🗓 Боль дозарплатная

Попалась сегодня на глаза любопытная и, увы, не самая позитивная статистика. По данным hh.ru, около 45% россиян не хватает зарплаты для удовлетворения основных потребностей. Еще у 36% респондентов зарплата с трудом покрывает основные нужды.

То есть, лишь 19% населения страны могут чувствовать себя более или менее спокойно. Но даже им расслабляться нельзя, поскольку ситуация прогрессирует. Так, в 2021 г. тех, кому зарплаты не хватало было 25%.

Позвольте, а как же быть с официальной статистикой?

По данным Росстата,
🔴средняя зарплата в РФ в июле 2023 г. в реальном выражении выросла на 9,2% год к году.
🔴Реальные располагаемые доходы населения в 1 полугодии текущего года увеличились на 4,7%.

Что же получается?

То ли статистика врет, то ли того роста, о котором докладывает Росстат, банально не хватает большей части населения РФ.

Выходит, что почти ¾ россиян в конце каждого месяца, фигурально выражаясь, стоят с протянутой рукой или занимают. Как голь перекатная. И как тут не расцвести пышным цветом микрокредитным конторам всех мастей и расцветок? Или ломбардам?

💡Задачи перед страной ставятся большие. А если чуть спуститься и посмотреть, как живут простые граждане – волосы встают дыбом. Без доходов нет устойчивого спроса. А без спроса нет экономического роста. Над этим надо очень серьезно задуматься.

#мнение #доходы #РФ

@bitkogan

Друзья, всем привет!

На минуту отойдем от рынков, геополитики, забудем про возможный долговой кризис в Европе или еще где-то.

Тем более, что за вчерашний день ничего воистину нового и драматического не произошло.

Отвечу-ка я на один вопрос, который мне вновь и вновь задают с завидным упорством.

💭Почему мы уделяем столько внимания доходности гособлигаций в еврозоне и США? И что с того, что ставка по десятилеткам находится на самом высоком уровне с 2007 года?

Тем более, мы с вами поем эту песню регулярно… А воз и ныне там – рынкам похоже как-то фиолетово по данному поводу. Парадокс однако.

Начнем с того, что от стоимости обслуживания долга зависит как текущее, так и будущее благосостояние населения и бизнеса. Доходность же конкретно по облигациям США важна еще и потому, что она является «эталоном» для всего мира. Эдаким бенчмарком.

💙️ В первом случае все достаточно очевидно: если государство вынуждено тратить больше денег на заимствования, на обслуживание долгов, то меньше средств пойдет на остальные статьи бюджета, да и на различные инвестпрограммы. На программы поддержки населения и бизнеса и т. д.

💙️ Во-вторых, именно на ставку по гособлигациям США ориентируются все долговые рынки мира – если она повышается, то и другие страны вынуждены предлагать более высокую доходность.

В ином случае валюты стран, где ставки не растут вслед за США, начинают падать. Происходит сильнейший всплеск инфляции.

💙️Таким образом, рост стоимости обслуживания долга в США неизбежно поднимает стоимость обслуживания долга в других странах.

То же самое справедливо и для бизнеса

Если безрисковые трежерис предлагают, к примеру, 5%, то проценты по долговым обязательствам даже самых крупных корпораций составят не менее 5,20%, 5,3%, а то и выше.

То есть за счет роста ставки по гособлигациям США и все корпорации мира, что выпускают или планируют выпустить свои долговые инструменты, вынуждены предлагать все более и более высокую доходность.

И часто бывает, что корпорации, выпустившие в прошлом свои долговые инструменты под 3-4% годовых, сегодня вынуждены рефинансировать к примеру свой долг и под 8, и под 9, и даже под 10% годовых.

Любой бизнес такое выдержит? Вот потому сейчас как в США, так и по всему миру банкротится значительно больше компаний.

Плюс не забываем

Рост доходностей по облигациям – это падение цен по ним. Облигации как государственные, так и корпоративные – это инструмент залога, в частности, для банков.

Падение стоимости залогов может опять же приводить к требованиям банков донести денег в обеспечение кредита. А таких средств у компаний может и не быть. Опять же – путь в банкротство для многих.

