Друзья, всем привет!

Удивительная штука – первое апреля, День дурака! К нему постоянно готовишься, хочешь придумать что-то эдакое, что-то необыкновенное. Какую-то шутку, которая взорвет мозг всем, и о которой потом народ будет вспоминать годами.
Но… как обычно, «неожиданно» приходит Тот Самый День… и ты вдруг с ужасом начинаешь осознавать, что текущая жизнь – это самый такой вот самый, что ни на есть бурно происходящий уже долгое время глобальный «День дурака». И переплюнуть происходящее со всеми нами по бредовости в РЕАЛЬНОСТИ практически невозможно. Не забываем о новых, добрых и ласковых, правилах о фейках и т.д. Очень интересно: они на первое апреля распространяются или нет?

Вишенка на торте. Трудно шутить, когда иногда хочется просто встать и сказать – мир. Перестань сам так шутить. Ибо твои «шуточки» – это уже не совсем шутки. За такие шуточки и ответить можно. Так не шутят.

Посудите сами:
▪️Шутки на гендерную тему. Ой, мамочка моя… Заклюют. Всю жизнь отмываться будешь. Докажи потом попробуй, что ты женщин не только любишь всей душой, но еще и уважаешь как личностей. Все равно не поверят.
▪️Шутки на тему наших кормильцев. Мдааа… Еще немного, и в новоагенты попадешь. Причем, понять бы заранее: это будут чьи агенты? Я, например, на японо-агентов не согласен. Мне-то еще туда-сюда. А что я маме скажу? Мама, ты теперь у меня япона-мама? Ужас какой. Германо… ноет старый зуб по еврейской линии. Поляко… скучновато как-то. Нет масштаба. Вот если бы американо. «Но об этом можно было бы только мечтать». Да и то…. представляете себе сценочку? Приходишь потом к Дяде Сэму и говоришь: «Добрый день, дорогие. Я, как выясняется, ваш агент. Где мои честно заработанные агентские? Что? В каком направлении? Нет, я там уже был. Не интересно. А другое направление придумать трудно? Что, других нет? Ну вы придумайте, сложно что ли?»
▪️Шутки о великой дружбе народов. Тут уж вы мне все дружно подскажете то направление, куда потом стоит дрейфовать. И, похоже, долго и невероятно вдумчиво. Тем более, что и фамилия у меня не самая надежная. На Ко. А то, что Ко не в конце, так сами понимаете…. это еще хуже. Ибо скрытый. Или сочувствующий.
▪️О войне и мире, жадности и глупости, о некомпетентности и абсолютном непонимании того, как жизнь или экономика устроены. Так я тут явно лишний. Жизнь и так за меня постаралась на славу. Переплюнуть текущую прессу… НеРеАльНо. Да уже и не смешно давно.

Что остается? Добрые старые еврейские шуточки, где мы все шутим, скорее, над собой. Нам – не обидно. Привычные. Им, остальным… разве что это только и остается. Интересно, за еврейские шуточки меня в антисемиты в итоге не запишут? Как потом перед «мировым еврейским заговором» стоять буду? С каким лицом!? Заговор меня спросит: ты зачем так? Тебя мама Коэном родила. Вот иди, и работай им, Коэном. Сам понимаешь, ответственность какая!!!! Иди лучше, народ благословляй. לברך את עם ישראל בשם ‘ה
А ты… Эх.

В итоге, когда день этот великий проходит, ты с облегчением вздыхаешь и говоришь – слава Тебе, Господи. Ничего такого, за что… сами понимаете кто… и глаза наверх, и лицо ответственное-ответственное такое.

Друзья! Со вторым апреля всех нас! Продолжим про инфляцию. Про то, где и как ещё можно заработать. Про риски, будь они неладны. Про ВВП и безработицу, про доходности облигаций и то, как и где можно получить свои потерянные или не совсем потерянные. Ибо поверили, решили, что мир – он цивильный и правовой. А он… вот такой.

#voxpopuli

@bitkogan

В прошлые выходные мы говорили о том, в чем сходство и различие между Санкт-Петербургской и Московской биржами.
Продолжим тему.

Дивиденды по иностранным бумагам
Начисляются они на обеих биржах в долларах, налоги снимаются автоматически при выплате держателям.
Чтобы уменьшить налоги по американским ценным бумагам, необходимо подписать форму W-8BEN. В этом случае вместо 30% в виде налогов США будет удержано 10%, а остальные 3-5%% (в зависимости от суммы дохода) необходимо доплатить самостоятельно.

❗️На каждой бирже форму придется подписывать отдельно. На СПб Бирже эта услуга бесплатна, а на Московской бирже есть комиссия.

На Мосбирже получать дивиденды удобнее, поскольку можно обойтись без конвертации средств в иностранную валюту и потери комиссий на этих операциях.

Арбитраж
Ликвидность на Московской бирже обеспечивается только участниками российских торгов. На СПб бирже с 16:30 появляется дополнительная ликвидность от зарубежных торговых площадок. Появляется возможность для арбитражной торговли, которой можно воспользоваться, если ваш брокер торгует на обеих площадках.

