🚘 GM: calm down, folks!

Вчера один из мастодонтов американского автопрома General Motors объявил о крупнейшем байбэке на американском рынке за последние годы.

Объем выкупа составит около $10 млрд. Кроме того, компания намерена на 33% увеличить дивиденды и ожидает роста чистой прибыли по итогам 2023 г.

На Уолл-стрит полагают, что таким образом топ-менеджмент GM пытается успокоить инвесторов на фоне затяжного падения котировок. С начала февраля 2023 г. бумага потеряла порядка 30% рыночной стоимости.

Рынок принял посыл с энтузиазмом, и вчера акция взлетела на 10%. Вообще, в последнее время у компании, судя по всему, дела налаживаются.

🔴GM удалось договориться с профсоюзами и прервать 6-недельную забастовку.
🔴Несмотря на вынужденный простой, прогноз по чистой прибыли на 2023 г. остается в диапазоне от $11,7 млрд до $12,7 млрд (в 2022 г. – $10,3 млрд).
🔴Уже упомянутый байбэк и увеличение дивидендов.

При этом GM остается лидером американского авторынка с долей 17% (у Ford 14%) и существенно недооценена по мультипликаторам. Так, форвардный P/E составляет 4,2х (в среднем по сектору – 7,4х).

🔗 Что ж, хоть американский автомобиль как средство передвижения и стал в последнее время роскошью в РФ, я взвесил все за и против и не так давно включил акции GM в один из портфелей сервиса по подписке. И вовремя. Прибыль по позиции сейчас около +20%.

📍И потенциал, по моим оценкам, далеко не исчерпан.

#акции #авто

@bitkogan

Как купить золото частному инвестору?

💭 Инвестиции в золото всегда актуальны, а сейчас в особенности. Поэтому меня часто спрашивают о том, какие возможности для таких инвестиций доступны среднему россиянину?

Для долгосрочных вложений лучше всего подходит физическое золото – слитки, инвестиционные монеты. Тем более, что сейчас появились сервисы, упрощающие покупку и хранение слитков.

Но и «бумажное» золото также набирает популярность у инвесторов. Мосбиржа по итогам 11 месяцев года насчитала, что оборот по золотым инструментам превысил 400 млрд рублей – в 3,4 раза больше, чем ха весь 2022 год.

Что это за инструменты?

Во-первых, GLDRUB_TOM – физическое золото, которое торгуется в валютной секции Мосбиржи.

Среднедневное количество сделок по GLDRUB_TOM в последние месяцы превышает 3 тыс. Пару лет назад было лишь несколько сотен. Их совокупный объем сравним с прежним, а сами сделки мельче, что указывает на рост активности именно частных инвесторов.

Фьючерсов на золото на Мосбирже торгуется сразу три:

🟡GL – котировка в рублях за грамм, базовый актив – индекс аффинированного золота Мосбиржи, по сути тот же GLDRUB_TOM.

🟡GD – с более привычной котировкой в долларах за унцию. Он же наиболее старый и ликвидный инструмент на золото. Обращаю внимание, что несмотря на долларовую котировку, инструмент полностью рублевый и расчетный. Другими словами, никакие санкции до него не дотянутся.

🟡GLDRUBF – «вечный фьючерс». Котировка и базовый актив аналогичны GL. Инструмент довольно живой, но чем он так привлекателен, понять сложно. Особенно для покупок, ведь постоянный перенос позиции не бесплатный. А при текущих ставках довольно кусачий.

Тем не менее, выбор у инвестора есть, и он достаточно широк. Главное, что все перечисленные инструменты находятся полностью в российском контуре, рисков каких-либо блокировок по ним нет.

❗️Однако прочие риски, такие как плечо и возможность маржин-колла, остаются. Всегда следует помнить об этом при торговле фьючерсами.

Еще можно покупать акции золотодобытчиков, здесь тоже есть выбор. Акции компаний обычно коррелируют с золотом, но все же это отдельная тема, достойная отдельного обсуждения.

#золото #акции

@bitkogan

Ну а теперь самое важное — что ждем на рынках далее.

Ставки

💭 Думаю, скоро до инвесторов начнет доходить, что ставки никто, к примеру, в марте, как ожидают некоторые, снижать не станет. А понижение, скорее, начнется ближе к маю. После этого, полагаю, доходности 10-леток несколько вырастут. И мы снова увидим 4-ю фигуру.

Будет ли это 4,2% или 4,3%? Не знаю. Но коррекция вполне возможна.

