📈 Фонды. Часть 1 (Облигации плюс)
После серии постов по налоговым изменениям (#Реформа_Налогов) решил выпустить на канале новую мини-серию про облигационные фонды УК Альфа-Капитал. Почему это важно? Я вижу, что сейчас по понятным причинам растёт популярность вкладов. Облигационные фонды традиционно воспринимаются как конкуренты депозитов. При этом я полагаю, что такие фонды гораздо интереснее вкладов, даже сейчас. Почему? Поясню в дальнейшем. Вначале хотелось бы рассказать, какие вообще облигационные фонды есть в линейке АК.
В начале я решил взять фонды на рублёвые облигации и расположить их по шкале от «низкие риски и меньшая ожидаемая доходность» до «высокие риски и высокая ожидаемая доходность». Получилось следующее (на сейчас):
- Денежный рынок (это не фонд на облигации, но он хорошо ложится в указанную логику). Здесь минимальный риск дефолта и практически нет волатильности;
- Облигации с выплатой дохода. Здесь относительно невысокие кредитный и процентный риски;
- Облигации плюс. Процентный риск выше, чем в предыдущем фонде;
- Управляемые облигации. За счёт более концентрированных позиций здесь риска ещё больше.
- Облигации ВДО. Максимальный кредитный риск, но процентный риск невысокий.
- ОФЗ Смарт Турбо (интервальный, только для квалов). Фонд с возможностью брать максимальный процентный риск при минимальном кредитном (т.к. в фонде ОФЗ).
Если из данного списка выбирать самый «классический фонд на облигации», то я бы назвал ОПИФ Облигации плюс (см. прикреплённую картинку). Сейчас это почти ₽14 млрд СЧА, доходность к погашению почти 22%. Дюрация 1,3 года. Широкая диверсификация (22 выпуска). Цена пая на 29.07.2024 г. = ₽5 282,57. Рекомендуемый срок инвестирования – от 2 лет (но лучше 3 года, чтобы получить налоговый вычет).
Историческая доходность у фонда на высоком уровне. За 8,5 лет – один из лучших результатов в своей конкурентной группе.
Полагаю, что этот фонд можно считать «базовым» с точки зрения инвестирования в облигации. На мой взгляд подходит для всех инвесторов и под любые долгосрочные инвестиционные стратегии. Купить/продать легко, в том числе через приложение или на сайте Альфа-Капитал.
Спасибо Евгению Жорнисту за помощь в подготовке поста.
#Фонды
После серии постов по налоговым изменениям (#Реформа_Налогов) решил выпустить на канале новую мини-серию про облигационные фонды УК Альфа-Капитал. Почему это важно? Я вижу, что сейчас по понятным причинам растёт популярность вкладов. Облигационные фонды традиционно воспринимаются как конкуренты депозитов. При этом я полагаю, что такие фонды гораздо интереснее вкладов, даже сейчас. Почему? Поясню в дальнейшем. Вначале хотелось бы рассказать, какие вообще облигационные фонды есть в линейке АК.
В начале я решил взять фонды на рублёвые облигации и расположить их по шкале от «низкие риски и меньшая ожидаемая доходность» до «высокие риски и высокая ожидаемая доходность». Получилось следующее (на сейчас):
- Денежный рынок (это не фонд на облигации, но он хорошо ложится в указанную логику). Здесь минимальный риск дефолта и практически нет волатильности;
- Облигации с выплатой дохода. Здесь относительно невысокие кредитный и процентный риски;
- Облигации плюс. Процентный риск выше, чем в предыдущем фонде;
- Управляемые облигации. За счёт более концентрированных позиций здесь риска ещё больше.
- Облигации ВДО. Максимальный кредитный риск, но процентный риск невысокий.
- ОФЗ Смарт Турбо (интервальный, только для квалов). Фонд с возможностью брать максимальный процентный риск при минимальном кредитном (т.к. в фонде ОФЗ).
Если из данного списка выбирать самый «классический фонд на облигации», то я бы назвал ОПИФ Облигации плюс (см. прикреплённую картинку). Сейчас это почти ₽14 млрд СЧА, доходность к погашению почти 22%. Дюрация 1,3 года. Широкая диверсификация (22 выпуска). Цена пая на 29.07.2024 г. = ₽5 282,57. Рекомендуемый срок инвестирования – от 2 лет (но лучше 3 года, чтобы получить налоговый вычет).
Историческая доходность у фонда на высоком уровне. За 8,5 лет – один из лучших результатов в своей конкурентной группе.
Полагаю, что этот фонд можно считать «базовым» с точки зрения инвестирования в облигации. На мой взгляд подходит для всех инвесторов и под любые долгосрочные инвестиционные стратегии. Купить/продать легко, в том числе через приложение или на сайте Альфа-Капитал.
Спасибо Евгению Жорнисту за помощь в подготовке поста.
#Фонды
Следующий фонд, на который стоит обратить внимание – Управляемые облигации. Этот фонд глобально похож на Облигации плюс, но он биржевой (тикер АКМВ). СЧА фонда почти ₽4,5 млрд. Доходность к погашению = 21,1%, что немного ниже, чем в Облигации плюс. Причина – большАя доля в ОФЗ, эта позиция в моменте занижает доходность к погашению. Дюрация в фонде больше, чем Облигациях плюс, опять же, из-за позиции в длинных ОФЗ. Диверсификация = 20 выпусков.
Особенностью рассматриваемого фонда является то, что он показывается шикарный исторический результат в своей конкурентной группе: фонд три года подряд получал премию InvestFunds за лучший результат на рынке (в том числе последнюю, за 2023 г.).
По сравнению с Облигациями плюс, в Управляемых облигациях обычно присутствуют более агрессивные (и потенциально более доходные) позиции: сейчас это позиции в длинных ОФЗ. Кроме того, в Управляемых облигациях позиции более концентрированные: на прикреплённой картинке можно заметить, что доли фонда во многих корпоративных бумагах близки к максимальным 10%.
