​​Вчера вышли по-своему уникальные макроэкономические данные из США. Уровень безработицы упал до 3.7%,что является минимальным показателем с 1969 года (см. график внизу). Конечно, немного странно выглядит такой низкий уровень безработицы и одновременно низкие темпы роста заработной платы. По идее, при дефиците рабочей силы, зарплаты должны расти опережающими темпами. Но этого нету.

Честно говоря у меня даже вызывает удивление такой низкий уровень безработицы. Учитывая эффективность американской экономики, зная как человеческий труд замещается автоматизированными системами, минимальный за многие годы уровень безработицы выглядит немного странно. Но речь сейчас не о том, чтоб подвергать сомнению выходящую статистику.

Если посмотреть на график внизу, то можно проследить следующую тенденцию: как правило, низкие уровни безработицы наблюдаются в конце бизнес цикла. Переводя на понятный биржевой язык, это означает следующее - высокая безработица = рынок акций находится около своих минимумов, и низкая безработица = рынок близок к своим максимумам. В данный момент большинство индикаторов сигнализируют о том, что "бычий" рынок в США приближается к своему логическому завершению. Учитывая планы ФРС по изъятию из системы 600 млрд $ в 2019 году (ранее на эту тему https://t.me/MarketDumki/697), то всё больше появляется сомнений насчет позитивной динамики американского фондового рынка в следующем году. @marketdumki

​​Годовщина программы QT от ФРС

Ровно год назад в октябре 2017 года ФРС запустила программу количественного ужесточения (QT - quantitative tightening). Суть программы заключается в изъятии из системы ранее напечатанных долларов в рамках трех раундов количественного смягчения (QE) в 2009-2014 году. И процесс этот назвали сокращением баланса ФРС. Началось всё год назад со скромных 10 млрд долларов в месяц. Никто на это толком не обращал внимание. А зря! Этот процесс обладает накопительным эффектом. Да, поначалу не влияло, а потом еще ого-го как отразится на стоимости всех активов в мире. К настоящему времени баланс ФРС уже сократился на 300 млрд долларов. Если год назад он равнялся 4.470 трлн $, то теперь 4.170 трлн (см. график внизу). Надеюсь, что все уже заметили как это отразилось на валютах развивающихся стран, включая рубль. Мало того, что ФРС поднимает ставку, так еще и количество долларов уменьшается в системе. Т.е. двойной удар идет по валютам развивающихся стран (ранее на эту тему https://t.me/MarketDumki/562).

И хотел бы обратить внимание на один любопытный момент. Большинство экспертов и инвестдомов всё равно почему-то ждут, что доллар будет снижаться (ранее на эту тему https://t.me/MarketDumki/673) и приток капитала на развивающиеся рынки возобновится. Совсем непонятно с чего вдруг начнутся эти процессы. В следующем году ФРС планирует изъять еще 600 млрд долларов и поднять ставку до 3%. Такая политика американского центрального банка будет приводить к дальнейшему оттоку капитала практически из всех всех стран мира. Грубо говоря, США продолжит пылесосить капиталы к себе в страну. И другие страны практически никак не могут повлиять на эти процессы. Доллар остается резервной валютой, и что очень необычно, самой доходной валютой среди развитых стран. В нынешних реалиях ни одна другая развитая страна не может себе позволить такие высокие ставки, как сейчас в США. А капитал течет туда, где ему выгодней и безопасней находиться. @marketdumki

Юань подходит к красной черте

Очень интересно, какая будет реакция на валютном рынке, после того как Народный банк Китая сегодня еще на 1 процентный пункт снизил для банков норму резервирования (в июле уже было одно снижение https://t.me/MarketDumki/495). Китайцы явно пока не хотят, чтобы курс доллара поднимался выше 7 юаней за одну американскую единицу. В 2015-2016 году Народный Банк Китая потратил 1 трлн долларов (25% своих резервов) на то, чтобы не допустить девальвацию юаня выше 7 за один доллар.

