🟢 Второй сезон видеоподкаста «Старший Аналитик» стартовал!

Наш гость первого выпуска — Юрий Попов, аналитик валютного рынка.

Сегодня вы узнаете:
• какие факторы влияют на курс рубля,
• как изменились доли валют в обороте на бирже,
• стоит ли сейчас добавлять юани, доллары или евро в портфель,
• что учитывает в своих прогнозах валютный стратег,
• какие прогнозы курса рубля к концу первого квартала и к концу года,
• стоит ли покупать экзотические валюты — лиры, дирхамы, гонконгские доллары.

📹 Видео-подкаст доступен по ссылке.

Смотрите видео, подписывайтесь на наш канал и пишите комментарии.
Приятного просмотра!

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#стратегия #валюта #медиа

🟢 В марте и начале апреля рубль подешевел на 6%, до 79,5 за доллар

⚪️ Главная причина — значительный отток капитала, поскольку иностранные компании продают свой российский бизнес. Мы полагаем, что уже в апреле рубль может подешеветь до 80 за доллар. Вряд ли он упадёт сильнее — в таком случае повысится риск ускорения инфляции. Чтобы помешать этому, правительство может ограничить отток иностранного капитала. Кроме того, Минфин продолжит продавать юани по бюджетному правилу, что тоже поддержит рубль.

👉🏼 По нашей оценке, в апреле объем таких продаж должен вырасти до 140 млрд рублей, что на 20 млрд рублей больше, чем в марте.

⚪️ В базовом сценарии мы ждём, что рубль подешевеет до 80 за доллар к концу второго квартала, но к концу третьего укрепится до 78, а к концу четвертого — до 75. Рубль может получить поддержку, если цена Юралз приблизится к $70 за баррель к концу года.

Автор: #Юрий_Попов

Подробнее читайте по ссылке.

#валюта

🟢 Прогноз валютного рынка на май

Рубль стабилизировался; в центре внимания решение ЦБ по покупкам валюты

⚪️ В апреле вырос спрос на валюту со стороны нерезидентов, и рубль смог стабилизироваться около 80 за доллар — помогли вербальные интервенции Минфина и выросшие продажи валюты экспортёрами. Последнее связано не только с периодом уплаты налогов, но и с подорожанием нефти. Средняя цена барреля Юралз в апреле превысила 4 500 руб. По нашим оценкам, это пороговый уровень — при более высоких ценах должны начаться покупки валюты по бюджетному правилу, а при более низких — продажи.

⚪️ Теперь Минфин должен перейти к покупкам юаней по бюджетному правилу. По нашим оценкам, в мае они составят 12 млрд руб., что совсем немного. Операции в интересах Минфина осуществляет ЦБ — на наш взгляд, он может воздержаться от покупок валюты на рынке и проводить их внутри своего баланса: списывать рубли с единого казначейского счета в ЦБ и зачислять юани на счёт ФНБ. На текущий год запланированы 1,9 трлн руб. инвестиций из ФНБ. Поэтому, как уже бывало в прошлом, ЦБ может произвести взаимозачёт расходов из ФНБ и покупок валюты по бюджетному правилу, которые должны идти на пополнение ФНБ. Такое решение поддержит рубль и позволит ему уверенно стабилизироваться около 80 за доллар.

⚪️ Кроме того, в мае ожидаются значительные налоговые и дивидендные платежи экспортёров — около 1 трлн руб., что тоже поддержит рубль.

⚪️ Фактор риска для рубля — повышение геополитической напряжённости. 14 мая предстоят президентские выборы в Турции, в США обсуждается «потолок» госдолга.

Автор: #Юрий_Попов

#валюта #стратегия

⚪️ В мае динамика рубля была неоднородной. В начале месяца произошло резкое укрепление рубля до 75 за доллар из-за того, что экспортёры значительно нарастили продажи валюты для выплаты дивидендов. При этом спрос на валюту со стороны иностранных компаний, покидающих Россию, похоже, был низким. Во второй половине мая ситуация изменилась: экспортеры сократили продажи валюты, тогда как нерезиденты, вероятно, активизировались. Против рубля в этот период играло и глобальное укрепление доллара.

👉🏼 В июне у рубля появится шанс на укрепление. Подробнее о том, какие факторы будут влиять на рубль, читайте по ссылке.

Автор: #Юрий_Попов

#стратегия #валюта

⚪️ С конца мая рубль ослаб на 11% до 90,6 за доллар. В определённый момент снижение даже достигало 15%. Такое ослабление может показаться избыточным, но, по-видимому, рубль стал чувствительнее к изменению торговых и денежных потоков, поскольку уменьшилась ликвидность валютного рынка и сократился профицит торгового баланса. Во втором квартале 2023 года российский экспорт сократился на 10% до $36 млрд, а отток капитала усилился из-за политической напряжённости. Однако, в отличие от апреля, когда была похожая ситуация, финансовые власти не стали поддерживать рубль какими-либо заявлениями.

⚪️ По нашим расчётам, справедливый курс рубля сейчас составляет около 75-80 за доллар. Эта оценка учитывает динамику экспорта, так как именно поступления от экспорта обеспечивают основной объём предложения валюты. Спрос формируется за счёт оттока капитала и импорта. Экспорт в первом и втором кварталах 2023 года достиг минимума, но, вероятно, уже начал восстанавливаться благодаря росту цены Юралз до $60 за баррель.

⚪️ Поскольку рубль очень чувствителен к потокам валюты, ему поможет укрепиться рост цен на нефть. Позитива может добавить возможный отказ Минфина от покупок валюты по бюджетному правилу в августе. По нашему мнению, всё это позволит рублю восстановиться до 85 за доллар, но большее укрепление маловероятно из-за оттока капитала. В прошлом курс рубля мог отклоняться от равновесного уровня на достаточно долгий период. Например, с середины 2020 года и до конца 2021 рубль был недооценён примерно на 15% из-за ухудшения отношений России и США. Возможно, что сейчас произойдет то же самое. В 2024 ожидаются важные геополитические события: состоятся президентские выборы на Тайване, в России, Украине и США.

Автор: #Юрий_Попов

#валюта #стратегия

⚪️ Вчера Минфин объявил, что в августе планирует купить валюту на 41 млрд руб. (1,8 млрд руб. в день). Ведомство покупает валюту в рамках бюджетного правила: если нефтегазовые доходы превышают установленный порог, Минфин направляет излишки на покупку валюты, чтобы пополнить Фонд национального благосостояния (ФНБ). Впрочем, эта сумма меньше дополнительных продаж юаней, которые ЦБ осуществляет с 1 августа (2,3 млрд руб.). Таким образом, чистые продажи на рынке сохранятся.

⚪️ В результате этой новости рубль ослаб — рынок ждал, что Минфин откажется от покупок и тем самым поддержит национальную валюту. Об этом, в частности, писали Ведомости. Однако информация в статье подтвердилась лишь отчасти. Минфин в отдельном пресс-релизе сообщил, что правительство может сократить расходование средств ФНБ в 2023–2024 годах, которые сейчас используются для покрытия дефицита бюджета. На наш взгляд, это может говорить о том, что в будущем Минфин все же перестанет покупать валюту. В сентябре дополнительные нефтегазовые доходы бюджета могут составить 250 млрд руб. из-за высокой цены на Юралз в рублях (около 6,6 тыс. руб. за баррель). Если Минфин откажется от покупок валюты до конца года, эти дополнительные доходы могут быть направлены на финансирование расходов бюджета вместо ФНБ.

⚪️ Финальное решение, судя по всему, еще не принято, поэтому на рынке сохраняется высокая неопределенность, что негативно для рубля. Видимо, в августе он останется на уровне около 95 за доллар. В случае отказа Минфина от покупок валюты в сентябре рубль в этом месяце восстановится до 90. На конец года мы сохраняем прогноз по рублю на уровне 85 за доллар, так как постепенно поступающая выручка экспортеров от более дорогой нефти будет поддерживать рубль.

Автор: #Юрий_Попов

#стратегия #валюта

🟢 Читаем тексты центробанков между строк – наш новый аналитический инструмент на основе AI

Мы разработали подход, который повысит точность прогнозирования денежно-кредитной политики Федрезерва и ЕЦБ, доходностей гособлигаций США и стран еврозоны, а также пары EUR/USD. Все вышеперечисленное по-прежнему существенно влияет на российскую экономику, поскольку Россия остаётся активным участником мировой торговли.

В нашей работе мы оцениваем индексы, которые характеризуют риторику представителей Федрезерва и ЕЦБ с точки зрения планов регуляторов по изменению ставок. В этом нам помогает масштабная языковая модель RoBERTa («родственница» языковой модели BERT, которая уже давно широко используется в поисковых алгоритмах). RoBERTa справляется с поставленной задачей даже лучше, чем ChatGPT.

С помощью модели RoBERTa мы проанализировали большое количество публичных заявлений представителей Федрезерва и ЕЦБ, а также пресс-релизы по денежно-кредитной политике и протоколы заседаний регуляторов с начала 2018 года (суммарно более 900 текстов). Каждое предложение из этих текстов мы классифицировали по степени жёсткости риторики, а затем агрегировали результаты в ежемесячные индексы.

По нашим оценкам, риторика Федрезерва в последние месяцы хоть и смягчалась, но не так существенно, как у ЕЦБ. Следовательно, цикл ужесточения денежно-кредитной политики в еврозоне, вероятнее всего, завершится скорее, чем в США.

👉🏼 Читайте подробнее в нашем обзоре по ссылке.

Автор: #Игорь_Рапохин

#стратегия #валюта

В начале 2024 года рубль получит поддержку благодаря решению ЦБ по продаже валюты и действию указа об обязательной продаже валютной выручке экспортерами. По нашим прогнозам, рубль может укрепиться до 88 за доллар в январе и 87 за доллар в феврале.

Подробнее о факторах поддержки рубля:

◽️ Чистые продажи валюты ЦБ в январе составят 17 млрд руб. в день, а в феврале, по нашей оценке, — 9 млрд руб. в день, или соответственно около 220 млрд руб. и 190 млрд руб. в месяц. ЦБ принял решение продавать валюту в связи с использованием Фонда национального благосостояния Минфином в 2023 году. В прошлом году из ФНБ был использован максимально возможный объем средств, включая 2,9 трлн руб. на покрытие дефицита — бюджета.

◽️ Продажи валюты ЦБ будут довольно значительными, что частично компенсирует вероятное сокращение товарного экспорта на $3-4 млрд. до $33-34 млрд. в мес., которое может произойти в январе-феврале из-за снижения цен на нефть. Средняя цена Юралз в декабре опустилась до $64,2 за баррель не только из-за падения цены Брент, но и вследствие увеличения дисконта Юралз к Брент.

◽️ В 1К24 продолжит действовать указ об обязательной продаже валютной выручки экспортерами.

Мы ожидаем, что в итоге предложение валюты от экспортеров и ЦБ будет существенным — около $27-28 млрд в месяц. Это выше, чем объемы предложения на протяжении большей части прошлого года.

👉🏼 Мы по-прежнему считаем, что в конце 1К24 рубль может укрепиться до 85 за доллар, поскольку ждем восстановления товарного экспорта и цен на нефть. При этом мы сохраняем прогноз, который предполагает, что рубль вернется к 90 за доллар в 2К24 и останется на этом уровне в конце года, поскольку требование об обязательной продаже валютной выручки отдельными экспортерами, вероятно, не будет продлено. Мы также не исключаем дополнительного спроса на валюту в случае активизации выкупа активов у нерезидентов.

Автор: #Юрий_Попов

#стратегия #валюта

В январе рубль вновь стал укрепляться и в середине месяца достиг 87,5 за доллар — локального максимума с июня. Поддержку рублю в начале месяца оказал сезонно низкий спрос на валюту, достаточно активные продажи валюты экспортерами и существенные объемы продаж юаней Банком России — на 17 млрд руб. в день.

Однако с середины января рубль начал дешеветь и в начале февраля вернулся к 90 за доллар. Похоже, давление на него оказал рост спроса на валюту. Триггером могла стать новость о том, что компаниям, входящим в список стратегических, могут позволить совершать сделки с акциями или долями российских юрлиц, принадлежащими нерезидентам из «недружественных» государств, без специального разрешения.

В этих условиях мы полагаем, что потенциал укрепления рубля ограничен, и в феврале он останется около 90 за доллар. Мы больше не ждем в марте укрепления рубля до 85 за доллар, но все же допускаем, что он достигнет 87-88 — сильного уровня поддержки по паре USD/RUB, на котором в ноябре и январе существенно повышался спрос на валюту.

Если говорить о курсе рубля в 2К24 и далее до конца года, то мы по-прежнему ожидаем его на уровне около 90 за доллар. Дело в том, что обязательную продажу валютной выручки отдельными экспортерами, вероятно, продлят до конца года, а, возможно, и далее (за эту идею выступило правительство и помощник президента по экономике Максим Орешкин). Это будет ограничивать волатильность рубля и компенсировать негативный эффект для обменного курса от выкупа активов у нерезидентов.

👉🏼 Читайте подробнее о факторах, которые будут влиять на рубль по ссылке.

Автор: #Юрий_Попов

#валюта #стратегия