наращиваю позицию по данной бумаге в сервисе по подписке.

🔎С нетерпением ожидаю продолжения сезона на следующей неделе. На очереди Apple, AMD, Qualcomm и другие. Присоединяйтесь к обсуждению результатов компаний в нашем канале HOTLINE по тегу #отчетность.

* — запрещена и признана в РФ экстремистской организацией

#tech #акции

@bitkogan

⛽️Газпром отчитался по РСБУ за 9 мес. 2023 г.: все еще слабо

Данные год к году:
🔵Выручка –36% | 3960 млрд руб.
🔵Прибыль от продаж | –107 млрд руб.
🔵Чистая прибыль –44% | 446 млрд руб.
🔵Себестоимость –0,4% | 3035 млрд руб.

Не забываем, что отчет Газпрома по РСБУ отражает результаты деятельности газового сегмента, то есть ядра бизнеса. Здесь не учитываются результаты Газпромнефти.

Очередной очень слабый отчет газового гиганта. Компания показала операционный убыток −85 млрд руб. в 3 квартале. Газовый бизнес работает себе в минус. Выручка рухнула на 36% при практически неизменной себестоимости – крайне негативный сигнал.

При всем при этом Газпром отразил чистую прибыль в размере 446 млрд руб. Причем только в 3 квартале прибыль составила 701 млрд руб. во многом за счет сальдо прочих доходов и расходов. Но не нужно думать, что прибыль действительно отражает положение дел.

Повышенные налоги, огромные капитальные затраты, потеря маржинального европейского рынка, неопределенности с газификацией и тарифами – это все те проблемы, с которыми Газпром сталкивается на данный момент. Не берем в расчет новые проекты в Китае и возможные трудности там.

🔎Как бы это ни звучало для акционеров, но самое лучшее решение, которое Газпром может принять – отказаться от дивидендов за 2023 г., чтобы хоть как-то компенсировать дыру в свободном денежном потоке, который может уйти глубоко в отрицательную зону из-за аномального CAPEX'a.

#дивиденды #отчетность

@bitkogan

Софтлайн одомашнивает рынок

Результаты Софтлайна по МСФО за 3 квартал и 9 месяцев 2023 года, опубликованные сегодня, подтвердили важную тенденцию — компания успешно переходит к высокорентабельным направлениям на основе собственных решений.

Абсолютные показатели (приводим за 9 месяцев) также порадовали:

▪️Оборот — 52,59 млрд руб. (+15,7% г/г);
▪️Валовая прибыль — 12,5 млрд руб. (+81% г/г);
▪️Скорректированная EBITDA — 1,7 млрд руб. (на 2 порядка больше, чем год назад);
▪️Чистая прибыль — 6,5 млрд руб. (в прошлом году убыток).

Большая разница в темпах роста оборота и валовой прибыли объясняется увеличением веса собственных решений.

Их доля в обороте 22,3% (10,9% год назад), а в валовой прибыли целых 47,1% (20,2% год назад). Благодаря чему валовая рентабельность выросла до 23,8% (15,2% год назад).

➡️ Таким образом, стратегия перехода на разработку собственного ПО, облачных решений, сервисов и оборудования, себя полностью оправдывает.

После ухода значительной доли иностранных производителей ПО другого пути, кроме переориентации на российских поставщиков и расширения своей линейки продуктов, в общем-то и не было.

Но концепция и реализация это, как известно, две большие разницы.

➡️ Реализацию стратегии Софтлайн начал еще в 2020 году и планирует дальше развиваться в том же направлении, как органически, вместе с ростом рынка, так и покупая другие компании IT-сектора.

Недавно компания привлекла для этого капитал через допэмиссию акций. В условиях высоких ставок вполне разумное решение.

➡️ Недавняя допэмиссия на «дочку», вызвавшая неоднозначную реакцию инвесторов, на мой взгляд, в условиях высоких ставок вполне разумное решение для привлечения капитала на перспективные цели.