Продолжение 💙️

Но это еще не все по гособлигациям

Их доходность также влияет на стоимость ипотечных кредитов. В качестве примера снова возьмем рынок США.

По данным Freddie Mac, за последнее десятилетие доходность 10-леток и ставки по ипотечным кредитам имели сильную корреляцию, равную примерно 0,85 (1 – идеальная абсолютная корреляция). Другими словами, они движутся в одну сторону примерно 85% времени. И сегодняшний день не является исключением.

Только на прошлой неделе ставка по 30-летним ипотечным кредитам в США выросла еще сильнее – до 8,03%, что является самым высоким показателем с июня 2000 г.

И дело даже не в том, что это приведет к тому, что часть должников не сможет обслуживать ипотечные платежи (доля кредитов с плавающей ставкой составляет менее 10%), а также в резком падении спроса.

Общий индекс заявок на покупку или рефинансирование жилья Ассоциации ипотечных банкиров упал на 6,9% за неделю, закончившуюся 13 октября, до 166,9 – минимум с мая 1995 г.

Учитывая, что рынок жилья в Америке является одним ключевых драйверов экономики страны, на долю которого приходится около 15-18% ВВП США, последствия вполне могут быть плачевными.

Что еще?

Вследствие роста доходности «трежерей», средняя ставка по 24-месячным кредитам для физлиц достигла 12,17%, что вновь стало самым высоким показателем с 2007 г.

Наконец, ставка по кредитным картам в августе этого года выросла до 21,19%, а уровень просрочки по кредитным картам во втором квартале стал самым высоким с 2012 г.

💙️Так что и растущая ставка, и, соответственно, растущие доходности по гособлигациям США, это важнейший параметр, влияющий практически на все стороны экономической жизни страны.

Ну и напоследок. А что там новенького?

💙️За последние несколько дней произошло небольшое снижение доходности, как мы, собственно, и прогнозировали.
💙️Ставки по 10-леткам UST снизились с 4,99 до 4,84.
💙️Тут же подскочили в цене облигации и такие инструменты как TLT и TMF. Думаю, в более долгосрочном горизонте потенциал роста по ним весьма высок.
Но это уже предмет отдельного разговора.

#трежерис #США #недвижимость #ликбез

@bitkogan

💸 Криптовалюта: Россия на 14 месте

Друзья, аналитический ресурс World of Statistics выложил у себя на канале в X занимательную статистику «какой % населения страны использует криптовалюту»:
🟠Россия на 14 месте (5,87%);
🟠ОАЭ на 1 месте (27,67%).

Считаю, что в Дубае каждый третий владеет цифровой валютой, так как за нее можно купить все: от чашки кофе до кофейни. А в России до сих пор отсутствует законодательное регулирование этого финансового инструмента.

Кстати, мой друг и партнер Антон Москалев написал пост, в котором, в частности, поднял вопрос законности покупки недвижимости в Эмиратах за криптовалюту.

🔎Интересный способ конвертации цифровой валюты в фиат, не так ли?

#ОАЭ #крипта #недвижимость

@bitkogan

🇺🇸 Да, дефицит. Но зато какой!

Дефицит бюджета США достиг $1,695 трлн в 2023 финансовом году (он закончился в сентябре). Это на 23% больше, чем годом ранее. Дефицит стал самым большим со времен вызванного COVID-19 дефицита в $2,78 трлн в 2021 финансовом году.

Почему же бюджетный дефицит Штатов в этом году снова пошел в рост?

🔴Доходы бюджета упали на 9%. В основном из-за сокращения платежей по подоходному налогу, так как в этом году стоимость акций и других финансовых активов упала из-за высоких ставок.

🔴Расходы на медицинские пособия для пожилых выросли на 4%, до $1,022 трлн.

🔴Расходы на социальное обеспечение выросли на 10%, до $1,416 трлн, из-за корректировки стоимости жизни с учетом инфляции.

