🍏 Fix Price: объявлена редомициляция через обмен — условия привлекательные, но котировки могут ненадолго оказаться под давлением

Fix Price сегодня объявила о начале добровольного обмена ГДР казахской Fix Price на акции российской МКПАО «Фикс Прайс» с листингом на Мосбирже. В периметре МКПАО остается основной бизнес компании. А предложенный коэффициент обмена, на наш взгляд, может быть привлекателен для инвесторов (без учета налога). Тем не менее краткосрочно обмен может давить на котировки.

Главное

• МКПАО включает подавляющую часть выручки и EBITDA компании.

• Обмен дает возможность получить акции торгующегося на Мосбирже российского юрлица Fix Price.

• Участие добровольное, но после обмена листинг ГДР останется только на бирже Казахстана.

• Коэффициент обмена: 158 акций МКПАО на 1 ГДР — на наш взгляд, привлекательно.

• Эффект от обмена на справедливую оценку доли участвующих акционеров — позитивный (без учета налога), по нашим расчетам.

• Но на период обмена и вскоре после начала торгов акциями МКПАО котировки могут оказаться под давлением.

• У нас «Позитивный» взгляд на расписки Fix Price без учета обмена — при мультипликаторе Р/Е 2025 г. 6,0х и дивдоходности 15% на горизонте года, по нашим оценкам. Основной риск для взгляда — сохраняющаяся слабая динамика роста выручки.

• Мы планируем представить целевую цену и взгляд по акциям МКПАО ближе к началу торгов на МосБирже.

Рассказываем подробнее в отчете

#АналитикаБКС

💎 Утренний Экспресс отправляется!

Слушайте наш новостной подкаст каждый будний день в телеграм-канале БКС Экспресc или на удобной площадке подкастов.

А также читайте текстовую версию в Дзене.

💛 #Криптовалютный_рынок. Первые итоги торгов новым фьючерсом

На Московской бирже запустились торги фьючерсами на акции крупнейшего биткойн ETF — IBIT, которые доступны для квалифицированных инвесторов. Это первый биржевой инструмент на отечественном рынке, позволяющий получить экспозицию на крупнейшую криптовалюту.

В этой рубрике мы будем оценивать динамику нового инструмента, а также давать комментарии относительно ключевых событий, которые могут оказывать влияние на его котировки.

Техническая картина, ключевые события и полезные материалы

🛴 ВУШ Холдинг провел встречу с аналитиками. Что интересного

Вчера ВУШ провел встречу с аналитиками и экскурсию по центру восстановления самокатов, а также опубликовал операционные результаты бизнеса в Латинской Америке.

Основные показатели

Ключевые показатели в сравнении с аналогичным периодом в 2024 г. (г/г):

• Среднее число поездок на активного пользователя в регионе достигло 6,9, что на 8% выше, чем в прошлом году.

• Парк сервиса увеличился на 30%, до 10,4 тыс. самокатов.

• В регионе в сервисе зарегистрировано почти 3 млн аккаунтов, год назад их было 1 млн — рост на 188%.

• ВУШ не представил конкретные цифры выручки, но указал на ее почти пятикратный рост.

• Сейчас основная активность сосредоточена в Бразилии и Чили, где самокатами можно пользоваться почти круглый год, однако фактор сезонности все равно присутствует.

В центре восстановления самокатов на юго-западе Москвы, куда были приглашены аналитики, производится плановый и внеплановый ремонт и обслуживание устройств. Центр способен обработать около 70 тыс. самокатов в год. В разработке новых СИМ (средство индивидуальной мобильности) компания ставит целью получить устройство нового поколения с сокращением времени ремонтов и уменьшением сроков ожидания запчастей.

Мнение аналитиков

В конце I квартала 2025 г. ВУШ объявил об интеграции своего сервиса в подписку СберПрайм. Такой формат аренды самокатов позволяет новым клиентам СберПрайма получить скидку 50% на первую поездку, а действующим клиентам — бесплатный старт и 10% на все последующие поездки. ВУШ видит основную цель интеграции и партнерства в росте клиентской базы, поскольку у СберПрайма уже больше 20 млн пользователей. Предварительные результаты интеграции за апрель – середину мая позитивные. По данным компании, значительная доля подписчиков СберПрайм, которые ранее пользовались другими сервисами аренды самокатов, уже перешли на ВУШ.

Котировки ВУШ на Мосбирже вчера выросли на 12%, но мы не покрываем акции компании. IPO холдинга состоялось на Московской бирже в декабре 2022 г. с ценой размещения 185 руб. за акцию и капитализацией 20,6 млрд руб. На вчерашнем закрытии бумага стоила 192,3 руб. Привлеченные в ходе IPO 2,3 млрд руб. компания направила на финансирование инвестиционной программы, в том числе на расширение парка. В 2024 г. относительно 2022 г. выручка ВУШ выросла на 105%, до 14,3 млрд руб., EBITDA — на 87%, до 6,1 млрд руб., чистая прибыль — на 139%, до 2 млрд руб. У нас нет рекомендации по акциям ВУШ.

