🟢 Группа «М.Видео-Эльдорадо» в пятницу опубликовала финансовые результаты за первое полугодие по МСФО
Выручка — минус 18% г/г до 179,2 млрд руб.
Валовая прибыль — минус 13% до 39,1 млрд руб.
EBITDA — плюс 6% г/г до 7,4 млрд руб.
Рентабельность по EBITDA в 1П23 составила 4,1% против 3,2% годом ранее.
Убыток вырос на 24% г/г до 4,6 млрд руб.
Долговая нагрузка — 5,3 EBITDA.
👉🏼 Выручка снизилась отчасти на фоне высокой базы за тот же период прошлого года, когда наблюдался высокий спрос на бытовую технику и электронику. Мы негативно оцениваем снижение выручки, рост долговой нагрузки, нарушение ковенантов по банковским кредитам и увеличение чистого убытка. Смена бизнес-модели потребовала перестройки логистических процессов, заключения новых контрактов, дополнительных инвестиций в оборотный капитал. При этом положительный эффект для выручки от этих изменений еще только предстоит увидеть.
Автор: #Михаил_Краснопёров, #Екатерина_Усанова
#акции $MVID
Выручка — минус 18% г/г до 179,2 млрд руб.
Валовая прибыль — минус 13% до 39,1 млрд руб.
EBITDA — плюс 6% г/г до 7,4 млрд руб.
Рентабельность по EBITDA в 1П23 составила 4,1% против 3,2% годом ранее.
Убыток вырос на 24% г/г до 4,6 млрд руб.
Долговая нагрузка — 5,3 EBITDA.
👉🏼 Выручка снизилась отчасти на фоне высокой базы за тот же период прошлого года, когда наблюдался высокий спрос на бытовую технику и электронику. Мы негативно оцениваем снижение выручки, рост долговой нагрузки, нарушение ковенантов по банковским кредитам и увеличение чистого убытка. Смена бизнес-модели потребовала перестройки логистических процессов, заключения новых контрактов, дополнительных инвестиций в оборотный капитал. При этом положительный эффект для выручки от этих изменений еще только предстоит увидеть.
Автор: #Михаил_Краснопёров, #Екатерина_Усанова
#акции $MVID
🟢 Fix Price опубликовала операционные и финансовые показатели за второй квартал 2023 года по МСФО
⚪️ Выручка составила 69,8 млрд руб., увеличившись на 0,9% (здесь и далее — год к году) против роста на 5,2% в предыдущем квартале. Замедление роста выручки объясняется снижением сопоставимых продаж на 7,9%, что главным образом было вызвано сокращением трафика на 9,6% против уменьшения на 8,8% в первом квартале.
⚪️ При этом компания сохраняет прежние темпы экспансии: рост торговых площадей во втором квартале составил 15,0%, а количество новых магазинов (в чистом выражении) — 191.
⚪️ EBITDA за квартал составила 9,8 млрд руб., а рентабельность по EBITDA снизилась до 14,0%. По нашим оценкам, годом ранее рентабельность по EBITDA была 15,8%. Ключевой фактор снижения рентабельности — замедление роста выручки вкупе с увеличением операционных расходов. Основное давление на операционные расходы оказал рост затрат на персонал из-за продолжающейся индексации заработных плат и увеличение количества работников в связи с открытием новых распределительных центров. Зарплаты, в свою очередь, повышаются из-за высокой конкуренции на рынке труда.
👉🏼 По нашему мнению, результаты Fix Price оказались слабыми. Существенное сокращение трафика при сохранении прежних темпов экспансии вызывает настороженность. На наш взгляд, это увеличивает риски спада продаж. Мы ожидаем, что давление на рентабельность по EBITDA в следующем квартале сохранится.
Автор: #Михаил_Красноперов, #Екатерина_Усанова
#акции $FIXP
⚪️ Выручка составила 69,8 млрд руб., увеличившись на 0,9% (здесь и далее — год к году) против роста на 5,2% в предыдущем квартале. Замедление роста выручки объясняется снижением сопоставимых продаж на 7,9%, что главным образом было вызвано сокращением трафика на 9,6% против уменьшения на 8,8% в первом квартале.
⚪️ При этом компания сохраняет прежние темпы экспансии: рост торговых площадей во втором квартале составил 15,0%, а количество новых магазинов (в чистом выражении) — 191.
⚪️ EBITDA за квартал составила 9,8 млрд руб., а рентабельность по EBITDA снизилась до 14,0%. По нашим оценкам, годом ранее рентабельность по EBITDA была 15,8%. Ключевой фактор снижения рентабельности — замедление роста выручки вкупе с увеличением операционных расходов. Основное давление на операционные расходы оказал рост затрат на персонал из-за продолжающейся индексации заработных плат и увеличение количества работников в связи с открытием новых распределительных центров. Зарплаты, в свою очередь, повышаются из-за высокой конкуренции на рынке труда.
👉🏼 По нашему мнению, результаты Fix Price оказались слабыми. Существенное сокращение трафика при сохранении прежних темпов экспансии вызывает настороженность. На наш взгляд, это увеличивает риски спада продаж. Мы ожидаем, что давление на рентабельность по EBITDA в следующем квартале сохранится.
Автор: #Михаил_Красноперов, #Екатерина_Усанова
#акции $FIXP
🟢 Вчера X5 Group опубликовала операционные результаты за третий квартал 2023 года
◽️ Чистая розничная выручка увеличилась на 22,9% (здесь и далее — год к году) до 788,5 млрд руб. Это лучше, чем во втором квартале, когда темпы роста составили 19,2%. Без учета магазинов «Красный Яр» и «Слата» (их показатели были консолидированы в отчетности группы с четвертого квартала 2022 года) выручка выросла на 19,7%.
◽️ Сопоставимые продажи за квартал повысились на 10,2% (во втором квартале 2023 года — на 7,8%). Причина — увеличение трафика на 5,7% и более значительный рост среднего сопоставимого чека (4,3% против 1,1% в предыдущем квартале). Это связано с ускорением продовольственной инфляции в третьем квартале.
◽️ Рост онлайн-продаж ускорился с 84% во втором квартале до 98% в третьем.
◽️ X5 Group стала активнее расширять сети «мягких» и «жестких» дискаунтеров, поскольку они стали основными источниками выручки. В третьем квартале группа открыла 513 магазинов «Пятерочка» (в чистом выражении), что соответствует ее планам открыть 2 000 магазинов в 2023 году. Также компания открыла 262 дискаунтера «Чижик».
◽️ Торговая площадь магазинов X5 Group увеличилась за квартал на 12,6% до 9 860 кв. м.
👉🏼 Опубликованные результаты превзошли наши ожидания. Мы позитивно оцениваем уверенный рост выручки в 3К23 (по нашим прогнозам, выручка X5 Group в 2023 году увеличится на 20%) и подтверждаем оценку «Покупать» акции компании.
