АТОН
10.2K subscribers
877 photos
10 videos
10 files
353 links
Инвестиционные идеи и мнения о рынке от аналитиков, управляющих и трейдеров компании АТОН.

Не является инвестиционной рекомендацией.

Вы можете написать нам clients@aton.ru
Download Telegram
to view and join the conversation
💼 Налогообложение личных активов за рубежом

На совместном вебинаре эксперты АТОН и EY обсудили налоговые особенности США, Великобритании, Испании, ОАЭ и Кипра. Речь шла о случаях владения активами напрямую или через структуру, а также об инвестировании, дарении или передаче активов по наследству.

Собрали в пяти слайдах самое важное о налоговых режимах этих стран.

👉Подробный обзор дискуссии о налогообложении в иностранных юрисдикциях читайте на сайте АТОН.
📊Рынки к началу дня

🟢Индекс Мосбиржи +0,97% (3632)
🟢Индекс РТС +1,36% (1506)
🔻Доллар -0,30% (₽75,98)
🔻Евро -0,28% (₽86,70)
🟢Нефть Brent +0,30% ($86,32)
🟢Золото +0,11% ($1818)
🔻Биткоин -0,64% ($42830)

👉 Утренний обзор рынков от экспертов АТОН

#открытие_рынков
📊Рынки к началу дня

🔻Индекс Мосбиржи -0,82% (3531)
🔻Индекс РТС -0,86% (1462)
🔻Доллар -0,06% (₽76,04)
🔻Евро -0,12% (₽86,70)
🟢Нефть Brent +1,46% ($87,78)
🔻Золото -0,01% ($1.816)
🔻Биткоин -1,39% ($42157)

👉 Утренний обзор рынков от экспертов АТОН

#открытие_рынков
🇷🇺На российском фондовом рынке продолжаются распродажи на фоне геополитической неопределенности. Стоит ли подбирать подешевевшие бумаги?
 
👤💬Элбек Далимов, руководитель отдела торговли акциями АТОН
 
▫️С фундаментальной точки зрения российский рынок выглядит крайне привлекательно: цены на нефть, газ, металлы растут. Но геополитическое напряжение продолжает давить на рынок, и в краткосрочной, а, возможно, и в среднесрочной перспективе волатильность сохранится.
 
▫️Проблема в том, что пока нет триггеров, которые бы подтолкнули рынок вверх. Иностранные инвесторы стоят в стороне и ждут прояснения насчет потенциальных санкций: никто не хочет прийти на рынок, а потом однажды утром увидеть минус 15-20%. А лимиты у локальных институциональных инвесторов ограничены. Поэтому пока у нашего рынка, несмотря на сильные фундаментальные показатели, нет оснований для возобновления роста.
 
▫️На мой взгляд, сейчас лучше выждать и посмотреть, как ситуация будет развиваться дальше. Пропустить небольшой рост не так страшно по сравнению с тем, что может быть в случае усиления геополитической напряженности.

#атон_мнения
📉Российский рынок продолжает снижение. Что делать инвесторам?

👤💬Алексей Каминский, ведущий стратег по глобальным рынкам акций АТОН

Что произошло?

Российский рынок продолжил снижение на фоне эскалации геополитических рисков вокруг переговоров Россия – США и Россия – НАТО, а также Украины. Отсутствие прогресса в переговорах и все более воинственная риторика с обеих сторон отрицательно сказываются на аппетите к риску в отношении российских активов, в частности – акций. Дополнительным негативным фактором является возобновившийся рост доходностей US Treasuries, которые пробили наверх максимумы марта 2021 года и только с начала января выросли почти на 40 бп, принеся всплеск волатильности на глобальные рынки акций.

Какие бумаги пострадали больше всего?

Индекс РТС потерял -7.29%, а ряд «тяжеловесов» рынка еще больше (АДР): Газпром -7.3%, Сбербанк -8.1%, Роснефть -7.99%, Тинькофф -9.0%.

Что делать инвесторам в такой ситуации?

Прежде всего, необходимо избавиться от «плеч» и желательно иметь какую-то долю кэша в портфеле. Российские компании находятся в хорошей форме, без особенных долгов и будут платить хорошие дивиденды. Поэтому, если инвестор согласен с пониманием что «это рано или поздно закончится», нужно просто набраться терпения и переждать текущую турбулентность. Если у инвестора на текущий момент нет позиций, сейчас очень хороший момент для того, чтобы начать формировать долгосрочный портфель из российских акций с горизонтом 6-12 месяцев и более.

