Китайские товары на маркетплейсах России — что дальше?

Российский бизнес сталкивается с серьезными проблемами при работе с Китаем.

➡️ Одна из ключевых — отказ многих китайских банков принимать платежи из РФ. Однозначного решения все еще нет, а усилий региональных банков явно недостаточно для всего импорта в РФ.

➡️ Другая проблема — снижение порога беспошлинного ввоза товаров до €200 с апреля этого года. Соответственно, значительная часть импортной крупной техники и электроники уже начинает дорожать в России.

Как выкручиваются российские маркетплейсы?

Рассмотрим пример Ozon. На этой площадке можно покупать напрямую у китайских продавцов. Товары из Китая по-прежнему доступны и доставляются без проблем. Но продавцы оптимизируют свой ассортимент в пользу более дешевых категорий товаров.

🔎А сам маркетплейс предложил продавцам специальные логистические тарифы, чтобы они могли доставлять больше легких и недорогих товаров из Китая.

В целом вывод такой: Проблемы трансграничной торговли вряд ли заметно повлияют на текущий оборот Ozon. Доля импортной техники в обороте маркетплейса незначительна. Плюс высокий потенциал для развития в других сегментах: одежда, обувь, спортивные товары, товары для дома и др.

#российский_рынок

@bitkogan

«Ленэнерго»: дивидендный гэп и перспективы роста

Вчера в акциях «Ленэнерго» состоялся дивидендный гэп. Что примечательно, что бумаги упали на 25 руб. при дивиденде 22,25 руб. Но при этом, со своего минимума рост уже составил порядка 8%. И я думаю, это не предел.

Есть несколько причин, почему я рассчитываю на быстрое закрытие дивидендного гэпа.

1️⃣Отличный отчёт за первый квартал 2024 года. Рекордна операционная и чистая прибыль, хорошие показатели по рентабельности. За один квартал компания заработала около 11 рублей дивидендов на привилегированные акции. Доходность — 5,2% только за этот квартал. Правда, в конце года могут быть обесценения, которые немного снизят прибыль.

2️⃣Дивиденды за 2024 год могут оказаться значительно выше текущих, благодаря росту прибыли в сегменте технологического присоединения. По статистике, если форвардный дивиденд выше текущего, то гэп закрывается довольно быстро.

3️⃣У компании отрицательный чистый долг. Это значит, что денег у компании больше, чем обязательств, что очень хорошо в условиях высоких ставок.

Такие качественные компании как «Ленэнерго» должны быть на радарах у инвесторов. Здесь и высокие дивиденды, и сильный бизнес, и привлекательная фундаментальная картина.

💰Кстати, докупили акции после дивидендного гэпа в нашем приложении.

#российский_рынок

@bitkogan

Девелопер АПРИ объявил об IPO на Мосбирже

Ранее мы уже писали о новой пятилетней стратегии компании.

Коротко в цифрах:

С 2020 года среднегодовой объем сделок компании в денежном выражении составил 88%. К тому же планы по строительству у девелопера амбициозные:

➡️ Построено — 700 тыс. м2.
➡️ Строится — 377,6 тыс. м2.
➡️ Анонсировано — 901 тыс. м2.

Теперь один из крупнейших региональных девелоперов подтвердил, что он выходит на биржу.

Какие подробности?

◾️Условия IPO: компания рассматривает размещение 5–10% акций в рамках допэмиссии (SPO). Акции будут включены во второй котировальный уровень листинга Мосбиржи.

◾️Дивиденды: будут выплачиваться до 50% от чистой прибыли по МСФО.

◾️Оценка: по прогнозам АПРИ, компания может разместиться по мультипликаторам P/E (цена/прибыль) в размере 4,6–5,0х, а по соотношению P/B (цена/капитал) — на уровне 2,2–2,4х.

Почему это может быть интересно?

С 2024 года ПАО «АПРИ» расширяет свой портфель недвижимости на коммерческий сектор: индустриальные парки, мультикурорты и другие перспективные направления. Кроме того, диверсификация строительного рынка пойдет на пользу не только самому рынку, но и инвесторам.