Автор: #Михаил_Красноперов, #Екатерина_Усанова
#акции $FIVE
◽️ Чистая розничная выручка увеличилась на 22,9% (здесь и далее — год к году) до 788,5 млрд руб. Это лучше, чем во втором квартале, когда темпы роста составили 19,2%. Без учета магазинов «Красный Яр» и «Слата» (их показатели были консолидированы в отчетности группы с четвертого квартала 2022 года) выручка выросла на 19,7%.
◽️ Сопоставимые продажи за квартал повысились на 10,2% (во втором квартале 2023 года — на 7,8%). Причина — увеличение трафика на 5,7% и более значительный рост среднего сопоставимого чека (4,3% против 1,1% в предыдущем квартале). Это связано с ускорением продовольственной инфляции в третьем квартале.
◽️ Рост онлайн-продаж ускорился с 84% во втором квартале до 98% в третьем.
◽️ X5 Group стала активнее расширять сети «мягких» и «жестких» дискаунтеров, поскольку они стали основными источниками выручки. В третьем квартале группа открыла 513 магазинов «Пятерочка» (в чистом выражении), что соответствует ее планам открыть 2 000 магазинов в 2023 году. Также компания открыла 262 дискаунтера «Чижик».
◽️ Торговая площадь магазинов X5 Group увеличилась за квартал на 12,6% до 9 860 кв. м.
👉🏼 Опубликованные результаты превзошли наши ожидания. Мы позитивно оцениваем уверенный рост выручки в 3К23 (по нашим прогнозам, выручка X5 Group в 2023 году увеличится на 20%) и подтверждаем оценку «Покупать» акции компании.
Автор: #Михаил_Красноперов, #Екатерина_Усанова
#акции $FIVE
⚪️ Рост выручки в третьем квартале 2023 года почти полностью обусловлен покупкой активов НМЖК. Консолидированная выручка Русагро (до исключения оборотов между сегментами) в июле-сентябре увеличилась на 35% (здесь и далее — год к году) до 70,8 млрд рублей. Без учета консолидации активов НМЖК продажи выросли на 9%. Основной вклад внес сельскохозяйственный сегмент, где продажи увеличились вдвое из-за отложенной реализации с первого квартала. В масложировом сегменте выручка выросла на 32%. Прирост был полностью обусловлен консолидацией НМЖК. Без учета НМЖК выручка сегмента снизилась на 18% на фоне плановой остановки МЭЗ в Балаково.
👉🏼 Мы нейтрально оцениваем результаты компании. Снижение выручки в масложировом сегменте (без учета НМЖК) было нивелировано ростом в прочих сегментах. Отметим, что МЭЗ в Балаково остановлен временно — компания увеличивает его перерабатывающие мощности на 30%. Мы ожидаем, что производство на этом предприятии возобновится до конца года.
⚪️ Долгосрочная оценка прежняя — Покупать. Несмотря на сильный рост котировок с начала октября, мы сохраняем позитивный фундаментальный взгляд на акции Русагро. Они остаются в нашей подборке акций компаний средней и малой капитализации. Торговую идею мы закрываем лишь с тактической точки зрения.
Автор: #Екатерина_Усанова
#идеи #акции $AGRO
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Лента опубликовала операционные и финансовые результаты по МСФО за 3К23. Вот основные моменты:
◽️ Консолидированная выручка увеличилась на 7,3% г/г до 136,0 млрд руб.
◽️ EBITDA уменьшилась на 6,7% г/г до 7,0 млрд руб., а рентабельность по EBITDA снизилась до 5,2% с 6,0% годом ранее.
◽️ Сопоставимые продажи выросли на 8,0% г/г за счет прироста трафика (на 4,2%) и среднего чека (на 3,6%). Основной вклад внес сегмент гипермаркетов.
◽️ Компания пока не возобновляет органическую экспансию и оптимизирует количество магазинов малого формата. Совокупные торговые площади ритейлера снизились на 3,2% г/г.
◽️ Операционные затраты компании выросли. В связи с повышением конкуренции на рынке труда расходы на персонал увеличились до 7,7% от выручки против 7,0% в предыдущем квартале. Общие, коммерческие и административные расходы (без амортизации) в абсолютном выражении выросли на 12% г/г, а их уровень относительно выручки повысился до 16,7% по сравнению с 16,1% в 3К22 до 22,8 млрд руб.
◽️ Чистая прибыль Ленты сократилась до 258 млн руб. по сравнению с 1,3 млрд руб. годом ранее.
Взгляд на компанию. Мы считаем опубликованные показатели Ленты неблагоприятными. Рост компании приостановился, увеличение чека в магазинах малого формата было обусловлено низкой базой сравнения прошлого года. Повышение расходов на персонал продолжает оказывать давление на рентабельность. Мы по-прежнему негативно оцениваем перспективы акций Ленты и подтверждаем оценку Продавать.
Автор: #Михаил_Красноперов, #Екатерина_Усанова
#акции $LENT
◽️ Консолидированная выручка увеличилась на 7,3% г/г до 136,0 млрд руб.
◽️ EBITDA уменьшилась на 6,7% г/г до 7,0 млрд руб., а рентабельность по EBITDA снизилась до 5,2% с 6,0% годом ранее.
◽️ Сопоставимые продажи выросли на 8,0% г/г за счет прироста трафика (на 4,2%) и среднего чека (на 3,6%). Основной вклад внес сегмент гипермаркетов.
◽️ Компания пока не возобновляет органическую экспансию и оптимизирует количество магазинов малого формата. Совокупные торговые площади ритейлера снизились на 3,2% г/г.
◽️ Операционные затраты компании выросли. В связи с повышением конкуренции на рынке труда расходы на персонал увеличились до 7,7% от выручки против 7,0% в предыдущем квартале. Общие, коммерческие и административные расходы (без амортизации) в абсолютном выражении выросли на 12% г/г, а их уровень относительно выручки повысился до 16,7% по сравнению с 16,1% в 3К22 до 22,8 млрд руб.
◽️ Чистая прибыль Ленты сократилась до 258 млн руб. по сравнению с 1,3 млрд руб. годом ранее.
Взгляд на компанию. Мы считаем опубликованные показатели Ленты неблагоприятными. Рост компании приостановился, увеличение чека в магазинах малого формата было обусловлено низкой базой сравнения прошлого года. Повышение расходов на персонал продолжает оказывать давление на рентабельность. Мы по-прежнему негативно оцениваем перспективы акций Ленты и подтверждаем оценку Продавать.
Автор: #Михаил_Красноперов, #Екатерина_Усанова
#акции $LENT
X5 Group опубликовала сильную отчетность за 3К23 по МСФО 17:
◽️ выручка — плюс 22,9% (здесь и далее — год к году);
◽️ валовая прибыль — плюс 25,4%, валовая рентабельность – плюс 0,4 п. п. до 24,4%;
◽️ EBITDA — плюс 29%, рентабельность по EBITDA — плюс 0,4 п. п. до 7,7%;
◽️ чистая прибыль — плюс 85,7%, чистая рентабельность — плюс 1,2 п. п. до 3,7%.
