✈️Один из ведущих российских девелоперов «Самолет» (SMLT RX) сегодня раскрыл операционные результаты за 3 квартал и за 9 месяцев 2023 г.

Кроме того, компания опубликовала некоторые данные управленческой финотчетности. Отдельно были представлены итоги работы недавно приобретенной компанией ГК МИЦ.

Для начала рассмотрим основные показатели «Самолета» без учета цифр ГК МИЦ. Кстати говоря, результаты «Самолета» оказалось рекордными, чему способствовали ввод новых проектов, расширение рынков сбыта и рост спроса на недвижимость в отчетном периоде.

Операционные результаты «Самолета»:

✔️Объем продаж первичной недвижимости вырос на 63% г/г до 79,3 млрд руб. (422,9 тыс. кв. м). Рост за 9 месяцев составил 32% до 176,7 млрд руб.;
✔️Рост по заключенным контрактам был равен 50%, а их количество – 11,4 тыс. Аналогичные показатели за 9 месяцев составили 29% и 27,0 тыс. соответственно;
✔️Денежные поступления оказались на уровне 58,1 млрд руб. (142,5 млрд руб. в январе-сентябре);
✔️Доля ипотеки вплотную приблизилась к 90% и в 3 квартале и за 9 месяцев 2023 г.
✔️Увеличение средней цены за 1 кв. метр составило 10% (187,6 тыс. руб.). В январе-сентябре рост составил 5%.

По данным «управленки», «Самолет» увеличил выручку на 52% в годовом выражении дол 81,4 млрд руб. Скорректированная EBITDA достигла 19,0 млрд руб. (+61% г/г), а чистая прибыль выросла на 41% и составила 10,3 млрд руб.

За 9 месяцев выручка выросла на выросла на 29% г/г до 183,2 млрд руб., EBITDA – на 28% до 44 млрд руб., а чистая прибыль – на 11% до 22,8 млрд руб.

Ключевые операционные показатели ГК МИЦ:

☑️Объем продаж первичной недвижимости составил 19,4 млрд руб. (103,5 тыс. кв. м);
☑️Общее количество заключенных контрактов – 2,7 тыс.;
☑️Денежные поступления достигли 19,0 млрд руб.;
☑️Доля контрактов, заключенных с участием ипотечных средств, несколько ниже, чем у «Самолета», но, тем не менее, тоже весьма значительна – 81%;

Выручка ГК МИЦ, по данным управленческой отчетности, составила 41,8 млрд руб.

Переходим к выводам

🔵Во-первых, результаты «Самолета», как операционные, так и финансовые, оказались весьма сильными. Другие девелоперы тоже показали высокий рост продаж, но на фоне очень слабого 3 квартала 2022 года. У «Самолета» год назад были отличные цифры и даже по сравнению с ними компания улучшила свои продажи более чем на 60%.

🔵Во-вторых, покупка МИЦ, судя по всему, будет способствовать улучшению цифр «Самолета» в дальнейшем. Если бы сделка состоялась в начале года, консолидированная выручка Самолета превысила бы 220 млрд рублей.

В частности, после покупки МИЦ доля компании на рынке московского региона выросла до 18%, а совокупный объем текущего строительства на 0,6 млн кв. м. до 4,2 млн кв. м. Финансовый эффект от покупки пока в деталях оценивать рано, но предварительно можно сделать вывод о позитивном влиянии на ключевые показатели отчетности «Самолета».

🔎Итог: результаты – сильные, новое приобретение – выгодное, акции – по-прежнему актуальны для покупки. А впереди у SMLT знаковое событие – в ноябре индексный комитет МосБиржи включит акции в основной индекс. А это входной билет в высшую лигу и доступ к деньгам пенсионных фондов, УК и страховых.

#российский_рынок

@bitkogan

🚀 Как отличить «разгон» от обоснованного роста в акциях?

В III квартале 2023 г. число «разгонов» в акциях на Мосбирже возросло до 63. При этом в октябре количество подобных ситуаций резко снизилось благодаря мерам, принятым ЦБ.

Все мы видим, что порой происходит в низколиквидных «стаканах» акций 2-го и 3-го эшелона. Действительно, таких кейсов в 2023 г. было хоть отбавляй:
➡️ОВК,
➡️«Красный Октябрь»,
➡️ТГК-2,
➡️«Белон»…
Продолжать можно долго.

Мы решили порассуждать, чем отличается классический «разгон» от обоснованного резкого роста той или иной бумаги.
🔴В первом случае работают спекулятивные триггеры.
🔴Во втором — как правило, фундаментальные.

Причины нормального роста:

1️⃣Сильный финансовый отчет, превысивший ожидания.
2️⃣Повышение прогнозных показателей самой компанией по итогам года.
3️⃣Неожиданное объявление дивидендов (например, special cash).
4️⃣Новость о поглощении компании по цене сильно выше рынка.
5️⃣Резкий рост цен на ключевых рынках. Например, нефть, золото, биткойн.

Причина аномального роста одна — это так называемый разгон, ну, или инсайдерская торговля. То есть приход активных спекулянтов в «стакан», которые начинают покупать, покупать, покупать… Объемы возрастают, что привлекает других спекулянтов, и ситуация развивается по спирали.

Проблема в том, что спекулянты успеют скинуть свои акции с прибылью. Но после этого остается пепелище, а обычный инвестор сидит в убытке на 30%, 40% и 50%. Тут вопрос творческий, но при этом грустный.

Сделать подобное с «фишками» крайне сложно, практически невозможно из-за высокой ликвидности таких акций. А вот низколиквидные акции — желанная добыча биржевых спекулянтов.

📌 В качестве вывода можно сказать лишь одно: нужно крайне осторожно относиться к подобным явлениям на рынке. Если вы видите сильное движение в той или иной бумаге, сначала убедитесь, что она растет обоснованно, а уже потом принимайте решение.

Вы можете потерять часть потенциального дохода, но в то же время убережете себя от гораздо более крупных убытков.

#акции

@bitkogan

🇺🇸 ВВП США в III квартале просто отжигает

В III квартале американский ВВП прибавил 4,9% в годовом выражении. Для сравнения: в II квартале рост был 2,1%. Это рекордный темп с 2021 года. Экономисты ожидали роста на 4,3%.

Кому Америка обязана таким взлетом ВВП?

Потребителям. Главный двигатель роста экономики в III квартале — личные расходы, которые подскочили на 4%, что также является максимальным показателем с 2021 года.

✅Из интересного: рост цен тоже замедляется. Базовый ценовой индекс расходов на личное потребление в III квартале замедлился до 2,4% после 3,7% в II квартале.

Рынки отреагировали вялым позитивом:
▪️Фьючерсы на Америку подросли.
▪️Доходности 10-летних UST пошли снижаться: с 4,98% до 4,91%. Снижаются они благодаря статистике о замедлении цен.

#макро #США

@bitkogan

🇷🇺Правительство вновь радует новыми запретами. И главное, с заботой о нас

Минсельхоз предлагает запретить экспорт мяса птицы для сдерживания цен. Меры хотят ввести на полгода. Какой-то пунктик у властей на ближайшие шесть месяцев: сначала валюта, теперь птица. Ну, ладно.

Главный вопрос — поможет ли мера снизить цены?

Поможет. Куда девать мясо, которое собирались продавать за границу? Придется продавать на внутреннем рынке. Предложение вырастет, цены снизятся.

❗️Но есть и последствия.

Стали бы Вы инвестировать, если Вам однажды запретят получить прибыль? Не очень привлекательно, правда?

Так же будут рассуждать и производители птицы:
🔴Цены упадут — будут твои убытки.
🔴Цены вырастут — получишь запрет.
➡️ Каждое неожиданное ограничение на экспорт снижает привлекательность инвестиций.

Заметим, ожидаемые запреты можно включить в бизнес-планы, а затем принять решение: выгодно инвестировать или нет. Но горизонт планирования властей для запретов — пару месяцев.

