☕Покупка облигаций с кредитным плечом 11000 к 1. Оправдан ли риск?
Учимся на чужих ошибках

В феврале 2020 года, накануне глобальных потрясений от пандемии COVID-19, Ян Ральф, глава инвестиционного дома Blackbrook, был убеждён, что угроза вируса преувеличена. Он полагал, что цены на казначейские облигации США, которые тогда показывали рекордный рост, вот-вот рухнут. Чтобы извлечь выгоду из этой гипотезы, он обратился к банкам с Уолл-стрит.

При поддержке Citigroup и Goldman Sachs Ральф смог заключить сделки на сумму $2,6 млрд, которая более чем в 11 000 раз превышала скромные чистые активы его фонда, составлявшие около £144 тысяч.

☕Его стратегия заключалась в использовании так называемых «голых» коротких продаж (naked short selling). Это практика, при которой продаются активы не только не принадлежащие продавцу, но и даже не взятые им в долг. Проще говоря, это продажа «воздуха». Например, продажа Ferrari, которой у вас нет, в надежде, что к моменту поставки вы купите её дешевле. Если это не удастся, сделка сорвётся, что вызовет скандал и убытки. Во многих странах, включая США, Россию и Китай, эта практика запрещена как манипулятивная.

Разворот рынка не состоялся. Напротив, 5 марта 2020 года произошёл обвал цен на нефть, что вызвало панику и новый приток инвестиций в надёжные казначейские облигации. Их цены продолжили рост. Уже 10 марта Ральф получил маржин-колл, и его позиция была принудительно закрыта. «Добрые банки», поддержавшие его авантюру, в сумме потеряли $250 млн.

На суде Ральф отрицал правонарушения, настаивая, что его стратегия была бы прибыльной, если бы не «совершенно непредсказуемый» обвал на нефтяном рынке. При этом интересно, что по отчётности его фонд демонстрировал скромные результаты, в то время как сам Ральф владел частным самолётом, коллекцией Ferrari и особняком в Сингапуре.

Распределение убытков тоже заслуживает внимания:
🔺Goldman Sachs: убытки составили $57,3 млн (-20,7% от суммы кредита)
🔺Mitsubishi UFJ Financial Group: убытки $63,1 млн (-16,5%)
🔺Citigroup: убытки $48,7 млн (-5%)
🔺Credit-Agricole: убытки $7,3 млн (-2,4%)

Примечательно, что в юрисдикциях со строгим регулированием сделку, которая была по сути «голым» шортом, завернули бы. Но ее провели через лондонское подразделение Citigroup. В итоге потери понесли акционеры банков по всему миру, даже те, чьи юрисдикции исключают подобные манипуляции.

Что важно запомнить:
✅ Плечо 11000:1 — это всегда неоправданный риск. Это не инвестиция, а чистая ставка, где малейшее движение рынка против позиции приводит к полному и безоговорочному уничтожению капитала. Механизм маржин-колла не оставляет шансов на «отскок» или выжидание.

✅«Голые» шорты — запрещённый и манипулятивный инструмент. Их повсеместный запрет регуляторами не случаен. Такие сделки создают системные риски для всего рынка, так как продавец может не выполнить обязательства по поставке актива, что ведёт к цепочке сбоев (т.н. «неудачам поставки»).

✅Успех в прошлом не гарантирует успех в будущем. История Ральфа — это классическое проявление излишней самоуверенности (overconfidence), одной из самых распространённых поведенческих ошибок инвестора. Удача в предыдущих сделках заставляет переоценивать свои способности и недооценивать рыночные риски.

🎥Воскресный сеанс: Дмитрий Донецкий в гостях у ALT3 Capital

Что важнее для успеха в инвестициях: академическое образование или практический опыт? Ответ на сакральный вопрос искали в интервью с Дмитрием Донецким, главным доверительным управляющим ИФК «Солид», который прошёл путь от трейдера до управляющего крупными капиталами.

Важное уточнение: это интервью было записано в начале сентября, и взгляды Дмитрия на рынок актуальны для того момента, они не учитывают последние макроэкономические и геополитические изменения.

Путь практика. Без воды
🔺Как построить карьеру в инвестициях без формального бэкграунда и почему опыт трейдинга — это главный учитель
🔺Как дисциплина и риск-менеджмент спасают капитал, когда ошибаются все
🔺Главные ошибки новичков и почему «системность всегда побеждает погоню за быстрыми деньгами»

Работа с идеями, а не с графиками
🔺Ключевой принцип: «Не важно, куда идёт рынок. Важно, чтобы была идея. Если идея закончилась — нужно выходить»
🔺Почему в России сегодня нет качественных программ обучения финансовых аналитиков с нуля

Конкретика и прогнозы
🔺Рынок акций и облигаций — что перспективнее в текущих условиях
🔺Какие сектора экономики станут драйверами роста в ближайшие годы

Топ-3 компаний из личной подборки Дмитрия и аргументированный разбор причин их выбора. Напомним его принцип: «Лучше быть в хороших историях по хорошей цене, чем в плохих — по плохой».

Взгляд на крипту и будущее
🔺Эфир, пулы ликвидности и DeFi — профессиональный взгляд на мейнстрим и ниши
🔺Станет ли криптовалюта частью стратегии доверительного управления

Смотрите видео на удобных платформах
🎥Вк Видео
🔠YouTube

Холодный ливень с мировых площадок накрыл и Россию

В целом пятница была неудачной для российского рынка. Индекс МосБиржи потерял 1,7%, закрывшись на значение 2575 пунктов.

🥉Цены на сырьё устремились вниз
🔺В пятницу Дональд Трамп объявил о введении с 1 ноября дополнительных 100%-ных пошлин на товары из Китая, а также сообщил об экспортном контроле на «любое критически важное программное обеспечение». Китай призвал США к переговорам, но предупредил, что «без колебаний примет ответные меры».

После этого сырьевые рынки ушли в коррекцию, а на крипторынке началась настоящая бойня: некоторые альткоины в течение 5 минут падали на 80-95%, после чего последовал столь же резкий отскок. Кто успел купить на дне — могли сорвать куш, но длинные позиции более 1,5 миллиона трейдеров были ликвидированы.

В воскресенье администрация Трампа сообщила о готовности к сделке, намекнув, что «полномасштабная торговая война навредит Китаю». Это говорит о том, что эскалация — не приговор, а часть переговорной тактики.

🔺Помимо сырьевого фактора инвесторов беспокоит информация о подготовке к новому обмену заблокированными активами. Ожидается, что списки будут сформированы в ноябре, а лимитов по стоимости портфеля для участия не будет. В случае обмена может сформироваться значительный навес предложения, который продолжит давить на котировки.

🔺В фокусе — ключевая ставка ЦБ
Через неделю пройдёт заседание Совета директоров Банка России по ключевой ставке. Рынок относится к этому событию с настороженностью — до его начала возможны снижения с периодическими всплесками оптимизма. Мнения аналитиков разделились: одни ожидают снижения ставки на 1 п.п., другие прогнозируют сохранение текущего уровня.

Корпоративные события

⚡️ Акции сетевых и генерирующих компаний в пятницу оказались в лидерах снижения, потеряв в среднем около 5%. Распродажи начались после предложения Минэнерго ограничить дивиденды для тех компаний, чьи годовые капвложения (CAPEX) превышают прибыль. Цель инициативы — обеспечить финансирование модернизации инфраструктуры.

Не для всех компаний сектора новость одинаково негативна, однако рынок отреагировал импульсно и иррационально, что привело к широким распродажам.

🥉Акции нефтяных компаний сегодня могут показать позитивную динамику после решения властей ввести мораторий на обнуление топливного демпфера до мая 2026 года.

Правительство выплачивает демпфер как субсидию нефтекомпаниям для сдерживания внутренних цен на бензин и дизельное топливо. Однако если оптовые цены отклоняются более чем на 10% для АИ-92 и на 20% для дизеля, выплаты обнуляются. Новое решение должно стимулировать нефтяные компании увеличить поставки топлива на внутренний рынок.

🎉 Результаты розыгрыша:

🏆 Победители:
1. Allara
2. Владислав (@Vlad1971trudogolik)
3. Falcon (@f2Falcon)
4. T I Y O (@tiyostyledealer)
5. Andrew (@da_engnr)
6. Палестинец
7. Nikita (@nfedotov)
8. Maksim (@Robinhood_2022)
9. Dmitry (@Dmitrii_Malov)
10. Анатолий (@Anatoliy6628)

Промокоды отправили всем в личку

✔️Проверить результаты

Почему центральные банки скупают так много золота?

Золото переписывает один исторический максимум за другим. С небольшими коррекциями и периодами накопления драгметалл растёт 2-ой год, начиная с января 2024 года. В основе роста лежит высокий спрос со стороны центральных банков, что, вероятно, свидетельствует о том, что слиток золота вновь становится доминирующим резервным активом.

Зачем центробанкам золото?
🔺Резервы центральных банков помогают странам обеспечивать надёжность и ликвидность. Они также представляют собой важный показатель денежно-кредитного и финансового благополучия страны. Поэтому в рамках существующей денежной системы центральные банки исторически собирали резервы из золота и казначейских облигаций США.

Интересный факт про цену золота: жалованье римского центуриона, выплачиваемое золотом во время правления императора Августа, примерно равнялось текущей зарплате капитана армии США с шестилетним стажем.

Другие известные свойства золота также подчёркивают его привлекательность как резервного актива: ликвидность, дефицитность и отсутствие реальной экономической полезности. Однако в 1971 году президент Никсон разорвал связь доллара с золотом, положив начало эре фиатных денег. Центром мировой финансовой системы стал долг США.

Сложившаяся система требовала от Штатов постоянного торгового дефицита для обеспечения мира долларовой ликвидностью. Это привело к рефлексивному циклу: растущий дефицит укреплял доллар что, в свою очередь, усугубляло дисбалансы. Результатом стал взлёт государственного долга США с 35% ВВП в 1970 году до 124% сегодня.

Растущее бремя процентов и нежелание правительств проводить жёсткую бюджетную политику ведут к дальнейшему ухудшению долговых перспектив.

💙Именно растущие опасения относительно реальной стоимости суверенного долга заставляют центральные банки искать альтернативу. Золото, не являющееся чьим-либо обязательством, стало логичным выбором. Этот тихий переход достиг переломного момента в 2022 году. Изъятие российских резервов послужило мощным катализатором, заставив многие страны, в первую очередь Китай, ускорить покупки золота для защиты богатства от геополитических рисков.

💼Доля золота в резервах центробанков составляет около 19%, что значительно ниже исторических максимумов. Более 75% регуляторов заявляют о планах наращивать золотые запасы в ближайшие пять лет. Вероятно, мы находимся в начале большого пути.

Возвращение золота как средства сбережения не отменяет роль доллара как главного средства обмена, но знаменует конец его монополии.

🪨В перспективе возросшая роль золота может нарушить одну из ключевых макроэкономических тенденций — реинвестирование торговых излишков в американские гособлигации. Как это делал Китай на протяжении 20 лет своего бурного роста. Снижение спроса на активы США способно ослабить доллар, стимулировать американский экспорт и облегчить долговое бремя других стран.

💵В мире, где геополитическая напряженность и фискальные риски лишь нарастают, золото становится активом, который выигрывает от каждой из этих неопределенностей, прокладывая путь к новой, более сбалансированной мировой финансовой системе.

У вас уже есть в портфеле золото, ну или хотя бы Полюс золото?

Фондовый рынок России в поисках направления

Волатильность на российском фондовом рынке остаётся повышенной. Индекс Мосбиржи в течение дня падал на 2,3% и рос на 2%, но по итогам торгов снизился лишь на 0,42% до 2578 пунктов. Нехарактерное для начала недели снижение объёмов торгов лишь способствовало высокой волатильности. Похоже, что поток противоречивых сигналов вводит в ступор даже опытных инвесторов.

0⃣ Минфин сообщил, что не будет повышать налог на прибыль для банков. В министерстве считают, что кредитным организациям нужен капитал в условиях высоких рисков, а бюджет получит доход через дивиденды. При этом прибыль банков в 2025 году, по их оценкам, останется на уровне 2024 года — 3,8 трлн руб.

0⃣Воодушевлённый визитом в Израиль и подписанием договора о прекращении войны в секторе Газа между ХАМАС и Израилем, Дональд Трамп поручил Стиву Уиткоффу сконцентрироваться на урегулировании конфликта на Украине.

⬇Не способствуют снижению геополитической напряжённости сообщения о предоставлении США разведданных Украине и рассуждения о поставках крылатых ракет «Томагавк».

⬇По мере приближения заседания СД Банка России аналитики всё активнее обсуждают будущее ключевой ставки. Согласно консенсус-прогнозу, ставку, вероятно, оставят без изменений на ближайшем заседании, а на декабрьском могут снизить на 1 п.п. Такие ожидания не стимулируют инвестиционный аппетит.

💴 Рубль вопреки ожиданиям перешёл к резкому укреплению и впервые с лета торгуется ниже 80 руб./$. Это происходит на фоне укрепления доллара (индекс DXY достиг 99,2) и снижения цен на нефть (до $62,55 за баррель).

Укреплению курса способствует слабая активность импортёров из-за жёсткой денежно-кредической политики, что сдерживает потребительский спрос. Кроме того, экспортёры вынуждены продавать валюту для покрытия рублёвых расходов, вызванных высокой инфляцией и трудностями с получением кредитов из-за дорогих денег.

💳Аномалия на рынке серебра, вызванная шорт-сквизом, привела к обновлению исторических максимумов ($53 за унцию). Её корень — в структурном дисбалансе: на фоне физического дефицита металла в Лондоне (LBMA), который является центром наличной торговли, цены на спот резко взлетели. Это обнажило колоссальный разрыв между объёмами «бумажных» фьючерсов на COMEX и реальным предложением серебра, создав экстремальное давление на участников с короткими позициями

💵 Ситуация с серебром вызвала спрос на золото, которое сегодня переписало очередной исторический максимум — $4170 за унцию.

Корпоративные события

💻 Министр промышленности высказал намерение восстановить субсидирование перехода российских компаний на отечественное ПО. Такая программа действовала с 2021 по 2024 год. На эти цели в проекте бюджета на 2026-2028 гг. предусмотрено 26 млрд рублей (для сравнения: в текущем году на реализацию программы заложен 21 млрд рублей).

✈️ «Аэрофлот» отчитался о снижении перевозок в сентябре до 5 млн человек (-5,7% в годовом исчислении). Это косвенно указывает на уменьшение потребительской активности и чётко показывает, что лимиты возможного повышения цен на авиабилеты практически исчерпаны.

🗣Герман Греф на Финополисе 2025: «В этом году банковский сектор не заработает прошлогоднюю прибыль и даже близко»

С начала года банки заработали 2,3 трлн руб. (янв-авг), что немного ниже прибыли за аналогичный период прошлого года (2,4 трлн руб.).

В последнем месяце лета, согласно данным Банка России, чистая прибыль сектора (за месяц) резко сократилась до 203 млрд руб. — самого низкого уровня с декабря прошлого года. Падение котировок представителей сектора ускорилось после публикации слабых данных.

Мультипликаторы большинства публичных банков уже опустились ниже уровней января. Так, Сбербанк котируется по 3,8Х прибылей к капитализации против 4X в январе, Т-Технологии «сдулся» до 5,3X против 5,8X в начале года.

🌾ХОРОШИЕ УРОВНИ, ПОКУПАТЬ?

Банк России сохраняет прогноз по прибыли сектора на конец года в диапазоне 3,0 – 3,5 трлн рублей, что означает снижение г/г в совокупности на 0,8 – 0,3 трлн рублей от чистого дохода сектора в прошлом году. НО‼Если анализировать динамику прибыли отдельных банков, то она может быть больше на высокий однозначный или даже двузначный процент.

Важно помнить, что оценка любого эмитента складывается в зависимости от доходов за несколько прогнозных периодов. Cложно моделировать 2027 год и далее, но тренды на 2026-й уже начинают вырисовываться:

🔷Корпоративное кредитование. Эти займы — почти половина активов банковской системы. Главный локомотив процентных доходов. Прирост портфеля корпоративных кредитов хорошо набирает обороты после начала цикла снижения ставок. Процентная маржа в 2026 немного сократится из-за смягчения ДКП, но совокупный процентный доход, с большой вероятностью, будет выше, чем в 2025 году.

🔷Ипотечное кредитование составляет более 10% активов сектора и более 50% от всех займов, выданных розничным клиентам. Моделирование процентных доходов от ипотеки важно для прогнозирования совокупных доходов. Здесь наблюдаем слабую, но положительную динамику: суммарный портфель вырос на 2,2% с начала года (до 20,5 трлн). Доля ипотек, выданных по рыночным условиям (а не по льготным) все еще очень низка – 18% от совокупных. По льготным ипотекам банки не получают привычный ссудный процент, а лишь комиссию за передачу его АИЖК (ДОМ РФ), поэтому процентная маржа ипотечного портфеля продолжает неуклонно снижаться. Предполагаем, что совокупный процентный доход банковского сектора от ипотечного кредитования снизится на однозначный процент в 2026 г. Отдельные банки покажут рост дохода от этого типа кредитования. Для примера, предполагаем, что процентный доход Сбера по ипотекам возрастет на 10% г/г, до 0,95 трлн рублей.

🔷Цифровой рубль. Замещение «классического» рубля может помешать максимизации прибылей банков. Уже сейчас кабмин предлагает непопулярные решения для стимулирования перехода на цифровой рубль (CBDC) в будущем. В 2026 году может вырасти плата за обслуживание, эквайринг и процессинг, так как Правительство предлагает вернуть НДС для банковских карт. Причем мы ожидаем, что это не будет касаться оборота цифрового рубля, а только классической формы денег. В результате часть населения может перейти в CBDC, а часть чаще использовать наличные, что снизит комиссионные доходы банков.

📅В ИТОГЕ

Прибыль банковского сектора снизится в 2025 г. и останется примерно на уровне 3 трлн рублей в 2026 г. Параллельно ожидаем небольшой рост чистой прибыли системных банков страны в пределах однозначного процента.

Таким образом, агрегированный форвардный P/E (2026) банков на момент публикации составляет 3,2X, что лишь немного выше двухлетнего минимума, достигнутого в ноябре 2024 г. Это действительно хорошие уровни для покупок представителей сектора, но необходим избирательный подход.

Более подробно банковский сектор мы планируем разобрать на предстоящем воркшопе ⬅

Аналитик Денис Масленников

Три столпа российского рынка подкосились одновременно, но опоры уже в пути

Старая формула больше не работает. Раньше российский рынок жил по простому правилу: если ухудшается геополитика — растут цены на сырье; если падает сырьё — слабеет рубль; а если геополитика улучшается — рубль укрепляется. Эта система позволяла нивелировать любые негативные тенденции. Но в последние годы мы всё чаще видим синхронный негатив по всем трём направлениям. Вчера это привело к снижению индекса МосБиржи до 2530 пунктов (–1,5%).

🔺Геополитический фон во вторник не радовал. Сначала появилась информация о готовящихся громких заявлениях по поставкам оружия Украине, но оказалось, что речь — о выделении средств на закупку систем ПВО. Дональд Трамп не подтвердил и не опроверг эти слухи, и продолжает рассуждать о своих отношениях с Владимиром Путиным. Подобная риторика в целом может быть расценена как позитивная и способна сыграть роль в развороте тренда.

🥉Эксперты считают, что на рынке нефти начал формироваться долгожданный профицит, а премия за риск в виде тлеющего конфликта на Ближнем Востоке из цены уходит. На днях Международное энергетическое агентство в Париже повысило свой прогноз по профициту нефти до 4 миллионов баррелей в сутки в 2026 году, что на 18% больше, чем прогнозировалось месяц назад. В связи с этим эксперты ожидают снижения цен на нефть ещё некоторое время и рост с 2026 года. Одной из причин может стать ужесточение санкций против Ирана и Венесуэлы и удаление их нефти с международных рынков.

💳Рубль продолжает укрепляться буквально «всем на зло». Доллар упал на 1,74%, до 79,735 рублей — это минимальное значение с начала августа, хотя аналитики ожидали 90-95 рублей к концу года.

Все три фактора создают негативный фон практически для всех компаний на российском рынке. Даже те бумаги, что не подвержены прямому влиянию, падают вместе со всем рынком.

⛏ Акции Полюс Золото за неделю потеряли 12%. Частично снижение вызвано дивидендным гэпом, но основная заслуга снижения — общий негативный фон. При этом фундаментально компания остаётся крепкой, а рекордные цены на золото подтверждают её устойчивость.

🍏 Еще один прежний фаворит рынка — Лента — снижается с начала месяца на 14%. Вчера в ФАС согласовала покупку Лентой гипермаркетов «Окей». По рыночной традиции акции покупателя часто снижаются, особенно если полные условия сделки неизвестны. Есть вероятность, что «Окей» будет продан с долгом, что может снизить дивидендную базу Ленты. Но для точных расчётов нужны цифры.

🩺 В Госдуме вспомнили про частные клиники и их налог на прибыль в 0%. Поступило предложение поднять ее до 5%. Документ только на рассмотрении. Даже в случае принятия, налоговая нагрузка не критичная, поэтому распродажа в медицинских компаниях выглядит чрезмерной (Мать и Дитя потеряли 7%, GEMC 3,5%).

📊Сейчас идёт волна дивидендных отсечек, которая также негативно сказывается на динамике акций, но скоро часть этих дивидендов вернётся в рынок, что придаст дополнительных сил.

‼Внимание, мошенники!

В последнее время участились случаи контакта мошенников под видом сотрудников и представителей ИФК «Солид» через мессенджеры, по телефону и электронной почте.

В случае, если вам поступили сомнительные сообщения, немедленно прекратите общение и свяжитесь с нами по официальному телефону 8 (800) 250-70-10 или другим контактам, указанным на сайте www.solidbroker.ru. ВАЖНО:

❌НЕ передавать данные своего брокерского счёта другим лицам
❌НЕ подключать чужие номера в качестве дополнительного
❌НЕ сообщать посторонним людям ПИН-коды подтверждения для входа в ваш Личный кабинет
❌НЕ совершать сделок под прессингом
❌НЕ соглашаться на личные встречи с незнакомыми людьми

Пожалуйста, будьте бдительны.

Макропессимизм взял в заложники российский рынок

Локальный позитив в отдельных отраслях не смог переломить мрачные макроэкономические настроения. По итогам среды индекс МосБиржи снизился на 0,9% и остановился на отметке 2539,67 пунктов, хотя в отдельные моменты опускался до 2522 пунктов — минимального значения с декабря 2023 года. Рынок полностью нивелировал годовой позитив от начала снижения ставки, а также «эффект Трампа».

Заряд на рост пришёл от Минэнерго. В ведомстве заявили, что у них нет планов законодательно закреплять для государственных энергокомпаний приоритет инвестиций над выплатой дивидендов. Это заявление вызвало ралли в бумагах электроэнергетического сектора.

Члены Евросоюза снова не смогли договориться о содержании 19-го пакета санкций против России из-за позиции Австрии и Словакии. При этом в ЕС нашли способ повлиять на Венгрию, и та отказалась от своих претензий по новому пакету.

Аналитики Центробанка свели позитивный настрой на нет, вернув индекс к «привычному» снижению. В ЦБ пересмотрели макроэкономический прогноз в сторону ухудшения:

🏦 Инфляция: прогноз на 2025 год повышен с 6,4% до 6,6%
🔹Ключевая ставка: ожидания по средней годовой ставке выросли с 19% до 19,2%
🔹ВВП: прогноз по росту понижен с 1,2% до 1%
🔹Безработица: ожидаемый уровень остался на прежней отметке в 2,3%
🔹Зарплаты: номинальная зарплата может вырасти на 13,2% в 2025 году (на 0,6 п.п. выше предыдущего прогноза).

При этом данные по инфляции на 13 октября показали, что инфляция и не думает замедляться. По данным Росстата она составила 8,08%. На арене те же причины: плодоовощная продукция (+1,6% за неделю) и бензин (+0,8% за неделю). К ним добавились яйца, подорожавшие на 2,2%.

Такие фактические данные и ожидания могут подтолкнуть Банк России к сохранению ставки на текущем уровне на ближайшем заседании 24 октября. От решения ЦБ будет также зависеть и другой раздражитель для аналитиков — курс рубля. Национальная валюта продолжает укрепляться, вопреки прогнозам о скором ослаблении. Если Банк России сохранит ставку, а ФРС США её снизит, рубль может получить дополнительный стимул к росту.

💵 Золото демонстрирует уверенную стабильность: драгметалл обновил исторический максимум, достигнутый днём ранее, — $4242 за унцию. Силу золоту придаёт растущая напряжённость в торговой войне США и Китая. Которая также коснулась и Индии.

Новые максимумы в золоте наконец отразились в акциях «Полюса»: котировки вернулись к росту после пяти сессий снижения. Остальные золотодобывающие компании не так восторженно воспринимают ATH в золоте.

📌Календарь инвестора на 16 октября 2025:
🔹Встреча министров финансов и управляющих центральных банков стран G20 (15–16 октября).
🔹Международный форум по энергоэффективности и развитию энергетики «Российская энергетическая неделя» (15–17 октября).

2⃣7⃣годовых хотите?
Мы даем!

Участвуйте в акции
🔠🔠🔠🔠🔠🔠🔠

🔵Откройте брокерский счет в ИФК «Солид»
🔵Пополните счет и не выводите деньги 90 дней
🔵Оформите услугу Доверительное управление

В рамках акции вы получите гарантированный доход до 27% годовых от суммы на брокерском счете, а также дополнительный доход от инвестиций в рамках Доверительного управления. А Доверительное управление в ИФК «СОЛИД» — огого! Дмитрий Донецкий не даст соврать 😁 Входит в топ-5 по доходности среди всех российских ПИФов в акции.

Все подробности и полные условия — на сайте.

На фоне падающих ставок на банковские депозиты это просто праздник какой-то 🪩

Геополитический оптимизм против суровой реальности

Индекс МосБиржи вырос на 7% за четверг. Причина резкого роста — первый за два месяца телефонный разговор Владимира Путина и Дональда Трампа. Он продолжался около двух с половиной часов и в основном был посвящён урегулированию украинского конфликта.

Рост происходит на трёх тезисах:
🔹В ближайшее время пройдёт высокопоставленная встреча главы госдепартамента Марко Рубио с кем-то высокопоставленным из России
🔹После нее пройдёт новая встреча президентов России и США. Как отметил Трамп, она нужна, «чтобы увидеть, можно ли положить конец «бесславной войне» между Россией и Украиной». По его словам, в качестве места проведения саммита выбран Будапешт.
🔹Позже Трамп сообщил, что «Томагавов» у Соединенных Штатов много, но они им нужны самим.

Ничего конкретного больше сказано не было, и рост рынка происходил на самом факте неожиданного звона и связанного с этим экстренного закрытия коротких позиций.

Подобную картину на рынке мы уже несколько раз наблюдали в этом году: 12 февраля и 6 августа. Оба раза ситуация была одинаковая — резкий рост, боковик, через месяц коррекция на факте того, что реальных результатов нет.

Инвесторы понимают ситуацию и сохраняют осторожность, что выражается в умеренном росте объёмов торгов, достигших 77,5 млрд руб. Большая часть объёмов прошла уже вечером, что может указывать на возможность продолжения тренда сегодня.

Несмотря на разговоры о мире, США продолжают оказывать давление на российских партнёров, в частности на Индию. В результате индийские НПЗ уже сокращают импорт российской нефти на 50%, о чем сообщил представитель Белого дома.

Вчера росли все акции на МосБирже, но больше прочих — акции Аэрофлота (+12,7%), СПб биржи (+17,9%) и Мечел (+12,1%).

🏦 СПБ Биржа выступает одним из первых бенефициаров геополитического урегулирования за счёт привлечения иностранных клиентов, расширения продуктовой линейки и, возможно, снятия ограничений с заблокированных активов, о чем активно рассуждали в течении уходящей недели.

✈️ Аэрофлот также позитивно реагирует благодаря перспективам снятия или смягчения ограничений на российские авиаперевозки, в том числе их техническое обеспечение. Одной из прошлых популярных тем на переговорах было открытие прямого авиасообщения Россия − США.

Через неделю состоится заседание СД Банка России. Крупнейшие банки уже стали готовиться к негативному сценарию — сохранение жёсткой ДКП через повышение ставок по рублёвым депозитам.
🔹16 октября ВТБ увеличил максимальную ставку по трёхмесячным вкладам до 16% годовых, а по депозитам на срок от полугода до полутора лет — до 15%.
🔹Банк «Дом.РФ» поднял доходность по трёхмесячному вкладу до 17% годовых.
🅰 Мы в ИФК «Солид» обошли все эти предложения и предлагаем получить Солидный доход до 27%.

🏦Обзор рынка облигаций за неделю 10 − 16 октября

Общеэкономическая ситуация:

🔹Инфляция в России с 7 по 13 октября составила 0,21% (0,23% неделей ранее), в годовом выражении на 13 октября — 8,16% (8,07% неделей ранее).
🔹Ускорение недельной инфляции связано с волатильными компонентами. В основном — ростом цен на плодоовощную продукцию, бензин и цен на автомобили перед повышением утильсбора.
🔹После достаточно сдержанного решения ЦБ по ключевой ставке 12 сентября, его опасений по поводу рисков увеличения дефицита бюджета и возросшей недельной инфляции, ожидаем консервативного решения Совета директоров по ставке 24 октября. Предположительно, диапазон решений ЦБ будет варьироваться от сохранения ставки до снижения на 100 б.п.
🏦Совокупность всех факторов указывает на то, что Банк России снизит ключевую ставку до 16% к концу 2025 года и до 12-13% в 2026 году.

Рынок облигаций:

🔹Продолжавшееся более месяца падение цен на ОФЗ на неделе замедлилось, а в последние торговые сессии стала наблюдаться положительная коррекция, особенно по длинным выпускам. Считаем, что текущий уровень цен на ОФЗ, особенно на длинные бумаги, может быть интересным для аккуратных покупок в перспективе дальнейшего снижения ключевой ставки.
🔹15 октября Минфин разместил ОФЗ 26246 (ОФЗ-ПД) на 96,4 млрд рублей при спросе в 133,4 млрд рублей. Цена отсечения облигаций была установлена на уровне 85,1750% от номинала, средневзвешенная цена — 85,2815% от номинала.
🔹15 октября Минфин разместил ОФЗ 26251 (ОФЗ-ПД) на 162,3 млрд рублей при спросе в 196,3 млрд рублей. Цена отсечения облигаций была установлена на уровне 81,8950% от номинала, средневзвешенная цена — 81,9379 % от номинала.

Топ-5 облигаций по объёму торгов за 9 − 15 октября:

🔹Брусника, 002Р-02-1-Д, объём торгов 1,67 млрд руб.
🔹Газпром Нефть, 003Р-13R, объём торгов 1,45 млрд руб.
🔹Магнит, БО-004Р-01Р, объём торгов 0,88 млрд руб.
🔹РЖД, 001Р-20R, объём торгов 0,62 млрд руб.
🔹Газпром Капитал, БО-003Р-13, объём торгов 0,61 млрд руб.

📅 Идеи на рынке

Идея о снижении ключевой ставки по-прежнему на повестке дня, поэтому подешевевшие после недавней распродажи облигации с фиксированным купоном интересны к покупке. Флоутеры как защитный инструмент на рынке в периоды повышенной волатильности либо риска высоких ставок также сохраняют свою привлекательность, но при наличии ценового дисконта и срока погашения в пределах 12-14 месяцев.

Для бумаг с фиксированным купоном можно выбрать 2 стратегии:

1⃣Покупка бумаг с высокой доходностью к погашению с фиксированным и большим текущим купоном в расчёте на максимизацию текущих доходов. Например, Брусника, АйДиКоллект, ПКО ПКБ, Глоракс с доходностью к погашению выше 20%.
При данной стратегии в первую очередь необходимо принимать во внимание доходность к погашению и кредитное качество эмитента.

2⃣Покупка бумаг с расчётом на максимизацию роста цены бумаги в результате снижения ставок. То есть предполагается, что основной доход придётся уже на 2026 год. Здесь основным критерием к покупке будет модифицированная дюрация (MD), показывающая насколько вырастет цена при снижении доходности на 1%.

Узнать подробнее о прошедших и предстоящих размещениях:
Монитор рынка облигаций 10 - 16 октября 2025.  

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Ознакомиться с правовой информацией можно здесь.