Цены на газ рухнули наиболее драматично: с начала года почти на 50% и в США, и в Европе. Наиболее глубокий провал случился весной, а надежды на восстановление не оправдались.
❓Стоить ли ждать восстановления цен в этом году?
Пока надежд на это немного. Вероятно, Новый год мы встретим с рекордными запасами в США (в Европе не факт). А на таком фоне большинство происходящих событий рассматривается рынком через медвежью призму.
Тем не менее, инвесторы, как и весной, настроены оптимистично: в сервисе по подписке обращали внимание на то, что осенне-зимние фьючерсы следующего сезона стоят также высоко, как нынешние 9 месяцев назад.
Да и само восстановление под вопросом. Более того, нельзя исключать мощного обвала весной по сценарию нефти в апреле 2020-го.
Короче, как и в ситуации с нефтью, летать будем. Но безумного счастья для быков пока не вижу. Также будем внимательно следить за развитием событий в наших сервисах.
Сценарий по рынку металлов и продовольствия будет на днях.
#прогноз #рынки
@bitkogan
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Друзья, всем привет!
Есть ли хоть что-то стабильное сегодня в мире?
Раньше я бы, пожалуй, без колебаний ответил — разумеется. И подразумевал бы, что народ в любой ситуации, и особенно во время стрессов, хочет все эти проблемы вкусно запить и заесть. Как-то оно так обычно получается. Но оказалось, что ничто не вечно и в этом плане.
O tempora, o mores! Вот как вы боретесь с лишним весом?
➡️ Все больше сознательных граждан ждут Новый год не для того, чтобы упасть традиционно лицом в оливье, а чтобы начать год с попытки привести себя в форму. В фитнес-центрах об этом прекрасно знают и поэтому предлагают специальные акции и скидки, чтобы привлечь новых членов.
Самые смелые из них делают ставку на самоконтроль и начинают считать килокалории в каждом приеме пищи. Но недавно появилась и третья категория людей, которая решила положиться на чудеса науки.
🔎 Мечтающие похудеть к лету без особых усилий обратились к препаратам Novo Nordisk и Eli Lilly, которые снижают чувство голода. И желающих оказалось так много, что компании не поспевают за ними.
➡️ Например, генеральный директор Eli Lilly заявил в понедельник, что запасов препарата Zepbound на 2024 год может не хватить для удовлетворения спроса.
➡️ Датский же производитель блокбастерных препаратов от ожирения Ozempic и Wegovy Novo Nordisk A/S на фоне ажиотажа планирует построить «мегафабрику» за пределами Дублина.
🟢 Кстати, удовольствие это не из дешевых: например, в США препараты Wegovy и Zepbound стоят более $1000 в месяц, и принимать их приходится длительное время для достижения цели.
И, тем не менее, аналитики Goldman Sachs и Barclays ожидают почти 17-кратного роста этого рынка в ближайшие шесть лет — с $6 млрд до $100 млрд, а в Morgan Stanley — до $77 млрд.
🔎 На этом можно было бы и закончить, но распространение употребления препаратов от лишнего веса может затронуть и другие отрасли, в том числе, пищевую промышленность.
➡️ В частности, акции Danone, Nestle и Unilever Plc уже пострадали от мрачных прогнозов, и аналитики Barclays не исключают, что вскоре очередь дойдет и до McDonald's и PepsiCo. Одним словом, нас ждет переломный год не только с точки зрения геополитики, но и с точки зрения менталитета потребления.
Хотелось бы знать — а на Давосе это обсуждать будут? Или как обычно, много банальностей о глобальном? 😳
P.S. Интересный феномен. Статистика потребления нам говорит о том, что, в принципе, проблем нет. Общаюсь с огромным числом людей — все плачут на тему продолжающих расти цен и необходимости резко сокращать траты.
Кстати… посмотрел статистику — тоже любопытно. На Рождество, чтобы хорошо погулять, народ в США залез по уши в долги по кредиткам. В ноябре на почти рекордные $13 млрд. Гулять так гулять. Ставка там, правда, до 22,5% годовых доходит. Так что... пожалуй, правда скоро должны за голову схватиться.
#рынки
@bitkogan
Есть ли хоть что-то стабильное сегодня в мире?
Раньше я бы, пожалуй, без колебаний ответил — разумеется. И подразумевал бы, что народ в любой ситуации, и особенно во время стрессов, хочет все эти проблемы вкусно запить и заесть. Как-то оно так обычно получается. Но оказалось, что ничто не вечно и в этом плане.
O tempora, o mores! Вот как вы боретесь с лишним весом?
