🚗#carmoney #аналитика
Финтех-сервис CarMoney вчера объявил операционные результаты за 9 месяцев 2023 года

Объём выдач займов за 9М2023 вырос на 20,8% г/г и достиг 2,7 млрд руб., из которых почти 1 млрд руб. приходится на выдачи третьего квартала (+32,8% г/г). Это стало лучшим квартальным показателем за последние два года, несмотря на традиционное для отрасли снижение объемов выдач в летнем периоде на 10–15%. Доля CarMoney на рынке автозаймов стабильно растет, компания сохраняет абсолютное лидерство в этом сегменте. Средневзвешенная ставка по автозаймам сохранилась на уровне ~80% годовых, несмотря на заметный рост ключевой ставки ЦБ РФ с августа 2023 года. Число активных займов выросло на 63,8% г/г до 35,2 тыс. договоров на конец периода.

Безусловно, операционная отчетность CarMoney сильная. Компания получила импульс в виде свежего капитала в третьем квартале, что и отражается на объемах выдач. За последние 12 месяцев объем выдач составил 3,534 млрд. рублей (наш прогноз до конца 2023 года около 4 млрд. рублей), а среднемесячные выдачи в третьем квартале составили 319 млн рублей. Напомним, что в 2022 году средний объем выдач составлял 255 млн рублей в месяц. Отметим, что растет количество новых клиентов. Растет ключевой целевой сегмент CarMoney – предприниматели, их доля увеличилась с 30% до 40%, а средняя ставка по займам сохраняется на прежнем уровне. Мы ожидаем сильную финансовую отчетность CarMoney по итогам 9 месяцев и подтверждаем предыдущий прогноз по росту чистой прибыли в размере 402 млн рублей, а также подтверждаем целевую цену в 3,12 рублей на акцию.

🚗#комментарий #carmoney
На этой неделе ПАО «СТГ» (материнская компания финтех-сервиса CarMoney) представило финансовые результаты за 2023 год.

Выручка Группы в 2023 году выросла в рамках ожиданий и достигла 3,2 млрд руб., что на 18% выше показателя прошлого года. К концу года динамика выручки заметно улучшилась за счет стабильного роста портфеля займов при сохранении средней ставки по займам (на уровне 80+). Показатель OIBDA Группы увеличился на 9% г/г, достигнув 1,9 млрд рублей. Темпы роста выручки выше динамики OIBDA из-за расходов на маркетинг, нацеленных на рост объемов продаж и клиентской базы. Чистая прибыль выросла на 42% г/г и составила 554 млн руб., превысив данный ранее прогноз по итогам года. Динамика чистой прибыли резко выросла до +71% г/г в 4 квартале как результат роста оборотов и рентабельности основного бизнеса. По итогам 2023 года рентабельность капитала (ROE) составила 18,7%. Это незначительно ниже в сравнении с показателем за 2022 год (19,7%), но существенно выше нашего прогноза по году, данного ранее (17,9%). Снижение ROE обусловлено существенным разовым увеличением капитала в результате сделки DPO. Скорректированная ROE (без учета разовых расходов на сделки pre-IPO и DPO) в 2023 году составила 21,6%.

Наш комментарий.

В целом группа выполнила обновленный прогноз по основным финансовым показателям. Выручка оказалась чуть ниже ожиданий, а чистая прибыль превзошла ожидания. Нужно понимать, что чистая прибыль у любой компании, выходящей на IPO, будет в отчетный год занижена на разовые расходы от самого IPO. Поэтому без учета разовых расходов прибыль составила 640 млн рублей. Также отметим, что в четвертом квартале прибыль выросла на 71%, демонстрируя ускорение. Текущие мультипликаторы следующие: P/E скорр. 8,7x, P/B 1.47x. Ключевая операционная метрика у CarMoney – объем выдач – показывает рост в четвертом квартале на 29%. Мы ожидаем, что в этом году CarMoney заключит договоры с банками на привлечение т.н. «клиентов-отказников», что, по нашему мнению, должно дать импульс объему выдач займов. После привлечения капитала в 2023 году, группа имеет запас по нормативам достаточности и операционному рычагу для ускоренного роста. Сейчас мы также наблюдаем активные инвестиции в маркетинг, рассчитываем на их отдачу в 2024 году. На 2024 мы ожидаем чистую прибыль в размере 900 млн рублей, но готовы скорректировать оценку после опубликования компанией финансового прогноза в мае этого года. Мы повышаем целевую цену по бумагам ПАО «СТГ» до 3,3 рублей за акцию на горизонте 12 месяцев.