На более «человечном» рынке Софтлайн успешно размещал облигации. Держим их в одном из российских портфелей в сервисе по подписке.

#отчетность #российский_рынок #IT

@bitkogan

«Ренессанс» застраховался сильными результатами за 2023 г.

Группа «Ренессанс страхование» (RENI RX) опубликовала финансовые результаты за 2023 г., которые оказались весьма сильными. В частности, чистая прибыль компании достигла исторического рекорда.

Напомним, что «Ренессанс» — единственная публичная с первым уровнем листинга компания из сектора страхования на российском фондовом рынке. Как обычно, пройдемся по ключевым моментам отчета.

🟣Суммарные премии выросли в годовом выражении на 17,3% до 123,4 млрд руб.
🟣Инвестиционный портфель увеличился на 23% год к году и составил 182 млрд руб.
🟣Компания изменила дивидендную политику: с марта текущего года «Ренессанс» будет платить дивиденды 2 раза в год и не менее 50% от чистой прибыли.
🟣Анонсированы новые перспективные проекты. Так, в прошлом году была запущена новая компания в сфере ментального здоровья «Просебя». Годовой потенциал профильного рынка оценочно составляет порядка 850 млрд руб. в год.

По моему мнению, из вышеперечисленного инвесторам интересна, прежде всего, информация о дивидендах. Поэтому подчеркну именно этот пункт.

➡️ Дивиденд на акцию за 2 полугодие 2023 г. составил 2,3 руб. Совокупная годовая выплата составила 10 руб., общая дивидендная доходность оказалась на уровне 10%. Всего в 2023 г. на дивиденды планируется направить 5,6 млрд руб. Это порядка 54% от чистой прибыли компании за 2023 г.

Вывод: однозначно сильные результаты. К тому же, в «Ренессансе» прогнозируют, что в 2024 г. бизнес продолжит расти двузначными темпами. Что ж, попутного ветра! В целом смотрю на компанию позитивно, вижу определенный потенциал для ее акций. Для российского инвестора это привлекательная аллокация на сектор страхования, да еще и почти безальтернативная.

#российский_рынок #страхование #отчетность

@bitkogan

МТС Банк отчитался за 2023 год по МСФО

Компания, вероятно, проведет IPO на Мосбирже уже весной этого года, поэтому следим за ее результатами с особенным интересом.

Ключевые моменты:

✔️ Чистый процентный доход вырос на 46%, составив 35,9 млрд руб.
✔️ Расходы на резервы по кредитным убыткам выросли на 23%. Это медленнее роста доходов и портфеля, что позитивно. Доля NPL в портфеле снизилась с 11,6% до 9,5%. Результаты свидетельствуют о высоком качестве роста банка, в том числе в розничном бизнесе за счет эффективного риск-менеджмента.
✔️ Чистый комиссионный доход вырос на 59% и составил 21,9 млрд руб.
✔️ Средства клиентов показали рост на 29%.
✔️ Капитал банка вырос на 18,6%, составив 76,3 млрд руб.
✔️ Рентабельность собственного капитала (ROE) — 19,1%.
✔️ Рост чистой прибыли в 3,8 раза до рекордных 12,5 млрд руб.

Кредитный портфель до вычета резервов с начала года прибавил 39,7%. Ключевая причина — рост кредитов физлицам. Ускоренными темпами увеличивались объемы кредитов по кредитным картам (+38%) и потребительские кредиты (+34%). МТС Банк не только является лидером рынка в сегменте POS, но и выступает одним из крупнейших игроков в сегменте кредитов наличными. Что примечательно, в розничном кредитовании банк растет примерно вдвое быстрее рынка.

➡️ Значительно увеличилась операционная эффективность, о чем говорит отношение операционных расходов к доходам. В 2023 году они составили 31,2% против 35% годом ранее.

➡️ Другим преимуществом является ставка на цифровое обслуживание, доля кредитования по картам и потребительским кредитам через цифровые каналы находится на уровне 80%. Один из лучших показателей в секторе.

