🇺🇸/🇨🇳 Эти нездоровые отношения…

США хотят продолжать диалог с Китаем, не скрывая намерений в сдерживании Поднебесной.

Завтра в Хиросиме стартует саммит G7.

📍Одна из центральных тем – сдерживание экономического и стратегического влияния Китая. В частности, ограничение Поднебесной в развитии полупроводников. Ожидается, что США объявят об ограничении американских инвестиций в этот сектор.

В то же время происходит всплеск дипломатического импульса между США и Китаем:

🔹8-часовые переговоры Вана И с Салливаном,
🔹планы Блинкена, Йеллен и Керри посетить Поднебесную.

Это говорит о том, что страны готовы работать над улучшением двусторонних отношений.

Так к чему это все: к американо-китайскому потеплению или наоборот? Сейчас все зависит от того, насколько серьезными будут принятые на G7 меры.

1️⃣ Если это будет просто объявление о намерениях или точечные ограничения, китайский рынок выдохнет с облегчением и подрастет. Как и подрастет наш китайский портфель, сбалансированный по секторам, в сервисе по подписке. Вырастут:
▫️китайские «техи»,
▫️полупроводники,
▫️укрепится юань.

2️⃣ Если же G7 решит пожестить, это решение будет болезненным не только для Китая, но и для большинства стран – участниц G7, чьи экономики тесно переплетены с китайской. Мировые рынки может неслабо так потрясти.

Подробнее об этом поговорим сегодня в прямом эфире.

#США #Китай #прогноз

@bitkogan

🇹🇷 Опять про Турцию. Немного итогов и немного прогнозов.

Прогнозы посвятим как периоду до второго тура президентских выборов (28 мая), так и перспективам их возможных результатов.

Начнем с итогов первого раунда выборов.

1️⃣ Партийный блок Тайипа Эрдогана получил большинство в парламенте страны, что уже обеспечивает ему определенный тыл во втором туре президентских выборов. Согласитесь, что парламентское большинство у одного из кандидатов, неплохое подспорье.

2️⃣ По данным Высшего избирательного комитета Турции, в первом туре президентских выборов голоса избирателей распределились таким образом:

📍Реджеп Тайип Эрдоган – 49,51%,
📍Кемель Кылычдароглу – 44,88%,
📍Синан Оган – 5,17%.

Да, Эрдоган не одержал победы в первом туре.
Но:

🤔нужно ли ему это было?

😒 результат оппозиции, безусловно, разочаровал ее сторонников, расчитовавших на решающую победу 14 мая.

Следует отдельно, на наш взгляд, отметить совершенно беспрецедентную электоральную активность граждан на выборах 14 мая: явка составила почти 9️⃣0️⃣🔤 – вдумайтесь в эту цифру!

Для справки: в Турции законодательно установлен штраф за неявку на выборы, однако он составляет менее €1. По сути, расходы на взимание этого штрафа в масштабах страны составят больше, чем доходы от этой рестрикционной меры, очевидно, что дело не в штрафах, а в высокой электоральной мотивации граждан.

Также определяющим моментом является весьма – на удивление – эффективно и объективно работающие электоральные структуры страны.

Какие шансы у претендентов 28 мая?

Откровенно говоря, у Кылычдароглу шансы ниже, чем у Эрдогана.

Одним из обстоятельств в этой связи является то, что третий претендент на пост президента Турции Синан Оган (кстати, этнический азербайджанец, что немаловажно), набравший более 5% голосов в первом туре и являющийся приверженцем весьма националистических пантюркистких взглядов, скорее всего, «отдаст» голоса Эрдогану.

Что можно ждать в ближайшие 6 дней, до второго тура президентских выборов?

✔️ Очевидно, что РФ будет всячески пытаться оказать поддержку Эрдогану
🔹как на внешнеполитическом контуре, к примеру очередное продление «зерновой сделки»,
🔹так и по внутренней повестке – экономические преференции Турции как крупнейшему хабу в рамках параллельного импорта.

По принципу «он, конечно, сукин сын, но, он наш сукин сын». Здесь, впрочем, РФ является, пожалуй, даже более заинтересованной стороной, чем Эрдоган – в случае победы Кылычдароглу турецкая лазейка, вероятно, будет ощутимо прикрыта.

✔️ Есть признаки подготовки оппозиции – в случае ее проигрыша – к непризнанию итогов второго тура президентских выборов (на наш взгляд, подобный вариант развития событий весьма маловероятен, однако не исключен).

✔️ Также важен фактор мобилизации оппонентами своего электората во втором туре. Мы не зря упомянули очень высокую явку на выборах 14 мая. Резервы мобилизации практически исчерпаны у обоих кандидатов.

Однако, если более «продвинутый» электорат Кылычдароглу проявил себя, наверняка, по максимуму еще в первом туре президентских выборов, то резерв Эрдогана среди «глубинных» избирателей, очевидно, имеет определенный запас.