🔴Но особое внимание хочу обратить на рост процентных расходов по американскому долгу — они взлетели аж на 39%, до $659 млрд. Госдолг США уже превысил $33 трлн, а ставки ФРС держит высокими. В результате средняя процентная ставка по госдолгу в 2023 финансовом году составила 2,97% после 2,07% годом ранее.

Выводы

💙️ Остановить рост бюджетного дефицита США вряд ли возможно. Или как минимум очень и очень затруднительно. Особенно беспокоят процентные расходы, которые в 2024 финансовом году будут еще выше.

💙️ В этом году госдолг США уже прибавил $1,75 трлн, по итогам 2023 года он превысит $2 трлн. В следующем можно ожидать еще больше.

💙️ Объем размещений американских гособлигаций будет только расти. Да, инвесторы все еще видят Штаты платежеспособными, о дефолте не идет и речи, мы не играемся в теории заговоров. Но независимо от отношения инвесторов к платежеспособности Америки в какой-то момент денег на постоянный спрос на американский госдолг на рынке может начать не хватать.

В итоге уже относительно скоро может сложиться печальная ситуация, когда на финансирование госдолга сложно найти деньги на рынке. А значит — придется их печатать…

#бюджет #США

@bitkogan

🇷🇺Рубль укрепился — ниже 94 за доллар. Надолго ли? Какие причины?

Напомним, что рост экспортных доходов оказывает влияние на рубль с большей задержкой, чем ранее.

💙️Сейчас рост цен на нефть начинает проявляться на рынке валюты.

💙️Более того, в конце октября компании должны заплатить налоги, включая квартальный налог на дополнительный доход от добычи углеводородного сырья.

💙️Этот налоговый период отличается от предыдущих введением валютного контроля. Теперь экспортеры платят налоги под чутким присмотром приставленного сотрудника Росфинмониторинга. Рычаги для выполнения неформальных договоренностей есть, валютная выручка возвращается.

💙️Дополнительную поддержку рублю оказывает ожидание поднятия ключевой ставки. Чем больше доходности в рублях, тем меньше отток капитала.

Что будет дальше?

Рост валютных доходов событие все еще актуальное. Нефть дорогая, ограничения на возврат валютной выручки будут действовать еще 5 месяцев, а значит, нет сомнений, что валюта дойдет до рынка.

Ожидания повышения ставки оправдаются, и сбережения в рублях будут еще чуть привлекательнее.

Еще один фактор укрепления в запасе — снижение объемов импорта. Он начнет реализовываться по мере замедления темпов экономического роста из-за высоких процентных ставок.

Вывод

Текущее укрепление рубля выглядит устойчивым на горизонте 5 месяцев.

🔴Ситуацию может изменить введение эффективного контроля за санкциями на российскую нефть. Но пока особого рвения не наблюдается.

Создавать дополнительные ограничения на предложение нефти власти западных стран не спешат из-за высоких цен на нее и рисков эскалации войны на Ближнем Востоке.

🔴Дополнительные сюрпризы может преподнести и 12-й пакет санкций ЕС.

Но это все риски, о которых мы узнаем, только когда они реализуются. А пока рубль укрепляется.

#рубль

@bitkogan

Друзья, всем привет!

Кроме событий в геополитике, за которыми сейчас следит весь мир, эта неделя интересна тем, что начинает выходить отчетность по крупнейшим биржевым компаниям.

GOOG и MSFT отчитались после вчерашнего закрытия торгов:
▪️Alphabet — чуть хуже ожиданий. Акции на постмаркете показали минус 5,9%.
▪️Microsoft — чуть лучше. Акции в плюсе — 3,9%.

Позднее поподробнее об этом расскажем. Сегодня все внимание к террористам по версии Роскомнадзора. К запрещенной в РФ Facebook (Meta).

Однако, пока мы ждем отчета от этого самого крупного в мире оплота экстремизма, появилась достаточно интересная информация. Похоже на то, что за Meta решил взяться не только Роскомнадзор, но и американская судебная и регуляторная система.

В чем обвиняют?

➡️ Сразу 33 штата подали иск против материнской компании Марка Цукерберга за «зомбирование детей» с помощью социальных сетей.