Сейчас же ситуация еще более напряженная, т.к. вовсю идет торговая война между США и Китаем. И очевидно, что дальше она будет только усиливаться. Я абсолютно не верю, в то, что эти торговые споры могут быстро закончиться. В ответ на введение американцами пошлин на китайские товары, местный ЦБ предпринял ряд действий по стимулированию экономики, для того чтобы сгладить эффект от недружественных действий со стороны США. Была снижена норма резервирования для банков, ситуация с денежной ликвидностью существенно улучшилась. Межбанковская ставка кредитования Shibor резко упала. Плюс ко всему Народный Банк Китая запустил программу кредитования крупнейших банков фактически под нулевой процент (аналог европейского LTRO), чтобы те наращивали объемы выдаваемых займов, тем самым не давая экономике замедляться.

Но у стимулирующей денежно кредитной политики есть и обратная сторона медали. Возникает давление на обменный курс национальной валюты. С одной стороны, нужно стимулировать экономику, а с другой стороны не очень хочется видеть, как падает покупательная способность твоей валюты. Посмотрим, что будет происходить на уровне 7 юаней за один доллар. Пробой этого уровня может привести к очень резкому росту индекса доллара (DXY) на международном валютном рынке. И в такой ситуации валюты развивающихся стран, включая рубль, скорее всего, попадут под новую волну распродаж. @marketdumki

​​Вышедшие накануне статданные показали, что золотовалютные резервы Китая в сентябре сократились на 23 млрд $ и составляют теперь 3.087 трлн долларов (см. график внизу). Это минимальный показатель за год. А если посмотреть динамику ЗВР за последние несколько лет, то там еще более неприятная картина. После падения ЗВР с 4 трлн до 3 трлн в 2015-2016 году, произошло очень слабое восстановление до 3.2. трлн (см. картинку внизу). Очевидно, что "отскок" закончился и как бы не началась новая волна снижения ЗВР Китая. А это уже будет очень неприятная история. Нынешний огромный размер ЗВР Китая не должен вводить в заблуждение. Этот показатель надо сравнивать с размером экономики. На данный момент ВВП Китая примерно равен 12 трлн долларов. То есть, ЗВР составляют около 25% ВВП страны. По расчетам МВФ необходимый уровень ЗВР для Китая равняется 2.8 трлн $. Как мы видим, запас прочности не такой уж и большой.

Если отток капитала продолжится из страны, то давление на ЗВР может усилиться. Или же придется отпускать курс юаня. Сложная дилемма стоит перед Народным банком Китая. Скорее всего они вынуждены будут пойти на ослабление юаня, выше 7 за доллар. Из двух зол придется выбрать меньшее. Всё-таки остаться без резервов равносильно тому, что остаться без штанов. Но важно иметь в виду, что девальвация юаня может привести к встряске на мировых рынках (ранее на эту тему https://t.me/MarketDumki/706).

Торговая война между США и Китаем далека от завершения, скорее она только в самом начале. Нужно понимать, что на кону стоят не просто какие-то пошлины. Это началась борьба за мировое экономическое лидерство. По всем прогнозам Китай через 10-15 лет максимум должен перегнать США по размеру ВВП. Вот американские "друзья" и приступили к политике сдерживания. Поэтому эта тема еще долго не будет уходить с радаров. @marketdumki

​​Итальянская "бомба"

Очень интересно, чем же всё-таки закончится эпопея с итальянским госдолгом, который составляет 130% ВВП этой прекрасной страны. Доходность по государственным облигациям продолжает расти, а это значит, что рефинансировать долг придется под всё более высокий процент. Мы все прекрасно знаем, что такая ситуация рано ли поздно приведет к дефолту страны. Если бы не ЕЦБ, то это могло произойти уже в 2012 году, когда доходность по 10-летним гособлигациям поднялась до 7% (см. график ниже). Но Европейский центральный Банк пообещал сделать всё возможное, чтоб не допустить развала Еврозоны. Была запущена программа LTRO, а в 2015 году был включен печатный станок, против чего очень долго выступала Германия. За это время баланс ЕЦБ увеличился до 4.6 трлн евро. Благодаря этим действиям пожар смогли потушить и угроза развала еврозоны отошла на задний план. Если сравнить баланс ФРС (ранее на эту тему https://t.me/MarketDumki/705) и ЕЦБ относительно размера экономики США и Еврозоны, то становится очевидным, насколько больше денег пришлось напечатать европейцам для решения своих проблем.