Продолжение ⤵️

График и время работы бирж может меняться. Чтобы ничего не пропустить и не упустить возможности, нужно регулярно следить за расписанием.
В выходные и праздничные дни торги на биржах не проводятся.

Как проходят торги?
Частные лица не допускаются к торговле на биржах напрямую. Для этого нужно выбрать одного из лицензированных и допущенных к торгам брокеров; их список можно найти на сайте Мосбиржи, СПб биржи. Вам остается выбрать одного из них, открыть брокерский счет и начать торговлю.

Торги проходят практически по одному сценарию. Брокеры от лица инвесторов выставляют ордера с указанием тикера бумаги, количества, стоимости и цели заявки – продажа или покупка.
Дополнительную ликвидность на бирже поддерживают маркет-мейкеры. По сути, они позволяют частным лицам быть уверенными, что заявка будет удовлетворена по рыночной стоимости актива.

Основные отличия Мосбиржи и СПб биржи
▪️СПб биржа, В отличие от MOEX, не разрешает неквалифицированным инвесторам торговать ETF.
▪️При покупке иностранных ценных бумаг Мосбиржа ведёт расчёты в рублях, Санкт-Петербургская – в валюте.
▪️Для частных инвесторов на СПб бирже доступно гораздо больше иностранных бумаг, чем на Московской бирже (торгует иностранными акциями с сентября 2021 года).

Что нас ждет дальше? Как мы уже писали, за последний месяц российский рынок и практически все его участники оказались внутри странового периметра, иностранные бумаги торгуются с ограничениями, а российские практически недоступны для иностранцев.

Внешние санкции парализовали работу информационного моста между российским рынком и Euroclear. Введены контрсанкционные меры со стороны РФ — в первую очередь, для защиты курса рубля и финансовой стабильности.
Все это сказалось на работе торговых площадок. На Мосбирже и СПб бирже введены многочисленные ограничения для снижения давления на рынок со стороны продавцов.

Нормальная работа рынка и бирж, особенно в части торговли иностранными бумагами и инструментами, в дальнейшем будет зависеть от возможности осуществления трансграничных операций. Это добавит ликвидности и выровняет цены.

Хочется надеяться, что период ограничений не будет долгим и, по мере снижения геополитической напряженности, санкционные и контрсанкционные «вожжи» будут отпускаться. И уже через «считанное» количество месяцев рынки России вновь станут открытыми для международной инфраструктуры. Торги возобновятся в полном объеме.

#ликбез #рынки #санкции

@bitkogan

Что будет с ресторанами?

Резкий рост курса рубля и сбои логистических цепочек привели к серьезному увеличению нагрузки на рестораторов.

В марте закупочные цены на продукты для них выросли на четверть, по ряду категорий – в полтора раза. А добрая сказка о том, что все будет хорошо и весь импорт мы заместим, пока остается лишь сказкой. Даже если продукты на 100% отечественные, они все равно имеют наглость дорожать. Ибо….

Для удержания трафика участникам рынка пришлось убирать из меню позиции, себестоимость которых увеличилась особенно сильно. В среднем закупочные цены на продукты у рестораторов в марте выросли на 30%.
Цены производителей и импортеров продуктов питания для HoReCa (рестораны, кейтеринг, отели) с 1 по 24 марта выросли в среднем на 23,5% год к году, хотя месяцем ранее удорожание было на уровне 1,8%.
По оценкам, сильнее всего в марте подорожали рыба и морепродукты – на 52,1% год к году. Цены на фрукты и овощи выросли на 38,6%, на продукцию для паназиатской кухни – на 30,6%, на кондитерские изделия и хлеб – на 24,9%, на продукты итальянской кухни – на 24,2%. Бакалея, мясо и молочная продукция и птица для HoReCa подорожали в марте на 11,1%, 10,7%, 5,5% и 4% соответственно.
Основатель одной из известных сетей говорит, что стоимость продуктов закрепилась на новом высоком уровне, но не «откатилась» назад со стабилизацией валютного курса. По его словам, если при работе с розничными сетями производители не могут резко повышать цены, то при поставках в рестораны ограничений нет, «хотя в конце цепочки ресторанного бизнеса также стоит потребитель».

Однако в ресторанном бизнесе, как все мы хорошо понимаем, важна покупательная способность населения. А она продолжает падать, и для сохранения лояльности гостей рестораторы стараются поднимать цены не так значительно, как выросли цены на продукты.
Так, в ряде сетей цены в меню выросли в среднем на 8-10%, некоторые сети а в сети увеличивали прайс выборочно, исходя из роста затрат на каждое отдельное блюдо, сообщили там.

