Коронавирус оттягивает рецессию

Владимир Брагин, CFA, директор по анализу финансовых рынков и макроэкономики УК «Альфа-Капитал»:

То, как долго продолжится циклический рост экономики, зависит от скорости накопления системных рисков. Когда они достигают критической массы, наступает рецессия.

Рецессия, вызванная системными рисками, обычно оказывается очень сильной: в экономике возникает цепная реакция, одна проблема тянет за собой другую, как следствие — финансовые рынки падают.

Некоторое время назад было ощущение, что мы уже очень близки к точке, когда эта критическая масса проблем накопится. Было ощущение, что скоро «рванёт».

А тут внезапно пришёл коронавирус и сделал экономике встряску, обнажил многие проблемы. Это приведет к тому, что с рынка уйдут наиболее проблемные компании, те экономические агенты, которые способны поддержать цепную реакцию в будущем. Получается, несмотря на локальное ухудшение ситуации в экономике, произойдет «разрядка» системных рисков и очистка от накопившихся проблем.

Как результат — мощной рецессии придётся ждать гораздо дольше. Текущий момент — возможность купить бумаги всем тем, кто давно ждал коррекции.

Подробнее — в статье РИА Новости https://ria.ru/20200229/1565357514.html

#анализируем

Здравствуйте. Сегодня традиционного обзора новостей не будет. За эти выходные стало понятно, что прогноз, который мы сформулировали на этот год, уже неактуален.

Коронавирус наступает, мировую экономику и фондовые рынки трясёт, а развал сделки ОПЕК+ поменял вообще всё.

А тут ещё это, если вы понимаете, о чём мы. Но об этом не будем.

Жизнь продолжается, просто жить мы будем по-новому. Новый стратегический прогноз подготовил Владимир Брагин, директор по анализу финансовых рынков и макроэкономики УК «Альфа-Капитал».

Узнать, что ещё может пойти не так и куда приведут последние события в мировой экономике →

#анализируем

Джентльмены никогда не спешат.

Если всё плохое, что могло случиться на рынках, уже случилось — нет смысла нервничать.

Устраивайтесь поудобнее и ме-е-е-дленно читайте советы Владимира Брагина — главного макроэкономиста УК «Альфа-Капитал». В них есть польза, смысл и забота о капитале.

Почему не стоит суетиться →

#анализируем

Федрезерв США разрешил крупным банкам получать деньги под залог ценных бумаг.

Впервые со времён финансового кризиса 2008 года Федрезерв снова открыл программу PDCF – Primary Dealer Credit Facility, которая будет работать как минимум 6 месяцев.

Этот инструмент позволит крупным банкам (т.н. Primary Dealers) кредитоваться напрямую у Федерального резерва под залог финансовых инструментов.

Кредиты будут выдаваться на срок до 90 дней по основной кредитной ставке (сейчас 0,25%).

В этот раз список ценных бумаг, подходящих в качестве залога, значительно расширен и включает:

1. Все корпоративные облигации Investment Grade
2. Бумаги международных финансовых агентств
3. Векселя Investment Grade эмитентов
4. Муниципальные долги
5. Ипотечные бумаги (с рейтингом AAA)
6. Акции (кроме ETF, ПИФов, варрантов)

Официальное заявление Федрезерва включает возможность расширения списка в будущем.

Оценка залогов будет проводиться Bank of New York Mellon по методике, аналогичной применяемой для Дисконтного Окна.

Учитывая ранее озвученные объемы программ поддержки (до USD1.5 трлн для стабилизации финансовых рынков и более USD700 млрд нового QE), мы считаем, что эти меры в значительной мере помогут избежать вызванного карантинными мерами массового кризиса ликвидности.

Также, учитывая расширенный список залогов программы, есть основания полагать, что она может в значительной мере способствовать стабилизации финансовых рынков, поскольку альтернативой продаже для банков теперь будет получение кэша под залог бумаг, причем по близкой к нулю ставке и с минимальным дисконтом к рыночной стоимости.

Напомним, что опыт российского ЦБ с кредитованием под залог неторгуемых активов в 2008 году был исключительно позитивным. Теоретически в арсенале Федрезерва остается ещё более мощный инструмент, также отлично зарекомендовавший себя в России – беззалоговые кредиты, которые в своё время стали “волшебной таблеткой” для решения кризиса ликвидности.

#анализируем

Рынок валют

Защитные и альтернативные валюты, валюты развитых и развивающихся стран.

Что с ними происходит — читайте в нашем обзоре →

#анализируем

Сегодня заседание Банка России.

Какого решения ждать по ключевой ставке? →

#анализируем

Ключевая ставка сохранится на уровне 6% годовых — такое решение принял Совет директоров Банка России вчера на плановом заседании.

Несмотря на то, что заседание Банка России не было опорным, глава регулятора — Эльвира Набиуллина — провела пресс-конференцию.

Она рассказала, как принималось решение по ставке и озвучила целый набор мер, направленных на сохранение финансовой стабильности: это поддержка российских граждан и бизнеса и кредитование экономики в условиях пандемии коронавируса.

Решение, безусловно, правильное — участникам рынка явно нужны комментарии и оценка ситуации со стороны финансовых властей.

Читать, как видит ситуацию председатель Банка России →

#анализируем

Число обращений за пособиями по безработице в США выросло почти в два раза

Что произошло:
В США за неделю с 15 по 21 марта за пособием обратились 3,3 млн. человек. Согласно опросу Bloomberg, ожидалось, что количество обращений не превысит 1,7 млн. Это более чем в 10 раз больше, чем за предыдущую неделю, когда было зафиксировано 281 тыс. обращений, а также в 5 раз больше, чем в разгар кризиса 2008-2009 гг.

Почему так случилось:
Во-первых, стремительно развиваются события, связанные с пандемией. Если в обычный кризис проблемы у компаний наступают постепенно и увольнения оказываются растянуты во времени, то сейчас очень многие компании считают, что им следует закрыться или хотя бы временно сократить деятельность.

Во-вторых, рынок труда в США намного менее зарегулирован, чем в других странах. Компании могут быстро сокращать персонал, если того требует ситуация. А ситуация воспринимается как кризисная. Компании считают, что если необходимо сократить активность, то, соответственно, нет нужды держать персонал.

Что дальше:
Скорее всего, следующие релизы этого показателя будут более спокойными и число новых обращений за пособиями снизится.

То, что мы сейчас наблюдаем — это спрессованная во времени первая волна увольнений в США. Те компании, которые не приняли такое решение сразу, очевидно, если и будут сокращать персонал, то уже более размеренно.

Важный показатель, за которым мы сейчас наблюдаем — это число повторных обращений за пособием. Оно показывает общее количество людей, продлевающих пособия.

Число повторных обращений, конечно, тоже подскочит к следующему выходу данных. Текущий уровень 1,8 млн. обращений, скорее всего, вырастет до примерно 5 млн. обращений, но все же останется меньше пикового значения во время кризиса 2008 года — 6,6 млн. человек.

Скорее всего, число повторных обращений через какое-то время тоже поставит рекорд, и это ускорит дальнейшее развитие событий.

Что с этого инвесторам:
Реакция рынка была слабо негативной и кратковременной. На текущий момент S&P500 уже отыграл снижение, последовавшее за выходом данных.

#анализируем

Война или коронакризис — что хуже для экономики?

Коронакризис влияет на экономику как настоящая война:
— Во время войны часть трудоспособного населения мобилизуется. Сегодня мы видим массовую мобилизацию в «диванные войска». Для мировой экономики разницы нет, в чём причина мобилизации — важен сам факт снижения трудовых ресурсов.
— Изменяется структура потребления людей.
— Изменяются условия работы компаний, появляются ограничения, новые издержки.

Безусловно, мы видим много общего. Но долгосрочные последствия для мировой экономики будут не столь плачевными, как это может сейчас показаться.

Разобрался в вопросе Владимир Брагин →

#анализируем

Анализируем, как меняется глобальная политическая и финансовая система под воздействием «коронакризиса»:

- Эпидемия в Китае заканчивается, но к положению нынешнего Китая мир в целом придёт примерно к 1 июня.
- ФРС пошла на уступки Трампу и фактически обнулила ставки. Дополнительно американцы получат чеки по 1200 долл. на взрослого и по 500 долл. на ребенка.
- В Италии всплеск заболеваемости сопровождается бюджетным кризисом — государственный долг страны достиг 135% от ВВП.
- «Третьи страны» начали банкротиться: дефолт объявил Ливан, в зоне особого риска — Эквадор, Замбия, Аргентина.
- Рейтинги доверия улучшили Джонсон, Макрон и даже Трамп. Перед лицом инфекционной угрозы народ склонен доверять решительным лидерам.
- Саудовская Аравия объявила ценовую войну на нефтяном рынке. Но в игре «кто кого пересидит» слабым звеном выглядит сам наследный принц Мухаммед бин Салман.
- В еврозоне собираются выпускать облигации для финансирования резко возросших расходов в период пандемии коронавируса. Их уже окрестили «КоронаБондс».

Геополитический обзор подготовил Вадим Логинов, директор по стратегическому развитию УК «Альфа-Капитал».

Читать обзор полностью →

#анализируем