Индекс Мосбиржи со своего локального минимума вблизи 2500 пунктов отскочил аж на 12,6%. Столь импульсное движение — следствие такого же импульсного падения, которое мы наблюдали с мая.

➡️ Движение приняло практически V-образную форму, что говорит нам об определенной силе покупателей. Как часто это и бывало на историческом горизонте, усиление роста произошло после решения ЦБ по ставке.

▪️Судя по всему, рынок поверил в то, что на следующем заседании Банка России по ключевой ставке мы увидим пик. Но я хочу отметить один момент — регулятор совершенно четко обозначил, что готов и далее сохранять жесткие денежно-кредитные для возвращения инфляции на целевые уровни.

Если посмотреть в историю, то увидим, что покупка акций перед завершением цикла повышения ставок вознаграждалась высокой доходностью. Не могу говорить о полноценном развороте тренда, но подозреваю, что мы действительно очень близки к завершению цикла повышения ставки.

✅ Многие бумаги по-прежнему выглядят привлекательно и дешево. Но предупрежу еще раз, лучше воздержаться от покупок компаний с высокой долговой нагрузкой. Эффект от высоких ставок мы увидим в предстоящих отчетах — за 3 кв. и годовом отчете соответственно.

▪️Что делать сейчас? Пожалуй, не совершать эмоциональных покупок и не загружать под завязку свой портфель. После столь мощной коррекции цены должны отстояться хотя бы какое-то время для нормализации условий. Основной фокус делать на компании, которые без особых проблем переживают период высоких ставок и генерируют потоки для акционеров в виде дивидендов.

#российский_рынок

💰bitkogan

🚀 Второй эшелон готовится ко взлету?

Российский рынок акций продолжает демонстрировать отскок. Можете хихикать, но наш тезис, что рынок устал падать, уже совсем не выглядит забавным.

🚩Ну и технический анализ никто не отменял — рынок был откровенно перепродан, и отскок назревал, как цветение сирени в мае перед предстоящими холодами. Медвежата устали нажимать на кнопку «Sell», а рядовой инвестор — терпеть эту просадку.

Если голубые фишки растут как привычно, то второй эшелон, особенно бумажки с невысоким free-float, демонстрируют V-образные движения. Здесь, конечно, сказывается небольшая ликвидность.

Помимо голубых фишек мы видим высокий интерес в бумагах второго эшелона. Об этом свидетельствует движение их котировок. Со своих минимумов:

✔️акции «Сегежи» прибавили аж 61,8%,
✔️«Евротранс» взлетел на 53%,
✔️«Мечел» показал отскок почти на 30%.

Зачастую такая безумная динамика связана со скромным free float. Мало бумаг на бирже — намного легче сдвинуть котировки. Причем часто даже не нужен никакой фундаментал.

Нам удалось поучаствовать в подобных сделках: в портфелях приложения держали акции «Артгена», который недавно показывал выдающийся рост, бумаги Ашинского МЗ, докупали «Евротранс».

Почему я это отмечаю?

Предполагаю, что подобные движения могут продолжиться в эшелонах. Есть смысл держать в портфеле небольшую долю под подобные истории. Все-таки ситуация сейчас складывается подходящая.

#российский_рынок

💰bitkogan

«Рентал ПРО» через Мосбиржу предложит инвесторам паи на 3 млрд руб.

Речь идет не о новых паях, а о части от объема, находящегося в собственности структур УК фонда после IPO в июне. Общее количество паев не увеличится, и доли пайщиков не размоются.

✔️Паи доступны только квалам, заявки можно подать через брокера до 3 октября. Цена размещения — 990 руб. за пай, то есть с небольшим дисконтом к текущей биржевой цене.

В остальном, как при обычном размещении — lock-up на 3 месяца и привлечение маркет-мейкеров.

Зачем?

На привлеченные средства будут возведены объекты индустриальной недвижимости, которые впоследствии войдут в портфель фонда. Рост числа паев в свободном обращении также повысит ликвидность инструмента.

Опыт показывает, что если управляющие «Рентал ПРО» привлекают деньги, то у них есть план их использования. О стратегии и результатах фонда я уже не раз писал.

🚩Выплаты, которые генерирует сдача в аренду объектов фонда и % за пользование авансовыми платежами за строящиеся здания, идут ежемесячно. Ротация объектов идет, цели по доходности в 22% на 10-летнем периоде выполняются.

Более подробно о деятельности фонда менеджмент «Рентал ПРО» рассказал сегодня в рамках Дня Инвестора на Мосбирже. Смотрите на YouTube и ВКонтакте.