#атон_мнения
📊Рынки к началу дня

🟢Индекс Мосбиржи +2,64% (3527)
🟢Индекс РТС +3,12% (1458)
🔻Доллар -0,08% (₽76,10)
🔻Евро -0,09% (₽86,37)
🔻Нефть Brent -0,38% ($88,10)
🔻Золото -0,17% ($1840)
🟢Биткоин +0,76% ($42000)

👉 Утренний обзор рынков от экспертов АТОН

#открытие_рынков
​​📉Падение российского рынка акций в последние дни привело к росту дивидендных доходностей. Так, дивидендная доходность долларового индекса РТС достигала 11%, что стало новым историческим максимумом.

💬Михаил Ганелин, старший аналитик АТОН.

«Наибольшая дивидендная доходность по-прежнему у российских металлургов (20–25% годовых по состоянию на закрытие торгов 18.01). Газпром и ЛУКОЙЛ предлагают 15–16% годовых, и в текущей ценовой конъюнктуре рост их дивидендов продолжится в этом году. Акции МТС дают 14% годовых, а дивидендная доходность Сбербанка — 12%.

Несмотря на рост геополитической напряженности, оснований для сокращения дивидендов у российских компаний пока не возникает. Напротив, рост цен на сырьевые товары и слабый рубль должны привести к существенному росту доходов и дивидендов российских экспортеров и в 2022 году».

🤔Что покупать в расчете на «отскок»?

«Геополитические риски спрогнозировать невозможно, поэтому мы воздержимся от комментариев вроде: «рынок очень дешевый — надо покупать». Однако для тех инвесторов, кто готов инвестировать в российский рынок в текущих непростых условиях, нашими фаворитами являются: Сбербанк, Газпром, Яндекс, TCS Group, АФК Система, ЛУКОЙЛ, АЛРОСА.

Этот список компаний сочетает имена, упавшие сильнее других из-за их изначального перевеса в портфелях инвесторов, и качественные дивидендные истории, которые, возможно, упали меньше других акций, но будут наращивать доходы и дивиденды на фоне благоприятной сырьевой конъюнктуры».
📊Рынки к началу дня

🔻Индекс Мосбиржи -2,79% (3417)
🔻Индекс РТС -3,43% (1400)
🟢Доллар +0,21% (₽76,84)
🟢Евро +0,45% (₽87,10)
🔻Нефть Brent -1,74% ($86,84)
🔻Золото -0,02% ($1842)
🔻Биткоин -5,29% ($38580)

👉 Утренний обзор рынков от экспертов АТОН

#открытие_рынков
​​❗️🇺🇸Ключевые индексы США проводят начало 2022 года в красной зоне. Индекс широкого рынка S&P 500 потерял почти 6%, Dow Jones Industrial Average снизился на 4,5%, индекс технологичной биржи NASDAQ и вовсе вышел на территорию коррекции, упав более чем на 10%.

Что происходит с американскими акциями?

👤💬Алексей Каминский, ведущий стратег по глобальным рынкам акций АТОН

«Рынок акций США снизился на фоне резкого роста доходностей US Treasuries. Нечто подобное (массированные распродажи в бондах в течение короткого времени) мы наблюдали и ранее. Например, в январе 2018 и марте 2021 года, когда доходность 10-летних US Treasuries вырастала более чем на 50 б.п. в течение месяца. В обоих случаях это вызывало рост волатильности на рынке акций с сопутствующей коррекцией (до -10% на уровне S&P 500 в начале февраля 2018-го). Однако после некоторого периода турбулентности рынок акций возобновлял рост, а коррекция оказывалась хорошей возможностью для открытия средне- и долгосрочных позиций. Примерно такой же сценарий мы ожидаем и сейчас.

Причина — рынки боятся скорого поднятия процентной ставки со стороны ФРС. Публикации материалов декабрьского заседания говорят о «ястребином» настрое регулятора, обеспокоенного высокой инфляцией. По итогам ноября она ускорилась до 6,8% — максимум с 1982 года.

Если ранее повышение ставки ожидалось ближе к лету, то теперь, по мнению рынка, оно состоится уже в марте — сразу после завершения программы скупки активов (текущая вероятность равна 78%) — и продолжится на ежеквартальной основе. Таким образом, в 2022 году политика ФРС будет главным фактором риска для рынков, что уже нашло подтверждение в первые недели нового года».

Каким будет 2022-й?

«После коррекции начала года ожидаемая доходность инвестиций в акции увеличилась до двузначных значений. Даже номинально дорогие (по форвардному показателю P/E) индексы акций США, включая Nasdaq 100, теперь обладают потенциалом роста на горизонте года от 13% до 17%, что выглядит очень привлекательно, особенно на фоне перспектив бондов.

Особняком стоит индекс компаний малой капитализации США Russell 2000 с потенциальной доходностью 36%. Именно на него, помимо развитых рынков вне США и широких развивающихся рынков, мы и рекомендуем сделать основную ставку. Компании малой капитализации по большей части представляют «традиционную» экономику внутреннего рынка США и станут одними из главных бенефициаров восстановления мобильности».
📍Встреча с экспертами АТОН

Российский рынок пережил худший обвал с марта 2020 года. Как долго может сохраняться волатильность? Стоит ли «подбирать» подешевевшие бумаги? Как ситуация отразится на рынке облигаций и на курсе рубля?

На эти и другие вопросы эксперты ответят на вебинаре 26 января (ср) в 11:00 мск.

Участники встречи:

▪️Александр Кудрин, управляющий директор, главный стратег АТОН

▪️Евгений Малыхин, партнер, руководитель инвестиционного департамента УК «Атон-менеджмент»

▪️Михаил Ганелин, старший аналитик АТОН

▪️Константин Святный, главный управляющий портфелем УК «Атон-менеджмент»

▪️Михаил Морозов, руководитель отдела развития продуктов и сервисов АТОН

👉 Регистрация
📊Рынки к началу дня

🔻Индекс Мосбиржи -0,92% (3407)
🔻Индекс РТС -0,81% (1390)
🔻Доллар -0,36% (₽77,15)
🔻Евро -0,57% (₽87,36)
🟢Нефть Brent +0,40% ($87,43)
🟢Золото +0,30% ($1837)
🔻Биткоин -3,12% ($35161)

👉 Утренний обзор рынков от экспертов АТОН

#открытие_рынков
📍27 января в 11:00 мск АТОН проведет онлайн-дискуссию с менеджментом банка ВТБ.

Эксперты обсудят: как банк намерен распорядиться рекордной прибылью за 2021 год; какие цели банк ставит на 2022-й; как будут развиваться потребительское кредитование, ипотека и экосистема ВТБ; как на бизнесе банка скажется рост процентных ставок и ситуация на рынке ОФЗ.

Зарегистрированные участники сессии смогут задавать вопросы топ-менеджменту.

👉Регистрация на онлайн встречу «Банк ВТБ: итоги 2021 и планы на 2022»

#атон_вебинары
❗️Банк России приостановил скупку валюты на внутреннем рынке в рамках бюджетного правила

«Данное решение принято в целях повышения предсказуемости действий денежных властей и снижения волатильности финансовых рынков. Решение о возобновлении покупки иностранной валюты в рамках выполнения механизма бюджетного правила будет приниматься с учетом фактической обстановки на финансовых рынках», — сказано в заявлении регулятора.

Решение о приостановке закупок произошло на фоне резкого снижения рубля — 24 января стоимость доллара впервые с осени 2020 года превысила ₽79. Курс евро поднялся выше ₽89 впервые с лета 2021-го.

💬Комментарий Александра Кудрина, управляющего директора, главного стратега АТОН

«Решение регулятора стало ответом на возросшую волатильность на рынке. Как известно, у ЦБ есть целый набор инструментов для поддержки стабильности финансовой системы. Приостановка покупок валюты на открытом рынке является одним из них. Последний раз регулятор прибегал к нему в 2020 году в момент самой острой фазы кризиса, вызванного COVID-19. При прочих равных, решение ЦБ должно снизить давление на обменный курс. Однако, ключевым фактором для рынка по-прежнему остается геополитика».

💬Комментарий Константина Святного, главного управляющего портфелем УК «Атон-менеджмент»

«Сам по себе факт остановки покупок валюты Банком России говорит о высокой волатильности валютного курса и об обеспокоенности монетарных властей этой ситуацией. Не стоит забывать, что Банк России, прежде всего, должен добиваться снижения инфляции, что он и делает, ужесточая ДКП уже почти год. А избыточная девальвация рубля может усложнить эту задачу. При этом как раз укрепление рубля может помочь регулятору приблизиться к своей цели. С другой стороны, рубль и так сейчас находится под давлением геополитики, и Банку России нет смысла еще больше усугублять ситуацию.

Последнюю неделю Банк России покупал на рынке почти $500 млн ежедневно. Конечно, прекращение таких объемных покупок позволит стабилизировать ситуацию с валютным курсом, сразу после появления новости курс российской валюты укрепился больше чем на 1 рубль. При этом основным фактором ослабления остается геополитика. Если снизится напряженность в отношениях России и США/НАТО, то рубль перейдет к укреплению на фоне высоких цен на товарных рынках. Дальнейшая же эскалация ситуации приведет к росту волатильности».