Продолжаем дальше следить за IPO АПРИ и будем держать вас в курсе новостей.

#российский_рынок #недвижимость

@bitkogan

Сегодня состоится IPO компании «ВсеИнструменты.ру». Цена размещения составила 200 руб./акция, что соответствует нижней границе диапазона. Капитализация в таком случае — 100 млрд руб.

Вообще, компания переподписала книгу заявок в несколько раз, причем по верхней ценовой границе. Но в конечном итоге было принято решение о размещении по нижней границе. Это достаточно редкое сочетание на рынке. То есть компания осознанно отдает дополнительные 5% цены.

Книга заявок вышла качественной, даже несмотря на непростые условия на рынке акций.
✔️ Аллокация институциональных инвесторов составила 79%, что создает дополнительную стабильность после начала торгов.
✔️ У физлиц аллокация сложилась на уровне 15%, это хороший уровень, а не несколько процентов, на которых и заработать нельзя.

С точки зрения инвестиционной привлекательности бизнеса, компания, полагаем, будет расти темпами выше рынка за счет своих преимуществ. В текущих условиях умеренная долговая нагрузка (Net Debt/EBITDA — 1,8x) позволяет комбинировать между ростом бизнеса и выплатой дивидендов.

📎 Также не забываем, что «ВсеИнструменты.ру» — безоговорочные лидеры в онлайн-сегменте. Доля онлайн выручки компании — 97% против 49% и 9% у прямых аналогов. Это еще один плюс в копилку компании.

Что касается рисков скорого SPO, то вероятность такого события оцениваем низко. Впереди старт торгов и начало публичной истории растущего бизнеса. Будем с интересом наблюдать не только за размещением, но и за компанией в целом. В нашем приложении участвуем в IPO.

#российский_рынок

💰bitkogan

«Промомед» выходит на IPO

Мы уже писали о том, почему для российского медицинского сектора — это позитив, ведь в такой области как никогда важно качественное импортозамещение.

О размещении в цифрах:

✔️ Размер предложения: 6 млрд руб. (7,5–8% от общего кол-ва акций).
✔️ Ценовой диапазон: 375–400 руб. за шт. (капитализация с учетом этого = 75-80 млрд руб.). Это почти в два раза ниже оценок от банков, которые считают, что справедливая стоимость компании 150 млрд руб.
✔️ IPO проходит в формате Cash-in — это когда деньги остаются в компании и идут на развитие, а не обеспечивают выход из бизнеса главных акционеров.

Интересно, что компания не пытается заработать на рынке, а хочет заработать вместе с рынком. Поэтому размещается почти в два раза дешевле справедливой оценки стоимости компании по версии аналитиков.

Дата: книга заявок будет открыта с 5 июля по 11 июля 2024 года.

Почему бизнес может быть интересен не только рынку, но и инвесторам?

◽️В мире продолжается рост заболеваемости онкологией, ожирением, диабетом и нейродегенеративными заболеваниями. Поскольку иностранные компании покидают российский рынок, прекращают клинические исследования и не выводят новые препараты в РФ, этот пробел необходимо срочно заполнять.

В 2025 года компания планирует запуск около 10 инновационных препаратов, по которым завершены клинические исследования. Сейчас они находятся на госрегистрации.

▫️У «Промомеда» важная задача: не только заполнить рынок качественными препаратами для самой современной терапии, но и организовать бесперебойное производство и обеспечить пациентов этими препаратами.

#российский_рынок

💰bitkogan

«Интер РАО» продолжает скупать активы

С утра стало известно, что группа «Интер РАО» ведет переговоры о покупке «Химпрома». Представители компании заявили о постоянном анализе всевозможных вариантов роста акционерной стоимости. Подобные сделки — это один из вариантов.

➡️ Про «Интер РАО» говорили не раз. Дело в том, что компания располагает денежными средствами на сумму более 520 млрд руб., это больше капитализации. Когда у компании сформирована такая кубышка, различные сделки по покупке активов выглядят целесообразными.

◽️Покупка «Химпрома» удивила, ведь это непрофильная отрасль. Как объяснили в «Интер РАО», возможная сделка направлена на поиск прибыльных активов на рынке.

То есть, если раньше «Интер РАО» фокусировалась в основном на электроэнергетических компаниях, теперь сфера ее интересов выходит далеко за рамки одного сектора.

А что с этого акционерам?

✔️ Разумеется, это позитив, особенно если новые приобретения смогут приносить дополнительные денежные потоки. Все это приводит к росту акционерной стоимости. Выбранная «Интер РАО» стратегия абсолютно логична в текущих условиях, деньги постоянно находятся в обороте.

Кроме того, процентные доходы по кубышке уже составляют 50% от операционной прибыли. То есть, помимо основной деятельности, компания получает серьезный денежный поток за счет размещения средств на депозитах.

В период высоких ставок в экономике наличие такого запаса кэша — огромное преимущество. В нашем приложении продолжаем удерживать позицию «Интер РАО».

#российский_рынок

💰bitkogan

📉 Очередное падение российского рынка

Сегодня индекс Мосбиржи снова пришел на важнейший уровень — 3000 пунктов. У многих инвесторов возникает логичный вопрос: что делать в такой ситуации?

В целом причины давления на рынок остаются прежними:
✔️ожидание решения по ключевой ставке,
✔️продажи акций со стороны дружественных нерезидентов,
✔️потенциальный переток из рынка акций в облигации.

Продажи идут по всем секторам, начиная от нефтянки, заканчивая электроэнергетикой. Уровень 3000 пунктов по индексу может быть интересен с точки зрения покупок. Но не агрессивных, а аккуратных.

К примеру, если нефтяники покажут сопоставимые результаты, как в 2023 г., то форвардная дивидендная доходность выходит достаточно высокой — по префам Татнефти ожидаем около 15% доходности, Газпромнефть может дать 16%-ю доходность, префы Башнефти после дивгэпа — 16,5%.

📎 Присмотреться можно и к подешевевшим качественным металлургам — Северсталь, ММК. Но и не стоит забывать о тех компаниях, которые в период высоких ставок чувствуют себя лучше других. Подробно писал тут.

Совершенно точно, резко продавать весь свой портфель не нужно. Наиболее оптимальным было бы решение покупки дешевых по мультипликаторам компаний, которые генерируют акционерам денежный поток в виде дивидендов.

#акции #российский_рынок

💰bitkogan

💊 «Промомед»: брать или не брать?

Российская инновационная биофармацевтическая компания «Промомед» выходит на IPO. Компания занимает ведущие позиции в онкологии, эндокринологии и других сегментах.

Около 80% препаратов, которые производятся компанией включены в перечень жизненно необходимых и важнейших лекарственных препаратов (ЖНВЛП).

➡️С какими показателями «Промомед» подходит к размещению?
➡️Как их правильно интерпретировать?
➡️Стоит ли участвовать в IPO «Промомед»?

🔗В нашем мобильном приложении мы опубликовали аналитический обзор, в котором дали инвесторам свой взгляд и свою экспертизу по компании. Обзор вы можете найти в открытом доступе в ленте «Аналитика».

#российский_рынок

💰bitkogan

«Самолет»: сильные итоги 2 квартала и 1 полугодия

«Самолет» (SMLT RX) объявил операционные результаты на основе управленческой отчетности за 2 квартал и 1 полугодие 2024 года. Скажу сразу, цифры в очередной раз иллюстрируют, что компания продолжает расти, при этом весьма динамично.

Давайте перейдем к конкретике. Подчеркну наиболее важные показатели.

▪️В 1 полугодии объем продаж первичной недвижимости вырос на 75% г/г до 170,2 млрд руб. Во втором квартале рост составил 74% г/г и достиг 95,0 млрд руб.
▪️Общее количество заключенных контрактов в январе-июне увеличилось на 45% г/г до 22,6 тыс. (во 2 квартале — на 46% до 12,5 тыс.).
▪️Доля ипотечных контрактов по итогам полугодия составила 79%. Причем, во 2 квартале доля была выше — около 84%.
▪️Средняя цена за кв.м составила 218,1 тыс. руб. (+23% г/г). Во 2 квартале аналогичный показатель вырос на 25%.

Обращаю внимание, что по некоторым пунктам результаты 2 квартала оказались лучше полугодовых. На мой взгляд, это важный момент в контексте текущей ситуации на рынке недвижимости.

➡️ О чем это говорит? «Самолет», по всей видимости, задолго начал готовиться к определенным негативным факторам. Во-первых, к частичному прекращению программы льготной ипотеки. Компания уже имеет свои решению по стимулированию роста продаж, плюс при участии банков разрабатывает новые программы.

➡️ Во-вторых, безусловно, это ситуация с ключевой ставкой. В частности, вышеуказанные инициативы помогут нивелировать негативный эффект от возможного дальнейшего повышения ставки. В своем недавнем интервью СЕО Андрей Иваненко отметил, что в модель развития бизнеса «Самолета» на ближайшие два года заложена ставка в 20%.

Так что, подготовились. Молодцы!

▪️Кроме того, компания продолжает реализовывать свою стратегию. Судя по свежим цифрам, все идет достаточно неплохо. Расширение географии продаж, работа с земельным банком, постепенное движение в сторону PropTech.

В связи с этим вспоминается недавняя новости про pre-IPO «СамолетПлюс». Удачная сделка поможет переоценить стоимость компании в целом. Особенно, в контексте дальнейшего динамичного развития бизнеса.

Резюмирую. Результаты, безусловно, оцениваю позитивно. Движение в правильном направлении явно прослеживается. Кстати, подобные темпы роста сегодня на российском рынке, по-моему, показывают лишь IT-компании. Например, «Яндекс» в 1 квартале увеличил оборот на 40% г/г.

▪️Закончу словами одного известного исторического деятеля, «правильной дорогой идете, товарищи!».

#российский_рынок

💰bitkogan

«Эталон» держит уровень

Во 2-м квартале девелопер снова показал сильные операционные результаты, почти не уступив рекордным продажам кварталом ранее. Относительно апреля-июня 2023-го продажи выросли на 83%, реализовано 195,6 тыс. кв.м общей стоимостью 37,63 млрд руб.

✔️По первому полугодию, разумеется, рекорды — в метрах 384,6 тыс. (+109% (г/г)), в рублях 78,59 млрд (+131% (г/г)).

🚩Всем интересно, сумеет ли компания удержаться на достигнутых уровнях после сворачивания широкомасштабных ипотечных льгот?

🟣Я уже писал о том, что у «Эталона» доля ипотечных продаж меньше, чем у других крупных девелоперов. По первому полугодию в целом она подросла до 35%, но это по-прежнему немного. Поэтому влияние отмены льгот может быть не столь выраженным, как опасается рынок.

Базис сильных результатов компании строится на расширении географии бизнеса и развитии собственного финансового продукта. Который и обеспечивает продажи при относительно низкой доле ипотечных сделок и защищает от соответствующих рисков. А заодно от высокой ключевой ставки.

🚩Что касается географии, то регионы уже обеспечивают более трети продаж в метрах и почти столько же в деньгах. Компания уже представлена в 9 регионах, а к 2026-му году планирует увеличить их число до 15.

🔎Так что льготы льготами, а стратегию никто не отменял. Полагаю, что инвесторы слишком фокусируются на отмене льгот, из-за чего ГДР «Эталона» упали до годового минимума. Опасения понятны, но, на мой взгляд, чрезмерны. Во втором полугодии ситуация имеет весомые шансы измениться в лучшую сторону.

#российский_рынок

💰bitkogan