◽️В контексте потенциального выхода на биржу отчетность действительно интересна. Вышедшие результаты дают основания более детально присмотреться к сделке при формате Cash-In, что, разумеется, позитивно, поскольку деньги идут на развитие бизнеса. Называлась цифра привлечения в рамках IPO до 15 млрд руб. Встречались оценки по мультипликатору P/B в районе 1,1–1,4. Для растущего актива это может быть интересно.

#российский_рынок #отчетность

@bitkogan

📑 Совсем скоро свою финансовую отчетность по МСФО опубликует один из крупнейших российских продуктовых ритейлеров Х5 Group. Я внимательно слежу за компанией и ожидаю выхода сильных цифр. Это позволит X5 еще сильнее укрепить свои позиции на рынке.

Это особенно показательно на фоне того, что основной конкурент «Магнит» в последнее время несколько отстает как в абсолютных, так и в относительных показателях.
◾️К примеру, в 1 полугодии 2023 г., по данным Bloomberg, Х5 показал выручку на уровне 1,5 млрд руб. (+17,3% год к году).
◾️Top line «Магнита» за аналогичный период составила порядка 1,2 млрд руб. (+8% г/г).

Что касается прогноза на 2023 г., то, по данным INFOLine, Х5 также росла быстрее рынка, показав рост продаж на 20,6%, доля ритейлера на рынке увеличилась на 1,4 п. п. до 14,6%. Одновременно с этим доля "Магнита" увеличилась всего на 0,1 п.п. до 10,6%. Тогда как оборот рынка продовольственного ритейла вырос на 8,2% до 22,8 трлн руб., а ТОП-10 ритейлеров – на 13,1% до 9,2 трлн руб.

Чем сегодня выгодно отличается бизнес Х5?

Факторов достаточно много. Это и грамотное развитие своих форматов, увеличение торговых площадей и присутствия в регионах, в том числе с помощью M&A, расширение сегмента онлайн-продаж.

📎В целом я позитивно смотрю как на Х5, так и на «Магнит», как и в целом на сектор российского ритейла. Действительно, сегодня Х5 выглядит предпочтительней конкурентов. Однако, это не значит, что тот же «Магнит» будет сидеть сложа руки. Обязательно будут стараться дотянуться до лидера.

Ну а Х5, в свою очередь, чтобы не потерять «желтую майку», будет стремиться еще больше увеличивать эффективность бизнеса, в частности, за счет автоматизации в магазинах и логистике.

#российский_рынок #отчетность

@bitkogan

«Мосгорломбард» сегодня представил консолидированную финансовую отчетность за 2023 г. Результаты оказались впечатляющими. К примеру, чистая прибыль взлетела более чем в 100 раз. Но обо всем по порядку.

Обзор ключевых показателей «Мосгорломбарда»:

1️⃣Выручка компании в прошлом году увеличилась на 54% год к году до 2,2 млрд руб. Основные причины такого серьезного скачка: развитие розничного бизнеса, выделение ресейла в отдельный сегмент, положительная динамика цен на золото. Кроме того, в состав холдинга вошел оптовый трейдер драгметаллов, который также внес свою лепту.

2️⃣Показатель EBITDA в прошлом году удвоился по сравнению с 2022 г. и составил 785 млн руб. Здесь сыграли два фактора. Во-первых, рост выручки. Во-вторых, операционные расходы компании оставались на стабильном уровне. Во многом благодаря эффективной организации работы все того же ресейла.

3️⃣Чистая прибыль составила 262 млн руб. Рост по сравнению с прошлым годом выглядит фантастически, в 100 раз. Как говорится, результат на табло.

4️⃣Активы «Мосгорломбарда» составили 3,5 млрд руб. Это на 57% выше, чем в 2022 г. Такое стало возможным благодаря существенному росту портфеля выданных займов.

5️⃣ Расширение онлайн-бизнеса. Так, доля клиентов, которые пользуются этим направлением, в 2023 г. составила 47%. В 2019 г., к примеру, аналогичный показатель составлял лишь 4%.

