IPO в РФ: бум или не бум?

В России сегодня активизируется процесс выхода непубличных компаний из тени. Проще говоря, многие строят вполне реальные планы сделать IPO. Мы решили более подробно рассказать подписчикам, что такое IPO и зачем компании это делают.

IPO — первичное размещение акций той или иной компании на фондовом рынке. Иными словами, эмитент предлагает инвесторам купить свои акции напрямую. После этого бумага начинает торговаться на бирже.

Компании выходят на IPO с двумя основными целями:
💙️Привлечь капитал для дальнейшей экспансии рынков и развития бизнеса.
💙️Для того, чтобы собственникам получить деньги, продав имеющиеся на руках доли дороже, нежели это можно сделать вне биржи. При этом часть ставит цель — сохранить контроль над бизнесом.

Если говорить про сам процесс размещения, то необходимым посредником между биржей и инвесторами является андеррайтер (обычно инвест. банки). Они проводят оценку стоимости бизнеса, проводят презентации для институциональных инвесторов и т. д. Это называется road show.

А теперь к свежим примерам

У многих возникает вопрос: ⏪Почему не исполнили полностью мою заявку на IPO «Астры»?⏩

Все дело в аллокации. Это объем удовлетворенной заявки на IPO. Иначе говоря, если сама компания размещает, к примеру, акции объемом 10 млрд руб., а заявок инвесторы выставили на 50 млрд руб., то в таком случае инвесторам пропорционально достаются акции.

К примеру, выставил заявки на 1 млн руб., а исполнили лишь 5%, то есть на брокерский счет зачислились акции на сумму всего лишь 50 тыс. руб. Но на практике брокеры вместе с андеррайтерами распределяют бумаги от самых крупных инвесторов к самым маленьким по своим правилам. Разумеется, в приоритете инвесторы с большим капиталом.

Кто еще собирается провести IPO на Мосбирже в обозримом будущем?

Из свежих примеров:
💙️Сеть автозаправок «Евротранс».
💙️Золотодобывающая компания «Южуралзолото».
💙️Также ходят слухи про «Совкомбанк».

Резюме

Рост количества размещений на российском фондовом рынке — это, безусловно, позитивный момент.
➡️Растет количество публичных компаний, а, следовательно, число инвестиционных идей.
➡️Это, в свою очередь, дает дополнительную возможность инвестору диверсифицировать свой портфель.
➡️Ну и, конечно, популяризация фондового рынка, которая в конечном счете является стимулом для поступления новых денег и, естественно, для роста.

#IPO #Россия

@bitkogan

🇷🇺 Тема IPO на российском фондовом рынке сегодня одна из самых горячих. За последнее время разместилось несколько компаний — CarMoney, Genetico, «Астра»… Но, судя по всему, маховик только начал раскручиваться, и в обозримом будущем нас ждет интенсивный процесс размещения новых идей на Мосбирже.

Как отметил руководитель управления по организации сделок на рынке капитала в «Тинькофф Инвестициях» Антон Мальков в интервью РБК, только до конца текущего года могут пройти IPO еще семь компаний.

К примеру:
💙️Henderson
💙️«ЕвроТранс»
💙️«Кристалл»

Важно отметить, что растет и средний чек сделок IPO. Так, в 2022 г. Positive Technologies и Whoosh, привлекли 1 млрд руб. и 2 млрд руб. соответственно. В случае с «Астра» и Henderson это уже порядка 3 млрд руб. По оценкам А. Малькова из «Тинькофф Инвестиции», в дальнейшем средний тикет размещений будет увеличиваться до 5-10 млрд руб.

Кто сегодня является основным покупателем на рынке IPO?

В отсутствие институционалов покупатель сейчас — это розничный инвестор. И не какой-то «хомяк», а вдумчивые люди, которые задают правильные вопросы. И с этой аудиторией надо уметь работать.

💙️ Поэтому будущим эмитентам важно готовиться к выходу на рынок — заранее и продуманно. И неспроста у брокеров есть кладезь знаний о физиках, они умеют с ними работать. К примеру, по словам А. Малькова, в «Тинькофф Инвестициях» сосредоточено две трети активных клиентов рынка.

Что имеем в сухом остатке?

Рынок IPO в РФ будет расти и развиваться. Многие сегодня говорят (и мы в том числе), что российский фондовый рынок «обречен на рост». Если такой сценарий будет реализовываться, то все больше и больше компаний будут стремиться стать публичными, привлечь средства на развитие.

💙️ Для рынка это — безусловный плюс. Чем больше на бирже торгуется интересных эмитентов, чем выше возможность для инвестора увеличить степень диверсификации своего портфеля — тем лучше.

#IPO #российский_рынок

@bitkogan

🚗 «Делимобиль»: риски пока перевешивают

Человек 10 попросили прокомментировать ситуацию с «Делимобилем»: если убрать все лишнее, идти или не идти на IPO?

На первый взгляд все выглядит не так уж и плохо:
🔴за девять месяцев 2023 г. выручка компании выросла в 1,3 раза, до 14,5 млрд руб. относительно 2022 г.,
🔴EBITDA увеличилась в 1,7 раза,
🔴рентабельность по EBITDA достигла 31%,
🔴в 2023 г. компания вышла на чистую прибыль, которая за девять месяцев 2023 г. составила 1,4 млрд руб.

«Делимобиль» оценен для IPO в диапазоне 245-265 руб. за акцию. Это эквивалентно капитализации 39,2 – 42,4 млрд руб. Окончательная цена размещения будет установлена в ближайшие дни.

Но давайте поговорим о рисках. Они существуют, не то чтобы сильно пугают, но значительны.

🔴Рентабельность по EBITDA не столь показательна, ведь в EBITDA не включаются лизинговые платежи. Это серьезная статья издержек

🔴Экономика бизнеса существенно меняется с ростом инфляции и курса доллара. Если ждем девальвацию — это минус для бизнеса компании.

🔴Высокие ставки в экономике крайне негативно сказываются на денежных потоках группы. Вдобавок ко всему, компания перешла на лизинг по плавающей ставке. С ее снижением снизятся и лизинговые платежи. Но пока… высокая ставка — враг бизнеса.

🔴Ценовая конъюнктура на рынке автомобилей остается запредельно высокой. Хотя, по последним статданным, цены на авто немного снизились. Однако пока на символическую величину.

🔴Высокая долговая нагрузка. Net Debt/EBITDA составляет 3,5х. Опять же НЕ катастрофа. Но вопрос же в ставках. По текущей — 3,5 — это непросто для бизнеса.

🔴Высокие издержки на лизинг.

🔴Достаточно серьезная конкуренция в секторе.

🔴Появление в парке китайских авто. Они пока темные лошадки. Неизвестно, как будут себя вести эти автомобили через год или два.

Вот такой джентльменский набор.

🔎Принял решение в IPO не участвовать. При сегодняшних рисках оценка выглядит дороговато. Если буду обращать внимание на бумагу, то уже в процессе торгов. Да и то, если хорошо упадет.

#российский_рынок #IPO #мнение

@bitkogan

🚗 Про IPO Делимобиля

Опубликовал в пятницу в первой половине дня свое мнение.

Если коротко:
1️⃣Интересная компания
2️⃣Неплохие возможности
3️⃣Достаточно успешно развивается

Однако, на мой взгляд, факторов риска более чем хватает. Да и оценка выглядит несколько завышенной.

Вывод

➡️ На IPO НЕ пойду. Подожду, если акции немного припадут. А там буду принимать решения, исходя из дальнейшего развития событий.

#российский_рынок #IPO

@bitkogan

2024-й станет годом IPO на российском фондовом рынке

Уже сейчас на РФР ожидается двузначное число IPO, а компании заявляют о планах по первичному размещению на Мосбирже почти каждую неделю.

Но важно помнить про негативные нюансы. Не все размещающиеся компании привлекательны для инвестиций.

❗️Например, на американском фондовом рынке за последние 5 лет произошло более 2000 IPO. И 48% тех компаний до сих пор торгуются ниже цены размещения. А некоторые вообще показывают колоссальный минус — до 99%.

Вывод, думаю, понятен

В доверительном управлении мы всегда проводим всесторонний анализ компании, прежде чем участвовать в IPO.

▪️Благодаря этому подходу наши клиенты заработали на размещении Совкомбанка более 50%.
▪️А кстати в конце 2021 мы участвовали в IPO Positive Technologies и активно призывали всех к участию. Надеюсь, все помнят? Результаты IPO были феноменальными. И мы ими очень гордимся!

Наш опыт не ограничивается только IPO.
➡️В декабре мы приобрели акции Яндекса по 2200 руб., а сегодня они стоят уже 3241 руб. — это рост почти на 50% за 2 месяца.
➡️А наши позиции по привилегированным акциям Башнефти прибавляют уже более 60%.

И это лишь часть наших успешных сделок. Если хотите узнать больше – обращайтесь.

#IPO

@bitkogan

«Европлан»: брать или не брать?

В России продолжается бум IPO. С наступлением весны активность компаний возрастает. МТС Банк, IVA Technologies (наш ответ Zoom), Sokolov.

На финишной прямой сейчас «Европлан». Срок подачи заявок истекает завтра, 28 марта, до обеда.

▫️Среди независимых компаний по объемам автолизингового портфеля «Европлан» — самая крупная.
▫️Доля рынка составляет порядка 10%. У ближайшего конкурента – чуть более 5%.
▫️Компания фундаментально также весьма интересна, особенно в контексте роста чистой прибыли. С 2020 г. по 2023 г. bottom line подскочила в 2,5 раза.

Стоит ли принимать участие?

Насколько компания привлекательная для инвесторов? В нашем приложении Bitkogan App для себя мы ответили на этот вопрос.

Кроме того, мы опубликовали аналитический обзор по «Европлану». В нем разобрали компанию «по косточкам». Там вы найдете ответы на все вопросы.

Если коротко – да. Мы будем участвовать.

Обзор опубликован вчера в разделе «Аналитика» в 18-03 (МСК).

#российский_рынок #IPO

@bitkogan

Сегодня на «Мосбирже» состоялось еще одно интересное IPO: разместилась компания «Займер». Напомним, что это крупнейшая в России микрофинансовая организация (МФО), лидер данного рынка.

В целом IPO прошло удачно. Компания разместилась по нижней границе диапазона – 235 руб. То есть в целом «Займер» оценен в 23,5 млрд руб. Средняя аллокация у инвесторов составила 12-14%. Торги бумагой начались в 15:00.

Какие предварительные выводы мы можем сделать?

🟣Относительно небольшая аллокация свидетельствует о высоком интересе к размещению, что привело к переподписке. И это несмотря на то, что сектор микрозаймов может неоднозначно восприниматься розничными инвесторами. Также важную роль сыграло обещание «Займера» выплачивать ежеквартальные дивиденды в размере 50% от чистой прибыли.

🟣«Займер» разместился по нижней границе на фоне высокого спроса. Как такое возможно? Это осознанное решение. Компания выходит на рынок всерьез и надолго, поэтому размещение по нижней границе дает инвесторам возможность заработать на долгосрочном временном горизонте.

🟣Что касается институционалов (представьте, они сохранились на нашем «физическом» рынке), то они также достаточно тепло встретили IPO «Займера». Кроме того, компания сделала сбалансированную аллокацию между «физиками» и институциональными инвесторами. Так что, полагаю, в итоге все остались довольны.

Что дальше?

🔎Остается только пожелать – в добрый путь! Теперь компания находится в новом, возможно, непривычном для себя публичном статусе. И здесь важно показать продолжение истории роста, теперь уже на бирже.

#российский_рынок #IPO

@bitkogan

Успех IPO в России оставляет возможности для SPO

Друзья, всем привет!

С прошлого года в России идет бум IPO. В 2024 году прошли размещения уже 5 «новичков» и их число может удвоиться.

В этом году на рынке ожидаю рост не только IPO, но и SPO (размещение акций эмитента, который уже прошел IPO). С чем это связано:

1️⃣ В ходе IPO с конца 2022 года половина из 14 эмитентов разместила меньше или на уровне 10% от совокупного объема акций (free-float). Можно сказать, что это была «проба пера» для многих.

2️⃣ Рынком правят «физики». На март 2024 года доля частных лиц в торгах акциями на Мосбирже составляет 72% (рост в 2,1 раза за год). В отличие от крупных инвесторов им не хватает капитала для приобретения большого пакета акций.

Чем отличается SPO от допэмиссии?

В случае SPO происходит продажа акций действующими владельцами. В случае допэмиссии — выпускаются и продаются новые акции, т. е. уменьшается доля действующих акционеров.

Стоит ли участвовать в SPO?

Тут нужен индивидуальный подход. Но основные моменты для принятия положительного решения инвестором универсальны:

🟣цена размещения на SPO не должна быть существенно ниже биржевой,
🟣целью привлечения средств должно быть развитие компании, а не получение дохода основателями.

Да, во втором случае вырастет ликвидность ценных бумаг. Но с другой стороны, фактически мы будем платить деньги владельцу бизнеса, а не вкладывать деньги в компанию. Понять желание собственника «окешиться» можно, ведь ничего критичного в этом нет, но тогда нужно проанализировать, нужны ли бизнесу деньги и какие у компании глобальные перспективы.

В вопросах SPO важно понимать следующее:

1️⃣ куда идут деньги от проведения вторичного размещения акций;
2️⃣ какие перспективы у компании;
3️⃣ обычно после SPO акции эмитента могут просесть, а вот дальнейшая динамика зависит от перспектив самой компании.

P. S. Вчера на канале @bitkogan подробно разбирал SPO «Астры».

#IPO

@bitkogan

💭 Можно ли продать акции сразу после IPO? — Такой вопрос мне недавно задал подписчик.

Если коротко — да. У российских ценных бумаг нет так называемого периода блокировки. Бумаги можно продать в первый же день или даже через секунду после начала торгов.

➡️ Единственное, что вам нужно, чтобы кто-то был готов купить у вас бумаги и достаточная ликвидность, которую обычно обеспечивают маркет-мейкеры.

Добавлю мимоходом, что для участия в первичном размещении акций вам не нужен статус квалифицированного инвестора. В крайнем случае, брокер попросит вас пройти тест.

А вот у руководства и владельцев компании может быть период, когда они не могут продать акции компании.

💙️Например, основные акционеры "Евротранса" приняли условия, ограничивающие отчуждение акций на 180 дней с начала биржевых торгов.

Период блокировки обычно указывается в проспекте эмиссии и длится от 3 до 6 месяцев. Добавлю, что в РФ lockup устанавливается не регулятором, а самим эмитентом или инвестбанком.

А стоит ли участвовать в IPO компании, руководство которой может свободно продать акции в любой момент?

Мы бы, честно говоря, насторожились. Но одного фактора для принятия окончательного решения явно недостаточно.

#IPO #акции

@bitkogan

Вчера в прямом эфире взял интервью у представителей «МТС-Банка». Получилось конструктивно, подробно и насыщенно.

Хочется сказать несколько слов перед размещением.

Сделка проходит в формате 100% Cash-In, деньги остаются в бизнесе и идут на развитие. В СМИ появляется информация о росте переподписки, указывая на высокий спрос. Тем не менее, сам банк хочет сформировать сбалансированную книгу заявок, где будут учтены интересы как институционалов, так и физлиц.

Какие планы по росту?

🟠По объему активов банк планирует расти на 20-30% год к году.
🟠Что касается капитала, то на конец 2024 г. ожидается порядка 100 млрд руб. без учета субордов.
🟠При этом рентабельность капитала таргетируется на уровне 25% в ближайшие 2-3 года и 30% через 5 лет.
🟠К слову, на конец 2025 г. капитал может составить уже 128-130 млрд руб. Прирост достаточно серьезный.

Подобный таргет приводит к привлекательной стоимостной оценке. Форвардный P/E и P/B 2025 года составят 3,7 и 0,7. Это ниже, чем текущие мультипликаторы по сектору. Вдобавок банк принял новую дивидендную политику — выплаты от 25% до 50% от чистой прибыли. Итого мы получаем комбинацию роста бизнеса и дивидендов. Идеальное сочетание в текущих реалиях российского рынка.

Столь сильных результатов «МТС-Банк» может достичь во многом благодаря мощной экосистеме «МТС», клиентская база которого переваливает за 80 млн человек. За счет знания клиента через анализ больших данных это открывает возможность предлагать клиентам разные продукты. Самое главное — в таком случае расходы меньше.

У «МТС-Банка» лучший показатель кросс-продаж на рынке. Иначе говоря, клиенты приходят за одним продуктов, но 38% из них берут дополнительные продукты. Соответственно, это и формирует основную доходность банка.

🔎Участвовать в IPO я намереваюсь. Учитывая перспективы бизнеса, четкий таргетинг по финансам, а также комбинацию роста и дивидендных выплат, размещение может пройти очень успешно.

#IPO #российский_рынок

@bitkogan