⚪️ Потребительские цены в России поднялись на 0,19% за период с 25 апреля по 2 мая после роста всего на 0,10% неделей ранее. За весь апрель инфляция, вероятно, составила около 0,45%, а годовой рост цен в апреле мог замедлиться до 2,4–2,5%.
⚪️ На показатели прошедшей недели повлиял, в первую очередь, базовый компонент в индексе потребительских цен: который, по нашим оценкам, вырос на 0,26% с 0,10% неделей ранее. В частности, выросли цены на продукты питания, потребительскую электронику, автомобили и строительные материалы. При этом немного снизились цены на одежду. Цены на сезонные товары росли почти такими же темпами, как на предыдущей неделе. Цены на плодоовощную продукцию, ключевой компонент небазовой инфляции, опустились на 0,8%.
⚪️ Недельная инфляция могла ускориться из-за фундаментальных факторов — ослабления рубля, усиления потребительского спроса и некоторых проблем с логистикой, а также из-за разовых — праздничных выходных. К примеру, спрос на продукты питания, скорее всего, несколько вырос, поскольку россияне привыкли проводить часть майских праздников на свежем воздухе.
Автор: #Родион_Ломиворотов
#стратегия
⚪️ На показатели прошедшей недели повлиял, в первую очередь, базовый компонент в индексе потребительских цен: который, по нашим оценкам, вырос на 0,26% с 0,10% неделей ранее. В частности, выросли цены на продукты питания, потребительскую электронику, автомобили и строительные материалы. При этом немного снизились цены на одежду. Цены на сезонные товары росли почти такими же темпами, как на предыдущей неделе. Цены на плодоовощную продукцию, ключевой компонент небазовой инфляции, опустились на 0,8%.
⚪️ Недельная инфляция могла ускориться из-за фундаментальных факторов — ослабления рубля, усиления потребительского спроса и некоторых проблем с логистикой, а также из-за разовых — праздничных выходных. К примеру, спрос на продукты питания, скорее всего, несколько вырос, поскольку россияне привыкли проводить часть майских праздников на свежем воздухе.
Автор: #Родион_Ломиворотов
#стратегия
⚪️ Министр финансов Джанет Йеллен заявила, что средства у её ведомства могут закончиться уже к 1 июня, если «потолок» госдолга не поднимут.
⚪️ Пока инвесторы больше озабочены кризисом региональных банков США и возможным началом рецессии. Однако чем ближе будет дата остановки платежей в рамках федерального бюджета, тем больше будет усиливаться давление на рынки.
👉🏼 Вероятность дефолта, по мнению инвесторов, все еще достаточно низка — около 3%. Однако это уже больше, чем, например, для Греции.
⚪️ Для повышения лимита по госдолгу требуется найти компромисс между республиканцами и демократами. Дефицит бюджета в следующие десять лет может составить в среднем около 6% от ВВП. Это может привести к росту госдолга с текущих 121% ВВП до 142% ВВП в 2033. Республиканцы хотят ограничить рост бюджетных расходов, чтобы избежать сильного роста дефицита бюджета.
⚪️ Во время предыдущих бюджетных кризисов в США инвесторы смотрели на другие экономические показатели и ждали урегулирования ситуации. В этот раз кризис госдолга разворачивается на фоне роста ставки Федрезерва, высокой вероятности рецессии и высоких геополитических рисков.
Авторы: #Родион_Ломиворотов, #Антон_Струченевский, #Игорь_Рапохин
#стратегия
⚪️ Пока инвесторы больше озабочены кризисом региональных банков США и возможным началом рецессии. Однако чем ближе будет дата остановки платежей в рамках федерального бюджета, тем больше будет усиливаться давление на рынки.
👉🏼 Вероятность дефолта, по мнению инвесторов, все еще достаточно низка — около 3%. Однако это уже больше, чем, например, для Греции.
⚪️ Для повышения лимита по госдолгу требуется найти компромисс между республиканцами и демократами. Дефицит бюджета в следующие десять лет может составить в среднем около 6% от ВВП. Это может привести к росту госдолга с текущих 121% ВВП до 142% ВВП в 2033. Республиканцы хотят ограничить рост бюджетных расходов, чтобы избежать сильного роста дефицита бюджета.
