🚘 Tesla: успех-то оказался дутым

Друзья, всем привет!

Ох, не зря я говорил, что Илон Маск молодец и способен создавать удивительные вещи. Однако даже с его удивительной работоспособностью невозможно прыгнуть выше головы. Яркий пример: стоимость акций Tesla росла даже на падающем рынке. Но с июля 2023 года цена устойчиво снижается.

Причина – конкуренция со стороны американских и китайских компаний. Положение Tesla в США готовы потеснить Ford, General Motors, а в Поднебесной – BYD, Xiaomi и ряд других игроков. С другой стороны, снова растет спрос на авто на ископаемом топливе или со смешанным типом двигателей.

До сих пор Tesla удавалось поддерживать рост поставок своих автомобилей за счет значительного снижения цен. Теперь же и это не спасает: в прошлом квартале поставки упали на 8.4% (год к году), что стало худшим результатом за 3 года.

Что сейчас происходит с Tesla:

1️⃣ Компания уволит 10% сотрудников по всему миру, что составляет порядка 14 000 человек. Месяцем ранее Tesla уже сокращала персонал на производстве в Шанхае.

2️⃣ Снизит в США стоимость подписки на ПО для помощи водителю Full Self-Driving со $199 до $99 в месяц.

3️⃣ 8 августа будет представлено роботакси, о разработке которого Маск впервые упомянул в 2019 году.

4️⃣На заводе в Техасе (единственном, где собирают Cybertruck) сократят рабочие смены на один час. Сдается мне, что когда Маск говорил, что этот пикап может свести компанию в могилу, он не преувеличивал. Производство столкнулось с очередными трудностями.

Также изменения могут коснуться работы предприятия в Мексике. Однако Tesla планирует выйти на один из самых перспективных рынков Индии через создание совместного предприятия.

🔗Подробнее о перспективах акций Tesla на днях писали в приложении в разделе «Слово аналитика». Мое мнение по Tesla пока не поменялось, и оно скорее негативное. Пока не готов приобретать акции, даже после 45% коррекции с максимума в середине 2023 года.

#акции

@bitkogan

Что будем делать мы?

1️⃣На текущих уровнях и, если получится, чуть пониже, сократим размер шортов. В последние недели мы активно докупали и SOXS, и TZA, и SQQQ. Все, что докупали — в неплохой прибыли, а вот часть старых позиций, несмотря на падение рынка, еще в убытках.
◾️SOXS за последнее время прибавил порядка 50%.
◾️TZA — около 16%.
◾️SQQQ — порядка 18%.

2️⃣Возможно, в короткую доберу обратных инструментов.

3️⃣А далее — посмотрим. Скорее всего, снова сформирую шорт позицию. Просто на более высоких уровнях. Уже торопиться не буду. Не стоит повторять старых ошибок.

Да, за последнее время и ультраагрессия прибавила 8%, и в приложении есть более чем удачные шорт-сделки. Но в прошлом году та же ультра давала в какой-то момент более 24% прибыли.
➡️Так что… Надо восстанавливаться и идти дальше.

📎Следите за сделками в приложении. В ближайшее время их будет много.

Кроме того, в лонг-стратегиях по американскому рынку мы достаточно много продавали бумаги последние недели. К примеру, в портфеле «США - высокая волатильность» более 50% — в деньгах. Готовимся к агрессивным покупкам.

#акции #мнение

@bitkogan

💭 Можно ли продать акции сразу после IPO? — Такой вопрос мне недавно задал подписчик.

Если коротко — да. У российских ценных бумаг нет так называемого периода блокировки. Бумаги можно продать в первый же день или даже через секунду после начала торгов.

➡️ Единственное, что вам нужно, чтобы кто-то был готов купить у вас бумаги и достаточная ликвидность, которую обычно обеспечивают маркет-мейкеры.

Добавлю мимоходом, что для участия в первичном размещении акций вам не нужен статус квалифицированного инвестора. В крайнем случае, брокер попросит вас пройти тест.

А вот у руководства и владельцев компании может быть период, когда они не могут продать акции компании.

💙️Например, основные акционеры "Евротранса" приняли условия, ограничивающие отчуждение акций на 180 дней с начала биржевых торгов.

Период блокировки обычно указывается в проспекте эмиссии и длится от 3 до 6 месяцев. Добавлю, что в РФ lockup устанавливается не регулятором, а самим эмитентом или инвестбанком.

А стоит ли участвовать в IPO компании, руководство которой может свободно продать акции в любой момент?

Мы бы, честно говоря, насторожились. Но одного фактора для принятия окончательного решения явно недостаточно.

#IPO #акции

@bitkogan

Никель дороже $20 тыс. впервые с сентября. Почему и что нам с этого?

Основа роста общая для всех промышленных металлов: ожидание повышения спроса из Китая благодаря мерам по оживлению местного рынка недвижимости.

🚩Но есть и персонально «никелевые» причины.

На этой неделе Новую Каледонию (небольшую французскую территорию) охватили протесты местного коренного населения. Все как обычно во Франции — погромы, сгоревшие машины и т.д.

Отличие лишь в том, что на этом небольшом острове находится 6% мировых запасов никеля. И объекты французской Eramet также были затронуты протестами.

Протестующие в целом не имеют ничего против добывающей индустрии, но кто об этом думает, когда страсти накаляются? Да и не только про Новую Каледонию речь.

🚩Я давно замечаю, что как только цены на металлы начинают расти, протестная активность в Океании, Южной Америке или в Африке увеличивается. Причины протестов обычно локальные, но время обострения подозрительно коррелирует с трендами на глобальных рынках металлов.

🔎Вот уже и большие банки во главе с Goldman Sachs нагнетают про дефицит меди. «Батарейные» металлы, включая никель, оживают, благодаря быстро растущему китайскому производству EV. Платина и палладий тоже потихоньку подтягиваются.

Что объединяет перечисленные металлы?

Каждый из них определяет заметную долю выручки Норникеля. И они дорожают, причем все сразу.

🚩А вот акции Норникеля этот рост упорно игнорировали. Для меня это выглядело странновато, но инерция штука сильная — слишком долго рынок пребывал в депрессии. И сегодняшнее ралли в никеле, похоже, сумело-таки разбудить инвесторов, и Норникель пошел расти.

Считаю, что потенциал для продолжения имеется, мы покупали сегодня в нашем приложении. Но, разумеется, перебирать с объемом не стоит. Рисков хватает даже без возможной коррекции в никеле.

#акции

@bitkogan

Приток денег на фондовый рынок: как долго продлится и что делать?

Друзья, всем привет!

▫️В апреле в фонды акций пришло рекордное с 2021 года количество денег — 11,04 млрд рублей.

Деньги текут в акции третий месяц подряд, и поток усиливается. Можно все списать на весеннее дивидендное обострение, и в целом это будет верно.

▫️Но и в облигации деньги также текут третий месяц подряд. И такого тоже не было довольно давно — с III квартала 2022 года. Так что дело не только в дивидендах.

Если в акциях инвесторы покупают по тренду, то в облигациях против оного. На мой взгляд, и то, и другое оправданно. Про индекс RGBI и корпоративные облигации я говорил и говорю немало.

▫️Важно: фондовый рынок начал привлекать больше денег, чем денежный. Такое случилось впервые с июня. Суммарно в акции и облигации притекло 14,43 млрд — на 3,37 млрд больше, чем привлекли фонды денежного рынка.

Именно летом ЦБ начал агрессивно поднимать ставку, чем спровоцировал гигантский приток в фонды денежного рынка. Только за декабрь — 67,36 млрд рублей, а всего с июля — аж 235,80 млрд рублей. Еще бы, при такой-то ставке!

Для сравнения: чистый приток в акции за тот же период составил 7,35 млрд рублей, а в облигации — лишь 1,60 млрд рублей. А в I квартале 2023-го — до начала агрессивной борьбы ЦБ с инфляцией — потоки в фонды акций и денежного рынка были сопоставимы.

Пока акциям сложно конкурировать со ставкой 15-16% на денежном рынке. Однако что, если взглянуть чуть дальше?

➡️Ставку ЦБ рано или поздно снизят. И куда тогда польются гигантские миллиарды с денежного рынка?

Полагаю, что и акциям, и облигациям достанется что-то весьма весомое. И если подготовиться к этому перетоку заранее, купив качественные активы, то можно рассчитывать куда больше, чем на 15% годовых.

#акции #российский_рынок

@bitkogan

⏰ Круглосуточные торги — хорошо или плохо?

Ради достижения поставленной президентом цели — удвоить капитализацию российского рынка к 2030 году — Мосбиржа допустила возможность круглосуточных торгов.

Напомню, что сейчас основная торговая сессия на рынке акций Мосбиржи проходит с 10:00 до в 18:50 МСК. Вечерняя сессия — с 19:00 до 23:50 МСК.

Хорошая ли это идея?

➕ Для инвесторов с Дальнего Востока, например, где разница во времени с Москвой составляет 7 и более часов, идея в принципе неплохая.
➕ Брокеры также выиграют от дополнительных комиссионных.

Но для всех остальных есть два основных минуса:

➖ Круглосуточная торговля может привести к повышенной волатильности на рынке. В результате торговля станет более рискованной, особенно для неопытных инвесторов.
➖ Финансовые учреждения столкнутся с более высокими операционными расходами, что потребует увеличения численности персонала, совершенствования технологий и т. д.

Что думаю я?

✔️ Наличие определенного торгового дня позволяет людям отдохнуть от рынков. Инвесторы не должны быть прикованы к финансовым новостям, боясь пропустить любой пшик в мире.

✔️ Что касается альтернативных вариантов достижения поставленной президентом цели, то начать стоит хотя бы с возвращения доверия инвесторов. Изъятие акций, например, его не прибавит.

#акции

@bitkogan

🥇 Золото: какие акции сегодня наиболее привлекательны?

За последний квартал цена на золото выросла почти на 10%. Мы не исключаем, что нынешнее движение может стать фундаментом для взлета золотых котировок до $3000 за унцию.

Когда это произойдет? Есть вероятность, что в ближайшие 1,5-2 года.

Какие мы знаем биржевые активы для инвестиций в золото?

Это могут быть фьючерсы, опционы, ETF, акции золотодобытчиков. В РФ, кстати говоря, публичных золотодобывающих компаний не так уж и много: «Полюс», Polymetal, «Южуралзолото», «Селигдар». Есть еще несколько неликвидных бумаг второго эшелона.

Какие именно российские компании в секторе на сегодняшний день являются наиболее привлекательными?

В нашем приложении мы сегодня выпустили большой аналитический обзор, посвященный золотому сектору РФ. В нем мы анализируем рынок золота и выделяем наших фаворитов в секторе. Обзор размещен в разделе «Аналитика».

🔎 Материал пока находится в открытом доступе. В дальнейшем мы будем публиковать в приложении обзоры по другим секторам: нефть и газ, технологии, банки, базовые металлы и др. Не пропустите!

#акции #золото

@bitkogan

Сургутнефтегаз: «обычка», есть ли идея?

Мы много раз говорили про привлекательность префов «Сургутнефтегаза», которые за год выросли на 120%. Но практически не упоминали обыкновенные акции.

Если в «префах» есть понятный и очевидный драйвер в виде самой высокой дивдоходности в секторе, то в «обычке» не все так просто.

Почему обыкновенные акции могут быть интересны к покупке?

🟣Коррекция с локального максимума на 20,4%. Это самое сильное падение в рамках восходящего тренда «обычки».

🟣Стоимостная оценка. «Сургутнефтегаз» торгуется с P/E на уровне 1,2 против среднего 4,1 по сектору. Дисконт колоссальный. Даже если очистить мультипликатор от курсовых разниц, P/E все равно ниже среднего.

🟣Сильный отчет по РСБУ за 1 квартал 2024 года. Рост выручки и операционной прибыли г/г составил 57% и 40% соответственно. Операционная прибыль на уровне исторически рекордного 3 квартала 2023 года.

🟣Рекордный спред между «префами» и «обычкой». Он составляет почти 40 руб. Разумеется, здесь основной фактор — дивиденды, но, тем не менее, обращаю на это внимание.

🟣«Сургутнефтегаз» — один из основных бенефициаров высоких ставок, поскольку основную часть своей кубышки, по нашим предположениям, хранит в рублях на краткосрочных депозитах

Итак, «Сургутнефтегаз» — это вполне качественный нефтяник, который генерирует дополнительный процентный доход за счет огромной кубышки. Также здесь зашит определенный хедж от ослабления рубля, поскольку часть этой самой кубышки также валютная.

🔎«Префы», прежде всего, про дивиденды. «Обычка» является ярко выраженным value активом, который должен стоить дороже. Вот только жаль, что российские инвесторы, в большинстве своем, ориентированы именно на дивиденды. В приложении сегодня формировали позицию.

#дивиденды #акции

@bitkogan

НЛМК: гуд бай, Америка?

Вчера прошла новость о том, что американский производитель стального проката и железорудных окатышей Cleveland-Cliffs ведет переговоры с НЛМК по поводу покупки американских заводов российского холдинга.

NLMK Indiana, NLMK Pennsylvania и Sharon Coating, по моим оценкам, весьма интересные активы для поглощения со стороны сталелитейных компаний США. В совокупности заводы входят в топ-5 по производству металлопроката в Штатах. По данным компании, в 2021 г. рентабельность EBITDA американского дивизиона НЛМК составила порядка 31%. Это неплохо.

В свое время среди российских промышленных компаний было модно обзаводиться зарубежными дивизионами. «Северсталь», ТМК, Evraz и некоторые другие имели в своем составе такие иностранные активы.

Не остался в стороне и НЛМК: в 2008 г. было куплено несколько прокатных заводов.
➡️ Цель понятна: возить стальную заготовку из Липецка и катать из нее лист в США.
➡️ В результате — повышение степени вертикальной интеграции и, как следствие — рост рентабельности.

Однако в дальнейшем все изменилось на фоне драматичных событий на геополитической арене. США ввели пошлины на поставки российских слябов на уровне 70%, что сделало бизнес-модель НЛМК нерентабельной.

Вывод. Если бы НЛМК удалось заключить сделку, для компании это была бы однозначно позитивная история. Активы оценены примерно в $500 млн. Но, как видите, слишком много «бы».

Думаю, что вероятность заключения сделки небольшая.
✔️Во-первых, учитывая геополитические моменты, американцы вполне могут агрессивно торговаться, занижая цену.
✔️Во-вторых, даже если сделка будет заключена, НЛМК может столкнуться с трудностями по расчетам.

🔎Тем не менее акции НЛМК сегодня выглядят интересно после недавнего дивидендного гэпа на уровне 15%. И чисто гипотетически вероятная сделка с Cleveland-Cliffs может оказать бумаге дополнительную поддержку.

#металлурги #акции

@bitkogan

Может ли ключевая ставка пойти до 20%? Остаются ли перспективными акции?

Интересное мнение на этот счет опубликовал мой хороший друг Алексей Примак.

Напомню, Алексей является членом СД таких компаний, как «Артген» и «Генетико». А на фондовом рынке и вовсе работает с 1993 года.

▪️Соглашусь, что с ростом процентных ставок акции выглядят менее привлекательными. Но это находит отражение и в их цене. Рынок приходит к новым уровням, на которых акции снова оказываются в фокусе инвестора. Информация о ставках учитывается рынком.

Тем более не все компании одинаково реагируют на повышение ставок: у кого-то много долгов, а кого-то и кубышка есть. Поэтому можно покупать интересные бумаги по текущим ценам.

▪️Также и с IPO я не категоричен. Там, где цены завышены — стоит, конечно, пропустить. Но при этом можно брать перспективных эмитентов на вторичном рынке. Это вопрос цен и подробной аналитики компаний.

▪️Да и насчет ставок не все так мрачно. То, что рынок ждет +2 п.п. — это сильное утверждение. Свопы на RUONIA скорее дают 17%, даже чуть ниже. Макроконсенсус тоже колеблется между повышением до 17% и неизменной ставкой.

А повышение до 20% в повестке совсем не стоит. Катастрофичных изменений в новой статистике не было. Все же ЦБ удалось снизить инфляцию и инфляционные ожидания в данном году. Да, процесс идет медленно и не стабильно, но это никак не тянет на резкое ужесточение.

▪️По рублю же я чуть пессимистичней. Я согласен, что высокие ставки поддержат нашу валюту, но нельзя утверждать, что ничего не грозит. Любое ужесточения контроля за санкциями на экспорт может ударить по рублю. Этот риск есть всегда.

Итог. Мое мнение — анализируем, смотрим цены, принимаем решения. Никаких выводов под одну гребенку.

#акции #ставка

@bitkogan