#атон_мнения
📊Рынки к началу дня

🟢Индекс Мосбиржи +2,84% (3327)
🟢Индекс РТС +3,89% (1338
🔻Доллар -0,56% (₽78,32)
🔻Евро -0,76% (₽88,51)
🟢Нефть Brent +0,92% ($86,22)
🔻Золото -0,04% ($1841)
🔻Биткоин -2,21% ($35913)

👉 Утренний обзор рынков от экспертов АТОН

#открытие_рынков
🇷🇺Фундаментальная картина по российскому рынку

💬Комментарий: Элбек Далимов, руководитель отдела торговли акциями; Гарник Меликсетян, старший трейдер.

Если отвлечься от геополитических страстей, ситуация с российским рынком акций обстоит следующим образом:

▪️Конъюнктура для российских компаний крайне привлекательная

Цены на нефть и газ находятся на многолетних максимумах, и, судя по ожиданиям большинства аналитиков, если не вырастут еще, то как минимум останутся на высоких значениях в обозримом будущем. Аналогичная ситуация и с другими статьями экспорта: благодаря высоким ценам на металлы, удобрения, лес и прочее у России формируется сильный счет текущих операций. В этом плане нынешняя ситуация в корне отличается от 2014 года, когда, наряду с санкциями, Россия столкнулась с резким падением цен на нефть.

▪️Беспрецедентно высокие дивиденды

Благоприятная конъюнктура на сырьевых рынках транслируется в крайне привлекательные дивиденды по российским акциям. Согласно самым консервативным оценкам, дивидендная доходность отечественных голубых фишек находится в районе 15-20% по итогам 2021 года. Это самые высокие значения за всю историю отечественного рынка акций.

▪️США невыгодно вводить санкции

Возможность введения серьезных санкций против России заставляет участников рынка нервничать. Тем не менее, сложно представить, что американская администрация пойдет на такой шаг с учетом инфляции в 7% г/г. Отключение России от SWIFT или эмбарго на продажу различного вида сырья неминуемо приведет к глобальному всплеску цен на все виды товаров и в первую очередь ударит по конечным американским потребителям.

▪️Большая часть негатива уже в ценах

Учитывая масштаб падения российского рынка в последние дни, можно предположить, что рынок в некоторой степени уже заложил наиболее негативный сценарий развития ситуации с санкциями. Падение на 30-40% с пика при текущей благоприятной конъюнктуре равносильно тому, что:
— отечественные компании отменили все дивидендные выплаты по итогам 2021 года;
— санкции уже введены.

Если санкции действительно введут, то, на наш взгляд, большую часть негатива рынок уже отыграл. Если же, наоборот, ситуация стабилизируется, то покупка российских акций по текущим ценам может стать одним из лучших трейдов.

▪️Техническая картина

С технической точки зрения рынок в одночасье вернулся на 1,5 года назад — к уровням 1200-1300 пунктов по индексу РТС. Это важный торговый диапазон июня — сентября 2020 года, а потому он служит естественной преградой для дальнейшего падения. Более того, на дневных графиках видны высокая «перепроданность» и начало формирования дивергенции, что, возможно, указывает на окончание падения. Словом, пока уровень в 1200 пунктов (+/-) по индексу РТС кажется тем значением, где рынок должен нащупать поддержку и начать восстанавливаться.

▪️Россия — strong buy с точки зрения риска/доходности

Вся история российского рынка акций — это прайсинг каких-либо нерыночных рисков. При этом наибольшие деньги на отечественном рынке зарабатывались именно в периоды сильнейшей паники со стороны иностранцев.

Так было в 2014 и 2018 годах: они дали прекрасную точку для входа, хотя риски и казались чрезмерными. Текущая ситуация во многом схожа: есть риск санкций, иностранцы массово «эвакуируются», а рынок начинает закладывать «адские» санкции против России. Реализуется ли этот сценарий – покажет время, но с точки зрения риска/доходности на текущий момент российский рынок акций выглядит очень многообещающей покупкой.

#атон_мнения
⁉️Налоговое и валютное планирование в 2022 году

Государство начало ужесточать налоговое регулирование в отношении состоятельных граждан. Усложняется процедура расчета налоговой базы, повышаются налоговые ставки. Прогрессивная ставка налогообложения, изменения в применении льгот для владельцев ценных бумаг, ужесточение ответственности за нарушение налогового и валютного законодательства — с этими и другими вопросами в 2022 году могут столкнуться состоятельные инвесторы.

Вместе с экспертами EY рассказываем, в чем заключаются налоговые изменения и на что обратить внимание в будущем, чтобы построить эффективную систему налогового планирования.

👉Налоговое и валютное планирование в 2022 году: что важно знать состоятельным инвесторам