🔎Однако глобальный тренд понятен. Думаю, что к началу 2025 года у нас есть все шансы увидеть доходности по UST-10 и 3,2-3,4%.

Так что для долгового рынка, так «отвратительно» работавшего в 2022 году — в первой половине 2023 года, 2024 год будет отличным. Это значит, что многие корпоративные бонды за счет еще высоких доходностей сегодня могут показать весьма существенный рост.

➡️ Где-то на 5-6% за счет купонов и не менее 3-10% (в зависимости от дюрации бумаг) за счет роста цен. То есть бондовые фонды в 2024 году имеют шанс прибавить и 8%, и 10%, и даже 12-13%.

К примеру, наш бондовый сертификат с уровня 103 чуть более месяца назад взлетел до 116 сегодня. Полагаю, что до 2025 года можем увидеть его и по 127-130.

Впрочем… мы предполагаем, а далее... Сами знаете.

➡️ Ну и еще раз хотел бы напомнить. Euroclear будет продолжать охотиться на россиян.

Так что вспоминаем про огромный набор ETF на различные классы облигаций. Они могут быть вполне неплохой заменой облигациям. И при этом не опасной с точки зрения сегрегации.

➡️ Чего жду на рынках валют.

Не думаю, что ослабление доллара будет значительным. В EUR/USD 1,10-1,12 готов поверить. Даже в 1,15.
Далее — вряд ли, да и то, не в моменте. В моменте как раз не исключу небольшую коррекции доллара наверх.

🔎И Еврозона, и другие страны, скорее всего, начнут ближе к весне-лету 2024 снижать ставки.
Да и экономика США выглядит сегодня гораздо убедительнее экономики еврозоны. Не удивлюсь, если до марта-апреля 2024 увидим еще одну волну укрепления доллара.
Так что, на рынке валют ничего эдакого не жду.

А вот рынки коммодитиз нас могут и удивить.

➡️ Золото. Полагаю, (об этом писал не раз) что в 2024 году можно увидеть и 2300, и даже 2500. Почему? Не раз об этом говорил, но на днях еще раз подробно расскажу.

➡️ Серебро. Вот здесь возможно неплохое движение: не исключу и 20-25% роста.

Подробнее о причинах напишу также позднее, а также подготовлю обзор по другим товарным группам.

Ну а что фондовый рынок.

🔎Честно говоря, еще вчера ждал, что сработает принцип: покупаем на слухах, продаем на фактах.

Уже вчера думал, что вполне ожидаемые слова Пауэлла будут именно так рынком и отыграны, поскольку рынок ранее, в расчете именно на все то, что и было сказано, уже отработал наверх.

Но… Несмотря на стремительно уходящую ликвидность рынки каждый раз показывают свою силу. Возможно, движение частично связано также с многочисленными шортами.

💭 Долго на этом роста не жду. Экономика все та же, проблемы в том числе с долгами, никуда не делись.

🔎Обратное РЕПО сокращается достаточно быстро. Так что и с ликвидностью весьма скоро может быть совсем не так весело, как раньше.

Ну и проблем в политике, в том числе и геополитике, никто не отменял. Так что после просадки цен на нефть мы можем увидеть и достаточно резкий их взлет, что кстати, может быть спровоцировано как геополитикой, так и новыми объемами китайского стимулирования экономики.

Так что… Шорты не режу.
Полагаю, еще пригодятся.
И опасаюсь, что весьма скоро.

Но при этом, еще раз хочу подчеркнуть: основная ставка у меня в 2024 году, скорее, на рост цен на рынке облигаций и конкретные отдельные истории на рынке акций. Многие из них презентовал на своем последнем семинаре.

#ставка #акции

@bitkogan

📱 В СМИ продолжает появляться разнообразная информация касательно дальнейшей судьбы российских активов Yandex. По-прежнему мало конкретики, много спекуляций и отсутствие комментариев со стороны самой компании.

Сейчас на повестке 2 основных вопроса реорганизации компании – продажа российских активов и обмен бумаг нидерландского холдинга Yandex N.V. на акции новой компании.
✔️Во-первых, до сих пор неизвестен покупатель, есть только догадки.
✔️Во-вторых, как будут конвертироваться акции – также неясно.

Лучший сценарий для держателей на Мосбирже – возможность конвертации бумаг на акции уже новой компании с российскими активами, причем без иностранной доли. Но вопрос в том, какой коэффициент конвертации будет применен. Если 1:1, то это отличный и справедливый кейс по отношению к миноритарным акционерам.