Проблема вот в чем. Даже несмотря на потерю части посетителей, долго держать цены на меню на низком уровне не позволит невысокая доходность ресторанного бизнеса.
Таким образом, рост стоимости блюд в ресторанах продолжится. И, хотя некоторые поставщики импортной продукции уже начали присылать уведомления о снижении цен, это вряд ли сильно поможет. Впрочем, может незначительно привести к частичной стабилизации ситуации.

Еще раз. Главное – это покупательная способность населения. Боюсь, что она продолжит сильно снижаться.

Впрочем, тут многое зависит от того курса, которым будет идти власть. Иначе говоря, дадут ли дышать частному бизнесу полной грудью.
Пока тренд на то, что дышать придется урывками. А это значит, увидим массовые закрытия заведений.

#voxpopuli

@bitkogan

Анонс: «Неделя. Отражение»

Друзья! Прямой эфир с Дмитрием Абзаловым начнется завтра в 10:00 (МСК).

До скорой встречи!

#видео

@bitkogan

📺 «Неделя. Отражение»

Друзья! Напоминаем, что наш традиционный воскресный эфир с Дмитрием Абзаловым начинается уже в 10:00 МСК.

До скорой встречи!

#видео

@bitkogan

Газ: кран или кранты?

В конце недели Газпром начал уведомлять клиентов о переходе на новую схему оплаты. При этом газ продолжает поступать – транзит через Украину в соответствии с долгосрочными контрактами на максимуме, а на холодные ночи выходных Газпром даже забронировал символический объем на прокачку по газопроводу Ямал-Европа.

Ничего страшного (пока) не происходит. Но давайте порассуждаем – а «что, если»?

Оценок разрушительного эффекта прекращения российских поставок для немецкой промышленности было немало. С заявлениями о возможной остановке производства и массовых увольнениях выступали химики, сталелитейщики, бумагопроизводители.

Такие макроисследователи, как DIW и IMK, даже спрогнозировали затяжную (порядка 10 лет) рецессию в Германии и рост инфляции на 2,3% без российского топлива.

Разумеется, рассматривать 10-летние прогнозы смысла нет. Тут даже на пару кварталов вперед ничего не ясно. Если вспомнить, чего рынки боялись и на что надеялись 10 лет назад, то вовсе смешно станет. А меньше 2 лет назад нефть, как мы помним, падала ниже нуля.

Будем исходить из того, чего можно ждать относительно достоверно. Единственное, что не вызывает сомнений в случае остановки поставок газа, – это значительный рост цен. Можем увидеть и $3000 за тыс. кубометров.

У ЕС будет 2-3 месяца, чтобы найти выход из безвыходного положения. Мы говорим о ЕС в целом, ибо в таком сценарии им потребуется скоординированный ответ, чтобы избежать риска «сепаратного» отказа от санкций.

Например, той же Германии, которая примет главный удар. Или Венгрии, у которой есть газопровод из России (через Украину), но нет выхода к морю и возможности покупать даже дорогой СПГ. Венгерский премьер обоснованно опасается, что тот СПГ Свободы, который доплывет до европейских берегов, разберут по дороге.

Почему 2-3 месяца? На дворе начало апреля, пусть в это трудно поверить, глядя в окно. Газ – товар сезонный. Во 2 и 3 квартале (весна-лето) ЕС потребляет 36% годового объема по сравнению с 64% в 1 и 4 кварталах (осень-зима). В Германии эта разница еще больше: 34,35% на 65,55%.

С одной стороны, это значит, что в первые недели после отключения мерзнуть никто не будет. Но как быть с наращиванием запасов?

Если исходить из грубой оценки в 75-80 млрд кубометров (долгосрочные контракты плюс немного сверху, как в 2021 г.), которые Газпром поставил бы за полгода в обычной жизни, то получим, что без них запасы к началу октября останутся примерно на том же уровне, что и сейчас. То есть порядка 25-30% объема. Звучит, как катастрофа.

ЕС хочет директивно довести уровень газа в хранилищах, как минимум, до 80% накануне отопительного сезона. Но как это осуществить на практике? Надо будет как-то не дать потратить драгоценное топливо на второстепенные цели.

Может быть создана некая структура, которая будет скупать газ в хранилища. Кто это будет, и как будет финансироваться и осуществляться, вопрос технический. Хотя, на уровне ЕС всегда все непросто.

Когда в узкой газовой лавке появляется такой слон, цены неизбежно взлетают. Когда это происходит относительно плавно, рост цен можно было бы назвать хорошим рыночным механизмом регулирования спроса. Однако при экстремальных колебаниях все сложнее.

Те, для кого газ является либо сырьем, либо существенной статьей себестоимости, попадут под удар первыми. Химики и сталелитейщики Германии не зря беспокоятся. Более того, промышленный спрос является более «круглогодичным».

Пусть на «домашнее» потребление в Германии уходит порядка 44% газа, а на промышленность 28% (данные 2020 г.), львиная доля этих 44% приходится на зимние месяцы. Та самая разница в 31% между зимой и летом, указанная выше.

Летом промышленность – основной потребитель. Отбирать газ, чтобы закачать его в хранилища, придется именно у нее. Проблема тут будет не только в цене газа, но и в самой его доступности.

Цену можно было бы компенсировать налоговыми или иными льготами, которые впоследствии попробовать переложить на Газпром. Ему уже приходилось платить штраф за приостановку поставок. Но сейчас совсем другая жизнь и масштаб проблем.

Продолжение ⤵️

Если газа нет ни по какой цене, то многие производства сократятся или вовсе остановятся.

Проблема потенциальных десятков тысяч безработных, как показывает опыт ковида, может быть не так страшна, как мультипликативный эффект по всей экономике от исчезновения тех или иных товаров. Причем список здесь может быть очень творческий и неожиданный.

Европейский бизнес и так страдает от глобальный перебоев в цепочках поставок. Добавлять новую головную боль местного происхождения точно не является для него приоритетной целью. Бизнес любит разные вызовы, но не тогда, когда под их тяжестью может рухнуть вся экономика.

Ну и конечно, европейским бюрократам придется иметь дело с социальным недовольством. Оплачивать астрономические счета за газ и электричество вместо других потребностей (у кого-то творческих, а у кого-то даже базовых) никому не нравится.

А что спаситель Байден? В середине марта американский президент обещал помощь, выраженную в росте поставок на 15 млрд кубов СПГ в год и доведении их до 50 млрд. В прошлом году Европа получила 29 млрд кубов сжиженного газа из США. В декабре поставки выросли до 5 млрд.

Так что цели реалистичные. При высоких ценах план даже будет перевыполнен, ведь в целом экспорт СПГ из США в 2021 году превысил 100 млрд кубометров. Но в сравнении с российскими объемами это означает лишь немного подсластить пилюлю. Причем дорогую пилюлю.

Масштаб потенциальных проблем, лишений и страданий действительно велик. Поэтому нам, с другой стороны газовой трубы, кажется, что в здравом уме на перекрытие газа никто не пойдет. Однако люди такие существа, которые порой ведут себя так, будто они не в этом самом здравом уме. Особенно, последнее время.

#коммодитиз #мнение

@bitkogan

Инвестиции в #искусство. Ликвидность.

Продолжаем разговор об инвестициях в искусство. Начало здесь и здесь.

Итак, как быстро вы сможете реализовать купленную картину?

Сразу скажу, что на вариант "купил в России за рубли, перевез через границу, выручил за картину доллары/евро" лучше не рассчитывать. Обычно инвестиция в искусство – это инвестиция как минимум на несколько лет.

Почему? В 2020/21 гг порядка 82% продаж всемирно известных художников совершились через аукционы (26%) и арт-галереи (56%). Еще 18% – онлайн-платформы (8%), непосредственно у художников (4%), Instagram (4%), продажи у коллекционеров (2%).
Несложно догадаться, что покупать Малевича или Пикассо через инстраграм у недавно появившегося в поле зрения коллекционера тоже никто не будет. Соответственно, любая продажа картины – это несколько месяцев на организацию и подготовку.

Даже если картина будет выставлена на аукционе или в хорошей галерее, далеко не факт, что на нее сразу найдется покупатель. Многое тут зависит от состояния арт-рынка в данный момент, от того, кто пришел или не пришел на конкретный аукцион/в галерею и тд.

Поговорим чуть конкретнее. Уже известный вам Егор Альтман, например, привез свою первую коллекцию искусства для галереи Altmans Gallery в Россию в 2015 г. Коллекция состояла из нескольких десятков картин. Сегодня, спустя 7 лет, из той первой партии в галерее остались лишь единичные произведения.

Другой пример. В 1974 году первый арт-фонд был создан Пенсионным фондом Британской железной дороги. 70 миллионов фунтов были вложены в 2,5 тыс предметов искусства на шестилетний период. Полностью реализовать активы фонд смог только спустя 25 лет, в 1999 г., получив 11,3% среднегодовой доходности или 282,5% совокупно.

Стоит отметить, что при более низкой ликвидности, доходность рынка искусства превышает доходность фондового рынка:

Как повысить ликвидность своей коллекции?

Мы частично говорили об этом в предыдущих постах:

1️⃣ Картины художника, которого вы покупаете, должны быть представлены в крупнейших музеях (в России – Пушкинский музей, в США – Метрополитан, во Франции – центр Жоржа Помпиду) и галереях мира, а также в коллекциях крупных коллекционеров искусства.
2️⃣ Имя художника – входить в список индекса ArtPrice100
3️⃣ Не помешает и так называемая "уличная известность". Конечно, есть и художники "широко популярные в узких кругах", но условного Пикассо всегда будет проще продать, чем, допустим, Эгона Шиле.
4️⃣ Желательно, чтобы объемы продаж картин художника были достаточно высоки год от года. Например, по картинам Пикассо в год совершаетя порядка 3 тыс. продаж, он продается на 600 млн долларов ежегодно и делает 10% от рынка искусства.

