Индекс RGBI

Рад, что не ошибся, когда сразу после подъема ставки рекомендовал покупать просевшие в цене облигации. Кто купил — уже немного заработал.

❓Велик ли потенциал быстрого роста?

Не уверен. Многое зависит от дополнительных факторов. И главное — стабильности рубля.

@bitkogan

📈А так ли прав рынок?

Несколько слов по вопросу долгового рынка. Сегодняшняя статья на РБК очень четко ставит все по своим местам. Народ осознал, что рынок акций довольно неплохо прибавил и перестраховывается, направляя средства на рынок облигаций, что дает сейчас — после долгого падения цен — отличные доходности.

Давайте с вами разберемся, что реально происходит, разложив это по полочкам:
1️⃣Сильнейший, практически неуправляемый девальвационный процесс в рубле.
2️⃣Начало разгона инфляции при повышенных инфляционных ожиданиях.
3️⃣Дефицит бюджета на максимумах.

Все то, что мы с вами наблюдали в последние недели.

Реакция наших монетарных властей:
➡️ ЦБ экстренно повышает ставку на 350 б. п., до 12% годовых.
➡️ По информации из различных источников, экспортеров настойчиво просят увеличить продажу валютной выручки.

Какова цель?

Власти явно преследуют цель «сбить» курс доллара (евро или юаня), ушедшего далеко за рамки разумного, понимая, что народу не понравится ни двузначная инфляция, ни снижение уровня жизни и другие «прелести», которые неминуемо последуют за девальвацией национальной валюты.

А теперь посмотрим на долговой рынок

Что происходило:

1️⃣Вплоть до дня экстренного заседания ЦБ по ключевой ставке ОФЗ падали и падали в цене, доходность росла, индекс RGBI обновлял минимумы. В принципе вполне разумно, учитывая происходящую вакханалию на валютном рынке. Ничего неожиданного здесь не было.

2️⃣В день заседания ЦБ — 15 августа — ОФЗ продолжили было снижение, хотя не так уж и сильно, кстати говоря, и с 16 августа, после стабилизации курса рубля, пошел активный рост.

3️⃣Посмотрим на кривую доходностей ОФЗ (G-curve) в коротком участке в 1 год и длинном в 10 лет.
🟣Еще недели три назад короткие облигации давали доходность порядка 8% на коротком конце кривой доходности и порядка 11% — на длинном. Достаточно широкий спред, говорящий о высоком уровне неопределенности.
🟣Уже 14 августа доходности были 10.01% и 11.36% соответственно, 15 августа — 10.77% и 11.36%, что кажется вполне разумным (короткие ОФЗ отрабатывают повышение ставки, длинные менее подвержены влиянию текущей ставки из-за снижения инфляционных ожиданий в долгосрочном периоде).
🟣А теперь давайте посмотрим, на каких уровнях закрылась прошедшая неделя? 10.32% и 11.23% по всем тем же срокам на 1 год и 10 лет, т. е. ОФЗ выросли в цене, снизив доходности, на рассматриваемом нами интервале.

Если вы активно покупаете облигации до двух лет, то рассчитываете на понижение ставки до уровня 10,5% или 11% годовых в ближайшее время. Возможно, уже на сентябрьском заседании ЦБ, в крайнем случае, до конца года. Но Центробанк РФ сейчас занимается крайне жесткой отработкой задания (по нашему скромному мнению) довести курс рубля и инфляцию до весенних выборов до разумных, а самое главное — приемлемых для электората, значений. Вы уверены, что он так быстро «отпустит возжи»?

🔎Скорее всего, потенциал дальнейшего роста цен на облигации сегодня крайне ограничен.

#облигации #мнение

@bitkogan

А может ли доллар снова упасть до 55, как в прошлом году?

🗯Такой вопрос пришел от подписчика. Кратко отвечу.

USD/RUB по 55, как в прошлом июне, — ситуация крайне маловероятная. По следующим причинам:

1️⃣Прошлой весной-летом, когда рубль аномально рос, совпали 2 очень любопытных фактора.

✔️Первое: импорт из Европы был почти остановлен (что роняло спрос на валюту). В целом импорт в прошлом году упал на 13%.

✔️Второе: экспорт был рекордный, цены на Urals колебались в районе 85 (что повышало спрос на рубли).

И с тех пор изменилось все: Европа ужесточила санкции на российский экспорт, ввела потолок цен на Urals. Экспорт из РФ за первую половину 2023 года упал почти на треть. А импорт в РФ при этом неплохо восстанавливается (+17% год к году). Так что фундаментальные факторы сейчас категорически против такого крепкого рубля.

2️⃣Правительство не спешит снова вводить ограничение на потоки капитала.

🟦Жесткие ограничения — это болезненный удар по экономике и по налаживающемуся серому импорту. Поэтому вряд ли кто-то сейчас захочет очень сильно все это ломать. Сегодня нужна филигранная работа.

🟦Крепкий рубль в прошлом году толком никого не устраивал, кроме большинства обычных россиян. Особенно не устраивал экспортеров. Вероятно, в т. ч. и по этой причине подобные ограничения не вводят.

🔎Россия все еще имеет высокий экспорт. И в теории можно добиться вполне себе крепкого рубля, если ввести жесткие административные ограничения. Но пока это лишь фантазии. Рубль, конечно, вырос с локальных минимумов, но, не стоит ожидать, что он повторит подвиги прошлого года.

#доллар #рубль

@bitkogan

📺 Как правильно инвестировать в недвижимость?

1️⃣Правило первое — никогда не руководствуйтесь эмоциями.
2️⃣Правило второе — проверьте ликвидность приобретаемого объекта.

✅Насколько легко и быстро его можно будет сдать в аренду или продать?
✅Какая инфраструктура находится поблизости?
✅Как рассчитать примерный доход от аренды за год?

🔗 Смотрите в нашем #видео и делитесь ссылкой с друзьями.

@bitkogan

В Йоханнесбурге стартует саммит БРИКС

Друзья, всем привет!

В столице ЮАР снова звучат вувузелы, но не из-за футбола, а саммита БРИКС. СМИ уже назвали это событие крупнейшей в истории встречей глав государств и правительств незападных стран.

❓Масштаб — это хорошо, но оправдает ли форум с участием более 60 стран «Глобального Юга» ожидания? Изменится ли раз и навсегда экономическая картина мира или получится как обычно?

Учитывая, что страны БРИКС обогнали страны G7 по доле в мировом ВВП (31,5% против 30,7%), возможности для изменения системы есть. Другой вопрос, какие договоренности будут достигнуты.

Судя по сообщениям, в повестку будут включены такие темы, как:

🟣Увеличение доли расчетов и кредитования в национальных валютах.
🟣Перспективы дедолларизации и введения единой валюты.
🟣Расширение сообщества и противостояние G7.

Звучит амбициозно, но давайте все же будем реалистами.

1️⃣Во-первых, как показала практика, торговля валютами, альтернативными доллару и евро, дело крайне непростое.

Мало того, что можно потерять на обесценивании денег, так еще и непонятно, как потом выводить средства.

🔎Вывод: прежде чем менять стратегию расчетов, необходимо подготовить инфраструктуру.

2️⃣То же самое касается и единой валюты.

Разговоры об этом ведутся уже много месяцев, но прогресса пока нет. Даже если на саммите будет объявлено о начале работы над проектом, до его реализации еще очень и очень далеко.

Ну и наконец… Да, значение и роль стран BRICS однозначно растет. Да, у большинства из этих стран есть такая замечательная тема — им понятно «против кого» стоит дружить. Но этого точно достаточно для единения и стройности рядов в этом самом единении?

🇪🇺Вспоминаем Еврозону. Сколько лет заняло ей создать свою единую валюту. С каким трудом там все происходило.

И до сих пор идут разговоры о том, что объединив свою монетарную систему и не объединив систему фискальную, европейцы создали себе огромную проблему, ставящую под вопрос устойчивость единой европейской валюты.

А здесь имеем набор совершенно разных стран, объединенных лишь идеей о том, что нынешнее устройство мира не вполне справедливо. Ну и понимающих, что доллароориентированная финансовая система — это система, когда проблемы США — это проблемы всего мира.

🔎Что-то надо менять. Вопрос — как, когда, и главное, на какой основе. Хотя даже разговоры о том, что все будет построено на базе золотых запасов… это неплохо… Для золота уж точно.

Так что ждем итоговых заявлений…

#золото #валюта #геополитика

@bitkogan

«Китайское чудо» закончилось

Под давлением комплекса проблем экономика КНР замедляется. Эксперты прочат Пекину сценарий Японии, экономика которой стагнирует уже несколько десятков лет.

🔗 Подробнее про «чудо» и проблемы Китая сейчас читайте по ссылке. И ждем ваших комментариев.

Чем грозит чрезмерное замедление Китая?

🟡Снижением цен на базовые материалы и энергоресурсы, ведь Китай – крупнейший покупатель таких ресурсов. Негативно для стран-экспортеров природных ископаемых, включая Россию.

🟡Экономика Китая не обгонит США и не станет крупнейшей в мире. Вызов доминированию Америки провалится.

🟡Усилением геополитической нестабильности. Если внутренних ресурсов недостаточно, Китай может искать драйверы извне. И нет гарантий, что мирным путем.

🟡Нестабильностью внутри Китая и угрозой существующему режиму. Падение уровня жизни и рост безработицы среди населения 1,4 млрд человек – только представьте, какая волна недовольства может подняться и сможет ли действующая власть удержаться.

🔎Понимая такой расклад, Китай будет делать все, чтобы не сойти с рельсов умеренного экономического роста. Задача экстремально сложная, но Китай умеет удивлять. Какие козыри еще остались у Пекина, будем рассказывать на этом канале.

#Китай

@bitkogan

Группа «Ренессанс страхование» (RENI RX) опубликовала сильную финансовую отчетность по итогам 1 полугодия 2023 г. Чистая прибыль единственного публичного российского страховщика составила 7 млрд руб. Это рекордный показатель.

Как мы и ожидали, компания начала выплачивать дивиденды. СД рекомендовал выплаты в размере 4,3 млрд руб. или 7,7 руб. на акцию. Доходность к текущей цене составляет около 6,7%. Все логично: растет бизнес – растут доходы акционеров.

Оба показателя – чистая прибыль и размер дивидендов – значительно превысили мои прогнозы и ожидания рынка.

Что по цифрам? Прежде всего, отметим уверенный рост выручки в годовом выражении по всем ключевым сегментам.

🟣В продуктах non-life страхования: на 14% до 30,8 млрд руб.
🟣В сегменте накопительного страхования жизни: на 24% до 11,3 млрд руб.
🟣Кредитное и рисковое страхование жизни: на 6% до 4,7 млрд руб.

Отдельно отметим рост медтех-бизнеса «Ренессанса» – компании Budu. Её выручка выросла в 4 раза!

При этом «Ренессанс» характеризуется высокой степенью финансовой устойчивости и эффективно управляет инвестиционным портфелем. Так, коэффициент достаточности капитала существенно превысил регуляторный уровень в 105% и составил 205%. А инвестиционный портфель с начала года вырос на 18,4 млрд руб. до 166,6 млрд руб.

Ну и, конечно, дивиденды. Отметим еще раз, что совокупные выплаты составят 4,3 млрд руб. или 63% от чистой прибыли по МСФО. Если рекомендация СД будет одобрена общим собранием акционеров, дивиденды составят 7,7 руб. на акцию, а выплата пройдет в октябре-ноябре текущего года.

При этом, мы не исключаем, что весной 2024 г. компания примет решение о выплате годовых дивидендов. Напомним, что в соответствии с дивидендной политикой, «Ренессанс» направляет на дивиденды не менее 50% от ежегодной чистой прибыли.

Несмотря на то, что с начала года котировки RENI выросли уже на 137% на фоне увеличения объема торгов, мы полагаем, что потенциал еще не исчерпан. Почему?

