🇷🇺 Темпы снижения на российском долговом рынке пока не показывают признаков замедления, в то время как торговая активность участников рынка сокращается. Индекс RGBITR снижается в моменте на 0,11%, до 615,2п., при этом объем сделок в гособлигациях составляет лишь около 6,5 млрд руб. Ставки денежного рынка изменились слабо – RUSFAR вырос на 1 б.п., до 15,46%, а ставка MOEXREPO осталась на уровне 15,24%.
📉 Продажи в классических ОФЗ преобладают в выпусках старше 2-х лет, но приличные обороты, свыше 100 млн руб., мы отмечаем лишь в ОФЗ 26226 (price +0,10%), ОФЗ 26244 (price -0,24%), ОФЗ 26243 (price -0,27%), ОФЗ 26238 (price -0,15%). Кривая доходности на сроке от 2-х до 10 лет подросла в среднем на 1-3 б.п., с 13,21%-12,2% до 13,3%-12,24% годовых.
📊 Ослабление рыночного сентимента стало заметно и в сегменте классических корпоративных облигаций. Несмотря на умеренное снижение котировок, по нашим оценкам, представляют интерес следующие выпуски с дюрацией до 1,5 лет :
✅ в облигациях 1-го эшелона с рейтингом уровня «ААА» и «АА» нам нравятся ликвидные *Роснфт2P4*(g-spread ~190 б.п.), *МЕТАЛИНБ10* (g-spread ~160 б.п.), *Новотр 1Р2* (g-spread ~230 б.п.), *Росагрл1Р1*(g-spread ~240 б.п.) и *БалтЛизБП8* (g-spread ~290 б.п.);
✅ среди облигаций с рейтингом на уровне «А» интересны в моменте *СамолетP11* (g-spread ~260 б.п.), *АЗБУКАВКП2* (g-spread ~310 б.п.) и *Пионер 1P6 *(g-spread ~335 б.п.).
🏢 Минфин РФ провел два аукциона ОФЗ, на которых суммарно разместил 59,15 млрд руб.
🔵 Газпром нефть установила финальный ориентир премии бондов к КС ЦБ РФ на уровне 130 б.п., к RUONIA - 140 б.п
⚖️ Эксперт РА сняло статус «под наблюдением» и отозвало без подтверждения рейтинг «ruBBB-» Киви банка – *КИВИФ 1Р02 *теряет в стоимости более 50%
🌐 Глобальные рынки облигаций. Доходности US Treasuries незначительно, на 1-2 б.п., снижаются в преддверии публикации протоколов заседания ФРС - 2Y-UST снизилась до 4,59%, 10Y-UST до 4,26% годовых.
Не является инвестиционной рекомендацией #РСХБИнвестиции #облигации #fixedincome
📉 Продажи в классических ОФЗ преобладают в выпусках старше 2-х лет, но приличные обороты, свыше 100 млн руб., мы отмечаем лишь в ОФЗ 26226 (price +0,10%), ОФЗ 26244 (price -0,24%), ОФЗ 26243 (price -0,27%), ОФЗ 26238 (price -0,15%). Кривая доходности на сроке от 2-х до 10 лет подросла в среднем на 1-3 б.п., с 13,21%-12,2% до 13,3%-12,24% годовых.
📊 Ослабление рыночного сентимента стало заметно и в сегменте классических корпоративных облигаций. Несмотря на умеренное снижение котировок, по нашим оценкам, представляют интерес следующие выпуски с дюрацией до 1,5 лет :
✅ в облигациях 1-го эшелона с рейтингом уровня «ААА» и «АА» нам нравятся ликвидные *Роснфт2P4*(g-spread ~190 б.п.), *МЕТАЛИНБ10* (g-spread ~160 б.п.), *Новотр 1Р2* (g-spread ~230 б.п.), *Росагрл1Р1*(g-spread ~240 б.п.) и *БалтЛизБП8* (g-spread ~290 б.п.);
✅ среди облигаций с рейтингом на уровне «А» интересны в моменте *СамолетP11* (g-spread ~260 б.п.), *АЗБУКАВКП2* (g-spread ~310 б.п.) и *Пионер 1P6 *(g-spread ~335 б.п.).
🏢 Минфин РФ провел два аукциона ОФЗ, на которых суммарно разместил 59,15 млрд руб.
🔵 Газпром нефть установила финальный ориентир премии бондов к КС ЦБ РФ на уровне 130 б.п., к RUONIA - 140 б.п
⚖️ Эксперт РА сняло статус «под наблюдением» и отозвало без подтверждения рейтинг «ruBBB-» Киви банка – *КИВИФ 1Р02 *теряет в стоимости более 50%
🌐 Глобальные рынки облигаций. Доходности US Treasuries незначительно, на 1-2 б.п., снижаются в преддверии публикации протоколов заседания ФРС - 2Y-UST снизилась до 4,59%, 10Y-UST до 4,26% годовых.
Не является инвестиционной рекомендацией #РСХБИнвестиции #облигации #fixedincome
🇷🇺 Торги на российском долговом рынке в четверг проходят в нейтральном тренде, чему поспособствовали статданные о замедлении потребительской инфляции за минувшую неделю, а также опубликованные данные о снижении инфляционных ожиданий населения и ценовых ожиданий предприятий в феврале. Индекс RGBITR растет в моменте на 0,04%, до 615,4п. Ставки денежного рынкавыросли – RUSFAR на 11 б.п., до 15,57%, а ставка MOEXREPO осталась на уровне 15,25%.
📊 В ОФЗ короткие выпуски растут на высоком спросе на ОФЗ 26223 (price +0,10%) и на ОФЗ 26227 (price +0,06%). Индикативные выпуски ОФЗ 26244 (price -0,14%) и ОФЗ 26243 (price -0,12%), на наш взгляд, наиболее справедливо оценены рынком. Доходность ОФЗ 26238 (price -0,14%) сохраняет потенциал для роста на 15-20 б.п.
☑️ В корпоративных флоатерах торговая активность инвесторов выше, чем в классических корпоративных бондах. Успешно стартовал на торгах ГТЛК 2Р-03 (+0,4%), ставка купона по выпуску предусматривает премию в 2,5% к ключевой ставке ЦБ РФ. Также интересно выглядят АФБАНК1Р11 (+0,02%), Газпнф3P8R (+0,22%), МТС-Банк03 (+0,13%), БинФарм1Р3(+0,21%).
✅ В классических корпоративных бондах отметим рост активности в сегменте бондов рейтинговой группы «А» - торговый оборот превысил 500 млн руб. Улучшение прогноза по кредитному рейтингу подстегивает вверх котировки бондов «М.Видео» на 0,3-0,7%, среди которых наиболее интересны МВ ФИН 1Р3 (g-spread ~760 б.п.) и МВ ФИН 1Р4 (g-spread ~860 б.п.). Среди бондов девелоперов выделим СамолетР13 (g-spread ~230 б.п.) как альтернативу более короткому СамолетР11(g-spread ~240 б.п.). Также интересную доходность показывают текущие ценовые уровни на Пионер 1P6 (g-spread ~315 б.п.), ЭталонФин1 (g-spread ~270 б.п.) и СэтлГрБ2P2 (g-spread ~270 б.п.). В финансовом секторе привлекательны ХКФБанкБ04 (g-spread ~330 б.п.) и ХКФБанкБ06 (g-spread ~260 б.п.).
⚖️ АКРА присвоило статус «рейтинг на пересмотре — позитивный» по рейтингам ХКФ банка и его облигаций – ХКФБанкБ04 наиболее интересен.
🏢 Отчет ЦБ РФ: облигационный портфель российских банков вырос в январе на 100 млрд руб.
🌐 Глобальные рынки облигаций. Доходность 10Y Germany bunds выросла на 2,45% (+1 б.п.), 10Y France – 2,92% (+1 б.п.), 10-Y UK gilts – 4,14% (+5 б.п.). Доходности US Treasuries заметно выросли в короткой части кривой UST - 2Y-UST до 4,71% (+5 б.п.), 10Y-UST на 1 б.п., до 4,33% (+2 б.п.). Протоколы последних заседаний ЕЦБ и ФРС по вопросам политики подтвердили осторожный подход центральных банков к корректировке ставок
Не является инвестиционной рекомендацией
#РСХБИнвестиции #облигации #fixedincome
📊 В ОФЗ короткие выпуски растут на высоком спросе на ОФЗ 26223 (price +0,10%) и на ОФЗ 26227 (price +0,06%). Индикативные выпуски ОФЗ 26244 (price -0,14%) и ОФЗ 26243 (price -0,12%), на наш взгляд, наиболее справедливо оценены рынком. Доходность ОФЗ 26238 (price -0,14%) сохраняет потенциал для роста на 15-20 б.п.
☑️ В корпоративных флоатерах торговая активность инвесторов выше, чем в классических корпоративных бондах. Успешно стартовал на торгах ГТЛК 2Р-03 (+0,4%), ставка купона по выпуску предусматривает премию в 2,5% к ключевой ставке ЦБ РФ. Также интересно выглядят АФБАНК1Р11 (+0,02%), Газпнф3P8R (+0,22%), МТС-Банк03 (+0,13%), БинФарм1Р3(+0,21%).
✅ В классических корпоративных бондах отметим рост активности в сегменте бондов рейтинговой группы «А» - торговый оборот превысил 500 млн руб. Улучшение прогноза по кредитному рейтингу подстегивает вверх котировки бондов «М.Видео» на 0,3-0,7%, среди которых наиболее интересны МВ ФИН 1Р3 (g-spread ~760 б.п.) и МВ ФИН 1Р4 (g-spread ~860 б.п.). Среди бондов девелоперов выделим СамолетР13 (g-spread ~230 б.п.) как альтернативу более короткому СамолетР11(g-spread ~240 б.п.). Также интересную доходность показывают текущие ценовые уровни на Пионер 1P6 (g-spread ~315 б.п.), ЭталонФин1 (g-spread ~270 б.п.) и СэтлГрБ2P2 (g-spread ~270 б.п.). В финансовом секторе привлекательны ХКФБанкБ04 (g-spread ~330 б.п.) и ХКФБанкБ06 (g-spread ~260 б.п.).
⚖️ АКРА присвоило статус «рейтинг на пересмотре — позитивный» по рейтингам ХКФ банка и его облигаций – ХКФБанкБ04 наиболее интересен.
🏢 Отчет ЦБ РФ: облигационный портфель российских банков вырос в январе на 100 млрд руб.
🌐 Глобальные рынки облигаций. Доходность 10Y Germany bunds выросла на 2,45% (+1 б.п.), 10Y France – 2,92% (+1 б.п.), 10-Y UK gilts – 4,14% (+5 б.п.). Доходности US Treasuries заметно выросли в короткой части кривой UST - 2Y-UST до 4,71% (+5 б.п.), 10Y-UST на 1 б.п., до 4,33% (+2 б.п.). Протоколы последних заседаний ЕЦБ и ФРС по вопросам политики подтвердили осторожный подход центральных банков к корректировке ставок
Не является инвестиционной рекомендацией
#РСХБИнвестиции #облигации #fixedincome
🛒 FIX PRICE (#FIXP) отчитался за 4К23 и весь 2023 год –темпы роста бизнеса замедлились
📊 Операционные результаты без приятных сюрпризов Среди LFL-показателей только стоимость среднего чека показали улучшение в 4К23:
· LFL-продажи уменьшились на 0,9% г/г после снижения на 2,8% в 3К23;
· LFL-средний чек вырос на 3,7% г/г после роста на 2,5% в 3К23;
· LFL-трафик сократился на 4,4% г/г, после снижения на 5,1% в 3К23.
По итогам года торговая сеть увеличилась на 751 магазинов, до 6 414 ед. Общая торговая площадь магазинов FixPrice увеличилась на 165,3 тыс. кв. м до 1 390,6 тыс. кв. м.
📉 Маржинальность бизнеса остается под давлением В 4К23 выручка Fix Price увеличилась до 81,7 млрд руб. (+7,8% г/г), при этом EBITDA прибавила год-к-году 867 млн руб., до 15,9 млрд руб., а рентабельность показателя снизилась на 38 п.п., до 19,1%. Доля SG&A в выручке выросла в годовом выражении с 14,6% до 15,9% от выручки, за счет увеличения расходов на штат (с 10,4% до 11,7% от квартальной выручки). Компания заработала за квартал 8,6 млрд руб. чистой прибыли (рентабельность год-к-году снизилась, до 10,5%).
По итогам 2023 года выручка ритейлера выросла на 5,1%, до 291,9 млрд руб., EBITDA сохранилась на уровне 54,2 млрд руб., а рентабельность показателя снизилась на 95 б.п., до 18,6%. Чистая прибыль ритейлера выросла на 66,8% г/г, до 35,7 млрд руб. (+66,8% г/г), что в основном связано с разовыми налоговыми факторами.
⭐️ Промежуточные дивиденды и редомициляция одобрены Осенью прошлого года депозитарные расписки получили листинг на бирже Астаны, а акционеры одобрили редмициляцию компании с Кипра в Казахстан (МФЦ Астана). По оценкам руководства компании «переезд» завершится не ранее второй половины 2024 года. В январе 2024 года Совет директоров Fix Price одобрил выплату промежуточных дивидендов за 2023–2024 годы в размере 9,84 руб. на ГДР/акцию (всего - 8,4 млрд руб.), которые, как ожидается, будут выплачены уже в 1К24.
✅ Ожидаем, что в 2024 году Fix Price покажет улучшение по темпам роста доходов и EBITDA, но, по нашим оценкам, будут отставать от динамики соответствующих показателей ведущих российских ритейлеров. В настоящее время, мы нейтрально смотрим на расписки Fix Price. Наша целевая цена по #FIXP на ближайшие 12 месяцев составляет 357 руб, что предполагает рост на 15% от текущего уровня
Не является инвестиционной рекомендацией
#РСХБИнвестиции #акции #облигации
📊 Операционные результаты без приятных сюрпризов Среди LFL-показателей только стоимость среднего чека показали улучшение в 4К23:
· LFL-продажи уменьшились на 0,9% г/г после снижения на 2,8% в 3К23;
· LFL-средний чек вырос на 3,7% г/г после роста на 2,5% в 3К23;
· LFL-трафик сократился на 4,4% г/г, после снижения на 5,1% в 3К23.
По итогам года торговая сеть увеличилась на 751 магазинов, до 6 414 ед. Общая торговая площадь магазинов FixPrice увеличилась на 165,3 тыс. кв. м до 1 390,6 тыс. кв. м.
📉 Маржинальность бизнеса остается под давлением В 4К23 выручка Fix Price увеличилась до 81,7 млрд руб. (+7,8% г/г), при этом EBITDA прибавила год-к-году 867 млн руб., до 15,9 млрд руб., а рентабельность показателя снизилась на 38 п.п., до 19,1%. Доля SG&A в выручке выросла в годовом выражении с 14,6% до 15,9% от выручки, за счет увеличения расходов на штат (с 10,4% до 11,7% от квартальной выручки). Компания заработала за квартал 8,6 млрд руб. чистой прибыли (рентабельность год-к-году снизилась, до 10,5%).
По итогам 2023 года выручка ритейлера выросла на 5,1%, до 291,9 млрд руб., EBITDA сохранилась на уровне 54,2 млрд руб., а рентабельность показателя снизилась на 95 б.п., до 18,6%. Чистая прибыль ритейлера выросла на 66,8% г/г, до 35,7 млрд руб. (+66,8% г/г), что в основном связано с разовыми налоговыми факторами.
⭐️ Промежуточные дивиденды и редомициляция одобрены Осенью прошлого года депозитарные расписки получили листинг на бирже Астаны, а акционеры одобрили редмициляцию компании с Кипра в Казахстан (МФЦ Астана). По оценкам руководства компании «переезд» завершится не ранее второй половины 2024 года. В январе 2024 года Совет директоров Fix Price одобрил выплату промежуточных дивидендов за 2023–2024 годы в размере 9,84 руб. на ГДР/акцию (всего - 8,4 млрд руб.), которые, как ожидается, будут выплачены уже в 1К24.
✅ Ожидаем, что в 2024 году Fix Price покажет улучшение по темпам роста доходов и EBITDA, но, по нашим оценкам, будут отставать от динамики соответствующих показателей ведущих российских ритейлеров. В настоящее время, мы нейтрально смотрим на расписки Fix Price. Наша целевая цена по #FIXP на ближайшие 12 месяцев составляет 357 руб, что предполагает рост на 15% от текущего уровня
Не является инвестиционной рекомендацией
#РСХБИнвестиции #акции #облигации
Полюс (#PLZL) представил сильные результаты за 2023 год – потенциал роста акций составляет 24%
✅ В 2023 году объем производства золота вырос на 14% г/г, до 2902 тыс унций. В 2024 году компания ожидает сокращения производства золота до уровня 2700-2800 тыс унций, по причине снижением содержания золота в руде на крупнейшем из месторождений «Полюса», Олимпиада;
⭐️ Объем реализации золота вырос на 20%, до 2908 тыс. унций. Общие денежные затраты (TCC) сократились с $519 до $389 за унцию (с 34,52 тыс. руб. до 33,53 тыс. руб.). Основным фактором снижения затрат стало ослабление рубля, а также повышение эффективности отдельных производств;
🆙 Выручка «Полюса» составила $5,44 млрд (+28% г/г), показатель EBITDA вырос на 51%, до $3,89 млрд, а чистая прибыль достигла $1,73 млрд (+12% г/г). Операционный денежный поток вырос до $2,89 (+54% г/г). Капитальные расходы снизились на 7%, до $1,04 млрд с $1,12. Свободный денежный поток вырос более чем в 2 раза, до $1,85 млрд с $762 млн. В текущем году «Полюс» прогнозирует увеличение капзатрат до $1,55-$1,7 млрд. Рост объясняется переносом части затрат с 2023 года, инфляцией и предварительной оценкой капзатрат на Сухом Логе, которая еще может измениться;
⬆️ Долг компании вырос в 2,4 раза. В прошедшем году компания произвела buy-back своих акции у акционеров за счет кредитных средств, в результате чего объем долга вырос с $3,95 до $9,43 млрд. Чистый долг вырос до $7,34 млрд. c $2,27 млрд. Пиковые выплаты по долгу, в объеме $6,5 млрд, ожидаются в 2028 году. Собственный капитал компании в результате ушел в «минус» на уровне -$627,1 млн. Рост долговой нагрузки продолжает оказывать давление на акционерный капитал.
🟡 Компания сообщила, что рекомендация по размеру дивидендов за 2023 год и дата проведения ГОСА «будут объявлены после принятия Советом директоров в течение следующих ближайших месяцев соответствующего решения». Потенциальный размер дивидендов за прошедший год, по нашим оценкам, может составить 780 руб/акцию, но нельзя исключать, что компания предпочтет, по аналогии с 2022 годом, отложить выплату дивидендов, сославшись на «геополитический фактор». Наша целевая цена по #PLZL на ближайшие 12 месяцев составляет 13 640 руб,что предполагает рост на 24% от текущего уровня
Не является инвестиционной рекомендацией
#РСХБИнвестиции #акции #облигации
✅ В 2023 году объем производства золота вырос на 14% г/г, до 2902 тыс унций. В 2024 году компания ожидает сокращения производства золота до уровня 2700-2800 тыс унций, по причине снижением содержания золота в руде на крупнейшем из месторождений «Полюса», Олимпиада;
⭐️ Объем реализации золота вырос на 20%, до 2908 тыс. унций. Общие денежные затраты (TCC) сократились с $519 до $389 за унцию (с 34,52 тыс. руб. до 33,53 тыс. руб.). Основным фактором снижения затрат стало ослабление рубля, а также повышение эффективности отдельных производств;
🆙 Выручка «Полюса» составила $5,44 млрд (+28% г/г), показатель EBITDA вырос на 51%, до $3,89 млрд, а чистая прибыль достигла $1,73 млрд (+12% г/г). Операционный денежный поток вырос до $2,89 (+54% г/г). Капитальные расходы снизились на 7%, до $1,04 млрд с $1,12. Свободный денежный поток вырос более чем в 2 раза, до $1,85 млрд с $762 млн. В текущем году «Полюс» прогнозирует увеличение капзатрат до $1,55-$1,7 млрд. Рост объясняется переносом части затрат с 2023 года, инфляцией и предварительной оценкой капзатрат на Сухом Логе, которая еще может измениться;
⬆️ Долг компании вырос в 2,4 раза. В прошедшем году компания произвела buy-back своих акции у акционеров за счет кредитных средств, в результате чего объем долга вырос с $3,95 до $9,43 млрд. Чистый долг вырос до $7,34 млрд. c $2,27 млрд. Пиковые выплаты по долгу, в объеме $6,5 млрд, ожидаются в 2028 году. Собственный капитал компании в результате ушел в «минус» на уровне -$627,1 млн. Рост долговой нагрузки продолжает оказывать давление на акционерный капитал.
🟡 Компания сообщила, что рекомендация по размеру дивидендов за 2023 год и дата проведения ГОСА «будут объявлены после принятия Советом директоров в течение следующих ближайших месяцев соответствующего решения». Потенциальный размер дивидендов за прошедший год, по нашим оценкам, может составить 780 руб/акцию, но нельзя исключать, что компания предпочтет, по аналогии с 2022 годом, отложить выплату дивидендов, сославшись на «геополитический фактор». Наша целевая цена по #PLZL на ближайшие 12 месяцев составляет 13 640 руб,что предполагает рост на 24% от текущего уровня
Не является инвестиционной рекомендацией
#РСХБИнвестиции #акции #облигации
🇷🇺 В отсутствии явных признаков замедления инфляции на российском рынке облигаций усилились ожидания сохранения текущей ключевой ставки на продолжительном временном горизонте. Индекс RGBITR теряет в моменте 0,31%, до 613,5п. Ставки денежного рынка снизились – RUSFAR на 40 б.п., до 15,25%, а ставка MOEXREPO на 26 б.п., до 15,19%.
📉 Классические выпуски ОФЗ теряют в среднем около 0,5% от уровней пятницы. Считаем, что доходность в диапазоне 12,75-13,0% при текущей конъюнктуре является для долгосрочных выпусков классических ОФЗ целевой. В ОФЗ-флоатерах спрос способствует росту ОФЗ 24021 (+0,01%) и ОФЗ 29014 (+0,04%).
📈 Спрос на корпоративные флоатеры растет – объем сделок превысил в понедельник 2,2 млрд руб. Наибольшее внимание инвесторов сегодня было приковано к ГазпКап2P9 (price +0,50%), ВЭБP-39 (price +0,04%) и Газпн3P10R (price +0,02%). Наши фавориты показывают устойчивую позитивную динамику цен -Газпнф3P8R (+0,67% за 5 дней), АФБАНК1Р11 (+0,67% за 5 дней), МБЭС 2Р-02 (+0,67% за 5 дней).
✅ В классических корпоративных бондах объем торгов превысил 2 млрд руб. В 1-м эшелоне наиболее ликвидными выпусками сегодня были ТойотаБ1P5, РЖД-23 обл и Сбер Sb16R.
☑️ Среди бондов с «ААА» рейтингом в коротких выпусках наиболее интересно выглядят Полюс Б1P1 (g-spread ~220 б.п.) с офертой в октябре, а также ЕАБР П3-01 (g-spread ~240 б.п.).
☑️ В «АА»-сегменте для краткосрочных инвестиций наиболее интересны ГТЛК 1P-10 (g-spread ~270 б.п.) и БалтЛизБП8 (g-spread ~300 б.п.). В более длинных выпусках обращают на себя внимание двухлетние ГТЛК 1P-04 (g-spread ~255 б.п.), Автодор4Р4 (g-spread ~200 б.п.) и Автодор5Р1 (g-spread ~230 б.п.).
☑️ В облигациях рейтинговой группы «А» привлекательные уровни доходности показывают АЗБУКАВКП2 (g-spread ~300 б.п.), Пионер 1P6 (g-spread ~330 б.п.), О'КЕЙ Б1Р5 (g-spread ~320 б.п.) и НовТехнБ2 (g-spread ~400 б.п.).
🏢 Банк России: замещение суверенных евробондов РФ на первом этапе может добавить рынку бумаг на $4,2 млрд;
⚖️ АКРА присвоило Нижнекамскнефтехиму рейтинг AAA(RU) со «стабильным» прогнозом;
⭐️ Объем размещения Брусника. Строительство и девелопмент серии 002Р-02 увеличен до 7,5 млрд руб., финальный ориентир купона – 16,25% годовых;
🌐 Глобальные рынки облигаций. В отсутствие значимой статистики европейские гособлигации стабилизировались на текущих уровнях - доходность 10Y Germany bunds выросла на 2,41% (+1 б.п.), 10Y France – 2,92% (-2 б.п.), 10-Y Spain – 3,28% (-2 б.п.).
Не является инвестиционной рекомендацией #РСХБИнвестиции #облигации #fixedincome
📉 Классические выпуски ОФЗ теряют в среднем около 0,5% от уровней пятницы. Считаем, что доходность в диапазоне 12,75-13,0% при текущей конъюнктуре является для долгосрочных выпусков классических ОФЗ целевой. В ОФЗ-флоатерах спрос способствует росту ОФЗ 24021 (+0,01%) и ОФЗ 29014 (+0,04%).
📈 Спрос на корпоративные флоатеры растет – объем сделок превысил в понедельник 2,2 млрд руб. Наибольшее внимание инвесторов сегодня было приковано к ГазпКап2P9 (price +0,50%), ВЭБP-39 (price +0,04%) и Газпн3P10R (price +0,02%). Наши фавориты показывают устойчивую позитивную динамику цен -Газпнф3P8R (+0,67% за 5 дней), АФБАНК1Р11 (+0,67% за 5 дней), МБЭС 2Р-02 (+0,67% за 5 дней).
✅ В классических корпоративных бондах объем торгов превысил 2 млрд руб. В 1-м эшелоне наиболее ликвидными выпусками сегодня были ТойотаБ1P5, РЖД-23 обл и Сбер Sb16R.
☑️ Среди бондов с «ААА» рейтингом в коротких выпусках наиболее интересно выглядят Полюс Б1P1 (g-spread ~220 б.п.) с офертой в октябре, а также ЕАБР П3-01 (g-spread ~240 б.п.).
☑️ В «АА»-сегменте для краткосрочных инвестиций наиболее интересны ГТЛК 1P-10 (g-spread ~270 б.п.) и БалтЛизБП8 (g-spread ~300 б.п.). В более длинных выпусках обращают на себя внимание двухлетние ГТЛК 1P-04 (g-spread ~255 б.п.), Автодор4Р4 (g-spread ~200 б.п.) и Автодор5Р1 (g-spread ~230 б.п.).
☑️ В облигациях рейтинговой группы «А» привлекательные уровни доходности показывают АЗБУКАВКП2 (g-spread ~300 б.п.), Пионер 1P6 (g-spread ~330 б.п.), О'КЕЙ Б1Р5 (g-spread ~320 б.п.) и НовТехнБ2 (g-spread ~400 б.п.).
🏢 Банк России: замещение суверенных евробондов РФ на первом этапе может добавить рынку бумаг на $4,2 млрд;
⚖️ АКРА присвоило Нижнекамскнефтехиму рейтинг AAA(RU) со «стабильным» прогнозом;
⭐️ Объем размещения Брусника. Строительство и девелопмент серии 002Р-02 увеличен до 7,5 млрд руб., финальный ориентир купона – 16,25% годовых;
🌐 Глобальные рынки облигаций. В отсутствие значимой статистики европейские гособлигации стабилизировались на текущих уровнях - доходность 10Y Germany bunds выросла на 2,41% (+1 б.п.), 10Y France – 2,92% (-2 б.п.), 10-Y Spain – 3,28% (-2 б.п.).
Не является инвестиционной рекомендацией #РСХБИнвестиции #облигации #fixedincome
🇷🇺 Российский долговой рынок. Котировки гособлигаций продолжают уверенно снижаться перед вечерней публикацией данных по потребительской инфляции за минувшую неделю. В соответствии с нашими ожиданиями доходность среднесрочных и длинных ОФЗ сместилась в диапазон 12,75-13,0% годовых при высокой торговой активности. Индекс RGBITR теряет в моменте 0,34%, до 609 п. Ставки денежного рынка выросли – RUSFAR прибавил 12 б.п., до 15,38%, а ставка MOEXREPO увеличилась на 4 б.п., до 15,21%.
📉 В классических ОФЗ объем сделок на середину торгов превысил 7,5 млрд руб. на фоне размещений Минфина на первичных аукционах. Темпы роста доходности выпусков выросли относительно вторника с 5 б.п., до 10-15 б.п. Выпуски старше 4-х лет, по нашей оценке, в недалекой перспективе могут протестировать верхнюю границу диапазона кривой доходности (12,75-13%) в случае если будет подтверждено ускорение недельной потребительской инфляции.
📈 В корпоративных флоатерах наиболее высокая торговая активность сконцентрирована в длинных ВЭБP-37, ВЭБP-39 и РЖД 1Р-27Rс прогнозной текущей доходностью по году в диапазоне 15,2-15,8% годовых. Потенциальная текущая доходность флоатеров МТС-Банк03и БинФарм1P3 составляет ~16%. В выпусках с привязкой купона к ключевой ставке активно растут котировки наших фаворитов - АФБАНК1Р11, ГТЛК 1P-03 и ГТЛК 2P-03 с прогнозной CY в диапазоне 16,3-16,6%.
📊 Нейтральный сентимент в корпоративных бондах с фиксированным купонным доходом сохраняется:
☑️ Медианный g-spread ликвидных бондов рейтингового уровня «ААА» на протяжении недели держится на уровне 75-80 б.п. Постепенно сужаются спреды у наиболее привлекательных Полюс Б1P1 (g-spread ~160 б.п.) и ЕАБР П3-01 (g-spread ~220 б.п.). На годовом горизонте инвестирования с премией ~100 б.п. пока еще интересны ТойотаБ1P5, Сбер Sb42R и ГазпромБ22.
☑️ Облигации рейтингового уровня «АА» торгуются со средней премией к кривой госдолга в 165 б.п. С дюрацией около года выгодно смотрятся ГТЛК 1P-10 (g-spread ~250 б.п.), БалтЛизБП8 (g-spread ~250 б.п.) и Систем1P17 (g-spread ~260 б.п.). На горизонте более 2-х лет могут быть интересны Автодор5Р1 (g-spread ~225 б.п.) и Автодор2Р5(g-spread ~210 б.п.).
🌐 Глобальные рынки облигаций. Глава ФРС в своем отчете о денежно-кредитной политике Конгрессу отметил, что регулятору было бы уместно начать снижать ставку «в какой-то момент в этом году», но «только тогда, когда будет больше уверенности в том, что инфляция устойчиво движется к целевому показателю». Доходность 10Y US Treasuries показывает восходящую динамику после выступления Пауэлла – с 4,09% до 4,12%.
Не является инвестиционной рекомендацией #РСХБИнвестиции #облигации #fixedincome
📉 В классических ОФЗ объем сделок на середину торгов превысил 7,5 млрд руб. на фоне размещений Минфина на первичных аукционах. Темпы роста доходности выпусков выросли относительно вторника с 5 б.п., до 10-15 б.п. Выпуски старше 4-х лет, по нашей оценке, в недалекой перспективе могут протестировать верхнюю границу диапазона кривой доходности (12,75-13%) в случае если будет подтверждено ускорение недельной потребительской инфляции.
📈 В корпоративных флоатерах наиболее высокая торговая активность сконцентрирована в длинных ВЭБP-37, ВЭБP-39 и РЖД 1Р-27Rс прогнозной текущей доходностью по году в диапазоне 15,2-15,8% годовых. Потенциальная текущая доходность флоатеров МТС-Банк03и БинФарм1P3 составляет ~16%. В выпусках с привязкой купона к ключевой ставке активно растут котировки наших фаворитов - АФБАНК1Р11, ГТЛК 1P-03 и ГТЛК 2P-03 с прогнозной CY в диапазоне 16,3-16,6%.
📊 Нейтральный сентимент в корпоративных бондах с фиксированным купонным доходом сохраняется:
☑️ Медианный g-spread ликвидных бондов рейтингового уровня «ААА» на протяжении недели держится на уровне 75-80 б.п. Постепенно сужаются спреды у наиболее привлекательных Полюс Б1P1 (g-spread ~160 б.п.) и ЕАБР П3-01 (g-spread ~220 б.п.). На годовом горизонте инвестирования с премией ~100 б.п. пока еще интересны ТойотаБ1P5, Сбер Sb42R и ГазпромБ22.
☑️ Облигации рейтингового уровня «АА» торгуются со средней премией к кривой госдолга в 165 б.п. С дюрацией около года выгодно смотрятся ГТЛК 1P-10 (g-spread ~250 б.п.), БалтЛизБП8 (g-spread ~250 б.п.) и Систем1P17 (g-spread ~260 б.п.). На горизонте более 2-х лет могут быть интересны Автодор5Р1 (g-spread ~225 б.п.) и Автодор2Р5(g-spread ~210 б.п.).
🌐 Глобальные рынки облигаций. Глава ФРС в своем отчете о денежно-кредитной политике Конгрессу отметил, что регулятору было бы уместно начать снижать ставку «в какой-то момент в этом году», но «только тогда, когда будет больше уверенности в том, что инфляция устойчиво движется к целевому показателю». Доходность 10Y US Treasuries показывает восходящую динамику после выступления Пауэлла – с 4,09% до 4,12%.
Не является инвестиционной рекомендацией #РСХБИнвестиции #облигации #fixedincome
🇷🇺Российский долговой рынок Снижение котировок в госдолге подтолкнуло доходности индикативных выпусков ОФЗ выше 13% годовых. В среднем доходности гособлигаций растут на 5-6 б.п. Индекс RGBITR теряет в моменте 0,17%, снижаясь до 608,3 п. Ставки денежного рынка продолжают расти – RUSFAR вырос на 12 б.п., до 15,50%, а ставка MOEXREPO на 11 б.п., до 15,32%.
📉 Продавцы в ОФЗ доминируют – снижение котировок в выпусках старше 5 лет достигает в среднем 0,5% от уровня закрытия среды. Совокупный объем сделок превысил 14,5 млрд руб., при этом более 8 млрд руб. прошло в ОФЗ 26244 (price -0,3%) и ОФЗ 26243 (price -0,6%). Кривая доходности ОФЗ на сроке свыше 3-х лет держится выше 12,75% годовых. Нисходящий тренд пока далек от завершения, поэтому данный сектор долгового рынка сейчас не выглядит привлекательно.
🌬️В корпоративных флоатерах со сроком погашения менее 3-х лет наиболее интересно выглядят МТС-Банк03 (CY ~15,9%) и БинФарм1P3 (CY ~15,9%), АФБАНК1Р11 (CY ~16,3%).
📈 В корпоративных бондах с фиксированным купонным доходом отмечаем умеренный рост цен:
⭐️ среди множества выпусков ГТЛК и АФК Система, которые исторически торгуются с премией к бондам рейтингового уровня «АА», мы обращаем внимание на ликвидные выпуски, которые предлагают расширенные премии относительно кривой данных эмитентов: ГТЛК 1P-04 (g-spread ~275 б.п.), ГТЛК 2P-02 (g-spread ~280 б.п.), ГТЛК 1P-07 (g-spread ~320 б.п.), Система1P9 (g-spread 230б.п.), Систем1P11 (g-spread ~210 б.п.).
🌟 Среди эмитентов 2-го эшелона с дюрацией от 1 до 3-х лет на привлекательных уровнях торгуются БалтЛизБП8 (g-spread ~270 б.п.), Автодор2Р5 (g-spread ~200 б.п.) и Автодор5Р1 (g-spread ~240 б.п.).
✨ В 3-м эшелоне отмечаем рост спроса на интересные 2-летние выпуски - iКарРус1P2 (g-spread ~250 б.п.), О'КЕЙ Б1Р5 (g-spread ~305 б.п.), ХКФБанкБ04 (g-spread ~320 б.п.).
✅ Селектел в первой декаде апреля планирует провести сбор заявок на облигации объемом 3 млрд руб.
🌐 Глобальные рынки облигаций. ЕЦБ ожидаемо сохранил свои процентные ставки на исторически высоком уровне. Регулятор обновил свой макропрогноз, понизив свои ожидания по инфляции в 2024 году с 2,7% до 2,3%. Доходность 10Y bunds снижается до 2,29% (-3 б.п.), 10Y France до 2,75% (-4 б.п.), 10Y Spain до 3,11% (-4 б.п.).
Не является инвестиционной рекомендацией #РСХБИнвестиции #облигации #fixedincome
📉 Продавцы в ОФЗ доминируют – снижение котировок в выпусках старше 5 лет достигает в среднем 0,5% от уровня закрытия среды. Совокупный объем сделок превысил 14,5 млрд руб., при этом более 8 млрд руб. прошло в ОФЗ 26244 (price -0,3%) и ОФЗ 26243 (price -0,6%). Кривая доходности ОФЗ на сроке свыше 3-х лет держится выше 12,75% годовых. Нисходящий тренд пока далек от завершения, поэтому данный сектор долгового рынка сейчас не выглядит привлекательно.
🌬️В корпоративных флоатерах со сроком погашения менее 3-х лет наиболее интересно выглядят МТС-Банк03 (CY ~15,9%) и БинФарм1P3 (CY ~15,9%), АФБАНК1Р11 (CY ~16,3%).
📈 В корпоративных бондах с фиксированным купонным доходом отмечаем умеренный рост цен:
⭐️ среди множества выпусков ГТЛК и АФК Система, которые исторически торгуются с премией к бондам рейтингового уровня «АА», мы обращаем внимание на ликвидные выпуски, которые предлагают расширенные премии относительно кривой данных эмитентов: ГТЛК 1P-04 (g-spread ~275 б.п.), ГТЛК 2P-02 (g-spread ~280 б.п.), ГТЛК 1P-07 (g-spread ~320 б.п.), Система1P9 (g-spread 230б.п.), Систем1P11 (g-spread ~210 б.п.).
🌟 Среди эмитентов 2-го эшелона с дюрацией от 1 до 3-х лет на привлекательных уровнях торгуются БалтЛизБП8 (g-spread ~270 б.п.), Автодор2Р5 (g-spread ~200 б.п.) и Автодор5Р1 (g-spread ~240 б.п.).
✨ В 3-м эшелоне отмечаем рост спроса на интересные 2-летние выпуски - iКарРус1P2 (g-spread ~250 б.п.), О'КЕЙ Б1Р5 (g-spread ~305 б.п.), ХКФБанкБ04 (g-spread ~320 б.п.).
✅ Селектел в первой декаде апреля планирует провести сбор заявок на облигации объемом 3 млрд руб.
🌐 Глобальные рынки облигаций. ЕЦБ ожидаемо сохранил свои процентные ставки на исторически высоком уровне. Регулятор обновил свой макропрогноз, понизив свои ожидания по инфляции в 2024 году с 2,7% до 2,3%. Доходность 10Y bunds снижается до 2,29% (-3 б.п.), 10Y France до 2,75% (-4 б.п.), 10Y Spain до 3,11% (-4 б.п.).
Не является инвестиционной рекомендацией #РСХБИнвестиции #облигации #fixedincome
Оцениваем потенциал роста акций МКПАО «РУСАЛ» (RUAL) на горизонте 12 месяцев в 19,3%
Наша расчетная целевая цена акции «РУСАЛа» на горизонте 12 месяцев составляет 41 руб., что предполагает рост на 19,3% от текущего уровня. Не ожидаем, что по итогам 2024 года компания возобновит дивидендные выплаты
☑️ 2П23 стало ожидаемо более успешным для компании после слабого 1П23 благодаря росту объемов продаж алюминия на 15,9%, до 2,22 млн тонн, и сокращению себестоимости на 10,2%, до $2062. Котировки алюминия на LME за 2П23 снизились лишь на 6,8%, а средняя цена реализации алюминия на 4,6%. Компания обладает сильным конкурентным преимуществом за счет низких издержек, номинированных в национальной валюте. Во 2П23 средний курс USDRUB вырос на 20%, до 92,7 руб. с 77,3 руб. 1П23.
⚖️ По итогам 2023 года «РУСАЛ» увеличил объем продаж алюминия и сплавов на 6,6%, продав 4,15 млн тонн, при этом производство алюминия немного выросло до 3,85 млн тонн. (+0,3% г/г). Снижение мировых цен на алюминий на 16,8%, до $2252 за тонну, привело к сокращению выручки компании на 12,6%, до $12,2 млрд, скорр. EBITDA – на 61,2%, до $786 млн, и рентабельности показателя более чем вдвое, с 14,5% до 6,4%. Чистая прибыль без учета эффекта владения доли в ГМК «Норильский Никель» составила $282 млн. По итогам отчетного года FCF стал положительным и составил $704 млн благодаря высокому OCF ($1,76 млрд) и CAPEX компании, снизившийся в долларовом выражении на 14,8%, до $1,06 млрд
📈 Полагаем, что в 2024 году мировые цены на алюминий продемонстрируют умеренно восходящую динамику, показав рост в диапазоне 5-10%. Ожидания связаны с сохраняющимся дефицитом предложения на мировом рынке алюминия и высоким спросом со стороны Китая. Кроме того, начало смягчения денежно-кредитных условий во 2П24 в крупнейших экономиках окажет поддержку котировкам на сырьевых и товарных рынках, включая цены на «летучий металл».
✅ Наш базовый сценарий предусматривает, что при среднегодовом курсе USDRUB в диапазоне 90-92,5 руб. к концу 2024 года свободный денежный поток «РУСАЛа» без учета влияния возможных доходов от портфельных инвестиций может составить ~$0,5 млрд, CAPEX на уровне ~$1 млрд. Выручка «РУСАЛа», по нашим оценкам, может достигнуть ~$13,9 млрд, EBITDA будет на уровне ~$1,3 млрд. Чистая прибыль компании без учета дивидендов ГМК, приблизится к $0,9 млрд. Прогнозные мультипликаторы компании P/E и EV/EBITDA на 2024 гг. приближаются к средним уровням мультипликаторов 2020-2021 гг. Расчетная целевая стоимость акций «РУСАЛа» на ближайшие 12 месяцев составляет 41 руб.
Не является инвестиционной рекомендацией
#РСХБИнвестиции #акции #RUAL
Наша расчетная целевая цена акции «РУСАЛа» на горизонте 12 месяцев составляет 41 руб., что предполагает рост на 19,3% от текущего уровня. Не ожидаем, что по итогам 2024 года компания возобновит дивидендные выплаты
☑️ 2П23 стало ожидаемо более успешным для компании после слабого 1П23 благодаря росту объемов продаж алюминия на 15,9%, до 2,22 млн тонн, и сокращению себестоимости на 10,2%, до $2062. Котировки алюминия на LME за 2П23 снизились лишь на 6,8%, а средняя цена реализации алюминия на 4,6%. Компания обладает сильным конкурентным преимуществом за счет низких издержек, номинированных в национальной валюте. Во 2П23 средний курс USDRUB вырос на 20%, до 92,7 руб. с 77,3 руб. 1П23.
⚖️ По итогам 2023 года «РУСАЛ» увеличил объем продаж алюминия и сплавов на 6,6%, продав 4,15 млн тонн, при этом производство алюминия немного выросло до 3,85 млн тонн. (+0,3% г/г). Снижение мировых цен на алюминий на 16,8%, до $2252 за тонну, привело к сокращению выручки компании на 12,6%, до $12,2 млрд, скорр. EBITDA – на 61,2%, до $786 млн, и рентабельности показателя более чем вдвое, с 14,5% до 6,4%. Чистая прибыль без учета эффекта владения доли в ГМК «Норильский Никель» составила $282 млн. По итогам отчетного года FCF стал положительным и составил $704 млн благодаря высокому OCF ($1,76 млрд) и CAPEX компании, снизившийся в долларовом выражении на 14,8%, до $1,06 млрд
📈 Полагаем, что в 2024 году мировые цены на алюминий продемонстрируют умеренно восходящую динамику, показав рост в диапазоне 5-10%. Ожидания связаны с сохраняющимся дефицитом предложения на мировом рынке алюминия и высоким спросом со стороны Китая. Кроме того, начало смягчения денежно-кредитных условий во 2П24 в крупнейших экономиках окажет поддержку котировкам на сырьевых и товарных рынках, включая цены на «летучий металл».
✅ Наш базовый сценарий предусматривает, что при среднегодовом курсе USDRUB в диапазоне 90-92,5 руб. к концу 2024 года свободный денежный поток «РУСАЛа» без учета влияния возможных доходов от портфельных инвестиций может составить ~$0,5 млрд, CAPEX на уровне ~$1 млрд. Выручка «РУСАЛа», по нашим оценкам, может достигнуть ~$13,9 млрд, EBITDA будет на уровне ~$1,3 млрд. Чистая прибыль компании без учета дивидендов ГМК, приблизится к $0,9 млрд. Прогнозные мультипликаторы компании P/E и EV/EBITDA на 2024 гг. приближаются к средним уровням мультипликаторов 2020-2021 гг. Расчетная целевая стоимость акций «РУСАЛа» на ближайшие 12 месяцев составляет 41 руб.
Не является инвестиционной рекомендацией
#РСХБИнвестиции #акции #RUAL
В понедельник активные продажи в ОФЗ с фиксированным купоном продолжились – котировки гособлигаций уверенно стремятся к уровням марта-апреля 2022 года. Индекс RGBITR теряет в моменте 0,39%, ниже 600п. Ставки денежного рынка снизились на 3 б.п. – RUSFAR до 15,76%, а ставка MOEXREPO до 15,43%.
📉 В среднесрочных и длинных выпусках ОФЗ котировки снижаются на 0,6-1,5%. Наиболее торгуемые выпуски - ОФЗ 26237, ОФЗ 26244, ОФЗ 26243 и ОФЗ 26238. По нашей оценке, при сохранении текущего тренда в госдолге наиболее «продаваемыми» могут оказаться ОФЗ с дюрацией более 7 лет, которые могут «потерять» еще 2-2,5% от текущих цен.
✅ в рублевых корпоративных облигациях мы обращаем внимание на ликвидные выпуски с дюрацией от 1 до 2 лет, среди которых:
☑️ в 1-м эшелоне интересны ЕАБР П3-01 (g-spread ~180 б.п.) и НКНХ 1Р-01 (g-spread ~130 б.п.);
☑️ во 2-м эшелоне - Систем1P20 (g-spread ~240 б.п.), Автодор5Р1 (g-spread ~244 б.п.), Систем1P24 (g-spread ~257 б.п.).
☑️ В более доходном сегменте мы также ограничиваем свой выбор выпусками с дюрацией до 1,5 лет - АЗБУКАВКП2 (g-spread ~320 б.п.), Пионер 1P6 (g-spread ~275 б.п.), Брус 2P02 (g-spread ~350 б.п.).
🐟Инарктика представила результаты за 2023 год по МСФО. Доля краткосрочного долга увеличилась до 34,1%. Коэффициент Чистый долг/EBITDA LTM снизился с 1,0х до 0,9х, покрытие EBITDA процентами снизилось до 10,1х.
🏢 ЦБ РФ зарегистрировал два выпуска замещающих бондов РЖД - З026-1-ФР и З026-2-Р
🌐 Глобальные рынки облигаций Доходности US Treasuries умеренно растут в отсутствие важной статистики и накануне заседания ФРС по ключевой ставке – 10-летние UST с 4,30% до 4,32% годовых, 2-летние UST с 4,72% до 4,73% годовых.
Не является инвестиционной рекомендацией #РСХБИнвестиции #облигации
📉 В среднесрочных и длинных выпусках ОФЗ котировки снижаются на 0,6-1,5%. Наиболее торгуемые выпуски - ОФЗ 26237, ОФЗ 26244, ОФЗ 26243 и ОФЗ 26238. По нашей оценке, при сохранении текущего тренда в госдолге наиболее «продаваемыми» могут оказаться ОФЗ с дюрацией более 7 лет, которые могут «потерять» еще 2-2,5% от текущих цен.
✅ в рублевых корпоративных облигациях мы обращаем внимание на ликвидные выпуски с дюрацией от 1 до 2 лет, среди которых:
☑️ в 1-м эшелоне интересны ЕАБР П3-01 (g-spread ~180 б.п.) и НКНХ 1Р-01 (g-spread ~130 б.п.);
☑️ во 2-м эшелоне - Систем1P20 (g-spread ~240 б.п.), Автодор5Р1 (g-spread ~244 б.п.), Систем1P24 (g-spread ~257 б.п.).
☑️ В более доходном сегменте мы также ограничиваем свой выбор выпусками с дюрацией до 1,5 лет - АЗБУКАВКП2 (g-spread ~320 б.п.), Пионер 1P6 (g-spread ~275 б.п.), Брус 2P02 (g-spread ~350 б.п.).
🐟Инарктика представила результаты за 2023 год по МСФО. Доля краткосрочного долга увеличилась до 34,1%. Коэффициент Чистый долг/EBITDA LTM снизился с 1,0х до 0,9х, покрытие EBITDA процентами снизилось до 10,1х.
🏢 ЦБ РФ зарегистрировал два выпуска замещающих бондов РЖД - З026-1-ФР и З026-2-Р
🌐 Глобальные рынки облигаций Доходности US Treasuries умеренно растут в отсутствие важной статистики и накануне заседания ФРС по ключевой ставке – 10-летние UST с 4,30% до 4,32% годовых, 2-летние UST с 4,72% до 4,73% годовых.
Не является инвестиционной рекомендацией #РСХБИнвестиции #облигации
Российский долговой рынок во вторник стабилизировался на достигнутых уровнях. Индексы госдолга легли в боковой дрейф, во многом благодаря данным о замедлении инфляционных ожиданий населения в марте до 11,5% с 11,9% в феврале. В среду вечером будут опубликованы цифры по инфляции за неделю, и если данные не покажут чувствительного роста, консолидация в бондах может продлится до пятницы в ожидании сохранения ключевой ставки и неужесточения риторики регулятором в пятницу. Индекс RGBITR растет в моменте на 0,03%, до 601п. Ставки денежного рынка снизились – RUSFAR до 15,72% (-4 б.п.), а ставка MOEXREPO до 15,43% (-7 б.п.).
📉 В ОФЗ с фиксированным купонным доходом инвесторы сохраняют осторожность – торговая активность снизилась, но при этом ощутимые покупки проходят в наиболее ликвидных выпусках, благодаря которым средневзвешенные цены ОФЗ 26244 и ОФЗ 26243 растут. Более длинные выпуски, а именно ОФЗ 26240 (ytm 13,23%; dur 7,3y), ОФЗ 26238 (ytm 13,22%; dur 7,9y) и ОФЗ 26230 (ytm 13,15%; dur 8,1y) сохраняют наибольший потенциал роста доходности - в случае возобновления продаж в госдолге мы оцениваем в 35-50 б.п., что понизит котировки выпусков более чем на 2% от сегодняшних уровней.
📊 В корпоративных флоатерах наиболее активно торгуются Газпн3P10R, Газпнф3P6R и РСХБ2Р2. Устойчивый спрос сохраняется на АФБАНК1Р11 (CY ~16,2%), МТС-Банк03 (CY ~15,9%). В четверг, 21 марта, МТС планирует собрать заявки на 2 выпуска-флоатера на 20 млрд руб. с привязкой к RUONIA и ключевой ставке ЦБ соответственно. Первоначальный ориентир по спреду данных выпусков составляет 160 б.п. и имеет потенциал для снижения. Флоатеры эмитента на вторичном рынке выглядят менее интересно - МТС 2P-01 (Ruonia +1,25%; CY ~15,4%) и МТС 2P-02 (Ruonia +1,25%; CY ~15,2%).
✅ В корпоративных бондах с фиксированным купонным доходом активность торгов сократилась – премии к g-curve на уровне 75-150 б.п. в 1-2 эшелоне не вызывают интереса. На общем фоне в ААА-сегменте выделяются ВТБ Б1-348 (g-spread ~160 б.п.), ЕАБР П3-01 (g-spread ~200 б.п.) и ЕАБР3P-006 (g-spread ~180 б.п.), в АА-сегменте интересны БалтЛизБП8 (g-spread ~275 б.п.) и Автодор5Р1 (g-spread ~240 б.п.). В 3-м эшелоне мы предпочитаем ликвидные и доходные Пионер 1P6 (g-spread ~300 б.п.), Брус 2P02 (g-spread ~340 б.п.), О'КЕЙ Б1Р5 (g-spread ~290 б.п.) и ХКФБанкБ04 (g-spread ~340 б.п.).
🏗️ Группа ЛСР установила финальный ориентир ставки 1-го купона облигаций на 3 млрд рублей на уровне 14,75% (YTM – 15.79% годовых) - ЛСР БО 1Р8 интересен
🔵 Норильский никель готовит выпуск 5-летних облигаций объемом до 100 млрд руб
Не является инвестиционной рекомендацией #РСХБИнвестиции #облигации
📉 В ОФЗ с фиксированным купонным доходом инвесторы сохраняют осторожность – торговая активность снизилась, но при этом ощутимые покупки проходят в наиболее ликвидных выпусках, благодаря которым средневзвешенные цены ОФЗ 26244 и ОФЗ 26243 растут. Более длинные выпуски, а именно ОФЗ 26240 (ytm 13,23%; dur 7,3y), ОФЗ 26238 (ytm 13,22%; dur 7,9y) и ОФЗ 26230 (ytm 13,15%; dur 8,1y) сохраняют наибольший потенциал роста доходности - в случае возобновления продаж в госдолге мы оцениваем в 35-50 б.п., что понизит котировки выпусков более чем на 2% от сегодняшних уровней.
📊 В корпоративных флоатерах наиболее активно торгуются Газпн3P10R, Газпнф3P6R и РСХБ2Р2. Устойчивый спрос сохраняется на АФБАНК1Р11 (CY ~16,2%), МТС-Банк03 (CY ~15,9%). В четверг, 21 марта, МТС планирует собрать заявки на 2 выпуска-флоатера на 20 млрд руб. с привязкой к RUONIA и ключевой ставке ЦБ соответственно. Первоначальный ориентир по спреду данных выпусков составляет 160 б.п. и имеет потенциал для снижения. Флоатеры эмитента на вторичном рынке выглядят менее интересно - МТС 2P-01 (Ruonia +1,25%; CY ~15,4%) и МТС 2P-02 (Ruonia +1,25%; CY ~15,2%).
✅ В корпоративных бондах с фиксированным купонным доходом активность торгов сократилась – премии к g-curve на уровне 75-150 б.п. в 1-2 эшелоне не вызывают интереса. На общем фоне в ААА-сегменте выделяются ВТБ Б1-348 (g-spread ~160 б.п.), ЕАБР П3-01 (g-spread ~200 б.п.) и ЕАБР3P-006 (g-spread ~180 б.п.), в АА-сегменте интересны БалтЛизБП8 (g-spread ~275 б.п.) и Автодор5Р1 (g-spread ~240 б.п.). В 3-м эшелоне мы предпочитаем ликвидные и доходные Пионер 1P6 (g-spread ~300 б.п.), Брус 2P02 (g-spread ~340 б.п.), О'КЕЙ Б1Р5 (g-spread ~290 б.п.) и ХКФБанкБ04 (g-spread ~340 б.п.).
🏗️ Группа ЛСР установила финальный ориентир ставки 1-го купона облигаций на 3 млрд рублей на уровне 14,75% (YTM – 15.79% годовых) - ЛСР БО 1Р8 интересен
🔵 Норильский никель готовит выпуск 5-летних облигаций объемом до 100 млрд руб
Не является инвестиционной рекомендацией #РСХБИнвестиции #облигации