Напоследок хочется напомнить, что картина – не только способ сохранить и приумножить капитал. Искусство украшает наши дома, создает атмосферу, образовывает наших детей, которые перед выходом в школу или за обедом смотрят на произведения великих художников. В погоне за ликвидностью не стоит забывать, что есть вечные ценности, и высокое искусство – одна из них.

Друзья, ликвидность – лишь один аспект, который важно понимать, начиная инвестировать в искусство.

▪️Что еще важно знать начинающему арт-инвестору?
▪️Из чего складывается цена картины?
▪️Как становятся коллекционерами?
▪️Что стоит и не стоит покупать, если ваша цель – приумножить капитал?
▪️Как развивать вкус и понимание арт-рынка?

Обсудим эти вопросы с Егором Альтманом – коллекционером и создателем сети международных галерей Altmans Gallerry – в ходе прямого эфира на YouTube канале Bitkogan уже в этот вторник.

🕡 Время – 19:00 (МСК)

Приходите и задавайте вопросы!

@bitkogan

Инфляция в Турции составила 61,14%. Это максимум за 20 лет.
 
Перечислим основные причины разгона турецких цен:

1️⃣ Турецкая лира потеряла примерно 47% своей стоимости за последний год. Кстати, недавнее падение рубля на лире сказалось негативно: с начала года валюта потеряла 10%. Чем дешевле отечественная валюта, тем дороже импорт, оттуда и инфляция.
2️⃣ Активно разгоняются цены на все, соответственно, растут издержки. Цены производителей в Турции выросли уже на 115% за год.
3️⃣ Центральный банк Турции снизил процентные ставки на 500 базисных пунктов с сентября до 14%. Это при том, что инфляция выше 61%. Маловато, однако. Настолько низкая ставка стимулирует рост денежной массы в стране и дальнейшую инфляцию.
 
Россия с Турцией имеют немало общего в их экономических проблемах. Во-первых, это падение валюты. Во-вторых, отток капитала и низкое доверие инвесторов.
 
Отсюда возникает вопрос: повторит ли наша инфляция подвиги турецкой и превысит 50-60%?
 
На самом деле, несмотря на невероятный экономический кризис, постигший нашу страну, действия российского ЦБ были вполне себе последовательными.
 
▪️Ключевую повысили ставку до 20% практически сразу, чтобы не допустить дальнейшего падения рубля. Эрдоган ставку понижал, что способствовало оттоку валюты.
▪️Сразу ввели жесткие валютные ограничения, чтобы, опять же, противодействовать обвалу рубля.
 
В целом, такие действия предполагают, что российскую инфляцию, вероятно, удастся взять под контроль. Проблема состоит сейчас в глубочайшей неопределенности. Мы не можем предсказать, будут ли введены дополнительные санкции против России и насколько сильным будет дефицит товаров. Даже Банк России пока очень осторожен в своих прогнозах из-за огромного количества сценариев.
 
Мы убеждены, что российская инфляция превысит 20%. А вот остановится ли она до 30%? Это вопрос творческий. Слишком много экономических показателей зависят от геополитики. Если придерживаться сценария, предполагающего деэскалацию конфликта, вероятно, получится взять цены под контроль.

#инфляция

@bitkogan

На фоне высокой волатильности рынков, недвижимость сохраняет привлекательность для инвестиций ввиду своей малой инертности. Покупка недвижимости – способ диверсификации рублевых вложений, т. к. инструмент консервативный, со стабильной динамикой и предсказуемой доходностью. Разумеется, стоит обращать внимание только на надежных девелоперов, предлагающих как можно более ликвидный актив, как с точки зрения продажи, так и аренды.

Один из самых покупаемых проектов – «Поклонная 9» – апартаменты премиум-класса. Проект с высокой стадией готовности, девелопер – ANT Development, входит в состав крупного турецкого холдинга, находящегося на рынке более 30 лет. Застройщик предлагает рассрочку 0% до мая 2023 г.

Помимо этого, комплекс интересен для инвесторов выигрышной локацией – 5 минут от Парка Победы, наличием собственной инфраструктуры 5-звёздочного отеля и гостиничного сервиса для резидентов. Все лоты сдаются с чистовой отделкой. Доходность на особо ликвидные лоты составит до 18% за 12 месяцев.

#партнерскийпост

Чем интересна предстоящая неделя?

Если посмотреть, что происходит на финансовых рынках, складывается ощущение, что ничего страшного в мире не происходит, а экономике ничего не угрожает.

По итогам прошедшей недели:
▪️Индекс S&P 500 вырос на 0,22%,
▪️Nasdaq на 0,62%,
▪️Eurostoxx 50 на 0,72%,
▪️RTS взлетел на 28,37%.

Трудно сказать, чем именно вызваны столь оптимистичные настроения, а потому не исключаем возвращения индекса волатильности VIX к значениям выше 20. «Масла в огонь» может добавить начало очередного сезона квартальной отчётности в США.