#АналитикаБКС

🇷🇺 Власти нашли способ уменьшить дефицит бюджета

Минфин нашел способ уменьшить бюджетный дефицит, пишут Известия со ссылкой на проект постановления правительства.

По данным издания, в России планируется внедрить новый механизм управления временно свободными бюджетными средствами. Имеются ввиду деньги, которые уже поступили в казну, однако пока не направлены на какие-то расходы. Эти средства хранятся на едином казначейском счете и размещаются, в частности, в ценных бумагах или на банковских депозитах.

Сейчас механизм работы с такими деньгами состоит в том, что казначейство подписывает договоры с банками, к примеру, на открытие депозита, отдельно по каждой сделке. Это требует много времени.

Теперь же предлагается объединить обязательства сторон по договорам. В результате, количество операций должно снизиться, а объем задействованных средств — сохраниться. Как уточнил собеседник Известий, таким образом значительно сократится время обработки документов, что увеличит количество проводимых операций по размещению временно свободных средств в течение дня.

Поясняется, что такой механизм позволит бюджету получить дополнительный заработок, при этом дополнительного финансирования не потребуется.

⛽️ Сургутнефтегаз отчитался за I квартал по РСБУ. Прибыль сменилась убытком

Чистый убыток компании за этот период составил 439,7 млрд руб. против прибыли 268,5 млрд руб. годом ранее.

Квартальная выручка не раскрывается, как и большинство иных статей раздела «финансовые результаты». Так, кроме чистого убытка раскрыт лишь «убыток от продолжающейся деятельности до налогообложения» — 597,9 млрд руб. против 321,2 млрд руб. прибыли за аналогичный период прошлого года.

Также компания раскрыла отчетность за 2024 г. Чистая прибыль сократилась на 30,8%, до 923,3 млрд руб. Результат отражает размер дивидендов, которые совет директоров компании рекомендовал ранее — 1,026 трлн руб.

Взгляд БКС. Оцениваем публикацию нейтрально. Прибыль 2024 в 923 млрд руб. рынок понимал из рекомендации дивидендов. В I квартале 2025 г. убыток составил 440 млрд (до налогообложения убыток 598 млрд руб.) из-за сильного укрепления рубля на конец квартала (83,7 руб. к доллару против 101,7 руб. на конец декабря 2024 г.). Таким образом, сохранение «подушки» в иностранных валютах подтверждается.

Мы ждем низкого дивиденда за 2025 г. При курсе рубля ниже 95, будет убыток, и дивиденд по префам будет тогда равен всего 1 руб. (дивдоходность около 2%). «Подушку» можно посчитать косвенно — она составила $67,8 млрд на конец I квартала 2025 г. против $66,2 млрд на конец 2023 г.

🏛 Пресс-конференция главы ЦБ Эльвиры Набиуллиной

Высокая ключевая ставка привела к существенному замедлению инфляции. У нас стало больше уверенности в прочности дезинфляционных процессов

Но жесткую денежно-кредитную политику мы будем сохранять долго

Денежно-кредитные условия остаются жесткими. Номинальные ставки снижаются, но важны реальные ставки. Реальные ставки по-прежнему высокие

Рассматривали два варианта: неизменность ставки и снижение ставки, бал дискуссия, насколько снижать ставку- на 0,5 п.п или на 1 п.п. Более существенное снижение не рассматривалось

Будущие шаги по ставке не предопределены сегодняшним снижением

При высокой инфляции не бывает доступных ставок по кредитам, даже если вы уменьшите ключевую ставку. Инфляция съедает потенциал экономики

Мы учитываем мнения экспертов, аналитиков, проводим макроэкономический опрос. Но решение по ставке принимаем самостоятельно на основе собственного анализа ситуации

Тарифы на услуги ЖКХ растут выше инфляции. Это задает инерцию в повышенных инфляционных ожиданиях. Но рост тарифов был объявлен заранее, мы его уже учли и в наших решениях, и в нашем прогнозе

Стабильно низкая инфляция обеспечивает доступность кредитов по умеренным ставкам лучше, чем льготные кредиты

У нас сейчас больше уверенности в устойчивости валютного курса, чем в апреле. Большую часть укрепления рубля мы объясняем жесткостью денежно-кредитной политики

У нас сейчас больше уверенности в устойчивости валютного курса, чем в апреле. Большую часть укрепления рубля мы объясняем жесткостью денежно-кредитной политики

Траектория курса рубля будет такой, которая отвечает возвращению инфляции к таргету 4%

Мы наблюдали повышение активности дружественных нерезидентов на российском рынке, но доля сделок была незначительной и мы не видим их сильного влияния на курс рубля

Не будет иметь проинфляционного эффекта рост зарплат, который соответствует росту производительности труда

Чем ниже инфляция, тем меньше разброс цен по отдельным группам товаров

Мы близки к сценарию сбалансированных темпов экономического роста, а не к стагфляции. Переохлаждения нет, потому что инфляция выше цели, безработица ниже средней за несколько лет

Высокая ставка защищает сбережения. Замедление инфляции — главная мера, которая поддерживает доходность вкладов

Мы будем снижать ключевую ставку только по мере снижения инфляции. Мы не ожидаем массового перетока вкладов на потребительский рынок и валюту. Некоторый переток со вкладов на фондовый рынок — это нормально

Если Банк России поддавался давлению, ставка была бы гораздо ниже

Рисков финансовой стабильности предприятий реального сектора мы не видим

Несмотря на более умеренный рост прибыли и проблемы у некоторых предприятий, в целом ситуация устойчивая, крупные компании устойчивые

Единственный инструмент, который есть у ЦБ, чтобы защитить от инфляции бедных граждан — замедлить общий рост цен в стране

Переход к нейтральной политике с ключевой ставкой 7,5-8,5% возможен только при инфляции 4%, а инфляционные ожидания населения должны вернуться к 8%

🇷🇺 Банк России снизил ключевую ставку — что делать?

Сегодня на заседании Банк России снизил ключевую ставку на 1 п.п., до 20%. Для рынков акций и облигаций — это определенно позитивное событие, хотя предшествующая динамика рынков уже свидетельствовала об ожиданиях такого решения.

Главное

• Решение совпало с нашими и ожиданиями финансового рынка.

• ЦБ решительно нормализовал уровень жесткости и подал умеренно жесткий сигнал рынку.

• Мультипликатор Р/Е 4,2х — справедливая оценка рынка, но в моменте возможен рост.

• Акции компаний, нацеленных на внутренний рынок, выглядят привлекательнее.

• По длинным ОФЗ считаем привлекательной доходность к погашению не ниже 15%.

• Долгосрочные продукты с фиксацией высокой ставки надолго — наш выбор.

Наши фавориты и готовые решения

#АналитикаБКС

🥈 Серебро: причины ралли и техническая картина

Серебро на этой неделе смогло преодолеть сопротивление в районе $35 за унцию и достичь почти 13-летнего максимума.

Чем вызван скачок цен и что ожидать от дальнейшей динамики драгоценного металла

💎 Неделя с «Профитом» — рука на пульсе перед заседанием ЦБ

Каждую неделю мы публикуем индекс настроения «Профита» и рассказываем ключевые обсуждения участников рынка.

Что прогнозировали пользователи «Профита» о ключевой ставке и какой из двух лагерей победил?

Читайте еженедельный дайджест и делитесь мнением о дальнейшей динамике рынка: https://cutt.ly/Crn1Opf9

💎 Банк России снизил ставку! Что сейчас покупать?

Процесс пошел. ЦБ снизил ключевую ставку до 20%. Чего ждать дальше от регулятора? Как отреагировал рынок и какие бумаги теперь покупать?

Обсуждаем главные события недели в новом выпуске «Без плохих новостей». Ведущий — Максим Шеин, директор по работе с состоятельными клиентами УК БКС.

📱 Смотреть БПН на YouTube

📱 Смотреть БПН ВКонтакте

📱 Смотреть БПН на Дзене

Текстовая версия

Аудиоверсия

#БезПлохихНовостей #БПН

💎 Лучшие посты недели в «Профите» — о чем говорили инвесторы и эмитенты?

1️⃣ ​​​Ключевая ставка в 21% — это пик?🔑

Возможные сценарии по ДКП или две стороны одной медали от igotosochi. Каким будет сигнал регулятора? Дает ли повод для снижения инфляция? Что говорят другие и какие факторы поддерживают эту гипотезу?

И главное — будущее фондового рынка и кредитования при каждом сценарии. Разбираемся в посте автора.

2️⃣ ​​Торги фьючерсом на биткойн стартовали — оцениваем👌

«Либкез» по новому криптовалютному активу от Investokrat. Какие преимущества? Кому подойдет? Как купить и продать? И как это работает на практике?

Простое объяснение в одном посте.

3️⃣ Фикс Прайс возвращается!⚡️

Представители эмитента FixPrice сообщили о начале обмена депозитарных расписок — уже скоро акции российской компании ПАО «Фикс Прайс» будут торговаться на Московской Бирже.

Ключевые параметры, детали и способ получить новые акции — в посте эмитента.

🗣➕В подборке — недооцененные акции на растущем рынка и байбэк Делимобиля: https://cutt.ly/arnNO5PO