Самые смелые из них делают ставку на самоконтроль и начинают считать килокалории в каждом приеме пищи. Но недавно появилась и третья категория людей, которая решила положиться на чудеса науки.
И, тем не менее, аналитики Goldman Sachs и Barclays ожидают почти 17-кратного роста этого рынка в ближайшие шесть лет — с $6 млрд до $100 млрд, а в Morgan Stanley — до $77 млрд.
Хотелось бы знать — а на Давосе это обсуждать будут? Или как обычно, много банальностей о глобальном? 😳
P.S. Интересный феномен. Статистика потребления нам говорит о том, что, в принципе, проблем нет. Общаюсь с огромным числом людей — все плачут на тему продолжающих расти цен и необходимости резко сокращать траты.
Кстати… посмотрел статистику — тоже любопытно. На Рождество, чтобы хорошо погулять, народ в США залез по уши в долги по кредиткам. В ноябре на почти рекордные $13 млрд. Гулять так гулять. Ставка там, правда, до 22,5% годовых доходит. Так что... пожалуй, правда скоро должны за голову схватиться.
#рынки
@bitkogan
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Вчера на торгах доходность по UST 10 улетела за 4,12.
Достаточно резко.
Для многих неожиданно.
Для справки, в конце декабря мы с вами наблюдали стремительный рост цен на американский госдолг и падение доходностей почти до 3,8.
Все пропало?
ФРС передумали оперативно, как многие надеялись, начать снижать ставки аж в конце первого квартала?
Ну а вместе со всем этим «бесчинством», мы с вами наблюдаем укрепление доллара относительно других валют. Примерно на 2,5% за 20 дней. И некоторую, я бы пока не называл ее драматической, просадку на рынках.
Если честно, на фоне такой суровой геополитики, вполне «деликатную».
Что далее?
Ежемесячный лимит на выпуск казначейских облигаций, возможно, будет снижен с $60 до $30 млрд в месяц (и сохранен на уровне $35 млрд в месяц для MBS). А сама программа количественного ужесточения может быть полностью свернута к концу ноября с тем, чтобы объем операций обратного РЕПО оставался на необходимом, но достаточном уровне, чтобы обеспечивать мягкое функционирование межбанковского рынка.
Вывод простой:
#рынки #доллар
@bitkogan
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Фондовый рынок США остается суперкрепким и добрался по индексу S&P 500 до своих абсолютных максимумов.
В конце прошлого года его ралли было сопряжено со спекуляциями на тему того, что угроза рецессии в США должна заставить ФРС вскоре снизить ставку. Второго утверждения для инвесторов было вполне достаточно, и никто не хотел вспоминать про то, что Чип и Дейл бегут на помощь, когда все плохо (в экономике и есть риски для рынка труда).
В принципе… рынок-то есть рынок. Мы можем месяцами говорить о том, что все нелогично. Но… спорить с ним глупо.
Даже после вчерашних данных по ВВП индекс достиг 4901,5 пунктов, что является максимумом за всю историю наблюдений. Но в предыдущие годы мы с вами тоже видели, как после Christmas Rally рынки продолжали еще расти в январе и даже вплоть до Нового года в Китае.
То есть исторические данные говорят о том, что накануне больших коррекций разница в показателях P/E между рынком США и мировым оказывалась на пиках.
Так было в 2008, в 2018, 2021. Например, в 2021 году
Сейчас
Вывод: скажем так… коррекция неизбежна.
#рынки #индексы
@bitkogan
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Как не поддаться синдрому FOMO в погоне за счастьем?
🟢 С октября 2022-го акции Nvidia выросли в 5,9 раза! Только в 2024-м они подорожали на 34%!
Кто-то отлично заработал (на бумаге), кто-то кусает локти, потому что не купил вовремя. Но решает вложиться сейчас, поскольку развитие искусственного интеллекта имеет бесконечный потенциал. Многим невыносимо смотреть, как на этом зарабатывает кто угодно, только не они.
FOMO (Fear Of Missing Out), или попытка запрыгнуть в уходящий поезд, — явление на рынках привычное. Рынки охватывает энтузиазм по поводу новых идей, продуктов или технологий. Ведь они сулят кратный рост прибыли и благосостояния тем, кто успел.
Но есть разница между
➖ явлениями, за которыми стоят реальные изменения в мире, вроде появления интернета, восхождения Китая, всеобщей экспансии ИИ,
➖ и такими вещами, как тюльпаны или финансовые пирамиды. И разница огромная.
Психологический же механизм, который заставляет массы участвовать в буме, схожий. Человеку нравится верить в лучшее, и он систематически переоценивает радужные перспективы.