Как отмечает Reuters, по итогам прошедших трех месяцев совокупная чистая прибыль ведущих финансовых институтов мира, включая Morgan Stanley, JPMorgan Chase и Citigroup может сократиться приблизительно на 2% (К/К). Среди основных факторов ухудшения показателей называется падение спроса на сделки по слияниям и поглощениям (M&A), а также снижение комиссионных доходов. Если опасения аналитиков подтвердятся, это будет первым квартальное падением прибыли в банковском секторе с начала
пандемии COVID-19 в 2020 г.

А что там с кривой доходности? В последнее время все только и делают, что говорят об инверсии 10- и 2-летних американских трежерис. Принято считать, что это главный горевестник на фондовом рынке. Другими словами, тот факт, что инвесторы предпочитают не короткие бумаги, а длинные, но с меньшей доходностью, означает, что дела в первой экономике мира идут не лучшим образом. Например, с 1976 г. в экономике США случилось шесть рецессий и перед каждой спред десятилетних и двухлетних облигаций опускался ниже нуля.

Повторится ли история? Зависит от действий регулятора, разрешения геополитических рисков, а также устранения перебоев в цепочках поставок и энергетического кризиса.

В США на этой неделе стоит обратить внимание на выступление члена FOMC Брейнард во вторник. В среду же будет опубликован протокол мартовского заседания FOMC, который прольет свет на то, насколько агрессивными будут действия ФРС в дальнейшем, и как она планирует сокращать свой баланс. Наконец, в четверг выступят с речью члены FOMC Рафаэль Бостик, а также Джон Уильямс.

В Европе все внимание рынков будет сосредоточено на развитии геополитической ситуации. Позитивные сдвиги в переговорах между Украиной и Россией могут стать катализатором для роста местных индексов.

C другой стороны, не забываем и о «газовой теме» – 1 апреля уже наступило, однако платежей в рублях пока не было. Перекроют ли газ, идущий в Европу? И если да, то пойдет ли все по одному из описанных нами сценариев? Внимательно наблюдаем за развитием событий.

#рынки

@bitkogan

2022 год станет для российского банковского сектора тяжелейшим
 
По данным Интерфакса, Сбербанк и ВТБ направили премьер-министру РФ письмо, где оценили потенциальные убытки банков в 2022 году. По словам издания, в письме указано, что ЦБ оценивает убыток банковского сектора в 2022 году от 3,5 до 5,8 трлн руб. И это без учета отрицательной переоценки ценных бумаг на балансе банков, которая оценивается еще в 2 трлн рублей. 
 
Годами наш банковский сектор зарабатывал сверхприбыли. По данным ЦБ, за 2021 год банки заработали 2,4 трлн руб. Это почти на 50% больше прибыли за 2020 г. (1,6 трлн руб.).
 
До введения санкций ЦБ прогнозировал, что прибыль сектора в 2022 году превысит 2 трлн рублей. Официальных данных о новых прогнозах нет, кроме слов анонимного источника об этом письме.
 
Фактически сложно оценить конкретную ситуацию в банковском секторе. В ежемесячном отчете ЦБ «О развитии банковского сектора» за февраль исчезли данные о финансовом результате банков, качестве кредитного портфеля, просроченной задолженности, ценных бумагах на балансе и ситуации с капиталом банков.
 
Зато мы знаем со слов главы ЦБ, что отток ликвидности в банковском секторе достигал 7 триллионов рублей и затем сократился в 2 раза.
 
Что будет?
1️⃣ «… все банки выполняют и будут выполнять все обязательства перед своими клиентами» – это слова председателя ЦБ. Мы исходим из того, что Банк России не бросает слов на ветер и дает четкий сигнал, что будет потрачено немало денег из бюджета и, конечно, ликвидность будет предоставлять и сам ЦБ.
2️⃣ Как говорила Эльвира Сахипзадовна, «На пике объем предоставленной ликвидности достигал 10 трлн рублей». Конечно, нынешние проблемы с банками создают пространство для раскручивания инфляции.
3️⃣ Для мелких банков ситуация особенно плачевна. В этом и в последующих годах ждем большую перестройку банковского сектора. Будут и санации, и, возможно, проблемы похуже.
 
Что делать простому человеку в ситуации, когда банковская система терпит огромные убытки?
Нет гарантии, что предлагаемые в банках депозиты покроют инфляцию. Но если у вас есть рублевые сбережения, депозит – это одна из альтернатив, как их сохранить. ЦБ дал понять, что будут проведены меры поддержки и предоставлены деньги. И, конечно, для ЦБ в приоритете будут системно значимые институты. Так что отдавать предпочтение стоит крупным банкам, а, точнее, системно значимым институтам.
Не забываем про застрахованные 1,4 млн рублей. Имеет смысл разносить сбережения до этой суммы по разным банкам.

#банки #инфляция #санкции

@bitkogan

«Облака»: почему это снова может быть интересно?

В последнее время многие забыли про сектор облачных технологий. Фокус рынка переместился на реальный сектор (энергетика, металлургия, перевозки, продовольствие и др.), а прежние фавориты, а именно «техи», начали корректироваться.