Аналогично власти поступают с любой проблемой роста цен на отдельный товар:
🔴Топливо подорожало? Запретить экспорт бензина.
🔴Мука дорожает? Запретить экспорт зерна.

Экспортный стоп-кран — удобная мера, чтобы отчитаться об остановке роста цен. Но каждый раз, когда мы дергаем стоп-кран, наше развитие останавливается.

А на что нам инвестиции, когда цены в магазинах растут?

Падение инвестиций — это падение производства. Чем меньше производство, тем
— меньше предложение и выше цены,
— меньше рабочих мест и ниже доходы граждан.
В итоге цены выше, доходы ниже — мясо птицы станет менее доступно людям.

📌 Вывод простой. Запретить и не пущать — политика, которая только усугубляет проблемы.

#законы #Россия

@bitkogan

Друзья, всем привет!

В мире бушует настоящий шторм. Замес из геополитики, экономики и всего-всего сразу вместе.

Но начнем мы сегодня с вещей простых и обыденных. Точнее, с «приколов нашего городка». Уж извините, не смог пройти мимо новости. Больно она глаза она режет.

«Почему пенсионеры не работают?»

Театр абсурда – на такую «новость» наткнулся вчера: «Министр финансов Антон Силуанов объяснил, почему большинство российских пенсионеров не ходят на работу».

В русском языке это называется оксюморон, или, как подсказывает Википедия, остроумное сопоставление противоречивых понятий, парадокс типа «живые мертвецы».

Если вы подумали, что ответ на этот вопрос будет очевидным: «Потому что они всю жизнь много работали и хотят отдохнуть на старости лет», то вы, к сожалению, глубоко ошибаетесь.

Реальная причина, почему из 35 млн пенсионеров работают чуть более 7 млн – в ВЫСОКОЙ ПЕНСИИ. Точнее, нежелание пенсионеров искать работу он объясняет значительным увеличением выплат.

«Одна из причин — регулярные повышения пенсий», – цитируем Коммерсант.

Приплыли…

💡Для справки: по состоянию на 1 сентября средний размер пенсии у граждан, состоящих на учете в Социальном фонде, составил 19,58 тыс. руб.

▪️У неработающих пенсионеров средний размер выплаты почти на четверть превысил пенсии работающих и составил 20,28 тыс.

▪️Средний же размер пенсии после индексации на 7,5% для неработающих пенсионеров в 2024 году может составить 23 405 рублей, или около $249 в токсичной валюте.

▪️При этом средний россиянин считает достойной пенсией 47 тыс. руб. в месяц, а на самом деле и этого, как мы не так давно считали, не хватит.

Что же предлагает глава Минфина?

К счастью, никто не собирается гнать их на работу с вилами. Что ж, наверное, стоит сказать и за это спасибо. Пока же он отверг идею индексации пенсий работающим людям, пусть даже выборочной.

И я прекрасно понимаю – то, что говорит господин Силуанов – это не он придумал. Таковы результаты исследований.

💬 А по мне, с учетом дичайшего дефицита рабочей силы нам жизненно необходимо срочнейшим порядком отменить к чертовой матери все ограничения на пенсию, в случае, если пенсионер работает.

Да! Пусть он зарабатывает в итоге много. Да на здоровье! Есть у человека силы, здоровье и желание работать? Надо всячески стимулировать это.

Я бы, наоборот, работающим пенсионерам еще бы доплачивал.

Ну честно, если дефицит бюджета будет не 1 или 1,5 процента от ВВП, а, к примеру, 1,1 или 1,6, никто не умрет. А вернуть на задыхающийся от нехватки сотрудников рынок труда людей – ой как важно.

🔎Уберем все ограничения, создадим, наоборот, дополнительные стимулы для пенсионеров – глядишь, как минимум несколько десятков, а то и сотен тысяч квалифицированных работников вновь вернутся на рынок труда. Нам шашечки или ехать, в конце концов? И не такие это большие затраты.

#мнение #пенсии #рынок_труда #РФ

@bitkogan

🇺🇸 Байден спас экономику США?

Экономика США в третьем квартале увеличилась на 4,9% вместо прогнозируемых 4,3%. Напомню, во втором квартале этот показатель составлял 2,1%.

Ура, Байден спас страну от рецессии?

Но почему тогда доходность по десятилеткам падает?

Инвесторы перестали понимать, что происходит, чего ждать дальше и какое решение примет ФРС в свете последних данных?

Думаю, все гораздо проще.

🟢Во-первых, рост ВВП США в 3 квартале слишком хорош, чтобы быть правдой. Не удивлюсь, если «статисты» подкрутили результаты. Потом ведь все равно можно пересмотреть вниз…

В этом контексте вчерашний рост TLT логичен. Но полагаю, что пока это все же фальстарт.

🟢Во-вторых, если ВВП действительно растет так сильно, то почему акции потребительских компаний не растут весь год? Почему малые компании продолжают слабеть?

Сопоставив эти факты, инвесторы, вероятно, пришли к выводу, что ставку на заседании 1 ноября все-таки не повысят.

Так почему же упали рынки?

1️⃣Ухудшение настроений на рынке, по-видимому, было вызвано сначала падением акций Tesla и Microsoft на 3,5% и 3,7%, а затем Meta Platforms (запрещена и признана в РФ экстремистской организацией) на 5%. Не забываем, доля этих компаний в S&P 500 составляет около 10%.

2️⃣Новые ограничения на экспорт высокотехнологичных чипов в Китай также подлили масла в огонь. В результате чего акции NVIDIA и ряда других производителей чипов с ИИ резко упали.

3️⃣Геополитика также сгущает краски.

С теорией разобрались, а что на практике?

Вчера и позавчера достаточно активно фиксировал резко подросшие в цене за последнее время шортовые позиции.
➕Часть (TZA), в хорошую прибыль.
➖Часть (SOXS и SPXU) в небольшой убыток.

Я что, перестал верить в падение рынков ниже 4000 по S&P?

Совсем нет. Я практически убежден, что серьезные падения рынков нас еще ждут. Однако после достаточно мощной волны просадки рынка с уровня 4600 до 4130 неизбежно, по моему мнению, мы увидим некую коррекцию. Не знаю, насколько значительную. Возможно на 4 %, возможно на 6%

В конце концов, сегодня 27 октября. Исключить Santa Claus rally никто не может. Зачем в таком случае держать достаточно значительную позицию в шортах? Ее можно либо серьезно сократить, либо вообще ликвидировать, чтобы открыть вновь на гораздо более высоких уровнях рынка.

Почему же тогда не продаю сейчас ВСЕ шорты?

А потому, что есть достаточно высокая вероятность того, что падение на уровне 4130 не остановится. И даже временный разворот начнется с более низкого уровня. К примеру, с 4050-4100. Так зачем суетиться и делать слишком резкие движения.

🚩Тем более, что есть и еще один, хотя по мне, менее вероятный сценарий. Что даже на 4000-4050 мы не остановимся и до того, как начать движение наверх, которое может быть и достаточно резким (на рынке хватает шортов), мы прогуляемся в моменте ниже 4000 уже относительно скоро.

Короче, вариантов развития событий масса. Этим и обусловлено мое аккуратное и неторопливое сокращение доли шортов.

Есть ли такой шанс, что мы УЖЕ после вчерашней торговой сессии развернулись? Вполне возможно. Если пойму это – еще сокращу шорты. Короче, действовать буду гибко по ситуации.

🔎Осталось дождаться подтверждения разворота TMF. Жить тогда станет еще немного полегче. Лично я думаю – разворот уже произошел. Но… Как известно, между нашими желаниями и реальностью иногда дистанция и весьма значительного размера.

#рынки #макро #США

@bitkogan

🚗 Ford пошел на уступки: автомобильным забастовкам конец?

Написал эту заметку еще вчера, но решил попридержать до выхода отчета Ford. Оказалось, что не зря. Автомобильный гигант не попал в ожидания по чистой прибыли на акцию и отозвал прогноз на 2023 г.

А что вообще случилось?

Ford и UAW (профсоюз) пришли к соглашению о совокупном повышении оплаты труда на 25% за последующие 4 года с сиюминутным повышением на 11%.

Все? Мир, труд, май? Отнюдь. Но обо всем по порядку.

🔴Сильное повышение зарплат так или иначе может сказаться на доходах компании. Не зря Ford последовал примеру GM и Stellantis и отозвал свой прогноз по операционным результатам на 2023 год.

🔴Себестоимость продаж Ford’а (Cost of Sales) за 2022 г. = $134,3 млрд, из которых по разным оценкам порядка $40 млрд — зарплаты рабочим. При этом на заводах Ford крупнейшее число работников на почасовой оплате (на 14 тыс. человек больше, чем у GM и Stellantis).

🔴Если учитывать повышение оплаты труда на четверть, то это уже может привести к снижению валовой прибыли на $10 млрд в последующие несколько лет. Еще не забываем об экономическом ущербе от забастовок в размере $9,3 млрд для Ford, GM и Stellantis. Совокупные затраты отрасли могут увеличиться аж на $80 млрд.

Как это отразится на компании?

Если убрать очевидные «бумажные статьи», то с учетом прогнозных значений на 2024 г. чистая прибыль в консервативном прогнозе может снизиться на ≈1 млрд в год до $4-5 млрд — неприятно, но терпимо.

Но, как и кот Леопольд, неприятность эту Ford переживет. Так что пациент скорее жив, чем мертв. Долги закрыть будет чем, тем более, что у компании ликвидности порядка $51 млрд, да и $29 млрд наличными замерзнуть не дадут.

📌Но наивно полагать, что все так быстро закончится. Как автомобильные забастовки отразятся на отрасли, будем говорить совсем скоро.

#забастовки #кризис #США

@bitkogan

❗️⚡️ЦБ РФ поднял ставку до уровня 15%. Главные выводы

ЦБ признал, что его прогнозы потеряли актуальность за месяц. Прогнозы пересмотрены вверх. Результат — жесткое решение.

▪️Предела по ставке мы не достигли. На прогнозе допускается повышение еще на 100 п. п. в декабре — до 16%. Но сигнала о решении в декабре нет.
➡️ Это значит, что у ЦБ нет уверенности, что будет через 1,5 месяца.

▪️ДКП будет жестче, чем ожидалось. Высокие ставки с нами надолго. Это подчеркивает ЦБ в пресс-релизе. На это указывает и повышение всей траектории ключевой ставки на прогнозе — на 1-2 п. п жестче, чем прогнозировалась ранее.

▪️ЦБ признал, что инфляция может отклониться в 2024-м от цели вверх. Какая неожиданность при такой политике Минфина.😅
➡️ Прогноз на 2024 год повышен до уровня 4,0-4,5%. Изменение незначительное, но принципиальное. Думаю, в прогнозах ЦБ цифры хуже, но они не хотят портить инфляционные ожидания.

▪️Прогноз ВВП без изменений в 2024 году и далее. Мягкая бюджетная политика компенсируется сверхжесткой ДКП.

▪️Ну, и, естественно, сверхжесткая политика создаст проблемы Минфину. Занимать теперь придется по еще более высоким ставкам, а занимать бюджету в следующем году много. Невеселые новости для бюджета.

#ЦБ #ставка

@bitkogan

Дивиденды ЛУКОЙЛа. Что интересного и на что обратить внимание?

Вчера один из главных российских нефтяников — ЛУКОЙЛ (LKOH RX) — рекомендовал выплатить дивиденды за 9 месяцев 2023 года в размере 447 руб. на акцию. Консенсус-прогноз рынка был на уровне 547 руб. Рекомендовали меньше, чем ожидали.

Многие подумали, что это действительно выплата по итогам деятельности за 9 месяцев. Но это не так. Фактическая дивидендная база — полугодие. Спросите, почему тогда пишется 9 месяцев? Это законодательные тонкости.

📃 В законе «Об акционерных обществах» можно найти подробности — решение по дивидендам за полугодие может быть принято в течение 3 месяцев после окончания периода. То есть крайняя дата, когда ЛУКОЙЛ мог выплатить дивиденды за полугодие — 30 сентября, поэтому формально указывается, что дивиденды за 9 месяцев.

Почему ЛУКОЙЛ все еще привлекателен?

1️⃣ Впереди отчет за очень сильный III квартал. Косвенно это было видно уже в РСБУ отчете «Русснефти». У более эффективных нефтяников ситуация еще лучше.

2️⃣ Высокие цены на нефть. Цена на нефть марки Urals в рублевом эквиваленте находится на своих локальных максимумах.

3️⃣ Я думаю, своей рекомендацией ЛУКОЙЛ подтвердил, что готов к выкупу акций у нерезидентов.
🔗 Подробнее тут.

🔎ЛУКОЙЛ, как и подавляющее большинство нефтяных компаний, остаются на текущих уровнях интересными историями. Существующую коррекцию, которая связана с неоправдавшимися ожиданиями рынка касательно дивидендов, можно использовать в качестве потенциальной возможности докупить или вовсе купить акции.

#двиденды #акции

@bitkogan

 «Яндекс» (YNDX RX) опубликовал отчетность за III квартал 2023 года. Цифры оказались лучше консенсус-прогноза. 

🔴Выручка выросла на 53,8% год к году, до 204,8 млрд руб. 
🔴Скорректированный EBITDA достиг 26,5 млрд руб., рентабельность по EBITDA составила 13%. 
🔴Скорректированная чистая прибыль составила 3,4 млрд руб.
🔴Поиск и Портал показал рост выручки на 48% год к году, до 90,4 млрд руб.
🔴Общий товарооборот маркетплейса увеличился в 1,6 раза, а товарооборот продавцов «Яндекс Маркета» вырос очень существенно — в  1,7 раза.  
🔴GMV сегмента O2O («Яндекс Еда» и «Деливери») в отчетном периоде взлетел на 79%, до 84 млрд руб.

Интересные результаты по фантеху:
🔴Выручка сегмента «Плюса и Развлекательных сервисов» в Q3 2023 выросла на 123%, до 17,4 млрд руб.
🔴Бизнес-группа показывает прибыль по скорректированной EBITDA второй квартал подряд — 1 млрд руб. 
🔴Аудитория подписки «Яндекс Плюс» выросла на 63% год к году и достигла 25,8 млн. Важный драйвер роста — пополнение библиотеки контента.
🔴Яндекс Афиша впервые раскрывает денежные показатели  бизнеса. Оборот прямых продаж в Q3 вырос год к году почти в 2,5 раза, до 4,3 млрд рублей.

Видим, что может вызывать вопросы снижение показателей скорректированной прибыли год к году. Вместе с тем объяснение этому факту есть: на замедление повлиял рост операционных издержек, амортизация и выплаты по долговым обязательствам.

Вывод

📌 В целом результаты довольно убедительные. Компания показала рост не только консолидированной выручки, но и увеличение top line по ключевым направлениям. Продолжаем ждать прояснение по ситуации с корпоративной реструктуризацией, чтобы акции «Яндекса» уверенно вошли в число наших top picks в российском технологическом секторе. Ожидается, что это случится до конца 2023 года.

#российский_рынок #IT

@bitkogan

Друзья, всем привет!

Эту ночь не отнесешь к самым спокойным. Израиль со вчерашнего вечера значительно расширил наземную операцию в секторе Газа.

⏪Месть начнется сегодня вечером, ХАМАС почувствует наш гнев⏩, — заявил старший политический советник израильского премьера Марк Регев в интервью MSNBC.

⏪Причиной активизации ударов ЦАХАЛа по сектору Газа и решения о «расширении» действий наземных сил Израиля стал провал переговоров об освобождении заложников, захваченных ХАМАС⏩.

По данным израильских властей, ХАМАС после атаки 7 октября держит в заложниках более 220 человек. Большинство из них — израильтяне, но есть также россияне, американцы и другие иностранные граждане. Много женщин, стариков и детей.

🔴Вечером 27 октября, перед активизацией боевых действий со стороны Израиля, телеканал Al Arabiya со ссылкой на источники, знакомые с ходом переговоров, сообщил, что Израиль при посредничестве властей Египта и Катара предложил ХАМАС установить режим прекращения огня в обмен на освобождение всех заложников и возвращение тел погибших.
🔴Это предложение ХАМАС отклонил.

Пока нет полной информации по итогу ночных боев, но то, что творилось в Газе этой ночью, — это был реальный ад. Думаю, будет поступать масса сообщений сегодня утром и днем.

— Также, скорее всего, будет много новостей о митингах, демонстрациях по всему миру, осуждающих Израиль и США.
— Нельзя исключить погромов, нападений на израильтян и еврейские объекты.
— Ну, и дальнейших обстрелов Израиля со стороны «Хезболлы» и Йемена.
— Возможны предупреждения от ряда арабских стран о разрыве (или приостановке) дипотношений.

🔴И цена на золото… По итогам вчерашнего дня — $2007 за тройскую унцию. Барометр показывает крещендо.

🔴А вот нефть — относительно спокойно. Рост за вчерашний вечер всего на 2,5%. Brent на уровне 90.

Если цифры умеют говорить, то котировки нефти намекают на то, что глобальной войны в регионе не будет. Ну, и слава Богу. Хотя атаки на американские базы идут во многих странах региона.

🔴Доллар относительно других валют практически на месте. Когда очень страшно, идет стремительное укрепление доллара и бегство инвесторов в UST. Ничего этого мы пока не видели вчера. Впрочем, возможно, все еще впереди.

Достаточно часто комментирую происходящие события в своем личном блоге.

#геополитика #Израиль

@bitkogan

🇨🇳 Что происходит с китайской экономикой?

🔴С начала года гонконгский индекс Hang Seng потерял более 17%. Упало практически все.
🔴Иностранный капитал уходит из Китая рекордными темпами.
🔴Чистый отток инвестиций достиг максимума за 7 лет.

Си, все пропало?

Последние цифры показывают, что нет. Второй месяц подряд наблюдается рост прибыли в промышленности. Потребление набирает обороты.

❗️И обратите внимание, все больше глобальных инвестбанков повышает прогнозы по росту китайской экономики. Уже мало кто сомневается, что цель по росту ВВП на 5% за этот год будет достигнута.

Почему же капитал уходит?

Растут опасения дальнейшего ухудшения дел в недвижимости.

Власти снимают ограничения в отрасли, но никого не спасают. Вскрыли нарыв и ждут, пока там все очистится. Болезненный и небыстрый процесс.

Во многих других отраслях власти, напротив, активизировали поддержку:
✔️Например, приняли беспрецедентный пакет мер по поддержке частного сектора.
✔️Увеличили «финансовые резервы» для развития стратегических и передовых отраслей.

Помимо этого, на днях было принято решение нарастить бюджетный дефицит и госдолг. Си Цзиньпин даже в ЦБ сходил, чтобы всем стало понятно, насколько партия болеет за финансовую стабильность и экономику.

📌 Вообще китайские стимулы — достаточно точечные. Никаких вертолетных денег и заливания ликвидностью всего подряд. Вероятно, эффект от таких мер не наступит быстро, но будет более устойчивым.

#Китай

@bitkogan

🔴Пули свистят,
🔴фондовый рынок падает,
🔴защитные активы растут…

Что дальше?

О причинах и следствиях последних событий смотрите в новой передаче «Ответы на вопросы» с Евгением Коганом.

🔗 Приятного просмотра!

#видео

@bitkogan

Пытаюсь для себя понять – все-таки, чем обусловлена настолько жесткая политика ЦБ.

Мы все не просто так ждали, что ставку поднимут не более чем на 100 б. п.

Да, на днях (еще 21 октября) писал заметку, что в итоге ставка может быть более 14%. Однако полагал, что ЦБ будет более милосердным к российской экономике. Но ЦБ решил не миндальничать.

Почему 15% приемлемо для ЦБ?

ЦБ обращает внимание, что кредитование предприятий уверенно растет. На начало этого месяца годовой прирост портфеля составил 21,5%. Кредитование увеличивается, несмотря на высокие ставки. Значит, по мнению ЦБ, условия были недостаточно жесткими.

По всей видимости, предприятия ожидают обесценения их долгов из-за высокого темпа роста цен. Поэтому кредиты все еще (как бы это ни звучало странно) привлекательны.

ЦБ хочет, чтобы сверхдорогие кредиты отбили напрочь такое желание, а предприятия были уверены, что рост цен будет в соответствии с целью 4%.

ЦБ уверен, что экономика выдержит период высоких ставок, необходимых для борьбы с инфляцией. Это отражено в прогнозах Банка России. ЦБ не прогнозирует кризиса или даже рецессии в экономике, сохранив прогноз роста ВВП на уровне 0,5-1,5% в 2024 г. ЦБ исходит из того, что сверхжесткая ДКП лишь компенсирует мягкую бюджетную политику.

Ожидает ли ЦБ массовых банкротств?

ЦБ указывает, что предприятия получают высокие прибыли, а ВВП активно растет. С точки зрения ЦБ, фирмы переживут один год сверхжестких ставок, тем более это будет компенсировано большим количеством госзаказов и бюджетным импульсом.

🟣А у кого нет госзаказов?
🟣А у кого маржа не настолько высока?
🟣А кому надо перекредитоваться?

При этом, с точки зрения ЦБ, банкротство отдельных предприятий — это проблема отдельных предприятий. Банк России отвечает за финансовую стабильность всей экономики.

Более того, для системы в целом банкротство отдельных компаний может быть полезным. Неэффективные предприятия, которое взяли на себя излишние риски, обанкротятся и освободят доли рынка для более устойчивых компаний. Подобный процесс уже происходил в банковском секторе и только оздоровил его, позволив выстоять банкам в новых кризисах.

Так полагает ЦБ. Давайте высокой ставкой оздоровим экономику. Слабые вымрут. Останутся сильные.

Боюсь, мало у нас бизнесов, что готовы без проблем выдержать кредитование под 17-18, а порой уже и 20%. Количество персональных банкротств такими темпами будет расти лавинообразно.

Теперь, что касается Минфина

Выскажу крамольную мысль. Если принять мысль, что ЦБ неизбежно будет бороться с инфляцией, то более резкая политика сейчас даже в чем-то выгодна Минфину. В данном году у федерального бюджета практически нет ЗНАЧИТЕЛЬНЫХ потребностей в заимствованиях – доходы растут выше ожиданий. А значит, сейчас высокие ставки слабо влияют на обслуживание долга бюджета (только через плавающие купоны).

В следующем году Минфину, наоборот, предстоит занимать много. Пусть лучше ставки в этом году будут выше, для того чтобы ЦБ быстрее мог перейти к снижению ставок в 2024 году, когда это будет влиять на стоимость новых и теперь уже масштабных заимствований.

💙️И самое главное. Цель ЦБ – инфляция. А значит, он будет повышать ставку до тех пор, пока инфляция не будет у цели. Все остальное для ЦБ вторично.

Упустив инфляцию, потом с повышением ставки придется догонять ее на гораздо больших уровнях. За примером далеко ходить не надо – турецкий ЦБ на этой неделе поднял ставку до 35%.

Ну а что касается нас с вами

Жить станет дороже. Кредитоваться будет практически НЕВОЗМОЖНО, кроме льготной ипотеки. Тем, кто в долгах по потребительским кредитам как в шелках или придется искать вторую (третью, четвертую) работу, чтобы как-то выкрутиться. Или – изучать законодательство по персональному банкротству.

А предприятиям, у кого есть кредиты, придется сокращать объемы инвестиций в развитие. Средства придется направлять на закрытие долгов, чтобы не перекредитовываться под совершенно убийственные проценты.

🔎И да, вишенка на торте. ЦБ намекнул, как у нас любят говорить – можем повторить.

#ставка #ЦБ #кредиты

@bitkogan