Доброе утро, друзья!
Есть старый анекдот:
- Я не знаю, о чем вы тут говорите, но ехать надо.
Кто в теме, меня поймут, а кто молод… слава Богу, что уже не в теме.
Так вот, к текущей жизни. Я таки не знаю, чего там такого эдакого наговорила вчера Кристин Лагард, но доллар в итоге опять подрос. Он в последнее время у нас такой, этот доллар. Растет, кто бы чего ни сказал – как, собственно, мы с вами говорили, и не раз. Индекс DXY уже прочно выше 95. Евро к доллару свалилось на уровень 1,1370. А рынкам и это все нипочем. Песня про зайцев продолжается.
А если серьезно – что сказала Лагард?
Выступая перед законодателями Европейского союза, президент ЕЦБ, Кристин Лагард заявила, что всплеск инфляции будет больше и дольше, чем предполагалось ранее.
Боже, какая неожиданность... Неужто, и тут приходит прозрение?! 😀
По словам Лагард, “ясности относительно продолжительности ограничений поставок нет, однако они могут сохраниться в течение нескольких месяцев и постепенно ослабнут только в течение 2022 года”. Тем не менее, она считает, что рост потребительских цен утихнет в следующем году, поэтому регулятор пока не собирается рассматривать введение каких-либо политико-экономических мер.
Иными словами, видим Чудо-Юдо дюже злючее, но предпочитаем предполагать, что в тумане оно, это чудище, само растворится.
Между тем, рынок облигаций еврозоны начал закладывать более скорое начало ужесточения денежно-кредитной политики на фоне быстро растущей инфляции. Кстати, доходность облигаций также выросла после комментариев Лагард. Если ЕЦБ продолжит настаивать на бессмысленности тейперинга, евро, скорее всего, продолжит терять позиции по отношению к доллару.
Как все это отразится на рынках – поговорим чуть позже сегодня.
#инфляция #еврозона
@bitkogan
Есть старый анекдот:
- Я не знаю, о чем вы тут говорите, но ехать надо.
Кто в теме, меня поймут, а кто молод… слава Богу, что уже не в теме.
Так вот, к текущей жизни. Я таки не знаю, чего там такого эдакого наговорила вчера Кристин Лагард, но доллар в итоге опять подрос. Он в последнее время у нас такой, этот доллар. Растет, кто бы чего ни сказал – как, собственно, мы с вами говорили, и не раз. Индекс DXY уже прочно выше 95. Евро к доллару свалилось на уровень 1,1370. А рынкам и это все нипочем. Песня про зайцев продолжается.
А если серьезно – что сказала Лагард?
Выступая перед законодателями Европейского союза, президент ЕЦБ, Кристин Лагард заявила, что всплеск инфляции будет больше и дольше, чем предполагалось ранее.
Боже, какая неожиданность... Неужто, и тут приходит прозрение?! 😀
По словам Лагард, “ясности относительно продолжительности ограничений поставок нет, однако они могут сохраниться в течение нескольких месяцев и постепенно ослабнут только в течение 2022 года”. Тем не менее, она считает, что рост потребительских цен утихнет в следующем году, поэтому регулятор пока не собирается рассматривать введение каких-либо политико-экономических мер.
Иными словами, видим Чудо-Юдо дюже злючее, но предпочитаем предполагать, что в тумане оно, это чудище, само растворится.
Между тем, рынок облигаций еврозоны начал закладывать более скорое начало ужесточения денежно-кредитной политики на фоне быстро растущей инфляции. Кстати, доходность облигаций также выросла после комментариев Лагард. Если ЕЦБ продолжит настаивать на бессмысленности тейперинга, евро, скорее всего, продолжит терять позиции по отношению к доллару.
Как все это отразится на рынках – поговорим чуть позже сегодня.
#инфляция #еврозона
@bitkogan
ЕЦБ задумывается о повышении ставок в этом году. Как это скажется на гособлигациях еврозоны?