Истцы утверждают, что алгоритмы Meta были разработаны таким образом, чтобы засасывать детей и подростков в ямы с токсичным и вредным контентом. Интересно, это они о черной русалке? Шучу...

➡️ Компанию также обвинили в использовании таких функций, как «бесконечная прокрутка» и постоянные оповещения, для привлечения молодых пользователей.

➡️ Вдогонку генеральные прокуроры заявили, что ИТ-гигант нарушил федеральные законы о защите персональных данных детей. Одним словом, «обложили» со всех сторон.

В самой же компании заявили, что работают над обеспечением безопасной среды для подростков в своих приложениях и внедрили более 30 инструментов для поддержки подростков и семей.

Что дальше?

Стоит ли ожидать ограничений по китайскому образцу на количество времени, которое дети проводят в социальных сетях в день? Вряд ли до этого дойдет, но последствия будут.

❗️Тот факт, что Штаты объединили юридические ресурсы для борьбы с Meta, как это было сделано в делах против крупных табачных и фармацевтических компаний, говорит о том, что это только начало.

Видимо, кому-то наверху не понравилось, что власть сосредоточена в руках владельцев социальных сетей и что они могут манипулировать сознанием людей и влиять на их решения, если захотят.

➕А может, проблема в том, что выборы на носу. Всего какой-то годик остался. А компании а-ля Meta еще как могут способствовать «правильному» или «неправильному» выбору.

Если говорить о последствиях, то, помимо финансовых штрафов, компанию могут обязать прекратить использование некоторых технологий, наносящих вред пользователям.

В более же глобальных масштабах вслед на Instagram и Facebook могут прийти с вопросами и к Youtube, Snapchat и, конечно же, новоиспеченному X.

Похоже, грядет великое регулирование соцсетей. Интересно, как в очередной раз будет выкручиваться Маск.

Как эта история отразится на бумагах Meta?

В моменте, думаю, никак, потому что судебное разбирательство, как обычно, может затянуться на долгие месяцы, если не годы. Сейчас для инвесторов гораздо более важен квартальный отчет.

Как я уже писал в начале заметки, он выходит сегодня. Аналитики ожидают роста прибыли на акцию на 117% в годовом выражении, до $3,57, благодаря эффекту низкой базы. Но главное — прогнозы компании на будущее.

💡 Что касается долгосрочной перспективы, то в связи с ужесточением регулирования, а также попытками внедрить так называемый цифровой налог давление на Meta & Co будет расти.

#соцсети #законы #США

@bitkogan

🇷🇺 Рынок российских облигаций замер перед решением Банка России

Плюс — не забываем:
💙️Рубль пошел на штурм 92 фигуры.
💙️Юань вот-вот уйдет ниже 12,5.

Думаю, после того как ЦБ повысит ставку на 100 б. п., российские облигации пойдут немного дальше восстанавливаться в цене.
💙️ Доходностей 14-15% годовых по качественным эмитентам скоро НЕ будет.

Так что — делайте выводы.

#облигации

@bitkogan

▪️Почему немного подешевело золото? С уровня 1990 мы просели примерно на $20.

▪️Почему американский рынок попробовал вчера после серии падений оттолкнуться ото дна?

▪️Почему цена на нефть немного снижается? Были 93, но уже 87.

▪️Все не так страшно? Может, как-то все же договорятся? Может, военная операция ЦАХАЛа будет отменена?

Тем более мы видим, что давление на Израиль со всех сторон усиливается. Кстати, писал об этом еще две недели назад и чуть позже — окно возможностей для израильтян ЗАКРЫВАЕТСЯ. Вон уже и американские военные вслед за Байденом давят на израильтян с требованием отменить сухопутную операцию.

▪️Короче, может, все как-то рассосется?

Друзья! Думаю, НЕ рассосется. Израильтяне сдвигают сроки. Но сухопутную операцию все равно начнут.

➕ Постоянно идут переговоры о судьбе заложников. Тема невероятно ранимая. Кроме того, не забываем, что среди заложников есть граждане других стран.

Так что напряжение спадает, на мой взгляд, временно. С высокой долей вероятности будет еще один виток.

➡️ Думаю, возможен еще один забег наверх золота и нефти.
➡️ Да и доллар снова имеет шанс еще немного подрасти. И относительно евро, и других валют.
➡️ Так что индекс DXY будет еще, скорее всего, немного повыше.

— Продолжаю держать акции золотодобывающих компаний.
— Держу JNUG.
— Увеличил на днях вложение в TMF. Возможно, еще доберу.

Так что просадка на американском рынке, на мой взгляд, еще не закончилась. И процент-другой мы точно с вами можем увидеть.

— На этом еще значительную часть шортов, возможно, придется прикрыть. TZA уже на 15-16% в полюсе. Если еще процент-другой пролетим вниз по индексам — закрою TZA совсем. С прибылью, возможно, ближе к 20-23%.

Остальные шорты — посмотрим по ситуации.

А что дальше?

Дальше не исключу хорошего коррекционного движения вверх. Ну, к примеру на 4400 по S&P.

Эдакое Санта Клаус — ралли. Оно возможно, особенно в такой нестабильной ситуации? Да. Возможно. Уж больно много шортов на рынке. Да и крупные игроки могут в очередной раз заняться большими традиционными играми — манипуляциями с деривативами.

Ну, а после?

По-прежнему полагаю — никуда от нас ни 3900, ни 3600, а может, и еще ниже по S&P не денется. Но это, похоже, уже будет история на 3-4 месяца. Посмотрим.

С американской экономикой уж очень много вопросов. И обвала в какой-то момент я не исключаю. А вот в моменте? Посмотреть бум.

#рынки #мнение

@bitkogan

🇷🇺 Многие ожидают и надеются, что новые инициативы позволят ослабить давление правоохранителей на бизнес РФ, от небольших магазинчиков до промышленных гигантов. От ассоциации предпринимателей «Деловая Россия» в АП РФ поступили новые предложения по изменению норм уголовного права России в отношении предпринимателей.

К сожалению, закон в отношении предпринимателей несовершенен, много раз об этом писал. Мы все являемся свидетелями порой несправедливых обвинений, немотивированных посадок и даже реальных сроков в отношении многих наиболее предприимчивых, не самых простых — не скрою, — но искренних, честных и порядочных людей. Так бывает, таковы реалии.

📄 Одна только ст. 210 УК чего стоит? Зато с ее помощью можно даже обычную компанию причислить к ОПС (объединенное преступное сообщество), а значит, у следствия может появиться основание взять под арест как минимум руководителей высшего и среднего уровня.

И проблема не в человеческих качествах следователей или прокуроров, хотя подобные злоупотребления также бывают, вопрос, повторюсь, в несовершенстве закона. Процесс улучшения законов шел, идет и, наверное, будет идти, но не так быстро, как хотелось бы многим предпринимателям.

❗️Чрезмерные меры в отношении даже не руководителей компаний, а их подчиненных (к примеру, курьеров), заключение на период следственных действий и подобные процессы идут не месяцы и даже не годы, а по несколько лет. А люди находятся в СИЗО.

➡️ Разрушенные жизни, компании, закрытые бизнесы и рабочие места приводят лишь к снижению деловой активности, а значит, к снижению поступлений в бюджет. Я уж не говорю о сломанных судьбах… Все это очень печально.

Будем надеяться, что последние инициированные нововведения в Уголовный кодекс (УК) РФ и Уголовно-процессуальный кодекс (УПК) РФ, уже находящиеся в Госдуме, приведут к позитивному результату.

Что важно

Речь идет не только об УК, который, по сути, классифицирует возможные преступления, но и УПК. Это очень важно, ведь он является руководством по применению УК, т. е. именно на него ориентируется вся система в своей работе.

Основная задача изменений — разграничивать обычные и предпринимательские преступления, а это непросто, ведь следователю сложно отличить, где была обычная работа, а где «злой умысел» рядового сотрудника компании. Наверняка у следователя есть план по раскрываемости, который ему надо выполнять: вот он и старается (звезды на погоны, премии, 13-я зарплата).

Продолжение ⬇️