Между тем, облачные технологии нисколько не потеряли своей важности и актуальности после постепенного ухода пандемии с мировой арены. У «облаков», на наш взгляд, по-прежнему интересные перспективы. Именно об этом мы недавно выпустили подробный отчет в сервисе по подписке.

Многие компании из сектора облачных технологий можно отнести к так называемым «историям роста», а не «стоимости». Это означает, что многие из них находятся на начальном этапе развития, соответственно, не генерируют прибыль и положительный денежный поток, не платят дивиденды. С другой стороны, могут демонстрировать взрывные темпы роста выручки, иметь большой объем наличности на счетах.

По данным Synergy Research Group, в 2025 г. рынок облачных вычислений может вырасти в разы. Рынок «облаков» на сегодняшний день является весьма обширным и имеет тенденцию к дальнейшему росту. Объем глобального рынка облачных вычислений в 2020 г. оценивался в $371,4 млрд. И согласно тем же моделям, к 2025 г. объем рынка может достичь $832,1 млрд.

Основные игроки в секторе «облаков»: Amazon, Microsoft, Google – 5%, IBM – 2%, salesforce.com, Adobe, Cisco и некоторые другие. Однако, мы бы обратили внимание на менее известные компании. Их плюс в том, что их акции могут демонстрировать опережающие темпы роста. Риск – могут сильно упасть в случае, скажем, не самого позитивного квартального отчета.

В обзоре мы включили в список интересных, по нашему мнению, и перспективных историй именно такие компании. К примеру, Rackspace Technology (RXT US) или Arista Networks (ANET US). И этот список далеко не полон.

@bitkogan

Друзья, всем привет!

Есть достаточно большой список вопросов, которые регулярно получаю в течение последнего времени.

▪️О судьбе рубля. Что с ним будет? А правда ли, что, как обещают многие, ему достаточно скоро дрейфовать на 200?

▪️О том, что в итоге будет с GDR, которые есть в очень и очень многих портфелях.

▪️Бессчетное количество вопросов о том, что будет с корпоративными облигациями. Особенно евробондами российских корпораций.
И так далее.

Ответы на многие из этих вопросов, к великому сожалению, носят сегодня совсем не экономический характер. К примеру, ситуация с GDR.
Понятно, что, так или иначе, но расконвертация в локальные акции произойдет. В самой расконвертации никакой технической сложности нет в принципе. Все достаточно просто.
Далее – ряд проблем.
Первая и основная – это «взорванный» мостик EuroClear-НРД.
Вторая – это невозможность сегодня продажи своих бумаг нерезидентами.

Что будет далее? Выскажу свой осторожный прогноз. Пока все обострено, звучат выстрелы, санкции широким потоком «заходят в гости к России и россиянам», думаю, ничего происходить не будет.
Как долго это продлится? Сегодня ответа на этот вопрос нет.

Мое мнение: как только пушки перестанут греметь, пойдет работа по решению самых разных вопросов. Разматывание тех самых клубков проблем, что возникли за последнее время.

Почему? Да по той причине, что в данной ситуации находятся как простые россияне и российские финансовые институты, так и достаточно крупные иностранные фонды и инвесторы. Постоянно слышу о том, что люди в GDR потеряли все свои деньги.
Думаю, в итоге долгих (это будет достаточно небыстрый процесс) переговоров компромиссное решение будет найдено. К примеру, будет назначен день, когда произойдет (возможно) временная разблокировка счета НРД в EuroClear. Не исключу, что потом данный счет будет вообще закрыт. Но такой, как в одной из передач «Отражение» метко отметил мой собеседник, Юрьев день очевидно будет. И единственный вопрос – когда?

Я бы не считал сегодня замороженные в GDR средства навсегда потерянными. Вопрос лишь времени. По моим оценкам, все это займет месяца 2-3.

Не забываем: это все вопрос не только денег, но еще и структуры собственности ряда очень серьезных компаний. Так что…выдыхаем. И ждем.

Это моя точка зрения. Не навязываю ее. Более того, возможно, в чем-то и не прав. Но в чем?

Что касается рубля. Достаточно долгий разговор.
Чтобы построить нормальную модель, требуется оценить достаточно большое количество факторов, которые в настоящих условиях стали переменными и не до конца понятными. Нужно оценить будущее сальдо платежного баланса, понять как изменится торговый баланс страны. Нужно понять, что в итоге будет с экспортом и импортом, с бюджетом страны и т.д и т.п. Вопросов миллион.
В ближайшее время будем продолжать отвечать на эти и другие вопросы.
Насчёт рубля – скажу сразу: 200 в ближайшие месяцы не жду. И 150 тоже. И вообще, на текущем «рынке» (если его можно так назвать), курс будет таким, «каким нужно».
Остальное подробно обсудим чуть позже.

#рубль #рынки #санкции

@bitkogan

Морские перевозки: есть ли перспективы в 2022 году?