Мы положительно оцениваем финансовые результаты компании. X5 Group переходит к новой политике ценообразования в «Пятерочке»: от высокой промоактивности к стратегии «низкие цены каждый день». Ассортимент в Пятерочке был оптимизирован, что положительно повлияло на валовую рентабельность. Выручка компании растет двузначными темпами — быстрее, чем у конкурентов. Рентабельность по EBITDA тоже увеличивается.
Возможен «переезд». Компания может попасть в список ЭЗО, публикацию которого мы ожидаем не ранее конца этого года. Это откроет возможность для «переезда», что позволит возобновить выплату дивидендов.
Автор: #Екатерина_Усанова
#идеи #теханализ $FIVE
◽️ выручка — плюс 22,9% (здесь и далее — год к году);
◽️ валовая прибыль — плюс 25,4%, валовая рентабельность – плюс 0,4 п. п. до 24,4%;
◽️ EBITDA — плюс 29%, рентабельность по EBITDA — плюс 0,4 п. п. до 7,7%;
◽️ чистая прибыль — плюс 85,7%, чистая рентабельность — плюс 1,2 п. п. до 3,7%.
Мы положительно оцениваем финансовые результаты компании. X5 Group переходит к новой политике ценообразования в «Пятерочке»: от высокой промоактивности к стратегии «низкие цены каждый день». Ассортимент в Пятерочке был оптимизирован, что положительно повлияло на валовую рентабельность. Выручка компании растет двузначными темпами — быстрее, чем у конкурентов. Рентабельность по EBITDA тоже увеличивается.
Возможен «переезд». Компания может попасть в список ЭЗО, публикацию которого мы ожидаем не ранее конца этого года. Это откроет возможность для «переезда», что позволит возобновить выплату дивидендов.
Автор: #Екатерина_Усанова
#идеи #теханализ $FIVE
🟢 Группа О’КЕЙ в пятницу опубликовала операционные результаты за третий квартал 2023 года
⚪️ Чистая розничная выручка компании по итогам квартала выросла на 2,2% против 0,4% в предыдущем квартале (здесь и далее — сравнение с тем же периодом прошлого года, если не указано иное). Совокупная выручка компании составила 48,8 млрд руб., из них 33,0 млрд руб. пришлось на гипермаркеты (минус 4,1%) и 15,9 млрд руб. — на сегмент дискаунтеров (плюс 18,3%).
⚪️ Снижение выручки гипермаркетов было обусловлено сокращением сопоставимых продаж на 1,8%. Сопоставимый трафик упал на 6,9% после снижения на 5,3% кварталом ранее, что нивелировало рост среднего чека на 5,5%.
⚪️ В сегменте дискаунтеров рост выручки был обусловлен расширением площадей, а сопоставимая выручка осталась почти на уровне третьего квартала 2022 года. Сопоставимый средний чек дискаунтеров увеличился на 3,4%, а трафик упал на 3,2% против 2,3% кварталом ранее. Если отток трафика из гипермаркетов – это общая тенденция на рынке, то сокращение потока покупателей в магазинах «Да!» второй квартал подряд вызывает беспокойство, при растущем интересе населения к жестким дискаунтерам.
⚪️ В сегменте гипермаркетов компания по-прежнему сфокусирована на модернизации и оптимизации торговых площадей, в результате чего в 3К23 они сократились на 2,9% г/г. Новых гипермаркетов в 3К23 открыто не было. При этом за квартал компания открыла 14 новых дискаунтеров «Да!», и общее число магазинов этого формата увеличилось до 219. Торговые площади дискаунтеров выросли на 27,3% г/г.
⚪️ О’КЕЙ по-прежнему отдает приоритет сегменту дискаунтеров: их долю в выручке планируется увеличить с 32,5% в 3К23 до 50% в среднесрочной перспективе. Формат гипермаркетов остается под давлением: выручка сегмента продолжает снижаться. Отток трафика из дискаунтеров второй квартал подряд вызывает беспокойство. Мы по-прежнему не считаем акции О’КЕЙ привлекательной инвестицией.
Автор: #Михаил_Красноперов, #Екатерина_Усанова
#акции $OKEY
⚪️ Чистая розничная выручка компании по итогам квартала выросла на 2,2% против 0,4% в предыдущем квартале (здесь и далее — сравнение с тем же периодом прошлого года, если не указано иное). Совокупная выручка компании составила 48,8 млрд руб., из них 33,0 млрд руб. пришлось на гипермаркеты (минус 4,1%) и 15,9 млрд руб. — на сегмент дискаунтеров (плюс 18,3%).
⚪️ Снижение выручки гипермаркетов было обусловлено сокращением сопоставимых продаж на 1,8%. Сопоставимый трафик упал на 6,9% после снижения на 5,3% кварталом ранее, что нивелировало рост среднего чека на 5,5%.
⚪️ В сегменте дискаунтеров рост выручки был обусловлен расширением площадей, а сопоставимая выручка осталась почти на уровне третьего квартала 2022 года. Сопоставимый средний чек дискаунтеров увеличился на 3,4%, а трафик упал на 3,2% против 2,3% кварталом ранее. Если отток трафика из гипермаркетов – это общая тенденция на рынке, то сокращение потока покупателей в магазинах «Да!» второй квартал подряд вызывает беспокойство, при растущем интересе населения к жестким дискаунтерам.
⚪️ В сегменте гипермаркетов компания по-прежнему сфокусирована на модернизации и оптимизации торговых площадей, в результате чего в 3К23 они сократились на 2,9% г/г. Новых гипермаркетов в 3К23 открыто не было. При этом за квартал компания открыла 14 новых дискаунтеров «Да!», и общее число магазинов этого формата увеличилось до 219. Торговые площади дискаунтеров выросли на 27,3% г/г.
⚪️ О’КЕЙ по-прежнему отдает приоритет сегменту дискаунтеров: их долю в выручке планируется увеличить с 32,5% в 3К23 до 50% в среднесрочной перспективе. Формат гипермаркетов остается под давлением: выручка сегмента продолжает снижаться. Отток трафика из дискаунтеров второй квартал подряд вызывает беспокойство. Мы по-прежнему не считаем акции О’КЕЙ привлекательной инвестицией.
Автор: #Михаил_Красноперов, #Екатерина_Усанова
#акции $OKEY
⚪️ Вчера Русагро опубликовало результаты за 3К23 по МСФО. Выручка повысилась на 31% г/г до 71,7 млрд руб. (плюс 3% г/г без учёта НМЖК).
⚪️ Валовая прибыль выросла в 3,6 раза относительно уровня годичной давности до 28,7 млрд руб., валовая рентабельность повысилась с 15% до 40%. Это произошло в основном за счет сельскохозяйственного сегмента, где валовая маржа выросла с 32,2% до 96,8%, что способствовало повышению валовой прибыли сегмента с 1,9 млрд руб. в 3К22 до 11,8 млрд руб. в 3К23. Улучшение показателя произошло в основном за счёт снижения себестоимости посевных, в то время как цены на зерно почти не изменились по сравнению с предыдущим годом.
