Отчетность МТС Банка. Рост продолжается

МТС Банк отчитался по МСФО за первое полугодие 2024 года. Банк продолжает расти неплохими темпами и генерировать капитал. Рассмотрим основные результаты.

Данные г/г:

🟠Чистые процентные доходы +18,6%
🟠Чистые комиссионные доходы +56%
🟠Чистая процентная маржа — 9% против 10,4% годом ранее
🟠Стоимость риска — 7,7% против 8,4% годом ранее
🟠Рентабельность капитала(ROE) —19,3% против 18,9% годом ранее
🟠Чистая прибыль +32,3%
🟠Капитал +25% за второй квартал

Видим, что банк хорошо растет по основным банковским метрикам — чистому процентному и комиссионному доходу. Чистая прибыль полугодия составила 7,8 млрд руб. Если мы говорим про квартальный эквивалент, то результат 2 квартала сопоставим с результатом первого. Удается показывать неплохие результаты, несмотря на условия давления по чистой процентной марже.

✔️ Что касается балансовых показателей, то розничный кредитный портфель продемонстрировал рост с начала года на 11,5%. На розничное кредитование приходится 90% всех кредитов банка.

✔️Немного про комиссионные доходы. Одна из особенностей банка — высокая доля более предсказуемых комиссий в доходе. К слову, темп наращивания комиссионных доходов стал одним из самых высоких на рынке.

🚩Теперь про резервы. Стоимость риска за полугодие снизилась до 7,7% против 8,4% годом ранее. Менеджмент на звонке с инвесторами пояснил, что частично это отражает замедление темпов роста портфеля в этом году.

Сегодня акции МТС Банка торгуются по P/B в районе 0,65-0,7х, это серьезный дисконт к среднему по сектору. Достаточно дешево. Пристально наблюдаем за результатами банка и конъюнктурой банковской отрасли. Текущие ценовые уровни в бумагах вижу привлекательными.

#российский_рынок

💰bitkogan

В последние дни лета на медвежьем рынке появляются проблески зелени. Говорить о полноценном развороте рынка пока рано, однако некоторые отрасли выглядят неплохо.

🚩В частности, интересные новости приходят из сектора технологий. Если в США IT все больше находится в красной зоне — отчетности и прогнозы не оправдывают высоких ожиданий инвесторов — то российские IT-компании, наоборот, скорее радуют, показывая хорошую отчетность.

В частности, внутри сектора привлекательно растет облачный рынок, а там, как мы знаем, есть потенциально интересные компании, IPO которых многие надеются увидеть.

🚩Недавно о финансовых результатах за первое полугодие 2024 года уверенно отчитался Selectel, крупный независимый провайдер IT-инфраструктуры и один из ожидаемых кандидатов на публичный статус, так что заглянем в цифры.

Основное кратко: высокая рентабельность и рост чистой прибыли на 21%.

Данные год к году:

🟣Выручка +26% (6,1 млрд)
🟣Скорректированная EBITDA +25% (3,5 млрд)
🟣Чистая прибыль +21% (1,8 млрд)
🟣Рентабельность по EBITDA 58% (один из самых высоких показателей по ИТ рынку)

Два момента, которые выписал себе:

1️⃣ У компании вертикально интегрированная бизнес-модель.

Selectel контролирует весь процесс создания и поддержки своей инфраструктуры — от строительства дата-центров до разработки собственной облачной платформы. Такой подход позволяет не только обеспечивать высокий уровень рентабельности, но и удерживать лидирующие позиции в секторе IaaS (IT-инфраструктура как сервис), где Selectel входит в тройку ведущих игроков на рынке.

2️⃣ Рынок облачных инфраструктурных сервисов в России показывает устойчивый рост, и прогнозируется, что к 2028 году его объем может увеличиться почти в четыре раза. Selectel растет в рынке, выручка прибавила 26% по итогам первого полугодия. Важно отметить, что выручка компании имеет высокую степень прогнозируемости.

P. S. Один из важнейших драйверов роста рынка облачных инфраструктурных сервисов в России — это большое пространство для развития: по сравнению с теми же США уровень проникновения облачных технологий у нас пока в разы меньше, до насыщения рынка еще очень далеко.

А за кем вы следите из IT-сферы?

#российский_рынок

💰bitkogan

«Артген биотех» порадовал цифрами по МСФО

Компания опубликовала сильные результаты за 6 месяцев 2024 года. Чему я искренне рад, потому что давно и с интересом слежу за ней.

Главное по цифрам:

➡️ Выручка +20,0% до 745,12 млн руб.
➡️ EBITDA +44,3% до 183,87 млн руб.
➡️ Чистая прибыль +187,2% до 103,58 руб.

Ключевое то, что выручка растет значительно быстрее расходов — отсюда такие внушительные цифры по EBITDA и чистой прибыли.

◽️Еще важнее, что сегменты рынка здравоохранения, где представлены компании Группы, еще весьма далеки от насыщения. Значит, вероятен дальнейший рост прибыли.

◽️Ну и самое, на мой взгляд, главное. Традиционно сектор биотеха ассоциируется с большим потенциалом, наряду с немалыми рисками. Но это уже не совсем про «Артген биотех».

✔️ Каждый новый препарат в портфеле компании можно рассматривать, как венчур. Однако портфель в целом уже достаточно объемен и хорошо диверсифицирован. Статистические эффекты сглаживают практически любой возможный негатив в конкретных кейсах.

✔️ В обновленной стратегии развития Группы речь идет о формировании портфеля из 30 препаратов-кандидатов для лечения генетических, возраст-зависимых, инфекционных и онкологических заболеваний.

Такая диверсификация резко снижает риски по портфелю в целом. Поэтому неудивительно, что агентство АКРА повысило кредитный рейтинг «Артген биотех» до ВВВ-(RU) со стабильным прогнозом.

Полагаю, что с дивидендами тоже все будет в порядке. В 2023 году выплатили 1,2 руб. на акцию. Судя по показателям первого полугодия, можно с оптимизмом смотреть и на весь 2024-й год.

#российский_рынок

💰bitkogan

РУСАЛ опубликовал финансовые результаты за 1 полугодие 2024 года. Выручка компании снизилась на 4,2% г/г до $5 695 млн.

🚩EBITDA подскочила в 2,7 раза до $786 млн, чистая прибыль увеличилась на 35% до 565 млн. Чистый денежный поток оказался в отрицательной зоне, отношение чистого долга к EBITDA составило 5,0х.

🎌Неплохой отчет, но без ВАУ-эффекта. Что хотелось бы отметить в первую очередь? Во-первых, рост EBITDA привел к снижению «коэффициента чистый долг/EBITDA» с 7,4х на конец 2023 года до 5,0х сейчас. Во-вторых, РУСАЛ снизил себестоимость производства. В-третьих, у компании неожиданно уменьшились финансовые расходы.

🔎С другой стороны, снизилась выручка, а чистый долг в абсолютном выражении вырос на 10% до $6 365 млн. Отчет в целом нейтральный. Более подробный анализ мы опубликовали в нашем мобильном приложении в разделе «Аналитика».

#российский_рынок

💰bitkogan

Globaltrans: дивиденды — всё

Сегодня Globaltrans представил отчетность по МСФО за 1 полугодие 2024 года. Результаты достаточно сильные в годовом выражении:

➡️ Выручка +8%
➡️ Скорректированная EBITDA +9%
➡️ Свободный денежный поток (FCF) +57%
➡️ Чистая прибыль -4%

⭕️Компания располагает чистой денежной позицией порядка 50 млрд руб. при капитализации около 85 млрд руб. Вот только есть вероятность, что эта кубышка будет распределена в обход интересов акционеров. Фундаментально Globaltrans по-прежнему выглядит очень интересно. Мультипликаторы низкие.

✔️Правда, есть одно «но». Компания отменила дивидендную политику на фоне технических сложностей и не видит возможностей ее возобновления в ближайшее время. Те, кто надеялся на дивиденды сильно разочаровались. Бумаги сегодня теряли более 20%.

Про риск в бумагах Globaltrans мы подробно писали здесь. Чуть более месяца назад приняли решение зафиксировать небольшой убыток. Один из рисков реализовался, очень рады, что своевременно приняли решение о закрытии позиции.

⭕️Когда мы готовы вернуться к покупкам? Точно не сейчас и вряд ли в ближайшее время. Даже несмотря на аномально низкие мультипликаторы мы не видим здесь факторов инвестиционной привлекательности. Нет ни дивидендов, ни байбэка, к тому же корпоративный риск никуда не исчезал.

#российский_рынок

💰bitkogan

Одна из ведущих золотодобывающих компаний РФ ЮГК (UGLD) вчера представила рынку финансовые результаты за 1 полугодие 2024 года.

Помимо того, что компания показала достаточно сильные цифры, есть еще несколько позитивных моментов, о которых я хочу рассказать.

Но сначала рассмотрим ключевые показатели.

1️⃣Выручка компании увеличилась на 17% год к году до 34 млрд руб. Несмотря на снижение производства золота, topline показала рост на фоне повышения цен на золото и ослабления рубля.

2️⃣При этом рентабельность EBITDA остается высокой — 41%.

3️⃣Чистая прибыль составила 5,4 млрд руб. против убытка за аналогичный период прошлого года.

4️⃣Долговая нагрузка движется к более комфортному уровню: коэффициент Net debt/EBITDA составил 1,8х против 2,0х на конец 2023 года.

Что еще интересного хотелось бы выделить? Компания ожидает, что 2 полугодие может оказаться еще сильнее.

◽️Дело в том, что хедлайнер этого года — проект ГОК «Высокое» в Красноярском крае — начал вести полномасштабную операционную деятельность только в мае текущего года. Поэтому основной эффект по выручке будет заметен именно в июле-декабре 2024 года. До конца года объем добычи составит порядка 2,5 т золота. По скромным прикидкам, за счет «Высокого» общий объем производства компании может вырасти на 20%.

❓Будут ли дивиденды? Вопрос, который интересует рынок в первую очередь. Во-первых, ЮГК завершила 1 полугодие с неплохим плюсом. Во-вторых, если взглянуть на баланс, то нераспределенная прибыль на конец июня составила 29,1 млрд руб.

Так что теоретически компании есть из чего платить акционерам. Дождемся рекомендаций Совета директоров, который пройдет осенью.

Теперь поговорим о не менее важном вопросе, чем дивиденды, — приостановке добычи на активах Уральского хаба. Ситуация, по словам представителей ЮГК, постепенно движется к положительному решению. Вероятнее всего, проблема будет закрыта уже в сентябре.

➡️ Во-первых, все нарушения в скором времени будут устранены. Во-вторых, власти совершенно не хотят полной остановки предприятий. Рабочие места, возможные социальные волнения… Такие риски не нужны никому.

➡️ Переходим к выводам. ЮГК сегодня торгуется по мультипликатору EV/EBITDA примерно вровень с «Полюсом» — около 5,5х. Однако в последнее время акции ЮГК показывали снижение, опережающее индекс. Причины: ситуация на Уральском хабе плюс общий негативный фон на рынке. После того как ситуация разрешится положительно, акции ЮГК могут показать неплохой performance.

#российский_рынок

💰bitkogan

📑 Неплохой отчет Роснефти, но еще больше порадовал Газпром

Вчера российский рынок находился под серьезным шквалом выходящих отчетов. Разберем парочку из них.

Начнем с Роснефти.
◽️ Выручка нефтяного гиганта увеличилась г/г на 33%
◽️ EBITDA показала рост на 18%
◽️ Чистая прибыль выросла на 27%
◽️ Из позитивного мы отмечаем умеренную долговую нагрузку — Net Debt/EBITDA на уровне 0,96х

На дивиденды заработали 36,5 руб./акция, что дает полугодовую доходность в 7,6%. Для Роснефти это действительно много.

А теперь про Газпром, который сильно удивил. По всем основным показателям результат выше консенсус-прогноза аналитиков.
Данные, год к году:
◽️ Выручка +24%
◽️ Операционная прибыль +37%
◽️ EBITDA +19%
◽️ Чистая прибыль +270%, 1095 млрд руб.
◽️ CAPEX -11%

Первое, что бросается в глаза, — огромный рост чистой прибыли. Нужно понимать, что здесь есть также неденежные факторы, например, консолидация «Сахалинской энергии», эффект от которой оценен в 167,4 млрд руб.

Также мы отмечаем, что финансовые расходы составили 276 млрд руб. против 776 млрд руб. годом ранее. Во многом это связано с тем, что значительно сократился убыток по курсовым разницам.

EBITDA осталась на уровне 2021 года, но сильно уступает рекордным значениям 2022, что очень неплохо. Из интересного: выручка от продажи нефти и нефтепродуктов превысила выручку от продажи газа. Событие удивительное.

Дивидендная база, то есть скорректированная чистая прибыль, составила 779 млрд руб. То есть Газпром может направить на дивиденды 16,5 руб./акция. И это только за полугодие. Причем долговые ковенанты не нарушены, Net Debt/EBITDA составил 2,4х. На это также намекал CFO компании.

📎 Ровно год назад заявления менеджмента были аналогично позитивны и фокус был направлен на дивиденды. В конечном итоге дивидендов не последовало.

Стоит ли ждать дивиденды?

Дивиденды не ждем. На это есть ряд причин. Газпром по-прежнему имеет огромный CAPEX. В качестве примера — капитальные вложения, а также капитализированные и уплаченные проценты в 3 раза больше, чем операционный денежный поток. Свободный денежный поток глубоко отрицателен. Целесообразно ли в таком случае платить? Думаю, ответ очевиден.

P/E на уровне 17,4, EV/EBITDA — 3,8. По сравнению с отечественными нефтяниками очень дорого. Если и есть идея, то только долгосрочная.

#российский_рынок #дивиденды

💰bitkogan

📉Индекс Мосбиржи приближается к уровням мая прошлого года.

Отечественный бенчмарк сегодня вновь продолжает свое снижение. В моменте падение достигало чуть более 3%.

С одной стороны, закредитованные и слабые компании ожидаемо отчитались слабо, что привело к падению их акций. С другой стороны, неплохие отчеты нефтегазового сектора и даже Газпрома не помогают индексу.

Коррекция с майских максимумов достигла уже 27% — одно из самых длительных падений в истории российского рынка. Впрочем, оно также является и очень глубоким. С точки зрения фундаментальной картины на данный момент факторов для разворота пока недостаточно.

Даже несмотря на то, что многие бумаги уже торгуются действительно дешево — и по дивидендной доходности, и по стоимостной оценке, интереса покупателей не видно.

Вывод?

1️⃣Вполне вероятно, что ясность для рынка акций внесет заседание ЦБ РФ 13 сентября, на котором будет вынесено решение по ключевой ставке. Фокус на него. А там уже будут более понятны дальнейшие перспективы рынка акций.

2️⃣Пока что просто наблюдаем и постепенно присматриваемся к дешевым и качественным активам — нефтяники, некоторые представители транспортного сектора, крепкие электроэнергетики.

3️⃣Совершенно точно продолжаем избегать тех, кто страдает от высокой ставки — М.Видео, Мечел, Сегежа, АФК Система и другие. Эти бумаги уже значительно упали.

#российский_рынок

💰bitkogan

«Рентал ПРО» — не просадка, а отсечка

Подписчики интересуются, что с утра случилось с ценой паев «Рентал ПРО»?

➡️ Отвечаю. Ничего страшного не случилось. В пятницу по паям «Рентал ПРО» произошла очередная «отсечка». Обычное дело, фонд производит выплаты пайщикам ежемесячно.

Однако в этот раз влияние на котировки было сильнее, чем обычно, поскольку выплата за август больше обычной. В нее включена прибыль от продажи ЦОДа — писал об этом недавно.

◽️Выплата составила 26,71 руб. на пай, держатели бумаг получат ее в ближайшие дни.

Эта сумма покроет не только «дивгэп», но и практически все снижение стоимости пая с середины прошлой недели. Эти дни для всего российского рынка были, мягко говоря, непростыми.

➡️ А если смотреть с момента IPO (6 июня), то индекс Мосбижи упал на 20%, в то время как паи «Рентал ПРО» остались на уровне цены размещения. Плюс фактические выплаты за этот период дают примерно 19% годовых.

Таким образом, подтверждается тезис, что паи «Рентал ПРО» — это, в первую очередь, про надежность. Ну и про доходность тоже. Цель фонда на 10-летнем горизонте — от 22% годовых.

▪️О стратегии фонда и ротации объектов, как ее части, я уже говорил, и мне она импонирует. Полагаю, что шансы «Рентал ПРО» достигнуть своих целей по доходности довольно велики.

#российский_рынок

💰bitkogan