🏠Куда сдвинется сектор недвижимости?

💭 Что происходит в секторе недвижимости в РФ, и каковы его перспективы? На какие компании в секторе надо обращать внимание? Эти вопросы сегодня интересуют многих. Поговорим немного на эту тему.

🟡В 2022 г. в России был введен рекордный объем жилья — 102,7 млн кв. м (+11% г/г). Однако далее темпы начали замедляться, и в итоге сейчас на рынке «коррекция».
🟡Так, в 1 полугодии 2023 г. в России было введено 43,2 млн кв. м жилья (-2,8% г/г).

А что цены?

После снижения во 2 полугодии 2022 г. они начали стабилизироваться. В В первой половине 2023 г. рост цен составил порядка 1,5%. Прогнозировать цены в текущих нестабильных условиях весьма затруднительно. Поэтому укажем лишь некоторые факторы, которые могут стимулировать цены в обозримом будущем.

✅Увеличение материнского капитала.
✅Продление программы льготной ипотеки до 1 июля 2024 г.
✅Семейная ипотека со ставкой 6% также продлена до 1 июля 2024 г.

Однако и рисков тоже много.

☑️В первую очередь, это геополитика.
☑️Кроме того, это снижение покупательной способности населения.
☑️Некоторый избыток предложения.
☑️Рост ключевой ставки и т. д.

Акции каких компаний в этой ситуации могут выиграть?

🔎В нашем сервисе по подписке мы сегодня опубликовали подробный обзор по сектору строительства в РФ. Указали там наших фаворитов среди компаний РФ. Среди них часто упоминаемый нами «Самолет». Но есть и другие, на которые стоит обратить внимание. О них мы подробно рассказали в обзоре.

#недвижимость

@bitkogan

🏭 Око за око, завод за завод

Спустя 8 месяцев после национализации немецкого подразделения «Газпрома» Германией Россия наносит ответный удар — вводит временный государственный контроль над местными филиалами датской компании Carlsberg в «Балтике» и французской Danone.

Будет ли им больно?

Для Carlsberg и Danon новость определенно плохая, но не смертельная, так как это уже учтено в ценах акций.

🔵Например, в октябре 2022 французская компания предупредила о возможных потерях до 1 миллиарда евро — во столько оценивается йогуртный бизнес в России.

🔵Что касается Carlsberg, в прошлом месяце компания подписала соглашение о продаже своего бизнеса в России. Вот только успех сделки теперь под вопросом. Скорее всего, Carlsberg придется списать российские активы на ноль в следующем отчете о прибылях.

Про эффект бумеранга

Национализация, пусть даже «временная», еще больше отдаляет Россию от иностранного капитала. Оставшиеся же на рынке PepsiCo, Unilever, Nestle, Procter & Gamble, Colgate-Palmolive и Philip Morris International могут сократить инвестиции из-за угрозы конфискации.

🔎Более того, я не исключаю возможность ответных мер на Западе. Под предлогом прекращения сделки по зерну с Соединенными Штатами, Европейский союз и Великобритания могут отменить несколько общих лицензий, облегчающих торговлю российской продукцией питания и удобрениями.

#санкции #национализация

@bitkogan

Пропустили все, что было сегодня? А мы вам расскажем

Важное из bitkogan:
▪️Что делать, если пропустил девальвацию.
▪️Сценарий защиты от инфляции №2. Инфляция 10–12%.
▪️Тем временем российские гособлигации продолжают падать в цене.
▪️Куда сдвинется сектор недвижимости?
▪️Око за око, завод за завод (о национализации предприятий).

Важное из HOTLINE:
🟡Доллар потихонечку начал укрепляться относительно остальных валют – комментарий Евгения Когана.
🟡Доходы бюджета РФ увеличатся в 2023 и 2024 гг., существенное увеличение ожидается по ненефтегазовым доходам.
🟡Путин принял решение участвовать в саммите БРИКС в формате видеоконференцсвязи.

🟢В «Это к деньгам» рассказали, что такое финансовая подушка и в чем ее хранить.

#лучшее

@bitkogan

🇷🇺Инфляция в России набирает обороты. Завтра Банк России на это среагирует. И, может, даже нас удивит

Цены за прошлую неделю прибавили 0,18%. Это быстрее, чем +0,14% и +0,13% двумя неделями ранее. Дорожает больше всего техника, авиаперелеты и некоторые продовольственные товары. Причина понятна — рубль падает.

В результате годовая инфляция ускорилась до 3,6% после 3,5% в начале месяца. Она будет расти и дальше: и из-за девальвации, и из-за технических причин выпадения из расчета данных прошлого года. К концу года ЦБ прогнозировал инфляцию 4,5-6,5%.

Скажу честно, думаю, к концу года она может сложиться выше. Падение рубля будет сказываться на ценах еще месяц-другой.

Выводы

▪️Инфляционное давление растет.
▪️Повышений ставки, вероятно, будет несколько подряд.
▪️ЦБ завтра повысит ставку и ужесточит сигнал.