И уж он им не приминет воспользоваться: ждем в ближайшую неделю очередных поднятий зарплат, субсидий и прочих «вертолетных» денег.

💭 Так или иначе, ждать не долго: если до второго тура выборов 28 мая не случится каких-либо нелегитимных действий как со стороны действующего президента, так и со стороны оппозиции, то на наш взгляд, Эрдоган останется у власти.

#выборы #Турция #прогноз

@bitkogan

💭 «Черная метка» от FATF: что это значит?

Друзья, всем привет.

Вчера встретил, хоть лично мною и ожидаемую, но от этого не менее неприятную новость – Россия может быть включена в «черный список» Международной группы по борьбе с отмыванием денег (FATF) в июне во время заседания организации. Москва призвала Нью-Дели препятствовать этому.

Почему говорю, что вполне ожидал появления таких новостей?

В феврале 2023 года FATF приостановила членство России в своих рядах. Это был «первый звоночек».

Чем грозит включение страны в данный «черный список» FATF, в котором уже есть
🟢Северная Корея,
🟢Иран:

1️⃣ Остальные страны, банки и компании в принципе не должны проводить транзакции с контрагентами из страны, включенной в список. Иначе они сами рискуют получить санкции и уголовные сроки.

❕Платежи будут рассматриваться не просто «под микроскопом» – будет сразу действовать презумпция виновности в финансировании терроризма и других противоправных действий.

Например: заплатил ребенку за образование в вузе – если вообще пропустят данный платеж – 3 года будут изучать, а не связан ли ребенок с международным терроризмом.

2️⃣ Под угрозой могут оказаться схемы параллельного импорта. Западные страны могут надавить на используемые в качестве транзитных государства ➡️появление рисков для промышленности и розничной торговли.

3️⃣ Западные банки, славящиеся своим жестким подходом к проверке платежей, будут сразу отказывать, как только будут видеть, что платеж в пользу российской компании или человека с российским паспортом.

Комплаенс и сейчас-то не шибко жалует такие операции, а после включения в «черной список» надежда на проведение платежей окончательно испарится, как утренняя роса.

Вместо вывода

🗣 Буду следить за развитием событий и уверен, что довольно много стран постараются воспрепятствовать попаданию России в «черный список».

Иначе многие международные контракты придется пересматривать, и это сведет практически к нулю международную торговлю с остальными странами - членами FATF.

Не хочу излишне драматизировать, поэтому обозначу вероятный сценарий. Либо Россия не получит «черную метку», либо FATF пойдет по пути, чтобы «волки были сыты и овцы целы».

Представим: Россию могут включить в более мягкий «серый список», в котором уже есть
🔘ЮАР,
🔘ОАЭ,
🔘Турция и ряд стран.
Т. е. любые транзакции будут изучаться и будет довольно много отказов, закрытия счетов и других «сюрпризов». Но по сравнению с текущей ситуацией в торговле и международных расчетах, объективно говоря, ничего не изменится.

Просто дополнительно в итоге возрастут издержки российского бизнеса. Вот этот сценарий видится наиболее реалистичным.

#FATF #Россия #прогноз

@bitkogan

💭 Новая трудовая неделя встречает нас ворохом вопросов.

Друзья, всем привет!

Турция определилась с выбором. Победил с небольшим отрывом Тайип Эрдоган. Лира салютует выборам дальнейшим движением на юг. Двадцатая фигура покорена. Судя по всему, это совсем не конец движения.

Мы много писали о том, какие последствия ждут Турцию в результате того или иного выбора. На днях проведем подробный анализ итогов выборов и последствий их для региона, в частности России. Кстати, достаточно яркая реакция представителей Евросоюза о многом говорит.

По итогам выборов очевидно: вступление Турции в 🇪🇺, по крайней мере, откладывается. Ну, это и понятно.

Кстати, Америка еще никак не комментировала итоги выборов. Однако и там, по всей видимости, отнюдь не в восторге.

Будут ли по итогам второго тура волнения, или все успокоятся и разойдутся по домам?

Пока не знаю. Посмотрим. У меня смутные подозрения, что впереди еще много интересного. А об экономических последствиях будем подробно говорить на неделе.

Что еще будет определять экономическую погоду на неделе?

🇺🇸 По всей видимости, предстоящее в среду голосование по госдолгу в Конгрессе США. Как известно, сегодня в США не рабочий день. О реакции рынков мы по-настоящему сможем все понять лишь завтра. А пока:
🟢Фьючерсы на американские индексы в весьма умеренном плюсе.
🟢Золото – на месте.
🟢Доллар относительно остальных валют – на месте.
Меня, если честно, больше волнует в настоящий момент, как будут меняться доходности UST.

Пока до конца не ясны детали сделки. Более того, дьявол обычно кроется как раз в деталях. Но то, что сделкой не довольны как часть демократов, так и довольно многочисленная группа республиканцев, – это факт.

Кроме этих наиважнейших событий, интересные новости выходных, которые будут влиять на погоду на неделе:

1️⃣Резкое обострение ситуации в Сербии. Европейская лодка продолжает раскачиваться.

2️⃣Обострение на границе Ирана и Афганистана. На выходных стало известно о столкновениях между иранскими пограничниками и силами движения "Талибан" (запрещено в РФ) в приграничных районах афганской провинции Нимроз, расположенной на юго-западе страны.

📊 Ну, а если вернуться к рынкам, неделя предстоит весьма насыщенная. Выйдут отчеты по:
🟢рынку труда – ожидается, что рост числа рабочих мест в США в мае снизится на 230 000, до 180 000,
🟢потребительской уверенности – потребительское доверие может упасть с 101,3 до 99,8,
🟢ISM по производству – производственная активность, вероятно, останется на сокращающейся территории,

В среду ФРС также выпустит свою «Бежевую книгу».
Что касается денежно-кредитной политики:
1️⃣Баркин обсудит денежно-кредитную политику во вторник,
2️⃣Коллинз и Боуман примут участие в мероприятии Fed Listens в среду,
3️⃣Харкер выступит дважды: сначала на тему макроэкономических условий, а затем экономических перспектив.

Короче, выступления членов ФРС будут влиять на рынки.

Вообще, на выходных общался с рядом серьезных управляющих активами в США.
✔️Общее мнение: ситуация в экономике крайне некомфортная.
✔️Общий консенсус: июнь и июль – скорее вниз. И, возможно, достаточно значительно.

Так что… Повеселимся.

P. S. Что -то мне подсказывает, что Ближний Восток на неделе еще будет в центре внимания. Ох, не зря, боюсь, снижается израильский шекель. Ох, не зря.

#мир #рынки #прогноз

@bitkogan

🇷🇺 3 причины, почему Россию не включат в черный список FATF

FATF - международная группа по борьбе с отмыванием денег, в феврале 2023 приостановила членство России, а теперь рассматривает включение РФ в черный или серый список. Мы писали об этом здесь.

Включение России в черный список ставит ее в один ряд с КНДР и Ираном, что усиливает изоляцию экономики и бьет по международному статусу.
Основным инициатором этого решения является Украина.

Вот аргументы ПРОТИВ включения России в черный список:

1️⃣Включение России в черный список сделает торговлю с ней крайне затруднительной. Особенно это негативно для Индии и Китая.

2️⃣ Российская сторона называет приостановление членства России в FATF незаконным, т. к. оно было принято в одностороннем порядке.

3️⃣ Включение в черный список
🔵ограничит предложение нефти на рынке
🔵может привести к скачку цен, который еще сильнее разгонит инфляцию.

❗️Вероятность включения в черный список низкая, потому что решение может быть блокировано странами, которым это не выгодно.

У многих стран большой товарооборот с Россией, а также долгосрочные совместные проекты.

🔵Товарооборот с Китаем – $24 млрд.
🔵Россия – крупнейший поставщик вооружения в Индию.
🔵Россия – крупнейший поставщик угля в Южную Корею.

Вывод

Многие другие страны заинтересованы в продолжении торговли с Россией, поэтому будут настаивать на компромиссных вариантах.

Например, включив Россию в серый список, FATF покажет, что предпринял действия, но никак не навредит мировой торговле.

#FATF #Россия #прогноз

@bitkogan

🇷🇺 А что у нас?

Как писал Уэллс, Россия во мгле. В прямом смысле, так как ноябрь, как правило, достаточно мрачный и туманный месяц. Основные взгляды российских инвесторов (особенно «квалов») сегодня связаны с «СПБ Биржей».

В субботу появились новости о том, что новый гендиректор компании сообщил, что СПБ Биржа планирует провести расчеты по зависшим сделкам сегодня, 13 ноября. В компании надеются на позитивный исход в этом плане. Что ж, посмотрим.

Строить в этой ситуации какие-то прогнозы считаю делом неблагодарным. Надеюсь лишь, что в скором времени все разъяснится, и люди, работавшие с биржей, смогут спокойно спать.

Итак, неделя предстоит бурная и интересная. Впрочем, как всегда. Всем удачи в это непростое время!

Будем внимательно следить за ситуацией и стараться оперативно вас информировать об изменениях, в том числе на канале HOTLINE.

#рынки #прогноз

@bitkogan

🏠 В России объем нераспроданного нового жилья достиг рекордных 67%.

Катастрофа? Наконец-то пузырь лопнет, а цены на жилье рухнут?

Что вообще значит 67% нераспроданного жилья или 33% проданного — это много или мало? На самом деле, это зависит от степени готовности жилья.

💙️ Если все жилье построено, нового не строится, то 33% распроданного жилья — это катастрофа. Готовые дома стоят на две трети пустые, строительство не окупилось.

💙️ Если жилье только начали строить, а уже треть распродали, то это просто праздник. Спрос явно превышает предложение.

Поэтому важен не только показатель распроданности, но и строительной готовности жилья. Низкий показатель распроданности не проблема, если большинство строительства в начальной стадии. Времени для продажи еще много.

❓Что сейчас в нашем жилищном строительстве?

На 01.11.2023 распроданность жилья составляла 33%, а готовность жилья 43%.
Их соотношение составляет 77%.
Нормальный уровень — 70%, то есть текущий показатель лучше нормы.

Поэтому сейчас рекорд нераспроданного жилья — это индикатор рекордных запусков новых проектов. Жилье не распродано, потому что его только начали строить.

🔎Не доверяйте ярким новостным заголовкам — они просто хорошо продаются. Пузыря на рынке недвижимости я не вижу, обвала цен не жду.

Ну а что касается появившихся в последнее время прогнозов насчет того, что скоро ждем коллапс на рынке жилья. Что еще немного, и… ужас, ужас. Знаете, наш народ обожает такого рода прогнозы. Спрос на то, что все будет кошмар, и все завтра умрут, на порядок выше спроса на все остальное.

🔎Главное — собрать аудиторию. Обеспечить большие просмотры. Хайп. А еще лучше — научно-обоснованный хайп.

Ну а если все же ничего страшного не происходит? Тогда те, кто обещали его, объясняют, что просто… еще не время. Возникли объективные причины… Повезло, наконец. Переключаются на другие возможные "ужас-ужас". Ну, или, на худой конец, говорят… Мы ВСЕ ошиблись. Бывает.

Ну а если все же плохое происходит… вот тогда… Орден Великого Орла-провидца на грудь. Предупреждали же! Эх… завидую таким людям. У меня так не очень получается.

#недвижимость #прогноз

@bitkogan

Итак… Чего жду в 2024. Небольшой прогноз.

А то, в конце концов… Не только же Саксо Банку прогнозы «забавные» такие выдавать.

1️⃣Значительное увеличение числа конфликтов. И еще большее озлобление и разобщение людей. Дальнейший рост напряжения в мире. Увы.

Где конкретно ЕЩЕ полыхнет, знать трудно. Но полагаю, что получим как минимум ЕЩЕ один конфликт в Европе, новое обострение отношений между Индией и Пакистаном, между Индией и Китаем. Кроме того, Йемен и Иран, как писал ранее, скорее всего, будут вовлечены в различные конфликты.

Ближний Восток, вполне возможно, не уйдет с повестки дня. Такие страны как Сирия, Ливан… еще могут быть в заголовках газет. Тайвань… неспокойно. Африка… будет полыхать. И Северная, и особенно Центральная. Курдистан…

И наконец, Средняя Азия. Там тоже вполне может быть неласково. Регион таит в себе большое количество скрытых конфликтов… Мир сегодня, похоже, беремен злобой и агрессией.

Искрить будет. Ну и новых «замечательных» вирусов обязательно нам еще попробуют подкинуть. Короче… может быть весьма, знаете ли, нескучно.

2️⃣Высокая вероятность того, что произойдет значительная сегрегация мира, закрытие тех или иных границ. То одна, то другая зона будет объявляться бесполетной. И, соответственно, будут постоянные проблемы с логистикой, в том числе и морской.

3️⃣Скорее всего, может продолжить возрастать роль государств и госбюджетов, как драйверов развития экономики. А вот частному бизнесу будет совсем непросто.

4️⃣Полагаю, что гонка вооружений продолжится активными шагами. Будут расти военные ассигнования по всему миру и, скорее всего, пойдут значительные перевооружения армий. Вот у кого работы будет невпроворот, так это у производителей оружия. А так же у всех тех, кто связан с военными технологиями.

5️⃣Значительно возрастет спрос на средства защиты, средства безопасности. Ну и, разумеется, на регионы, где будет по-прежнему спокойно. Кстати, не исключу, что одним из таких регионов может стать и РФ.

6️⃣Поскольку на носу выборы в огромном количестве стран, то полагаю, что и далее начнут к власти приходить правые силы. Усилится нетерпимость к эмигрантам. Может все более и более расти запрос на «твердую руку». А вообще, есть высокая вероятность, что левый популизм будет меняться на популизм правый. И кстати, совершенно неясно, что из этого «веселее».

Надеюсь, ничего не забыл. Хотя убежден — главные слова 2024 будут — «но что-то пошло не так…». Убежден, что и этот прогноз будет много раз корректироваться. Все слишком быстро начало меняться в этом безумном мире.

Ну а как все происходящее будет менять мировую экономику и финансы — будет тема следующей заметки.

Год будет у нас с вами впереди непростой. Но… по-своему безумно интересный. Такие годы надолго остаются в истории.

#геополитика #прогноз

@bitkogan

💸 А что рубль?

Тут все может быть интереснее.

🟣С одной стороны, Россия находится в ситуации все возрастающего санкционного давления, бьющего то по экспорту страны, то по импорту.

🟣Кроме того, в весьма амбициозном бюджете страны заложены расчеты на стабильно не низкую по цене нефть. Так и хочется спросить — ну а что если нет.

Нефть, и правда, исходя из нашего геополитического прогноза будет летать со свистом. Можем Brent в следующем году и по 65-70 увидеть, и не исключены волны до 120.

Особенно на фоне возможного вовлечения Ирана в «большую турбулентность».

🟣Дополнительный фактор неопределенности по рублю — возможное начало переговоров о перемирии в 2024 году. Новости такого рода могут несколько укрепить рубль.

Так что осторожно скажу так: как диапазон на предстоящий год вижу 85-120. Сегодня вижу.

Но колебания как в этом диапазоне могут быть весьма резкими, так и краткосрочные вылеты вне этого диапазона также вполне вероятны.

Если значительного дополнительного усиления санкционного давления мы не увидим и мирные переговоры останутся лишь мечтой… тогда, наверное, будем находиться в интервале 88-110.
Конец года вижу, скорее, на уровне 105-110, чем 88-90.

Я понимаю, критики тут же скажут — где модели, где цифры. Где анализ потенциальной дефицитности бюджета и расчеты по платежному балансу.

Позвольте все эти выкладки мы дадим в другой раз. Не волнуйтесь, все будет. А сегодня поговорим исключительно о выводах.

➡️ В следующей заметке обсудим перспективы рынков облигаций и акций, процентных ставок, коммодитиз. Я планирую в течение недели написать серию заметок на эту тему.

Ну и, разумеется — глобальные перспективы мировой экономики. Какие регионы и страны могут быть бенефициарами происходящих событий. Какие сектора выиграют и какие проиграют.

Все это в самое ближайшее время. Скажу лишь одно — эта глобальная мировая турбулентность постоянно будет влиять на прогнозы и заставлять всех шарахаться то в одну, то в другую сторону. А для спекулянтов… год будет шикарный.

#прогноз #мнение #валюты

@bitkogan

Друзья, всем привет!

🏠 Почему при таких высоких ставках народ, тем не менее, продолжает брать кредиты и приобретать недвижимость?

🔎Одна из причин, по моему мнению, — достаточно серьезные долгосрочные инфляционные ожидания и резкое снижение доверия к рублю и финансовым инструментам.

Людей еще как можно понять.
Постоянно что- то происходит.

То замораживаются на непонятный срок активы на СПБ Бирже.
То заморозка ИЦБ в НРД.
То летящие к космическим высотам цены на яйца.
То быстро обновляющиеся цены на топливо на заправках.

Психологически к народу, увы, вернулся страх потерять все сбережения.

🔎Как следствие, вырос спрос на физические активы, в том числе недвижимость. Не останавливают россиян даже повышение ставки Банком России и высокие цены.

В июле-сентябре банки выдали 2,5 трлн рублей ипотечных кредитов, что на 38 % больше, чем в апреле-июне. В сегменте строящегося жилья граждане взяли кредитов на 1,1 трлн рублей.

🚩В целом, по прогнозам ЦБ, рост ипотечного кредитования с учетом секьюритизации к концу 2023 года может составить 28-31%. Без учета корректировки — 24-27%.

Есть ли на рынке пузырь?

Как я уже говорил ранее, пузыря на рынке недвижимости я не вижу.

🔎Не жду и обвала цен, несмотря на призывы Минфина и ЦБ ужесточить или вообще отменить льготную ипотеку, повысить требования к заемщикам и увеличить сумму первоначального взноса.

Даже если все эти инициативы регулятора лишат рынок жилья 25-30% потенциальных покупателей, большинство застройщиков не будет работать себе в убыток.

🚩Кроме того, как показал отчет «Эталона» за ноябрь, застройщики накопили достаточный запас прочности, который позволит им не снижать цены на жилье.

А что с фондовым рынком?

Как вы, вероятно, заметили, при снижении курса рубля и росте инфляции спрос на акции обычно тоже увеличивается. Осталось только немного снизить геополитические риски.

💙️ Отвечая на вопрос, откуда будут брать деньги, скажу, что рублевые сбережения россиян в банках к концу 2023 года вырастут на 21% и приблизятся к 40 трлн рублей.

💙️ А что будет при таких ставках через год?
Это уже будет не 40, а 46 трлн.

💙️ А про депозиты юрлиц забыли?
Так того же порядка средства.

💙️ А на какую сумму застройщики без учета ИЖС продают в год жилья? Да примерно на ту же — 6 трлн.

Другой вопрос, что столь значительный рост депозитов мог быть вызван простым изменением типа сбережений. Например, валюта стала менее привлекательной из-за санкций, а вклады в рублях имеют высокую процентную ставку.

Но факт остается фактом — свободных денег для инвестиций в недвижимость сегодня совсем не мало.

#недвижимость #прогноз

@bitkogan

🟠 Природный газ.

Цены на газ рухнули наиболее драматично: с начала года почти на 50% и в США, и в Европе. Наиболее глубокий провал случился весной, а надежды на восстановление не оправдались.

➡️ Экстремальная жара в Штатах летом лишь немного и ненадолго приподняла цены, но теперь все вернулось на круги своя и даже хуже. Провал ниже $2,3 на прошлой неделе для январского контракта явление неординарное.

❓Стоить ли ждать восстановления цен в этом году?

Пока надежд на это немного. Вероятно, Новый год мы встретим с рекордными запасами в США (в Европе не факт). А на таком фоне большинство происходящих событий рассматривается рынком через медвежью призму.

Тем не менее, инвесторы, как и весной, настроены оптимистично: в сервисе по подписке обращали внимание на то, что осенне-зимние фьючерсы следующего сезона стоят также высоко, как нынешние 9 месяцев назад.

➡️ Это означает, что даже если цены восстановятся, заработать на этом через ETF, вроде UNG, будет непросто.

Да и само восстановление под вопросом. Более того, нельзя исключать мощного обвала весной по сценарию нефти в апреле 2020-го.

Короче, как и в ситуации с нефтью, летать будем. Но безумного счастья для быков пока не вижу. Также будем внимательно следить за развитием событий в наших сервисах.

Сценарий по рынку металлов и продовольствия будет на днях.

#прогноз #рынки

@bitkogan

Друзья, всем привет!

Ну не хочет никак российский рубль идти в сторону 87, 85 и так далее.
✅И ставка уже 16% годовых.
✅И нефтяные котировки снова летят вверх. Так что URALS уже снова 67, а не 61, где были совсем недавно.

💭 Ну и разумеется, в преддверии Нового Года получаю ворох новых вопросов — так где же ждать рубль в 2024.

Как я уже говорил, в ближайшие 2-3 месяца рубль, по всей видимости, будет держаться на уровне 87-92 за доллар. Хотя сейчас мы болтаемся у верхней границы, я пока не готов отказаться от этого прогноза.

Но в дальнейшем картина, увы, складывается не в пользу укрепления российской валюты. Даже несмотря на то, что впереди нас, очевидно, ждет замедление роста импорта и продажа валюты Центральным Банком.

1️⃣ «Токсичных бумажек» на рынке не станет больше.

Власти ожидают, что в 2024 году нефтегазовые доходы федерального бюджета достигнут 11,5 трлн руб. Но для этого среднегодовая цена на нашу нефть должна составлять не менее $71 за баррель.

Проблема в том, что, с одной стороны, западные страны будут прилагать еще больше усилий, чтобы загнать цену на российскую нефть под потолок, то есть до $60 за баррель. С другой, перспективы черного золота в целом остаются неопределенными.

На днях давал уже свой прогноз по нефти и газу.

Если коротко, волатильность и периодические сильные выносы вверх возможны. А вот фундаментальных причин для долгосрочного роста — особо нет.

Для нашего Минфина это означает, что доходы бюджета от экспорта энергоносителей вряд ли сильно вырастут, а вместе с ними и приток валюты в страну. Для рубля новости, очевидно, не лучшие.

2️⃣ Денежная масса может вырасти.

На 2024 год запланированы расходы бюджета в размере 36,6 трлн рублей и доходы в размере 35 трлн рублей. Если с поступлениями будет не очень, придется занимать больше денег.

В результате денежная масса будет расти, а экономика столкнется с дополнительной инфляцией. Еще одним фактором ослабления рубля является то, что Центробанк снизит процентную ставку больше, чем ФРС/ЕЦБ, а значит, сбережения в рублях станут менее привлекательными по сравнению с твердыми валютами.

3️⃣ Более жесткие санкции.

Как я уже говорил, ужесточение санкций ведет к снижению не только поступлений в бюджет, но и предложения валюты на рынке.

Но есть и более серьезный риск — санкции против НКЦ.

Если США пойдут на такой шаг, то о биржевой торговле долларом и евро придется забыть на неопределенное время. В результате спреды и отклонения от кросс-курса могут быть значительными.

Что в итоге?

Судя по развитию событий в экономике и геополитике, рано или поздно пара USD/RUB имеет значительный шанс вернуться к росту. В этом смысле лично я не стал бы хранить все свои сбережения только в рублях.

