#SD #MGNT #FIVE #мысли_аналитика
МАГНИТ VS X5 - БИТВА ЗА ПЕРВЕНСТВО
Не первый год идет битва за первенство двух ключевых игроков рынка фуд-ритейла в России — X5 и Магнита. Мы решили посмотреть, как обстоят сейчас дела у обеих компаний и сравнить перспективы роста акций
Спойлеры:
👉X5 лучшая долгосрочная инвестиция, на горизонте 3 лет компания может дать 8-9% див доходности к текущей цене
👉При EBITDA 100 млрд руб. Магнит может стоить ~5000 руб. Вопрос в том, продолжится ли позитивный тренд LFL продаж
ПОСТ
Светлана Дубровина
Analyst
@littlecreator
МАГНИТ VS X5 - БИТВА ЗА ПЕРВЕНСТВО
Не первый год идет битва за первенство двух ключевых игроков рынка фуд-ритейла в России — X5 и Магнита. Мы решили посмотреть, как обстоят сейчас дела у обеих компаний и сравнить перспективы роста акций
Спойлеры:
👉X5 лучшая долгосрочная инвестиция, на горизонте 3 лет компания может дать 8-9% див доходности к текущей цене
👉При EBITDA 100 млрд руб. Магнит может стоить ~5000 руб. Вопрос в том, продолжится ли позитивный тренд LFL продаж
ПОСТ
Светлана Дубровина
Analyst
@littlecreator
#SD #мысли_аналитика #MGNT #FIVE
РИТЕЙЛЕРЫ: ВТОРАЯ ВОЛНА ВЫИГРЫША ОТ КОРОНАВИРУСА
Идет вторая волна COVID-19, и многие вкладываются в циклические активы — нефтяников, золотодобытчиков. Но есть защитные сектора, которые напрямую выигрывают от коронавируса — например, фуд-ритейлеры. Мы обновляем наш взгляд на сектор на горизонте года с учетом выхода результатов за 3 кв. 2020 г. и динамики расходов населения в октябре/ноябре.
В посте вы узнаете:
👉Как влияла пандемия на фуд-ритейл в течение 3 кварталов 2020 г.
👉Повторяется ли в текущий момент аналогичная ситуация
👉Будут ли X5 и Магнит расти на горизонте года
ПОСТ
Светлана Дубровина
Analyst
@littlecreator
P.S. В рамках подписки наши подписчики могут видеть прогнозы цен по 58 акциям из различных отраслей. Также мы публикуем инвест идеи со средней доходностью 42% годовых. Присоединяйтесь!
РИТЕЙЛЕРЫ: ВТОРАЯ ВОЛНА ВЫИГРЫША ОТ КОРОНАВИРУСА
Идет вторая волна COVID-19, и многие вкладываются в циклические активы — нефтяников, золотодобытчиков. Но есть защитные сектора, которые напрямую выигрывают от коронавируса — например, фуд-ритейлеры. Мы обновляем наш взгляд на сектор на горизонте года с учетом выхода результатов за 3 кв. 2020 г. и динамики расходов населения в октябре/ноябре.
В посте вы узнаете:
👉Как влияла пандемия на фуд-ритейл в течение 3 кварталов 2020 г.
👉Повторяется ли в текущий момент аналогичная ситуация
👉Будут ли X5 и Магнит расти на горизонте года
ПОСТ
Светлана Дубровина
Analyst
@littlecreator
P.S. В рамках подписки наши подписчики могут видеть прогнозы цен по 58 акциям из различных отраслей. Также мы публикуем инвест идеи со средней доходностью 42% годовых. Присоединяйтесь!
#мысли_аналитика #SD #MGNT #FIVE #OKEY
НЕ БЕГИТЕ ПРОДАВАТЬ X5 И МАГНИТ: РЕСТОРАНЫ НЕ ОТОБЬЮТ У НИХ ТРАФИК
Вопреки распространенному мнению, что восстановление потребления в ресторанах будет давить на продажи фуд-ритейлеров, данный сектор остается сильным, а акции Магнита и X5 Retail интересными к покупке.
На это есть ряд причин:
1) В настоящий момент риск заражения достаточно велик, и он не уйдет завтра — на этом фоне люди продолжают опасаться посещения общественных мест — об этом говорит двухзначная негативная динамика расходов
2) 53% опрошенных среди наших читателей продолжают работать удаленно, и, соответственно, вместо похода в места общественного питания на обед и ужин покупают продукты домой
3) За год у людей сформировалась привычка — многие оценили удобство магазинов у дома и онлайн-доставки, которые будут сохраняться до 2 лет
4) Снижение реальных доходов населения (-3,5% в 2020 г.) снижает частоту посещений общепита
Мы по-прежнему считаем акции фуд-ритейлеров интересными к покупке. По нашейоценке, наиболее интересно выглядят X5 Retail Group и Магнит, которые имеют двухзначныйпотенциал роста на горизонте года, а также выглядят привлекательно с точки зрения дивидендной доходности (у Магнита — 9,8%, у X5–7,4% по итогам 2020 г. к текущим ценам)
ПОСТ
Светлана Дубровина
Senior Analyst
@littlecreator
НЕ БЕГИТЕ ПРОДАВАТЬ X5 И МАГНИТ: РЕСТОРАНЫ НЕ ОТОБЬЮТ У НИХ ТРАФИК
Вопреки распространенному мнению, что восстановление потребления в ресторанах будет давить на продажи фуд-ритейлеров, данный сектор остается сильным, а акции Магнита и X5 Retail интересными к покупке.