#российский_рынок

💰bitkogan

ЮГК: «дочка» невозврата

Масса вопросов приходит по ЮГК (UGLD). Что случилось? Почему акции компании упали от апрельских максимумов на 32%? Это существенно хуже рынка, который за аналогичный период потерял около 17%.

Давайте разберем ситуацию.

1️⃣Первый и самый очевидный фактор — слабый рынок. Затяжная коррекция коснулась практически всех бумаг. ЮГК при этом, как достаточно волатильная акция, падала быстрее.

2️⃣Проблемы одной из «дочек» компании — в Уральском кластере (месторождения Светлинское, Кочкарское, Березняковское, Западный Курасан). Напомним, что Ростехнадзор приостановил работу на этих активах из-за выявленных нарушений. При этом ограничения не коснулись обогатительных фабрик.

Компания заявляла через СМИ, что решит вопрос до конца текущего месяца. Следующее судебное заседание по этому вопросу назначено на 27 сентября. Ждем, осталось недолго.

➡️ Сейчас приостановка выглядит как существенный риск, но реализоваться он может лишь в случае затягивания ситуации. Если работа кластера возобновится в ближайшее время, негативный эффект на показатели ЮГК будет незначительным. По нашим оценкам, в моменте эффект может составить порядка 4% от общего объема добычи руды.

3️⃣Снижение производства золота в 1 полугодии 2024 года. Рынок, напротив, ожидал роста.

4️⃣Компания не заплатила дивиденды по итогам 2023 года.

Делаем выводы. Ключевой момент — разрешение ситуации с Ростехнадзором. Позитивное развитие событий может стать мощным триггером для бумаги. Полагаем, что остальные негативные факторы, о которых мы сказали выше, по большей части уже учтены в текущих котировках.

◽️Говоря о российских золотодобывающих компаниях, мы всегда указывали, что наиболее безрисковая история здесь — «Полюс». Но, как известно, чем ниже риск, тем ниже потенциальная доходность. ЮГК, напротив, волатильная история с повышенным риском. Тем не менее, для инвесторов, использующих спекулятивные стратегии, выбор этой бумаги вполне обоснован. Тем более, сейчас и момент удачный.

#российский_рынок

💰bitkogan

ЮГК: «дочка» невозврата 2

Сегодня суд отказал в удовлетворении иска ЮГК к Уральскому управлению Ростехнадзора. Таким образом, решение о прекращении работы активов Уральского кластера на 90 суток остается в силе.

Новость негативная, особенно в свете того, что рынок ожидал иного исхода. Так, акции ЮГК вчера неплохо выросли. Сегодня котировки снижаются на 4%.

В прошлой статье по компании мы оценивали возможные потери по объему добычи за 2024 год на уровне 4% из-за приостановки работы месторождений. Однако теперь объем выпавшей из операционного процесса руды может быть существенно больше.

➡️ Учитывая, что с момента остановки активов прошло 42 дня, потери по добыче по году могут составить около 10-12%.

В нашем мобильном приложении мы сегодня закрыли позицию по ЮГК. Видим высокие риски после судебного решения. Снижение добычи — крайне важный негативный фактор. Особенно, учитывая тот факт, что компания и так пока не дотягивает до собственных прогнозов.

P. S. Своими мыслями также поделился в HOTLINE.

#российский_рынок

💰bitkogan

HEAD is in the clouds

26 сентября на Мосбирже возобновились торги акциями HeadHunter. Напомним, что 9 августа были приостановлены торги депозитарными расписками, и компания инициировала процесс редомициляции. Как видим, все прошло успешно. Новый тикер компании — HEAD.

❕Компания вернулась на биржу не с пустыми руками. Во-первых, HeadHunter заплатит «особый» дивиденд в размере 640-700 руб. на акцию. Общая сумма составит 32-35 млрд руб., а доходность к текущей цене находится в диапазоне 16-18%. Щедро. Во-вторых, утвержден обратный выкуп акций на сумму до 10 млрд руб. в течение 12 месяцев.

➡️ С открытия торгов котировки стабильно росли — более чем на 6% за два дня. Объемы тоже выше ожиданий: второе место по итогам основной сессии в первый день — наторговали на 9,2 млрд руб. (причем более половины уже к 11-30). Видно, что интерес инвесторов к компании довольно высок. Улетит ли в облака, как сказано в заголовке? Главное, чтобы не витал… 😉

Чем обоснован текущий интерес к акции:

1️⃣Высокие дивиденды, о которых сказано выше.

2️⃣Сильные финансовые показатели. Так, в 1 полугодии 2024 года чистая прибыль увеличилась на 37% г/г до 7,17 млрд руб. Выручка подскочила на 47%, а EBITDA — в 1,4 раза!

3️⃣Монополист рынка труда.