Некоторые отмечают, что возможен сценарий принудительной редомициляции (смены юрисдикции на российскую). Кстати, такой исход тоже нужно держать в уме. Не просто так создавали законопроект, касающийся этого вопроса.

А пока же на Мосбирже торгуются акции с достаточно привлекательными мультипликаторами для растущего гиганта, P/E и EV/EBITDA в LTM формате составляют 22,9 и 10,1 соответственно. Для такой компании с огромными перспективами это недорого.

Что делать акционерам на Мосбирже?

🔎Как бы это не звучало, но пока только ждать новостей. Я искренне надеюсь, что сделка пройдет в интересах не только инвестора, который покупает контрольный пакет, но и в интересах миноритарных акционеров на Московской бирже.

#акции #российский_рынок

@bitkogan

10 казней египетских на современный лад

Друзья, всем привет!

За последние пару лет нам пришлось пережить многое: пандемию, самоизоляцию, инфляцию, войны, землетрясения, засуху. Кажется, для полноты картины не хватает только жаб, падающих с неба.

И, судя по последним новостям, ждать осталось недолго, только вместо земноводных, похоже, будут самолеты.

🟠На днях Boeing печально известной серии 737 Max авиакомпании Alaska Airlines совершил аварийную посадку после того, как в полете у него оторвалась часть обшивки фюзеляжа с окном.

К счастью, обошлось без жертв, если не считать материального ущерба в виде пары телефонов, и, конечно, нечеловеческого испуга. Тем не менее последствия для компании были.

➡️ Сначала Федеральное авиационное управление США временно приостановило полеты самолетов Boeing 737 MAX 9 и их эксплуатацию американскими авиакомпаниями.

➡️ Затем, пытаясь оценить потенциальный ущерб, инвесторы начали ускоренными темпами избавляться от ценных бумаг Boeing, обрушив акции на 8% в понедельник.

Напомню, что в прошлый раз самолеты Boeing серии MAX были посажены почти на два года из-за двух смертельных катастроф. С тех пор, судя по всему, работа над ошибками не была проведена.

Однако не только американский производитель оказался под давлением. «Прилетело» также компании Spirit AeroSystems, которая отвечает за конфигурацию аварийного люка.

Что дальше?

🔎Из хорошего: MAX 9 составляет всего 2% от общего объема заказов Boeing на самолеты, поэтому потери не должны быть катастрофичными. Но только скандал ударит по репутации компании.

Airbus, чьи акции с понедельника выросли на 2,5%, явно выигрывает от происходящего.

Кстати, что происходит у нас?

С марта 2022 года Россия выделила 1,09 трлн рублей (около $12,07 млрд) субсидий и кредитов, чтобы сохранить авиационный сектор в условиях санкций.

🔎Очевидно, что это помогло удержать компании на плаву, но вряд ли это можно назвать победой...

Пока нехватку запчастей для двигателей пытаются решить с помощью серого импорта, но, как видно из участившихся сообщений об аварийных посадках, этого недостаточно.

Кроме того, у компаний растут издержки, и они волей или неволей, но будут перекладывать их на потребителей.

Ну а мой личный опыт взаимоотношений с Аэрофлотом. Уже писал об этом.

Все понимаю. Сочувствую. Но более позволить себе так попасть не могу. Бизнес не может ждать. Да и подводить людей не имею права. А ссылки на проблемы перевозчика? Так ответ прост — летай другим.

Ну а как вывод… Год будет нам всем проверкой на прочность и на умение постоянно приспосабливаться к новым обстоятельствам.

P.S. Как утешение. По слухам, iPhone, который выпал из самолета Alaska Airlines на высоте 5000 метров, был найден неповрежденными. Аппарат имел жесткий защитный чехол.

Повод для Apple начать задумываться о производстве самолетов? Или чехлов для них? 😏

#акции #авиа

@bitkogan

Сегодня хочу поговорить про российский фондовый рынок и его будущее, поскольку это больше всего интересует наших клиентов и подписчиков.

Что могу сказать: российские акции в текущих условиях дают весьма неплохие результаты.

1️⃣ Во-первых, дивидендная доходность достаточно высока.

2️⃣ Во-вторых, по-прежнему многие бумаги выглядят откровенно недооцененными.

Достаточно сказать, что по нашим расчетам, среднее соотношение P/Е по РФР составляет всего около 5x. Да и по другим индикаторам компании смотрятся очень неплохо.

🔎Поэтому считаю высокой вероятность того, что российский рынок после отката в последние недели вновь пойдет штурмовать вершины.

