⚪️ Российский ВВП в первом квартале 2023 года снизился на 1,9% год к году после спада на 2,7% в четвёртом квартале. В то же время ВВП продолжил расти в поквартальном выражении: в первом квартале темпы роста составили 0,4% с поправкой на сезонность. Впрочем, это ниже, чем в среднем за квартал во второй половине 2022 года: по нашей оценке, около 2%.
⚪️ Подробные данные по ВВП пока не опубликованы, но уже сейчас можно сказать, что общая динамика совпадает с динамикой базовых отраслей. В первом квартале выпуск в базовых отраслях увеличился на 1,1% с уровня предыдущего квартала. Выросли все ключевые отрасли, за исключением сельского хозяйства и горнодобывающей промышленности.
⚪️ Статистика подтверждает наше мнение, что в этом году ВВП начнёт расти в годовом выражении, и темпы роста даже могут превысить наш текущий годовой прогноз — 0,7%.
Автор: #Антон_Струченевский, #Родион_Ломиворотов, #Артем_Виноградов
#стратегия
⚪️ Подробные данные по ВВП пока не опубликованы, но уже сейчас можно сказать, что общая динамика совпадает с динамикой базовых отраслей. В первом квартале выпуск в базовых отраслях увеличился на 1,1% с уровня предыдущего квартала. Выросли все ключевые отрасли, за исключением сельского хозяйства и горнодобывающей промышленности.
⚪️ Статистика подтверждает наше мнение, что в этом году ВВП начнёт расти в годовом выражении, и темпы роста даже могут превысить наш текущий годовой прогноз — 0,7%.
Автор: #Антон_Струченевский, #Родион_Ломиворотов, #Артем_Виноградов
#стратегия
⚪️ В мае, июне и начале июля инфляция оставалась повышенной: базовая инфляция в пересчёте на год была около 6%. Это выше целевого уровня Банка России (4%).
⚪️ По нашей оценке, темпы роста российской экономики в 2023 году превысят 2%. Во многом это связано со стимулирующей бюджетной политикой.
⚪️ Спрос на трудовые ресурсы также растет очень быстро. Хотя численность рабочей силы растет за счет миграции, занятость увеличивается быстрее. Безработица снижается и в мае достигла минимального уровня 3,2%.
⚪️ Рынок труда «перегрет». Реальные зарплаты у 80% персонала из 46 анализируемых отраслей растут быстрее, чем производительность труда. Это создает повышенный потребительский спрос и разгоняет инфляцию.
⚪️ Повышение ключевой ставки Центробанком должно вернуть экономику на сбалансированную траекторию роста в среднесрочной перспективе. Можно предположить, что сейчас экономика растет быстрее своего потенциала, о чем свидетельствует сочетание рекордно низкой безработицы и ускорившейся инфляции.
Автор: #Антон_Струченевский, #Родион_Ломиворотов, #Артем_Виноградов
#стратегия
⚪️ По нашей оценке, темпы роста российской экономики в 2023 году превысят 2%. Во многом это связано со стимулирующей бюджетной политикой.
⚪️ Спрос на трудовые ресурсы также растет очень быстро. Хотя численность рабочей силы растет за счет миграции, занятость увеличивается быстрее. Безработица снижается и в мае достигла минимального уровня 3,2%.
⚪️ Рынок труда «перегрет». Реальные зарплаты у 80% персонала из 46 анализируемых отраслей растут быстрее, чем производительность труда. Это создает повышенный потребительский спрос и разгоняет инфляцию.
⚪️ Повышение ключевой ставки Центробанком должно вернуть экономику на сбалансированную траекторию роста в среднесрочной перспективе. Можно предположить, что сейчас экономика растет быстрее своего потенциала, о чем свидетельствует сочетание рекордно низкой безработицы и ускорившейся инфляции.
Автор: #Антон_Струченевский, #Родион_Ломиворотов, #Артем_Виноградов
#стратегия
⚪️ Минэкономразвития подготовило новые экономические прогнозы для будущего проекта федерального бюджета на 2024–2026 гг. Предыдущие сценарные прогнозы были опубликованы в апреле.
⚪️ Министерство повысило прогноз роста ВВП на 2023 год с 1,2% до 2,8%, что выше, чем наш прогноз (2,2%). Пересмотр прогноза объясняется увеличением внутреннего потребления. В 2024–2025 гг. министерство ожидает роста ВВП на 2,3%, а в 2026 — на 2,2%. Кроме того, ведомство повысило прогноз инфляции на конец 2023 года до 7,5% (ранее ожидалось 5,3%) из-за сильного внутреннего спроса. Что же касается рубля, то в текущем году Минэкономразвития ожидает более слабого обменного курса: в среднем 85,3 руб. за доллар против 76,5 в предыдущем прогнозе.
👉🏼 Мы считаем, что инфляция в 2023 году будет ниже, чем официальный прогноз (6,0%), а рубль будет сильнее (83,6 за доллар). Минэкономразвития прогнозирует, что в 2024 году инфляция составит 4,5% (это выше целевых 4%), а в 2025-2026 гг. замедлится до 4%. Министерство также ожидает незначительного ослабления рубля в 2024–2026 гг. — до 90,1 за доллар в 2024, 91,1 в 2025 и 92,3 в 2026.
Прогноз Минэкономразвития по средней цене Брент в этом году повышен с $80,7/барр. до $83,5/барр., что близко к нашему прогнозу ($83/барр.). По оценкам ведомства, цена барреля Брент составит $85 в 2024 году, $80,2 в 2025 и $76,2 в 2026.
Автор: #Антон_Струченевский, #Родион_Ломиворотов, #Артем_Виноградов
#стратегия
⚪️ Министерство повысило прогноз роста ВВП на 2023 год с 1,2% до 2,8%, что выше, чем наш прогноз (2,2%). Пересмотр прогноза объясняется увеличением внутреннего потребления. В 2024–2025 гг. министерство ожидает роста ВВП на 2,3%, а в 2026 — на 2,2%. Кроме того, ведомство повысило прогноз инфляции на конец 2023 года до 7,5% (ранее ожидалось 5,3%) из-за сильного внутреннего спроса. Что же касается рубля, то в текущем году Минэкономразвития ожидает более слабого обменного курса: в среднем 85,3 руб. за доллар против 76,5 в предыдущем прогнозе.
👉🏼 Мы считаем, что инфляция в 2023 году будет ниже, чем официальный прогноз (6,0%), а рубль будет сильнее (83,6 за доллар). Минэкономразвития прогнозирует, что в 2024 году инфляция составит 4,5% (это выше целевых 4%), а в 2025-2026 гг. замедлится до 4%. Министерство также ожидает незначительного ослабления рубля в 2024–2026 гг. — до 90,1 за доллар в 2024, 91,1 в 2025 и 92,3 в 2026.
Прогноз Минэкономразвития по средней цене Брент в этом году повышен с $80,7/барр. до $83,5/барр., что близко к нашему прогнозу ($83/барр.). По оценкам ведомства, цена барреля Брент составит $85 в 2024 году, $80,2 в 2025 и $76,2 в 2026.
Автор: #Антон_Струченевский, #Родион_Ломиворотов, #Артем_Виноградов
#стратегия
⚪️ За неделю, которая завершилась 4 декабря, потребительские цены в России выросли на 0,12%. Таким образом, инфляция замедлилась после нескольких недель быстрого роста. За период с 1 по 4 декабря цены повысились на 0,07%, а среднесуточная инфляция составила 0,017%, что ниже аналогичного среднего показателя за декабрь прошлого года (0,025%).
⚪️ Замедление инфляции в основном связано с базовым компонентом — он вырос менее чем на 0,1% против 0,26% неделей ранее. Рост прочих компонентов также немного замедлился, но его темпы остались близки к среднему для этого периода года.
⚪️ Пока рано говорить о том, связано ли снижение инфляции с разовыми факторами или это разворот тренда. Тем не менее мы ожидаем, что годовая инфляция в декабре стабилизируется на уровне 7,3%, то есть будет ниже, чем предполагает рискованный сценарий (7,5%), а в последующие месяцы начнет постепенно замедляться.
Автор: #Антон_Струченевский, #Родион_Ломиворотов, #Артем_Виноградов
#стратегия
⚪️ Замедление инфляции в основном связано с базовым компонентом — он вырос менее чем на 0,1% против 0,26% неделей ранее. Рост прочих компонентов также немного замедлился, но его темпы остались близки к среднему для этого периода года.
⚪️ Пока рано говорить о том, связано ли снижение инфляции с разовыми факторами или это разворот тренда. Тем не менее мы ожидаем, что годовая инфляция в декабре стабилизируется на уровне 7,3%, то есть будет ниже, чем предполагает рискованный сценарий (7,5%), а в последующие месяцы начнет постепенно замедляться.
Автор: #Антон_Струченевский, #Родион_Ломиворотов, #Артем_Виноградов
#стратегия
⚪️ Опрошенные Банком России аналитики повысили прогноз роста ВВП на 2023 год до 3,1%. В октябре они ожидали, что ВВП в текущем году вырастет на 2,5%. Новый консенсус-прогноз ближе к нашей оценке (рост ВВП на 3,0%). В то же время аналитики пересмотрели в меньшую сторону прогноз роста ВВП на 2024 год — с 1,5% до 1,3% (наша оценка составляет 1,7%).
⚪️ Прогноз инфляции на 2023 год был повышен с 7,0% до 7,6% (мы ожидаем 7,3–7,5%). Консенсус-оценка инфляции на 2024 год осталась на уровне 5,1%, что выше наших ожиданий (4,5%).
⚪️ Прогноз средней ключевой ставки на 2023 год был повышен до 9,9% (предыдущая оценка — 9,8%, наши ожидания — 10,0%). Прогноз на 2024 год пересмотрен с 12,6% до 14,0% (мы прогнозируем 13,9%). Это значит, что аналитики ожидают повышения ключевой ставки до 16,0% на заседании ЦБ в декабре 2023 года.
⚪️ Экономисты ждут в 2023 году более крепкого курса рубля — 85,4 за доллар, тогда как ранее они прогнозировали 86,0 руб. за доллар (мы ждем курс 86,1 руб. за доллар). Прогноз по рублю на 2024 год был пересмотрен с 94 до 92 (наш прогноз — 90 руб. за доллар).
Автор: #Антон_Струченевский, #Родион_Ломиворотов, #Артем_Виноградов
#стратегия
⚪️ Прогноз инфляции на 2023 год был повышен с 7,0% до 7,6% (мы ожидаем 7,3–7,5%). Консенсус-оценка инфляции на 2024 год осталась на уровне 5,1%, что выше наших ожиданий (4,5%).
⚪️ Прогноз средней ключевой ставки на 2023 год был повышен до 9,9% (предыдущая оценка — 9,8%, наши ожидания — 10,0%). Прогноз на 2024 год пересмотрен с 12,6% до 14,0% (мы прогнозируем 13,9%). Это значит, что аналитики ожидают повышения ключевой ставки до 16,0% на заседании ЦБ в декабре 2023 года.
⚪️ Экономисты ждут в 2023 году более крепкого курса рубля — 85,4 за доллар, тогда как ранее они прогнозировали 86,0 руб. за доллар (мы ждем курс 86,1 руб. за доллар). Прогноз по рублю на 2024 год был пересмотрен с 94 до 92 (наш прогноз — 90 руб. за доллар).
Автор: #Антон_Струченевский, #Родион_Ломиворотов, #Артем_Виноградов
#стратегия
МВФ повысил оценку роста мирового ВВП в 2024 году с 2,9% до 3,1%. Кроме того, фонд теперь ожидает, что в 2025 году мировая экономика вырастет на 3,2%.
Для США прогноз роста на 2024 год был повышен c 1,5% до 2,1% с учетом того, что в 2023 году ВВП страны, по данным МВФ, вырос сильнее, чем ожидалось. При этом оценка роста ВВП еврозоны на 2024 года была снижена с 1,2% до 0,9%, поскольку результаты за 2023 год оказались слабее, чем ожидал МВФ. В Китае МВФ прогнозирует рост экономики в 2024 году на 4,6%, тогда как ранее прогноз составлял 4,2%. Такое улучшение ожиданий обусловлено хорошими результатами за 2023 год и высокими бюджетными расходами в КНР.
👉🏼 Прогноз роста ВВП для России на 2024 год был повышен с 1,1% до 2,6%. Наш прогноз ниже — мы ждем, что ВВП вырастет на 1,7%. При этом, по мнению МВФ, в 2023 году экономика России выросла лишь на 3,0%, что ниже официальной оценки российских властей (3,5%). В 2025 году МВФ прогнозирует рост ВВП в России на 1,1% (наш прогноз — 1,5%). В целом новый прогноз МВФ для российской экономики теперь представляется слишком оптимистичным, так как уже в 4К23 наблюдалось замедление экономического роста на фоне жесткой денежно-кредитной политики.
Авторы: #Антон_Струченевский, #Родион_Ломиворотов, #Артем_Виноградов
#стратегия #экономика
Для США прогноз роста на 2024 год был повышен c 1,5% до 2,1% с учетом того, что в 2023 году ВВП страны, по данным МВФ, вырос сильнее, чем ожидалось. При этом оценка роста ВВП еврозоны на 2024 года была снижена с 1,2% до 0,9%, поскольку результаты за 2023 год оказались слабее, чем ожидал МВФ. В Китае МВФ прогнозирует рост экономики в 2024 году на 4,6%, тогда как ранее прогноз составлял 4,2%. Такое улучшение ожиданий обусловлено хорошими результатами за 2023 год и высокими бюджетными расходами в КНР.
👉🏼 Прогноз роста ВВП для России на 2024 год был повышен с 1,1% до 2,6%. Наш прогноз ниже — мы ждем, что ВВП вырастет на 1,7%. При этом, по мнению МВФ, в 2023 году экономика России выросла лишь на 3,0%, что ниже официальной оценки российских властей (3,5%). В 2025 году МВФ прогнозирует рост ВВП в России на 1,1% (наш прогноз — 1,5%). В целом новый прогноз МВФ для российской экономики теперь представляется слишком оптимистичным, так как уже в 4К23 наблюдалось замедление экономического роста на фоне жесткой денежно-кредитной политики.
Авторы: #Антон_Струченевский, #Родион_Ломиворотов, #Артем_Виноградов
#стратегия #экономика
По предварительной оценке, в 2023 году ВВП России вырос на 3,6% после снижения на 1,2% в 2022 году. Судя по структуре использования, значительный рост ВВП в прошлом году был обусловлен в основном потреблением домашних хозяйств (рост на 6,1%) и инвестициями в основной капитал (рост на 10,5%). Накопление запасов также существенно ускорило рост ВВП в 2023 году. В разрезе производственных секторов рост ВВП в 2023 году обеспечили телекоммуникации (рост на 10,0%), финансы (8,6%), розничная и оптовая торговля (7,3%), обрабатывающая промышленность (7,0%) и строительство (7,0%).
Хотя Росстат не опубликовал динамику ВВП в 4К23, мы можем оценить рост ВВП в этом квартале на основе данных о выпуске в базовых секторах. В 4К23 выпуск в базовых отраслях вырос на 0,6% кв/кв (с учетом сезонных корректировок) против роста на 1,8% в 3К23. Это означает, что рост ВВП в 4К23 также должен быть ближе к нулю с учетом сезонной корректировки. В этом случае в годовом выражении рост ВВП в 4К23, возможно, замедлился до 3–4%. В 2024 мы ожидаем, что темпы роста ВВП снизятся до 1,7% на фоне более медленного роста потребления и инвестиций.
Автор: #Антон_Струченевский, #Родион_Ломиворотов, #Артем_Виноградов
#стратегия
Хотя Росстат не опубликовал динамику ВВП в 4К23, мы можем оценить рост ВВП в этом квартале на основе данных о выпуске в базовых секторах. В 4К23 выпуск в базовых отраслях вырос на 0,6% кв/кв (с учетом сезонных корректировок) против роста на 1,8% в 3К23. Это означает, что рост ВВП в 4К23 также должен быть ближе к нулю с учетом сезонной корректировки. В этом случае в годовом выражении рост ВВП в 4К23, возможно, замедлился до 3–4%. В 2024 мы ожидаем, что темпы роста ВВП снизятся до 1,7% на фоне более медленного роста потребления и инвестиций.
Автор: #Антон_Струченевский, #Родион_Ломиворотов, #Артем_Виноградов
#стратегия
⚪️ Потребительские цены в России в январе повысились на 0,86% м/м (за декабрь их рост составил 0,73% м/м), что оказалось выше предварительной оценки (рост примерно на 0,7% м/м), основанной на недельных показателях. Потребительская инфляция в годовом выражении в январе почти не изменилась и составила 7,44% (в декабре — 7,42%).
⚪️ Цены на продукты питания в январе повысились на 1,26% м/м (в декабре они выросли на 1,49% м/м). Без учета фруктов и овощей их рост составил 0,43% м/м (цены на фрукты и овощи поднялись на 7,3% м/м). В сегменте непродовольственных товаров и сфере услуг рост цен ускорился: они поднялись соответственно на 0,47% м/м и 0,78% (в декабре рост составил 0,42% м/м и 0,1%). В сфере услуг инфляция отчасти ускорилась из-за сезонных факторов– в начале года подорожали коммунальные услуги и общественный транспорт. Также значительно выросли цены на аренду квартир и на услуги, связанные с туризмом. Повышение инфляции в сфере услуг привело к ускорению базовой инфляции до 0,60% м/м в январе с 0,41% м/м в декабре.
⚪️ Также вышли данные по инфляции с 6 по 12 февраля. За период потребительские цены поднялись на 0,21% против роста на 0,16% неделей ранее. С начала февраля они повысились на 0,32%.
Что это значит? По сравнению с 4К23 потребительская инфляция несколько замедлилась, однако все еще остается повышенной. Устойчивой тенденции к ее снижению по-прежнему нет, поскольку цены остаются волатильными. В целом в последние недели макростатистика была неоднозначной. С одной стороны, потребительская инфляция оставалась стабильно высокой. С другой стороны, наблюдалось снижение инфляционных ожиданий домохозяйств (до 11,9% в феврале с 12,7% в январе) и замедление роста розничного кредитования. С учетом этого мы ожидаем, что Банк России будет по-прежнему осторожен и на завтрашнем заседании оставит ключевую ставку неизменной.
Автор: #Антон_Струченевский, #Родион_Ломиворотов, #Артем_Виноградов
#стратегия
⚪️ Цены на продукты питания в январе повысились на 1,26% м/м (в декабре они выросли на 1,49% м/м). Без учета фруктов и овощей их рост составил 0,43% м/м (цены на фрукты и овощи поднялись на 7,3% м/м). В сегменте непродовольственных товаров и сфере услуг рост цен ускорился: они поднялись соответственно на 0,47% м/м и 0,78% (в декабре рост составил 0,42% м/м и 0,1%). В сфере услуг инфляция отчасти ускорилась из-за сезонных факторов– в начале года подорожали коммунальные услуги и общественный транспорт. Также значительно выросли цены на аренду квартир и на услуги, связанные с туризмом. Повышение инфляции в сфере услуг привело к ускорению базовой инфляции до 0,60% м/м в январе с 0,41% м/м в декабре.
⚪️ Также вышли данные по инфляции с 6 по 12 февраля. За период потребительские цены поднялись на 0,21% против роста на 0,16% неделей ранее. С начала февраля они повысились на 0,32%.
Что это значит? По сравнению с 4К23 потребительская инфляция несколько замедлилась, однако все еще остается повышенной. Устойчивой тенденции к ее снижению по-прежнему нет, поскольку цены остаются волатильными. В целом в последние недели макростатистика была неоднозначной. С одной стороны, потребительская инфляция оставалась стабильно высокой. С другой стороны, наблюдалось снижение инфляционных ожиданий домохозяйств (до 11,9% в феврале с 12,7% в январе) и замедление роста розничного кредитования. С учетом этого мы ожидаем, что Банк России будет по-прежнему осторожен и на завтрашнем заседании оставит ключевую ставку неизменной.
Автор: #Антон_Струченевский, #Родион_Ломиворотов, #Артем_Виноградов
#стратегия