Вижу 2 варианта:

1️⃣Более вероятный. Ставку поднимут на 50 б. п., с 7,5% до 8%. Но ЦБ намекнет, что будет еще несколько повышений ставки. Думаю, будут поднимать на 50 б. п. еще раза 3 в этом году.

2️⃣Менее вероятный, но интересный. Уж очень растут доходности российских облигаций. Еще вчера писал, что ЦБ может нас удивить и поднимет ставку сразу до 8,5-9%.

Второй вариант менее вероятен, т. к. повышение сразу на 1-1,5 п. п. показывало бы, что ЦБ надо было действовать раньше.

🔗Завтра будем следить за итогами заседания ЦБ и активно комментировать тут и на HOTLINE. Не переключайтесь!

#инфляция #Россия

@bitkogan

🇺🇸 Проинфляционный тренд в США повержен, но не сломлен…

И это нехорошо.

Инфляция в США в июне снизилась до 3% год к году после 4% месяцем ранее, но о завершении цикла повышения ставок речи пока не идет, почему?

Главная причина в том, что в ФРС боятся повторить ошибки 1970-х годов, когда регулятор поспешил пересмотреть денежно-кредитную политику, и экономика впала в стагфляцию (инфляция + рецессия).

Из опросов BofA, Goldman Sachs и JP Morgan следует, что управляющие активами также считают, что работа регулятора не закончена.

Поясню, почему инфляция не повержена.

Риски все те же.
✅Рост цен на энергоносители.
✅Перегрев рынка труда.
✅И рост арендной платы.
✅В последние дни к ним добавилась угроза продовольственного кризиса.

Для тех, кто пропустил, цены на пшеничные фьючерсы в Чикаго выросли более чем на 8% после остановки сделки по продаже зерна, а также действий и высказываний Министерства обороны.

Что меня беспокоит?

🔘Ужесточение политики и рост стоимости заимствований уже привели к тому, что дефолты по корпоративным долгам в 2023 году превысили прошлогодний уровень.

🔘Очевидно, что при дальнейшем ужесточении ДКП ситуация не улучшится. Профессионалы это прекрасно понимают и увеличили долю наличных денег в своих портфелях.

Вывод?

🔎Несмотря на сохраняющийся на рынке оптимизм, перспективы экономики США остаются туманными. Боюсь, что добром все это не кончится.

🔎И, конечно, о продолжительном росте американского рынка пока говорить очень рано.

#инфляция #США

@bitkogan

Кстати о птичках (об инфляции в США и политике ФРС). Сейчас вышли хорошие цифры по рынку труда — заявки на пособия по безработице падают.

Это может быть инфляционным фактором и поводом поднимать ставку. Сразу пошел негатив. Инвесторы начали бояться, что ФРС продолжит жестить.

🔵Доходность десятилеток подросла.
🔵Фьючерс на S&P500 в минусе.
🔵Доллар пошел укрепляться к евро и другим валютам.

@bitkogan

Кто может заплатить дивиденды осенью?

Дивидендный сезон окончен. Последние выплаты пришлись на Транснефть и Сургутнефтегаз.

Наступил небольшой перерыв, но скоро 2-й тайм. Уже в августе и ранней осенью некоторые компании могут начать делать промежуточные выплаты. Какие именно?

1️⃣Магнит (MGNT RX). Сейчас компания выкупает около 30% акций у нерезидентов. Но мы считаем, что после завершения выкупа Магнит может вернуться к дивидендным выплатам, кэш на это есть.

2️⃣АЛРОСА (ALRS RX). Менеджмент на одном из мероприятий намекал на промежуточные дивы.

Вспомните кейс Газпрома: не выплатили за 2021 г., но зато заплатили за 1 полугодие 2022 г. Здесь может быть аналогичная ситуация. Совет директоров (СД) по дивидендам ожидаем в августе-сентябре.

3️⃣ФосАгро (PHOR RX) зарекомендовала себя как эмитент со стабильными ежеквартальными дивидендными выплатами. Несмотря на высокую базу прошлого года, выплаты за 2 квартал 2023 г. могут составить порядка 3%. СД также ожидаем в августе.

4️⃣НОВАТЭК (NVTK RX). Главный производитель СПГ обычно выплачивает дивиденды 2 раза в год: по итогам 1 полугодия и финальные за год. СД может состояться в конце августа — начале сентября.

5️⃣Татнефть (TATN RX). Пожалуй, единственная нефтяная компания, выплачивающая дивиденды три раза в год. Первая выплата, как правило, производится по итогам 1 полугодия, что дает основание ожидать рекомендации в ближайшее время.

6️⃣Белуга (BELU RX). В 2022 г. компания существенно увеличила вознаграждение акционерам. На фоне высоких темпов роста продаж и улучшения маржинальности СД компании может рекомендовать неплохие дивиденды по итогам 1 полугодия 2023 г. уже в августе.

Вывод

📌Дивиденды — это понятный триггер роста акций. Однако не стоит забывать, что 2022 г. был годом высокой базы. Сейчас мы ожидаем более скромных дивидендных выплат, особенно в нефтегазе. Впрочем, посмотрим, ждать осталось недолго.

#дивиденды #акции #российский_рынок

@bitkogan

Пропустили все, что было сегодня? А мы вам расскажем

Важное из bitkogan:
▪️О ситуации с пожарами в ЕС.
▪️Инфляция в России набирает обороты.
▪️Проинфляционный тренд в США повержен, но не сломлен.
▪️Кто может заплатить дивиденды осенью?

Важное из HOTLINE:
🟡Пшеница вчера подскочила более, чем на 8% — максимальный дневной рост за 10 лет.
🟡Euroclear заработал €1,28 млрд на инвестировании заблокированных российских активов.
🟡Скорее всего, завтра ЦБ повысит ставку с 7,5% до 8%.

#лучшее

@bitkogan

Распадская (RASP RX) выросла против рынка. Почему?

Компания может вернуться к дивидендам, но это неточно. Откуда такие мысли? Госдума приняла закон об упрощении перехода в юрисдикцию РФ экономически значимых компаний.

Вот вспомнили про Распадскую и ее бенефициара — британский Evraz (владеет 93% в капитале RASP). Но так ли все позитивно?

Распадская перестала выплачивать дивиденды в 2022 г. Материнский Evraz попал под санкции, и технически не может получать выплаты. А что же новый закон?

1️⃣Речь идет о системообразующих предприятиях РФ.
2️⃣Evraz в лице российского юрлица «ЕВРАЗ Холдинг» входит в этот заветный список.

Но пока непонятно, будет ли Распадская возвращаться к дивидендам и платить их на российскую структуру. Ситуация сложная, и это подчеркивает сама компания.

❌Во-первых, переезд Evraz в РФ выглядит крайне проблематичным в силу британских законов.
❌Во-вторых, если Распадская все-таки будет платить, то, судя по всему, деньги будут оседать в «ЕВРАЗ Холдинге».

✖️Целесообразно? Видимо, не очень.

Что в сухом остатке?

Распадская может выплачивать дивы: денежный поток стабильный, кэша много. Вот только технически Evraz и его акционеры не смогут получить деньги, пока компания не «переедет» в РФ.

Рынок отреагировал позитивно.
▪️В течение дня рост котировок Распадской доходил до +10% на высоких объемах.
▪️Закрылись на уровне +5,7%.

✖️Мы на дивиденды пока особенно не рассчитываем.

Наш позитивный взгляд на Распадскую основан на других факторах. Это
▪️сильные финансы,
▪️высокая рентабельность,
▪️прочные позиции на рынке коксующегося угля
▪️и недооцененность относительно аналогов.

#уголь #дивиденды #акции

@bitkogan

🇷🇺Как повышение ставки повлияет на россиян?

Друзья, всем привет!

Медведь выходит из спячки — сегодня в 13:30 МСК Банк России, вероятно, повысит ставку для сдерживания, а точнее охлаждения инфляции.

Насколько — мы уже обсуждали ранее. Скорее всего, на 0,5 п. п. Но, как мы уже писали — могут быть и нюансы.

Поговорим о том, как это решение повлияет на нашу жизнь.

Начну с того, что, хотя новые исследования и указывают на снижение потребления домохозяйствами уже через 5 дней после монетарного ужесточения, моментального падения спроса, разумеется, не будет.

Как правило, временной лаг составляет до трех — шести кварталов. Но то, что меняется почти мгновенно, это стоимость кредитов и ставки по вкладам.

А цель-то в чем?

Цель — заставить население меньше покупать и больше сберегать. Проблема в том, что в условиях неопределенности относительно рубля даже 8% в год кажутся недостаточными.
То есть если задача — резко понизить спрос на деньги, то ставка в наших «веселых» условиях должна быть процентов 10–12 минимум.

Получается, при ставке к примеру 8%, приток денег в банки не гарантирован, зато под давлением окажутся обладатели кредитов с плавающей ставкой. В корпоративном секторе, например, их доля составляет около 44%.

«Компании роста», которые инвестируют в свое развитие и инвестиции, также столкнутся с трудностями.

Что делать инвестору?

🔵Как правило, длинные ОФЗ реагируют на пересмотр ставки сильнее, чем короткие. Вывод — если глава Банка России намекнет на новые повышения ставок, цена первых может еще больше просесть.

🔵Куда привлекательнее в этом смысле надежные облигации с дюрацией до года. Их преимущество в том, что цена в моменте может упасть всего на 1% пункт, если процентные ставки вырастут на 1% пункт.

Но подчеркнем, что если вы держите такую бумагу до погашения, вам не следует беспокоиться о риске снижения цены.

🔵Альтернативный вариант — флоатеры (то бишь бумаги с переменным купоном) или линкеры.

🔎Вот пишу все это и уже понимаю… 0,5 процентами подъема пожалуй не ограничатся. Впрочем, тут уже возможно решение будет скорее политическим.

#ставка #облигации #инфляция

@bitkogan