В основе такого оптимизма, помимо дешевизны компаний и высокой дивидендной доходности, лежит огромный объем ликвидности. Сегодня на депозитах у населения более 40 трлн рублей под ставку 15-16% годовых.

💭 А это значит, новые триллионы рублей через год снова зайдут в экономику. И, вполне возможно, пойдут, в том числе, и на фондовый рынок. И, опять же, не забываем про дивиденды крупных компаний и байбеки. Так что потенциальные коррекции на рынке я лично рассматриваю, как отличную возможность для покупки.

Можно долго перечислять эмитентов, которые интересны для покупки сегодня, на срок один-два года. Даже такие крупные из них, как Сбер, Сургутнефтегаз и Лукойл, выглядят сегодня явно недооцененными.

🔎Однако, на мой взгляд, в текущих условиях более оптимальный вариант — это портфель из акций и облигаций, то есть их сочетание.

Не стоит забывать, что корпоративные облигации сегодня дают очень неплохую доходность. Если прогнозы по снижению ключевой ставки сбудутся, то доходности таких бумаг будут снижаться в течение года, а цены, наоборот, неплохо расти. В итоге, за год при таких раскладах качественные облигации могут принести не менее 17-25%.

🔗 Хотите узнать больше о том, какие стратегии принесут прибыль в 2024 году? Необходима помощь? Обращайтесь!

#облигации #акции

@bitkogan

🍏 Разберем конкретный кейс на российском рынке – сегодняшний дивидендный гэп в акциях Магнита (MGNT RX).

Компания выплатила дивиденды в размере 412,13 руб. на акцию. Доходность перед отсечкой составляла почти 5,6%.

Почему я обращаю внимание именно на Магнит?

На российском рынке есть своеобразное правило, которое гласит: «Если будущий (форвардный) дивиденд предполагается выше текущего, то дивидендный гэп с высокой долей вероятности закроется достаточно быстро».

Именно такая ситуация в бумагах Магнита. Диапазон прогнозируемых будущих дивидендов компании – 800-1000 руб./акция, что значительно выше текущих выплат. А это значит, что спекулятивно такая история может быть интересной.

Но только спекулятивно. И вот почему:

◽️Во-первых, даже если представить, что следующая выплата действительно составит 1000 руб./акция, то доходность по текущим ценам примерно 14,3%. Не так мало, но и не так много по текущим реалиям. Особенно когда ключевая ставка – 16%.

◽️Во-вторых, фундаментально прямой конкурент X5 Retail Group выглядит надежнее. Об этом свидетельствуют операционные и финансовые результаты в сравнении.

➡️Теперь к выводу. Я полагаю, что дивидендный гэп в акциях Магнита можно рассмотреть со спекулятивной точки зрения.

Мой прогноз: гэп закроется достаточно быстро. Если это произойдет, то я бы предпочел продать сразу после закрытия. Фундаментально Магнит оценен справедливо.

#дивиденды #акции #российский_рынок

@bitkogan

Рубль VS Российский рынок. Покупать ли сейчас акции?

В продолжение темы курса рубля поговорим о перспективах российского рынка акций в контексте движения валют.

В последнее время наблюдается парадоксальная ситуация: и рубль укрепляется, и рынок растет.

Почему парадоксальная? Дело в том, что большинство «фишек» на нашем рынке — экспортеры («Роснефть», «Газпром», «Норникель» и т.д.). Для них ослабление рубля — это благо. Поэтому, когда рубль снижается, «фишки», которые двигают рынок, растут. Соответственно, прибавляет и индекс. Сейчас все наоборот.

Почему мы верим в светлое будущее российского рынка?

1️⃣Высокие ставки не вечны. Когда ЦБ начнет снижать ключевую ставку, часть денег с выгодных сегодня банковских депозитов перетечет на рынок. Полагаю, речь идет о нескольких триллионах рублей, или даже больше.

2️⃣Мы говорим о том, что рубль может быть на уровне 85-87 во второй половине января. А вот дальше — бабушка надвое сказала. Вероятно, рынок растет, закладывая уже сейчас возможное ослабление рубля во 2-3 кварталах.

3️⃣Рынок акций РФ выглядит очень дешевым по сравнению почти со всеми ключевыми глобальными рынками. Будь то дружественные страны или недружественные. То есть у нас можно купить качественные активы практически по бросовым ценам.

4️⃣Рост дивидендных выплат и их реинвестирование. Сталевары в лице «Северстали» уже активно думают о возвращении к дивидендам. Будут и другие.

