🟢 Новый обзор от SberCIB Investment Research: введение в цифровые финансовые активы (ЦФА)

⚪️ В обзоре «Введение в ЦФА» мы рассказываем, как устроен рынок цифровых финансовых активов в России, описываем мировой опыт развития сопоставимых с ЦФА инструментов, а также представляем ключевые выводы из опросов участников рынка, которые были проведены SberCIB Investment Research.

◽️ Основные результаты. Опросы показали, что для инвесторов мотивирующими факторами для вложений в ЦФА являются более высокая, чем у традиционных классов активов, доходность и низкая комиссия за операции. В качестве потенциальных рисков ЦФА инвесторы отмечают отсутствие вторичного рынка и законодательные аспекты. На начальном этапе развития рынка ЦФА, вероятно, будут преобладать инструменты краткосрочного финансирования. Говоря о ЦФА с привязкой к ценам физических активов, отметим, что 60% потенциального спроса инвесторов приходится на драгоценные металлы, недвижимость и нефть.

◽️Что дальше? Мы ожидаем, что рынок продолжит расти в объемах за счет уже существующих инструментов (долговые ЦФА, токенизация активов на товарно-сырьевых рынках). Можно предположить, что в будущем формат ЦФА окажется удобным для секьюритизации и упаковки готовых торговых стратегий.

👉🏼 Ознакомиться с обзором можно по ссылке.

Авторы : #Алиса_Закирова, #Наталья_Загвоздина, #Екатерина_Сидорова, #Сергей_Колесников, #Анна_Пильгунова, #Александр_Чэнь

#медиа

🟢 РЫНКИ СЕГОДНЯ

Рубль в среду подешевел, а котировки российских акций почти не изменились

📈 Российский рынок в боковом тренде. В среду индекс МосБиржи прибавил символические 0,04%, инвесторы продолжали оценивать корпоративную отчетность многих эмитентов. Наиболее ликвидные акции торговались без единой динамики. Поддержали индекс бумаги Лукойла: вице-премьер Александр Новак сообщил, что власти рассматривают обращение Лукойла о выкупе акций у нерезидентов.

🔺 Американские индексы выросли умеренно. Оценка ВВП США за второй квартал неожиданно была пересмотрена в сторону понижения — до 2,1% (ранее сообщалось о росте ВВП на 2,4%).

🛢 Сокращение товарных запасов в США поддержало котировки нефти — вчера баррель Брент подорожал на $0,37 до $85,86.

🇷🇺 Риски усиления оттока капитала давят на рубль. Рубль в среду подешевел до 96,2 за доллар, а этим утром до 96,5, потеряв 1%. Явных причин для этого нет, но риски для рубля из-за большего оттока капитала усиливаются. Вице-премьер Александр Новак подтвердил, что Лукойл обратился к властям за разрешением на выкуп акций у иностранных инвесторов с дисконтом не менее 50%. По его словам, что с подобными просьбами обращались и другие нефтегазовые компании. Валюта для подобных сделок у таких компаний наверняка есть, в частности об этом сообщал Лукойл. Тем не менее нельзя исключать, что при получении таких разрешений отдельные экспортеры могут сократить продажи валюты. В целом, подобные сделки, совокупный объем которых может превысить $10 млрд (только у Лукойла $5 млрд), могут создать негативный фон для рубля, т. к. вызовут ожидания большего оттока капитала в будущем. В этих условиях рубль может ослабеть еще больше и в четверг протестировать отметку 97 за доллар.

💼 В среду доходности большинства ОФЗ почти не изменились. На аукционе Минфина 30 августа по выпуску с фиксированным купоном спрос оказался минимальным в этом году, а премия ко вторичному рынку была высокой. Вероятно, инвесторы все больше сомневаются в скором начале снижения ключевой ставки. Также в среду Росстат опубликовал данные по инфляции, которая замедлилась до 0,03% за период с 22 по 28 августа (против 0,09% неделей ранее). На этом фоне доходности ОФЗ в четверг могут временно стабилизироваться.

На повестке дня: макростатистика из США, еврозоны и Китая

⚪️ ИПЦ еврозоны за август

⚪️ Данные по безработице в еврозоне за июль

⚪️ Дефлятор расходов на личное потребление (PCE) в США за июль

⚪️ Еженедельные данные по заявкам на пособие по безработице в США

⚪️ Индексы деловой активности (PMI) в Китае за август

Авторы обзора: #Юрий_Попов, #Игорь_Рапохин, #Алиса_Закирова, #Константин_Самарин, #Андрей_Крылов

🟢 РЫНКИ СЕГОДНЯ

Российские акции снова подорожали, рубль может стабилизироваться

📈 На российском рынке акций возобновился рост. В четверг индекс МосБиржи по итогам основной сессии прибавил 0,5%. Некоторую поддержку ему оказал рост цен на нефть. Инвесторы продолжали анализировать финансовые результаты компаний: котировки «префов» Транснефти двигались вверх второй день подряд после выхода отчетности, также порадовали инвесторов и финансовые показатели ВТБ.

В США фондовые индексы закрылись разнонаправленно. Данные по потребительской инфляции оказались в рамках ожиданий: ценовой индекс расходов на личное потребление в июле, как и предполагали прогнозы, вырос с июньских 3% до 3,3%.

🛢 Нефть. Нефть подорожала после заявления Александра Новака о том, что Россия договорилась с партнерами по ОПЕК+ о продлении сокращения добычи нефти. Параметры будут объявлены на следующей неделе. Этим утром Брент торгуется около $87/барр.

🇷🇺 Временный равновесный уровень для рубля может располагаться около отметки 96 за доллар. Утром в четверг рубль отступил до 96,7 за доллар в условиях низкой ликвидности. Однако во второй половине дня обороты торгов выросли, и российская валюта смогла восстановиться до 96. Похоже, спрос на валюту и ее предложение в пятницу будут сбалансированы. С одной стороны, новости о возможном выкупе Лукойлом акций у нерезидентов поддержат активность покупателей валюты, а с другой — текущие уровни интересны для продажи валюты экспортерами, как показал четверг.

💼 На рынке ОФЗ затишье. В четверг доходности ОФЗ изменились не более чем на 5 б. п. в обе стороны от уровней закрытия среды. Объем торгов на МосБирже снизился до 6,2 млрд руб. против в среднем за август 15 млрд руб. В пятницу боковой тренд на рынке ОФЗ, вероятно, продолжится ввиду отсутствия новых факторов, способных повлиять на котировки.

На повестке дня: макростатистика по рынку труда и деловой активности

⚪️ Отчет Минтруда США по числу рабочих мест вне сельского хозяйства за август

⚪️ Индекс деловой активности (PMI) в производственном секторе США за август

Авторы обзора: #Юрий_Попов, #Игорь_Рапохин, #Алиса_Закирова, #Константин_Самарин, #Андрей_Крылов

⚪️ В измененном постановлении Минфин Белоруссии предлагает держателям еврооблигаций три варианта обслуживания:

1. досрочный выкуп по цене 30% от номинала;

2. замена еврооблигаций на внутренние облигации;

3. исполнение обязательств в белорусских рублях.

⚪️ Ключевые изменения затронули третий механизм выплаты — в белорусских рублях. Теперь эта опция доступна, только если выпуск был приобретен до 6 сентября 2022 года. Также при этом механизме все купонные платежи теперь будут выплачены при погашении еврооблигаций. Что касается процесса подачи документов, то в настоящее время для получения выплат в белорусских рублях самостоятельная подача документов невозможна, подать документы можно только через депозитарий-нерезидент. Напомним, что все выпуски еврооблигаций в апреле приняты на обслуживание в АО НРД.

👉🏼 По нашему мнению, среди вариантов реструктуризации наиболее привлекательным с точки зрения полноты денежных потоков является обмен на замещающие облигации. Изменения в постановлении не содержат четкого ответа на вопрос о получении средств по выпуску Белоруссия-23. По данным СМИ, держатели не могли получить выплаты на свои счета, несмотря на то что ранее сообщалось о погашении еврооблигаций в полном объеме на счёт в Беларусбанке.

Автор: #Алиса_Закирова

#облигации #стратегия

В процессе развития рынка ЦФА не только увеличиваются объемы выпускаемых активов, но и появляются новые формы — например, ЦФА на денежное требование (с залогом, с привязкой к цене на недвижимость). Появление первого оператора обмена открывает возможность для вторичных торгов ЦФА с расчетами на платформе. АКРА, Эксперт РА и НКР опубликовали первые методологии для выпусков ЦФА, что стало важным шагом к институциализации рынка. Правительство также объявило курс на развитие ЦФА в качестве средства платежа и разработало «дорожную карту». Участники рынка ожидают, что рынок продолжит постепенно развиваться в следующем году, пока не будут сняты существующие барьеры для более активного роста.

👉🏼 Подробнее читайте в обзоре по ссылке.

Автор: #Алиса_Закирова, #Екатерина_Сидорова

Банк России сегодня представил механизм выплат по выпуску Белоруссия-23, российские инвесторы не получали купонов по еврооблигациям Белоруссии с 2022 года. Согласно механизму, платежи российским инвесторам пройдут в белорусских рублях через российскую инфраструктуру (НРД) . Учитывая это решение, мы полагаем, что выплаты могут быть произведены в декабре 2023.

Как будут проводиться выплаты? НРД составит список владельцев выпуска и направит его в центральный депозитарий Республики Беларусь. НРД при поступлении на его банковский счет денежных средств от Минфина Белоруссии направит их через цепочку российских депозитариев для последующей передачи инвесторам.

Что необходимо сделать инвестору? Помимо подтверждения дружественного статуса и даты покупки бумаги, держателю необходимо подать заявление на исполнение обязательств в белорусских рублях, содержащее отказ от претензий к эмитенту. Направить его можно напрямую в центральный депозитарий Республики Беларусь либо через свой обслуживающий депозитарий.

Установление рабочей схемы через НРД — важный прогресс для получения выплат российскими инвесторами, однако еще не все проблемы с выплатами решены. Текущее решение существенно ухудшает условия для инвесторов по сравнению с эмиссионной документацией еврооблигаций, так как не соблюдается равенство прав держателей (пока выплаты получат только те, кто купил выпуск до 6 сентября 2022 года).

👉🏼 Читайте подробнее в обзоре.

Автор: #Алиса_Закирова

#стратегия