В прошлом году в портфелях нашего сервиса по подписке мы неплохо «проехались» на морских перевозчиках. В частности, закрыли позиции по израильскому перевозчику Zim с прибылью 65%, а доходность по бумагам китайского Orient Overseas составила около 40%. Рост сектора морских перевозок в прошлом году объясняется просто – ставки на фрахт выросли до многолетних или даже исторических максимумов. Глобальная экономика постепенно восстанавливалась после тяжелого 2020 года, бешено рос китайский экспорт, при этом коронавирусные ограничения в КНР привели к коллапсу в мировой логистике, что делало морские перевозки все более и более дорогими.

На первый взгляд кажется, что все самое интересное в морских перевозках уже произошло в прошлом году, и в текущем году у компаний сектора слабые инвестиционные перспективы. Но если присмотреться, окажется, что многие факторы, толкавшие наверх фрахтовые ставки, все еще в силе. Китай продолжает свою «нулевую терпимость» и увеличивает масштаб локдаунов. Многие ключевые порты по-прежнему перегружены, движение судов отстает от графиков, а мощностей на рынке морских перевозок не достаточно, чтобы удовлетворить спрос. Клиенты предпочитают зафиксировать высокие цены на морские перевозки в долгосрочных контрактах, чтобы обеспечить стабильность поставок.

COSCO Shipping – одна из последних покупок в портфель «Китай» нашего сервиса по подписке. Компания входит в топ крупнейших контейнерных операторов мира. Удачная конъюнктура рынка в 2021 г. позволила нарастить выручку в 2 раза, а чистую прибыль – в рекордные 9,9 раз. Сверхдоходы сподвигли COSCO, не выплачивающую дивиденды на регулярной основе, назначить выплату дивидендов акционерам по итогам 2021 г. Компания не ожидает снижения показателей в текущем году, а напротив, прогнозирует рост чистой прибыли в 1 квартале 2022 г. на 79% (г/г).

Маловероятно, что в 2022 г. увидим существенную коррекцию ставок на фрахт. Точно не стоит ждать их возвращения на уровень 2019 года. Дорогая логистика, безусловно, вносит существенный вклад в рост мировой инфляции. Однако неразрешимые в краткосрочной перспективе проблемы морских перевозок все еще оставляют возможности заработать на акциях этого сектора.

#Китай #перевозки

@bitkogan

В пятницу открылись к торгам на Мосбирже паи ЗПИФ «ПНК-Рентал»

Мы неоднократно писали о компании. Паи REITа по-прежнему остаются «островком» безопасности на российском фондовом рынке.

В первый день торгов хоть и наблюдалась некоторая волатильность, но к концу дня цена пая обогнала цену открытия. Открылись торги на уровне 1710,8 руб., а закрылась бумага по цене 1712 руб. Возобновление торгов совпало с прохождением дивидендного «гэпа»: стоимость пая в течение квартала прирастает примерно на размер рентного дохода, а в конце квартала корректируется примерно на ту же величину. То есть цена закрытия первого дня квартала была на том же уровне, что и в первые дни предыдущих кварталов.

В течении дня наблюдалась повышенная ликвидность. Объем сделок (около 52 млн руб.) превысил более чем в два раза среднедневной с начала года (около 20 млн руб.). Это говорит, с одной стороны, о хорошей работе маркет-мейкера, поддерживающего котировки, с другой – о том, что интерес к бумаге достаточно высокий.

Отметим, что после остановки торгов на бирже управляющая компания продолжала производить операции по реализации паев и выводу денежных средств клиентов на платформе pnkrental.ru в соответствии с условиями договора доверительного управления. Сделки купли-продажи паев заключались по средневзвешенной цене последнего дня биржевых торгов.

Из важного по итогам I квартала ЗПИФ «ПНК-Рентал»:

▪️Доходность фонда за I квартал 2022 года составила 2,81% или 11,38% годовых. Выплата дохода на 1 пай составляет 48,02 рублей (+5% к предыдущему периоду) и будет произведена не позднее 28 апреля 2022 г.

▪️Целевой рентный доход во II квартале 2022 года прогнозируется на уровне 48-51 рублей на пай, что эквивалентно 11,2-11,9% годовых.

▪️Паи фонда обеспечены индустриальными объектами класса А+, арендаторы которых – российские компании, ориентированные на внутренний рынок. Договоры аренды с опцией ежегодной индексации защищены от досрочного расторжения. Из рентного потока формируется доход инвестора. Выплаты дохода производятся ежеквартально.

▪️В первом квартале УК использовала опции индексации арендных ставок и повысила аренду по двум объектам фонда: на 72% и 5%, что повлияло на рост дохода на пай для инвесторов.

Индустриальная недвижимость имеет высокий потенциал роста стоимости. На протяжении двух последних десятилетий стоимость квадратного метра промышленных зданий подтягивается в цене вслед за изменением курса доллара.

#недвижимость

@bitkogan