⚪️ Повышение валовой рентабельности привело к росту рентабельности по EBITDA во всех сегментах. EBITDA компании увеличилась в 2,7 раза год к году до 15,0 млрд руб., а рентабельность по EBITDA выросла с 10,1% в 3К22 до 21,0% в отчётном квартале.
⚪️ Чистая прибыль в 3К23 составила 25,3 млрд руб. против 1,7 млрд руб. годом ранее. Коэффициент «чистый долг/EBITDA» снизился с 2,2 на конец 2022 года до 1,6. За 9М23 совокупный долг уменьшился на 38,9 млрд руб. до 194,5 млрд руб. (в основном его краткосрочная часть).
👉🏼 Мы считаем результаты компании сильными с учётом слабой динамики цен на продукцию в масложировом и сельскохозяйственном сегментах. Стоит отметить, что улучшилась рентабельность по EBITDA в мясном сегменте, которая на протяжении года оставалась под давлением. Ещё один позитивный момент — снижение долговой нагрузки. Мы сохраняем позитивный взгляд на Русагро и подтверждаем оценку «Покупать» акции компании.
Автор: #Михаил_Красноперов, #Екатерина_Усанова
#акции $AGRO
⚪️ Валовая прибыль выросла в 3,6 раза относительно уровня годичной давности до 28,7 млрд руб., валовая рентабельность повысилась с 15% до 40%. Это произошло в основном за счет сельскохозяйственного сегмента, где валовая маржа выросла с 32,2% до 96,8%, что способствовало повышению валовой прибыли сегмента с 1,9 млрд руб. в 3К22 до 11,8 млрд руб. в 3К23. Улучшение показателя произошло в основном за счёт снижения себестоимости посевных, в то время как цены на зерно почти не изменились по сравнению с предыдущим годом.
⚪️ Повышение валовой рентабельности привело к росту рентабельности по EBITDA во всех сегментах. EBITDA компании увеличилась в 2,7 раза год к году до 15,0 млрд руб., а рентабельность по EBITDA выросла с 10,1% в 3К22 до 21,0% в отчётном квартале.
⚪️ Чистая прибыль в 3К23 составила 25,3 млрд руб. против 1,7 млрд руб. годом ранее. Коэффициент «чистый долг/EBITDA» снизился с 2,2 на конец 2022 года до 1,6. За 9М23 совокупный долг уменьшился на 38,9 млрд руб. до 194,5 млрд руб. (в основном его краткосрочная часть).
👉🏼 Мы считаем результаты компании сильными с учётом слабой динамики цен на продукцию в масложировом и сельскохозяйственном сегментах. Стоит отметить, что улучшилась рентабельность по EBITDA в мясном сегменте, которая на протяжении года оставалась под давлением. Ещё один позитивный момент — снижение долговой нагрузки. Мы сохраняем позитивный взгляд на Русагро и подтверждаем оценку «Покупать» акции компании.
Автор: #Михаил_Красноперов, #Екатерина_Усанова
#акции $AGRO
⚪️ Вчера Магнит опубликовал операционные и финансовые результаты за 3К23 по МСФО. Основные моменты ниже:
Консолидированная выручка в 3К23 выросла на 5,7% (здесь и далее — год к году) до 628,5 млрд руб.
Сопоставимые продажи Магнита, несмотря на отток сопоставимого трафика в размере 0,6%, увеличились на 3,1% — благодаря росту среднего чека на 3,8%.
Торговые площади Магнита увеличились на 5,8% до 9,9 млн кв. м. За 3К23 рост торговых площадей ускорился в магазинах у дома — до 7,4%, тогда как в сегменте супермаркетов в результате оптимизации торговые площади сократились на 0,5% г/г.
Валовая рентабельность поднялась до 23,1% (против 22,7% годом ранее), несмотря на повышение промоактивности.
Общие, коммерческие и административные расходы (без учета амортизации) в процентах от выручки увеличились с 15,5% до 16,4% — из-за роста расходов на персонал, коммунальные услуги, аренду и рекламу. Рост доли расходов на персонал объясняется индексацией заработных плат и повышением тарифов на аутстаффинг.
Рост доли коммерческих и административных расходов свел на нет улучшение валовой маржи. В результате рентабельность по EBITDA снизилась на 0,6 п. п. до 6,7%. EBITDA сократилась на 0,9% до 42,4 млрд руб.
Чистая прибыль составила 17,6 млрд руб. (плюс 7,8% г/г) при рентабельности 2,8% (плюс 0,1 п. п.).
👉🏼 Магнит опубликовал слабые результаты. Сопоставимый чек вырос меньше, чем инфляция. Негативное влияние на рост выручки оказал и отток трафика. Увеличение общих, коммерческих и административных расходов относительно выручки снизило рентабельность.
Автор: #Михаил_Красноперов, #Екатерина_Усанова
#акции $MGNT
Консолидированная выручка в 3К23 выросла на 5,7% (здесь и далее — год к году) до 628,5 млрд руб.
Сопоставимые продажи Магнита, несмотря на отток сопоставимого трафика в размере 0,6%, увеличились на 3,1% — благодаря росту среднего чека на 3,8%.
Торговые площади Магнита увеличились на 5,8% до 9,9 млн кв. м. За 3К23 рост торговых площадей ускорился в магазинах у дома — до 7,4%, тогда как в сегменте супермаркетов в результате оптимизации торговые площади сократились на 0,5% г/г.
Валовая рентабельность поднялась до 23,1% (против 22,7% годом ранее), несмотря на повышение промоактивности.
Общие, коммерческие и административные расходы (без учета амортизации) в процентах от выручки увеличились с 15,5% до 16,4% — из-за роста расходов на персонал, коммунальные услуги, аренду и рекламу. Рост доли расходов на персонал объясняется индексацией заработных плат и повышением тарифов на аутстаффинг.
Рост доли коммерческих и административных расходов свел на нет улучшение валовой маржи. В результате рентабельность по EBITDA снизилась на 0,6 п. п. до 6,7%. EBITDA сократилась на 0,9% до 42,4 млрд руб.
Чистая прибыль составила 17,6 млрд руб. (плюс 7,8% г/г) при рентабельности 2,8% (плюс 0,1 п. п.).
👉🏼 Магнит опубликовал слабые результаты. Сопоставимый чек вырос меньше, чем инфляция. Негативное влияние на рост выручки оказал и отток трафика. Увеличение общих, коммерческих и административных расходов относительно выручки снизило рентабельность.
