Инновации как ключ к устойчивому росту

В мире, где экономический рост часто кажется хрупким и предсказуемым, Шведская королевская академия наук напомнила: настоящая магия процветания кроется в инновациях.

🗺 Нобелевка по экономике 2025 года присуждена (Снова не Трампу) :
🇺🇸Джоэль Мокир - Северо-Западный университет США (1/2 Премии)
🇫🇷Филипп Агьон - Лондонская школа экономики и бизнеса INSEAD в Париже (1/4 Премии)
🇨🇦Питер Ховитт - Университет Брауна США (1/4 Премии)

Авторы объяснили, как инновации и "творческое разрушение" превращают хаос технологических прорывов в устойчивый экономический подъём.

В своих работах лауреаты показали как инновации не просто ускоряют рост, но и перестраивают целые отрасли, уничтожая устаревшее и рождая новое. Их модели объясняют, почему страны с крупными инвестициями в R&D (исследования и разработки) опережают остальных, и почему "шок терапии" от новых технологий — это не кризис, а катализатор процветания.

Джоэль Мокир (США, профессор Северо-Западного университета в Эванстоне) — историк экономики, чьи книги, такие как "Рычаги изобилия", разбирает, как культурные и институциональные факторы в Европе XVIII века запустили промышленную революцию.
Мокир подчёркивает роль "культуры инноваций": без свободы мысли и защиты интеллектуальной собственности рост невозможен.
Его работа — мост между историей и современностью, объясняющий, почему сегодняшние "силиконовые долины" — эхо той эпохи.

Филипп Агьон (Франция, 64 года, профессор Колледжа де Франс и Лондонской школы экономики) — мастер современной теории роста. Вместе с Ховиттом он развил модель эндогенного роста, где инновации рождаются внутри экономики, а не падают с неба.
Агьон фокусируется на "творческом разрушении": компании, инвестирующие в R&D, вытесняют конкурентов, но это повышает общую производительность. Его исследования показывают, как конкуренция и патенты стимулируют прорывы — от фармы до ИИ.

🔠Лекция Парадигма Шумпетера
🔠Секулярная стагнация и измерение роста
🔠Неравенсто роста, обусловленного инновациями и социальная мобильность

Питер Ховитт (Канада, 73 года, профессор Брауновского университета) — соавтор Агьона в ключевых работах 1990-х. Их совместная модель интегрирует Шумпетера (отца "творческого разрушения") с математической строгостью, доказывая: инновации — это не случайность, а результат инвестиций в знания.
Ховитт подчёркивает роль образования и миграции талантов в глобальном росте.

Инновации — ваш билет в будущее.
Нобелевская премия этим авторам показывает важность в инвестиций в научный прогресс. ВВП стран с высоким уровнем инвестиций в R&D растут на 1-2% быстрее ежегодно.

В ваших портфелях есть инновационные компании? Смотрите ли вы на эту компоненту при выборе актива для инвестирования?

🅰В мире неопределённости необходимо инвестировать в умы, а не в активы.

🏦Солидная Аналитика с Дмитрием Донецким.

В новом выпуске нашей регулярной рубрики «Солидная Аналитика» главный доверительный управляющий «Солид Брокер» Дмитрий Донецкий разбирает главные события рынка и делится ключевыми инсайтами для инвесторов.

📅Ключевые темы выпуска:

🔺Индекс демонстрирует динамику, похожую на прошлогодний декабрьский рывок — где сейчас искать лучшую доходность.
🔺Каким будет решение ЦБ на ближайшем заседании, ждать ли сохранения ставки, и почему снижение до конца года всё равно неизбежно.

Корпоративные отчёты:

🔺Ритейл замедляется и Х5 не исключение, зато «Чижик» —фаворит роста
🔺«НоваБев» — ракета на старте.
«Самолёт» порадовал подробным позитивным отчётом, ПИК пугает инвесторов.
🔺«Новатэк» продолжает отгрузки СПГ с «Арктик СПГ-2». Альтернативы Новатэк в секторе просто нет.
🔺Антон Силуанов пришёл на помощь банкам и снял груз с плеч решением не повышать налоги банкам и взять деньги через дивиденды.

Смотрите на удобных платформах:
🔠 Rutube
🎥 Vkvideo
🔠 YouTube

Подготовка к дальнейшему рывку

Российский фондовый рынок демонстрирует признаки стабилизации после бурной недели пробоем уровня 2750 пунктов по индексу Мосбиржи. Дорога для 2800 пунктов открыта, но волатильность остаётся высокой на фоне геополитических сдвигов и ожидания решений ЦБ.

🔺После резкого роста в четверг на фоне телефонного разговора Владимира Путина и Дональда Трампа, рынок в пятницу перешёл в фазу консолидации. Инвесторы фиксировали прибыль, но общий настрой остаётся позитивным.

Ключевой драйвер пятницы — вечерняя встреча Дональда Трампа и Владимира Зеленского в Белом доме. Трамп прямо призвал Украину принять условия России для завершения конфликта, предупредив о рисках «уничтожения» страны в случае эскалации. Он отказал Киеву в поставках дальнобойных ракет Tomahawk, что воспринимается как сигнал деэскалации.

Впереди — подготовка к встрече представителей МИД США и России. Если переговоры сдвинутся с мертвой точки, это может стать мощным катализатором для роста индекса. Пока же рынок ждёт конкретики.

🔺Следующим мощным раздражителем рынка станет заседание ЦБ РФ. Сейчас новостной фон улучшается, что подогревает спекулятивный интерес. Консенсус аналитиков сходится на сохранении ключевой ставки на уровне 17%, но часть экспертов (около 30%) ожидает смягчения. Если регулятор снизит ставку на 1 п.п., это даст немедленный импульс рынку — акции вырастут в моменте за счёт снижения стоимости заимствований. Однако фундаментально макроэкономика от этого не изменится: инфляция остаётся высокой, а глобальные риски (включая цены на энергоносители) никуда не делись.

💴Фактором поддержки может стать ослабление рубля. После недели постоянного укрепления произошёл разворот — рубль ослаб до 80,98 руб./$. Недавнее резкое укрепление связывают с выплатой индийскими нефтяными компаниями части долга Роснефти в юанях — компания конвертировала средства в рубли, что временно усилило национальную валюту. Сейчас коррекция рубля выглядит вероятной и даже желательной для экспортёров, это поддержит котировки нефтегазового и металлургического секторов.

Корпоративные события

📱 Группа Позитив завершила пятничную сессию с лучшим результатом среди относительно ликвидных бумаг (+3,2%). В четверг компания отставала от рынка, но смогла догнать — вероятно, на фоне накопленного интереса к IT-сектору. В целом Позитив выглядит как один из лидеров IT-сектора, особенно на фоне участившихся кибератак и вынужденной необходимости их решений.

💿 Сегодня Северсталь откроет сезон отчётов среди металлургов — ожидания слабые, отражающие реальную ситуацию в экономике (спрос на сталь падает из-за замедления российской экономики). Существуют риски, что из-за высоких капитальных затрат компания вновь откажется от выплаты дивидендов.

⛏ Парадоксальная ситуация среди золотодобытчиков — глобальные цены на золото обновляют максимумы (свыше $4350 за унцию), очереди за физическим металлом в банках по всему миру растут, но российские акции сектора снижаются. Причина в локальных факторах — налоговое давление, логистика, рынок труда.

Подробнее о ситуации в отдельных компаниях в регулярной рубрике «Солидная Аналитика»

📌Календарь инвестора на 20 октября 2025:
💿 Северсталь опубликует финансовые результаты по МСФО за 9 месяцев 2025 г.
🚗 Европлан опубликует операционные результаты за 9 месяцев 2025 г.

WTI пробил $60: мир снова перестраивает нефтяную карту

На прошедшем в Лондоне Энергетическом форуме руководители крупнейших западных компаний вновь подтвердили, что отметка в $60 за баррель WTI является переломной. При таком уровне цен большинство сланцевых компаний уходит в убыток, и вот уже неделю WTI торгуется ниже этой критической черты.

Сложившийся консенсус таков: дополнительные квоты на добычу от стран ОПЕК+ и наращивание добычи другими странами, не входящими в картель, приведут к избытку предложения в краткосрочной перспективе. Прогнозы расходятся лишь в оценках масштабов переизбытка к концу этого года и началу следующего.

🥉 Рост поставок с Ближнего Востока в сочетании со значительными потоками из Америки уже привел к суммарному увеличению добычи на 3,4 млн баррелей в сутки. Это самый большой прирост со времён пандемии 2020 года.

🛢 В то же время сохранение цены ниже $60 ведет к замедлению добычи сланцевой нефти и естественному очищению рынка от менее эффективных компаний. Уже к середине 2026 года поставки из стран, не входящих в ОПЕК, могут значительно сократиться, что позволит картелю восстановить контроль над рынком.

При этом текущие цены на нефть выгодны для экономики США, так как позволяют снизить инфляцию и, как следствие, ключевую ставку — чего Дональд Трамп и требует от ФРС.

Несмотря на текущие трудности, долгосрочные прогнозы в отрасли остаются позитивными.

«Энергетический переход пока что не снижает, а подстёгивает потребление нефти, для удовлетворения которого потребуются усилия всех нефтедобывающих стран» — отмечает СЕО Saudi Aramco Амин Насер

Напряжение нарастает

Индекс МосБиржи за утром снизился на 1,8% и достиг 2693 пунктов. Позитивные геополитические вербальные интервенции себя исчерпали, дальше нужны реальные договорённости и сдвиги, поэтому всё внимание приковано к подготовке встречи США и России на уровне МИД.
А перспективы этой встречи вновь отдаляются. CNN сообщили, что подготовка встречи Сергея Лаврова и Марко Рубио поставлена на паузу. Хотя ранее она планировалась на 23 октября.

Чтобы не вносить сумятицы в переговорный процесс Сенат США отложил рассмотрение новых санкций в отношении России как минимум до запланированной встречи президента Дональда Трампа с президентом России Владимиром Путиным.

Между тем, ЕС не ставит на паузу свои санкции: в четверг могут принять 19-ый пакет санкций, согласование которого затянулось больше чем на 2 месяца из-за разногласий с Австрией, Словакией, Венгрией. Новые санкции будут включать снижение потолка цен на российскую нефть с $60 до $47,6 за баррель, ограничительные меры против платёжной системы «Мир», запрет на транзакции с компаниями «Роснефть» и «Газпромнефть», санкции против 118 судов, которые подозреваются в транспортировке российской нефти, и др.

🏦Также на этой неделе пройдёт заседание ЦБ по ставке.

Изобилие важных событий в конце недели не позволяет инвесторам принять однозначного решения о том, в какую сторону делать ставку. Волнение накапливается, что может привести к повышенной волатильности внутри дня.

Корпоративные события

💿 Северсталь ожидаемо представила слабый квартальный отчёт, отразив снижение выручки на 18% г/г. EBITDA упала на 45% г/г, а свободный денежный поток — на 82% г/г. Компания заявила, что не будет выплачивать дивиденды за 3 квартал из-за ускоряющегося ослабления спроса на сталь и отрицательного свободного денежного потока за 9 месяцев текущего года.

📱 На вечерней сессии в лидеры роста вырвались акции ЦИАН из-за решения Совета директоров провести заседание по вопросу дивидендов 27 октября. Ранее компания сообщала, что менеджмент намерен вынести на рассмотрение вопрос о выплате специального дивиденда, размер которого, по предварительным оценкам, может превысить 100 руб. на акцию (16% ДД).

🚗 Европлан также представил отчёт за девять месяцев. Год к году компания закупила и передала в лизинг на 52% меньше единиц автотранспорта, а в сегменте коммерческого транспорта — на 65%, сократила объём нового бизнеса в 2,6 раза до 70,7 млрд руб. Продажи упали во всех сегментах, но компания делает ставку на качество портфеля и доход от допуслуг.

1️⃣ Несмотря ни на что, «ДОМ.РФ» готовится к IPO и планирует привлечь 15–30 млрд руб., разместив 10% акций. Средства направят на строительство жилья и инфраструктуру. Компания может быть интересной с точки зрения дивидендов с доходностью 11-12% и выплатой не менее 50% прибыли. Чистая прибыль за первое полугодие выросла на 15% до 39,1 млрд руб., к концу года ожидается около 90 млрд руб.

🏦 SBER НА 300: Солидная оценка

Короткий обзор от Дениса Масленникова. В видео он разбирает один из главных активов российского рынка — Сбербанк.

💼 Ключевые аспекты разбора:
🔺Банковский сектор и другие группы активов
🔺Прогнозы динамики финансовых показателей Сбера на фоне ожиданий того, что прибыль банковского сектора в 2025 году может быть ниже, чем в 2024
🔺Мультипликаторы Сбера и их инвестиционная привлекательность
🔺Сбер для свинг-трейдинга

🏦Подробный разбор банковского сектора Денис проведет на онлайн-воркшопе «Банковский сектор глазами инвестора: анализ и прогнозы» 29 октября 2025 года

Смотрим на удобных платформах:
🎥 VkVideo
🔠 RuTube
🔠 YouTube

Инфобалаган вместо саммита или почему рынок потерял 3%?

Манипуляции в СМИ, вбросы и фейки, частные мнения и домыслы: во вторник это стало основой для принятия торговых решений на российском рынке. В результате сложного дня индекс МосБиржи потерял 3% и закрылся на уровне 2662,75 пунктов, хотя в моменте снижение достигало 5%.

Представитель МИД России Мария Захарова прокомментировала распространяющиеся слухи о возможной встрече президентов России и США Владимира Путина и Дональда Трампа как «настоящий инфобалаган партии войны».

Условным позитивом вечером стала новость о том, что Европа и Украина готовят план по завершению конфликта с Россией. По данным Bloomberg, Украина получит гарантии безопасности, деньги на восстановление и возможности вступить в ЕС. С России постепенно снимут санкции. Рынок отреагировал позитивно в первые минуты, но очень быстро растерял весь оптимизм.

Рынок остро реагирует на информационные манипуляции, но основной нарратив в том, что новый саммит России и США пока не очевиден, поэтому главные «миркоины» (акции, растущие на надеждах на мир) показали самое сильное падение: СПБ Биржа (-6,1%), Аэрофлот (-4%). ПИК потерял 6,8%, но он падает по своим фундаментальным причинам.

Распродажа прокатилась не только по российскому рынку.

💵💳 Золото и серебро после длительного периода роста во вторник потеряли по 5,4% и 7% соответственно. Падения такой силы за один день в драгметаллах не было с 2013 года. Его связывают с фиксацией прибыли, укреплением доллара и окончанием праздника Дивали в Индии.

К празднику Дивали индийцы традиционно покупают серебряные и золотые украшения, монеты, слитки и предметы быта в качестве подарков, для ритуалов и символа процветания.

Также распродажу в золоте могло спровоцировать потепление в торговых отношениях США и Китая и ожидание снижения ставки ФРС.
Текущая ситуация — это не распродажа паники, а техническая коррекция после мощного «бычьего ралли».

Падение в золоте болезненно наложилось на общую коррекцию в IMOEX: акции золотодобывающих компаний падали практически без отскоков в течение дня.

Корпоративные события

💻 Лучше рынка держались акции из IT-сектора. Минфин России рассматривает возможность сохранения льготы на уплату НДС при покупке отечественного ПО. Представители отрасли отметили, что отмена льгот может снизить темпы развития отрасли с существующих 20–25% до 3–5%.

🌾 В «Фосагро» заявили, что инвестиции в 2025 году могут вырасти до 70–75 млрд руб. по сравнению с ранее планируемыми 60 млрд. Инвестпрограмма компании на 2026 год также ожидается на уровне 70–75 млрд руб.
Рост CAPEX всегда негативно отражается на дивидендах, но долгосрочно для компании это позитивный сигнал.

Новый инструмент для ставки на ослабление рубля от «Евраза»

На этой неделе в долларовом сегменте квазивалютных облигаций появляется интересное пополнение — выпуск от надёжного эмитента «Евраз» (рейтинг ruAA+ от АКРА).

⚒️ Эмитент:  ООО «ЕвразХолдинг Финанс», поручитель АО «ЕВРАЗ НТМК»
«ЕВРАЗ» — международная вертикально-интегрированная горно-металлургическая компания, один из крупнейших производителей стали в мире: поставляет продукцию в более чем 70 стран. Управляет производственными активами, такими как Нижнетагильский и Западно-Сибирский металлургические комбинаты, а также ЕВРАЗ Качканарский горно-обогатительный комбинат, который обеспечивает сырьём другие предприятия холдинга.

Ключевые детали выпуска:

🔺Дата размещения: ориентировочно 24 октября 2025
🔺Срок обращения: 3 года
🔺Купон: ~8,75% годовых (ежемесячная выплата)
🔺YTM (доходность к погашению): ~9,11%
🔺Минимальный лот: 100$ — отличный порог входа для частных инвесторов
🔺Расчёты: в рублях по курсу ЦБ
🔺Рейтинг: ruA — Эксперт РА поднял кредитный рейтинг на одну ступень в сентябре 2025 года
🔺Выпуск доступен для неквалифицированных инвесторов

🔗Предложенная доходность оставляет запас прочности для снижения примерно на 75 б.п., что делает участие в самом размещении потенциально выгодным.

💶Ставка на курс USD/RUB. Инвесторы получают дополнительную доходность в случае ослабления рубля. На горизонте 6-9 месяцев многие аналитики как раз ожидают умеренное ослабление национальной валюты.

Контекст рынка
Для сравнения: предыдущий долларовый выпуск «Евраза» в июне имел купон 9,5%, а сейчас его бумаги с погашением в 2027 г. торгуются с YTM около 8,5%.

Среди других эмитентов с рейтингом АА доходность облигаций колеблется в диапазоне 8-9%, так что новый выпуск выглядит конкурентоспособно.

🏦Новый выпуск — это возможность зайти в бумагу высоконадежного эмитента с привлекательной стартовой доходностью и сделать осознанную ставку на укрепление доллара против рубля*

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
По вопросам участия в размещении обращайтесь к своему финансовому советнику

Утро начинается не с кофе, а с новых санкций

Управление по контролю за иностранными активами (OFAC) Министерства финансов США вводит новые санкции на российский энергетический сектор, в частности меры направлены против компаний «Роснефть» и «Лукойл». Также в список OFAC включен ряд их дочерних компаний.

Вместе с этим Дональд Трамп отменил встречу с Владимиром Путиным, сказав, что пока не видит возможности достичь нужных результатов, но они обязательно встретятся в будущем.

Индекс Мосбиржи на вечерней сессии падал на 2,5%, достигая уровня 2585 пунктов. По итогу торгов индекс снизился до 2611 пунктов (-1,97%). Рост от «звонка» начался с уровня 2550 пунктов, поэтому ориентир для коррекции известен, но с учётом новых вводных, снижение может быть более существенным.

🏦 Кроме того недельная инфляция в России с 14 по 20 октября ускорилась до 0,22% с 0,21% неделей ранее. Годовая инфляция к 20 октября выросла до 8,19% с 8,16%, зафиксированной неделей ранее.

Давят на цены всё те же овощи (+1,9% за неделю) и бензин (+0,6%) с дизелем (+0,4%). В рост также пошли цены на технику, которая до этого почти весь год дешевела.

Позитивным сигналом выступает то, что наблюдаемая инфляция у тех, у кого нет сбережений снизилась до 15,1% (с 16,5%), а ожидаемая не изменилась, составив 12,6%.

На этих противоречивых данных Банк России будет принимать решение о ключевой ставке уже завтра.

🥉 Из позитивного можно отметить рост цены нефти на 2,6%. Brent выросла до $64,2 за баррель. Увеличение цены в меньшей мере связано с санкциями на Лукойл и Роснефть, и в большей — с эскалацией торговой войны между США и Китаем.

В ответ на последние ограничения Пекина на экспорт редкоземельных металлов Администрация Трампа рассматривает введение новых масштабных ограничений на экспорт в Китай товаров, произведённых с использованием американского ПО.

Вероятно, это классический приём Трампа, когда перед переговорами он поднимает ставки. После прямых контактов с Си Цзиньпином будут достигнуты договорённости, и нефть уйдёт в коррекцию.

Корпоративные события

👕 HENDERSON представил отчёт за 9 месяцев 2025 года. Выручка достигла 16,5 млрд руб. (+18,7% г/г), при этом выручка от онлайн-продаж увеличилась на 38,2%, до 3,8 млрд рублей, вместе с этим выросла и доля онлайн продаж от общей выручки до 23,3%. Начиная со второй половины года результаты компании улучшаются. Стоит ожидать сохранения тренда, особенно в преддверии новогодних праздников.

💡 Несмотря на вечернюю распродажу, акции ОГК-2 остались в  зеленой зоне и за день прибавили 1,8%. Рост происходит на решении акционеров выплатить дивиденды в размере 0,0598 руб. на акцию (ДД около 14%).

🔠Буквально вчера знакомили с GloraX, а сегодня компания объявила о выходе на IPO

Компания давно входит в число претендентов на IPO. Ещё в 2018 году она начала публиковать отчётность по МСФО, а это первый сигнал о подготовке к публичности. Сегодня GloraX делает следующий шаг — открывает приём заявок на участие в первичном публичном размещении акций на Московской бирже.

✅ Ключевые параметры размещения:
• Ожидаемый объём IPO: от 2 млрд рублей
• Цена размещения: 64 рубля за акцию
• Структура сделки: 100% cash-in
• Рыночная капитализация без учёта привлечённых средств: 16 млрд рублей
• Период подачи заявок: с 10:00 23 октября до 15:00 30 октября
• Старт торгов: 31 октября 2025 года
• Тикер: GLRX

Привлеченные средства будут направлены на реализацию долгосрочной стратегии роста, расширение регионального присутствия, снижение долговой нагрузки и достижение корпоративных целей.

✅ Защита для инвесторов от падения акций ниже IPO: для инвесторов, принявших участие в IPO и непрерывно владевших акциями до окончания периода, состоящего из 365 календарных дней с момента начала торгов предусмотрена безотзывная публичная оферта на выкуп акций по цене, эквивалентной цене размещения + 19,5%, если цена акции через год окажется ниже цены IPO.

Подробнее об оферте
Подробнее о размещении

💼Финансовый сектор — второй по весу на Московской бирже, и сложно представить сбалансированный портфель без акций банков. Но как их правильно анализировать?

🏦 29 октября приглашаем на эксклюзивный онлайн-воркшоп «Банковский сектор глазами инвестора: анализ и прогнозы»

Спикер: Денис Масленников, аналитик рынка акций ИФК «Солид»

Анализ банковского сектора имеет свою специфику: нет EBITDA, а стандартные методы DCF не работают. На воркшопе разберём профессиональные подходы, которые используют аналитики.

Программа вебинара:
1️⃣Принципы работы банка, доходы и расходы кредитной организации
2️⃣Полезные источники информации по сектору в свободном доступе, на что смотреть
3️⃣Характеристика банковской системы сегодня, прогнозы
4️⃣Как аналитики оценивают банки, краткий гайд с практическими примерами
5️⃣Оценка отдельных эмитентов, выбор акций для портфеля

🎥Свежее видео от Дениса Масленникова о Сбере

📌 29 октября | 18:30 МСК | Регистрация

Санкционный шторм испытывает российский рынок на прочность

Четверг для российского фондового рынка выдался непростым. Рынок акций начал торги в четверг с глубокого падения на 1,8%, а к обеду снижение достигло 2547 пунктов.

Несмотря на пессимистичные настроения, активность трейдеров была высокой. Объём торгов на Фондовой бирже ММВБ составил 81 млрд рублей, что примерно на 30% выше среднемесячного уровня.

Основным фактором давления на рынок стало ужесточение санкционной политики Запада в отношении России.

🔺OFAC США ввел санкции против крупнейших российских нефтяных компаний — Роснефть и ЛУКОЙЛ, а также 34 их дочерних предприятий. На этом фоне цены на нефть марки Brent подскочили почти на 4%, превысив $65 за баррель. Однако для российского рынка этот рост имеет двойной эффект, поскольку одновременно возросли риски расширения дисконтов при продаже российской нефти. Сообщалось, что индийские НПЗ пересматривают закупки российской нефти, чтобы гарантировать отсутствие поставок от санкционных компаний.
🔺Европейский союз также утвердил новый пакет ограничений, который включает запрет на импорт российского СПГ с 2027 года.
🔺Дополнительное давление оказала отмена запланированной встречи президентов США и России в Будапеште.

🏦 Главным событием сегодняшнего дня станет решение ЦБ по ставке. Мнения аналитиков разошлись на тех, кто считает, что ставку сохранят и на тех, кто считает, что будет снижение ставки на 1 п.п. В любом случае коррекция рынка уже произошла на других событиях, и текущие уровни включают условно негативный сценарий сохранения ставки на уровне 17%.

Корпоративные события

🎯Лидеры падения: Лукойл (-5.77%), Дальневосточное морское пароходство (-5.16%), РУСАЛ (-4.4%) и Роснефть (-3.97%) — все те, кого напрямую касаются новые санкции.

⛽️ 22 октября Газпром в третий раз за месяц обновил исторический рекорд суточных поставок газа в Китай по «Силе Сибири». Это шестой рекорд с момента выхода поставок по этому газопроводу на максимальный контрактный уровень 1 декабря 2024 года.

💻 Лучше рынка выглядят акции разработчиков программного обеспечения Диасофт, Группы Астра, Софтлайн. Драйвером для роста стали слухи о том, что НДС на российское ПО с 2026 года с высокой вероятностью введено не будет.

🔌 РусГидро отчиталась за девять месяцев, сообщив, что выработка электроэнергии упала на 2,9% г/г. Отпуск тепловой энергии станциями снизился на 0,3% г/г. Установленная электрическая мощность объектов генерации выросла на 75,3 МВт.

💿 Норникель опубликовал операционные результаты за третий квартал, отметив, что производство никеля снизилось на 4%, меди — на 7%, палладия — на 9%, а платины — на 10% в годовом сопоставлении. Несмотря на это, компания подтвердила производственный прогноз на весь 2025 год.

🏦Обзор рынка облигаций за неделю 17 − 23 октября

Общеэкономическая ситуация:

🔹Инфляция в России с 14 по 20 октября составила 0,22% (0,21% неделей ранее), в годовом выражении на 20 октября — 8,14% (8,08% неделей ранее).
🔹Ускорение недельной инфляции связано с подорожанием импортных товаров (пылесосы, телевизоры, бананы), а также продолжающимся ростом цен на плодоовощную продукцию.
🔹Замедлилось розничное и корпоративное кредитование — снижение на 0,1-0,2% и на 0,8-1,0% соответственно.
🔹Инфляционные ожидания россиян остались сдержанными — на уровне 12,6%. Их можно считать аргументом в пользу снижения ключевой ставки на сегодняшнем заседании ЦБ.

🏦Совокупность всех факторов указывает на то, что Банк России снизит ключевую ставку до 16% к концу 2025 года и до 12-13% в 2026 году.

Рынок облигаций:

🔹На рассматриваемой неделе цены на рынке длинных выпусков ОФЗ были сильно волатильными. 16 октября на фоне объявления саммита в Будапеште наблюдался бурный рост, но все последующие дни цены постепенно снижались.
🔹22 октября Минфин разместил ОФЗ 26252 (ОФЗ-ПД) на 41,5 млрд рублей при спросе в 69 млрд рублей. Цена отсечения облигаций была установлена на уровне 90,3300% от номинала, средневзвешенная цена — 90,4241% от номинала.
🔹22 октября Минфин разместил ОФЗ 26250 (ОФЗ-ПД) на 56,8 млрд рублей при спросе в 79,2 млрд рублей. Цена отсечения облигаций была установлена на уровне 85,6500% от номинала, средневзвешенная цена — 85,7303% от номинала.

Топ-5 облигаций по объёму торгов за 16 − 22 октября:

🔹Газпром Капитал, БО-003Р-06, объём торгов 1,78 млрд руб.
🔹РЖД, 001Р-21R, объём торгов 0,83 млрд руб.
🔹РЖД, 001Р-20R, объём торгов 0,78 млрд руб.
🔹Газпром Капитал, ЗО26-1-Е, объём торгов 0,75 млрд руб.
🔹Мегафон, БО-002Р-06, объём торгов 0,61 мрлд руб.

📅 Идеи на рынке

Идея о снижении ключевой ставки по-прежнему на повестке дня, и подешевевшие после недавней распродажи облигации с фиксированным купоном интересны к покупке. Флоутеры как защитный инструмент на рынке в периоды повышенной волатильности либо риска высоких ставок также сохраняют свою привлекательность, но при наличии ценового дисконта и срока погашения в пределах 12-14 месяцев.

Для бумаг с фиксированным купоном можно выбрать 2 стратегии:

1⃣Покупка бумаг с высокой доходностью к погашению с фиксированным и большим текущим купоном в расчёте на максимизацию текущих доходов. Например, Брусника, АйДиКоллект, ПКО ПКБ, Глоракс с доходностью к погашению выше 20%.
При данной стратегии в первую очередь необходимо принимать во внимание доходность к погашению и кредитное качество эмитента.

2⃣Покупка бумаг с расчётом на максимизацию роста цены бумаги в результате снижения ставок. То есть предполагается, что основной доход придётся уже на 2026 год. Здесь основным критерием к покупке будет модифицированная дюрация (MD), показывающая насколько вырастет цена при снижении доходности на 1%.

Узнать подробнее о прошедших и предстоящих размещениях:
Монитор рынка облигаций 17 - 23 октября 2025.  

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Ознакомиться с правовой информацией можно здесь.