В результате этого монетарного эксперимента, доходность по 10-летним итальянским гособлигациям опускалась до 1% в 2016 году. В здравом уме невозможно было себе это представить, что государство банкрот как Италия может занимать деньги на 10 лет под 1% годовых. Но так было! По 80 млрд евро в месяц печатал ЕЦБ. И денег в системе было так много, что они не могли найти себе применение. А тут аж целый 1% платят! Бред полный конечно, но так было.

Сейчас же ситуация сильно изменилась. К инвесторам начало приходить отрезвление. ЕЦБ обещает прекратить печатать деньги. Рынок итальянского госдолга лишается основной поддержки. Распродажи на этом рынке уже привели к резкому росту доходностей. По 10-леткам сейчас дают 3.6%. Учитывая медленные темпы роста ВВП Италии, даже этот уровень доходности может в дальнейшем привести к дефолту. Но какие есть гарантии, что продажи итальянских гособлигаций не продолжатся в 2019 году и доходность не вырастет до 5-6%, когда программа QE от ЕЦБ будет завершена. И опять появится угроза развала Еврозоны со всеми вытекающими последствиями. Скорее всего, курс евро всё-таки уйдет ниже паритета с долларом. Итальянский госдолг размером в 2.4 трлн евро - это бомба замедленного действия. Когда она взорвется никто не знает. Но часовой механизм работает. И об этом надо помнить! @marketdumki

​​10-летний ТРЕНД выдыхается

Итак, вчера американский рынок упал на три с лишним процента. Глядя на график американских индексов, всё более четко прослеживается, что сила тренда иссякает. Давайте посмотрим на высокотехнологичный индекс Nasdaq. Шел долгий и нудный рост, и тут 5 дней коррекции и индекс уже ниже январского максимума на уровне 7500 (см. график внизу). Т.е. вроде росли весь год, а вот уже и нету роста. И если посмотреть на динамику индекса в этом году, то хорошо заметно, как постоянно происходят резкие коррекции. Явно кто-то крупный периодически выходит из рынка. Всё чаще происходят так называемые "медвежьи уколы". Этого говорит о том, что тренд уже на исходе.

С каждым днем нахождение в акциях становится всё более опасным занятием. Корпорации в этом году проводят рекордные бай-беки, ФРС активно изымает ликвидность с рынка, сокращая свой баланс (ранее на эту тему https://t.me/MarketDumki/705). А новой ликвидности уже взяться будет просто неоткуда. Если все предыдущие годы корпорации брали кредиты почти под нулевую ставку и дальше эти средства пускали на выкуп собственных акций с рынка, то сейчас такая тема уже не прокатит, учитывая нынешний уровень ставок в американской экономике. Можно вспомнить и про ЕЦБ, который завершает программу количественного смягчения. В Европе уже не будет лишних денег, которые могли бы пойти на американский рынок акций. Так что надо быть готовым к тому, что в какой-то момент тактика по выкупу "ДНА" не сработает. @marketdumki

​​Золото

Как мы и предполагали https://t.me/MarketDumki/582 дно по золоту было показано 16 августа на уровне 1162 $ за тройскую унцию. Потом пошел закономерный отскок. Смогли отскочить до 1212 и начался очень нудный боковик на уровне 1180 - 1211. И вот вчера впервые во время обвала на американском рынке акций, золото выступило как защитный актив, сумев закрыться в небольшой плюс. Сегодня рост продолжается и котировки подошли к верхней границе 2-х месячного рэнджа (см. график ниже). Пробой этой границы может обеспечить рост до 1240-1250 $ за тройскую унцию. Очень важно сегодняшнее закрытие дня, чтобы не было Пин Бара на графике. Пока есть хорошие шансы на пробой диапазона наверх. @marketdumki

​​Отличный день по золоту! Более 2% роста сегодня и уверенный пробой 2-х месячного боковика. Именно про этот сценарий и писал днем. @marketdumki

​​Спокойные времена уходят в прошлое

Итак, на прошедшей неделе прошла сильная волна распродаж на всех мировых рынках. В среду индекс S&P500 закрылся снижением более чем на 3%. В этом году это уже третий раз, когда американский рынок падает на такую величину. Давайте посмотрим на график внизу, чтобы понять насколько редки такие снижения. Пару раз было такое падение в 2015 году, а так после 2011 года ни разу и не падал индекс на 3% за одну сессию.

Почему же в этом году такие снижения участились? Ответ очень простой - изменение политики ведущих центральных банков. Если все предыдущие годы действовали огромные программы количественного смягчения от ФРС и ЕЦБ, то в этом году ситуация кардинальным образом поменялась. ФРС вовсю уже изымает деньги из системы, сокращая свой баланс (ранее на эту тему https://t.me/MarketDumki/705), а ЕЦБ заканчивает программу количественного смягчения (читай заканчивает печатать деньги). Американские рынки забрались уже слишком высоко и без новой ликвидности поезду тяжело ехать дальше.

Время низкой волатильности на рынках уходит в прошлое. Именно колоссальные вливания денег и нулевые ставки обеспечивали спокойствие на рынках. Но этот этап уже позади. В декабре ставка ФРС будет равняться 2.5%, а баланс ФРС по итогам 2018 года сократится на 400 млрд $. В следующем году в планах ФРС изъять еще 600 млрд $ и довести ставку до 3-3.25%. Такой рост ставок существенно повысит стоимость обслуживания долга по всему миру. Не забываем, что основная масса долгов номинирована именно в долларах. Не обойдет это стороной и американские корпорации, которые последние годы очень любили фондироваться под нулевые ставки и делать бай-беки собственных акций. Естественно, что повышение стоимости обслуживания долга отразится в корпоративных отчетностях в виде снижения чистой прибыли. А это конечно же добавит нервозности на фондовые рынки. Так что повышенная волатильность нам фактически обеспечена на ближайшие годы. Думаю, что не раз еще в 2019 году мы увидим снижение S&P500 на 3%. И к этому надо быть готовым. @marketdumki

​​Обвал в Саудовской Аравии

Фондовый рынок в Саудовской Аравии сегодня обвалился на 3.5% (см. график внизу). В моменте падение составляло 7%. Сильные распродажи начались после того как обострились отношения между США и Саудовской Аравии из-за убийства журналиста Джамаля Хашогги в консульстве Саудовской Аравии в Стамбуле. Трамп уже пригрозил саудитам суровым наказанием. Саудиты в ответ напомнили о своей роли в мировой экономике (подробно можно здесь прочитать про скандал https://www.rbc.ru/politics/14/10/2018/5bc34dbd9a79474eef9a785a?from=main).

Очень интересно, чем закончится эта история, учитывая ту роль, которую Саудовская Аравия играет на нефтяном рынке. Мало того, что США вовсю обкладывает санкциями Иран, так тут еще и саудиты могут попасть под санкционный меч. Сложно представить, как высоко в таком случае могут взлететь цены на нефть. Обстановка в мире накаляется. @marketdumki

​​Европейские "болячки"

В этом году основное внимание уделяется проблемам возникшим в развивающихся странах. Но я уже отмечал ранее, что и в развитых странах, которые всегда считались образцом благополучия и стабильности, накопилось немало дисбалансов. Приводил в пример ситуацию в австралийской экономике (https://t.me/MarketDumki/626). Кстати, надо отметить, что ставка на снижение австралийского биржевого индекса себя полностью оправдала. Почти 10% потерял ASX200 с пиковых значений в сентябре.

А сейчас хотел бы обратить внимание на динамику немецкого биржевого индекса DAX. За этим нужно обязательно следить, поскольку Германия является локомотивом европейской экономики, а также является главным столпом единой европейской валюты. Если вдруг Германия решит выйти из еврозоны, то за этим мгновенно последует исчезновение валюты ЕВРО. Звучит фантастично сейчас, но если посмотреть, как главные политические партии в Германии стремительно теряют популярность, то быть может всё. Немцы могут и устать платить по итальянским и французским долгам. Так вот, возвращаемся к немецкому индексу DAX. С начала 2018 года потери составляют 10% (см. график ниже). Согласитесь, что это очень тревожный сигнал. Везде же рассказывают про проблемы в Турции, Аргентине, Бразилии, ЮАР, а тут такая негативная динамика наблюдается на немецкой бирже. Если уже в Германии становится плохо, то что уж говорить про остальных.