Однако с долларами, как и с евро, следует быть осторожными, учитывая угрозу новых ограничений. Гораздо спокойнее будет с китайскими юанями или, в крайнем случае, дирхамами.

🔎Замещающие облигации в долларах также подойдут. Другое дело, что если НКЦ попадет под санкции, как будет производиться расчет курса доллара для определения ценовых уровней — вопрос творческий.

#прогноз #рубль

@bitkogan

Друзья, факторов неопределенности вокруг нас хоть отбавляй.

💭 Поэтому на вопрос — «На каких уровнях я вижу рубль, скажем, к середине 2024 или к концу следующего года?» — любой ответ — это гадание.

Аналогично с ценой на нефть.

➡️ Нефть имеет шансы быть и на уровне 60, и 120. Каждый из этих вариантов имеет право на существование.
И каждый может быть неверным.

➡️ Мировая экономика может скатиться в жесткую рецессию. А может и благополучно вывернуться, и пойти расти дальше.

➡️ Рубль может быть 90 и с тем же успехом 110, и даже 130.

➡️ Дефицит бюджета может быть 1 триллион, а может и 5.

➡️ Санкции могут настигать нас повсюду, влияя на жизнь миллионов людей и не влиять совсем.

А есть хоть что-то, что можно с высокой долей вероятности у нас прогнозировать?

Да! Есть такая штука. Называется она — запланированные расходы бюджета.

Как мы все помним, в 2024 году запланирован дефицит бюджета 1,6 трлн рублей:

⚪️доходы составят 35 трлн рублей,
⚪️расходы — 36,6 трлн.

Причем, давайте откровенно. Доходы — штука творческая. Они зависят от мировой конъюнктуры, цен на энергоносители, металлы, продукцию сельского хозяйства и т. д.

От жесткости санкций и, в частности, от уровня спреда между стоимостью Urals и другими сортами нефти. Не доходы будут давить дополнительные санкционные факторы, повышающие издержки.

🔎Пока бюджетные расходы будут расти огромными темпами, вряд ли инфляционные ожидания населения и бизнеса будут сильно съеживаться. Граждане понимают, как сейчас расставлены приоритеты государства, и как будут расти цены с такими приоритетами.

А сами ожидания — это мощнейший двигатель инфляции. Народ продолжает кредитоваться даже под 18 и под 20 и выше процентов годовых, понимая сермяжную правду, что в жизни может быть все.

И возможна новая волна высокой инфляции, обесценивающая сбережения и долги. А вот квартира, к примеру, или машина, купленные в кредит, могут и еще подорожать.

🔎ЦБ будет компенсировать бюджетный дефицит жесткой денежно-кредитной политикой. Но несколько лет такое противостояние длиться не может, кому-то придется отступить. Или аппетиты бюджета уменьшать, или ставки снижать.

Мораль проста. Пока расходы бюджета будут такими экстремально высокими, как бы ни старался ЦБ сбить инфляционные ожидания, вряд ли на 100% у него это получится сделать.

📎 А это значит, возвращаясь к первой нашей заметке за сегодня, народ будет брать кредиты и покупать недвижимость, не видя иных, доступных ему и понятных инструментов защиты своих кровных от этого огромного потока бюджетных расходов.

Ну и что можно в таких условиях прогнозировать?

Разве только рост российского фондового рынка.

#прогноз #рубль #санкции

@bitkogan

🇺🇸Прогноз по глобальным рынкам на 2024 г.

Друзья, всем привет!

Конец каждого года – это время прогнозов. Я решил также не остаться в стороне и поделиться своими ожидания. Поехали!

💸Рынок облигаций США

По моему мнению, в конце 2024 г. ключевая ставка ФРС будет на 75-100 б. п. ниже текущих уровней. Снижение, полагаю, начнется со 2-3 квартала.

Минфин США планирует делать существенные заимствования. К примеру, в 1 квартале 2024 г. это будет порядка $816 млрд (+5% кв/кв и +24% г/г). Ожидания этих заимствований и резкое истончение обратного РЕПО могут привести к небольшому росту доходностей гособлигаций. На этом фоне ожидаю снижения котировок TMF на 5-10%.

Глобально смотрю на бонды позитивно. У качественных американских облигаций доходность может снизиться на 0,5-1,0% с текущих уровней (5,5-6,5% годовых). В итоге, с учетом купона и роста курсовой стоимости облигаций, консервативная стратегия может дать 8-12% годовой доходности в долларах США. Колебания конечно возможны, но их можно «отрабатывать» на «плечевых» инструментах типа того же TMF.

💵Рынок акций США

Что касается прогноза в целом, то к концу 2024 г. американские индексы, возможно, будут выше, чем сейчас. Правда, без агрессии. Тем не менее «по дороге» ожидаю просадки, которые рынок будет с той или иной долей успеха выкупать.