В результате мы имеем фонд, где риски выше (если сравнивать с Облигациями плюс), но и потенциальная доходность находится на более высоком уровне. Кроме того, нужно иметь в виду, что формулировка «риски выше» я применяю для сравнения фонда Управляемые облигации с другим конкретным фондом. Если же смотреть на всю линейку инвестиционных решений, то Управляемые облигации – это консервативный продукт с низкой вероятностью существенных потерь в условиях рыночных колебаний.
При этом данный фонд является биржевым, а значит купить его может любой инвестор с привычного ему счёта. Стоимость пая на 11:00 МСК 01.08.2024 г. = ₽1,358.
Спасибо Евгению Жорнисту за помощь в подготовке поста.
#Фонды
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
В прошлых частях мы разобрали «базовый» фонд на облигации (ОПИФ Облигации плюс) и следующий за ним по уровню риска/потенциальной доходности БПИФ Управляемые облигации. Теперь давайте взглянем «в другую сторону» и рассмотрим фонд, в котором рисков (и кредитного, и процентного) заметно меньше, чем в Облигациях плюс. На мой взгляд, это самый консервативный фонд на нашем рынке облигаций. Он отлично подойдёт тем людям, девиз которых: «Я видел интересную жизнь, и я видел скуку. Скука – лучше», — это ОПИФ Облигации с выплатой дохода.
Сейчас в этом фонде порядка 45% флоутеров ОФЗ (всего позиция в ОФЗ = 48,3% т.к. порядка 3,3% — это «классические» длинные ОФЗ). СЧА фонда = почти ₽5 млрд. Дюрация = 0,7 лет (консервативно, т.е. минимум рисков).
Кому этот фонд может быть интересен? Прежде всего тем, кто хочет получать регулярный пассивный доход кэшем при крайне умеренном подходе к риску. По сути, этот фонд более интересная и более удобная альтернатива депозитам и решениям, связанным с денежным рынком.
Если же вас не интересует получение регулярного кэша, и вы готовы взять на себя больший риск в обмен на гораздо более высокий потенциальный доход, то, вероятно, вам будет интересен ОПИФ «Высокодоходные облигации». Про этот фонд (и идею инвестирования в ВДО) я подробно писал здесь, повторяться не буду. Скажу только, что волатильность (процентный риск) у фонда низкая (на уровне Облигаций с выплатой дохода), но кредитный риск – максимальный (в теории).
Разумеется, УК принимает все меры для того, чтобы повышенный кредитный риск фонда из разряда теоретического не перешёл в разряд практический: все эмитенты тщательно изучаются на риск дефолта и в фонд попадают самые качественные истории, из тех, что доступны на рынке ВДО. В обмен инвесторы получают высокую потенциальную доходность (+2% к третьему эшелону, т.е. расчётно +23% на ближайшие 12 мес.) при короткой дюрации. Иначе говоря, фонд хорошо подходит для тех инвесторов, которые, в отличии от пайщиков ОПИФ Облигации с выплатой дохода, выбирают «интересную жизнь, вместо скуки».
Купить/продать паи указанных фондов легко, в том числе через приложение или на сайте Альфа-Капитал.
Спасибо Евгению Жорнисту за помощь в подготовке поста.
#Фонды
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Продолжаю разбирать линейку фондов АК. Сегодня ещё два продукта: один для наиболее консервативных инвесторов и новичков на рынке; второй, для опытных инвесторов, которые готовы взять повышенные риски в обмен на высокую потенциальную доходность.
ИПИФ ОФЗ Смарт Турбо. Это интервальный фонд, доступен только для квалов. Фонд позволяет инвестору взять максимальную (в сравнении с другими облигационными фондами) агрессивную позицию, но не в кредитном риске (как в фонде на ВДО), а в процентном. Кредитного риска в фонде практически нет, т.к. он «работает» исключительно с ОФЗ. В чём же суть процентного риска? В том, что фонд может брать длинные ОФЗ со вторым плечом.
В чём преимущество этого фонда? В том, что деньги, необходимые для сделок с плечом, фонд привлекает по ставке денежного рынка (сейчас это 17,04%). Если же инвестор захочет повторить эту стратегию «на брокере», то он получит деньги под 25 – 30% (сейчас так). Поэтому, по сути, этот фонд позволяет получить плечо почти в два раза дешевле, чем на рынке.
В последнее время в связи с рыночной ситуацией фонд занимал выжидательную позицию и был наполнен флоутерами. Как только у управляющих будет уверенность, фонд сможет перейти на агрессивную позицию в длинных ОФЗ.
БПИФ Денежный рынок (тикер AKMM). Самый популярный фонд в линейке АК. СЧА фонда порядка ₽65 млрд. В фонде действительно минимальные кредитный и процентный риски т.к. он «работает» с однодневными операциями РЕПО по размещению денег. Соответственно, падать в цене пай не может (и, соответственно, не падает - см. прикреплённый график) + рисков, что фонду не заплатят практически нет, т.к. операции производятся с Центральным контрагентом.
Комиссии минимальны. Продукт с минимальными даже в теории рисками. Для многих этот фонд стал первым шагом в инвестиции (если не считать депозиты). Соответственно, если у вас совсем нет опыта, этот фонд может стать хорошей «точкой входа» в биржевой мир.
О том, как этот фонд работает писал тут. Повторяться не буду. Вернусь с продолжением: в следующий раз расскажу о фонде на валютные облигации.
Спасибо Евгению Жорнисту за помощь в подготовке поста.
#Фонды
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Следующие облигационные фонды в линейка АК – ОПИФ Валютные облигации и ОПИФ Валютные облигации с выплатой дохода. Внутри фондов, как нетрудно догадаться, валютные облигации. Причём «валютные» они именно по своей сути т.к. их номинал в валюте. При этом все бумаги, входящие в состав фондов, обращаются на Московской бирже и учитываются в российских депозитариях. Иначе говоря, несмотря на термин «валютные», инфраструктурных рисков в соответствующих бумагах нет.
Платежи по большинству бумаг приходят в рублях по актуальному курсу. Исключение – бумаги российских эмитентов, номинированные в юанях, по ним выплаты приходят, соответственно, в юанях (хотя в эмиссионной документации всех юаневых «российских» бумаг прописано право эмитента осуществлять платежи в рублях, поэтому в случае каких-то шоков платежи по таким бумагам не остановятся, а будут поступать в российской валюте).
Таким образом вся «экономика» указанных фондов работает в валюте, но выплаты по большинству бумаг, равно как и сделки по купле/продаже паёв фондов происходят в рублях.
В чём главное преимущество данных фондов? Прежде всего – защита от девальвации рубля при отсутствии инфраструктурных рисков. Плюс – активное управление, за счёт чего доходность может быть выше, чем в среднем по соответствующим инструментам.
ОПИФ Валютные облигации – самый крупный фонд на облигации такого типа в РФ. Его СЧА более ₽26 млрд. Стало быть указанные фонды пользуются популярностью у инвесторов. Почему? Всё дело в том, что если клиент хочет инвестировать в валюте внутри РФ, то, по большому счёту, сейчас ему некуда идти. Да, можно уйти во внешний контур и, например, открыть брокерский счёт в дружественной юрисдикции, но не все готовы это делать. Очень часто инвесторы по разным причинам выбирают остаться в России и сталкиваются с тем, что широкого выбора инструментов квазивалютной экспозиции для защиты от ослабления рубля нет. Два самых популярных из оставшихся – это золото и валютные облигации, в которые многие предпочитают заходить именно через фонды.
Доходность бумаг внутри ОПИФ Валютные облигации уже выше 9% (в валюте, не в рублях), причём эта доходность в последнее время росла т.к. цены на сами бумаги на рынке снижались. Думаю, получить 9-ую доходность в «твердой валюте» - достаточно круто. Можете сами сравнить с доходностью депозитов в FAB и QNB.
В фонде отличная диверсификация – внутри 56 выпусков бумаг.
Для тех, кто хочет не только инвестировать в валютные облигации, но и получать регулярные выплаты, есть ОПИФ Валютные облигации с выплатой дохода. Логика здесь такая же, как и в ОПИФ на рублёвые облигации с выплатой дохода: все купоны, которые получает фонд, раз в квартал выводятся пайщикам на счёт.
Спасибо Евгению Жорнисту за помощь в подготовке поста. Вернусь с продолжением. В следующий раз расскажу, почему в облигации лучше инвестировать через фонды, а не через покупку отдельных бумаг на рынке.
#Фонды
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Простые ответы. Инвестируем в облигации: покупаем бумаги самостоятельно или через фонд?
Вопрос: есть ли смысл покупать фонды на облигации, если можно самому собрать портфель из отдельных бумаг? К счастью, я знаю правильный ответ на этот вопрос. Даже целых два правильных ответа…
❗️ Конечно, будем инвестировать сами
✅ Облигации (как правило) – довольно простой инструмент, или, если точнее, довольно прогнозируемый: вы заранее знаете срок жизни бумаги и график выплаты купонов по ней. Отсюда – вы почти всегда можете заранее рассчитать свой доход. Да, стоимость самой бумаги после покупки может упасть (она может и вырасти – но это не проблема), но, если вы будете держать бумагу до погашения, вы всё равно получите ту прибыль, на которую рассчитывали при покупке (за исключением случаев дефолта эмитента). Будем честны: дефолты в надёжных бумагах крайне редки, доходность понятна уже в момент покупки, так зачем вам фонд? Чтобы было кому заплатить комиссию?
✅ Облигации могут быть «спокойным» и предсказуемым активом. Если не совершать хаотичные сделки, а покупать бумаги надёжных эмитентов, доходность к погашению которых вас устраивает, вы будете получать тот доход, на который рассчитывали. Если же цена бумаг вырастит – можете воспринимать это как дополнительный бонус и раньше закрыть позицию. Фонды же НЕ ИМЕЮТ срока до погашения и, как правило, не держат бумаги до погашения, а значит подвержены рыночному риску: цена пая может упасть в любой момент и обезопаситься от этого нельзя. По итогу вместо предсказуемого актива вы получаете непредсказуемый, а оно вам надо?
✅ Свобода выбора – важнейшее преимущество. Со своим портфелем вы можете реагировать на рыночные ситуации исходя из ваших индивидуальных планов и представлений. В фонде же от вас не зависит примерно ничего. По итогу, вы будете оплачивать из своего кармана последствия решений, которые сами не принимали. Уверены, что это хорошая стратегия?
❗️ Конечно, инвестировать в облигации будем через фонды
✅ Да, вы можете инвестировать самостоятельно, но у облигационных БПИФов есть важное преимущество: они не платят налог с купонов. Напомню, что с января 2021 г. с купонов удерживается НДФЛ, это относится к любым видам облигаций: ОФЗ, муниципальным и корпоративным. Фонды же получают и реинвестируют купоны в полном объёме, а это значит, что у них есть дополнительное финансовое плечо. Грубо говоря, если вы и фонд купили одни и те же бумаги, получив одни и те же купоны, прибыль у фонда будет выше за счёт того, что фонд не терял на налогах.
✅ Будем честны: большинство инвесторов не могут себе позволить купить и поддерживать большой портфель облигаций (20 и более позиций) и формируют довольно концентрированный портфель по эмитентам. Это увеличивает кредитный риск, а иногда (например, когда все средства складируются в ОФЗ), снижает потенциальную доходность за счёт игнорирования более доходных бумаг от надёжных эмитентов. Преимущество фонда заключается в том, что вы покупаете готовый и отлично диверсифицированный портфель, который скорее всего будет оптимально соответствовать текущим рыночным условиям.