Автор: #Михаил_Красноперов, #Екатерина_Усанова
#акции $MGNT
⚪️ В пятницу Магнит объявил итоги заседания совета директоров, которое прошло 22 ноября. На этом заседании совет директоров рекомендовал выплатить дивиденды в размере 412,13 руб. на акцию из нераспределенной прибыли прошлых лет (предложенная дата закрытия реестра акционеров — 11 января 2024 года). Совокупная сумма дивидендных выплат составляет 42,0 млрд руб. а дивидендная доходность (с учетом цены предыдущего закрытия) равна 6,6%. Годовое общее собрание акционеров, на котором будет утверждаться решение о дивидендах, назначено на 28 декабря.
Мы полагаем, что дивидендный потенциал Магнита больше, чем предложенная сумма, и она, возможно, ограничена текущим объемом денежных средств, накопленных на балансе материнской компании.
Магнит 24 ноября завершил выкуп акций у нерезидентов. После двух раундов было выкуплено в общей сложности 29,2% акционерного капитала, и еще 0,5% было приобретено в результате двусторонней сделки в октябре. После завершения сделки доля квазиказначейских акций компании выросла на 29,7 п. п. до 33,4%. Это значит, что при выплате дивидендов 14,0 млрд руб. из 42,0 млрд руб. придется на квазиказначейские акции и, следовательно, вернется на консолидированный баланс Магнита.
👉🏼 Читать подробнее по ссылке.
Автор: #Михаил_Красноперов, #Екатерина_Усанова
#акции $MGNT
Мы полагаем, что дивидендный потенциал Магнита больше, чем предложенная сумма, и она, возможно, ограничена текущим объемом денежных средств, накопленных на балансе материнской компании.
Магнит 24 ноября завершил выкуп акций у нерезидентов. После двух раундов было выкуплено в общей сложности 29,2% акционерного капитала, и еще 0,5% было приобретено в результате двусторонней сделки в октябре. После завершения сделки доля квазиказначейских акций компании выросла на 29,7 п. п. до 33,4%. Это значит, что при выплате дивидендов 14,0 млрд руб. из 42,0 млрд руб. придется на квазиказначейские акции и, следовательно, вернется на консолидированный баланс Магнита.
👉🏼 Читать подробнее по ссылке.
Автор: #Михаил_Красноперов, #Екатерина_Усанова
#акции $MGNT
⚪️ Сопоставимые продажи (LFL) в отчетном периоде выросли на 13,7% (против 10,2% в 3К23) из-за увеличения сопоставимого среднего чека на 9,9% на фоне ускорения инфляции. Сопоставимый трафик повысился на 3,0%.
⚪️ Выручка от онлайн-продаж увеличилась на 89,4% г/г до 41,8 млрд руб. Драйвером онлайн-продаж остается экспресс-доставка из Пятерочки и Перекрестка (выручка в этом сегменте выросла в 2,2 раза г/г).
⚪️ Компания продолжает активно развиваться в сегменте «мягких» и «жестких» дискаунтеров, которые остаются основными драйверами роста выручки. Число торговых точек X5 Group в 4К23 увеличилось на 1 006 (в чистом выражении), за счет открытий новых магазинов «Пятерочка» (547) и «Чижик» (429). Выручка Пятерочки повысилась на 20,3% г/г, а Чижика – на 172% г/г. При этом плотность продаж сети «Чижик» снизилась в 4К23 на 12% г/г, что обусловлено более высоким число открытых магазинов и увеличением доли магазинов, которые еще не вышли на плановые показатели, а также расширением сети в регионы, где средний чек ниже.
Совокупные торговые площади выросли на 12,1% г/г до 10 206 тыс. кв. м.
⚪️ Оптимизация формата «Перекресток» продолжается, что привело к ускорению роста трафика с 2,2% в 3К23 до 3,0% в 4К23. После закрытия малоэффективных магазинов в 1К23–3К23 компания вернулась к расширению сети супермаркетов и в 4К23 открыла 17 новых магазинов (в чистом выражении).
👉🏼 Опубликованные показатели превзошли наши ожидания, мы позитивно оцениваем ускорение роста выручки и подтверждаем оценку «Покупать» акции X5 Group.
Автор: #Екатерина_Усанова
#акции $FIVE
⚪️ Выручка от онлайн-продаж увеличилась на 89,4% г/г до 41,8 млрд руб. Драйвером онлайн-продаж остается экспресс-доставка из Пятерочки и Перекрестка (выручка в этом сегменте выросла в 2,2 раза г/г).
⚪️ Компания продолжает активно развиваться в сегменте «мягких» и «жестких» дискаунтеров, которые остаются основными драйверами роста выручки. Число торговых точек X5 Group в 4К23 увеличилось на 1 006 (в чистом выражении), за счет открытий новых магазинов «Пятерочка» (547) и «Чижик» (429). Выручка Пятерочки повысилась на 20,3% г/г, а Чижика – на 172% г/г. При этом плотность продаж сети «Чижик» снизилась в 4К23 на 12% г/г, что обусловлено более высоким число открытых магазинов и увеличением доли магазинов, которые еще не вышли на плановые показатели, а также расширением сети в регионы, где средний чек ниже.
Совокупные торговые площади выросли на 12,1% г/г до 10 206 тыс. кв. м.
⚪️ Оптимизация формата «Перекресток» продолжается, что привело к ускорению роста трафика с 2,2% в 3К23 до 3,0% в 4К23. После закрытия малоэффективных магазинов в 1К23–3К23 компания вернулась к расширению сети супермаркетов и в 4К23 открыла 17 новых магазинов (в чистом выражении).
👉🏼 Опубликованные показатели превзошли наши ожидания, мы позитивно оцениваем ускорение роста выручки и подтверждаем оценку «Покупать» акции X5 Group.
Автор: #Екатерина_Усанова
#акции $FIVE
Вчера Русагро представило операционные результаты за 4К23. Консолидированная выручка увеличилась на 76% г/г до 122,5 млрд руб. — без учета консолидации активов НМЖК на 52% г/г до 106,2 млрд руб.
Основной вклад в увеличение выручки внес сельскохозяйственный сегмент. Выручка сегмента увеличилась в 2,2 раза г/г до 33,1 млрд руб. Рост обусловлен увеличением реализации масличных c 5 тыс. т в 4К22 до 343 тыс. т в 4К23 и сахарной свеклы (на 54% г/г до 3,8 млн т). Основной причиной выросшего объема реализации этих культур стала аномально низкая база 4К22. Продажи масличных и сахарной свеклы были перенесены на 2023 год в связи с затянувшейся уборкой урожая и в ожидании более благоприятных цен в 1П23.
Выручка в сахарном сегменте увеличилась в 2,3 раза до 27,6 млрд руб. Объемы продаж выросли в 2,2 раза до 476 тыс. т. Рост производства сахара в 2023 году обусловлен более ранним пуском заводов и более высокой эффективностью переработки свеклы (тогда как для урожая прошлого сезона была характерна более низкая сахаристость).
Выручка в масложировом сегменте поднялась в 1,6 раза до 48,8 млрд руб. Это практически полностью объясняется увеличением объема продаж, вызванным консолидацией активов НМЖК. Без учета консолидации выручка сегмента увеличилась на 5% г/г.