Также компания улучшила показатель оборачиваемости товаров, снизила товарные остатки, существенно сократила резервы под обесценение выданных займов. В целом 2023 год для компании оказался удачным во многих сферах. Прежде всего, это, разумеется, IPO. Напомню, что компания была оценена в 3,17 млрд руб. и привлекла на бирже 303 млн руб.

Кроме того, давайте вспомним об операционных показателях. Количество клиентов розничной сети выросло на 40,3% г/г до 92 тыс., количество выданных займов – на 27,3%, до 286 тыс. Кредитный портфель увеличился на 71% до 1,16 млрд руб.

📎Пора переходить к выводам. Еще раз подчеркну – финансовые итоги работы «Мосгорломбарда» оцениваю, как сильные: рост по всем ключевым направлениям, неплохие перспективы. Внимательно слежу за бумагой.

#российский_рынок #отчетность

@bitkogan

🏠 «Эталон» увеличил продажи более чем вдвое в 1 квартале

Любопытные данные опубликовал «Эталон» в управленческой отчетности за квартал:

▫️Продажи недвижимости увеличились в 2,6 раза (год к году) до 189 тыс. кв. м.
▫️Стоимость контрактов выросла в 3 раза (г/г) до рекордных 40,97 млрд рублей. В 4 кв. было 40,39 млрд рублей.
Из них в регионах:
▫️Продажи – 51,4 тыс. кв.м., рост в 2 раза (г/г)
▫️Стоимость контрактов – 7,6 млрд. рублей, рост в 2,6 раза (г/г).

➡️ Интересен здесь не только рекорд сам по себе, к ним все уже привыкли в последнее время. Но превышение результатов 4 квартала прошлого года уже в 1 квартале это что-то новое. Обычно в начале года продажи снижаются.

Продажи в квадратных метрах в 1 квартале 2024 оказались чуть ниже показателей 4 квартала 2023. Но выше показателей 3 квартала 2023 г. при небывало сильном 2 полугодии 2023 для девелоперов.

«Эталон», как и другие девелоперы, в очередной раз опровергает слухи о проблемах в секторе. Относительно 1 квартала прошлого года результаты оказались сильными и на традиционных столичных рынках, и на региональных.

Менеджмент компании отмечает большой потенциал для дальнейшего масштабирования и намерен наращивать присутствие на региональных рынках. О донском проекте «Эталона» я недавно писал.

Неудивительно, что с такими результатами бумага уверенно держится недалеко от максимумов с 2022 года, несмотря на жесткость Центробанка по ставкам. Когда регулятор сменит гнев на милость, эти максимумы неизбежно обновятся. Впрочем, это может случиться и без помощи регулятора.

#российский_рынок #отчетность

@bitkogan

Ozon опубликовал финансовые результаты за 4 квартал 2023 г., а также за прошлый год в целом.

Отчет оцениваю как сильный, несмотря на то, что компания пока еще генерирует убыток на уровне bottom line. Однако у этого факта есть свои объективные причины.

Посмотрим на ключевые цифры:

🟣Оборот (GMV) подскочил на 111% г/г в 4 квартале 2023 г. В квартальном выражении рост усилился: в 4 квартале 2022 г. показатель был равен 67%. Годовой показатель GMV также увеличился на 111% г/г до 1 752,3 млрд руб. Отмечу, что здесь был улучшен прогноз самой компании, который предполагал рост на 90-100%.

🟣Выручка прибавила 37% г/г в 4 квартале и 53% г/г за полный 2023 г. Базисом для увеличения top line стал рост комиссий маркетплейса. Кроме того, немалую лепту внес быстрорастущий сегмент рекламы и финансовых услуг.

🟣Скорректированная EBITDA как в 4 квартале, так и в целом за год была в плюсе: 0,1 и 4,2 млрд руб. соответственно. На этом показателе чуть ниже остановлюсь подробнее.