📎Подытожим вышесказанное. Мы считаем, что российский рынок продолжит расти. Влияние дальнейшего укрепления рубля на коротком горизонте если и будет, то незначительное.

Конечно, мы не можем это утверждать со 100%-ой уверенностью. Такие непредсказуемые факторы, как, к примеру, геополитику, никто не отменял. Но в общем и целом ситуация пока складывается благоприятная.

#российский_рынок #акции

@bitkogan

«Блудняки» на рынке РФ: «не пыли, коли попал в дешевое»

Что мы понимаем под сленговым понятием «блудняк» в контексте российского рынка акций? Все мы помним истории с так называемым «разгоном» бумаг второго эшелона. ОВК, «Красный Октябрь», ЧМК, «Белон», «Лензолото»… Список будет достаточно длинным.

В прошлом году это происходило сплошь и рядом, почти каждый день. ЦБ вынужден был вмешаться, погрозить пальчиком, и вроде бы ситуация успокоилась. Надолго ли? Хочется в это верить.

Почему подобные «блудняки» — это плохо? Казалось бы, можно в моменте заработать 50%, 80%, 100%... Однако, это иллюзия. Почему разгоны, в основном, делают с низколиквидными компаниями? Ответ заключен в вопросе — мало денег «в стакане». Значит можно относительно небольшими объемами раскочегарить бумагу, чтобы она взлетела до небес.

Заработать здесь может лишь ограниченное количество игроков, которые знали заранее, что будет «разгон» и поэтому успели продать по хорошей цене. Розничные инвесторы, пытающиеся заскочить в уходящий поезд, в большинстве своем остались:
◾️либо в убытках,
◾️либо в зависшей (возможно, на годы) позиции,
◾️либо с минимальной прибылью (и то, если повезет).

📎Что ж, вроде бы тема так называемых «блудняков» раскрыта. Ну а если вам не повезло, и вы сидите в «минусах» по таким кейсам, что тут можно посоветовать? Варианта два: либо продать и забыть, либо ждать у моря погоды.

Но главное — не рефлексировать по этому поводу. Как говорил один киногерой, «не пыли, коли попал в дешевое». Так что спокойно работайте дальше, рынок рано или поздно все расставит по своим местам. Это аксиома.

#акции

@bitkogan

🔌 Интер РАО: всегда дешевая и недооцененная

Наверняка многие инвесторы на российском рынке слышали про электроэнергетическую компанию Интер РАО (IRAO RX). Попробуем выяснить причины дешевизны и оценим драйверы переоценки акций.

На данный момент я вижу 3 точки роста:

1️⃣Огромный запас кэша на счетах. Чистая денежная позиция превышает 450 млрд руб. К слову, это больше, чем вся капитализация компании.
▪️Во-первых, средства преимущественно размещены на депозитах под высокие ставки, это генерит дополнительный денежный поток.
▪️Во-вторых, средства могут быть использованы в сделках M&A. Этот фактор потенциально может переоценить акции.

2️⃣Повышение выплат по дивидендам с 25% до 50% от чистой прибыли. Такие планы озвучивал менеджмент еще в 2020 году. Правда, точные сроки названы не были.

3️⃣Стоимостная оценка. Из-за огромного запаса кэша мультипликатор EV/EBITDA вовсе отрицательный. Форвардный P/E составляет примерно 3,1 – одна из самых низких оценок в секторе электроэнергетики.

Если вам кажется, что все так радужно, то нет. Есть и риски:
🚩Использование кэша на обширную инвестпрограмму. Менеджмент заявлял, что проект в Восточной Сибири может стоить для Интер РАО порядка 257 млрд руб.
🚩Потеря европейского рынка. Этот факт нашел отражение и в цифрах: по итогам 9 месяцев 2023 EBITDA сегмента «Трейдинг» рухнула аж на 87%. Сейчас компания старается направлять электроэнергию на экспорт преимущественно в Китай. Судя по всему, маржинальность тут явно ниже.

💡Пожалуй, ключевой риск – временная неопределенность реализации драйверов. Сложно понять, как будет расходоваться доступный кэш и будет ли вовсе. Также остается неясным срок потенциального перехода на дивидендные выплаты 50% от чистой прибыли.

Как итог, компания и по сей день остается очень дешевой и перспективной. Вот только эта дешевизна и перспективность может так и остаться. Держать в портфелях такую бумагу – не ошибка.

P.S. Если вам нужна консультация или есть вопросы по поводу наших сервисов, заполните форму по ссылке, мы оперативно с вами свяжемся.

#акции #российский_рынок

@bitkogan