Невольно вспоминается, как в конце прошлого года большинство экономистов предрекало прекрасный год для европейской экономики. Чуть ли не локомотивом мировой экономики называли еврозону, чтоб оправдать рост курса евро до уровня 1.25 в паре с долларом. Делалось ли это сознательно или бессознательно, мне неведомо. Но сейчас уже не слышно этих голосов. В реальности проблем в еврозоне выше крыши. Учитывая ситуация с итальянским госдолгом (ранее на эту тему https://t.me/MarketDumki/710), я бы не исключал и развала еврозоны в ближайшие 5 лет. И совсем почему-то не обсуждается ситуация во Франции. А там тоже серьезные проблемы в экономике, которые, по сути, никак не решаются.

Важно понимать, что фондовые рынки просто так не падают. Они, как правило, первые сигнализируют о каких-то неприятностях в реальной экономике. @marketdumki

Кошмары про Доллар

Статейка на Блумберге вышла, в которой Ulf Lindahl, исполнительный директор A.G. Bisset Associates LLC, ветеран валютного рынка с 40-летним стажем прогнозирует, что к 2024 году за один евро будут давать 2 доллара. Объясняет он это 15-летними циклами и у него вырисовывается картина, по которой доллар ожидает сильное снижение.

Очень хочется спросить у эксперта, а что же будет с европейской экономикой, если за евро будут давать 2 доллара? Я бы поверил в сильную девальвацию доллара к немецкой марке, но никак не к единой европейской валюте. Даже при нынешнем курсе eur/usd 1.15 у Франции, второй по величине экономики в еврозоне, наблюдается хронический дефицит торгового баланса. Если бы курс евро вырос в 2 раза, то это привело бы просто к коллапсу экономики Франции. Нужно учитывать, что госдолг Франции уже равен 100% ВВП страны. И так уже ситуация достаточно напряженная и неизвестно, что будет, когда закончится QE от ЕЦБ в начале 2019 года. Да и в других странах южной европы очень серьезные проблемы с государственным долгом, особенно в Италии (ранее на эту тему https://t.me/MarketDumki/710). Так что рост Евро в нынешнем его виде до 2 долларов выглядит чистейшей фантастикой, причем ненаучной. Скорее больше шансов на развал еврозоны. @marketdumki

Сегодня вышли статданные, которые подтверждают идею о том, что не всё ладно в экономике Еврозоны, включая ее лидера Германию. Во вчерашнем посте обращал ваше внимание на то, что немецкий биржевой индекс DAX находится в минусе на 10% с начала этого года. И вот вышедшие сегодня данные показали, что индекс экономических настроений Германии (ZEW) ушел еще глубже в отрицательную зону. Это значит, что продолжает нарастать пессимизм среди крупного немецкого бизнеса относительных будущих перспектив экономики. Лишний раз убеждаюсь в том, что рынки просто так не падают. Дыма без огня не бывает. @marketdumki

Думки о Золоте

Очень часто сталкиваюсь с мнением, что золото уже не то, не несет в себе никакой защитной функции и вообще показывает очень плохую динамику последние годы. Не могу согласиться с такой точкой зрения. Да, если смотреть с пика 2011 года, то золото действительно выглядит неважно, потеряв более 30% своей стоимости. Но, на мой взгляд, не совсем правильно брать точку отсчета с пика 2011 года.

У золота есть 2 функции- 1) это сырьевой товар; 2) это эквивалент "бумажных" денег. Давайте посмотрим на динамику сырьевых товаров, взяв максимальные цены 2008 года. Почему я беру именно этот год как точку отсчета? Все очень просто: в 2008 году закончился сырьевой суперцикл, который длился 10 лет. Максимум по золоту был на уровне 1050$ за тройскую унцию. Как мы видим сейчас, нынешние котировки (1225$ за унцию) почти на 15% выше тех значений. А что с ценами на другие сырьевые товары, включая нефть? Они все значительно дешевле сейчас, чем на пике сырьевого цикла в 2008 году. Важно понимать, что сейчас на дворе НЕсырьевой цикл. В лидерах роста последние 10 лет акции высокотехнологичных компаний, а сырье сейчас не в "моде". И несмотря на это, золото торгуется выше того пика, который был установлен во время сырьевого суперцикла. Т.е. золото показывает положительную динамику, несмотря на то, что сейчас не время сырьевых товаров.