В мясном сегменте выручка составила 12,9 млрд руб. Показатель повысился на 8% г/г, несмотря на снижение объемов продаж (минус 15% г/г до 66 тыс. т).
👉🏼 Мы считаем результаты умеренно позитивными для Русагро. Несмотря на существенный рост выручки в сельскохозяйственном и сахарном сегментах, он во многом обусловлен низкой базой прошлого года. А ключевым фактором роста выручки в масложировом сегменте стала консолидация активов НМЖК. В то же время мы позитивно воспринимаем рост урожайности сахарной свеклы в этом сезоне, отсутствие неблагоприятных погодных условий, приводящих к сдвигам сбора урожая зерновых, масличных и сахарных культур, а также потенциал экспорта свинины в Китай в 2024 году. Мы подтверждаем оценку «Покупать».
Автор: #Екатерина_Усанова
#акции $AGRO
Основной вклад в увеличение выручки внес сельскохозяйственный сегмент. Выручка сегмента увеличилась в 2,2 раза г/г до 33,1 млрд руб. Рост обусловлен увеличением реализации масличных c 5 тыс. т в 4К22 до 343 тыс. т в 4К23 и сахарной свеклы (на 54% г/г до 3,8 млн т). Основной причиной выросшего объема реализации этих культур стала аномально низкая база 4К22. Продажи масличных и сахарной свеклы были перенесены на 2023 год в связи с затянувшейся уборкой урожая и в ожидании более благоприятных цен в 1П23.
Выручка в сахарном сегменте увеличилась в 2,3 раза до 27,6 млрд руб. Объемы продаж выросли в 2,2 раза до 476 тыс. т. Рост производства сахара в 2023 году обусловлен более ранним пуском заводов и более высокой эффективностью переработки свеклы (тогда как для урожая прошлого сезона была характерна более низкая сахаристость).
Выручка в масложировом сегменте поднялась в 1,6 раза до 48,8 млрд руб. Это практически полностью объясняется увеличением объема продаж, вызванным консолидацией активов НМЖК. Без учета консолидации выручка сегмента увеличилась на 5% г/г.
В мясном сегменте выручка составила 12,9 млрд руб. Показатель повысился на 8% г/г, несмотря на снижение объемов продаж (минус 15% г/г до 66 тыс. т).
👉🏼 Мы считаем результаты умеренно позитивными для Русагро. Несмотря на существенный рост выручки в сельскохозяйственном и сахарном сегментах, он во многом обусловлен низкой базой прошлого года. А ключевым фактором роста выручки в масложировом сегменте стала консолидация активов НМЖК. В то же время мы позитивно воспринимаем рост урожайности сахарной свеклы в этом сезоне, отсутствие неблагоприятных погодных условий, приводящих к сдвигам сбора урожая зерновых, масличных и сахарных культур, а также потенциал экспорта свинины в Китай в 2024 году. Мы подтверждаем оценку «Покупать».
Автор: #Екатерина_Усанова
#акции $AGRO
Целевая цена: 232 руб.
Срок: до конца марта
Вчера Группа «М.Видео-Эльдорадо» опубликовала операционные результаты за четвертый квартал 2023 года. Делимся основными моментами:
◽️ Общий оборот компании (GMV) за этот период вырос на 43% год к году до 181,1 млрд рублей
◽️ Компания ожидает снижения долговой нагрузки на конец 2023 года: коэффициент «чистый долг/EBITDA» не превысит 3,5, что лучше нашего прогноза (3,7).
◽️ EBITDA за октябрь-декабрь 2023 года, по предварительным оценкам компании, превысит 21 млрд рублей (плюс 45% год к году). Это возможно благодаря росту выручки (плюс 11% год к году) и рентабельности по EBITDA. Последняя по итогам 2023 года, по предварительным данным, составит около 4,7% против 3,8% в 2022 году.
◽️ Улучшение рентабельности стало возможным благодаря улучшению валовой маржи за счет сокращения логистических затрат и более выгодных контрактов с поставщиками, оптимизации операционных затрат, а также закрытию малоэффективных магазинов.
Мы позитивно оцениваем операционные результаты группы, и вот почему:
⚪️ GMV за четвертый квартал увеличился на 43% год к году — компания успешно прошла сезон ноябрьских и новогодних распродаж.
⚪️ Долговая нагрузка М.Видео снизилась, а рентабельность по EBITDA — выросла. Однако стоит сказать, что снижение долговой нагрузки во многом обусловлено окончанием цикла высоких сезонных продаж.
⚪️ Мы отмечаем, что процесс перестройки бизнес-модели, начатый в 2022 году, подходит к концу, и ожидаем стабилизации долговой нагрузки.
Мы ждем публикации финансовых результатов и годового отчета М.Видео, где может подтвердиться снижение долговой нагрузки и улучшение рентабельности. Мы также ожидаем положительный показатель свободного денежного потока по итогам второго полугодия 2023 года.
👉🏼 Также мы оценили перспективы акций М.Видео с точки зрения теханализа. Наши выводы можно увидеть по ссылке.
Автор: #Екатерина_Усанова
#акции #идеи #теханализ $MVID
Срок: до конца марта
Вчера Группа «М.Видео-Эльдорадо» опубликовала операционные результаты за четвертый квартал 2023 года. Делимся основными моментами:
◽️ Общий оборот компании (GMV) за этот период вырос на 43% год к году до 181,1 млрд рублей
◽️ Компания ожидает снижения долговой нагрузки на конец 2023 года: коэффициент «чистый долг/EBITDA» не превысит 3,5, что лучше нашего прогноза (3,7).
◽️ EBITDA за октябрь-декабрь 2023 года, по предварительным оценкам компании, превысит 21 млрд рублей (плюс 45% год к году). Это возможно благодаря росту выручки (плюс 11% год к году) и рентабельности по EBITDA. Последняя по итогам 2023 года, по предварительным данным, составит около 4,7% против 3,8% в 2022 году.
◽️ Улучшение рентабельности стало возможным благодаря улучшению валовой маржи за счет сокращения логистических затрат и более выгодных контрактов с поставщиками, оптимизации операционных затрат, а также закрытию малоэффективных магазинов.
Мы позитивно оцениваем операционные результаты группы, и вот почему:
⚪️ GMV за четвертый квартал увеличился на 43% год к году — компания успешно прошла сезон ноябрьских и новогодних распродаж.
⚪️ Долговая нагрузка М.Видео снизилась, а рентабельность по EBITDA — выросла. Однако стоит сказать, что снижение долговой нагрузки во многом обусловлено окончанием цикла высоких сезонных продаж.
⚪️ Мы отмечаем, что процесс перестройки бизнес-модели, начатый в 2022 году, подходит к концу, и ожидаем стабилизации долговой нагрузки.
Мы ждем публикации финансовых результатов и годового отчета М.Видео, где может подтвердиться снижение долговой нагрузки и улучшение рентабельности. Мы также ожидаем положительный показатель свободного денежного потока по итогам второго полугодия 2023 года.
👉🏼 Также мы оценили перспективы акций М.Видео с точки зрения теханализа. Наши выводы можно увидеть по ссылке.
Автор: #Екатерина_Усанова
#акции #идеи #теханализ $MVID
◽️ Сильные результаты:
• Выручка увеличилась на 39% г/г до 255 млрд руб.
• EBITDA группы выросла почти в два раза c уровня 2П22 до 14,1 млрд руб., а рентабельность — с 4,1% в 2П22 до 5,5%.
• Рентабельность улучшилась благодаря оптимизации операционных затрат, а также сильному росту выручки, который привел к снижению доли фиксированных расходов.
• Чистый убыток в 2П23 сократился до 0,6 млрд руб.
◽️ Успешный 4К23. Рост общего объема оборота товаров на 43% г/г (компания благополучно прошла сезон ноябрьских и новогодних распродаж) наряду с оптимизацией операционных затрат позволили получить рентабельность по EBITDA в 4К23 на уровне 6,7%. В 4К23 чистая прибыль компании составила 1,6 млрд руб.По нашим оценкам, квартальная прибыль была получена впервые после начала перестройки бизнес-модели.
◽️ Снижение долговой нагрузки обусловлено ростом EBITDA. Увеличение EBITDA до 21,5 млрд руб. в 2023 году привело к снижению коэффициента долговой нагрузки. На конец года отношение чистого долга к EBITDA составило 3,2 (против 4,5 годом ранее). Снижение долговой нагрузки также частично обусловлено сезонным фактором.
Автор: #Екатерина_Усанова
#акции $MVID
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
X5 Group 22 марта представит отчетность за 4К23 по МСФО.
◽️ Ранее компания уже сообщила, что розничная выручка повысилась на 24,7% г/г на фоне впечатляющего увеличения сопоставимых продаж (на 13,2%) и двузначного роста торговых площадей — на 12,1%. Следовательно, мы прогнозируем консолидированную выручку примерно на уровне 879,6 млрд руб.
◽️ Мы полагаем, что в 4К23 промоактивность ритейлера была ниже сезонного уровня, характерного для четвертого квартала. В результате давление на валовую рентабельность должно было ослабеть, и этот показатель, по нашим расчетам, вырос на 1,5 п. п. г/г до 23,9%.
◽️ Мы прогнозируем увеличение капиталовложений в 4К23 из-за дополнительных инвестиций в расширение собственного автопарка, которые были перенесены с 2024 года на 2023 год. В результате свободный денежный поток в 2023 году, по нашим оценкам, составил примерно 36 млрд руб., что почти в два раза меньше, чем годом ранее.
👉🏼 Мы ожидаем умеренно позитивной реакции рынка на финансовые результаты X5 Group. По нашему мнению, давление на рентабельность по EBITDA усилится в 2024 году, однако динамичный рост выручки поддержит рост EBITDA в абсолютном выражении.
Автор: #Екатерина_Усанова
#акции $FIVE
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
◽️ Выручка — плюс 25,0% год к году до 881,2 млрд руб.
◽️ Валовая прибыль — плюс 34,4% до 212,3 млрд руб.
◽️ Валовая рентабельность — плюс 22,4% в 4К22 до 24,1%. Существенное улучшение валовой маржи вызвано эффектом низкой базы: в 4К22 показатель достиг минимума за последние пять лет вследствие масштабных промоинвестиций, сокращением ассортимента в магазинах «Пятерочка» и снижением потерь во всех форматах.
◽️ Коммерческие, общие и административные расходы — плюс 29,4%, а их доля в выручке выросла с 18,0% до 18,6%.
◽️ Положительный эффект от улучшения валовой рентабельности нивелировал рост доли операционных расходов в выручке, в результате рентабельность по EBITDA улучшилась с 5,3% годом ранее до 6,0%. EBITDA в 4К23 увеличилась в 1,5 раза до 53,1 млрд руб.
◽️ Свободный денежный поток (СДП) по итогам года составил 51 млрд руб. (минус 34%). Снижение СДП обусловлено ростом капитальных затрат, в т. ч. из-за переноса их части (20 млрд руб.) с 2024 на 2023 год (закупка автотранспорта).
Автор: #Екатерина_Усанова
#акции $FIVE
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Fix Price: обновили оценку расписок компании
Новая целевая цена расписок — 350 рублей за штуку, оценка — «Держать».
Наше мнение
Мы придерживаемся нейтрального взгляда на расписки Fix Price Group, пока не увидим стабильного восстановления трафика в магазинах. Мы ожидаем, что редомициляция завершится в конце 2024 года. После «переезда» станут возможны дивиденды.
Вызовом для ритейлера остаётся сохранение прежних темпов экспансии при снижении трафика. Сопоставимый трафик в магазинах Fix Price уменьшается с 4К21. По итогам 2023 года он сократился на 7%. При этом сеть магазинов продолжает расширяться: в 2023 году компания открыла 751 новых магазинов, в 2022 году — 759.
Согласно опросу «Потребительский индекс Иванова», поток покупателей в открывающихся магазинах формировался в основном за счёт существующей базы и в меньшей степени за счёт новых клиентов. Мы полагаем, что это стало основной причиной равномерного снижения трафика за два года.
Мы полагаем, что открытие новых магазинов продолжит оказывать давление на трафик. По нашим прогнозам, сеть магазинов Fix Price продолжит расширяться, но темпы открытия новых магазинов немного замедлятся. Мы прогнозируем, что в 2024 году будет открыто 720 магазинов, а сопоставимый трафик по итогам года останется под давлением.
Прогнозируем снижение рентабельности. По нашим оценкам, рентабельность по EBITDA в текущем году снизится на 0,9 процентных пункта, до 12,9%. Этому способствует рост расходов на персонал из-за индексации заработных плат.
Что с дивидендами?
В прошлом сентябре компания подала документы на получение разрешения от властей Кипра на редомициляцию в Казахстан. Окончание «переезда» мы ожидаем в 2П24. Ранее компания получила разрешение правительственной комиссии и выплатила дивиденды в размере 50% от чистой прибыли за 2022 год.
Мы полагаем, что следующие дивиденды будет выплачены уже после редомициляции в Казахстан. По нашему мнению, размер дивидендов может составить 26,7 рубля на ГДР (дивидендная доходность 8%).
Автор: #Екатерина_Усанова
#акции $FIXP
Новая целевая цена расписок — 350 рублей за штуку, оценка — «Держать».
Наше мнение
Мы придерживаемся нейтрального взгляда на расписки Fix Price Group, пока не увидим стабильного восстановления трафика в магазинах. Мы ожидаем, что редомициляция завершится в конце 2024 года. После «переезда» станут возможны дивиденды.