4️⃣Низкая оценка: по нашим расчетам, мультипликатор P/E у HEAD составляет около 8,0х.

5️⃣Выкуп будет оказывать акциям поддержку, не давая слишком сильно упасть в случае общего снижения на рынке.

Следим за бумагой внимательно, потенциал есть, и вполне приличный. Чтобы более подробно рассказать, что происходит сегодня с компанией, HeadHunter 3 октября проводит День инвестора.

▪️Хотелось бы отметить, что в последние пару лет на российском рынке такие мероприятия — большая редкость. Компании предпочитают больше отмалчиваться. Публикуют отчетность — и на том спасибо. Поэтому HeadHunter от нас отдельный респект за увеличение степени корпоративной прозрачности.

На Дне инвестора, факт проведения которого недвусмысленно дает понять, что компания будет максимально открыта для инвесторов, будет масса интересного. Участники услышат комментарии по основным темам — байбэк, дивиденды, листинг на Мосбирже. Кроме того, компания поделится новой стратегией развития бизнеса, а также расскажет об экосистеме собственных продуктов для пользователей.

#российский_рынок

💰bitkogan

Solidcore: в преддверии делистинга

Близка к завершению одна из самых заметных историй на российском фондовом рынке. Solidcore закончил обмен заблокированных акций.

Обозначим основные детали:

🔵Общее количество обменянных акций составит 45,2 млн штук, или около 66% от заблокированных в НРД и других российских депозитариях.

🔵Обмен продлен не будет, а перевести их самостоятельно на Астанинскую биржу (AIX) невозможно.

🔵В НРД остается порядка 22 млн акций.

🔵Официальный делистинг состоится 15 октября.

Возникает логичный вопрос: что теперь делать российским инвесторам, которые владеют акциями Solidcore на Мосбирже?

На самом деле выход есть. Компания ИК «Питер Траст» выкупает акции Solidcore Resources по 235,4 руб. за штуку. Полагаю, это хорошее предложение, учитывая обстоятельства. Именно столько бумаги стоили в конце основной торговой сессии на Мосбирже 27 августа. На момент окончания торгов 23 сентября цена составила 270 руб.

🚩Однако срок подачи заявок на выкуп ограничен. Сегодня «Питер Траст» продлил возможность предъявить акции к выкупу до 18:00 понедельника 30 сентября. Выглядит, как последний вагон уходящего поезда для тех, кто надеялся, что подать заявку на обмен еще можно будет. Тем не менее хорошо, что он есть, этот вагон.

Каков у инвестора выбор?

☑️Первое — получить деньги, продав акции «Питер Траст».

☑️Второе — остаться с неликвидным активом на руках, который можно будет продать только на внебиржевых торгах, причем с высоким дисконтом к котировкам компании на AIX. Так что, думайте сами, решайте сами. По мне, выбор очевиден.

Что касается перспектив бумаги на AIX, то тут я настроен несколько пессимистично. Прежде всего, на казахской бирже есть существенный навес тех, кто обменял российские акции на бумаги AIX. Скорее всего, большинство захотят их продать.

🔵Кроме того, компания имеет огромный capex (около $1 млрд), который не очень понятно где брать (банки не хотят связываться из-за санкционных рисков) и который подразумевает отсутствие дивидендов в обозримом будущем.

Да и вообще, цели на которые планируется направить эти инвестиции, вызывают большие сомнения. Например, электростанции…

#российский_рынок

💰bitkogan

🇷🇺 Мы продолжаем публиковать дайджест основных событий на российском рынке за неделю

✔️ Bloomberg заявляет о потенциальной отмене НДПИ для Газпрома с 2025 года. Это высвободит для компании 12,7 руб./в качестве дивидендов. Будет ли платить газовый гигант и какие перспективы? Поразмышляли здесь.

✔️ Хэдхантер возобновил торги после редомициляции. Бумаги в моменте сходили вниз до 3720 руб./акция, но уже спустя короткое время падение выкупили. Акции торгуются вблизи 4200 пунктов.

✔️ ЮГК может потерять 10-12% добычи по итогам года. Более подробно про кейс компании писали здесь и здесь.

✔️ ВТБ опубликовал отчетность по МСФО за 8 месяцев 2024 года. Чистые процентные доходы г/г снизились на 25%, а чистый комиссионный доход показал рост на 15%. Чистая прибыль показала незначительное снижение на 4%. Менеджмент еще более туманно смотрит на дивиденды за 2024 год из-за введения антициклической надбавки, которая оценивается в 60 млрд руб. Лично мы дивиденды не ждем.

✔️ Сургутнефтегаз ожидает добычу нефти и переработку на уровне 2023 г. Мы относим как привилегированные, так и обыкновенные акции компании к одним из фаворитов отечественного нефтегазового сектора.

#российский_рынок #дайджест

💰bitkogan

На российском фондовом рынке очередное интересное размещение. Группа Arenadata, ведущий российский разработчик платформы сбора и хранения данных, проводит IPO.

Каковы детали размещения?
🟣Ценовой диапазон: 85-95 руб. за акцию. Это соответствует капитализации в размере 17-19 млрд руб. Размещение пройдет по верхней границе ценового диапазона.
🟣Компания размещает 14% акций.
🟣Сумма привлечения может составить 2,38 – 2,66 млрд руб.
🟣Сделка пройдет в формате cash out. Это означает, что основные акционеры продают в рынок часть собственных акций.
🟣Книга закрывается сегодня в 15:00 (МСК), время приема заявок о разных брокеров может отличаться. Начало торгов намечено на 1 октября 16:00 (МСК).

По предварительным данным, IPO проходит успешно. Так, книга заявок переподписана в 3-4 раза по верхней ценовой границе. При этом, основной спрос обеспечили институционалы, что свидетельствует о высоком уровне доверия профессиональных инвесторов к компании.

Но куда же нынче без «физиков»? Как правило, они подключаются в последние дни перед закрытием книги. То есть, в выходные и в последний день сделки — сегодня.

Я позитивно смотрю на размещение Arenadata. Прежде всего, компания сильно выглядит в фундаментальном плане. В 1 полугодии 2024 г. выручка компании взлетела на 126% г/г 2,3 млрд руб. При этом около 70% выручки приходится на наиболее стабильный сегмент — продажу лицензии.

Операционная прибыль составила 554 млн руб. против убытка годом ранее. Чистая прибыль оказалась на уровне 608 млн руб. на фоне роста финансовых доходов. Финансовое положение не вызывает никаких опасений: показатель Чистый финансовый долг/OIBDA составил около 0,1х.

🔎 По словам гендиректора компании Максима Пустового, компания не боится идти на IPO в непростые, я бы даже сказал, турбулентные для рынка времена. Основные цели размещения — запуск программы мотивации сотрудников, а также активизация в сфере M&A. Плюс — желание получить рыночную оценку бизнеса.

Вывод. Очень интересная компания, которая может стать одной из самых успешных историй на российском рынке в секторе технологий. Кстати, если еще несколько лет назад этот сектор в РФ был представлен лишь несколькими компаниями, то сейчас список значительно расширился. В том числе, благодаря IPO Arenadata, в котором мы планируем участвовать.

#российский_рынок #IPO

💰bitkogan

Не QR-ом единым

В последнее время развернулась дискуссия вокруг оплаты по QR-коду.

Все участники рынка начали делать свои QR-коды, чтобы население могло, как раньше, оплачивать покупки телефоном. Российский финтех даже объединился в консорциум (пока в нем Альфа, Т-Банк и Сбер), чтобы создать свое решение. Судя по составу участников — это уже более ⅔ рынка. НСПК (оператор «МИР» и «Системы быстрых платежей») пошли делать свое решение… И тут есть нюанс.

▪️В своем решении банковский консорциум делает упор на собственных pay-сервисах: когда покупатель, отсканировав QR-код, проваливается на платежную страницу, и там оплачивает, выбрав кнопку своего банка — те самые SberPay, T-Pay и тд. В QR-коде НСПК основной упор идет на СБП.

А теперь давайте разберемся, как работает кэшбек и откуда его начисляют? Для этого стоит рассмотреть всех действующих лиц операции «покупка»:

➡️ Продавец: с каждой оплаты картой платит комиссию банку-эквайеру.
➡️ Банк-эквайер: получает комиссию от продавца.
➡️ Платежная система (в нашем случае — «МИР»): получает копеечку с операции.
➡️ Банк-оператор карты: получает часть комиссии от банка-эквайера.
➡️ Покупатель: получает кэшбек, который ему дает банк-оператор карты.

Но все это работает при оплате картой или pay-сервисом банка. Оплата QR-кодом идет через СБП как бы со счета на счет, минуя эквайринг. Из-за этого банкам попросту нечем поделиться со своим клиентом, поэтому «натуральный» кэшбек за такие операции отсутствует. Продавцы, конечно, экономят на эквайринге, однако скидки для покупателей на товар при оплате по СБП скорее редкость, чем норма.

Какой выход?

🚩Пойти путем конкуренции и предоставить участникам рынка возможность развития собственных решений или сделать унифицированный QR-код только через инфраструктуру НСПК? Пока что чаша весов, судя по всему, склоняется к последнему. Но выиграет ли этого потребитель — вопрос открытый.

#российский_рынок

💰bitkogan