Друзья, всем привет!

На этой неделе Вашингтон объявил о начале операции "Страж процветания", целью которой является обеспечение свободы судоходства в акватории Красного моря. Не исключено, что за ударами Соединенных Штатов и их союзников последует морская блокада Йемена.

В созданной для этого коалиции уже де-факто состоят 19 государств. Впрочем, часть из них не пылают желанием придавать официальной огласке своё участие. Речь о таких арабских странах, как ОАЭ, Саудовская Аравия, Иордания и Египет. Пока же, о своем участии в операции "Страж процветания" заявила только одна арабская страна – Бахрейн.

При этом ряд источников заявляет, что во избежание столкновения, в данный момент при посредничестве Омана, якобы ведутся переговоры между Вашингтоном и хуситами. Официальное подтверждение этой информации, разумеется, отсутствует.

Однако, представитель Пентагона сообщил в минувшую пятницу о том, что американские силы, базирующиеся в районе Красного моря, планируют нанести удары по комплексам противовоздушной обороны йеменских хуситов, идет подбор целей.

На этой же неделе в Йемене была объявлена всеобщая мобилизация с целью подготовки подразделений для отправки в сектор Газа. В политбюро движения "Ансар Аллах" отметили, что о своей готовности выступить на стороне палестинцев заявили десятки тысяч йеменских граждан.

Наряду с этим Йемен активно готовится к отражению ударов: идёт рассредоточение ракет и беспилотников, развертывание полевых госпиталей.

В общем, всё весьма накалено. Пока сложно сказать, когда случится вспышка (и случится ли она). Однако на сегодняшний день с полной определенностью можно констатировать, что стоящий за спиной хуситов Иран продемонстрировал способность с помощью своих прокси дестабилизировать ситуацию в ближневосточном регионе,

И при желании, Иран вполне в состоянии заблокировать гражданское судоходство в Красном море, закупорив на неопределенное время международные логистические пути, такие, в частности, как Суэцкий канал и Ормузский пролив, устроив углеводородное и товарное "голодание".

🔎Это означает очень серьезное усиление позиций Тегерана на Ближнем Востоке и, увы, превращение его во вполне себе мирового актора, влияющего на геополитические процессы в целом.

#геополитика #логистика

@bitkogan

ТОП книг в рубрике «бизнес-старт». Часть 1

Каждый восьмой россиянин заявил о планах открыть свой бизнес в 2024 году.

Подготовили для вас список для успешного старта. В нем нет “100 советов по бизнесу”, вместо них — книги, заставляющие задуматься. Единой формулы предпринимательства нет. Вместо выбора из каталога готового решения приходится творить заново... Авторы не только теоретики, а создатели прорывных стартапов и крупных венчурных фирм.

1️⃣Питер Тиль. От нуля к единице: заметки о стартапах, или как построить будущее.
Нетривиальная книга по истории и философии стартапов. В ней содержатся идеи, озвученные на лекциях в Стэнфордском университете. Автор со своей первой командой основал формат встреч предпринимателей «мастермайнд», который практикуется во многих бизнес клубах.

2️⃣Бен Хоровиц. Легко не будет. Как построить бизнес, когда вопросов больше, чем ответов.
Многие рассуждают о том, как начать бизнес. Мало тех, кто честно рассказывает о трудностях управления. Это книга не про то, как никогда не ошибаться, держать все под контролем и предвидеть будущее. А как работать в условиях череды непрекращающихся кризисов. Автору удалось не только преодолеть кризисы, но и создать фонд для стартаперов, который до сих пор остаётся одним из самых активных.

3️⃣Эрик Рис. Бизнес с нуля. Метод Lean Startup для быстрого тестирования идей и выбора бизнес-модели
Здесь описана методология построения бережливого стартапа (БС). Истоки философии БС лежат в японской концепции бережливого производства, подразумевающей
🟣поиск и выбор деятельности, создающей ценность,
🟣и избавление от деятельности бесполезной.
БС преподают в Гарварде, внедрили в муниципалитетах США.

4️⃣Марти Каган. Вдохновленные. Все, что нужно знать продакт-менеджеру.
Здесь акцент сделан на продукте. В книге / мастер-классе представлены основные принципы проектирования и запуска прорывных продуктов, описаны роли членов команды и процесс создания маркетинговой стратегии и продаж. 2-е издание также затрагивает болезни роста компаний.

5️⃣Клейтон Кристенсен. Закон успешных инноваций. Зачем клиент «нанимает» ваш продукт и как знание об этом помогает новым разработкам.
Как молочный коктейль конкурирует со снеками и конструктором Lego? Клейтон отвечает на вопрос с помощью концепции Jobs To Be Done — «Работа, которая должна быть выполнена». JTBD помогает создавать только те продукты, которые нужны пользователю и отвечают его потребностям, а следовательно, востребованы.

6️⃣Чан Ким. Стратегия голубого океана. Как найти или создать рынок, свободный от других игроков.
Одна из самых влиятельных бизнес-идей нашего времени. Бросив вызов общепринятому мнению, книга поставила под сомнение концепцию конкуренции как ключевого элемента стратегии. Профессор Ким получил премию за лучшую оригинальную работу в области международного бизнеса.

7️⃣Алекс Остервальдер. Построение бизнес-моделей. Настольная книга стратега и новатора.
Остервальдер был соавтором одного из самых удобных инструментов для предпринимателей — шаблона бизнес-модели (Business Model Canvas). Это схема из 9 блоков, которая позволяет наглядно описать бизнес-процессы организации. Всего им было написано 5 книг, эта — первая в серии.

Продолжение следует...

#книги #бизнес

@bitkogan

Друзья, всем привет!

Во-первых, хочу всех поздравить с наступившим Рождеством.
Кому-то сегодня праздновать, а кому-то — итоги года подводить.

И, главное, думать о том, что дальше будет. Традиционный вопрос — а может ли быть у нашей страны дефолт?

➡️ Традиционно я отвечаю: у России очень низкий долг относительно других стран. Всего 18% от ВВП. На фоне трехзначных цифр развитых стран — это почти ничего.

Сегодня и, правда, разговоры на тему дефолта выглядят просто бредово.

🔎Но важен не только размер, но и качество. И в этой части уже не так все прекрасно. Ключевая ставка сегодня 16%. Госбумаги торгуются, в среднем, по доходностям чуть ниже 12% годовых. Вполне неплохо.

Но, с другой стороны, задумаемся. Минфин сейчас вынужден занимать под 12%, что совсем не дешево для государства в собственной валюте.

К чему это приводит?

В этом году в федеральном бюджете запланировано больше потратить на проценты по долгам, чем на образование.
Более того, из принятого бюджета мы знаем, что государство будет наращивать долги и дальше.

➡️ Как итог — через три года 10% расходов федерального бюджета будут тратиться на обслуживание долга. Расходы на проценты превысят расходы на здравоохранение и образование вместе взятые.

Вот такой наш долг, маленький да удаленький. В чем причина? Почему наш долг такой дорогой?

Потому что вынуждены мы вчера, сегодня и завтра занимать по достаточно дорогим ставкам. Потому что в стране инфляция, и никто задешево в долг не даст.

➡️ И есть еще одна причина. Это я про доверие. Недостаток доверия создает дополнительную премию за риск.

Одна из причин инфляции, кстати, все та же. Не слишком высокое доверие населения к отечественной финсистеме и к деньгам вообще.

🔎Население рассуждает просто: деньги обесцениваются. А вот реальные активы — не особенно.

Лучше взять, к примеру, даже совсем не дешевую квартиру и за нее платить обесценивающимися деньгами. Но квартира, как актив, надежнее будет. И упрекнуть людей в такой логике у меня язык не повернется.

💭 И снова я не устану повторять, как важно ДОВЕРИЕ в финансовой системе. Если никто не доверяет вам как заемщику, то и процент будет соответствующий.

Попробуйте взять кредит в банке без залога с плохой кредитной историей. Дадут? Далеко не все, да еще и под огромные проценты. Также и с государством.

➡️ Внешние заемщики уже дважды теряли деньги, данные России в долг, за последние 25 лет. А чьи санкции, чья вина — эти вопросы вторичны для инвесторов, лишившихся денег.

🔎Мораль: даже когда все успокоится, и пусть через какое-то число лет иностранный инвестор и вернется к нам, давать деньги он если и будет, то весьма не дешево. С учетом всех возможных рисков.

Продолжение⬇️

Внутри страны ситуация не лучше.

Советские вклады потеряны, дефолт и обесценивание денег в 1998 году, заморозка накопительной пенсии, инфляция последние три года уже выше обещанной цели, сейчас вот история с СПБ Биржей.

➡️ Граждане уже столько раз теряли деньги, что с большой опаской будут не то, что ОФЗ покупать, а вообще делать сбережения в рублях. Решат, что лучше потратить, пока цены снова не выросли. Цены, в итоге, и растут. Заколдованный круг, однако.

Что делать?

Быстрого выхода нет. Для того чтобы завоевать доверие, нужно долго и последовательно выполнять взятые на себя обязательства.

➡️ Начать можно с помощи гражданам с замороженными активами на СПБ бирже. Ввести обязательное страхование (пусть, для начала, в размере тех же 1,4 млн рублей брокерских счетов).

➡️ Разморозить пенсии, перестать откладывать компенсации по советским вкладам.

➡️ В целом, необходимо сконцентрироваться на долгосрочном развитии, постоянных и понятных условиях для инвесторов, а не на краткосрочных выгодах.

🔎Государству как можно быстрее нужно дать населению сигналы — мы ни при каких обстоятельствах не дадим вам потерять деньги, вложенные в отечественную экономику под госгарантии. Мы делаем все, чтобы укрепить ваше доверие к деньгам и к финансовым институтам страны.

И нужно понимать: в тот момент, когда стоимость обслуживания долга приблизится к 10% от доходов бюджета, население вновь может задуматься — а безопасно ли давать государству в долг.

💭 Так что снижение рисков финсистемы — это, если хотите, вопрос нацбезопасности. Снижение рисков обеспечит более дешевые заимствования, прежде всего, самого государства. И думать об этом нужно, на мой взгляд, всегда, а сегодня — особенно.

#ставки

@bitkogan

Как ни смешно, но под Новый Год одной из самых резонансных тем стали растущие цены на яйца.

Итак, читаю на днях новость.

«В Россию завезли вторую партию азербайджанских столовых яиц в количестве 18 т (306 тыс. штук)», сообщили в Россельхознадзоре. Первая партия из 612 тыс. столовых яиц (36 т) ранее была ввезена из Азербайджана в Россию еще 19 декабря.

☑️Наверное, стоит отметить, что все это изобилие появилось практически сразу же после пресс-конференции президента РФ, состоявшейся 14 декабря, на которой он пообещал разобраться с проблемой наличия яиц в стране, как бы это двусмысленно ни звучало.

Если верить сообщениям российских информресурсов, то общая подмога со стороны братского Азербайджана за декабрь, в совокупности, составит около ОДНОГО МИЛЛИОНА яиц, а это примерно 0,002% от годового российского производства — более 46 млрд штук.

🔎А теперь немного статистики. За 2022 год производство столовых яиц выросло на 1,2 млрд, рассказал президент Российского птицеводческого союза (Росптицесоюз) Владимир Фисинин, выступая на Международной научно-практической конференции ветеринарных врачей птицефабрик РФ и СНГ.

Итак... гигантский объем импорта из Азербайджана — это 0,002% от производства.

☑️Читаю еще новость. Из Германии в РФ ввезли более 500 тыс. яиц за последние 2 недели. Отлично. Еще 0,001%.

Круто, конечно. А, может, просто своим фабрикам поможем? Налоги срежем, к примеру. Субсидии на корма введем?

🔎Вишенка на торте: по данным Росстата, цена на куриные яйца в РФ в декабре выросла на 4,23%. В годовом выражении стоимость десятка яиц увеличилась на 42,41%.

С наступающим Новым Годом вас, друзья, ну, и с новым «индексом Оливье», разумеется, тоже.

#цены #инфляция

@bitkogan

Друзья, сегодня я решил коснуться весьма интересной темы – внебиржевого рынка (OTC, over the counter).

Что это такое?

Это площадка, где покупатель и продавец взаимодействуют вне организованных торгов. Зачем она нужна? Основное ее назначение – торговля низколиквидными акциями и облигациями, заключение сделок между контрагентами.

Теперь квалифицированным российским инвесторам доступна новая секция внебиржевых сделок с центральным контрагентом (ЦК). Этот проект реализовала Мосбиржа. То есть, настало то время, когда каждый квал может удобно, через стакан торговать этими акциями в своих приложениях для трейдинга.

На мой взгляд, очень полезное нововведение. Если раньше нужно было заморачиваться с РПС, сделками на «раз, два, три», то теперь – пожалуйста, стакан! Стильно, модно, молодежно… 😉

Правда, пока в новой системе не так много эмитентов (в моменте – 28), но Мосбиржа регулярно пополняет этот список. Не исключаю, что настанет тот день, когда все несколько тысяч компаний, торгующиеся на внебирже, появятся в новой секции.

Какие компании в качестве примера можно выделить?

Я взял три эмитента, которые мне показались довольно интересными.

1️⃣Саратовнефтепродукт – сбытовая сеть Роснефти в Саратовской обл. Годовая выручка более 20 млрд руб., чистые активы – свыше 17 млрд руб., чистая прибыль в 1 полугодии 2023 г. превысила 1,3 млрд руб.

В чем фишка? Распределяет прибыль в виде дебиторской задолженности (превышает 17 млрд руб.), а не дивидендов. Ее забирают структуры Роснефти, основного акционера компании (около 90% капитала). Схема, честно говоря, неудобная и непрозрачная. Главный триггер в данном случае – уход Саратовнефтепродукта от этой истории и начало выплат дивидендов обычным путем. Есть вероятность, что кредиторка в этом случае может быть «расшита» через выплату дивиденда.

Есть ли риск для миноритариев? Не открою Америки, что в низколиквидных бумагах такой риск есть всегда. Однако, здесь фигурирует Роснефть, а не таинственные бенефициары, которых никто никогда не видел. Вряд ли тут возможен «кидок». При идеальном сценарии разовый дивиденд из накопленных 17 млрд руб. может составить 6300 руб. / 1 акция, что, скорее всего, приведет к существенной переоценке. Сейчас цена находится на уровне 6000 руб.

2️⃣Агрофирма Мценская, сельхозпроизводитель, причем, весьма качественный. Эмитент на 81% принадлежит Орловской обл. Основная специализация – крупный рогатый скот и растениеводство. Компания зарабатывает свыше 2200 руб. чистой прибыли на акцию каждый год, что по сравнению с её текущей ценой (около 6 тыс. руб.) выглядит очень дешево.

3️⃣Вышневолоцкий мебельно-деревообрабатывающий комбинат (МДОК). Это один из старейших и крупнейших производителей мебели эконом-класса. Вполне может выиграть после ухода IKEA из России. Собственный капитал Общества составляет 4 тыс. рублей на одну акцию. Цена акции – около 2800 рублей.

Напоминает сюжет из «Волка с Уолл-стрит»? Действительно, нечто общее есть. Но лишь то, что это действительно дешевые компании. В остальном сходство весьма условное. Во-первых, торги проходят под пристальным оком регулятора. Во-вторых, это известные качественные компании, с неплохим «фундаменталом».

➡️Так что, начинание полезное. Но с одной оговоркой – каждый инвестор, даже если он имеет почетное звание квалифицированного, всегда должен думать о рисках и несколько раз все взвесить, прежде чем идти в такие истории. Тут работает классическое правило: чем выше риск, тем выше потенциальная доходность и больше возможные убытки. Это нужно обязательно принимать во внимание.

#российский_рынок

@bitkogan

🏦 $3 млрд — объем заблокированных средств на СПБ Бирже.

Об этом сообщила глава ЦБ, и это подтвердила сама биржа.

❗️Однако здесь важно другое: 80% заблокированных активов принадлежит квалифицированным инвесторам, при этом ЦБ РФ не видит рисков для СПБ Биржи. А риски для квал-инвесторов?

И потом… давайте честно. Квалы, это тоже все НАШИ граждане. Наши люди. И рассказывать — вы же Квалы. Ну и… Так себе идейка.

Квалифицированный инвестор — самое назащищенное существо на российском рынке. Презумпцию «статус квала = знание всех рисков» трудно назвать правильной, когда статус присваивается, в том числе, по имущественному цензу. Ведь человек с деньгами, но без опыта и знаний, может лишь навредить себе.

Я с самого начала этой дискуссии выступал за то, чтобы статус квала присваивался не по имуществу, а исключительно по знаниям. Не важно, университетским или путем специального тестирования. Главное не деньги, а опыт и понимание.

🔎СПБ Биржа, скорее всего, сможет преодолеть все трудности, раз у ЦБ РФ нет в этом сомнений. Но все же любой бизнес — он ДЛЯ людей. А они сейчас, в первую очередь, нуждаются в помощи и защите.

#биржа #spbe

@bitkogan

Топ-3 главных неожиданностей российской экономики в 2023 – чему мы должны научиться

Доброе утро, друзья!

Иногда полезно оглянуться назад и сделать выводы. Конец года – отличный повод.

Уходящий год оказался крайне непредсказуемым. Все прогнозы были далеки от реальности. Мои ожидания от российской экономики тоже не оправдались. Давайте разбираться, что случилось.

📈Сюрприз №1 – рост экономики.

Год назад все сходились во мнении, что российский ВВП продолжит падение в 2023 году. Расходились только в том – насколько. Но экономика РФ показала мощное восстановление, достигнув уровня 2019 года.

Причина – недооценили силу рынка. Все критические потери комплектующих, как выяснилось, можно восполнить, хоть и с повышением издержек. Сильный рост цен создал сверхприбыли, благодаря которым быстро нашлись желающие решить проблему. Приведу понятный пример.

Страна лишилась сборки большинства легковых автомобилей. Из-за их дефицита цены взлетели. По таким ценам китайские производители быстро наполнили российский рынок своими авто и даже открыли несколько сборочных производств. Катастрофы не случилось.

➡️Так же произошло во всех сферах. Хорошая прибыль оказалась сильнее любых санкций. Нашлись желающие продать, привезти и заменить.

➡️Хорошую поддержку экономике оказали и бюджетный, и кредитный импульсы.

Но стоит делать ошибочных выводов о долгосрочном росте. Развитие и замещение поставок – это разные сущности.

📉Сюрприз №2 – ослабление рубля.

Если в экономике эффект санкций переоценили, то здесь – недооценили. В 2023 г. начал восстанавливаться импорт после санкций. Но стал проявляться и эффект отложенных ограничений на экспорт. Рубль оказался меж двух огней. Валюты стало меньше от экспорта, но потребовалось больше для импорта.

Вывод – не списываем со счетов санкции. Потенциал для их ужесточения есть. Неприятные последствия для рубля еще можем увидеть.

📈Сюрприз №3 – рост инфляции и реакция ЦБ на неё.

Данный пункт – это результат первых двух. Неожиданные бурное восстановление экономики и обесценение рубля привели к ускорению роста цен. ЦБ ошибся с прогнозами по инфляции и вынужден был догонять её на фактических данных. Догнал на уровне ключевой в 16%.

Мораль – на ЦБ надейся, а сам не плошай. Яркое напоминание, что ключевая ставка – это производная от инфляции. Если ЦБ ошибается с прогнозом инфляции, то он ошибается и относительно прогноза по ключевой ставке.

📎А что делать с этими выводами и чего я жду от российской экономики в следующем году, напишу в ближайшее время.

#макро #РФ #рубль

@bitkogan

‼️ Важная информация по налогам!

Друзья, как и в прошлом году, напоминаю вам, что, если вы хотите уменьшить налог на прибыль от инвестиций, зафиксировав убыток (продав убыточные позиции), у вас есть время до четверга.

Дело в том, что Московская биржа с 31 июля 2023 г. перевела торги акциями и облигациями на единый расчетный цикл T+1.

То есть, если вы продадите в пятницу, они будут произведены в следующем году, в следующем налоговом периоде. То же самое касается и рублевых облигаций.

Но в случае с долговыми инструментами не забывайте учитывать ликвидность и ценовой спред на покупку/продажу. Для многих облигаций может оказаться невозможным выкупить их без потерь.

📎Так что очень важный момент – не дата сделки, а дата расчетов. Не забываем об этом!

#налоги

@bitkogan

По многочисленным просьбам, решил замолвить пару строк дорогим подписчикам о сделках, что мы с командой проводим на первичном рынке рублевых облигаций.

Сделки эти у нас нечасты, т. к. из большого количества размещений выбрать действительно интересную идею бывает непросто.

Однако работа по выбору претендентов для инвестирования у нас выстроена на постоянной основе.

На прошедшей неделе, например, приняли участие в очень интересном размещении.

Авто Финанс Банк (бывший РН-Банк а ныне банк АвтоВАЗа) собирал книгу на трехлетний облигационный выпуск 1Р11 с плавающей ставкой (флоутер), рассчитываемой как КС (ключевая ставка) + 2.5% и фиксируемой вперед на 3-месячный купонный период.

✔️Мы посчитали, что для банка второго эшелона (кредитный рейтинг АА) премия в 2.5% более чем привлекательная.
✔️Также, плюсом данного выпуска является и то, что данный флоутер, могут приобретать неквалы (благодаря высокому кредитному качеству эмитента).

➡️Выбор упал на флоутер к КС после того, как ЦБ обозначил свою позицию «держать высокую ставку достаточно продолжительное время», риск же снижения ставок ограничен относительно небольшим сроком обращения в 3 года.

#облигации

@bitkogan

🥇Подводим итоги года вместе с вами!

Друзья, 2023 год был сложным, невероятно насыщенным, полным как горьких разочарований, так и неожиданных успехов.

Мы приглашаем вас принять участие в небольшом опросе и выбрать вместе с нами:

🟡Эмитента года
🟡Человека года
🟡Дивиденды года
🟡IPO года
🟡Разочарование года

Поскольку претендентов на первые два титула слишком много, мы не стали ограничивать вас готовым списком и предлагаем обозначить ваших кандидатов в форме по ссылке.

⏰ Результаты опубликуем в канале в конце этой недели.

Заранее благодарим за участие и репост 🤗

@bitkogan