🟣Убыток составил 18,2 млрд руб. в 4 квартале 2023 г по сравнению с 11,2 млрд руб. в 4 квартале 2022 г. Тому есть объективные причины: стратегические инвестиции, направленные на развитие, рост фонда оплаты труда, а также увеличение финансовых расходов. При этом за 2023 г. в целом убыток снизился на 15,5 млрд руб. до 42,7 млрд руб., и это весьма позитивный момент.

Теперь отдельно про EBITDA. Я уже говорил о том, что компания наращивала инвестиции в развитие, что стало причиной увеличения чистого убытка в 4 квартале. Однако, несмотря на это EBITDA в процентах от GMV улучшился на 0,6 п. п. г/г, до 0,2%. Это стало возможным благодаря оптимизации расходов, эффекту операционного рычага и растущей монетизации рекламных и финансовых услуг.

Что имеем в сухом остатке?

🔎Ozon продолжает увеличивать инвестиции в инфраструктуру, наращивать свое присутствие в регионах. И эта ставка работает: именно из регионов на маркетплейс приходит большинство продавцов и покупателей. И потенциал этого направления далеко не исчерпан.

В 2024 г. компания ожидает роста GMV на 70% г/г. Прогноз также предполагает, что EBITDA в наступившем году останется в «зеленой» зоне. Прогноз вполне адекватный. А если компании удастся снова его улучшить, это будет дополнительным стимулом для роста котировок акций Ozon на бирже.

Кстати, сегодня компания проведет конференц-звонок, где представит финансовые результаты и подробнее их прокомментирует.

#российский_рынок #отчетность

@bitkogan

Мы уже писали о предстоящем IPO МТС-Банка. Продолжаем знакомить читателей с потенциально одним из самых интересных размещений на рынке. В чем основное конкурентное преимущество компании? Прежде всего, это один из самых быстрорастущих розничных банков в стране. Особенно в необеспеченном розничном кредитовании.

➡️ В последние несколько лет МТС-Банк растет темпами, существенно превышающими рынок в целом. Оценочно – в 2,5-3 раза, причем обгоняет любого из игроков первой десятки. Так, в 2020-2023 гг. кредитный портфель банка рос в среднем на 40% в год при сохранении высокого качества портфеля. Кстати, мы об этом уже упоминали.

🚩Еще один плюс МТС-Банка – первое место в сегменте POS-кредитования (кредиты на приобретение товаров). По остальным видами кредитования компания также играет ведущие роли на российском рынке. Так, в сегменте кредитных карт портфель МТС-Банка входит в топ-6, а в сегменте кредитов наличными в топ-9.

Однако на этом банк останавливаться не хочет. Так, согласно планам топ-менеджмента, планируется удвоить базу активных клиентов, удвоить кредитный портфель и выйти на ROE около 30%. Замечу, что это стратегические цели на среднесрочную перспективу.

➡️ Теперь несколько слов о финансах. Недавно МТС-Банк опубликовал отчетность по РСБУ за 1 квартал. Так, операционные доходы выросли на треть, а чистая прибыль составила 3,7 млрд руб., увеличившись на 32% по сравнению с 1 кварталом прошлого года. При этом традиционно 1 квартал для банковского сектора считается слабым в силу сезонного фактора.

🔎С учетом результатов за 1 квартала и потенциального размера IPO можно предположить, что в 2024 г. чистая прибыль будет в диапазоне 16-17 млрд руб., а капитал c учетом IPO превысит 100 млрд руб. Как мы уже писали, в этом случае банк может быть оценен в 1,0-1,1х капитала. На мой взгляд, это привлекательно, особенно если инвесторам будет предложен дополнительный дисконт.

#российский_рынок #отчетность

@bitkogan

📱Apple: рекордный buyback затмил квартальный отчет

Отчет Apple за второй квартал 2024 года показал снижение выручки на 4% (год к году), при этом:
🟠выручка от продаж iPhone упала на 10% в годовом сравнении,
🟠выручка от аксессуаров снизилась на те же 10%,
🟠данные по гарнитурам Vision Pro компания пока не раскрыла. Но не думаю, что они стали бы держать втайне серьезные успехи.