⚪️ Во время предыдущих бюджетных кризисов в США инвесторы смотрели на другие экономические показатели и ждали урегулирования ситуации. В этот раз кризис госдолга разворачивается на фоне роста ставки Федрезерва, высокой вероятности рецессии и высоких геополитических рисков.
Авторы: #Родион_Ломиворотов, #Антон_Струченевский, #Игорь_Рапохин
#стратегия
⚪️ Российский ВВП в первом квартале 2023 года снизился на 1,9% год к году после спада на 2,7% в четвёртом квартале. В то же время ВВП продолжил расти в поквартальном выражении: в первом квартале темпы роста составили 0,4% с поправкой на сезонность. Впрочем, это ниже, чем в среднем за квартал во второй половине 2022 года: по нашей оценке, около 2%.
⚪️ Подробные данные по ВВП пока не опубликованы, но уже сейчас можно сказать, что общая динамика совпадает с динамикой базовых отраслей. В первом квартале выпуск в базовых отраслях увеличился на 1,1% с уровня предыдущего квартала. Выросли все ключевые отрасли, за исключением сельского хозяйства и горнодобывающей промышленности.
⚪️ Статистика подтверждает наше мнение, что в этом году ВВП начнёт расти в годовом выражении, и темпы роста даже могут превысить наш текущий годовой прогноз — 0,7%.
Автор: #Антон_Струченевский, #Родион_Ломиворотов, #Артем_Виноградов
#стратегия
⚪️ Подробные данные по ВВП пока не опубликованы, но уже сейчас можно сказать, что общая динамика совпадает с динамикой базовых отраслей. В первом квартале выпуск в базовых отраслях увеличился на 1,1% с уровня предыдущего квартала. Выросли все ключевые отрасли, за исключением сельского хозяйства и горнодобывающей промышленности.
⚪️ Статистика подтверждает наше мнение, что в этом году ВВП начнёт расти в годовом выражении, и темпы роста даже могут превысить наш текущий годовой прогноз — 0,7%.
Автор: #Антон_Струченевский, #Родион_Ломиворотов, #Артем_Виноградов
#стратегия
⚪️ В мае, июне и начале июля инфляция оставалась повышенной: базовая инфляция в пересчёте на год была около 6%. Это выше целевого уровня Банка России (4%).
⚪️ По нашей оценке, темпы роста российской экономики в 2023 году превысят 2%. Во многом это связано со стимулирующей бюджетной политикой.
⚪️ Спрос на трудовые ресурсы также растет очень быстро. Хотя численность рабочей силы растет за счет миграции, занятость увеличивается быстрее. Безработица снижается и в мае достигла минимального уровня 3,2%.
⚪️ Рынок труда «перегрет». Реальные зарплаты у 80% персонала из 46 анализируемых отраслей растут быстрее, чем производительность труда. Это создает повышенный потребительский спрос и разгоняет инфляцию.
⚪️ Повышение ключевой ставки Центробанком должно вернуть экономику на сбалансированную траекторию роста в среднесрочной перспективе. Можно предположить, что сейчас экономика растет быстрее своего потенциала, о чем свидетельствует сочетание рекордно низкой безработицы и ускорившейся инфляции.
Автор: #Антон_Струченевский, #Родион_Ломиворотов, #Артем_Виноградов
#стратегия
⚪️ По нашей оценке, темпы роста российской экономики в 2023 году превысят 2%. Во многом это связано со стимулирующей бюджетной политикой.
⚪️ Спрос на трудовые ресурсы также растет очень быстро. Хотя численность рабочей силы растет за счет миграции, занятость увеличивается быстрее. Безработица снижается и в мае достигла минимального уровня 3,2%.
⚪️ Рынок труда «перегрет». Реальные зарплаты у 80% персонала из 46 анализируемых отраслей растут быстрее, чем производительность труда. Это создает повышенный потребительский спрос и разгоняет инфляцию.
⚪️ Повышение ключевой ставки Центробанком должно вернуть экономику на сбалансированную траекторию роста в среднесрочной перспективе. Можно предположить, что сейчас экономика растет быстрее своего потенциала, о чем свидетельствует сочетание рекордно низкой безработицы и ускорившейся инфляции.
Автор: #Антон_Струченевский, #Родион_Ломиворотов, #Артем_Виноградов
#стратегия
⚪️ Минэкономразвития подготовило новые экономические прогнозы для будущего проекта федерального бюджета на 2024–2026 гг. Предыдущие сценарные прогнозы были опубликованы в апреле.
⚪️ Министерство повысило прогноз роста ВВП на 2023 год с 1,2% до 2,8%, что выше, чем наш прогноз (2,2%). Пересмотр прогноза объясняется увеличением внутреннего потребления. В 2024–2025 гг. министерство ожидает роста ВВП на 2,3%, а в 2026 — на 2,2%. Кроме того, ведомство повысило прогноз инфляции на конец 2023 года до 7,5% (ранее ожидалось 5,3%) из-за сильного внутреннего спроса. Что же касается рубля, то в текущем году Минэкономразвития ожидает более слабого обменного курса: в среднем 85,3 руб. за доллар против 76,5 в предыдущем прогнозе.
👉🏼 Мы считаем, что инфляция в 2023 году будет ниже, чем официальный прогноз (6,0%), а рубль будет сильнее (83,6 за доллар). Минэкономразвития прогнозирует, что в 2024 году инфляция составит 4,5% (это выше целевых 4%), а в 2025-2026 гг. замедлится до 4%. Министерство также ожидает незначительного ослабления рубля в 2024–2026 гг. — до 90,1 за доллар в 2024, 91,1 в 2025 и 92,3 в 2026.
Прогноз Минэкономразвития по средней цене Брент в этом году повышен с $80,7/барр. до $83,5/барр., что близко к нашему прогнозу ($83/барр.). По оценкам ведомства, цена барреля Брент составит $85 в 2024 году, $80,2 в 2025 и $76,2 в 2026.
Автор: #Антон_Струченевский, #Родион_Ломиворотов, #Артем_Виноградов
#стратегия
⚪️ Министерство повысило прогноз роста ВВП на 2023 год с 1,2% до 2,8%, что выше, чем наш прогноз (2,2%). Пересмотр прогноза объясняется увеличением внутреннего потребления. В 2024–2025 гг. министерство ожидает роста ВВП на 2,3%, а в 2026 — на 2,2%. Кроме того, ведомство повысило прогноз инфляции на конец 2023 года до 7,5% (ранее ожидалось 5,3%) из-за сильного внутреннего спроса. Что же касается рубля, то в текущем году Минэкономразвития ожидает более слабого обменного курса: в среднем 85,3 руб. за доллар против 76,5 в предыдущем прогнозе.
👉🏼 Мы считаем, что инфляция в 2023 году будет ниже, чем официальный прогноз (6,0%), а рубль будет сильнее (83,6 за доллар). Минэкономразвития прогнозирует, что в 2024 году инфляция составит 4,5% (это выше целевых 4%), а в 2025-2026 гг. замедлится до 4%. Министерство также ожидает незначительного ослабления рубля в 2024–2026 гг. — до 90,1 за доллар в 2024, 91,1 в 2025 и 92,3 в 2026.
Прогноз Минэкономразвития по средней цене Брент в этом году повышен с $80,7/барр. до $83,5/барр., что близко к нашему прогнозу ($83/барр.). По оценкам ведомства, цена барреля Брент составит $85 в 2024 году, $80,2 в 2025 и $76,2 в 2026.
Автор: #Антон_Струченевский, #Родион_Ломиворотов, #Артем_Виноградов
#стратегия
⚪️ За неделю, которая завершилась 4 декабря, потребительские цены в России выросли на 0,12%. Таким образом, инфляция замедлилась после нескольких недель быстрого роста. За период с 1 по 4 декабря цены повысились на 0,07%, а среднесуточная инфляция составила 0,017%, что ниже аналогичного среднего показателя за декабрь прошлого года (0,025%).
⚪️ Замедление инфляции в основном связано с базовым компонентом — он вырос менее чем на 0,1% против 0,26% неделей ранее. Рост прочих компонентов также немного замедлился, но его темпы остались близки к среднему для этого периода года.
⚪️ Пока рано говорить о том, связано ли снижение инфляции с разовыми факторами или это разворот тренда. Тем не менее мы ожидаем, что годовая инфляция в декабре стабилизируется на уровне 7,3%, то есть будет ниже, чем предполагает рискованный сценарий (7,5%), а в последующие месяцы начнет постепенно замедляться.
Автор: #Антон_Струченевский, #Родион_Ломиворотов, #Артем_Виноградов
#стратегия
⚪️ Замедление инфляции в основном связано с базовым компонентом — он вырос менее чем на 0,1% против 0,26% неделей ранее. Рост прочих компонентов также немного замедлился, но его темпы остались близки к среднему для этого периода года.
⚪️ Пока рано говорить о том, связано ли снижение инфляции с разовыми факторами или это разворот тренда. Тем не менее мы ожидаем, что годовая инфляция в декабре стабилизируется на уровне 7,3%, то есть будет ниже, чем предполагает рискованный сценарий (7,5%), а в последующие месяцы начнет постепенно замедляться.
Автор: #Антон_Струченевский, #Родион_Ломиворотов, #Артем_Виноградов
#стратегия
⚪️ Опрошенные Банком России аналитики повысили прогноз роста ВВП на 2023 год до 3,1%. В октябре они ожидали, что ВВП в текущем году вырастет на 2,5%. Новый консенсус-прогноз ближе к нашей оценке (рост ВВП на 3,0%). В то же время аналитики пересмотрели в меньшую сторону прогноз роста ВВП на 2024 год — с 1,5% до 1,3% (наша оценка составляет 1,7%).
⚪️ Прогноз инфляции на 2023 год был повышен с 7,0% до 7,6% (мы ожидаем 7,3–7,5%). Консенсус-оценка инфляции на 2024 год осталась на уровне 5,1%, что выше наших ожиданий (4,5%).
⚪️ Прогноз средней ключевой ставки на 2023 год был повышен до 9,9% (предыдущая оценка — 9,8%, наши ожидания — 10,0%). Прогноз на 2024 год пересмотрен с 12,6% до 14,0% (мы прогнозируем 13,9%). Это значит, что аналитики ожидают повышения ключевой ставки до 16,0% на заседании ЦБ в декабре 2023 года.
⚪️ Экономисты ждут в 2023 году более крепкого курса рубля — 85,4 за доллар, тогда как ранее они прогнозировали 86,0 руб. за доллар (мы ждем курс 86,1 руб. за доллар). Прогноз по рублю на 2024 год был пересмотрен с 94 до 92 (наш прогноз — 90 руб. за доллар).
Автор: #Антон_Струченевский, #Родион_Ломиворотов, #Артем_Виноградов
#стратегия
⚪️ Прогноз инфляции на 2023 год был повышен с 7,0% до 7,6% (мы ожидаем 7,3–7,5%). Консенсус-оценка инфляции на 2024 год осталась на уровне 5,1%, что выше наших ожиданий (4,5%).
⚪️ Прогноз средней ключевой ставки на 2023 год был повышен до 9,9% (предыдущая оценка — 9,8%, наши ожидания — 10,0%). Прогноз на 2024 год пересмотрен с 12,6% до 14,0% (мы прогнозируем 13,9%). Это значит, что аналитики ожидают повышения ключевой ставки до 16,0% на заседании ЦБ в декабре 2023 года.
⚪️ Экономисты ждут в 2023 году более крепкого курса рубля — 85,4 за доллар, тогда как ранее они прогнозировали 86,0 руб. за доллар (мы ждем курс 86,1 руб. за доллар). Прогноз по рублю на 2024 год был пересмотрен с 94 до 92 (наш прогноз — 90 руб. за доллар).
Автор: #Антон_Струченевский, #Родион_Ломиворотов, #Артем_Виноградов
#стратегия
МВФ повысил оценку роста мирового ВВП в 2024 году с 2,9% до 3,1%. Кроме того, фонд теперь ожидает, что в 2025 году мировая экономика вырастет на 3,2%.
Для США прогноз роста на 2024 год был повышен c 1,5% до 2,1% с учетом того, что в 2023 году ВВП страны, по данным МВФ, вырос сильнее, чем ожидалось. При этом оценка роста ВВП еврозоны на 2024 года была снижена с 1,2% до 0,9%, поскольку результаты за 2023 год оказались слабее, чем ожидал МВФ. В Китае МВФ прогнозирует рост экономики в 2024 году на 4,6%, тогда как ранее прогноз составлял 4,2%. Такое улучшение ожиданий обусловлено хорошими результатами за 2023 год и высокими бюджетными расходами в КНР.
👉🏼 Прогноз роста ВВП для России на 2024 год был повышен с 1,1% до 2,6%. Наш прогноз ниже — мы ждем, что ВВП вырастет на 1,7%. При этом, по мнению МВФ, в 2023 году экономика России выросла лишь на 3,0%, что ниже официальной оценки российских властей (3,5%). В 2025 году МВФ прогнозирует рост ВВП в России на 1,1% (наш прогноз — 1,5%). В целом новый прогноз МВФ для российской экономики теперь представляется слишком оптимистичным, так как уже в 4К23 наблюдалось замедление экономического роста на фоне жесткой денежно-кредитной политики.
Авторы: #Антон_Струченевский, #Родион_Ломиворотов, #Артем_Виноградов
#стратегия #экономика
Для США прогноз роста на 2024 год был повышен c 1,5% до 2,1% с учетом того, что в 2023 году ВВП страны, по данным МВФ, вырос сильнее, чем ожидалось. При этом оценка роста ВВП еврозоны на 2024 года была снижена с 1,2% до 0,9%, поскольку результаты за 2023 год оказались слабее, чем ожидал МВФ. В Китае МВФ прогнозирует рост экономики в 2024 году на 4,6%, тогда как ранее прогноз составлял 4,2%. Такое улучшение ожиданий обусловлено хорошими результатами за 2023 год и высокими бюджетными расходами в КНР.
👉🏼 Прогноз роста ВВП для России на 2024 год был повышен с 1,1% до 2,6%. Наш прогноз ниже — мы ждем, что ВВП вырастет на 1,7%. При этом, по мнению МВФ, в 2023 году экономика России выросла лишь на 3,0%, что ниже официальной оценки российских властей (3,5%). В 2025 году МВФ прогнозирует рост ВВП в России на 1,1% (наш прогноз — 1,5%). В целом новый прогноз МВФ для российской экономики теперь представляется слишком оптимистичным, так как уже в 4К23 наблюдалось замедление экономического роста на фоне жесткой денежно-кредитной политики.
Авторы: #Антон_Струченевский, #Родион_Ломиворотов, #Артем_Виноградов
#стратегия #экономика
По предварительной оценке, в 2023 году ВВП России вырос на 3,6% после снижения на 1,2% в 2022 году. Судя по структуре использования, значительный рост ВВП в прошлом году был обусловлен в основном потреблением домашних хозяйств (рост на 6,1%) и инвестициями в основной капитал (рост на 10,5%). Накопление запасов также существенно ускорило рост ВВП в 2023 году. В разрезе производственных секторов рост ВВП в 2023 году обеспечили телекоммуникации (рост на 10,0%), финансы (8,6%), розничная и оптовая торговля (7,3%), обрабатывающая промышленность (7,0%) и строительство (7,0%).
Хотя Росстат не опубликовал динамику ВВП в 4К23, мы можем оценить рост ВВП в этом квартале на основе данных о выпуске в базовых секторах. В 4К23 выпуск в базовых отраслях вырос на 0,6% кв/кв (с учетом сезонных корректировок) против роста на 1,8% в 3К23. Это означает, что рост ВВП в 4К23 также должен быть ближе к нулю с учетом сезонной корректировки. В этом случае в годовом выражении рост ВВП в 4К23, возможно, замедлился до 3–4%. В 2024 мы ожидаем, что темпы роста ВВП снизятся до 1,7% на фоне более медленного роста потребления и инвестиций.
Автор: #Антон_Струченевский, #Родион_Ломиворотов, #Артем_Виноградов
#стратегия
Хотя Росстат не опубликовал динамику ВВП в 4К23, мы можем оценить рост ВВП в этом квартале на основе данных о выпуске в базовых секторах. В 4К23 выпуск в базовых отраслях вырос на 0,6% кв/кв (с учетом сезонных корректировок) против роста на 1,8% в 3К23. Это означает, что рост ВВП в 4К23 также должен быть ближе к нулю с учетом сезонной корректировки. В этом случае в годовом выражении рост ВВП в 4К23, возможно, замедлился до 3–4%. В 2024 мы ожидаем, что темпы роста ВВП снизятся до 1,7% на фоне более медленного роста потребления и инвестиций.
Автор: #Антон_Струченевский, #Родион_Ломиворотов, #Артем_Виноградов
#стратегия
⚪️ Потребительские цены в России в январе повысились на 0,86% м/м (за декабрь их рост составил 0,73% м/м), что оказалось выше предварительной оценки (рост примерно на 0,7% м/м), основанной на недельных показателях. Потребительская инфляция в годовом выражении в январе почти не изменилась и составила 7,44% (в декабре — 7,42%).
⚪️ Цены на продукты питания в январе повысились на 1,26% м/м (в декабре они выросли на 1,49% м/м). Без учета фруктов и овощей их рост составил 0,43% м/м (цены на фрукты и овощи поднялись на 7,3% м/м). В сегменте непродовольственных товаров и сфере услуг рост цен ускорился: они поднялись соответственно на 0,47% м/м и 0,78% (в декабре рост составил 0,42% м/м и 0,1%). В сфере услуг инфляция отчасти ускорилась из-за сезонных факторов– в начале года подорожали коммунальные услуги и общественный транспорт. Также значительно выросли цены на аренду квартир и на услуги, связанные с туризмом. Повышение инфляции в сфере услуг привело к ускорению базовой инфляции до 0,60% м/м в январе с 0,41% м/м в декабре.
⚪️ Также вышли данные по инфляции с 6 по 12 февраля. За период потребительские цены поднялись на 0,21% против роста на 0,16% неделей ранее. С начала февраля они повысились на 0,32%.
Что это значит? По сравнению с 4К23 потребительская инфляция несколько замедлилась, однако все еще остается повышенной. Устойчивой тенденции к ее снижению по-прежнему нет, поскольку цены остаются волатильными. В целом в последние недели макростатистика была неоднозначной. С одной стороны, потребительская инфляция оставалась стабильно высокой. С другой стороны, наблюдалось снижение инфляционных ожиданий домохозяйств (до 11,9% в феврале с 12,7% в январе) и замедление роста розничного кредитования. С учетом этого мы ожидаем, что Банк России будет по-прежнему осторожен и на завтрашнем заседании оставит ключевую ставку неизменной.
Автор: #Антон_Струченевский, #Родион_Ломиворотов, #Артем_Виноградов
#стратегия
⚪️ Цены на продукты питания в январе повысились на 1,26% м/м (в декабре они выросли на 1,49% м/м). Без учета фруктов и овощей их рост составил 0,43% м/м (цены на фрукты и овощи поднялись на 7,3% м/м). В сегменте непродовольственных товаров и сфере услуг рост цен ускорился: они поднялись соответственно на 0,47% м/м и 0,78% (в декабре рост составил 0,42% м/м и 0,1%). В сфере услуг инфляция отчасти ускорилась из-за сезонных факторов– в начале года подорожали коммунальные услуги и общественный транспорт. Также значительно выросли цены на аренду квартир и на услуги, связанные с туризмом. Повышение инфляции в сфере услуг привело к ускорению базовой инфляции до 0,60% м/м в январе с 0,41% м/м в декабре.
⚪️ Также вышли данные по инфляции с 6 по 12 февраля. За период потребительские цены поднялись на 0,21% против роста на 0,16% неделей ранее. С начала февраля они повысились на 0,32%.
Что это значит? По сравнению с 4К23 потребительская инфляция несколько замедлилась, однако все еще остается повышенной. Устойчивой тенденции к ее снижению по-прежнему нет, поскольку цены остаются волатильными. В целом в последние недели макростатистика была неоднозначной. С одной стороны, потребительская инфляция оставалась стабильно высокой. С другой стороны, наблюдалось снижение инфляционных ожиданий домохозяйств (до 11,9% в феврале с 12,7% в январе) и замедление роста розничного кредитования. С учетом этого мы ожидаем, что Банк России будет по-прежнему осторожен и на завтрашнем заседании оставит ключевую ставку неизменной.
Автор: #Антон_Струченевский, #Родион_Ломиворотов, #Артем_Виноградов
#стратегия