✅ Открою вам тайну: даже если в вашем портфеле исключительно отдельные облигации, им нужно банально управлять, и управлять эффективно. Причём при большИх суммах это отнимает много сил и времени. Даже если вы держите все купленные бумаги до погашения, вам придётся заниматься реинвестированием купонов и тратить на это тем больше времени, чем крупнее ваш портфель. Покупка фонда решает эту проблему: достаточно выбрать фонд, параметры которого ближе всего подходят вашей стратегии (недавно рассказывал о линейке облигационных фондов АК, посты см. по #Фонды). Удерживая паи, у вас всегда будет актуальный рыночной конъектуре состав портфеля, а используя ЛДВ или ИИС эти паи в будущем вы сможете продать без (частично без) налога, что ещё больше увеличит вашу прибыль.
По итогу у нас снова два простых ответа на важный вопрос (и как это у меня получается?). Придётся вам в очередной раз в прикреплённом голосовании помочь мне выбрать правильный…
#Просто
Вопрос: есть ли смысл покупать фонды на облигации, если можно самому собрать портфель из отдельных бумаг? К счастью, я знаю правильный ответ на этот вопрос. Даже целых два правильных ответа…
По итогу у нас снова два простых ответа на важный вопрос (и как это у меня получается?). Придётся вам в очередной раз в прикреплённом голосовании помочь мне выбрать правильный…
#Просто
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Обзор рынка + фонды на акции
Комментарий по рынку: появилась неожиданная новость от Блумберга о возможной отмене дополнительного НДПИ для Газпрома в следующем году, что вызвало рост акций компании.
Напомню, что до конца 2025 г. Газпром должен выплачивать дополнительный НДПИ в размере ₽50 млрд ежемесячно, что составляет ₽600 млрд в год. В условиях потери маржинального рынка Европы это существенно ухудшает результаты компании.
В материале Блумберга содержится ссылка на проект бюджета 2025 г., в котором планируется сокращение нефтегазовых доходов бюджета в следующем году, в том числе из-за возможного сокращения налоговой нагрузки на Газпром. В предыдущей версии бюджета нефтегазовые доходы 2025 г. планировались на уровне ₽11,76 трлн. По информации Блумберга – новая цифра = ₽10,94 трлн, то есть снижение в ₽0,8 трлн как раз сопоставимо с платежом Газпрома.
Я не видел уточнённого проекта бюджета, чтобы подтвердить или опровергнуть эту информацию. Тем не менее, если допустить, что специальный НДПИ для Газпрома отменят, то по предварительным расчётам, дивиденд компании за 2025 г. (с выплатой в 2026 г.) может составить ₽25 на акцию (18,6% к текущей цене), при условии сохранения поставок газа в ЕС на текущих уровнях.
Пока нет надёжных данных об отмене дополнительного НДПИ для Газпрома, но я считаю актуальным тезис о том, что всё, что могло произойти для компании плохого, уже произошло, а впереди находятся триггеры роста (геополитика, возобновление экспорта, консолидация сахалинской энергии, возврат к дивидендам и т.д.).
Важные корпоративные новости: Русагро сообщила о ряде дополнительных мер для держателей ГДР ROS AGRO PLC. Распределение акций Русагро среди держателей ГДР в российских депозитариях будет проведено в автоматическом режиме, то есть без необходимости подачи специальной заявки. Дата фиксации реестра держателей ГДР в российских депозитариях для распределения акций будет назначена за 10-15 рабочих дней до истечения четырёх месяцев с даты решения суда (оно было 05.09.2024 г.). Торги ГДР продолжатся на Мосбирже до запуска процедуры вступления держателей ГДР в российских депозитариях во владение акциями ПАО «Группа «Русагро».
Завтра ожидается начало торгов акциями МКПАО «Хэдхантер». Обращаю внимание на то, что так как летом компания проводила обмен бумаг не напрямую, а через сделку купли-продажи (а именно — продажи старой бумаги кипрской компании с последующей покупкой уже российской бумаги), то при получении новых бумаг российского эмитента у инвесторов возникнет налоговая база. Она будет равна разнице между начальной стоимостью покупки бумаги инвестором и стоимостью продажи (т.е. ₽5 200).
Российские акции X5, вероятно, начнут торговаться на Мосбирже ближе к концу года. Ранее ожидалось, что торги могут начаться в октябре. Тем не менее бумаги компании выглядят привлекательнее, чем акции Магнита, который показывает более скромную динамику трафика в магазинах и более низкую маржинальность бизнеса. При этом Магнит сейчас оценивается в 4,1x EV/EBITDA, а у Х5 по цене закрытия этот показатель = 3,6x. После начала торгов Х5 может вернуться к распределению дивидендов. Доходность выплат может составить порядка 15%. Вероятно, компания сможет заплатить уже весной следующего года.
Что происходило в наших фондах на прошлой неделе?
Текущие результаты фондов (в сравнении с индексом) с начала года представлены на прикреплённом графике.
ОПИФ Ликвидные акции
Продавали: Газпром Нефть, НЛМК, Алроса.
ОПИФ Баланс
Покупали: Ros Agro.
Продавали: Газпром Нефть, НЛМК.
ОПИФ Сбалансированный с выплатой дохода
Продавали: НЛМК, Алроса
БПИФ Управляемые акции (AKME)
Покупали: Газпром
Продавали: НЛМК, Алроса
ОПИФ Акции компаний роста
Продавали: Алроса, МТС-Банк
ОПИФ Ресурсы
Продавали: Алроса, НЛМК
За предоставленные данные и аналитику спасибо Дмитрию Скрябину и Эдуарду Харину.
#Фонды_Акции
Комментарий по рынку: появилась неожиданная новость от Блумберга о возможной отмене дополнительного НДПИ для Газпрома в следующем году, что вызвало рост акций компании.
Напомню, что до конца 2025 г. Газпром должен выплачивать дополнительный НДПИ в размере ₽50 млрд ежемесячно, что составляет ₽600 млрд в год. В условиях потери маржинального рынка Европы это существенно ухудшает результаты компании.
В материале Блумберга содержится ссылка на проект бюджета 2025 г., в котором планируется сокращение нефтегазовых доходов бюджета в следующем году, в том числе из-за возможного сокращения налоговой нагрузки на Газпром. В предыдущей версии бюджета нефтегазовые доходы 2025 г. планировались на уровне ₽11,76 трлн. По информации Блумберга – новая цифра = ₽10,94 трлн, то есть снижение в ₽0,8 трлн как раз сопоставимо с платежом Газпрома.
Я не видел уточнённого проекта бюджета, чтобы подтвердить или опровергнуть эту информацию. Тем не менее, если допустить, что специальный НДПИ для Газпрома отменят, то по предварительным расчётам, дивиденд компании за 2025 г. (с выплатой в 2026 г.) может составить ₽25 на акцию (18,6% к текущей цене), при условии сохранения поставок газа в ЕС на текущих уровнях.
Пока нет надёжных данных об отмене дополнительного НДПИ для Газпрома, но я считаю актуальным тезис о том, что всё, что могло произойти для компании плохого, уже произошло, а впереди находятся триггеры роста (геополитика, возобновление экспорта, консолидация сахалинской энергии, возврат к дивидендам и т.д.).
Важные корпоративные новости: Русагро сообщила о ряде дополнительных мер для держателей ГДР ROS AGRO PLC. Распределение акций Русагро среди держателей ГДР в российских депозитариях будет проведено в автоматическом режиме, то есть без необходимости подачи специальной заявки. Дата фиксации реестра держателей ГДР в российских депозитариях для распределения акций будет назначена за 10-15 рабочих дней до истечения четырёх месяцев с даты решения суда (оно было 05.09.2024 г.). Торги ГДР продолжатся на Мосбирже до запуска процедуры вступления держателей ГДР в российских депозитариях во владение акциями ПАО «Группа «Русагро».
Завтра ожидается начало торгов акциями МКПАО «Хэдхантер». Обращаю внимание на то, что так как летом компания проводила обмен бумаг не напрямую, а через сделку купли-продажи (а именно — продажи старой бумаги кипрской компании с последующей покупкой уже российской бумаги), то при получении новых бумаг российского эмитента у инвесторов возникнет налоговая база. Она будет равна разнице между начальной стоимостью покупки бумаги инвестором и стоимостью продажи (т.е. ₽5 200).
Российские акции X5, вероятно, начнут торговаться на Мосбирже ближе к концу года. Ранее ожидалось, что торги могут начаться в октябре. Тем не менее бумаги компании выглядят привлекательнее, чем акции Магнита, который показывает более скромную динамику трафика в магазинах и более низкую маржинальность бизнеса. При этом Магнит сейчас оценивается в 4,1x EV/EBITDA, а у Х5 по цене закрытия этот показатель = 3,6x. После начала торгов Х5 может вернуться к распределению дивидендов. Доходность выплат может составить порядка 15%. Вероятно, компания сможет заплатить уже весной следующего года.
Что происходило в наших фондах на прошлой неделе?
Текущие результаты фондов (в сравнении с индексом) с начала года представлены на прикреплённом графике.
ОПИФ Ликвидные акции
Продавали: Газпром Нефть, НЛМК, Алроса.
ОПИФ Баланс
Покупали: Ros Agro.
Продавали: Газпром Нефть, НЛМК.
ОПИФ Сбалансированный с выплатой дохода
Продавали: НЛМК, Алроса
БПИФ Управляемые акции (AKME)
Покупали: Газпром
Продавали: НЛМК, Алроса
ОПИФ Акции компаний роста
Продавали: Алроса, МТС-Банк
ОПИФ Ресурсы
Продавали: Алроса, НЛМК
За предоставленные данные и аналитику спасибо Дмитрию Скрябину и Эдуарду Харину.
#Фонды_Акции
Текущие результаты основных фондов на акции от УК Альфа-Капитал (в сравнении с индексом полной доходности) представлены на прикреплённом графике. Ниже сделки внутри фондов за прошедшую неделю.
ОПИФ Ликвидные акции
Покупали: Газпром, Ozon.
Продавали: Газпром нефть, Роснефть, АФК Система, Алроса, НЛМК.
ОПИФ Баланс
Покупали: Лукойл, ТКС Холдинг, Ozon, Аэрофлот
Продавали: Алроса, НЛМК
БПИФ Управляемые акции (AKME)
Покупали: Газпром
Продавали: Газпром нефть, Роснефть, НЛМК
ОПИФ Сбалансированный с выплатой дохода
Покупали: Газпром
Продавали: НЛМК
БПИФ Управляемые акции с выплатой дохода (AKIE)
Покупали: Газпром
Продавали: НЛМК
ОПИФ Акции компаний роста
Покупали: Ozon
ОПИФ Ресурсы
Продавали: Роснефть
Покупали: Русал, Полюс
За предоставленные данные спасибо управляющим фондов Дмитрию Скрябину и Эдуарду Харину.
#Фонды_Акции
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Антиинфляционный
Ситуация с инфляцией становится все более острой и добавляет проблем не только для экономики в целом, но и для каждого отдельного инвестора. Именно поэтому существует запрос на рублевые инструменты, специально разработанные для защиты от инфляции.
Сегодня хочу рассказать о новом продукте, цель которого — обеспечить доходность выше темпов роста потребительских цен на среднесрочном и долгосрочном горизонте. Это БПИФ Альфа-Капитал Антиинфляционный. Управляющий фондом — Дмитрий Скрябин. ISIN RU000A109PQ9. Тикер AKAI.
Причины инфляции хорошо известны — это рост потребления, вызванный увеличением доходов населения, которое, в свою очередь, обусловлено сильным рынком труда и растущим фискальным стимулом. Понятно, что это связано во многом с СВО, но, в нашем понимании, даже когда это закончится, рынок труда будет оставаться сильным, а уровни зарплат сохранятся на высоком уровне. Поэтому, вероятнее всего, проблема с инфляцией будет ещё долго оставаться актуальной, а значит решения, подобные БПИФ Антиифляционный, должны быть востребованы.
БПИФ Антиинфляционный — это сбалансированный фонд, состоящий из акций и облигаций. По декларации фонд может уходить почти на 100% в акции или почти на 100% в облигации. Такой гибкий подход должен позволить фонду зарабатывать практически в любой рыночной ситуации. Высокая ликвидность и возможность получить льготу на долгосрочное владение прилагаются.
Сейчас в фонде примерно 60% акций и примерно 40% облигаций. В облигационной части в основном флоутеры. В акционной части фокус на компаниях внутреннего спроса, которые либо являются бенефициарами сильного рынка труда, как, например, Хэдхантер (об идее инвестирования в эту компанию писал здесь), либо могут перекладывать растущие цены в стоимость своих товаров и услуг, как, например, Х5 (об идее инвестирования в эту компанию писал здесь). Есть в портфеле и доля растущих историй, темпы роста бизнеса которых, по нашим оценкам, будут опережать темпы роста потребительских цен, к примеру, Группа Астра.
Кого нет в портфеле? Избегаем ресурсных историй, поскольку доходность по ним зависит от ситуации на глобальном рынке сырья, а значит, нельзя сказать, что бумаги этих компаний дают стабильную защиту от инфляции.
Какой индикатор стремится обыграть фонд? Это индикатор накопленной инфляции (на прикреплённой картинке). Как считается этот индикатор? Довольно просто: берём статистику, которую публикует Росстат, и накопительным эффектом превращаем её в график.
Издалека может показаться, что инфляцию легко «побить». Но это не так. БПИФов, подобных Антиинфляционному, на рынке нет, но я нашёл два похожих небиржевых ПИФа (не у АК). В одном упор на линкеры, второй — сбалансированный фонд, но в акционной части у него упор не на точечные истории, а на широкий индекс. Оба этих фонда существенно проигрывают инфляционному индикатору (показывают отрицательные значения доходности с начала года).
Будем считать, что это третья попытка запустить в РФ антиинфляционный фонд (и первая в форме БПИФ). Я лично знаю управляющего фондом и верю, что ему удастся показать стабильную доходность выше инфляции.
На какую доходность могут рассчитывать пайщики? Исходя из исторических тестов фонд примерно в два раза успешнее инфляции. Но, оговорюсь, что лично я считаю, что сейчас есть много причин, по которым доходность может быть даже выше (но гарантировать этого никто не может).
Резюме. Идея нового фонда проста: значительно обогнать инфляцию по доходности. Идея эта упакована в удобную форму сбалансированного активно управляемого биржевого фонда.
Аллокация, по мнению управляющего, полностью соответствует текущему положению дел в экономике. Основной упор на компании, которые выигрывают и будут выигрывать от роста цен и высокого потребительского спроса, плюс компании, которые демонстрируют высокий уровень роста бизнеса (под высоким уровнем я обычно понимаю возможность удвоить показатели по выручке и прибыли хотя бы за три года).
Фонд уже доступен к покупке на бирже. Текущая цена пая ₽98.
#Фонды
Продолжение🔻
Ситуация с инфляцией становится все более острой и добавляет проблем не только для экономики в целом, но и для каждого отдельного инвестора. Именно поэтому существует запрос на рублевые инструменты, специально разработанные для защиты от инфляции.
Сегодня хочу рассказать о новом продукте, цель которого — обеспечить доходность выше темпов роста потребительских цен на среднесрочном и долгосрочном горизонте. Это БПИФ Альфа-Капитал Антиинфляционный. Управляющий фондом — Дмитрий Скрябин. ISIN RU000A109PQ9. Тикер AKAI.
Причины инфляции хорошо известны — это рост потребления, вызванный увеличением доходов населения, которое, в свою очередь, обусловлено сильным рынком труда и растущим фискальным стимулом. Понятно, что это связано во многом с СВО, но, в нашем понимании, даже когда это закончится, рынок труда будет оставаться сильным, а уровни зарплат сохранятся на высоком уровне. Поэтому, вероятнее всего, проблема с инфляцией будет ещё долго оставаться актуальной, а значит решения, подобные БПИФ Антиифляционный, должны быть востребованы.
БПИФ Антиинфляционный — это сбалансированный фонд, состоящий из акций и облигаций. По декларации фонд может уходить почти на 100% в акции или почти на 100% в облигации. Такой гибкий подход должен позволить фонду зарабатывать практически в любой рыночной ситуации. Высокая ликвидность и возможность получить льготу на долгосрочное владение прилагаются.
Сейчас в фонде примерно 60% акций и примерно 40% облигаций. В облигационной части в основном флоутеры. В акционной части фокус на компаниях внутреннего спроса, которые либо являются бенефициарами сильного рынка труда, как, например, Хэдхантер (об идее инвестирования в эту компанию писал здесь), либо могут перекладывать растущие цены в стоимость своих товаров и услуг, как, например, Х5 (об идее инвестирования в эту компанию писал здесь). Есть в портфеле и доля растущих историй, темпы роста бизнеса которых, по нашим оценкам, будут опережать темпы роста потребительских цен, к примеру, Группа Астра.
Кого нет в портфеле? Избегаем ресурсных историй, поскольку доходность по ним зависит от ситуации на глобальном рынке сырья, а значит, нельзя сказать, что бумаги этих компаний дают стабильную защиту от инфляции.
Какой индикатор стремится обыграть фонд? Это индикатор накопленной инфляции (на прикреплённой картинке). Как считается этот индикатор? Довольно просто: берём статистику, которую публикует Росстат, и накопительным эффектом превращаем её в график.
Издалека может показаться, что инфляцию легко «побить». Но это не так. БПИФов, подобных Антиинфляционному, на рынке нет, но я нашёл два похожих небиржевых ПИФа (не у АК). В одном упор на линкеры, второй — сбалансированный фонд, но в акционной части у него упор не на точечные истории, а на широкий индекс. Оба этих фонда существенно проигрывают инфляционному индикатору (показывают отрицательные значения доходности с начала года).
Будем считать, что это третья попытка запустить в РФ антиинфляционный фонд (и первая в форме БПИФ). Я лично знаю управляющего фондом и верю, что ему удастся показать стабильную доходность выше инфляции.
На какую доходность могут рассчитывать пайщики? Исходя из исторических тестов фонд примерно в два раза успешнее инфляции. Но, оговорюсь, что лично я считаю, что сейчас есть много причин, по которым доходность может быть даже выше (но гарантировать этого никто не может).
Резюме. Идея нового фонда проста: значительно обогнать инфляцию по доходности. Идея эта упакована в удобную форму сбалансированного активно управляемого биржевого фонда.
Аллокация, по мнению управляющего, полностью соответствует текущему положению дел в экономике. Основной упор на компании, которые выигрывают и будут выигрывать от роста цен и высокого потребительского спроса, плюс компании, которые демонстрируют высокий уровень роста бизнеса (под высоким уровнем я обычно понимаю возможность удвоить показатели по выручке и прибыли хотя бы за три года).
Фонд уже доступен к покупке на бирже. Текущая цена пая ₽98.
#Фонды
Продолжение🔻
🔺 Начало поста
Ниже подготовленный мною краткий FAQ по наиболее острым вопросам, связанным с новым фондом.
Чем Антиинфляционный отличается от ОПИФ «Баланс»?
Баланс – это ОПИФ, Антиинфляционный – это биржевой фонд.
Кроме того, БПИФ Антиинфляционный – это экспозиция на защиту от инфляции, а Баланс – экспозиция в акциях и облигациях на широкий рынок. Отсюда – отличия в наборе активов. В БПИФ Антиинфляционный – фокус на растущих историях и компаниях внутреннего спроса. В Балансе есть заметная доля ресурсных историй.
Чем Антиинфляционный отличается от БПИФ «Умный портфель» (AKUP)?
На данный момент Умный портфель состоит из 50% акций, 20% облигаций, 20% денежного рынка и 10% золота. Эти доли плюс/минус выдерживаются. Здесь не может быть такого, что, например, в активах фонда есть только 90% акций и 10% золота. Антиинфляционный сейчас 60% акции и 40% облигации, но он более гибкий в плане возможных долей активов, вплоть до того, что, в зависимости от ситуации на рынке, почти все активы фонда могут быть только в акциях или только в облигациях.
Умный портфель — это более широкий фонд, подходящий для различных ситуаций. Буквально, в вашем инвестиционном портфеле может быть только этот фонд и больше ничего. Антиинфляционный имеет более точечный фокус на сохранение рублёвых вложений от инфляции и навряд ли в вашем портфеле это будет единственный фонд.
Какова ожидаемая доходность фонда на год вперёд?
Будущего не знает никто, но на исторических тестах фонд показывает доходность примерно в два раза выше, чем инфляция за сравниваемый период.
Зачем мне нужен этот фонд, если депозиты предлагают доходность 23% и даже выше?
Как правило, доход по депозитам выплачивается в конце срока размещения без капитализации. Если вы забираете деньги раньше окончания срока размещения, в большинстве случаев ваши накопленные проценты превращаются в тыкву. При этом мне рассказывали, что до четверти открытых на длительные сроки депозитов закрываются как раз раньше срока, а вкладчики теряют бОльшую часть дохода.
Из БПИФа вы можете забрать деньги в любой момент без потери доходности. Кроме того, доходность фонда вполне может быть выше текущего уровня депозитов. Например, по грубым подсчётам, на фоне первых устойчивых признаков геополитической разрядки, наш рынок акций покажет +15% только за первую неделю. Тем, кто в этот момент окажется «связанным» депозитом, будет немного грустно.
Но, с другой стороны, фонд может уйти и в минус, а депозит — нет…
Да, в моменте фонд может показать отрицательный результат. Фонд может показать положительный результат, но всё же меньше доходности депозитов за тот же период. Действительно, покупая этот продукт, инвестор берёт на себя риск рыночной неопределённости.
Однако опыт показывает, что чем выше темп повышения ставки, тем быстрее будет её снижение. Плюс к этому столетние конфликты всё же остались глубоко в истории. Но, самое главное, если бы управляющий фондом не верил в значительный рост акций на обозримом горизонте, то в фонде не было бы сейчас аллокации 60 на 40.
Спасибо Дмитрию Скрябину за предоставленную информацию и аналитику.
#Фонды
Ниже подготовленный мною краткий FAQ по наиболее острым вопросам, связанным с новым фондом.
Чем Антиинфляционный отличается от ОПИФ «Баланс»?
Баланс – это ОПИФ, Антиинфляционный – это биржевой фонд.
Кроме того, БПИФ Антиинфляционный – это экспозиция на защиту от инфляции, а Баланс – экспозиция в акциях и облигациях на широкий рынок. Отсюда – отличия в наборе активов. В БПИФ Антиинфляционный – фокус на растущих историях и компаниях внутреннего спроса. В Балансе есть заметная доля ресурсных историй.
Чем Антиинфляционный отличается от БПИФ «Умный портфель» (AKUP)?
На данный момент Умный портфель состоит из 50% акций, 20% облигаций, 20% денежного рынка и 10% золота. Эти доли плюс/минус выдерживаются. Здесь не может быть такого, что, например, в активах фонда есть только 90% акций и 10% золота. Антиинфляционный сейчас 60% акции и 40% облигации, но он более гибкий в плане возможных долей активов, вплоть до того, что, в зависимости от ситуации на рынке, почти все активы фонда могут быть только в акциях или только в облигациях.
Умный портфель — это более широкий фонд, подходящий для различных ситуаций. Буквально, в вашем инвестиционном портфеле может быть только этот фонд и больше ничего. Антиинфляционный имеет более точечный фокус на сохранение рублёвых вложений от инфляции и навряд ли в вашем портфеле это будет единственный фонд.
Какова ожидаемая доходность фонда на год вперёд?
Будущего не знает никто, но на исторических тестах фонд показывает доходность примерно в два раза выше, чем инфляция за сравниваемый период.
Зачем мне нужен этот фонд, если депозиты предлагают доходность 23% и даже выше?
Как правило, доход по депозитам выплачивается в конце срока размещения без капитализации. Если вы забираете деньги раньше окончания срока размещения, в большинстве случаев ваши накопленные проценты превращаются в тыкву. При этом мне рассказывали, что до четверти открытых на длительные сроки депозитов закрываются как раз раньше срока, а вкладчики теряют бОльшую часть дохода.
Из БПИФа вы можете забрать деньги в любой момент без потери доходности. Кроме того, доходность фонда вполне может быть выше текущего уровня депозитов. Например, по грубым подсчётам, на фоне первых устойчивых признаков геополитической разрядки, наш рынок акций покажет +15% только за первую неделю. Тем, кто в этот момент окажется «связанным» депозитом, будет немного грустно.
Но, с другой стороны, фонд может уйти и в минус, а депозит — нет…
Да, в моменте фонд может показать отрицательный результат. Фонд может показать положительный результат, но всё же меньше доходности депозитов за тот же период. Действительно, покупая этот продукт, инвестор берёт на себя риск рыночной неопределённости.
Однако опыт показывает, что чем выше темп повышения ставки, тем быстрее будет её снижение. Плюс к этому столетние конфликты всё же остались глубоко в истории. Но, самое главное, если бы управляющий фондом не верил в значительный рост акций на обозримом горизонте, то в фонде не было бы сейчас аллокации 60 на 40.
Спасибо Дмитрию Скрябину за предоставленную информацию и аналитику.
#Фонды
Рассмотрим, какие продукты от АК могут быть интересны в текущих условиях инфляции, роста ставок и макроэкономической неопределённости. Конечно, хочется с ходу посоветовать фонд на денежный рынок, но про него я и так постоянно рассказываю, поэтому в этот раз сосредоточимся на чуть менее очевидных решениях.
БПИФ Альфа-Капитал Облигации с переменным купоном (AKFB)
Цены на облигации падают, доходности растут и хочется уже зафиксировать эту доходность или «прокатиться» на предстоящем росте цены бумаг, который рано или поздно случится. Останавливает то, что ЦБ продолжает ронять ставку, а среднесрочная перспектива туманна.
AKFB – хороший выход в данной ситуации. В фонде фокус на корпоративных бумагах с плавающим купоном (флоатеры). Основная стратегия – поиск фундаментально привлекательных бумаг с потенциалом получения премии к ставке RUONIA.
Почему это актуально? Доходности флоатеров следуют за ставками в экономике. В периоды роста ставок (как сейчас) такие бумаги выглядят особенно интересными. При этом именно корпоративные облигации часто предполагают премию к флоатерам – ОФЗ даже при высоком кредитном качестве эмитентов.
ОПИФ Альфа-Капитал Сбалансированный с выплатой дохода
В текущих условиях считаю, что регулярный поток кэша крайне важен. В период коррекции на свободные деньги можно покупать дешевеющие активы (акции, облигации, фонды). В период роста ставок кэш можно размещать под всё более растущие ставки по вкладам. В конечном итоге можно купить ещё больше фондов, выплачивающих доход, чтобы увеличить денежный поток. Ну, или, с учётом высокой инфляции, можно тратить деньги на покупки, учитывая, что завтра эти покупки будут дороже.
Этот фонд включает в себя акции и облигации крупнейших российских компаний. Фонд ежеквартально распределяет доход, полученный за счёт купонов по облигациям и дивидендов по акциям. Фонд гибкий: пропорция между акциями и облигациями выбирается с учетом текущих трендов с целью максимизации получаемого дохода. Как раз то, что нужно в такие времена, как сейчас.
Pre-IPO Интерскол
Высокая стоимость банковских кредитов приводит к тому, что на рынке PRE-IPO появляется всё больше интересных предложений по привлекательным мультипликаторам. Когда-нибудь это закончится, поэтому давайте пользоваться моментом.
Например, через участие в PRE-IPO потенциального лидера российского рынка электроинструментов — компании Интерскол.
Подробности этой идеи смотрите ЗДЕСЬ.
СДУ Альфа Промышленные парки 2.0
Период высокой инфляции и неопределённости считается оптимальным для инвестирования в недвижимость. Но не любую, а ту, которая действительно пользуется сейчас и будут пользоваться в ближайшем будущем повышенным спросом. И здесь у нас есть как минимум две интересных истории.
Промышленные парки 2.0 – это стратегия, предполагающая получение дохода от инвестиций в строительство недвижимости формата light industrial. По сути, это комплекс нежилых помещений для размещения лёгких производств, организации хранения, офиса и шоурума в единой инфраструктуре (промышленный парк). Формат крайне востребован средним и малым бизнесом. Основные арендаторы – производители всего на свете, дистрибьюторы и логистические операторы.
Российский light industrial – это растущий (практически с нуля) сегмент рынка с колоссальным прогнозируемым спросом. В рамках стратегии деньги инвестируются в строительство промышленных парков в Московской агломерации.
Подробности этой идеи смотрите ЗДЕСЬ.
СДУ Альфа Складская недвижимость 2.0
Эта стратегия нацелена на приобретение современных складских комплексов с уже имеющимся пулом арендаторов. Инвесторы получают доход от сдачи комплексов в аренду и роста стоимости недвижимости. То есть эта стратегия даёт регулярный приток кэша.
Актуальность инвестиций в качественную складскую недвижимость, как мне кажется, довольно очевидна. Пожалуй, самый удобный способ сделать это – данная стратегия.
Подробности этой идеи смотрите ЗДЕСЬ.
Таковы «ноябрьские идеи». Давайте проводим осень с выгодой!
#Фонды
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM