❔ЦБ ожидаемо поднял ставку до 8,5%. Но в чем сюрприз?
Комментирует главный стратег АТОН Александр Кудрин.
▫️Сегодня совет директоров ЦБ РФ решил повысить ключевую ставку на 100 б.п. до 8,5%. При этом регулятор отмечает значительный рост инфляционных ожиданий и существенное преобладание проинфляционных факторов, в первую очередь, на стороне спроса. По всей видимости, именно эти соображения стали причиной того, что ставка была повышена сразу на 1 п.п., тогда как прогнозы колебались от 75 до 100 б.п.
▫️Одновременно с этим ЦБ допускает дальнейший рост ставки, что можно расценивать как сохранение жесткой риторики. Сегодняшнее решение регулятора по большей части уже было заложено в цены активов, а вот сохранение явно ястребиного настроя, напротив, выглядит некоторым сюрпризом.
▫️На этом фоне нельзя исключать роста доходности облигаций, особенно в короткой части кривой. Помимо этого, вероятно, продолжат увеличиваться ставки по депозитам, что может способствовать перетоку средств частных инвесторов с финансового рынка на банковские вклады.
#атон_мнения
Комментирует главный стратег АТОН Александр Кудрин.
▫️Сегодня совет директоров ЦБ РФ решил повысить ключевую ставку на 100 б.п. до 8,5%. При этом регулятор отмечает значительный рост инфляционных ожиданий и существенное преобладание проинфляционных факторов, в первую очередь, на стороне спроса. По всей видимости, именно эти соображения стали причиной того, что ставка была повышена сразу на 1 п.п., тогда как прогнозы колебались от 75 до 100 б.п.
▫️Одновременно с этим ЦБ допускает дальнейший рост ставки, что можно расценивать как сохранение жесткой риторики. Сегодняшнее решение регулятора по большей части уже было заложено в цены активов, а вот сохранение явно ястребиного настроя, напротив, выглядит некоторым сюрпризом.
▫️На этом фоне нельзя исключать роста доходности облигаций, особенно в короткой части кривой. Помимо этого, вероятно, продолжат увеличиваться ставки по депозитам, что может способствовать перетоку средств частных инвесторов с финансового рынка на банковские вклады.
#атон_мнения
🇹🇷 Кризис в Турции. Что важно знать?
Комментирует старший управляющий активами УК «Атон-менеджмент» Константин Глазов.
📍Турецкая валюта пробивала отметку 17 лир за доллар, но позже немного скорректировалась. По итогам дня она ослабла почти на 5%.
📍Стамбульская биржа приостановила торги акциями, а также деривативами и репо на акции.
📍Надеюсь, что рынок воспримет кризис в Турции как изолированное событие, в противном случае может достаться всем развивающимся рынкам.
#атон_мнения
Комментирует старший управляющий активами УК «Атон-менеджмент» Константин Глазов.
📍Турецкая валюта пробивала отметку 17 лир за доллар, но позже немного скорректировалась. По итогам дня она ослабла почти на 5%.
📍Стамбульская биржа приостановила торги акциями, а также деривативами и репо на акции.
📍Надеюсь, что рынок воспримет кризис в Турции как изолированное событие, в противном случае может достаться всем развивающимся рынкам.
#атон_мнения
Из-за роста ставок доходности облигаций значительно выросли — многие инвесторы начали обращать внимание на долговой рынок.
📍К каким рублевым и долларовым облигациям сейчас стоит присмотреться?
📍Как грамотно подходить к выбору долговых бумаг?
📃Узнать можно в колонке старшего аналитика АТОН Артема Привалова для The Bell👇
#атон_мнения
📍К каким рублевым и долларовым облигациям сейчас стоит присмотреться?
📍Как грамотно подходить к выбору долговых бумаг?
📃Узнать можно в колонке старшего аналитика АТОН Артема Привалова для The Bell👇
#атон_мнения
👤💬Алексей Каминский:
🇪🇺Что будет с европейским рынком акций?
▫️Думаю, что рынок акций Европы будет обгонять США в 2022 году. Это произойдет на фоне ротации в циклические и сырьевые акции, а также в бумаги, которые нацелены на открытие экономик по мере окончания пандемии.
▫️Соответственно, более «традиционные» сектора и страновые индексы будут опережать улетевшие вперед акции «роста» и технологический сектор. Индекс S&P 500 более чем на 75% состоит именно из акций «роста» и техов — в отличие от широкого рынка акций Европы, где преобладают «традиционные» сектора.
Как сделать ставку?
▫️Я предпочитаю делать ставку на циклические сектора и акции «стоимости» в широком смысле, а не через отдельные компании. Основной акцент — на энергетический и финансовый сектора. Их можно приобрести, например, через следующие ETF:
— iShares STOXX Europe 600 Oil & Gas UCITS ETF (SXEPEX GY)
— iShares STOXX Europe 600 Banks UCITS ETF (SX7PEX GY)
— Lyxor STOXX Europe 600 Banks UCITS ETF (BNK FP)
#атон_мнения_Каминский
🇪🇺Что будет с европейским рынком акций?
▫️Думаю, что рынок акций Европы будет обгонять США в 2022 году. Это произойдет на фоне ротации в циклические и сырьевые акции, а также в бумаги, которые нацелены на открытие экономик по мере окончания пандемии.
▫️Соответственно, более «традиционные» сектора и страновые индексы будут опережать улетевшие вперед акции «роста» и технологический сектор. Индекс S&P 500 более чем на 75% состоит именно из акций «роста» и техов — в отличие от широкого рынка акций Европы, где преобладают «традиционные» сектора.
Как сделать ставку?
▫️Я предпочитаю делать ставку на циклические сектора и акции «стоимости» в широком смысле, а не через отдельные компании. Основной акцент — на энергетический и финансовый сектора. Их можно приобрести, например, через следующие ETF:
— iShares STOXX Europe 600 Oil & Gas UCITS ETF (SXEPEX GY)
— iShares STOXX Europe 600 Banks UCITS ETF (SX7PEX GY)
— Lyxor STOXX Europe 600 Banks UCITS ETF (BNK FP)
#атон_мнения_Каминский
👜💶В какие компании инвестировать в luxury-сегменте?
Своим мнением поделился руководитель отдела торговли акциями АТОН Элбек Далимов.
🛍Рынок luxury очень сегрегированный — большую его часть контролирует несколько компаний. При этом инвесторы очень любят их: бизнес этих компаний практически не подвержен каким-то циклическим колебаниям, и, как следствие, все они оценены высоко и торгуются вблизи своих максимумов.
Для покупок можно рассмотреть ведущих представителей рынка:
LVMH (MC FP). Крупнейший производитель luxury-товаров, ему принадлежат Louis Vuitton, Christian Dior, Hennessy, Moët & Chandon и др.
Richemont (CFR SW). Второй производитель luxury в мире. В составе холдинга — Cartier, Piaget, Baume & Mercier, Van Cleef and Arpels.
#атон_мнения
Своим мнением поделился руководитель отдела торговли акциями АТОН Элбек Далимов.
🛍Рынок luxury очень сегрегированный — большую его часть контролирует несколько компаний. При этом инвесторы очень любят их: бизнес этих компаний практически не подвержен каким-то циклическим колебаниям, и, как следствие, все они оценены высоко и торгуются вблизи своих максимумов.
Для покупок можно рассмотреть ведущих представителей рынка:
LVMH (MC FP). Крупнейший производитель luxury-товаров, ему принадлежат Louis Vuitton, Christian Dior, Hennessy, Moët & Chandon и др.
Richemont (CFR SW). Второй производитель luxury в мире. В составе холдинга — Cartier, Piaget, Baume & Mercier, Van Cleef and Arpels.
#атон_мнения
👤💬Алексей Каминский:
📈Почему акции возобновят рост в 2022 году?
Ценообразование финансовых активов определяет динамика денежной массы.
— Согласно фундаментальной экономической теории, при росте денежной массы должны расти цены на товары и другие активы (при условии, что прирост денежной массы опережает прирост производимых товаров). Это называется «инфляция».
— Как показывает практика, при росте денежной массы в первую очередь растут финансовые активы, лишь затем — реальные.
— Глобальное стимулирование подходит к концу, но это не означает переход к сокращению денежной массы в обращении.
🇺🇸США — особенно показательный пример
В США с 2009 года количество денег в обращении не уменьшалось, рост денежной массы M3 (наличные деньги в обращении, чеки и вклады, сберегательные вклады, сертификаты и государственные облигации) в 2009-2021 годах составил 151%. За это же время индекс S&P 500 вырос на 595%.
Пока ФРС не приступит к непосредственному сокращению денежной массы, рост рынка акций должен продолжиться.
— Вряд ли ФРС начнет изымать ликвидность из системы, чтобы побороть инфляцию. Для начала регулятор свернет стимулы и повысит ставку.
— Ужесточение монетарной политики повышает волатильность, но не отменяет поступательное движение рынка акций.
— Рост ставок обычно происходит на фоне роста экономики, что является фундаментальной базой для динамики фондового рынка.
#атон_мнения_Каминский
📈Почему акции возобновят рост в 2022 году?
Ценообразование финансовых активов определяет динамика денежной массы.
— Согласно фундаментальной экономической теории, при росте денежной массы должны расти цены на товары и другие активы (при условии, что прирост денежной массы опережает прирост производимых товаров). Это называется «инфляция».
— Как показывает практика, при росте денежной массы в первую очередь растут финансовые активы, лишь затем — реальные.
— Глобальное стимулирование подходит к концу, но это не означает переход к сокращению денежной массы в обращении.
🇺🇸США — особенно показательный пример
В США с 2009 года количество денег в обращении не уменьшалось, рост денежной массы M3 (наличные деньги в обращении, чеки и вклады, сберегательные вклады, сертификаты и государственные облигации) в 2009-2021 годах составил 151%. За это же время индекс S&P 500 вырос на 595%.
Пока ФРС не приступит к непосредственному сокращению денежной массы, рост рынка акций должен продолжиться.
— Вряд ли ФРС начнет изымать ликвидность из системы, чтобы побороть инфляцию. Для начала регулятор свернет стимулы и повысит ставку.
— Ужесточение монетарной политики повышает волатильность, но не отменяет поступательное движение рынка акций.
— Рост ставок обычно происходит на фоне роста экономики, что является фундаментальной базой для динамики фондового рынка.
#атон_мнения_Каминский
❔🇷🇺Инвестиции в Россию: стоит ли?
В 2021 году российский фондовый рынок стал одним из лучших на фоне стремительного роста цен на нефть и природный газ.
🛢Про нефть
▫️Перспективы роста мировых цен на нефть остаются благоприятными, так как ожидается дальнейшее восстановление глобального спроса до уровня, предшествующего началу пандемии.
▫️С другой стороны, в последнее десятилетие инвестиции в нефтедобычу ведущими нефтяными компаниями были недостаточными, а для производителей сланцевой нефти теперь в приоритете денежные потоки, а не наращивание доли рынка. Поэтому быстро увеличить объем предложения для удовлетворения растущего спроса будет проблематично.
📈Про акции
▫️Российский фондовый рынок состоит в основном из стоимостных акций — первые два места в индексе MSCI Russia занимают нефтегазовый сектор (46,8%) и банки (20,6%). Эта структура в полной мере отражает видение того, на каких российских акциях в перспективе следует сосредоточиться.
▫️Потенциальная доходность инвестиций в российский рынок на 2022 год выглядит очень привлекательно (после недавней коррекции на слухах о вторжении России в Украину) и сопоставима с ожидаемой доходностью рынков Китая и Бразилии.
₽ Про рубль
▫️Российский рубль остается привлекательной валютой для carry trade и должен отыграть недавние потери, как только спадет захлестнувшая его волна геополитических рисков.
#атон_мнения
В 2021 году российский фондовый рынок стал одним из лучших на фоне стремительного роста цен на нефть и природный газ.
🛢Про нефть
▫️Перспективы роста мировых цен на нефть остаются благоприятными, так как ожидается дальнейшее восстановление глобального спроса до уровня, предшествующего началу пандемии.
▫️С другой стороны, в последнее десятилетие инвестиции в нефтедобычу ведущими нефтяными компаниями были недостаточными, а для производителей сланцевой нефти теперь в приоритете денежные потоки, а не наращивание доли рынка. Поэтому быстро увеличить объем предложения для удовлетворения растущего спроса будет проблематично.
📈Про акции
▫️Российский фондовый рынок состоит в основном из стоимостных акций — первые два места в индексе MSCI Russia занимают нефтегазовый сектор (46,8%) и банки (20,6%). Эта структура в полной мере отражает видение того, на каких российских акциях в перспективе следует сосредоточиться.
▫️Потенциальная доходность инвестиций в российский рынок на 2022 год выглядит очень привлекательно (после недавней коррекции на слухах о вторжении России в Украину) и сопоставима с ожидаемой доходностью рынков Китая и Бразилии.
₽ Про рубль
▫️Российский рубль остается привлекательной валютой для carry trade и должен отыграть недавние потери, как только спадет захлестнувшая его волна геополитических рисков.
#атон_мнения
₽❔Что мешает укреплению рубля?
Комментирует руководитель отдела торговли акциями АТОН Элбек Далимов.
Динамику рубля определяют:
📍Динамика цен на сырье (нефть, газ, металлы и прочее)
📍Ставка ЦБ
📍Общие риск-настроения относительно России
▫️Когда нефть торгуется в районе $75 и цены на остальное сырье высокие, фундаментально рубль выглядит крайне дешевым.
▫️В 2014-2017 годах рынок смотрел на такое понятие, как стоимость «нефти в рублях». В этот период бюджет сверстывался при цене на нефть в 3,5 тыс. руб. То есть при нефти в $50 за барр. рубль стоил в районе 70 за доллар. При росте цен на нефть наблюдалось некоторое укрепление российской валюты, и наоборот.
▫️Однако с тех пор этот механизм «сломался», отчасти из-за так называемого бюджетного правила Минфина, который каждый день покупает валюту на открытом рынке для пополнения резервов страны. Таким образом, при экстрадоходах бюджета (наш бюджет сверстывается с учетом цены нефти около $40 за барр.) Минфин тратит все излишки на покупку валюты — и это основной фактор, который мешает рублю существенно укрепиться при текущих ценах на сырье.
▫️Стоит отметить, что бюджетное правило выполняет две основные функции:
1. Позволяет Минфину планомерно наращивать резервы: золотовалютные резервы сейчас находятся на рекордных уровнях.
2. Сглаживает колебания рубля как вверх, так и вниз.
▫️Вспомним март 2020 года, когда рекордное падение нефти привело к ослаблению рубля всего до 81 за доллар.
▫️При резком падении нефти у ЦБ есть мандат использовать бюджетное правило наоборот, т.е. продавать валюту. Отчасти это видно по динамике рубля, который на протяжении 2020-2021 годов был менее волатилен в сравнении с предыдущими годами. Но ключевой момент заключается в том, что сильный рубль, по сути, не нужен нашему правительству, поэтому и используется механизм бюджетного правила для предотвращения его сильного укрепления.
#атон_мнения
Комментирует руководитель отдела торговли акциями АТОН Элбек Далимов.
Динамику рубля определяют:
📍Динамика цен на сырье (нефть, газ, металлы и прочее)
📍Ставка ЦБ
📍Общие риск-настроения относительно России
▫️Когда нефть торгуется в районе $75 и цены на остальное сырье высокие, фундаментально рубль выглядит крайне дешевым.
▫️В 2014-2017 годах рынок смотрел на такое понятие, как стоимость «нефти в рублях». В этот период бюджет сверстывался при цене на нефть в 3,5 тыс. руб. То есть при нефти в $50 за барр. рубль стоил в районе 70 за доллар. При росте цен на нефть наблюдалось некоторое укрепление российской валюты, и наоборот.
▫️Однако с тех пор этот механизм «сломался», отчасти из-за так называемого бюджетного правила Минфина, который каждый день покупает валюту на открытом рынке для пополнения резервов страны. Таким образом, при экстрадоходах бюджета (наш бюджет сверстывается с учетом цены нефти около $40 за барр.) Минфин тратит все излишки на покупку валюты — и это основной фактор, который мешает рублю существенно укрепиться при текущих ценах на сырье.
▫️Стоит отметить, что бюджетное правило выполняет две основные функции:
1. Позволяет Минфину планомерно наращивать резервы: золотовалютные резервы сейчас находятся на рекордных уровнях.
2. Сглаживает колебания рубля как вверх, так и вниз.
▫️Вспомним март 2020 года, когда рекордное падение нефти привело к ослаблению рубля всего до 81 за доллар.
▫️При резком падении нефти у ЦБ есть мандат использовать бюджетное правило наоборот, т.е. продавать валюту. Отчасти это видно по динамике рубля, который на протяжении 2020-2021 годов был менее волатилен в сравнении с предыдущими годами. Но ключевой момент заключается в том, что сильный рубль, по сути, не нужен нашему правительству, поэтому и используется механизм бюджетного правила для предотвращения его сильного укрепления.
#атон_мнения
Взгляд на акции группы компаний ПИК
Разбираемся вместе с Михаилом Ганелиным, старшим аналитиком АТОН по банковскому сектору.
❓Акции Группы ПИК находятся под давлением. В чем причина снижения?
По нашему мнению, снижение акций связано с ростом процентных ставок и стоимости ипотечных кредитов, а также с негативным информационным фоном о том, что рост стоимости ипотеки в следующем году может привести к спаду на рынке.
🔸Рост ставок по ипотеке оказывает умеренно негативное влияние на рынок, но лишь из-за эффекта высокой базы. В течение всего 2021 года объемы сделок на московском рынке недвижимости оставались стабильными, несмотря на продолжительный период роста процентных ставок. В октябре-ноябре объемы также находились на уровне предыдущих месяцев, однако по сравнению с результатами прошлого года количество сделок снизилось на 8% в сегменте ипотеки и на 19% — на рынке вторичного жилья. Основная причина — высокая база прошлого года.
🔸Прогнозы на 2022 год. Несмотря на сильный рост ипотечных ставок, мы не видим оснований для общего снижения рынка, а скорее ожидаем его стабилизации. Вероятно, спрос на жилье несколько снизится по сравнению с 2021 годом, но по-прежнему будет превышать предложение и препятствовать снижению цен на недвижимость. Крупнейшие игроки, включая Группу ПИК, продолжат увеличивать объемы продаж и доли рынка, выходя в новые сегменты строительства и регионы. Важно, что несмотря на рост ставок по ипотеке, продолжают действовать программа субсидирования ипотеки для семей с одним ребенком (это означает большой охват населения), а также совместные программы застройщиков с банками — в частности, программа ВТБ и Группы ПИК предлагает ставку 6,99%.
🔸Перспективы Группы ПИК. Мы пока не видим оснований для пересмотра наших прогнозов по компании на 2021-2022 годы и считаем, что Группа успешно реализует свою амбициозную стратегию. Ожидаем, что по итогам 2021 года выручка и EBITDA вырастут на 35-40% год к году — до ₽500-530 млрд и ₽111-125 млрд соответственно.
Ближайшие важные события для Группы ПИК: в марте — публикация финансовых результатов за 2021 год и прогнозов на 2022-й; в мае — возможное включение акций в индекс MSCI Russia.
#атон_инвестразбор #атон_мнения
Разбираемся вместе с Михаилом Ганелиным, старшим аналитиком АТОН по банковскому сектору.
❓Акции Группы ПИК находятся под давлением. В чем причина снижения?
По нашему мнению, снижение акций связано с ростом процентных ставок и стоимости ипотечных кредитов, а также с негативным информационным фоном о том, что рост стоимости ипотеки в следующем году может привести к спаду на рынке.
🔸Рост ставок по ипотеке оказывает умеренно негативное влияние на рынок, но лишь из-за эффекта высокой базы. В течение всего 2021 года объемы сделок на московском рынке недвижимости оставались стабильными, несмотря на продолжительный период роста процентных ставок. В октябре-ноябре объемы также находились на уровне предыдущих месяцев, однако по сравнению с результатами прошлого года количество сделок снизилось на 8% в сегменте ипотеки и на 19% — на рынке вторичного жилья. Основная причина — высокая база прошлого года.
🔸Прогнозы на 2022 год. Несмотря на сильный рост ипотечных ставок, мы не видим оснований для общего снижения рынка, а скорее ожидаем его стабилизации. Вероятно, спрос на жилье несколько снизится по сравнению с 2021 годом, но по-прежнему будет превышать предложение и препятствовать снижению цен на недвижимость. Крупнейшие игроки, включая Группу ПИК, продолжат увеличивать объемы продаж и доли рынка, выходя в новые сегменты строительства и регионы. Важно, что несмотря на рост ставок по ипотеке, продолжают действовать программа субсидирования ипотеки для семей с одним ребенком (это означает большой охват населения), а также совместные программы застройщиков с банками — в частности, программа ВТБ и Группы ПИК предлагает ставку 6,99%.
🔸Перспективы Группы ПИК. Мы пока не видим оснований для пересмотра наших прогнозов по компании на 2021-2022 годы и считаем, что Группа успешно реализует свою амбициозную стратегию. Ожидаем, что по итогам 2021 года выручка и EBITDA вырастут на 35-40% год к году — до ₽500-530 млрд и ₽111-125 млрд соответственно.
Ближайшие важные события для Группы ПИК: в марте — публикация финансовых результатов за 2021 год и прогнозов на 2022-й; в мае — возможное включение акций в индекс MSCI Russia.
#атон_инвестразбор #атон_мнения
👤💬Алексей Каминский:
Итоги года на финансовых рынках
📈 Какие активы стали самыми прибыльными в 2021 году?
Среди «традиционных» активов самыми прибыльными с начала года* стали акции США: индекс S&P 500 вырос на 27,6%, индекс NASDAQ 100 — на 27,4%. При этом широкий класс Commodities показал рост на 26,7%, широкий рынок акций Европы (STOXX 600 Europe) вырос на 17%, акции США малой капитализации (Russell 2000) — на 14,5%, российский рынок акций (MSCI Russia) — на 12,9%. Но все вышеназванные «традиционные» активы с огромным отрывом обогнали такой подкласс альтернативных инвестиций, как криптовалюты — индекс Bloomberg Galaxy Crypto показал рост на 183%.
* полная доходность, включая дивиденды, по состоянию на 24 декабря 2021 года
💵 Стоило ли инвестировать в иностранные валюты?
Если рассуждать с точки зрения рублевого инвестора, то нет. Рубль показал себя очень хорошо в 2021 году, несмотря на то, что растерял львиную долю роста против других валют на фоне недавней эскалации ситуации с Украиной и общего бегства от риска после появления «омикрона».
🇷🇺 Какими были тенденции на российском рынке акций в 2021 году?
Лучше всего (и с опережением широкого индекса) показали себя акции нефтегазового сектора, большая часть сталелитейщиков, производителей удобрений, банков, а также акции компаний малой капитализации из разных секторов. Технологические акции российского рынка в целом показали отрицательную динамику, поэтому можно констатировать, что тренд 2020 года полностью сменился.
🇨🇳 Что стало разочарованием?
Наибольшее разочарование, пожалуй, принесли китайские акции (как и акции широких развивающихся рынков в целом). В них, как и в рынок акций США в широком смысле, в основном и предпочитали инвестировать российские инвесторы.
💼 Насколько удачными были вложения в корпоративные облигации?
Вложения в корпоративные облигации принесли неоднозначный результат. Вложения в облигации инвестиционной категории (investment grade) принесли отрицательную доходность (-1,8%). Вложения в облигации категории high yield принесли инвесторам +5%*, поэтому в целом были правильным инвестиционным решением, практически нивелировавшим резкий рост инфляции.
* по состоянию на 24 декабря 2021 года
📉 Насколько удачными были инвестиции в золото?
Инвестиции в золото по факту оказались неудачными. С начала года золото потеряло в цене 4,7%* при ожидаемой годовой инфляции в +5,8%. Золото само по себе не приносит никакого текущего процентного дохода. Соответственно, реальная доходность** вложений в золото отрицательная — более 10% в 2021 году.
* по состоянию на 24 декабря 2021
** рост с начала года минус инфляция
#атон_мнения_Каминский
Итоги года на финансовых рынках
📈 Какие активы стали самыми прибыльными в 2021 году?
Среди «традиционных» активов самыми прибыльными с начала года* стали акции США: индекс S&P 500 вырос на 27,6%, индекс NASDAQ 100 — на 27,4%. При этом широкий класс Commodities показал рост на 26,7%, широкий рынок акций Европы (STOXX 600 Europe) вырос на 17%, акции США малой капитализации (Russell 2000) — на 14,5%, российский рынок акций (MSCI Russia) — на 12,9%. Но все вышеназванные «традиционные» активы с огромным отрывом обогнали такой подкласс альтернативных инвестиций, как криптовалюты — индекс Bloomberg Galaxy Crypto показал рост на 183%.
* полная доходность, включая дивиденды, по состоянию на 24 декабря 2021 года
💵 Стоило ли инвестировать в иностранные валюты?
Если рассуждать с точки зрения рублевого инвестора, то нет. Рубль показал себя очень хорошо в 2021 году, несмотря на то, что растерял львиную долю роста против других валют на фоне недавней эскалации ситуации с Украиной и общего бегства от риска после появления «омикрона».
🇷🇺 Какими были тенденции на российском рынке акций в 2021 году?
Лучше всего (и с опережением широкого индекса) показали себя акции нефтегазового сектора, большая часть сталелитейщиков, производителей удобрений, банков, а также акции компаний малой капитализации из разных секторов. Технологические акции российского рынка в целом показали отрицательную динамику, поэтому можно констатировать, что тренд 2020 года полностью сменился.
🇨🇳 Что стало разочарованием?
Наибольшее разочарование, пожалуй, принесли китайские акции (как и акции широких развивающихся рынков в целом). В них, как и в рынок акций США в широком смысле, в основном и предпочитали инвестировать российские инвесторы.
💼 Насколько удачными были вложения в корпоративные облигации?
Вложения в корпоративные облигации принесли неоднозначный результат. Вложения в облигации инвестиционной категории (investment grade) принесли отрицательную доходность (-1,8%). Вложения в облигации категории high yield принесли инвесторам +5%*, поэтому в целом были правильным инвестиционным решением, практически нивелировавшим резкий рост инфляции.
* по состоянию на 24 декабря 2021 года
📉 Насколько удачными были инвестиции в золото?
Инвестиции в золото по факту оказались неудачными. С начала года золото потеряло в цене 4,7%* при ожидаемой годовой инфляции в +5,8%. Золото само по себе не приносит никакого текущего процентного дохода. Соответственно, реальная доходность** вложений в золото отрицательная — более 10% в 2021 году.
* по состоянию на 24 декабря 2021
** рост с начала года минус инфляция
#атон_мнения_Каминский
🛢Страны альянса ОПЕК+, в который входят Россия и Саудовская Аравия, по итогам встречи 4 декабря одобрили запланированное на февраль увеличение добычи нефти на 400 тыс. баррелей в сутки. Заявление об этом опубликовано на сайте ОПЕК. В сообщении также сказано, что план по компенсации перепроизводства нефти будет продлен до конца июня 2022 года.
👤💬 Комментарий Алексея Каминского, ведущего стратега по глобальным рынкам акций АТОН:
«ОПЕК и ее союзники договорились возобновить еще часть приостановленной добычи на фоне улучшения перспектив мирового рынка нефти, так как спрос в значительной степени не пострадал от появления нового штамма коронавируса «омикрон».
Мировое потребление нефти продолжает восстанавливаться после обвала в 2020 году. В ключевых азиатских странах-потребителях растут объемы перевозок и производственная активность, а в США сокращаются запасы сырой нефти, в результате чего мировые цены на нефть достигли $80 за баррель.
ОПЕК+ уже перезапустила около двух третей добычи, которую страны приостановили на ранней стадии пандемии. Группа стремится наращивать оставшуюся часть добычи со скоростью, которая будет удовлетворять восстановлению спроса, но предотвратит инфляционный скачок цен, который может вызвать новый спад потребления.
Хотя ОПЕК и ее партнеры по-прежнему ожидают, что в этом месяце появится избыток предложения, он окажется меньше, чем предполагалось ранее. Растущая ценовая премия краткосрочных фьючерсов на нефть марки Brent по сравнению с более поздними контрактами предполагает, что рынок остается напряженным.
В понедельник Объединенный технический комитет группы пришел к выводу, что в первые три месяца года добыча превысит мировой спрос на 1,4 млн баррелей в день по сравнению с 1,9 млн в его предыдущей оценке. По словам одного из делегатов, картель не тревожит факт увеличения добычи на фоне профицита, поскольку запасы нефти в настоящее время находятся на низком уровне и обычно пополняются во время сезонного затишья. По данным комитета, запасы в развитых странах по состоянию на ноябрь были на 85 млн баррелей ниже среднего показателя в 2015-19 годах».
📈Нефть Brent в ходе сессии 4 января торгуется в диапазоне $78,6-80,5.
#атон_мнения_Каминский
👤💬 Комментарий Алексея Каминского, ведущего стратега по глобальным рынкам акций АТОН:
«ОПЕК и ее союзники договорились возобновить еще часть приостановленной добычи на фоне улучшения перспектив мирового рынка нефти, так как спрос в значительной степени не пострадал от появления нового штамма коронавируса «омикрон».
Мировое потребление нефти продолжает восстанавливаться после обвала в 2020 году. В ключевых азиатских странах-потребителях растут объемы перевозок и производственная активность, а в США сокращаются запасы сырой нефти, в результате чего мировые цены на нефть достигли $80 за баррель.
ОПЕК+ уже перезапустила около двух третей добычи, которую страны приостановили на ранней стадии пандемии. Группа стремится наращивать оставшуюся часть добычи со скоростью, которая будет удовлетворять восстановлению спроса, но предотвратит инфляционный скачок цен, который может вызвать новый спад потребления.
Хотя ОПЕК и ее партнеры по-прежнему ожидают, что в этом месяце появится избыток предложения, он окажется меньше, чем предполагалось ранее. Растущая ценовая премия краткосрочных фьючерсов на нефть марки Brent по сравнению с более поздними контрактами предполагает, что рынок остается напряженным.
В понедельник Объединенный технический комитет группы пришел к выводу, что в первые три месяца года добыча превысит мировой спрос на 1,4 млн баррелей в день по сравнению с 1,9 млн в его предыдущей оценке. По словам одного из делегатов, картель не тревожит факт увеличения добычи на фоне профицита, поскольку запасы нефти в настоящее время находятся на низком уровне и обычно пополняются во время сезонного затишья. По данным комитета, запасы в развитых странах по состоянию на ноябрь были на 85 млн баррелей ниже среднего показателя в 2015-19 годах».
📈Нефть Brent в ходе сессии 4 января торгуется в диапазоне $78,6-80,5.
#атон_мнения_Каминский
Взгляд на курс рубля
📈В первую неделю 2022 года рубль заметно ослаб на фоне протестов в Казахстане. На пике роста курс доллара поднимался выше ₽77, евро дорожал до ₽87,5.
📉Однако затем российская валюта начала укрепляться: к 10 января курс доллара падал ниже ₽75, курс евро — ниже ₽85.
По оценке экспертов АТОН, озвученной в Стратегии компании на 2022 год, «справедливым» для курса доллара в текущем году является диапазон ₽71-75.
💬 «Время от времени геополитическая напряженность нарастает, что обычно приводит к негативной динамике курса. Как только опасения начинают рассеиваться, «санкционная премия» тоже снижается. Например, спекуляции в отношении потенциальной эскалации военного конфликта на Украине в ноябре увеличили эту премию примерно на 2 руб./$. Без этого фактора и при условии стабильных цен на нефть, «справедливым диапазоном» для рубля на следующий год можно назвать ₽71-75 за доллар».
#атон_мнения
📈В первую неделю 2022 года рубль заметно ослаб на фоне протестов в Казахстане. На пике роста курс доллара поднимался выше ₽77, евро дорожал до ₽87,5.
📉Однако затем российская валюта начала укрепляться: к 10 января курс доллара падал ниже ₽75, курс евро — ниже ₽85.
По оценке экспертов АТОН, озвученной в Стратегии компании на 2022 год, «справедливым» для курса доллара в текущем году является диапазон ₽71-75.
💬 «Время от времени геополитическая напряженность нарастает, что обычно приводит к негативной динамике курса. Как только опасения начинают рассеиваться, «санкционная премия» тоже снижается. Например, спекуляции в отношении потенциальной эскалации военного конфликта на Украине в ноябре увеличили эту премию примерно на 2 руб./$. Без этого фактора и при условии стабильных цен на нефть, «справедливым диапазоном» для рубля на следующий год можно назвать ₽71-75 за доллар».
#атон_мнения
Взгляд на возможную сделку между АФК «Система» и банком «Хоум Кредит»
▫️АФК «Система» стала основным претендентом на покупку банка «Хоум Кредит», сообщает РБК. Согласно имеющейся информации, переговоры близки к завершению, но на них влияет кризис в Казахстане, где у «Хоум Кредита» есть дочерняя компания. По словам собеседника издания, сумма сделки может превысить 1 млрд евро.
▫️В январе-сентябре 2021 года чистая прибыль банка «Хоум Кредит» выросла на 53% год к году и составила ₽11,2 млрд. Из этой суммы 40% приходится на Казахстан. Размер активов банка составлял ₽344,5 млрд, капитал — ₽91,3 млрд. После приобретения «Хоум Кредит» могут передать мобильному оператору МТС, контролирующим акционером которого является АФК.
💬Комментарий Михаила Ганелина, старшего аналитика АТОН по банковскому сектору:
«Потенциально это хорошая сделка для «Системы» — она может увеличить размеры МТС Банка перед выходом на биржу. Однако, учитывая ситуацию в Казахстане, мы считаем новость нейтральной на данном этапе.
Обычно оценка банка близка к размеру его капитала, иногда чуть ниже или чуть выше в зависимости от уровня возврата на капитал (ROE) и темпов роста активов и прибыли. У «Хоум Кредита» хороший возврат капитала, выше среднего на рынке, а потому не исключена небольшая премия к размеру его капитала при условии качественного кредитного портфеля заемщиков банка».
#атон_мнения
▫️АФК «Система» стала основным претендентом на покупку банка «Хоум Кредит», сообщает РБК. Согласно имеющейся информации, переговоры близки к завершению, но на них влияет кризис в Казахстане, где у «Хоум Кредита» есть дочерняя компания. По словам собеседника издания, сумма сделки может превысить 1 млрд евро.
▫️В январе-сентябре 2021 года чистая прибыль банка «Хоум Кредит» выросла на 53% год к году и составила ₽11,2 млрд. Из этой суммы 40% приходится на Казахстан. Размер активов банка составлял ₽344,5 млрд, капитал — ₽91,3 млрд. После приобретения «Хоум Кредит» могут передать мобильному оператору МТС, контролирующим акционером которого является АФК.
💬Комментарий Михаила Ганелина, старшего аналитика АТОН по банковскому сектору:
«Потенциально это хорошая сделка для «Системы» — она может увеличить размеры МТС Банка перед выходом на биржу. Однако, учитывая ситуацию в Казахстане, мы считаем новость нейтральной на данном этапе.
Обычно оценка банка близка к размеру его капитала, иногда чуть ниже или чуть выше в зависимости от уровня возврата на капитал (ROE) и темпов роста активов и прибыли. У «Хоум Кредита» хороший возврат капитала, выше среднего на рынке, а потому не исключена небольшая премия к размеру его капитала при условии качественного кредитного портфеля заемщиков банка».
#атон_мнения
❗️В ноябре уровень инфляции в США вырос до 6,8% — рекордного значения с 1982 года. Что это значит для глобальной экономики?
👤💬 Комментарии Алексея Каминского, ведущего стратега по глобальным рынкам акций АТОН:
▫️Как развивалась ситуация с инфляцией в США?
Нижнее значение инфляции в США на фоне пандемии зафиксировали в мае 2020 год — тогда она снизилась до 0,1%. Начиная с июня 2020-го началось ее восстановление до предпандемических значений (1,5-2%), сменившееся резким ускорением в марте 2021 года. В результате к ноябрю инфляция достигла 6,8% в годовом выражении, и ожидается, что декабрьское значение может составить 7,1%.
Главным фактором роста стало беспрецедентное по объему стимулирование со стороны фискальных властей и ФРС, которое в совокупности превысило $10 трлн. Денежная масса М2 в 2020-21 годах выросла на 40%. Масла в огонь подлили перебои в цепочках поставок, особенно ярко себя проявившие на рынке полупроводников.
▫️Как инфляция в США влияет на мировые экономические процессы?
Растущая инфляция в США и остальном мире уже вызвала реакцию центральных банков, которые начали активную борьбу с инфляцией (развивающиеся рынки) и переход от стимулирующей политики к ужесточению (основные развитые страны).
Инфляция привела к резкому росту цен на сырьевые товары, которые исторически являются лучшим хеджем от инфляции. Пока меньше всего инфляция, вопреки ожиданиям, сказалась на росте доходностей бондов (USD, EUR и других резервных валют), но массовый переход ЦБ развитых стран к ужесточению должен придать динамики этому процессу.
▫️Уровень инфляции в Штатах может обвалить мировую экономику?
Если речь не идет о гиперинфляции, то никакого «обвала» инфляция не вызовет. Всегда есть опасность слишком сильного «закручивания гаек» со стороны центральных банков, однако после более чем 5 лет низкой инфляции (следствие сильного ужесточения политики после финансового кризиса 2008 года) и бесплодных попыток ее «оживить», в текущем цикле центральные банки должны относиться к инфляции более толерантно и будут действовать осторожно. С одной стороны, они не позволят инфляции закрепиться на угрожающе высоком уровне (типа текущего), с другой — «завинчивать гайки» будут аккуратно, чтобы как раз не допустить «обвала» (финансовых рынков и экономик).
▫️Какое влияние на мировую и российскую экономику будет оказывать американская инфляция в 2022-2023 годах?
Инфляция — это хорошо. Она показывает, что «организм» (экономика) жив, здоров, работает и развивается. Разумеется, если она находится в разумных пределах. Именно до «разумных пределов» она, по прогнозам, должна естественным образом (и с некоторой помощью центральных банков) снизиться к концу 2022 года. При этом ее повышенный относительно прошлого десятилетия уровень будет благоприятно сказываться на сырьевых товарах и, в конечном счете, на активах развивающихся рынков — особенно тех, которые имеют на такие активы заметную экспозицию (в частности, РФ).
Что касается смягчения влияния инфляции, ЦБ РФ уже почти год активно борется с ростом инфляции путем повышения ставок. Это обязательно даст свой эффект. Главное — не завернуть гайки слишком сильно. В этом главная опасность.
#атон_мнения_Каминский
👤💬 Комментарии Алексея Каминского, ведущего стратега по глобальным рынкам акций АТОН:
▫️Как развивалась ситуация с инфляцией в США?
Нижнее значение инфляции в США на фоне пандемии зафиксировали в мае 2020 год — тогда она снизилась до 0,1%. Начиная с июня 2020-го началось ее восстановление до предпандемических значений (1,5-2%), сменившееся резким ускорением в марте 2021 года. В результате к ноябрю инфляция достигла 6,8% в годовом выражении, и ожидается, что декабрьское значение может составить 7,1%.
Главным фактором роста стало беспрецедентное по объему стимулирование со стороны фискальных властей и ФРС, которое в совокупности превысило $10 трлн. Денежная масса М2 в 2020-21 годах выросла на 40%. Масла в огонь подлили перебои в цепочках поставок, особенно ярко себя проявившие на рынке полупроводников.
▫️Как инфляция в США влияет на мировые экономические процессы?
Растущая инфляция в США и остальном мире уже вызвала реакцию центральных банков, которые начали активную борьбу с инфляцией (развивающиеся рынки) и переход от стимулирующей политики к ужесточению (основные развитые страны).
Инфляция привела к резкому росту цен на сырьевые товары, которые исторически являются лучшим хеджем от инфляции. Пока меньше всего инфляция, вопреки ожиданиям, сказалась на росте доходностей бондов (USD, EUR и других резервных валют), но массовый переход ЦБ развитых стран к ужесточению должен придать динамики этому процессу.
▫️Уровень инфляции в Штатах может обвалить мировую экономику?
Если речь не идет о гиперинфляции, то никакого «обвала» инфляция не вызовет. Всегда есть опасность слишком сильного «закручивания гаек» со стороны центральных банков, однако после более чем 5 лет низкой инфляции (следствие сильного ужесточения политики после финансового кризиса 2008 года) и бесплодных попыток ее «оживить», в текущем цикле центральные банки должны относиться к инфляции более толерантно и будут действовать осторожно. С одной стороны, они не позволят инфляции закрепиться на угрожающе высоком уровне (типа текущего), с другой — «завинчивать гайки» будут аккуратно, чтобы как раз не допустить «обвала» (финансовых рынков и экономик).
▫️Какое влияние на мировую и российскую экономику будет оказывать американская инфляция в 2022-2023 годах?
Инфляция — это хорошо. Она показывает, что «организм» (экономика) жив, здоров, работает и развивается. Разумеется, если она находится в разумных пределах. Именно до «разумных пределов» она, по прогнозам, должна естественным образом (и с некоторой помощью центральных банков) снизиться к концу 2022 года. При этом ее повышенный относительно прошлого десятилетия уровень будет благоприятно сказываться на сырьевых товарах и, в конечном счете, на активах развивающихся рынков — особенно тех, которые имеют на такие активы заметную экспозицию (в частности, РФ).
Что касается смягчения влияния инфляции, ЦБ РФ уже почти год активно борется с ростом инфляции путем повышения ставок. Это обязательно даст свой эффект. Главное — не завернуть гайки слишком сильно. В этом главная опасность.
#атон_мнения_Каминский
Какие вложения не подведут инвестора?
👤💬Михаил Ганелин, старший аналитик АТОН
Во все времена остается актуальным правило соотношения риска и доходности: чем выше доходность инвестор хочет получить, тем больше он должен взять риска. Отношение к риску у людей разное. Есть те, кто вообще не любит рисковать — но и заработать серьезно они, конечно, не смогут. А есть, наоборот, такие, кто в надежде заработать готов пойти на риск. Поэтому имеет смысл выстроить линейку активов от менее рисковых к более рисковым.
1️⃣Самое безрисковое — это держать деньги на депозите в банке. Сейчас хорошее время попытаться найти долгосрочный депозит с хорошей ставкой в хорошем банке. Вот и гарантированная доходность.
2️⃣Если инвестор готов взять немного больше риска, можно обратить внимание на облигации — государственные (ОФЗ) и корпоративные. Доходность по ОФЗ сегодня сопоставима с вкладами и составляет около 8,5-9%. В отличие от вкладов эти активы ликвидны: вернуть деньги можно в любой момент. Но цены на ОФЗ могут «двигаться» вверх или вниз. Например, если случится экономический шок, связанный, допустим, с геополитикой, то цена ОФЗ может упасть. Но государственные облигации довольно надежны и их цена может снова вырасти. Или можно дождаться погашения облигации.
Более рисковыми, но и более доходными являются корпоративные облигации. «Корпораты» не первой, а второй величины предлагают доходность до 12%. Но здесь инвестору придется искать компании, разбираться в них, ведь не каждая высокодоходная облигация является надежной. Ну или придется обращаться к профессиональным управляющим.
3️⃣Следующая ступень — акции. Они считаются рисковым инструментом. Но есть, например, дивидендные акции, с которых можно получать стабильный дивидендный доход. Дивидендная доходность может колебаться от 7% до 15% в год. Однако надо быть готовым, что цена акции может не только вырасти, но и упасть. В периоды кризисов, которые часто приходят неожиданно, акции могут упасть на 50% и больше.
Для любящих высокий риск спекулянтов существуют многочисленные хайповые истории. Они выглядят неоправданно дорого, но инвесторы их любят и готовы покупать по любой цене. Но серьезному инвестору нужно понимать, что не стоит покупать бумаги, которые переоценены. Надо ли покупать Tesla? Это очень сложный вопрос. Фундаментально такая бумага стоит дорого, но мы видим, что все коррекции инвесторы радостно выкупают, а компания публикует хорошие финансовые результаты. Но ее перспективы вызывают много вопросов.
Доллар, золото и недвижимость на долгом горизонте тоже не подведут.
🏬Недвижимость. Тоже инвестиционный актив, который относится к низкорискованным. Он считается хорошей защитой от инфляции. К примеру, на длинном горизонте в 10 лет цены на недвижимость в среднем росли на 2-3 процентных пункта быстрее, чем инфляция за тот же период.
💵Доллар. Доллар как мировая валюта вызывает вопросы, связанные с инфляцией. Есть мнение, что в ближайший год или даже больше доллар не будет интересной валютой для вложений. Но если смотреть, как вел себя доллар против рубля в течение последних 10-15 лет, то он был прекрасной инвестицией. То есть, имеет смысл покупать доллар тогда, когда ты готов держат его 10 лет или больше.
🟡Золото. Тоже имеет смысл держать в активах. В условиях инфляции, неопределенности и тревоги в мире инвесторы стремятся покупать золото. Оно тоже считается консервативной инвестицией.
#атон_мнения
👤💬Михаил Ганелин, старший аналитик АТОН
Во все времена остается актуальным правило соотношения риска и доходности: чем выше доходность инвестор хочет получить, тем больше он должен взять риска. Отношение к риску у людей разное. Есть те, кто вообще не любит рисковать — но и заработать серьезно они, конечно, не смогут. А есть, наоборот, такие, кто в надежде заработать готов пойти на риск. Поэтому имеет смысл выстроить линейку активов от менее рисковых к более рисковым.
1️⃣Самое безрисковое — это держать деньги на депозите в банке. Сейчас хорошее время попытаться найти долгосрочный депозит с хорошей ставкой в хорошем банке. Вот и гарантированная доходность.
2️⃣Если инвестор готов взять немного больше риска, можно обратить внимание на облигации — государственные (ОФЗ) и корпоративные. Доходность по ОФЗ сегодня сопоставима с вкладами и составляет около 8,5-9%. В отличие от вкладов эти активы ликвидны: вернуть деньги можно в любой момент. Но цены на ОФЗ могут «двигаться» вверх или вниз. Например, если случится экономический шок, связанный, допустим, с геополитикой, то цена ОФЗ может упасть. Но государственные облигации довольно надежны и их цена может снова вырасти. Или можно дождаться погашения облигации.
Более рисковыми, но и более доходными являются корпоративные облигации. «Корпораты» не первой, а второй величины предлагают доходность до 12%. Но здесь инвестору придется искать компании, разбираться в них, ведь не каждая высокодоходная облигация является надежной. Ну или придется обращаться к профессиональным управляющим.
3️⃣Следующая ступень — акции. Они считаются рисковым инструментом. Но есть, например, дивидендные акции, с которых можно получать стабильный дивидендный доход. Дивидендная доходность может колебаться от 7% до 15% в год. Однако надо быть готовым, что цена акции может не только вырасти, но и упасть. В периоды кризисов, которые часто приходят неожиданно, акции могут упасть на 50% и больше.
Для любящих высокий риск спекулянтов существуют многочисленные хайповые истории. Они выглядят неоправданно дорого, но инвесторы их любят и готовы покупать по любой цене. Но серьезному инвестору нужно понимать, что не стоит покупать бумаги, которые переоценены. Надо ли покупать Tesla? Это очень сложный вопрос. Фундаментально такая бумага стоит дорого, но мы видим, что все коррекции инвесторы радостно выкупают, а компания публикует хорошие финансовые результаты. Но ее перспективы вызывают много вопросов.
Доллар, золото и недвижимость на долгом горизонте тоже не подведут.
🏬Недвижимость. Тоже инвестиционный актив, который относится к низкорискованным. Он считается хорошей защитой от инфляции. К примеру, на длинном горизонте в 10 лет цены на недвижимость в среднем росли на 2-3 процентных пункта быстрее, чем инфляция за тот же период.
💵Доллар. Доллар как мировая валюта вызывает вопросы, связанные с инфляцией. Есть мнение, что в ближайший год или даже больше доллар не будет интересной валютой для вложений. Но если смотреть, как вел себя доллар против рубля в течение последних 10-15 лет, то он был прекрасной инвестицией. То есть, имеет смысл покупать доллар тогда, когда ты готов держат его 10 лет или больше.
🟡Золото. Тоже имеет смысл держать в активах. В условиях инфляции, неопределенности и тревоги в мире инвесторы стремятся покупать золото. Оно тоже считается консервативной инвестицией.
#атон_мнения
🇷🇺На российском фондовом рынке продолжаются распродажи на фоне геополитической неопределенности. Стоит ли подбирать подешевевшие бумаги?
👤💬Элбек Далимов, руководитель отдела торговли акциями АТОН
▫️С фундаментальной точки зрения российский рынок выглядит крайне привлекательно: цены на нефть, газ, металлы растут. Но геополитическое напряжение продолжает давить на рынок, и в краткосрочной, а, возможно, и в среднесрочной перспективе волатильность сохранится.
▫️Проблема в том, что пока нет триггеров, которые бы подтолкнули рынок вверх. Иностранные инвесторы стоят в стороне и ждут прояснения насчет потенциальных санкций: никто не хочет прийти на рынок, а потом однажды утром увидеть минус 15-20%. А лимиты у локальных институциональных инвесторов ограничены. Поэтому пока у нашего рынка, несмотря на сильные фундаментальные показатели, нет оснований для возобновления роста.
▫️На мой взгляд, сейчас лучше выждать и посмотреть, как ситуация будет развиваться дальше. Пропустить небольшой рост не так страшно по сравнению с тем, что может быть в случае усиления геополитической напряженности.
#атон_мнения
👤💬Элбек Далимов, руководитель отдела торговли акциями АТОН
▫️С фундаментальной точки зрения российский рынок выглядит крайне привлекательно: цены на нефть, газ, металлы растут. Но геополитическое напряжение продолжает давить на рынок, и в краткосрочной, а, возможно, и в среднесрочной перспективе волатильность сохранится.
▫️Проблема в том, что пока нет триггеров, которые бы подтолкнули рынок вверх. Иностранные инвесторы стоят в стороне и ждут прояснения насчет потенциальных санкций: никто не хочет прийти на рынок, а потом однажды утром увидеть минус 15-20%. А лимиты у локальных институциональных инвесторов ограничены. Поэтому пока у нашего рынка, несмотря на сильные фундаментальные показатели, нет оснований для возобновления роста.
▫️На мой взгляд, сейчас лучше выждать и посмотреть, как ситуация будет развиваться дальше. Пропустить небольшой рост не так страшно по сравнению с тем, что может быть в случае усиления геополитической напряженности.
#атон_мнения
📉Российский рынок продолжает снижение. Что делать инвесторам?
👤💬Алексей Каминский, ведущий стратег по глобальным рынкам акций АТОН
Что произошло?
Российский рынок продолжил снижение на фоне эскалации геополитических рисков вокруг переговоров Россия – США и Россия – НАТО, а также Украины. Отсутствие прогресса в переговорах и все более воинственная риторика с обеих сторон отрицательно сказываются на аппетите к риску в отношении российских активов, в частности – акций. Дополнительным негативным фактором является возобновившийся рост доходностей US Treasuries, которые пробили наверх максимумы марта 2021 года и только с начала января выросли почти на 40 бп, принеся всплеск волатильности на глобальные рынки акций.
Какие бумаги пострадали больше всего?
Индекс РТС потерял -7.29%, а ряд «тяжеловесов» рынка еще больше (АДР): Газпром -7.3%, Сбербанк -8.1%, Роснефть -7.99%, Тинькофф -9.0%.
Что делать инвесторам в такой ситуации?
Прежде всего, необходимо избавиться от «плеч» и желательно иметь какую-то долю кэша в портфеле. Российские компании находятся в хорошей форме, без особенных долгов и будут платить хорошие дивиденды. Поэтому, если инвестор согласен с пониманием что «это рано или поздно закончится», нужно просто набраться терпения и переждать текущую турбулентность. Если у инвестора на текущий момент нет позиций, сейчас очень хороший момент для того, чтобы начать формировать долгосрочный портфель из российских акций с горизонтом 6-12 месяцев и более.
#атон_мнения
👤💬Алексей Каминский, ведущий стратег по глобальным рынкам акций АТОН
Что произошло?
Российский рынок продолжил снижение на фоне эскалации геополитических рисков вокруг переговоров Россия – США и Россия – НАТО, а также Украины. Отсутствие прогресса в переговорах и все более воинственная риторика с обеих сторон отрицательно сказываются на аппетите к риску в отношении российских активов, в частности – акций. Дополнительным негативным фактором является возобновившийся рост доходностей US Treasuries, которые пробили наверх максимумы марта 2021 года и только с начала января выросли почти на 40 бп, принеся всплеск волатильности на глобальные рынки акций.
Какие бумаги пострадали больше всего?
Индекс РТС потерял -7.29%, а ряд «тяжеловесов» рынка еще больше (АДР): Газпром -7.3%, Сбербанк -8.1%, Роснефть -7.99%, Тинькофф -9.0%.
Что делать инвесторам в такой ситуации?
Прежде всего, необходимо избавиться от «плеч» и желательно иметь какую-то долю кэша в портфеле. Российские компании находятся в хорошей форме, без особенных долгов и будут платить хорошие дивиденды. Поэтому, если инвестор согласен с пониманием что «это рано или поздно закончится», нужно просто набраться терпения и переждать текущую турбулентность. Если у инвестора на текущий момент нет позиций, сейчас очень хороший момент для того, чтобы начать формировать долгосрочный портфель из российских акций с горизонтом 6-12 месяцев и более.
#атон_мнения
❗️Банк России приостановил скупку валюты на внутреннем рынке в рамках бюджетного правила
«Данное решение принято в целях повышения предсказуемости действий денежных властей и снижения волатильности финансовых рынков. Решение о возобновлении покупки иностранной валюты в рамках выполнения механизма бюджетного правила будет приниматься с учетом фактической обстановки на финансовых рынках», — сказано в заявлении регулятора.
Решение о приостановке закупок произошло на фоне резкого снижения рубля — 24 января стоимость доллара впервые с осени 2020 года превысила ₽79. Курс евро поднялся выше ₽89 впервые с лета 2021-го.
💬Комментарий Александра Кудрина, управляющего директора, главного стратега АТОН
«Решение регулятора стало ответом на возросшую волатильность на рынке. Как известно, у ЦБ есть целый набор инструментов для поддержки стабильности финансовой системы. Приостановка покупок валюты на открытом рынке является одним из них. Последний раз регулятор прибегал к нему в 2020 году в момент самой острой фазы кризиса, вызванного COVID-19. При прочих равных, решение ЦБ должно снизить давление на обменный курс. Однако, ключевым фактором для рынка по-прежнему остается геополитика».
💬Комментарий Константина Святного, главного управляющего портфелем УК «Атон-менеджмент»
«Сам по себе факт остановки покупок валюты Банком России говорит о высокой волатильности валютного курса и об обеспокоенности монетарных властей этой ситуацией. Не стоит забывать, что Банк России, прежде всего, должен добиваться снижения инфляции, что он и делает, ужесточая ДКП уже почти год. А избыточная девальвация рубля может усложнить эту задачу. При этом как раз укрепление рубля может помочь регулятору приблизиться к своей цели. С другой стороны, рубль и так сейчас находится под давлением геополитики, и Банку России нет смысла еще больше усугублять ситуацию.
Последнюю неделю Банк России покупал на рынке почти $500 млн ежедневно. Конечно, прекращение таких объемных покупок позволит стабилизировать ситуацию с валютным курсом, сразу после появления новости курс российской валюты укрепился больше чем на 1 рубль. При этом основным фактором ослабления остается геополитика. Если снизится напряженность в отношениях России и США/НАТО, то рубль перейдет к укреплению на фоне высоких цен на товарных рынках. Дальнейшая же эскалация ситуации приведет к росту волатильности».
#атон_мнения
«Данное решение принято в целях повышения предсказуемости действий денежных властей и снижения волатильности финансовых рынков. Решение о возобновлении покупки иностранной валюты в рамках выполнения механизма бюджетного правила будет приниматься с учетом фактической обстановки на финансовых рынках», — сказано в заявлении регулятора.
Решение о приостановке закупок произошло на фоне резкого снижения рубля — 24 января стоимость доллара впервые с осени 2020 года превысила ₽79. Курс евро поднялся выше ₽89 впервые с лета 2021-го.
💬Комментарий Александра Кудрина, управляющего директора, главного стратега АТОН
«Решение регулятора стало ответом на возросшую волатильность на рынке. Как известно, у ЦБ есть целый набор инструментов для поддержки стабильности финансовой системы. Приостановка покупок валюты на открытом рынке является одним из них. Последний раз регулятор прибегал к нему в 2020 году в момент самой острой фазы кризиса, вызванного COVID-19. При прочих равных, решение ЦБ должно снизить давление на обменный курс. Однако, ключевым фактором для рынка по-прежнему остается геополитика».
💬Комментарий Константина Святного, главного управляющего портфелем УК «Атон-менеджмент»
«Сам по себе факт остановки покупок валюты Банком России говорит о высокой волатильности валютного курса и об обеспокоенности монетарных властей этой ситуацией. Не стоит забывать, что Банк России, прежде всего, должен добиваться снижения инфляции, что он и делает, ужесточая ДКП уже почти год. А избыточная девальвация рубля может усложнить эту задачу. При этом как раз укрепление рубля может помочь регулятору приблизиться к своей цели. С другой стороны, рубль и так сейчас находится под давлением геополитики, и Банку России нет смысла еще больше усугублять ситуацию.
Последнюю неделю Банк России покупал на рынке почти $500 млн ежедневно. Конечно, прекращение таких объемных покупок позволит стабилизировать ситуацию с валютным курсом, сразу после появления новости курс российской валюты укрепился больше чем на 1 рубль. При этом основным фактором ослабления остается геополитика. Если снизится напряженность в отношениях России и США/НАТО, то рубль перейдет к укреплению на фоне высоких цен на товарных рынках. Дальнейшая же эскалация ситуации приведет к росту волатильности».
#атон_мнения
🇷🇺Фундаментальная картина по российскому рынку
💬Комментарий: Элбек Далимов, руководитель отдела торговли акциями; Гарник Меликсетян, старший трейдер.
Если отвлечься от геополитических страстей, ситуация с российским рынком акций обстоит следующим образом:
▪️Конъюнктура для российских компаний крайне привлекательная
Цены на нефть и газ находятся на многолетних максимумах, и, судя по ожиданиям большинства аналитиков, если не вырастут еще, то как минимум останутся на высоких значениях в обозримом будущем. Аналогичная ситуация и с другими статьями экспорта: благодаря высоким ценам на металлы, удобрения, лес и прочее у России формируется сильный счет текущих операций. В этом плане нынешняя ситуация в корне отличается от 2014 года, когда, наряду с санкциями, Россия столкнулась с резким падением цен на нефть.
▪️Беспрецедентно высокие дивиденды
Благоприятная конъюнктура на сырьевых рынках транслируется в крайне привлекательные дивиденды по российским акциям. Согласно самым консервативным оценкам, дивидендная доходность отечественных голубых фишек находится в районе 15-20% по итогам 2021 года. Это самые высокие значения за всю историю отечественного рынка акций.
▪️США невыгодно вводить санкции
Возможность введения серьезных санкций против России заставляет участников рынка нервничать. Тем не менее, сложно представить, что американская администрация пойдет на такой шаг с учетом инфляции в 7% г/г. Отключение России от SWIFT или эмбарго на продажу различного вида сырья неминуемо приведет к глобальному всплеску цен на все виды товаров и в первую очередь ударит по конечным американским потребителям.
▪️Большая часть негатива уже в ценах
Учитывая масштаб падения российского рынка в последние дни, можно предположить, что рынок в некоторой степени уже заложил наиболее негативный сценарий развития ситуации с санкциями. Падение на 30-40% с пика при текущей благоприятной конъюнктуре равносильно тому, что:
— отечественные компании отменили все дивидендные выплаты по итогам 2021 года;
— санкции уже введены.
Если санкции действительно введут, то, на наш взгляд, большую часть негатива рынок уже отыграл. Если же, наоборот, ситуация стабилизируется, то покупка российских акций по текущим ценам может стать одним из лучших трейдов.
▪️Техническая картина
С технической точки зрения рынок в одночасье вернулся на 1,5 года назад — к уровням 1200-1300 пунктов по индексу РТС. Это важный торговый диапазон июня — сентября 2020 года, а потому он служит естественной преградой для дальнейшего падения. Более того, на дневных графиках видны высокая «перепроданность» и начало формирования дивергенции, что, возможно, указывает на окончание падения. Словом, пока уровень в 1200 пунктов (+/-) по индексу РТС кажется тем значением, где рынок должен нащупать поддержку и начать восстанавливаться.
▪️Россия — strong buy с точки зрения риска/доходности
Вся история российского рынка акций — это прайсинг каких-либо нерыночных рисков. При этом наибольшие деньги на отечественном рынке зарабатывались именно в периоды сильнейшей паники со стороны иностранцев.
Так было в 2014 и 2018 годах: они дали прекрасную точку для входа, хотя риски и казались чрезмерными. Текущая ситуация во многом схожа: есть риск санкций, иностранцы массово «эвакуируются», а рынок начинает закладывать «адские» санкции против России. Реализуется ли этот сценарий – покажет время, но с точки зрения риска/доходности на текущий момент российский рынок акций выглядит очень многообещающей покупкой.
#атон_мнения
💬Комментарий: Элбек Далимов, руководитель отдела торговли акциями; Гарник Меликсетян, старший трейдер.
Если отвлечься от геополитических страстей, ситуация с российским рынком акций обстоит следующим образом:
▪️Конъюнктура для российских компаний крайне привлекательная
Цены на нефть и газ находятся на многолетних максимумах, и, судя по ожиданиям большинства аналитиков, если не вырастут еще, то как минимум останутся на высоких значениях в обозримом будущем. Аналогичная ситуация и с другими статьями экспорта: благодаря высоким ценам на металлы, удобрения, лес и прочее у России формируется сильный счет текущих операций. В этом плане нынешняя ситуация в корне отличается от 2014 года, когда, наряду с санкциями, Россия столкнулась с резким падением цен на нефть.
▪️Беспрецедентно высокие дивиденды
Благоприятная конъюнктура на сырьевых рынках транслируется в крайне привлекательные дивиденды по российским акциям. Согласно самым консервативным оценкам, дивидендная доходность отечественных голубых фишек находится в районе 15-20% по итогам 2021 года. Это самые высокие значения за всю историю отечественного рынка акций.
▪️США невыгодно вводить санкции
Возможность введения серьезных санкций против России заставляет участников рынка нервничать. Тем не менее, сложно представить, что американская администрация пойдет на такой шаг с учетом инфляции в 7% г/г. Отключение России от SWIFT или эмбарго на продажу различного вида сырья неминуемо приведет к глобальному всплеску цен на все виды товаров и в первую очередь ударит по конечным американским потребителям.
▪️Большая часть негатива уже в ценах
Учитывая масштаб падения российского рынка в последние дни, можно предположить, что рынок в некоторой степени уже заложил наиболее негативный сценарий развития ситуации с санкциями. Падение на 30-40% с пика при текущей благоприятной конъюнктуре равносильно тому, что:
— отечественные компании отменили все дивидендные выплаты по итогам 2021 года;
— санкции уже введены.
Если санкции действительно введут, то, на наш взгляд, большую часть негатива рынок уже отыграл. Если же, наоборот, ситуация стабилизируется, то покупка российских акций по текущим ценам может стать одним из лучших трейдов.
▪️Техническая картина
С технической точки зрения рынок в одночасье вернулся на 1,5 года назад — к уровням 1200-1300 пунктов по индексу РТС. Это важный торговый диапазон июня — сентября 2020 года, а потому он служит естественной преградой для дальнейшего падения. Более того, на дневных графиках видны высокая «перепроданность» и начало формирования дивергенции, что, возможно, указывает на окончание падения. Словом, пока уровень в 1200 пунктов (+/-) по индексу РТС кажется тем значением, где рынок должен нащупать поддержку и начать восстанавливаться.
▪️Россия — strong buy с точки зрения риска/доходности
Вся история российского рынка акций — это прайсинг каких-либо нерыночных рисков. При этом наибольшие деньги на отечественном рынке зарабатывались именно в периоды сильнейшей паники со стороны иностранцев.
Так было в 2014 и 2018 годах: они дали прекрасную точку для входа, хотя риски и казались чрезмерными. Текущая ситуация во многом схожа: есть риск санкций, иностранцы массово «эвакуируются», а рынок начинает закладывать «адские» санкции против России. Реализуется ли этот сценарий – покажет время, но с точки зрения риска/доходности на текущий момент российский рынок акций выглядит очень многообещающей покупкой.
#атон_мнения
📉Американский рынок падает. Как индексы США могут повести себя в ближайшие месяцы? Исторические данные говорят о том, что за всплесками волатильности, как правило, следуют периоды роста, открывающие привлекательные возможности для формирования длинных позиций в акциях с горизонтом от 1 месяца.
Так, в 70% подобных случаев американский рынок акций демонстрировал положительную динамику на горизонте 1-12 месяцев. Средняя медианная доходность индекса S&P 500 на этом горизонте составляла от 3% до 21%.
👉 Подробнее — в колонке ведущего стратега по глобальным рынкам акций АТОН Алексея Каминского
#атон_мнения
Так, в 70% подобных случаев американский рынок акций демонстрировал положительную динамику на горизонте 1-12 месяцев. Средняя медианная доходность индекса S&P 500 на этом горизонте составляла от 3% до 21%.
👉 Подробнее — в колонке ведущего стратега по глобальным рынкам акций АТОН Алексея Каминского
#атон_мнения