Черная пятница: кто бенефициар?

Сегодня «Черная пятница», а после выходных традиционно последует «Киберпонедельник». Эти события – одни из самых важных для сектора ритейл.

Вместе с тем, есть опасения, что на этот раз продажи в Черную пятницу будут ниже, чем в предыдущие годы. Возможно, аналогичную картину мы будем наблюдать и перед Рождеством. На это есть ряд причин.

1️⃣ В Китае, который остается одним из лидеров по объемам производства продукции для потребительского сегмента, пока не наблюдается существенного улучшения ситуации с антиковидными ограничениями.

2️⃣ Судоходные компании отмечают низкие объемы поставок в США из стран Азии.

3️⃣ Ритейлеры во время представления последних квартальных отчетов также указали, что не ожидают взлета продаж в 4 квартале, даже с учетом сезонного фактора.

Одним словом, особенного оптимизма в контексте Черной пятницы сегодня никто не испытывает. Тем не менее, американский ритейл – это надежная долгосрочная ставка для сбалансированной стратегии.

Из историй мы выделим Walmart (WMT US), как наиболее крупный в секторе. Кроме того, обращаем внимание на Kohl's Corp (KSS US), который сегодня выглядит дешевле по EV/EBITDA: 7,2х против 10,8х в целом по отрасли.

Еще больше идей в секторе ритейл и других секторах рынков США, РФ и Китая – в нашем сервисе по подписке.

#ритейл

@bitkogan

Закрытие ТЦ - новая тенденция?

Вопрос о потенциальных продажах торговых центров остро стоит по всей России. Около 200 ТЦ уже находятся в состоянии близком к банкротству, а в ближайшей перспективе сюда могут прибавиться еще 70-100 объектов.

Мы наблюдаем с вами интересную тенденцию, которая оказывает прямое влияние не только на банки, но и на экономику.

Почему это происходит?
▪️Высокая конкуренция. На одной локации сфокусированы несколько ТЦ
▪️Высокая закредитованность моллов. Серьезное давление оказало повышение ключевой ставки до 20% в 1 кв.
▪️Уход зарубежных компаний. В столичных моллах примерно 30% иностранных ритейлеров закрыли свои магазины

Продают много и активно. К примеру, в Питере количество объектов, выставленных на продажу, за год увеличилось на 50%, а банк «Траст», имеющий под своим владением 10 объектов, сейчас выставил на продажу 6 из них.

Спрос все равно остается. Основной интерес проявляют физлица – бизнесмены, инвесторы, предприниматели. Это те талантливые управленцы, которые могут изменить концепции или внедрить что-то новое для спасения объектов.

Противоположная ситуация у банков. Для них объекты ТЦ неинтересны:
▪️Это непрофильный актив, который нужно хранить на балансе
▪️Низкая ликвидность. Продать или купить такой объект достаточно сложно

Кроме того, банки в свою очередь предоставляют кредиты под эти активы и поневоле впоследствии могут стать собственниками этих объектов. Обычно кредитные организации формируют резервы. Иначе говоря, это резервы, которые создаются на случай неисполнения обязательств по кредиту. Это негативно влияет на прибыльность банков.

Какие сценарии можно рассматривать?
1️⃣ Сценарий спасения. Это либо смена владельца на эффективного собственника, который сможет реанимировать бизнес, либо поддержка отрасли от государства
2️⃣ Негативный сценарий. Здесь может быть полный снос ТЦ, либо его продажа по частям. Это крайне невыгодно собственникам

Возникшая проблема продажи ТЦ влияет на многие сегменты. Собственники лишаются денежных потоков и рассматривают продажи. Банкам невыгодно держать непрофильные активы на балансе. Сектор ритейла лишается оборота торгов.

Дальнейшие тенденции видятся тревожными: снижающийся трафик, уход иностранных компаний, отсутствие серьезной поддержки отрасли, риски макросреды. В обозримом будущем мы увидим значительное сокращение количества ТЦ. Останутся самые стойкие.

Кажется, начинается сезон охоты на дешевые торговые центры. Вот только нужен серьезный запас прочности и вера в светлое «завтра». А так, это неплохая такая идея прикупить пару объектов себе на пенсию.

#кризис #ритейл

@bitkogan

Что ждёт кассовые POS-терминалы в РФ?

Поговорим о чаяниях/перспективах россиян в наступившем году. После ухода с российского рынка массы компаний лучшая половина населения заплакала по косметике и «шмоточным» магазинам. Сильная половина – по автозапчастям и прочим мужским радостям. Старшее поколение – по пропадающим лекарствам и выросшим ценам. Молодежь после объявления частичной мобилизации сама стала, так сказать, уходить с рынка.

🔹На фоне уходов Икеи, Зары и прочих Фольксвагенов, нынешний уход одной французской компании коснётся, видимо, всех. Российскому ритейлу и в целом рознице (сфере услуг, сервиса и т. д.), вероятно, в ближайшее время, придётся вспомнить про наличные. Не широко известная французская компания Ingenico, занимающаяся производством терминалов для приема банковских карт – point of sale terminal (POS-терминал), уходит с нашего рынка.

🔹О чем это? Помните такие пластиковые коробочки с экранчиком, к которым вы прикладываете свои карты при оплате в магазинах, ресторанах и оставшихся Макдональдсах (простите, «Вкусно — и точка»). Все это скоро сильно подсократится. Никакого «импортозамещения» этой технологии в России, разумеется, нет. А то, что повезут взамен «китайские друзья», может оказаться опасным с точки зрения сохранности данных и совместимости с обвязывающей банковской системой.

🔹На долю поставляемой Ingenico продукции и софта приходилось более 50% POS-терминалов рынка РФ (более 4 млн шт). В марте компания полностью прекращает техподдержку своих устройств, а её российская «дочка» находится в стадии процедуры ликвидации.

🔹Прекращение техподдержки означает, что оборудование будет работать до первого сбоя, а таковые, ох, как часто случаются. Китайцы, конечно, нас в беде не оставят. Но очевидный вопрос – почему ранее «китаем» не пользовались, а предпочитали французов и американцев, которые были дороже? Есть проблемы с защитой информации и нестыковки с выстроенной под западные стандарты банковской системой РФ.

🔹Для простого потребителя, есть варианты оплаты по QR-кодам и СБП, но, как быть обычным магазинам? Куда бабульки приходят покупать «макарошки», батон хлеба, пакет молока и немного колбаски по праздникам. Банковские карты у них, конечно, есть (туда принудительно переводят пенсии). А вот умеют ли они пользоваться QR-кодами, и есть ли у них смартфоны вообще? Не стоит преувеличивать их финансовую продвинутость – помимо снятия наличности в банкомате и оплаты покупок через тот же терминал на кассе, никто из них особо ничего не умеет.

В итоге, на наш взгляд, российская розница, а косвенно и банки, в этом году могут столкнуться с дополнительными трудностями. В любом случае, скоро нам придётся вспомнить о наличных деньгах.

P. S. Кстати, о наличности – бОльшая часть работающих в РФ банкоматов – американского производства, вот сюрприз...

#импорт #ритейл

@bitkogan

🇨🇳 Алибабу четвертуют. Китайский рынок в восторге.

Вчера Alibaba выпустила объявление, вызвавшее рост ее акций на 14% в США. В Гонконге сегодня Alibaba выросла на 12%, а следом за ней и гонконгский индекс Hang Seng.

Что за объявление?

Компания планирует изменить свою оргструктуру. Внутри компании выделяется 6 бизнес-групп, каждая будет управляться собственным CEO и советом директоров. Каждая из групп – существующее направление бизнеса компании.

Кстати, за исключением онлайн-коммерции (группа Taobao Tmall) и облачных сервисов, остальные бизнесы убыточны уже на уровне EBITDA. На уровне операционной прибыли убыток приносят все бизнесы, кроме онлайн-коммерции.

Больше всего возбудила рынок одна строка в объявлении Alibaba. «Каждая бизнес-группа будет иметь возможность привлекать внешний капитал и проводить собственное IPO, за исключением бизнес-группы Taobao Tmall, которая останется в полной собственности Alibaba».

И в чем позитив?

▪️Потенциальный рост эффективности отдельных компаний за счет оптимизации менеджмента, возможность привлечения акционерного капитала для «дочек» без существенного влияния на стоимость акций материнской.

▪️Снижение регуляторных рисков Alibaba в долгосрочной перспективе. Компания уже не будет супер-монстром, покрывающим множество потребностей китайского гражданина: от доставки еды до облачных вычислений. Сфера влияния материнской компании уменьшится, а значит, у регулятора снизится число возможных претензий к Alibaba.

В общем, кейс крайне интересный. Высока вероятность, что конкуренты Alibaba и другие китайские «техи» последуют примеру матери китайского онлайн-ритейла.

#tech #ритейл #Китай

@bitkogan

X5 закрыла «Карусель»

И правильно сделала.

Как бы ни ностальгировали покупатели о закупках на неделю с огромными тележками, было это в другой жизни. Много воды утекло с момента создания «Карусели» 19 лет назад.

Что изменилось?

И ситуация в экономике, и сами люди. Потребительские доходы расти перестали, а потребители стали привередливее. Хотят все необходимое рядом с домом или сразу домой, а в гипермаркеты ездить не хотят. Поездка туда больше не событие, а анахронизм.

Все как на рынке акций. Была у вас позиция в хорошей компании, приносила доход и радость. Но времена изменились, излишняя ностальгия по былому принесет лишь убытки. Тем более, когда на рынке немало доходных альтернатив.

Так и у Х5 имеются более актуальные форматы. Люди теперь ценят свежесть продуктов, свое время и деньги. Значит востребованы магазины у дома, дискаунтеры и онлайн-покупки. Ну и традиции в виде городских супермаркетов.

Поэтому часть «Каруселей» переформатирована под «Перекресток», часть используется в качестве дарксторов онлайн-гипермаркета Vprok.ru.

Некоторые точки пришлось продать или закрыть, но проблемы в этом нет. Заниматься более актуальными каналами продаж стало только удобнее.

Проще говоря, Х5 показывает пример рационального подхода к управлению активами. Использовать его может каждый, распоряжаться несколькими розничными сетями для этого совсем необязательно.

#ритейл

@bitkogan

Мы всегда с интересом наблюдаем за финансовой отчетностью крупнейших игроков различных отраслей

Некоторые, как вы знаете, только публикуют свои показатели за первый квартал 2023 года.

На этот раз мы дождались и отчетности торговой сети «Магнит», которая не публиковалась на протяжении практически полугода. Между тем сектор ритейла традиционно считается защитным в кризисные времена, и нам показалось интересным сравнить показатели за 1 квартал 2023 г. у крупных ритейлеров на российском рынке: X5, Магнит и Лента.

📊 Начнем с финансовых показателей 1 квартала 2023 г.

🔺Выручка
— Х5 увеличилась на 15,2% (г/г),
— у Магнита — на 9% (г/г),
— у Ленты продажи вовсе упали на 5,8% (г/г).

🔺Важный в ритейле показатель сопоставимых продаж (LFL)
— у Х5 показал рост на 6,5% (г/г),
— у Магнита — на 6,1% (г/г), в то время как
— у Ленты показатель снизился на 5,6% (г/г).

🔺При снижении валовой рентабельности в целом по сектору
— Х5 вышел в лидеры и по этому показателю: +23,7%,
— у Магнита – 22,5%,
— у Ленты – 19,5%

🔺Показатель EBITDA
— у X5 составил 35,9 млрд руб. (-5,7% г/г),
— у Магнита — 35,2 млрд руб. (-6,4 г/г),
— у Ленты — 2,6 млрд руб. (-61,9% г/г).

Важно, что и Х5, и Лента на протяжении 2022 г. в отличие от Магнита публиковали результаты ежеквартально.

Что касается сектора ритейла, то в 2023 г.
✔️ сохраняется потребительский тренд на сокращение расходов
✔️и растет спрос на магазины у дома и дискаунтеры,
что приводит к снижению трафика гипермаркетов и супермаркетов.
Поэтому и выручка торговых сетей сейчас растет в основном за счет дискаунтеров и магазинов «у дома».

В связи с этим среди факторов, давящих на показатели Магнита, можно выделить медленное развитие формата «жестких дискаунтеров» — на конец 1 квартала только 4 магазина B1 (против 591 Чижика Х5). Еще хуже обстоят дела у Ленты, представившей свой первый дискаунтер только в феврале этого года. Поэтому Магнит и Лента уступают Х5 в самом популярном сегменте.

Еще одним фактором, негативно влияющим на Магнит, является программа реновации Дикси.
🔘При этом показатели Дикси традиционно занижают результаты в целом по группе.
🔘Впрочем, даже без Дикси темпы роста выручки только Магнита — 12,1%, что все равно ниже, чем у X5 в 1 квартале 2023.
🔘У Ленты темпы роста всех основных финансовых показателей были отрицательными, а капитальные затраты снизились на фоне замедления органического расширения сети.

Наконец, нельзя не вспомнить недавнюю историю с переводом акций Магнита из первого котировального списка в третий в связи с нарушениями по корпоративному управлению. В будущем это может привести к исключению Магнита из индекса Мосбиржи.

Пока, правда, российский продуктовый ритейл сохраняет свои уверенные позиции и защитные функции. При этом главным фактором, определяющим успех бизнеса в сегменте ритейла в текущих условиях, является развитие дискаунтеров.

В этом плане X5 Group, по нашему мнению, все еще выглядит наиболее качественной и интересной компанией с крепкой рыночной позицией по сравнению с конкурентами.

#ритейл

@bitkogan

SOKOLOV открыл два магазина в Китае

SOKOLOV в РФ сейчас — лидер ювелирного рынка по объемам производства: у компании более 500 торговых точек. Теперь SOKOLOV стал первой российской ювелирной компанией, вышедшей на рынок традиционной оффлайн-розницы Китая.

В прошлом году SOKOLOV планировал расширение за рубеж. В планах было открытие розничной сети в Германии. Но поскольку западные рынки теперь малодоступны, бренд изменил курс на Азию.

В рамках пилотного проекта запланировано открытие трех магазинов в Шанхае. Из них открылись уже 2: первый в крупном ТЦ «Grand Getaway» в центре Шанхая, второй — в ТЦ «Global Harbor», совсем недавно. Скоро в Шанхае начнет работу и третий магазин.

По словам управляющего партнера SOKOLOV, на этих трех магазинах будет тестироваться бизнес-модель, полностью разработанная под китайский рынок.

📍Компания ожидает средний чек в золоте в $500-600
(у лидера локального рынка Chow Tai Fook чек составляет $800).
📍Критерием успешности пилота будет считаться выход магазинов на оборот в $100 тыс в месяц в течение первого года работы.

Отличный пример быстрой адаптации российской компании к новым реалиям. Несмотря на санкции и геополитические проблемы, получается осуществлять инвестиции в развитие и расширение.

#ритейл #Китай

@bitkogan