Поэтому рынок зачастую начинает жить своей жизнью, отрываясь от реальности. И тогда мы получаем пузыри.
➡️ Интернет изменил мир до неузнаваемости. Но бум доткомов — определенно пузырь.
➡️ Преимущества ИИ довольно очевидны. Однако кто, когда и сколько на нем заработает, предсказать невозможно. А мечтать не запретишь!
Переоценкой будущих прибылей страдают не только техи:
➡️ Недвижимость. Что может быть надежнее? Но все помнят 2008-й.
➡️ Китай. Мощнейшая экономика и гигантский рынок. Но стоит ли покупать там все, что плохо и хорошо лежит?
Противостоять желанию покупать дорожающие как на дрожжах активы, когда кажется, что их берут и зарабатывают на этом все вокруг, непросто. Особенно когда есть уверенность, что в случае чего регуляторы всех спасут.
Поэтому крики отчаяния инвесторов в китайских чатах звучат так громко. Куда смотрит ЦК, когда некоторые популярные имена потеряли более 75% за 3 года? И речь не про сектор недвижимости, а про успешные компании, которые торговались в свое время неоправданно дорого — на завышенных ожиданиях и боязни многих опоздать.
❓Кстати, точно ли будущий рост прибыли Nvidia оправдает ее космические котировки? Вполне может быть, что и оправдает... или...
❗️Как же избавиться от навязчивого FOMO?
1️⃣ Опираемся на результаты анализа, а не сами котировки.
2️⃣ Помним про пузыри на рынке.
3️⃣ Если не бежать за поездом, то и страха опоздать не будет. Идея может уйти, но цена ошибки слишком велика.
4️⃣ Уберите эмоции при принятии решения. Хорошие идеи не только те, о которых говорят из всех утюгов.
5️⃣ Обращайтесь к нам за фактурой, мы поможем.
#рынки #когнитивные_искажения
@bitkogan
Кто-то отлично заработал (на бумаге), кто-то кусает локти, потому что не купил вовремя. Но решает вложиться сейчас, поскольку развитие искусственного интеллекта имеет бесконечный потенциал. Многим невыносимо смотреть, как на этом зарабатывает кто угодно, только не они.
FOMO (Fear Of Missing Out), или попытка запрыгнуть в уходящий поезд, — явление на рынках привычное. Рынки охватывает энтузиазм по поводу новых идей, продуктов или технологий. Ведь они сулят кратный рост прибыли и благосостояния тем, кто успел.
Но есть разница между
Психологический же механизм, который заставляет массы участвовать в буме, схожий. Человеку нравится верить в лучшее, и он систематически переоценивает радужные перспективы.
Поэтому рынок зачастую начинает жить своей жизнью, отрываясь от реальности. И тогда мы получаем пузыри.
Переоценкой будущих прибылей страдают не только техи:
Противостоять желанию покупать дорожающие как на дрожжах активы, когда кажется, что их берут и зарабатывают на этом все вокруг, непросто. Особенно когда есть уверенность, что в случае чего регуляторы всех спасут.
Поэтому крики отчаяния инвесторов в китайских чатах звучат так громко. Куда смотрит ЦК, когда некоторые популярные имена потеряли более 75% за 3 года? И речь не про сектор недвижимости, а про успешные компании, которые торговались в свое время неоправданно дорого — на завышенных ожиданиях и боязни многих опоздать.
❓Кстати, точно ли будущий рост прибыли Nvidia оправдает ее космические котировки? Вполне может быть, что и оправдает... или...
❗️Как же избавиться от навязчивого FOMO?
#рынки #когнитивные_искажения
@bitkogan
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
🏦 Грядет ли великая коррекция?
Вчерашний сбой в работе Google, Twitter, YouTube, WhatsApp, TikTok и десятков других сайтов не сказать, чтобы сильно напугал инвесторов, но определенно припугнул.
Но что нужно, чтобы окончательно сломать хребет быкам?
Условия для этого есть:
🚩 огромные диспропорции в мировой экономике из-за геополитики,
🚩 сложности с логистикой,
🚩 вытекающие из них проблемы, связанные с возможным возобновлением инфляции,
🚩 замедление уровня потребления
🚩 и, наконец высокие процентные ставки, а также мертвый рынок IPO.
Но есть и другой черный лебедь, который снова в полном красе — проблемы в региональных банках, которые снова обостряются на наших глазах.
➡️ Все началось с неожиданно слабого квартального отчета New York Community Bancorp в конце января.
➡️ Затем Moody’s понизило рейтинг многострадального банка до «нежелательного». Причины этого — риски, связанные с проблемами на рынке коммерческой недвижимости, который переживает не лучшие времена из-за высоких ставок и падения спроса.
➡️ На днях же были обнаружены ошибки в оценке ранее выданных кредитов, что привело к 10-кратному увеличению убытков и увольнению генерального директора.
➡️ В результате с 31 января бумаги банка обесценились почти на 70%. И, учитывая опасения, что вкладчики могут начать забирать средства из NYCB, похоже, что это еще не конец.
Не забываем: 11 марта истекает срок действия Программы срочного финансирования банков и депозитарных фирм (BTFP), которая год назад спасла региональные банки от краха. Будут ли ее продлевать?
Продление подобных программ не так просто происходит. Это во-первых. А во-вторых, опять же — это проинфляционный фактор. По сути, новый вброс денег.
Предположим, что NYCB рухнет. Что с того?
Основной риск — эффект домино, в результате которого другие региональные банки снова окажутся под давлением.
И таких финансовых учреждений в непростой ситуации как минимум десять, включая ServisFirst Bancshares, Dime Community Bancshares, Valley National Bancorp, Merchants Bancorp и WaFd.
Понятное дело, что для стабилизации системы ФРС придется спасать всю эту ораву.
Вопрос, как быстро это произойдет и какой ценой будет сделано…
Что имеем в итоге?
Рынок движется вверх на идее, что ИИ вытащит всех и вся, и на наших глазах идет новая промышленная революция. Сколько раз мы это уже видели? Заканчивалось всегда одинаково.
Инвесторы сегодня выкупают любые, даже небольшие, просадки рынков. Но такое длиться без серьезной коррекции бесконечно не может.
#банки #кризис #рынки
@bitkogan
Вчерашний сбой в работе Google, Twitter, YouTube, WhatsApp, TikTok и десятков других сайтов не сказать, чтобы сильно напугал инвесторов, но определенно припугнул.
Но что нужно, чтобы окончательно сломать хребет быкам?
Условия для этого есть:
Но есть и другой черный лебедь, который снова в полном красе — проблемы в региональных банках, которые снова обостряются на наших глазах.
Не забываем: 11 марта истекает срок действия Программы срочного финансирования банков и депозитарных фирм (BTFP), которая год назад спасла региональные банки от краха. Будут ли ее продлевать?
Продление подобных программ не так просто происходит. Это во-первых. А во-вторых, опять же — это проинфляционный фактор. По сути, новый вброс денег.
Предположим, что NYCB рухнет. Что с того?
Основной риск — эффект домино, в результате которого другие региональные банки снова окажутся под давлением.
И таких финансовых учреждений в непростой ситуации как минимум десять, включая ServisFirst Bancshares, Dime Community Bancshares, Valley National Bancorp, Merchants Bancorp и WaFd.
Понятное дело, что для стабилизации системы ФРС придется спасать всю эту ораву.
Вопрос, как быстро это произойдет и какой ценой будет сделано…
Что имеем в итоге?
Рынок движется вверх на идее, что ИИ вытащит всех и вся, и на наших глазах идет новая промышленная революция. Сколько раз мы это уже видели? Заканчивалось всегда одинаково.
Инвесторы сегодня выкупают любые, даже небольшие, просадки рынков. Но такое длиться без серьезной коррекции бесконечно не может.
#банки #кризис #рынки
@bitkogan
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Как рынки отреагировали на решение и сигналы ФРС?
1️⃣ Доходности гособлигаций. Реакция десятилеток UST 10 слабая, практически без изменений: доходность 4,27–4,28%. 2 фактора компенсировали друг друга:
🙂 С одной стороны, рынки выдохнули, что в прогнозе осталось 3 снижения ставки в этом году. Это привело к снижению ставок на коротком конце.
🙂 С другой – прогноз ставки в будущие года стал чуть жестче.
Но самое важное, что было сказано: де-юре закрепляется факт уменьшения объема QT в будущем. Честно говоря, ждал этого чуть раньше (в январе или феврале). Однако ФРС повел себя достаточно хитро и отложил эту тему.
Де-факто же объем продаж активов с баланса ФРС уменьшился примерно на треть. Странно, что при этом пока не стала значительно снижаться доходность 10-леток.
Впрочем, здесь многое зависит от объема размещения Минфина США. Думаю, в таких условиях доходность десятилеток может весьма быстро с 4,3% допрыгать до 4,1%. А это значит, что TMF имеет шанс вернуться на уровень 56-58. Т. е. подрасти на 8-10%.
Но еще раз… тут будет править бал Минфин и его огромные аппетиты по новым заимствованиям.