Вызовом для ритейлера остаётся сохранение прежних темпов экспансии при снижении трафика. Сопоставимый трафик в магазинах Fix Price уменьшается с 4К21. По итогам 2023 года он сократился на 7%. При этом сеть магазинов продолжает расширяться: в 2023 году компания открыла 751 новых магазинов, в 2022 году — 759.
Согласно опросу «Потребительский индекс Иванова», поток покупателей в открывающихся магазинах формировался в основном за счёт существующей базы и в меньшей степени за счёт новых клиентов. Мы полагаем, что это стало основной причиной равномерного снижения трафика за два года.
Мы полагаем, что открытие новых магазинов продолжит оказывать давление на трафик. По нашим прогнозам, сеть магазинов Fix Price продолжит расширяться, но темпы открытия новых магазинов немного замедлятся. Мы прогнозируем, что в 2024 году будет открыто 720 магазинов, а сопоставимый трафик по итогам года останется под давлением.
Прогнозируем снижение рентабельности. По нашим оценкам, рентабельность по EBITDA в текущем году снизится на 0,9 процентных пункта, до 12,9%. Этому способствует рост расходов на персонал из-за индексации заработных плат.
Что с дивидендами?
В прошлом сентябре компания подала документы на получение разрешения от властей Кипра на редомициляцию в Казахстан. Окончание «переезда» мы ожидаем в 2П24. Ранее компания получила разрешение правительственной комиссии и выплатила дивиденды в размере 50% от чистой прибыли за 2022 год.
Мы полагаем, что следующие дивиденды будет выплачены уже после редомициляции в Казахстан. По нашему мнению, размер дивидендов может составить 26,7 рубля на ГДР (дивидендная доходность 8%).
Автор: #Екатерина_Усанова
#акции $FIXP
Магнит: обновили оценку акций
Новая целевая цена акций — 8 200 рублей за штуку (потенциал роста — 4%), оценка — «Держать».
Наше мнение
Мы нейтрально смотрим на акции Магнита. Учитывая фундаментальные показатели, мы не видим существенного потенциала роста котировок. Будем следить за динамикой покупательского трафика в сети. Начало его восстановления может стать триггером для переоценки акций.
По нашему мнению, отток трафика из сети магазинов «Магнит» продолжается, и пока мы не видим разворота тренда. В 3К23 в магазинах «Магнит» снизилась плотность трафика: сложности с логистикой оказали влияние на ассортимент на полках магазинов. Мы полагаем, что восстановление трафика займёт время, и будем следить за этим показателем.
Индексация заработных плат будет оказывать давление на рентабельность по EBITDA. Мы ожидаем, что расходы Магнита на логистику и индексацию заработных плат линейного персонала снизят рентабельность по EBITDA в 2024 году на 0,4 процентных пункта, до 6,3%.
Рост процентных расходов окажет давление на рентабельность по чистой прибыли. Мы полагаем, что в прошлом году существенную роль в снижении процентных расходов Магнита сыграли доходы от его депозитов.
В 2024 году часть долга компании будет рефинансирована по более высокой ставке, а часть ее «денежной подушки», по нашему предположению, будет распределена в виде дивидендов. В связи с этим мы ожидаем снижения рентабельности по чистой прибыли в 2024 году до 2,0%.
Что с дивидендами
В январе 2024 года компания вернулась к выплате дивидендов впервые с сентября 2021 года. Они составили 412 рублей на акцию, дивидендная доходность — 4%.
По нашему мнению, дополнительные дивиденды в размере 958 рублей на акцию (дивидендная доходность 12%) будут комфортны для компании — долговая нагрузка останется умеренной (коэффициент «чистый долг/EBITDA» составит 1,4).
Автор: #Екатерина_Усанова
#акции $MGNT
Новая целевая цена акций — 8 200 рублей за штуку (потенциал роста — 4%), оценка — «Держать».
Наше мнение
Мы нейтрально смотрим на акции Магнита. Учитывая фундаментальные показатели, мы не видим существенного потенциала роста котировок. Будем следить за динамикой покупательского трафика в сети. Начало его восстановления может стать триггером для переоценки акций.
По нашему мнению, отток трафика из сети магазинов «Магнит» продолжается, и пока мы не видим разворота тренда. В 3К23 в магазинах «Магнит» снизилась плотность трафика: сложности с логистикой оказали влияние на ассортимент на полках магазинов. Мы полагаем, что восстановление трафика займёт время, и будем следить за этим показателем.
Индексация заработных плат будет оказывать давление на рентабельность по EBITDA. Мы ожидаем, что расходы Магнита на логистику и индексацию заработных плат линейного персонала снизят рентабельность по EBITDA в 2024 году на 0,4 процентных пункта, до 6,3%.
Рост процентных расходов окажет давление на рентабельность по чистой прибыли. Мы полагаем, что в прошлом году существенную роль в снижении процентных расходов Магнита сыграли доходы от его депозитов.
В 2024 году часть долга компании будет рефинансирована по более высокой ставке, а часть ее «денежной подушки», по нашему предположению, будет распределена в виде дивидендов. В связи с этим мы ожидаем снижения рентабельности по чистой прибыли в 2024 году до 2,0%.
Что с дивидендами
В январе 2024 года компания вернулась к выплате дивидендов впервые с сентября 2021 года. Они составили 412 рублей на акцию, дивидендная доходность — 4%.
По нашему мнению, дополнительные дивиденды в размере 958 рублей на акцию (дивидендная доходность 12%) будут комфортны для компании — долговая нагрузка останется умеренной (коэффициент «чистый долг/EBITDA» составит 1,4).
Автор: #Екатерина_Усанова
#акции $MGNT
Мы считаем результаты умеренно негативными и подтверждаем оценку «Держать» для акций Магнита с целевой ценой 8 200 ₽.
◽️ Рост чистой розничной выручки в 4К23 оказался ожидаемо слабым: 13,1% г/г. Это связано с тем, что сокращение трафика ускорилось до 1% г/г. Негативная динамика наблюдалась во всех форматах магазинов (Дикси, супермаркеты, Магнит Косметик), кроме «Магнит у дома», где трафик не изменился. Однако мы ожидаем, что с 1К24 динамика начнет улучшаться.
◽️ Мы отмечаем значительный рост операционных расходов. Расходы на персонал в процентах от выручки увеличились на 52 б. п. из-за индексации заработной платы и более высоких затрат на аутсорсинг. Мы ожидаем сохранения этой тенденции в 2024 году.
◽️ Рентабельность по EBITDA не изменилась. В 4К23 прочие доходы компании увеличились на 40% г/г за счет роста доли доходов от рекламы. Это компенсировало рост общих и административных расходов. В результате рентабельность по EBITDA осталась на уровне 6,1%.
◽️ Чистые финансовые расходы значительно снизились. Сокращение финансовых расходов в 4К23 на 62,1% г/г было обусловлено снижением долга. Кроме того, процентные расходы были частично компенсированы доходами от размещения денежных средств на банковских депозитах.
Автор: #Екатерина_Усанова
#акции $MGNT
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM