На ком можно попробовать защититься от разгоняющейся инфляции?
#мысли_управляющего
Тут есть несколько путей:
А) Поставить на линкеры (инфляционные ОФЗ) - они дадут +3.2% к официальной инфляции с лагом в 3 месяца. Это небольшая доходность, нов первые месяцы может быть рост котировок просто из-за перекладки фондов
Б) Поставить на то, что ЦБ придется ещё повысить % ставки через флоутеры - тоже довольно низкодоходно, но привязка к % ставке, а ЦБ пытается ее ставить выше инфляции сейчас
... возможно, более сильный ход - откупать длинные ОФЗ по факту новой агрессивной риторики от ЦБ
В) Купить акции ритейлеров - по факту #MGNT, #FIVE и #OZON выигрывают от роста инфляции, особенно #OZON от роста импорта и цен на него и перетока покупок в онлайн (#FIXP проигрывает в трафике заметно в последние несколько кварталов как пример) - но тут берешь рыночный риск рынка акций... хотя в долгосроке должно оправдаться. #MVID может что-то показать на этом тренде, а может и нет: зависит от конкурентоспособности по ценам (традиционно маркетплейсы смотрятся сильнее)
В долгосроке рост номинальных доходов и инфляции - фактор для закрепления USDRUB на отметках 80Р и выше. Эти уровни становятся новым дном по валюте вместо 65-70Р
#мысли_управляющего
Тут есть несколько путей:
А) Поставить на линкеры (инфляционные ОФЗ) - они дадут +3.2% к официальной инфляции с лагом в 3 месяца. Это небольшая доходность, нов первые месяцы может быть рост котировок просто из-за перекладки фондов
Б) Поставить на то, что ЦБ придется ещё повысить % ставки через флоутеры - тоже довольно низкодоходно, но привязка к % ставке, а ЦБ пытается ее ставить выше инфляции сейчас
... возможно, более сильный ход - откупать длинные ОФЗ по факту новой агрессивной риторики от ЦБ
В) Купить акции ритейлеров - по факту #MGNT, #FIVE и #OZON выигрывают от роста инфляции, особенно #OZON от роста импорта и цен на него и перетока покупок в онлайн (#FIXP проигрывает в трафике заметно в последние несколько кварталов как пример) - но тут берешь рыночный риск рынка акций... хотя в долгосроке должно оправдаться. #MVID может что-то показать на этом тренде, а может и нет: зависит от конкурентоспособности по ценам (традиционно маркетплейсы смотрятся сильнее)
В долгосроке рост номинальных доходов и инфляции - фактор для закрепления USDRUB на отметках 80Р и выше. Эти уровни становятся новым дном по валюте вместо 65-70Р
🤗 мысль: 13-14% ставка - это...
#MGNT
#мысли_управляющего
Магнит в таком случае получает высокий % на депозиты в рублях... а вот Винокуров (главный владелец Магнита) теперь дорого платит за РЕПО (долг под залог акций)
Такая среда подталкивает к тому, чтобы скорее платить дивиденды, чем не платить...
#MGNT
#мысли_управляющего
Магнит в таком случае получает высокий % на депозиты в рублях... а вот Винокуров (главный владелец Магнита) теперь дорого платит за РЕПО (долг под залог акций)
Такая среда подталкивает к тому, чтобы скорее платить дивиденды, чем не платить...
Магнит сомнения плодит
#MGNT
#мысли_управляющего
Магнит в 2023 году был одной из успешных бумаг, но заглядывая в будущее компании, я вижу 2 нехорошие тенденции:
(1) снижается маржа, т.к. конкуренция острая, а повышать цены не на все политически можно. Это не афишируется, но так было всегда. LFL в дрогери заглох
gross margin и EBITDA margin снижаются, хотя у X5 Retail показатели сильнее (значит в том числе Магнит конкурирует менее успешно)
(2) долг сейчас стоит 8.9%, но в 2024 году треть и в 2025 году две трети долга будет рефинансировано
если компания не начнет гасить долг высокими темпами (тогда дивиденды надо делать меньше раза в 2), то более высокий % по займам снизит прибыль на 5-15 млрд. руб. в год (минус 5-10% EBITDA)
Сейчас Магнит входит во многие модельные портфели УК и фондов, но мне кажется стоит задуматься о том, чтобы, наоборот, бумагу исключать из портфеля, если смотреть на среднесрок (6-12 мес.)
#MGNT
#мысли_управляющего
Магнит в 2023 году был одной из успешных бумаг, но заглядывая в будущее компании, я вижу 2 нехорошие тенденции:
(1) снижается маржа, т.к. конкуренция острая, а повышать цены не на все политически можно. Это не афишируется, но так было всегда. LFL в дрогери заглох
gross margin и EBITDA margin снижаются, хотя у X5 Retail показатели сильнее (значит в том числе Магнит конкурирует менее успешно)
(2) долг сейчас стоит 8.9%, но в 2024 году треть и в 2025 году две трети долга будет рефинансировано
если компания не начнет гасить долг высокими темпами (тогда дивиденды надо делать меньше раза в 2), то более высокий % по займам снизит прибыль на 5-15 млрд. руб. в год (минус 5-10% EBITDA)
Сейчас Магнит входит во многие модельные портфели УК и фондов, но мне кажется стоит задуматься о том, чтобы, наоборот, бумагу исключать из портфеля, если смотреть на среднесрок (6-12 мес.)
Сергей Пирогов
Магнит сомнения плодит #MGNT #мысли_управляющего Магнит в 2023 году был одной из успешных бумаг, но заглядывая в будущее компании, я вижу 2 нехорошие тенденции: (1) снижается маржа, т.к. конкуренция острая, а повышать цены не на все политически можно. Это…
Возвращаюсь к мысли из февраля про Магнит
#MGNT
#мысли_управляющего
Думаю, что Магнит достиг вершин своей стоимости на горизонте 1 год. Дальше стоимость акций компании будет снижаться, и инвесторы потеряют к ней интерес, а текущий хайп вокруг возможных дивидендов обернется разочарованием.
Вот тезисы мои и нашей команды про ситуацию с акциями:
(1) акции компании торгуются по 6.0х EV/EBITDA'2024, что уже немало с учетом того, что бизнес компании останавливается в развитии (выручка растет медленнее инфляции)
(2) так происходит потому что X5 Retail отъедает покупателей (это видно по сопоставимым продажам), а WB и OZON отъедают покупателей у дрогери. Кроме того, компания с этого года перезанимает под 16-17% против прежней ставки кредита 9-10% в среднем. Примерно половину долга перезаймет за этот год
(3) стагнация продаж в штуках, индексация зарплат, которую откладывали, а также удорожание кредитов, снижение трафика - причины, по которым по нашим расчетам прибыль компании в 2024 снизится на 25% (с 65 до 50 млрд. примерно). Это расчетные цифры
При этом всем, если у владельца крупнейшей доли в компании остался долг за пакет, платить по нему 16-18% годовых невыгодно - это больше, чем компания принесет, а ее акции на пике. Поэтому я думаю они могут попытаться часть акций продать, а большой дивиденд может быть поводом чтобы сделка состоялась (и потом такого большого больше никогда не будет).
Это решает 2 задачи,
- первая = получить деньги на росте акций + забрать деньги из компании через дивиденды
- вторая = погасить кредит за долю в компании
Когда ты едешь на ракете, и чувствуешь, что топливо кончается, а другие пока не в курсе, лучше спрыгивать первым.
P.S.: я нахожу обоснованным ставить на снижение акций, так что вы можете делать скидку на то, что я ищу негатив, а вы видите и позитивные драйверы. Посмотрим, что будет до конца года
#MGNT
#мысли_управляющего
Думаю, что Магнит достиг вершин своей стоимости на горизонте 1 год. Дальше стоимость акций компании будет снижаться, и инвесторы потеряют к ней интерес, а текущий хайп вокруг возможных дивидендов обернется разочарованием.
Вот тезисы мои и нашей команды про ситуацию с акциями:
(1) акции компании торгуются по 6.0х EV/EBITDA'2024, что уже немало с учетом того, что бизнес компании останавливается в развитии (выручка растет медленнее инфляции)
(2) так происходит потому что X5 Retail отъедает покупателей (это видно по сопоставимым продажам), а WB и OZON отъедают покупателей у дрогери. Кроме того, компания с этого года перезанимает под 16-17% против прежней ставки кредита 9-10% в среднем. Примерно половину долга перезаймет за этот год
(3) стагнация продаж в штуках, индексация зарплат, которую откладывали, а также удорожание кредитов, снижение трафика - причины, по которым по нашим расчетам прибыль компании в 2024 снизится на 25% (с 65 до 50 млрд. примерно). Это расчетные цифры
При этом всем, если у владельца крупнейшей доли в компании остался долг за пакет, платить по нему 16-18% годовых невыгодно - это больше, чем компания принесет, а ее акции на пике. Поэтому я думаю они могут попытаться часть акций продать, а большой дивиденд может быть поводом чтобы сделка состоялась (и потом такого большого больше никогда не будет).
Это решает 2 задачи,
- первая = получить деньги на росте акций + забрать деньги из компании через дивиденды
- вторая = погасить кредит за долю в компании
Когда ты едешь на ракете, и чувствуешь, что топливо кончается, а другие пока не в курсе, лучше спрыгивать первым.
P.S.: я нахожу обоснованным ставить на снижение акций, так что вы можете делать скидку на то, что я ищу негатив, а вы видите и позитивные драйверы. Посмотрим, что будет до конца года
Сергей Пирогов
Возвращаюсь к мысли из февраля про Магнит #MGNT #мысли_управляющего Думаю, что Магнит достиг вершин своей стоимости на горизонте 1 год. Дальше стоимость акций компании будет снижаться, и инвесторы потеряют к ней интерес, а текущий хайп вокруг возможных дивидендов…
Магнит: акции норм
#MGNT
#мысли_управляющего
Порой вижу в комментариях, что мол, вы написали и что-то куда-то поехало)
Как видите, нет - не настолько я влиятельный автор. Спокойно формирую мнение, публикую - там жизнь рассуживает где прав, а где нет.
На самом деле, влиять на цену - это самое плохое. Хорошая торговля - это не когда ты своим капиталом двигаешь цену, а когда наоборот зашел и никто не узнал. И оно само едет куда тебе надо, потому что ты прав. Если не так, то вход и выход сопряжен для крупного игрока с издержками - а кто это любит?
#MGNT
#мысли_управляющего
Порой вижу в комментариях, что мол, вы написали и что-то куда-то поехало)
Как видите, нет - не настолько я влиятельный автор. Спокойно формирую мнение, публикую - там жизнь рассуживает где прав, а где нет.
На самом деле, влиять на цену - это самое плохое. Хорошая торговля - это не когда ты своим капиталом двигаешь цену, а когда наоборот зашел и никто не узнал. И оно само едет куда тебе надо, потому что ты прав. Если не так, то вход и выход сопряжен для крупного игрока с издержками - а кто это любит?
Отчет Магнита: то, что ждали наши аналитики
#MGNT
В отчете Магнита за 2023 год видно несколько вещей:
- рост компании сильно замедлился, рост выручки менее 8%. LFL продажи плохие, т.е. цены на полке растут, а трафик покупателей падает = придется снижать цены чтобы бороться за них в будущем
- компания прибыльна, при капитализации 850 млрд. ее прибыль 59 млрд., денежный поток также около 70 млрд. (EBITDA минус % по кредитам и инвестиции)
- растут затраты: зарплата и аренда выросли на 12-20%, это быстрее выручки; также и с финансовыми расходами - они выросли и будут еще расти
Как итог - я подтверждаю свой вывод, что от акций компании инвесторам не стоит ждать хорошего.
#MGNT
В отчете Магнита за 2023 год видно несколько вещей:
- рост компании сильно замедлился, рост выручки менее 8%. LFL продажи плохие, т.е. цены на полке растут, а трафик покупателей падает = придется снижать цены чтобы бороться за них в будущем
- компания прибыльна, при капитализации 850 млрд. ее прибыль 59 млрд., денежный поток также около 70 млрд. (EBITDA минус % по кредитам и инвестиции)
- растут затраты: зарплата и аренда выросли на 12-20%, это быстрее выручки; также и с финансовыми расходами - они выросли и будут еще расти
Как итог - я подтверждаю свой вывод, что от акций компании инвесторам не стоит ждать хорошего.
Сергей Пирогов
Магнит: акции норм #MGNT #мысли_управляющего Порой вижу в комментариях, что мол, вы написали и что-то куда-то поехало) Как видите, нет - не настолько я влиятельный автор. Спокойно формирую мнение, публикую - там жизнь рассуживает где прав, а где нет. На…
Магнит: снижение развивается
#мысли_управляющего
#MGNT
Все складывается в пользу дальнейшего слива этих акций, о чем я вас предупреждал. Сегодня был бодрый рост, и его к вечеру обнулили.
Главная логика остается простой: главный акционер компании покупал акции в долг, и предположительно там около 100 млрд. руб. таких долгов
- пока акция приносила дивиденд >10% а кредит давали под 8-10%, плюс акция могла расти, держать ее выгодно
- при 16% ставке кредита и реализованном росте, высоком риске снижения финрезов уже в этом году нет смысла держать эту бумагу - надо ее реализовывать, выплачивать дивиденд и гасить долги
Из этого я делаю предположение, что именно это сделает акционер компании: проведет SPO, далее пообещает дивиденд и под идею этой выплаты сгрузит ещё акций в рынок. В итоге за счет продажи долей и дивиденда можно погасить долг, а свою долю восстановить за счет гашения казначейского пакета.
Слышу возражения - мол, а почему не бахнуть дивиденд 1000Р? - думаю, что в таком случае на 100млрд. не продашь бумаги. Рынок поймет неладное. Если же провести SPO и пообещать дивиденд после SPO, то это стимул чтобы оно состоялось, и плюс морковка, чтобы ещё в рынок попродавать. Посмотрим как все сложится...
#мысли_управляющего
#MGNT
Все складывается в пользу дальнейшего слива этих акций, о чем я вас предупреждал. Сегодня был бодрый рост, и его к вечеру обнулили.
Главная логика остается простой: главный акционер компании покупал акции в долг, и предположительно там около 100 млрд. руб. таких долгов
- пока акция приносила дивиденд >10% а кредит давали под 8-10%, плюс акция могла расти, держать ее выгодно
- при 16% ставке кредита и реализованном росте, высоком риске снижения финрезов уже в этом году нет смысла держать эту бумагу - надо ее реализовывать, выплачивать дивиденд и гасить долги
Из этого я делаю предположение, что именно это сделает акционер компании: проведет SPO, далее пообещает дивиденд и под идею этой выплаты сгрузит ещё акций в рынок. В итоге за счет продажи долей и дивиденда можно погасить долг, а свою долю восстановить за счет гашения казначейского пакета.
Слышу возражения - мол, а почему не бахнуть дивиденд 1000Р? - думаю, что в таком случае на 100млрд. не продашь бумаги. Рынок поймет неладное. Если же провести SPO и пообещать дивиденд после SPO, то это стимул чтобы оно состоялось, и плюс морковка, чтобы ещё в рынок попродавать. Посмотрим как все сложится...
Магнит: тушите свет
#MGNT
#мысли_управляющего
Скажу честно - я уже закрыл шорт в этой бумаге, забрал около половины % прибыли на портфель, не дождался.
(вышла новость "дивиденд 412Р")
Но новость конечно просто удар ниже пояса для акции в моменте💋
#MGNT
#мысли_управляющего
Скажу честно - я уже закрыл шорт в этой бумаге, забрал около половины % прибыли на портфель, не дождался.
(вышла новость "дивиденд 412Р")
Но новость конечно просто удар ниже пояса для акции в моменте💋