2️⃣ Доллар США. Ослабление на 0,5%. Причина понятна. ФРС все же хочет снижать ставку в этом году не 2, а 3 раза.
3️⃣ S&P500 превысил отметку 5280. На рынок повлияли позитивные прогнозы ФРС по экономическому росту, снижение коротких ставок и планы скорого замедления QT. Насчет роста экономики… Ну, что-то не убежден. И рынки уже дико перегреты. Так что… Думаю, недолго тут радоваться.
4️⃣ Золото. Выросло до 2180 из-за ослабления доллара. Рост золота продолжился и после завершения торговой сессии на бирже. Рубеж 2200 был взят ночью. Здесь, собственно, ничего неожиданного.
Золото поднялось, прошло небольшую коррекцию и пошло дальше. Классика жанра. Жду ускоренного роста цен на акции золотодобытчиков и на серебро.
Вот и все. В принципе, Пауэлл, как обычно, ничего нового не сказал. Может, это и хорошо.
#рынки #США
@bitkogan
Но самое важное, что было сказано: де-юре закрепляется факт уменьшения объема QT в будущем. Честно говоря, ждал этого чуть раньше (в январе или феврале). Однако ФРС повел себя достаточно хитро и отложил эту тему.
Де-факто же объем продаж активов с баланса ФРС уменьшился примерно на треть. Странно, что при этом пока не стала значительно снижаться доходность 10-леток.
Впрочем, здесь многое зависит от объема размещения Минфина США. Думаю, в таких условиях доходность десятилеток может весьма быстро с 4,3% допрыгать до 4,1%. А это значит, что TMF имеет шанс вернуться на уровень 56-58. Т. е. подрасти на 8-10%.
Но еще раз… тут будет править бал Минфин и его огромные аппетиты по новым заимствованиям.
Золото поднялось, прошло небольшую коррекцию и пошло дальше. Классика жанра. Жду ускоренного роста цен на акции золотодобытчиков и на серебро.
Вот и все. В принципе, Пауэлл, как обычно, ничего нового не сказал. Может, это и хорошо.
#рынки #США
@bitkogan
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Рынки обычно падают не тогда, когда все этого ждут, а, наоборот, когда возникает уверенность в стабильном росте.
То, что сегодня происходит на американском рынке — беспрецедентно. Он практически без остановки растет уже полгода.
Значительное число инвестбанков дают позитивный прогноз по рынку на этот год:
Вроде бы всё говорит, что страхи напрасны. Инвесторы раз за разом выкупают практически любые просадки.
Но… что тревожит меня.
Понимаю. Очень много будет голосов тех, кто скажет: уже не раз вы предупреждали о том, что «вот-вот, и рынок посыпется. А рынок вновь и вновь шел наверх». И это будет правда.
Могу лишь сказать одно — когда-то явные диспропорции, которые видны и нам, и ученым, и управляющим крупными фондами и финансовыми институтами, неизбежно ударят по рынку. И дело тут исключительно в тайминге. То есть вопрос будет стоять не в том — будет это или нет, а в том — когда это произойдёт и какой силы будут падения.
Ну а нашим читателям я бы порекомендовал одно: очень жестко следить за персональным риск-менеджментом.
Что же касается шортов…
На падениях можно попробовать заработать. А можно просто потихоньку увеличивать долю кэша и надежных бондов. Здесь как говорится — полная свобода творчества.
Но даже если и держать шорт-позиции, главное, чтобы это не были значительные объемы средств. И желательно в таких инструментах, в которых заранее понятен максимальный размер потерь.
P.S. Дальнейший рост курса доллара может спровоцировать коррекцию и в золоте. Технически вполне реально прогуляться до $2100-2150. Однако по-прежнему настаиваю, что еще до середины — конца лета мы сможем увидеть и по $2300, и даже $2450-2500.
Так что на возможной коррекции, весьма вероятно, снова докуплю такие плечевые инструменты, как NUGT и JNUG.
#рынки #США #доллар
@bitkogan
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Пока растущий тренд не сломлен. Конечно, хотелось бы сказать: вот, началось. Однако Платон мне друг, но истина дороже.
Истина пока заключается в следующем:
Выводы?
Так что наблюдаем. Получаем бенефиты от роста цен на нефть, на золото и серебро. Любуемся на идущие вверх акции золотопроизводителей.
Шорты не продаем. Но и более НЕ увеличиваем. Чтобы подтвердить даже краткосрочную смену тренда, рынку нужно просесть еще хотя бы на полтора-два процента. Пока до этого далеко.
#рынки #США
@bitkogan
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM