🇺🇸 Заседание ФРС прошло без сюрпризов

Друзья, всем привет!

День X прошел без эксцессов: ФРС сохранила ставку на уровне 5,25-5,5% годовых, а Джером Пауэлл заявил, что монетарная политика может быть пересмотрена в сентябре.

Всё, как и ожидал рынок. Ну а что вы хотите, это же не Голливуд. Ну и слава Богу. Голливуда нам и без того хватает.

Что касается условий, то комитет FOMC будет оценивать поступающие данные, изменение перспектив и баланс рисков, чтобы в сценарии не было неожиданных поворотов.

Иными словами, если инфляция вдруг резко пойдет вверх, план по снижению ставок также может скорректироваться.

🔎 Вывод — продолжаем следить за макропоказателями.

Кстати, пока статистика двоякая — ускорение роста ВВП во 2 квартале (+2,8% против 1,4% в 1 квартале) и дефлятор базового потребления 2,9% выше ожидаемых +2,7%.

Что еще сказал Пауэлл?

🟣 Риски роста инфляции снизились, поскольку рынок труда охладился.
🟣 Потребительские расходы замедлились, но все еще остаются высокими.
🟣 Слишком позднее снижение ставки может неоправданно ослабить экономику.

А как отреагировали рынки?

🚩 По итогам вчерашней торговой сессии все индексы закрылись в плюсе:
— S&P 500 вырос на 1,86%,
— Nasdaq — на 3,01%,
— а Russell 2000 — на скромные 0,51%.

Благодарить за это следует скорее даже не ФРС, а рост полупроводниковых бумаг после блестящих результатов американского производителя микрочипов AMD.

🚩 Ожидаемо по таким раскладам доходность десятилеток UST упала до 4,03%. Мы ждали этого к осени, но рост облигаций начался ранее.

🚩 Соответственно, TMF вырос более чем на 3%. Ну, честно говоря, мог бы и побольше подскочить. Ну да ладно, еще вырастет.

🚩 Что касается роста котировок золота и нефти, то здесь уже виновата геополитика, а точнее, приказ верховного лидера Ирана жестко ответить Израилю...

Так что золото стремится опять к своим максимумам. Возможно, на этот раз пойдет и выше. Но, разумеется, не без того, чтобы нас всех предварительно подразнить и помучить. Посмотрим.

#ставка #рынки #США

💰bitkogan

📉Paint it Red: технологический сектор США

Технологический сектор США продолжает падать в разгар сезона отчетностей.

🔵Обвал произошел в акциях Intel, которые рухнули более чем на 20% после отчета и заявления компании о намерении уволить более 15% сотрудников в рамках плана по сокращению расходов на $10 млрд.

Кроме того, Intel приостанавливает выплату дивидендов с четвертого квартала. Завышенные ожидания инвесторов, вызванные бумом ИИ, приводят к распродажам даже при неплохих отчетностях, как, например, у Amazon.

🔵Акции Amazon упали на премаркете более чем на 9% после публикации довольно хороших результатов второго квартала и слабого прогноза на третий. Даже сильные показатели облачного подразделения (AWS) не смогли вселить в инвесторов оптимизм.

🔵Хороший отчет Apple также не привел к росту котировок. Ранее мы писали, что просто хороших результатов недостаточно — рынку нужны рекорды.

Падение технологического сектора связано также с ожиданиями снижения процентных ставок. Инвесторы начали реагировать на статистические данные «как есть». Слабые данные воспринимаются как плохие новости, что вызывает распродажи.

🚩Кроме того, рынок перегрет. Инвесторы фиксируют прибыль и перекладываются в более надежные активы, такие как казначейские облигации. Эмоциональная реакция усиливает снижение рынка.

🚩Крупные инвесторы в последние две недели постепенно продают акции технологических компаний. Они покупают казначейские облигации и начинают инвестировать в акции компаний с малой капитализацией и в акции стоимости с низкими P/E.

Также фактор августа, сезон отпусков и пониженная ликвидность на рынках ведут к сильным движениям на малых оборотах.

Кстати, напоминаем, что подробные разборы отчетностей мы даем в приложении Bitkogan. Подписывайтесь, чтобы быть в курсе.

#США

💰bitkogan

Доллар упал на 3% за месяц. Началось?

Наверняка многие сейчас посмотрели на график USD/RUB и подумали: «Где же здесь падение?»…

Но речь идет о снижении индекса доллара к корзине валют, в которую входят евро, японская иена, британский фунт, канадский доллар и т.д. Индекс называется DXY.

Почему доллар упал? И нет, финансовая система США не рушится, и стране не грозит крах…

▪️Причина 1: ФРС может снизить ставки на сентябрьском заседании.

До сегодняшнего дня снижение ставки на 25 б.п. казалось наиболее вероятным. Но после того, как в США число занятых пересмотрели вниз аж на 818 тыс. не исключен и более радикальный шаг — минус 50 б.п.

▪️Причина 2: carry trade.

Теперь вместо иены хедж-фонды занимают USD для ставок на валюты развивающихся рынков, типа турецкой лиры.

➡️В результате индекс доллара DXY ускорил свое падение, опустившись ниже отметки 101. К слову, в последний раз такие значения наблюдались в июле прошлого года.

Как долго продлится спад?

Эд Ярдени, президент Yardeni Research, не видит причин для беспокойства. Он выделил 5 причин, по которым, по его мнению, доллар США будет расти до 2030 года:

1️⃣Рынок забегает вперёд, закладывая снижение ставки на более чем 100 б.п.
2️⃣Американская валюта выиграет от стабилизации японской иены.
3️⃣Экономика США должна восстановиться, что также поддержит доллар.
4️⃣Доллар остаётся надёжной защитой от геополитических рисков.
5️⃣Иностранные инвесторы по-прежнему активно покупают американский долг.

Что думаю я?

По доллару. Я считаю, что доллар США может еще ослабеть: в достаточно обозримом будущем у нас есть все шансы увидеть 1,12-1,13 евро относительно доллара. Те же темпы доллар может показать в плане снижения относительно других валют. Можем даже DXY увидеть ниже 100. С моей точки зрения, за такой динамикой особенно ничего не стоит — кроме ставок и процесса carry trade.

По ставке. Думаю, что несмотря ни на что первоначально ее будут снижать очень аккуратно — и начнут с 0,25 п.п. В ФРС скорее будут исходить из принципа — «мы 10 раз посмотрим, 10 раз отмерим». Центробанки никогда не торопятся. И что касается снижения доллара относительно других валют — это благотворно влияет на многие вещи, в частности, на цену золота и коммодитиз. Об этом не стоит забывать.

По ожиданиям Ярдени. Это важная тема для обсуждения. Планирую написать подробный текст, разбирая то, насколько прав или, наоборот, не прав этот товарищ. Кроме того, мы обсудим его позицию в рамках нашего следующего эфира с Дмитрием Абзаловым.

❗️И еще: отдельно будем отслеживать заявления глав мировых центробанков на симпоузиме в Джексон Хоуле. Мероприятие важное, итоги разберём на канале.

#доллар #США

💰bitkogan

Пауэлл осторожно порадовал рынки

Речь главы ФРС на симпозиуме в Джексон-Хоуле оказалась «голубиной». Пауэлл дал аккуратные мягкие сигналы сразу по двум целям ФРС.

◽️Говоря про рынок труда, он отметил, что ФРС не стремится к его дальнейшему охлаждению. Учитывая, что тренд на ухудшение показателей идет, сломить его может только более мягкая политика.

➡️ Но и рост цен Пауэлл не обошёл стороной. Главной темой прошлых заседаний была недостаточная уверенность в устойчивости снижения инфляции. Теперь же уверенность главы ФРС выросла.

Есть одно жирное НО. Ничего нового, по сути, не сказано. То, что рынок труда стал хуже — было известно. Что инфляция замедлилась, тоже. Глупо ожидать, что в ФРС не смотрят статистику.

❓А вот будут ли они снижать ставку сразу на 50 б.п. в сентябре? Никаких сигналов на этот счет не прозвучало. Здесь по-прежнему простор для мнений. Акцент на рынке труда можно интерпретировать так, что опция 50 б.п. будет на столе в сентябре, но не более.

Думаю, величину снижения пока не знают и в самом ФРС. Все будет зависеть от поступающих данных. Пока по-прежнему больше верится в осторожную политику.

Ключевой итог — я не услышал решимости резко снижать ставки.

#США #ставка

💰bitkogan

🟢 Акции Nvidia теряют 7%, увлекая вниз «техов» США

Продолжается негатив из-за отчета, где NVDA заявила о результатах лучше прогнозов, но градус «удивления» снижается даже при трехзначном росте.

Аналитики рассуждают, как инвесторы обдумывали прогнозы и решили, что цена завышена. Длинные выходные же были.

Другая версия: кто-то крупный продает акции. Самая большая доля после фондов у основателя Nvidia Джейсена Хуанга.

Мнение bitkogan:
Сегодня акции Nvidia показывают, как опасно держать позицию по бумаге с высокими ожиданиями. Шаг в сторону — и оценка начинает рассыпаться, как карточный домик.
#tech #ai #сша 🔥HOTLINE

🇺🇸 Рынки в ожидании данных

Друзья, всем привет!

Сегодня выходит статистика по рынку труда США. Она даст важнейшую информацию для инвесторов: есть ли проблемы в крупнейшей экономике мира.

Месяц назад неожиданно слабые данные по занятости спровоцировали волну обсуждений о возможной рецессии в Штатах. Реакция оказалась чрезмерной, но тема остается болезненной. У инвесторов, да и центробанкиров, осталось ощущение, что они легко отделались с высокими ставками: и инфляция снизилась, и экономика не ушла в рецессию.

А вдруг все еще впереди?

Если рост занятости в августе окажется на уровне прошлого месяца, то пессимизм снова усилится. ФРС в ответ на плохие данные может сконцентрироваться на своей второй части мандата и начать снижение ставки сразу на 50 б.п.

Так думают многие. Я — нет.

Если окажется, что негативная история июля — это разовый выброс, то ФРС скорее будет смягчать ставку постепенно по 25 б.п. На мой взгляд, это более вероятный сценарий.

А вообще ситуация весьма противоречивая. К примеру, вчера оперативные индикаторы указали на дальнейшее ухудшение рынка труда.

С другой стороны, есть ожидания, что отчет за август будет более бодрым.

Что ожидается:
➡️ рост в целом по экономике на 164 тыс. по сравнению с 114 тыс. в июле,
➡️ рост в частном секторе на 136 тыс. против 97 тыс. месяцем ранее,
➡️ ускорение темпов роста почасовой оплаты труда до 0,3% м/м против 0,2% в июле.

То есть ожидания-то как раз на сильный отчет. А что будет в реальности — увидим.

Нет, ФРС-то, скорее всего, ставку снизит. Но на 25 б.п. Если же отчет по рынку труда сегодня выйдет действительно сильным, как это показывают ожидания, то никаких 50 б.п. rate cut не будет точно. И, возможно, даже 100 б.п. за три оставшихся до Нового года совещания. Именно в этом вижу основную интригу.

Если на следующей неделе CPI покажет 2,5% г/г, что вероятно, и я это ожидаю, то сценарий «сокращение ставки на 75 б.п. до конца года» еще как-то имеет право на жизнь. Но все же, скорее всего, лишь на 50 б.п.

📎 Для рынка акций ситуация весьма противоречивая: хочется хороших данных и быстрого снижения ставок. Но оба варианта несовместимы. Как по мне, рецессия видится страшнее, чем постепенное снижение ставки.
Рынок акции пока начал снижение. Ну и слава Богу. Пора.

Напоследок. Что делаю я? Вчера подробно об этом рассказал на вопросах и ответах.

В моменте, кстати, доходность по американским десятилеткам уже 3,71. Таким макаром есть шанс TMF сегодня по 63-64 продать. Ну вот, вероятно, это и сделаю. Частично, конечно. Следите за сделками в приложении.

#США #макро

💰bitkogan

ФРС и неопределенность

Августовская статистика по рынку труда в США вышла противоречивой. Что будет делать ФРС?

➡️ С одной стороны, спрос на труд снижается. Создано всего 142 тыс. рабочих мест, что не оправдало прогнозов в 164 тыс. Еще и прошлый месяц пересмотрели с 114 тыс. до 89 тыс. В частном секторе слабые цифры: 118 тыс. новых мест против ожиданий в 139 тыс.

Если рабочих мест создается мало, то это явный сигнал снижения роста экономики.

➡️ С другой стороны, предложение труда все еще дефицитное. Уровень безработицы снизился до 4,2% после 4,3% в прошлом месяце. В результате, фирмы вынуждены были поднять зарплаты в августе на 0,4%. Уровень участия в рабочей силе не изменился.

◽️Раз есть явный сигнал на замедление занятости, то можно ожидать от ФРС и резкое снижение ставки на 50 п.п. Новая статистика не позволяет точно отвергнуть этот вариант.

◾️Но на мой взгляд, постепенно снижение ставки на 0,25 п.п. в сентябре гораздо более вероятно. Сама ситуация неопределенности — это аргумент для центробанков действовать осторожными шагами. Если начать двигать ставку резко, поднять ее обратно уже не получится — будет сокрушительный удар по репутации.

➡️ В части инфляции успехи ФРС пока тоже скромные: всего несколько месяцев ценовой стабильности. И даже еще одна хорошая точка по августу картину сильно не изменит.

Впереди статистика по инфляции (CPI) 11 сентября. Рынок ждет сохранение инфляции на уровне 0,2%. С учетом ускорения зарплат вряд ли мы увидим цифру сильно меньшую. А значит все идет к осторожному снижению ставки ФРС.

#ставка #США

💰bitkogan