Колебания вероятны в 1 квартале из-за сокращения объема ликвидности на рынке. В наших американских стратегиях мы увеличили долю кэша для того, чтобы покупать интересные акции в случае снижения индексов. Естественно, будем работать на точечных историях в случае их роста. К примеру, Rackspace, Marathon, GM и некоторые другие.

Разумеется, многое будет зависеть от макроэкономической статистики, прежде всего, по инфляции и американскому рынку труда. Кроме того, риторика представителей ФРС в этом контексте также имеет традиционно важное значение. Ну и, конечно, выборы президента США, а также подготовка к ним, так или иначе будут влиять на рынок.

Вместе с тем, в январе индексы вполне могут продолжить декабрьский рост. Как правило, в начале года управляющие крупных фондов формируют новые позиции в своих портфелях, и есть шанс, что это будет определенным драйвером.

В целом на 1 квартал, повторю, смотрю без особого оптимизма, так как проблемы в экономике США остаются, а основная часть позитива уже заложена в текущих котировках.

#прогноз #США

@bitkogan

🇷🇺Российский рынок — прогноз на 2024 год

Начнем с облигаций

По аналогии с США, полагаю, что ЦБ РФ в течение года будет постепенно снижать ставку. Насколько? Вопрос творческий. Рискну предположить, что на 250-300 б. п. Так что к началу 2025 года мы подойдем со ставкой на уровне 12,5-13,0%.

↘️Это даст возможность неплохо заработать на рынке корпоративных российских облигаций с дюрацией 3-4 года. Замечу, качественных и надежных, которые сегодня дают 14-15% годовых. Суверенные бонды уже сильно выросли, и доходности ниже 12% годовых не так интересны.

🔎Ожидаю доходность консервативной стратегии около 18-23% годовых с учетом выплаты купонов и роста курсовой стоимости бондов.

🚩Могут ли быть новые «черные лебеди»? Конечно да. Какие? Произойти может все, что угодно — от новых санкций до каких-то непрогнозируемых геополитических событий. Плюс, в РФ также пройдут выборы президента.

Рынок акций РФ

С одной стороны, наш рынок сегодня продолжает оставаться самым дешевым в мире. Так, мультипликатор P/E индекса Мосбиржи составляет 2,8х. Для сравнения: у S&P500 это 21,6х, у британского FTSE100 — 11,1х, у немецкого DAX — 12,2х, у корейского KOSPI — 16,2х, у гонконгского Hang Seng — 8,7х.

↘️Также дивиденды российских компаний окажут определенную поддержку. Существенная часть выплат, вполне возможно, будет реинвестирована в бумаги, а это означает крупные покупки.

↘️ Еще один важный фактор для возможного роста — огромный навес ликвидности. Поднятие ставки ЦБ привело к увеличению краткосрочных депозитов в банках до более чем 40 трлн рублей. Снижение ставки может привести к тому, что некоторая часть вполне может переместиться на рынок акций. Сколько это будет, сказать трудно, но, полагаю, речь может идти о нескольких триллионах.

🔎С другой стороны, наш рынок остается невероятно волатильным. Этим, кстати, частично объясняется такой низкий показатель P/E. Причины — геополитика, господство розничных инвесторов на рынке, возможные новые санкции.

💭 Тем не менее, если говорить в целом, ничего плохого от рынка акций РФ в 2024 году я не жду. Сегодня лучший портфель для российского инвестора — сбалансированный, включающий и акции, и облигации в примерно равных пропорциях. Хотя в зависимости от риск-профиля отдельных инвесторов, это может быть и 60х40 или 70х30 в пользу бондов.

Какие сектора по акциям мне кажутся перспективными?

1️⃣ Банки, которые будут неплохо зарабатывать на высоких ставках.
2️⃣ Металлурги. Стальные компании планируют вернуться к дивидендам, а также получают хорошие объемы по госзаказу.
3️⃣Нефть. Здесь также не забываем про дивиденды. Кроме того, могут показать рост и цены на нефть. По прогнозу Bloomberg, марка Brent, в среднем, по году будет стоить $85 за баррель (+3-4% по сравнению со средней за 2023 год).

🔎Это — основное, но также выделил бы сектор производителей продовольствия и химии. Кроме того, полагаю, что ближе к середине года нас ждет очередной этап девальвации рубля, что позитивно для компаний-экспортеров.

Как видите, мой прогноз достаточно консервативный. Преобладает сдержанный оптимизм в сочетании с ожиданием временных (и, возможно, резких) просадок.

💭 Как бы там ни было, на рынке можно и нужно работать. В условиях значительного снижения возможностей инвестирования за рубежом деньги на российский рынок продолжат поступать. А значит, вполне вероятно, что к концу 2024 года наш рынок уже не будет таким дешевым. Посмотрим ровно через 12 месяцев.

#прогноз #российский_рынок

@bitkogan