Однако акции после отчета выросли на 6%. Причина кроется не в росте продаж компьютеров Mac, и не в росте выручки направления услуг аж на 14% (г/г).

➡️ Компания объявила о самом большом байбеке в $110 млрд. Стоит отметить, что рекорды по величине обратного выкупа Apple ставит с завидной регулярностью. Компания также обрадовала инвесторов повышением дивидендов с $0,24 до $0,25 на акцию.

Чего дальше ждать от Apple?

✔️7-го мая будет представлена новая линейка планшетов iPad. Они не обновлялись уже 2 года и в прошлом квартале показали снижение продаж на 17%. Ожидается, что выход этих моделей вернет продажи к росту.

✔️Ежегодная конференция WWDC 2024 в июне: вероятно, на ней компания представит свои наработки по ИИ. Пока неизвестно, что это будет, но Тим Кук недвусмысленно намекает, что Apple делает сюда значительные инвестиции. Он подчеркивает, что наличие нейронного сопроцессора в фирменных процессорах Apple даст преимущество перед конкурентами.

Известно, что компания ведёт переговоры с OpenAI и Google для лицензирования их технологий и последующего использования в iOS 18.

✔️Ходят слухи о выходе компании на рынок домашней робототехники с автономным роботом-помощником. Официальной информации об этом нет, но отсутствие роботов у Apple — это упущение.

🔎Так что, несмотря на регуляторное давление в мире и наступающих на пятки конкурентов из Китая, Apple продолжает вселять уверенность в своих инвесторов и не собирается сдавать позиции.

Более подробный разбор отчетности Apple и других компаний читайте в приложении Bitkogan в бесплатном разделе «Аналитика»

#отчетность #tech

@bitkogan

📑 Продолжаю внимательно следить за компаниями, которые вышли на IPO за последнее время. В частности, за МТС-Банком. И тут есть новости: компания 27 мая раскроет результаты по МСФО за 1 квартал 2024 г.

Как вообще отчитываются российские банки за этот период?

Пока оцениваю вышедшие цифры как неплохие с учетом сезонной слабости 1 квартала. В частности, «Сбер» нарастил кредитный портфель на 1,1% при ROE 24%, ВТБ увеличил портфель на 5,4% при ROE 24%. Рынок по-прежнему ждет результаты Группы Тинькофф и Совкомбанка.

А что МТС-Банк?

🚩Судя по РСБУ, прибыль увеличивается, и темпы, признаться, впечатляют. Так, чистая прибыль выросла на 32% год-к-году, операционный доход — на 33%, а комиссионные доходы — на 53%.

Опережающий рост налицо. По моим ожиданиям, банк покажет прибыльность чуть лучше, чем за весь в 2023 г. То есть ROE (рентабельность капитала) будет около 20%.

🚩Высокие коэффициенты — это хорошо, спору нет. А что с динамикой основных показателей баланса? Это наиважнейший фактор для рынка в отчете банка с учетом прогнозов менеджмента по росту быстрее рынка.

Опираясь на результаты по РСБУ, полагаю, что и здесь мы увидим рост. База моего предположения: кредитный портфель МТС-Банка по РСБУ вырос на 5% г/г до 359 млрд руб.

Пора переходить к выводам: ожидаю сильных результатов МТС-Банка. Они отлично встроились в розничный банковский рынок со своей необычной бизнес моделью, основанной на относительно дешевом привлечении клиентов и партнерстве с МТС.

➡️ Помнится, банк обещал удвоить кредитный портфель и клиентскую базу на горизонте 3-5 лет, а также нарастить ROE до 30%. Что ж, посмотрим, подтвердят ли результаты по МСФО эти амбициозные планы.

#российский_рынок #отчетность

@bitkogan

📄 Займер отчитался по МСФО. Огромная дивидендная доходность, способны ли повторить?

Основные данные, год к году:
🟣 Объем выдач +5%
🟣 Процентные доходы -9%
🟣 Оценочные резервы +209%
🟣 Чистая процентная маржа -26%
🟣 Чистая прибыль -46%

Если мы говорим про результаты в сравнении с прошлым годом, то тут заметно снижение, особенно что касается чистой процентной маржи и прибыли. Во-многом это связано с увеличением резервов под кредитные убытки.

Но по сравнению с прошлым кварталом, результаты намного лучше — рост чистой процентной маржи на 34% и кратный рост прибыли.

Кроме того, СД компании рекомендовал выплатить дивиденды в размере 12,02 руб. на акцию за 2 квартал. По текущим ценам это эквивалентно доходности 6,8%, что очень много с учетом квартальной периодичности выплат. На дивиденды направлено 100% чистой прибыли.

🚩 Справедливый вопрос — а сможет ли компания и в следующих кварталах выплачивать 100% прибыли и показывать такую высокую доходность? Крайне сложный вопрос, даже представители компании не могут дать прогноз по прибыли на 2 полугодие. Связано это с непредсказуемостью регуляторных действий со стороны ЦБ РФ в отношении микрофинансового сектора.

Займер придерживается политики выплат минимум 50% чистой прибыли на дивиденды. Но, как показывает практика, уже второй квартал подряд платят 100%.

🔎 Щедрость вполне может продолжиться. Но, может, лучше иной раз направить средства в развитие? Особенно учитывая непредсказуемость риторики ЦБ РФ в отношении этого сектора. Возможно, снова будут повышены лимиты. Тогда рентабельность самого Займера, разумеется, снизится. Поэтому стоит с осторожностью смотреть на такие соблазнительные дивиденды.

#отчетность #российский_рынок

💰bitkogan

📄 «Мечел» отчитался по МСФО: холодный душ для акционеров

Компания представила отчетность по МСФО за 1 полугодие 2024 года. Данные, год к году:

➡️ Рост выручки на 6% при росте себестоимости на 17%.
➡️ Операционная прибыль -84%.
➡️ Проценты по кредитам и займам +76%.
➡️ EBITDA -18%.
➡️ Чистый убыток — 16 млрд руб. против убытка 3,5 млрд руб. годом ранее.

«Мечел» признал чистый убыток на 14 млрд руб. от выбытия и утраты контроля над некоторыми европейскими активами. Если очистить результаты от этого фактора, то падение не столь трагичное.

▪️Тем не менее, проблем остается очень много. Одна из главных — с долговой нагрузкой. Сейчас показатель Net Debt/EBITDA составляет уже 3,3х. Для понимания масштабов, проценты по кредитам и займам за полугодие составили 18,1 млрд руб. при скорректированной операционной прибыли 18,5 млрд руб. То есть, компании едва хватает на выплату платежей по долгу.

🟠Сложностей хватает и в операционной деятельности, EBITDA стального сегмента снизилась на 24%, а угольного — на 2%. Компания со второго квартала перенаправила маржинальные экспортные поставки угля на внутренний рынок, тем самым подрезав маржинальность сегмента.

Компания ожидает, что сможет получить 5-7 млрд руб. за продажу неких европейских активов. Но это будет отражено уже в отчете за 2024 год. Едва ли эти деньги смогут в значительной степени помочь «Мечелу», учитывая, что чистый долг составляет 262,5 млрд руб.

Когда можно рассматривать акции «Мечела» к покупке?

▪️Нужно понимать, что компания очень циклична и сейчас переживает тяжелейшие времена из-за конъюнктуры. Искать дно в угольной отрасли — не самое лучшее решение. Как минимум, стоит дождаться, когда рынок акций нащупает свое равновесие. «Мечел» же остается одним из главных бенефициаров снижения ключевой ставки.

В нашем приложении мы несколько раз предупреждали о рисках покупки бумаг «Мечела», как обыкновенных акций, так и привилегированных. В портфелях, разумеется, такую компанию не держим. Интереса на данный момент бумаги не представляют.

#российский_рынок #отчетность

💰bitkogan