Как известно, на прошлой неделе ЕЦБ принял решение не корректировать денежно-кредитную политику. Но после пресс-конференции Кристин Лагард стало понятно, что ЕЦБ озабочен инфляцией в еврозоне, которая уже достигла нового исторического рекорда в 5,1%. Кристин Лагард также сказала, что не исключает повышение процентных ставок в этом году.
В общем, тучи несколько сгустились. Если раньше от ЕЦБ мы не ждали никаких резких ястребиных движений, то сейчас растут опасения, что они будут следовать тренду, заданному ФРС и Банком Англии.
Более того, дров в огонь подкинул глава Бундесбанка, который сказал: «Если инфляция останется неизменной в марте, я буду за нормализацию денежно-кредитной политики». Он также отметил, что допускает повышение ставки в этом году.
Если ЕЦБ начнет ужесточать политику, это будет сначала выражаться в более оперативном сворачивании покупок активов (QE) и далее – в повышении ставки. В таком случае продолжат расти ставки по облигациям в еврозоне.
Мы уже видим подобную реакцию. С начала года доходности 10-летних гособлигаций Германии выросли на 40 б.п., Франции – на 70 б.п. Все это происходит в ответ на разгон инфляции и на ужесточение риторики ЕЦБ.
Если так пойдет и дальше, волнения на рынке облигаций еврозоны будут только нарастать. В частности, значительно могут просесть гособлигации стран с большим долгом. Среди основных примеров – это Греция (госдолг более 200% от ВВП), Италия (более 160%), Португалия (более 140%), Испания (более 110%). Мы уже видим, что спред (разница в доходностях) между десятилетними гособлигациями Греции и Германии с начала года вырос с 140 б.п. до 200 б.п.
Сейчас ЕЦБ покупает гособлигации всех стран в рамках своей программы QE, чем держит эти самые спреды в пределах разумного. Тем не менее, чем в меньших объемах будет проводиться QE, тем больше будут падать облигации стран, у которых проблемы с платёжеспособностью, относительно стран без таких проблем.
ЕЦБ так осторожничает с ужесточением политики, потому что элементарно боится долгового кризиса в ряде стран. Это дает надежду на то, что ставку все-таки не начнут повышать.
Тем не менее, если ЕЦБ будет торопливо становиться ястребиным, спреды будут увеличиться и дальше. Иными словами, больше всего проседать будут госбонды стран с самыми большими проблемами с платежеспособностью. Государственные облигации Греции и Италии имеют все шансы еще просесть очень значительно уже в ближайшие месяцы.
#еврозона #облигации
@bitkogan
Как известно, на прошлой неделе ЕЦБ принял решение не корректировать денежно-кредитную политику. Но после пресс-конференции Кристин Лагард стало понятно, что ЕЦБ озабочен инфляцией в еврозоне, которая уже достигла нового исторического рекорда в 5,1%. Кристин Лагард также сказала, что не исключает повышение процентных ставок в этом году.
В общем, тучи несколько сгустились. Если раньше от ЕЦБ мы не ждали никаких резких ястребиных движений, то сейчас растут опасения, что они будут следовать тренду, заданному ФРС и Банком Англии.
Более того, дров в огонь подкинул глава Бундесбанка, который сказал: «Если инфляция останется неизменной в марте, я буду за нормализацию денежно-кредитной политики». Он также отметил, что допускает повышение ставки в этом году.
Если ЕЦБ начнет ужесточать политику, это будет сначала выражаться в более оперативном сворачивании покупок активов (QE) и далее – в повышении ставки. В таком случае продолжат расти ставки по облигациям в еврозоне.
Мы уже видим подобную реакцию. С начала года доходности 10-летних гособлигаций Германии выросли на 40 б.п., Франции – на 70 б.п. Все это происходит в ответ на разгон инфляции и на ужесточение риторики ЕЦБ.
Если так пойдет и дальше, волнения на рынке облигаций еврозоны будут только нарастать. В частности, значительно могут просесть гособлигации стран с большим долгом. Среди основных примеров – это Греция (госдолг более 200% от ВВП), Италия (более 160%), Португалия (более 140%), Испания (более 110%). Мы уже видим, что спред (разница в доходностях) между десятилетними гособлигациями Греции и Германии с начала года вырос с 140 б.п. до 200 б.п.
Сейчас ЕЦБ покупает гособлигации всех стран в рамках своей программы QE, чем держит эти самые спреды в пределах разумного. Тем не менее, чем в меньших объемах будет проводиться QE, тем больше будут падать облигации стран, у которых проблемы с платёжеспособностью, относительно стран без таких проблем.
ЕЦБ так осторожничает с ужесточением политики, потому что элементарно боится долгового кризиса в ряде стран. Это дает надежду на то, что ставку все-таки не начнут повышать.
Тем не менее, если ЕЦБ будет торопливо становиться ястребиным, спреды будут увеличиться и дальше. Иными словами, больше всего проседать будут госбонды стран с самыми большими проблемами с платежеспособностью. Государственные облигации Греции и Италии имеют все шансы еще просесть очень значительно уже в ближайшие месяцы.
#еврозона #облигации
@bitkogan
Вышли цифры по еврозоне: экономика замедляется, инфляция ускоряется
Итак, посмотрим на статистику:
▪️Инфляция: +10,7% в октябре после +9,9% в сентябре.
▪️ВВП: +0,2% (кв/кв) в 3 квартале после роста на 0,8% (кв/кв) кварталом ранее.
Что будет дальше с экономикой еврозоны?
▪️Инфляция снижаться не планирует.
▪️Дорогая энергия будет приводить к росту издержек предприятий.
▪️Рост цен на продовольствие и высокие счета за электричество будут ослаблять спрос.
Думаю, что уже в 4 квартале мы увидим отрицательные цифры по экономическому росту в еврозоне. А там и до рецессии недалеко.
У ЕЦБ сейчас 2 пути:
1️⃣ Поднимать дальше активно ставку и усугублять рецессию, но зато бороться с инфляцией.
2️⃣ Сказать «моя хата скраю» и повременить с повышением ставок, чтобы не задавить экономику окончательно. Судя по сигналам главы ЕЦБ, первый вариант вероятнее. На следующем заседании ставку поднимут на 50-75 б.п. И это будет болезненно.
И на евро, и на европейских индексах и облигациях такая ситуация будет сказываться негативно еще месяцами. Безболезненного способа выйти из наблюдаемого кризиса просто-напросто нет.
#еврозона #макро
@bitkogan
Итак, посмотрим на статистику:
▪️Инфляция: +10,7% в октябре после +9,9% в сентябре.
▪️ВВП: +0,2% (кв/кв) в 3 квартале после роста на 0,8% (кв/кв) кварталом ранее.
Что будет дальше с экономикой еврозоны?
▪️Инфляция снижаться не планирует.
▪️Дорогая энергия будет приводить к росту издержек предприятий.
▪️Рост цен на продовольствие и высокие счета за электричество будут ослаблять спрос.
Думаю, что уже в 4 квартале мы увидим отрицательные цифры по экономическому росту в еврозоне. А там и до рецессии недалеко.
У ЕЦБ сейчас 2 пути:
1️⃣ Поднимать дальше активно ставку и усугублять рецессию, но зато бороться с инфляцией.
2️⃣ Сказать «моя хата скраю» и повременить с повышением ставок, чтобы не задавить экономику окончательно. Судя по сигналам главы ЕЦБ, первый вариант вероятнее. На следующем заседании ставку поднимут на 50-75 б.п. И это будет болезненно.
И на евро, и на европейских индексах и облигациях такая ситуация будет сказываться негативно еще месяцами. Безболезненного способа выйти из наблюдаемого кризиса просто-напросто нет.
#еврозона #макро
@bitkogan