Теперь представьте, что будет, когда наступит его время? Мы увидим цену на золото существенно выше 2000$ за тройскую унцию. Может ли быть последняя жесткая высадка "сидельцев" в золоте? Вполне возможен такой сценарий. Когда евро загонят ниже паритета с долларом (в июне описывал https://t.me/MarketDumki/440, почему имеются все предпосылки к этому), то и золото может прилично просесть. Но это будет уже последний шанс дешево купить золото. После дефляционного шока на рынках начнется серьезный рост инфляции в долларовой зоне. И золото будет одним из главных бенефициаров этого процесса. @marketdumki

​​Туманные перспективы китайской экономики

На этой неделе китайский биржевой индекс Shanghai Composite опустился ниже минимальных значений января 2016 года (см. график ниже). Очень тревожный сигнал, учитывая что именно в январе 2016 года было дно по всем развивающимся рынкам и сырьевым товарам. Российский индекс РТС тогда опускался до 600 пунктов, доллар был выше 80 руб, а нефть ниже 30$ за баррель. Инвесторы явно опасаются, что торговая война очень сильно ударит по китайской экономике. Да, Народный Банк Китая (НБК) делает всё возможное (ранее на эту тему https://t.me/MarketDumki/706), чтобы сгладить негативный эффект от введения американцами пошлин. Но судя по динамике биржевых индексов, у инвесторов большие сомнения в том, что местным властям удастся избежать торможения экономики.

В связи с этим, несколько удивляет динамика товарного рынка. Цены на сырье не торопятся падать. Хотя именно рост китайской экономики последнее десятилетие увеличивал спрос на сырьевые товары. Пару лет назад Китай стал самым крупным импортером нефти. И пока получается следующий расклад: инвесторы распродают китайские акции, ожидая резкое торможение второй по величине экономики мира, но при этом полагают, что это никак не отразится на потреблении сырья. Странно конечно! Скорее всего это временное явление. И в какой-то момент нас ожидает достаточно резкое падение цен на сырьё. @marketdumki

Пару слов о курсе евро к доллару и соотвественно об индексе доллара (DXY). Ранее уже писал (https://t.me/MarketDumki/673), что очень странный сентимент на рынке вокруг перспектив доллара. Почему-то большинство участников рынка считают, что курс USD будет снижаться. Они этого ждали в 2018 году, а теперь переносят свои ожидания на 2019 год. Очень удивляют такие прогнозы. Иногда кажется, что те кто составляют такие прогнозы просто не торгуют на рынке и не понимают, что такое дифференциал процентных ставок.

В среднем колебания пары eur/usd в год укладываются в 10-15%, имею в виду от годового минимума до максимума. Так вот сейчас игра против доллара, т.е покупка пары eur/usd обходится почти в 3% годовых. Нет таких фундаментальных факторов, которые бы оправдывали такую дорогую игру против доллара. Очевидно, что в этой паре гораздо выгоднее торговать от шорта. И в ближайшее время эта ситуация вряд ли изменится, учитывая планы ФРС и ЕЦБ на следующий год. Поэтому абсолютно непонятно с какого перепоя евро должен вырасти к доллару, а DXY упасть. @marketdumki

Финансовые Думки поздравляют главный биржевой телеграм канал @markettwits c покорением отметки в 15000 читателей! Дружище, очень полезную работу проводишь! Так держать. Не сбавляй обороты! 🥂🍾💥💥💥

​​Никакого притока капитала не будет...

На этой неделе произошло одно очень знаменательное событие. Годовой LIBOR в долларах превысил 3% (см. график внизу). Много это или мало? Как говорится, всё познается в сравнении. Годовой Libor в евро составляет сейчас минус 0.21%. Более трех процентных пунктов составляет разница в стоимости заимствования в двух основных мировых валютах. Если совсем упрощать, то на практике это выглядит следующим образом - можно занять евро под отрицательную ставку, потом поменять эти евро на доллары и разместить их под 3.02% в долларах. Выгодно? Очень! Да, есть валютный риск, что евро может сильно вырасти. Но в текущих условиях сильный рост евро маловероятен, учитывая ситуацию в европейской экономике. Достаточно посмотреть на настроения крупного немецкого бизнеса (ранее на эту тему https://t.me/MarketDumki/722). А чего только стоит проблема с итальянским госдолгом? https://t.me/MarketDumki/710 Нет причин для того, чтобы крупный капитал начал перетекать из долларовой зоны в еврозону. Капитал идет туда, где ему выгоднее и безопаснее находиться.

И вот совсем непонятно, когда многие эксперты и инвестдома ожидают возобновления притока капитала на развивающиеся рынки. При Libor равному 3% никакого притока не будет! Слишком низкие сейчас ставки в развивающихся странах. Ну повысили местные Центробанки, включая российский, немного ставку. Но этого мало. Поэтому не надо сравнивать нынешнюю ситуацию с 2016 годом. Тогда и в США ставки были намного ниже чем сейчас, да и в развивающихся странах ставки были существенно выше текущих значений. И баланс ФРС тогда не сокращался. А в следующем году он должен еще уменьшиться на 600 млрд $.

Так что развивающиеся страны не должны питать никаких иллюзий. Никакого притока капитала не будет. Скорее наоборот, отток капитала в какой-то момент вновь усилится и доллар продолжит свой рост практически ко всем валютам. И эта тенденция не изменится, пока ФРС не поменяет свою политику. 2018 год складывается непросто для многих валют и рынков. А 2019 год будет еще тяжелее. @marketdumki

0.25% - на таком уровне участники рынка ожидают (https://t.me/markettwits/19431) депозитную ставку ЕЦБ к концу 2020 года. Вот такие вот скромные ожидания. То есть, даже если ФРС всего один раз повысит ставку в 2019 году, или даже ни разу не повысит, всё равно дифференциал в ставках между долларом и евро будет оставаться на очень высоком уровне еще долгое время. Это будет оказывать сильную поддержку доллару.

Получается, что доллар еще долго продолжит оставаться самой привлекательной и самой доходной валютой среди всех конкурентов в развитых стран. И как в таких условиях можно осуществить дедолларизацию, о которой заявляют всё большее количество стран? На словах это конечно можно делать, но рука так и будет тянуться к долларам...@marketdumki

​​И эта тема закончится на 2500 пунктах?

Неприятная картина рисуется на графике индекса Мосбиржи. В течение 2018 года уровень 2350 несколько раз выступал очень сильным сопротивлением (см. график ниже). После его пробития в сентябре индекс смог дорасти до 2501 пунктов. Потом началась коррекция. Но коррекция ли это? По идее, уровень 2350 должен был выступить очень сильной поддержкой. Но этого пока нету. Как нож сквозь масло прошли этот уровень. Неделю надо закрывать по индексу выше этого уровня. Если этого не будет, то боюсь, что 2500 по индексу мы еще не скоро увидим. Тем более, что факторов за рост всё меньше и меньше. Нефть в рублях уже вряд ли будет выше тех значений, который мы видели пару недель назад. В начале октября этот показатель доходил до 5700 руб за баррель, сейчас уже 5200. Фондовые рынки по всему миру чувствуют себя неважно. Сворачивание стимулирующих мер со стороны ведущих центральных банков (ранее на эту тему https://t.me/MarketDumki/697) будет и дальше оказывать давление на стоимость активов.

Невольно пришла на ум параллель с 2008 годом, когда исторический максимум по индексу РТС тоже был на уровне 2500 (2 пункта не дошли). И с тех пор больше никогда таких значений и не было. Конечно, индекс Мосбиржи рассчитывается на основе рублевых цен на акции и соответственно девальвация рубля всегда будет ему в помощь. Но важно понимать, что такая динамика наблюдалась с 2014 года, в то время как базовые рынки в мире продолжали расти. А сейчас ситуация меняется. Ралли на американском рынке выдыхается. И стоимость компаний уже особо расти не будет. Поэтому не факт, что снижение курса рубля будет автоматически приводить к пересчету рублевых цен на российские акции. Вполне возможно, что в какой-то момент мы вновь сможем увидеть одновременное падение рубля и индекса Мосбиржи, как это всегда и бывало до 2014 года. @marketdumki