1️⃣Страховой рынок в РФ, по нашим оценкам, имеет хорошие перспективы. Проникновение основных страховых продуктов гораздо ниже по сравнению с рынками развитых стран.
2️⃣«Ренессанс» имеет высокую степень цифровизации, гибкие бизнес-процессы и масштабируемые технологические решения.
3️⃣Компания финансово устойчива.
4️⃣Инвестиционный портфель демонстрирует активный рост.
5️⃣«Ренессанс» начал выплачивать дивиденды.

Что в итоге? Повторим, что оцениваем финансовые результаты компании, как сильные. Вполне логичное решение менеджмента поле таких результатов – начало дивидендных выплат. Это не может не радовать. Так что акции «Ренессанса» – интересная история на будущее и отличный способ повысить степень диверсификации своего портфеля.

#российский_рынок

@bitkogan

«Софтлайн» все ближе к Мосбирже

Компания хочет обратиться к Мосбирже с заявлением о листинге. Если все пойдет по плану, то торги начнутся в конце сентября.

Речь идет о прямом листинге. То есть никаких дополнительных акций размещаться не будет. Однако проблем с ликвидностью быть не должно.
➡️ В обращении окажутся бумаги, которые получат держатели ГДР Noventiq в результате их обмена на акции «Софтлайн». Плюс то, что получили сотрудники «Софтлайна» в рамках программы мотивации.

Фактически вложиться в «Софтлайн» можно уже сейчас через ГДР Noventiq. Об условиях обмена я уже писал. Важно, что за каждую ГДР Noventiq можно получить до 3 акций «Софтлайн».

Много это или мало?

Аналитики оценивают «Софтлайн» в диапазоне от 49,8 млрд руб. до 83,6 млрд руб., или от 177 руб. до 298 руб. за 1 акцию. ГДР Noventiq торгуются около 245 руб. Расчет здесь несложный.

Кроме того, если взглянуть на результаты по МСФО за I полугодие, то видно, что дела у «Софтлайна» идут неплохо:

✅Оборот превысил 30 млрд рублей, почти как годом ранее.
✅Валовая рентабельность на максимуме для компании — 22,1%.
✅Чистая прибыль — 9,1 млрд рублей (в прошлом году был убыток).
✅Чистый долг остается на довольно низким уровне — 2,6 млрд рублей. Это 1.0х к EBITDA за 12 месяцев.

И это, несмотря на необходимость трансформации бизнеса. Ведь после ухода из России части иностранных поставщиков компании пришлось перенаправить усилия на импортозамещение и расширение спектра собственных ИТ-решений.

Смена приоритетов, похоже, пошла на пользу компании. «Софтлайну», по сути, удалось стать бенефициаром изменений российского ИТ-рынка.

Компания обеспечивает клиентам из бизнес-среды или госструктур цифровую трансформацию — предоставляет ПО, оборудование, услуги кибербезопасности, внедряет облачные инфраструктуры. И еще много всего там, где раньше доминировали иностранные поставщики.

🔎Так что на Мосбирже скоро будет одной интересной бумагой больше.

#российский_рынок

@bitkogan

МТС (MTSS RX) раскрыл финансовые и операционные результаты за 2 квартал 2023 года

Отметим, что МТС является не просто традиционным телекомом, а предлагает своим клиентам целую экосистему, включающую сегменты финтеха, медиа, ретейла, туризма и веб-сервисов.

✔️Выручка компании показала рост на 14,8% (г/г), до 146,7 млрд руб.
✔️OIBDA увеличилась на 22,9% (г/г), до 63,7 млрд руб.
✔️Чистая прибыль составила 16,8 млрд руб. (+53,5% г/г).
✔️Долговая нагрузка по коэффициенту Чистый долг/ LTM OIBDA остается на комфортном уровне 1,8х.
✔️CapEx по итогам 2023 года останется на уровне прошлых лет.

Сильные результаты по выручке обусловлены ростом доходов в подавляющем большинстве сегментов компании. Рост OIBDA объясняется нормализацией банковских резервов и увеличением потребления финансовых услуг. Также OIBDA и снижение процентных расходов стали драйверами роста чистой прибыли.

МТС продолжает реализовать долгосрочную стратегию развития экосистемы цифровых сервисов на базе устойчивого телеком бизнеса. Также компания фиксирует активное развитие B2B/G направления, выручка которого показала рост на 19,2% (г/г).

Отдельно отметим результаты диверсифицированных сегментов МТС:

🔵В сегменте телекома выручка от услуг связи в России выросла на 7,6% (г/г), до 108,7 млрд руб., при росте абонентской базы до 80,3 млн чел. МТС стали лидером рынка коммуникационных сервисов по числу клиентов с долей в 34%.
🔵В сегменте медиа количество пользователей ОТТ платформы выросло на 45,1% (г/г), а рост числа абонентов платного ТВ составил 25,4% (г/г).
🔵Выручка финтеха достигла 21,2 млрд руб. (+33,4%).
🔵Количество экосистемных клиентов выросло до 14,1 млн (+14,6% г/г), которые обеспечили 47,2% B2C доходов.

🔎Нам результаты МТС за 2 квартал 2023 года кажутся крайне положительными. Компании в очередной раз удалось доказать свою устойчивость к внешним условиям и рыночной неопределенности. Более того, активное расширение портфеля за счет экосистемы цифровых вертикалей позволит МТС находить дополнительные точки роста. Все это в сочетании со стабильными и щедрыми дивидендами делает акции МТС привлекательными.

#российский_рынок

@bitkogan

Эпоха оттепели?

Друзья, всем привет!

Правительство и ЦБ готовятся разморозить часть иностранных активов для обмена на российские — разбираемся, что это значит и когда ждать поступлений на счет.

💰 Для начала речь идет о 100 млрд рублей из заблокированных у россиян 1,5 трлн рублей. Пока неясно, по какому принципу будут отбираться первые счастливчики-инвесторы.

Если процесс не автоматизирован и предполагает подачу заявки с последующим согласованием регулятора, то он может занять не одну неделю. С другой стороны, на безрыбье и рак рыба.

➡️ Что касается последствий для рынка, то нужно учесть, что среднегодовой объем торгов в 2023 году на Московской бирже составил 76 млрд рублей.
🔎Я не ожидаю резкого обвала.

➡️ И самое главное, остается под вопросом реакция европейских регуляторов. Решение больше политическое.
🔎Боюсь, что оно не будет быстрым.

В целом, если идея удастся и контакт между ведомствами будет восстановлен, это позитивная новость. Так глядишь и часть иностранных инвесторов вернется на отечественный рынок. Впрочем… это уже мы с вами далеко забежали.

Говоря о прогрессе в разблокировке активов, есть и позитивные кейсы с другой стороны. Так частный инвестор, не имеющий вида на жительство в Евросоюзе, получил лицензию на разблокировку активов на сумму более €10 млн в Euroclear.

Подводя итог

Можно сказать, что, хотя все это еще исключительно частные случаи, тенденция положительная. Вполне возможно, к концу года некоторое количество инвесторов получат хорошие новости.

В то же время, учитывая, как работает западная бюрократия… там наверняка будет много нюансов.

#активы #Россия

@bitkogan

🗺 В Йоханнесбурге продолжается саммит БРИКС

22 августа в Йоханнесбурге (ЮАР) открылся саммит БРИКС. Для участия в мероприятии прибыли лидеры стран-членов: Бразилии, Индии, Китая и ЮАР. Президент России примет участие в режиме онлайн, его выступление по видеосвязи планируется сегодня.

Ну, а далее… ждем каких-то интересных новостей. Судьбоносных решений. Неужели и правда дадут ход новой валюте, обеспеченой золотом? Короче, западный мир замер в ужасе и трепете.

✅Впрочем, одну новость уже получили. И кто бы мог подумать, сюрпрайз, сюрпрайз:
Новый банк развития БРИКС (НБР), созданный странами-членами объединения, был вынужден приостановить все операции в России. Глава НБР Дилма Роуссефф объяснила произошедшее желанием избежать санкций и отключения от международной финансовой системы.

Доброе утро. Приехали. Похоже, западный мир может выдохнуть. Все предпочитают быть крайне аккуратными. Голос коллективного Че Гевары пока не особо слышен. Впрочем… еще не вечер.

То есть так сказать новое «движение неприсоединения», формирующееся на наших глазах, таки присоединяется к санкциям? 🧐

«О том, что банк БРИКС пока не рассматривает новые проекты в России на фоне западных санкций, Русефф написала в «X» (бывший Twitter) еще 27 июля. Она уточнила, что банк «действует в соответствии с текущими ограничениями на рынках финансов и международных капиталов», а «любые предположения об обратном — необоснованны».

БРИКС БРИКСом, а саночки в гору возить не обещали.

✅Кстати, в этом контексте, напомним что Минфин США уже заявлял, что не видит серьезных нарушений со стороны Пекина в плане экономических ограничений против Москвы.

Возможно, это реверанс в сторону Китая, а возможно, вполне себе констатация факта соблюдения товарищем Си квазисанкционных правил.

Не знаем, насколько вероятна история с расширением БРИКС, но, по сообщению Financial Times, Новый банк развития БРИКС рассматривает заявки на членство примерно из 15 стран.

🔎А вот Россия, по всей видимости, будет ограничена в рамках этой структуры.

Ну, что же. Саммит будет длиться еще два дня. Может, все же чего интересного и услышим. Все впереди.

#санкции #Россия #геополитика

@bitkogan

🇷🇺 Рубль укрепляется, инфляция отступает?

С 14 августа курс доллара США упал более чем на 6% — последует ли за ним инфляция? Даже если рубль вернется к отметке 85 за доллар, я не ожидаю сиюминутного падения цен.

1️⃣Нехватка человеческого капитала
Люди стали дороги. Чтобы привлечь сотрудников, компании вынуждены повышать зарплаты и предлагать новые бонусы.

Материальных стимулов зачастую все равно не хватает, чтобы перевесить геополитические риски. Но даже когда хватает, это рост издержек и цен, двухнедельное укрепление рубля не решит эту проблему.

2️⃣ Посмотрим, что будет после окончания налогового периода. Ведь капитал по-прежнему утекает за рубеж, а торговый баланс пока не улучшается.

Ограничения банков на операции с долларами и евро могут снизить спрос на токсичную валюту со стороны населения, но импортеры никуда не денутся.

3️⃣ Неопределенность
Когда неясно, что будет завтра, предприниматели стараются ограничить предложение товаров.

Вывод

Несмотря на повышение Банком России процентной ставки до 12% и укрепление рубля, я не ожидаю резкого торможения инфляции. В среднесрочной перспективе — возможно, но не сейчас.

Что делать?

На тему того, как сохранить свои сбережения в условиях проинфляционной ситуации, мы опубликовали два поста:
🔵В случае, если инфляция будет на уровне 6-8% или ниже.
🔵И если ее уровень составит 10-12% (максимум 15%).

Советуем прочитать их еще раз.

#рубль #инфляция #мнение

@bitkogan

🌍Последствия африканской весны

Ситуация на Африканском континенте накаляется — военные аэродромы стран ЭКОВАС готовятся к возможной интервенции в Нигер. Даже известен день икс, 26 августа.

А были ли вообще попытки мирного урегулирования ситуации?

На бумаге — да. Переговоры состоялись 19 августа и длились около двух часов, но блок не принял предложение Нигера о трехлетнем переходном периоде и ушел с пустыми руками.

Что, если попытка ЭКОВАС восстановить конституционный порядок в Нигере перерастет в полномасштабный военный конфликт во всем регионе — Сахеле?

🟠Во-первых, это грозит новым миграционным кризисом.
🟠Во-вторых, нарушением цепочек поставок.
🟠И наконец, скачком цен на драгоценные металлы и минералы.

Напомню, что Нигер занимает седьмое место в мире по добыче урана, Судан — третье место в Африке по добыче золота, Чад богат золотом, нефтью, ураном и так далее.

Остановит ли это ЭКОВАС и Францию?

Вряд ли. Есть мнение, что все закончится очень быстро.

🔎Судя по тому, что на карту поставлены не только экономические, но и стратегические интересы, боюсь — решение уже принято, а значит, пора готовиться к новой волне волатильности на рынках.

#геополитика #Афика

@bitkogan

Ozon: сильные показатели за 2 квартал 2023 г.

Ozon опубликовал неаудированные финансовые результаты за 2 квартал 2023 г. Сразу отметим, что оцениваем цифры, как сильные. Компания показала отличный рост по ключевым показателям.

Рассмотрим тезисно основные моменты.

Операционные показатели

🔵Оборот от продаж (GMV), включая услуги, подскочил на 118% год к году до 373 млрд руб. Основная причина – рост объема заказов и базы лояльных покупателей.

🔵Продажи продавцов росли еще быстрее – в 2,4 раза в годовом выражении. Их доля в обороте прибавила 6,5 п. п. и составила 82,6%.

🔵Также обратим внимание на рост количества заказов на Ozon. Во 2 квартале он достиг 131% год к году до 209 млн. Активных покупателей стало больше почти на треть, чем годом ранее — 39,5 млн человек против 30,7 млн. При этом частота заказов увеличилась на 55% до 17 заказов в год на активного покупателя.

🔵Выручка в апреле-июне прибавила 61% год к году и превысила 94 млрд руб. Это стало возможным благодаря двукратному росту сервисных доходов и восстановлению прямых продаж. Выручка от оказания услуг взлетела на 88% до 57 млрд руб.

🔵Скорректированная EBITDA составила 0,1 млрд руб., а ее отношение к GMV, включая услуги, практически не изменилось по сравнению со 2 кварталом 2022 г. EBITDA несколько сократилась по сравнению с рекордом прошлого квартала, однако это связано не с трудностями операционного бизнеса, а со стратегическими инвестициями компании в рост.

🔵Убыток за период составил 13,1 млрд руб. (за аналогичный период прошлого года 7,2 млрд руб.). Убыток связан с неблагоприятным эффектом от курсовых разниц и ростом финансовых расходов.

Что еще можно отметить интересного в отчетности Ozon?

☑️Во-первых, компания продолжает реализовывать стратегию по оптимизации затрат. Так, доля операционных расходов в обороте снизилась в 2 раза – с 9,9% во 2 квартале 2022 года до 5,0% во 2 квартале 2023 г. Кроме того, операционные расходы в расчете на 1 заказ снизились почти в 2 раза и составили 90 руб.

☑️Во-вторых, Ozon повысил прогноз за полный 2023 г. По ожиданиям компании, GMV, включая услуги, вырастет на 80–90% год к году, а скорректированная EBITDA останется положительной за полный 2023 г. Отдельно отметим, что цель Ozon – это операционная эффективность.

Вывод

🔎Повторим, что результаты можно оценить, как сильные. На наш взгляд, компания идет правильным путем, достигая поставленных целей и даже повышает прогнозы по итоговым результатам. Мы по-прежнему полагаем, что акции Ozon являются одними из наиболее привлекательных на российском рынке и сохраняют потенциал роста.

#российский_рынок

@bitkogan

❓ Есть вопросы? Задавайте!

Друзья, в связи с коррекцией рынка и падением рубля за последнее время мы получили аномальное количество обращений. Последний раз мы такое видели в эпоху коронавируса и первых локдаунов.

Для нас такая активность означает только одно – пришло время для уже традиционных вебинаров Евгения Когана:

▪️о финансовых рынках и их перспективах
▪️о том, что делать простому инвестору в период геополитической нестабильности
▪️как нам не просто выжить, но еще и заработать.

Мы уже готовим программу ближайшего вебинара, основываясь на имеющихся вопросах. Но хотели бы сделать этот вебинар максимально полезным для вас, дать наиболее полную картинку.

Поэтому, предлагаем вам прислать все «финансовые» вопросы, которые вас волнуют, а то и не дают спать, – в форму по ссылке.

Самые интересные мы включим в повестку вебинара и обязательно разберем!

А кое-что, я уверен, опубликуем и в канале 🤗

#вебинар #рынки

@bitkogan

Друзья, всем привет!

После вчерашнего дня голова кругом идет у многих.

Событий куча.

Поэтому первой заметкой постараюсь очень коротко ответить на шквал вопросов, что получил вчера.

1️⃣Как повлияет смерть Пригожина на экономику РФ и фин. рынки.

— Скорее всего, никак. Просто рост волатильности. Денег в системе много. Вчерашний вечерний пролив, вероятнее всего, моментально выкупят. Вопрос в другом. Последуют ли за этим событием цепочки других неожиданных событий, или нет. Этого мы знать пока не можем.

Так что… сам по себе этот факт без сомнения добавит жару в повестку. Но к финансам и экономике без дополнительных каких-то событий, отношение все это мало имеет. Может лишь добавит аргументов для ЦБ держать ставку дольше. Ибо…. рост неопределенности.

2️⃣Упадет ли рубль после гибели Пригожина и его соратников?

— Аналогично п. 1. Думаю, возможна волатильность. Однако экспортеры, скорее всего, будут усердно исполнять свои обязанности по продаже валюты. Ничего драматического не жду. Скорее, наоборот. Энтузиазма по борьбе со скачками валюты может и прибавиться. Ну так… на всякий случай.

3️⃣Улетит ли после отчета NVIDIA американский рынок к новым высотам, или разворот наверх, после волны снижения, достаточно быстро захлебнется.

— Чисто технически очень важно — пробьет ли S&P уровень 4458–4460, или нет. Если нет — возможность похода на уровни для начала близкие к 4250 и ниже не отменяется. В общем… сегодня будет крайне важный день. Это — ответ с точки зрения теханализа.

А по сути происходящих событий. То, что у NVIDIA из-за всплеска интереса к ИИ, будет много заказов, сомнений не было. Да, отчет очень сильный. И прогнозы — также более чем серьезные. Потом разберем его подробнее. Однако вопрос сейчас — а что собственно дальше. Экономика замедляется. Всплеск интереса к теме несколько поостыл.

Так что… Вчерашний вечерний энтузиазм может несколько и скиснуть. Следим внимательно за DXY, валютными парами, доходностями десятилеток, спросом на золото и т. д. Сегодня — крайне важный и интересный день на торгах в США. Не забываем — в течение дня также куча серьезных событий. Один Джексон Хоул чего стоит. Новостей будет вагон и маленькая тележка.
Пока наблюдаем.

Продолжение ⤵️

4️⃣Чего принесет рынкам очередной конгресс в Джексон Хоуле?

— Массу новостей. Что касается представителей ФРС:
🟣Скорее, будут трубить о том, что смогли помочь США преодолеть инфляцию и не обрушили до конца экономический рост.
🟣И, разумеется, дадут прогноз по тому, как мир будет идти в светлое завтра.
🟣Ну и в завершение расскажут о многочисленных рисках, если не дай Бог не добить инфляцию.

А вообще, «Экономический симпозиум в Джексон-Хоул (Jackson Hole Economic Symposium) — ежегодное мероприятие, которое организует и спонсирует Федеральный Резервный Банк Канзас-Сити.
🟣Большую часть приглашенных на симпозиум составляют представители центробанков,
🟣за ними в количественном отношении следуют ученые-экономисты и сотрудники ФРС,
🟣следом идут руководители финансовых организаций и правительств.
Ежегодно в симпозиуме принимают участие около 120 человек».

Событие для мировой финансовой системы важное и выступления многих спикеров будут носить крайне интересный характер. Поэтому… ждемс. Рынки полетают, ибо будут реагировать на поток новостей.

🟪Отдельные выступления будем подробно комментировать.
🟪Ну и, естественно, сегодня буду отвечать на YouTube канале Bitkogan Talks на вопросы по данной теме.
🟪А также в воскресенье на традиционном стриме все подробно еще раз обсудим.

5️⃣Как повлияет на рынки решение БРИКС о расширении своих рядов?

— Вероятнее всего — никак. А вообще — все происходящее подробно обсудим сегодня на YouTube стриме в 19:00. Думаю, будет очень много чего обсудить. И золото. И доходности UST. И ситуацию на российском рынке акций и долгов.

🔗 Ну и не забываем — в начале сентября проведем многочасовой подробный вебинар на тему рынков во второй половине этого года. Гарантирую — будет более чем интересно.

#рынки #вебинар

@bitkogan