На это есть ряд причин:
1) В настоящий момент риск заражения достаточно велик, и он не уйдет завтра — на этом фоне люди продолжают опасаться посещения общественных мест — об этом говорит двухзначная негативная динамика расходов
2) 53% опрошенных среди наших читателей продолжают работать удаленно, и, соответственно, вместо похода в места общественного питания на обед и ужин покупают продукты домой
3) За год у людей сформировалась привычка — многие оценили удобство магазинов у дома и онлайн-доставки, которые будут сохраняться до 2 лет
4) Снижение реальных доходов населения (-3,5% в 2020 г.) снижает частоту посещений общепита
Мы по-прежнему считаем акции фуд-ритейлеров интересными к покупке. По нашейоценке, наиболее интересно выглядят X5 Retail Group и Магнит, которые имеют двухзначныйпотенциал роста на горизонте года, а также выглядят привлекательно с точки зрения дивидендной доходности (у Магнита — 9,8%, у X5–7,4% по итогам 2020 г. к текущим ценам)
ПОСТ
Светлана Дубровина
Senior Analyst
@littlecreator
#SD #retail #FIVE #MGNT #мысли_аналитика
X5 RETAIL И МАГНИТ ДОЛГОСРОЧНО ИНТЕРЕСНЫ
На фоне высокой базы прошлого года LFL продажи фуд-ритейлеров начинают замедляться. X5 Retail представила результаты за 1 кв. 2021 г.: LFL продажи выросли на 2,2% г/г. Первые два месяца 2021 г. были сильными (LFL продажи >7% для X5 и Магнита), что при высокой базе марта прошлого года поддержало общий показатель за квартал.
В посте:
👉В апреле эффект высокой базы не оказывает такое сильное давление, тем не менее во 2 кв. 2021 будет сохраняться (так как в апреле и мае 2020 г. в России действовали ограничения).
👉В 3–4 кв. ждем более сильные LFL продажи, чем в первой половине года
👉Долгосрочно продолжаем считать фуд-ритейлеров интересными для покупки
ПОСТ
Светлана Дубровина
Senior Analyst
@littlecreator
P.S. Приглашаем всех подписаться на нашу аналитику по рынку РФ и США. В честь нашего дня рождения на подписку действует скидка в 15% по промокоду
X5 RETAIL И МАГНИТ ДОЛГОСРОЧНО ИНТЕРЕСНЫ
На фоне высокой базы прошлого года LFL продажи фуд-ритейлеров начинают замедляться. X5 Retail представила результаты за 1 кв. 2021 г.: LFL продажи выросли на 2,2% г/г. Первые два месяца 2021 г. были сильными (LFL продажи >7% для X5 и Магнита), что при высокой базе марта прошлого года поддержало общий показатель за квартал.
В посте:
👉В апреле эффект высокой базы не оказывает такое сильное давление, тем не менее во 2 кв. 2021 будет сохраняться (так как в апреле и мае 2020 г. в России действовали ограничения).
👉В 3–4 кв. ждем более сильные LFL продажи, чем в первой половине года
👉Долгосрочно продолжаем считать фуд-ритейлеров интересными для покупки
ПОСТ
Светлана Дубровина
Senior Analyst
@littlecreator
P.S. Приглашаем всех подписаться на нашу аналитику по рынку РФ и США. В честь нашего дня рождения на подписку действует скидка в 15% по промокоду
#мысли_аналитика #SD #MGNT #FIVE
МАГНИТ ДОГНАЛ X5 RETAIL ПО КАПИТАЛИЗАЦИИ - ЧТО ЭТО ЗНАЧИТ
За год акции Магнита показали рост ~40%, обогнав X5 Retail по капитализации (672 vs 653 млрд руб.). При этом Магнит по-прежнему находится на втором месте по доле рынка и генерирует более низкую EBITDA. Встает вопрос: Магнит сильно переоценен или X5 Retail торгуется с хорошей недооценкой? Исходя из нашей оценки, мы склонны придерживаться второго.
Основные тезисы:
👉Магнит может дать более высокую див доходность по итогам 2021 г., при этом X5 Retail могла бы себе позволить также нарастить дивиденды, но больше инвестирует и удерживает более низкую долговую нагрузку
👉X5 Retail попадает под риск двойного налогообложения для российских инвесторов, что оказывает давление на котировки
👉При X5 Retail также выигрывает от общего позитива в продовольственном секторе, как и Магнит, и бизнес компании продолжает расти
ПОСТ
Светлана Дубровина
Senior Analyst
@littlecreator
Недавно мы закрыли идею в акциях Магнита с доходностью 53% за год (с учетом дивидендов). Присоединяйтесь к нашей аналитике, чтобы быть в курсе актуальных инвест идей
МАГНИТ ДОГНАЛ X5 RETAIL ПО КАПИТАЛИЗАЦИИ - ЧТО ЭТО ЗНАЧИТ
За год акции Магнита показали рост ~40%, обогнав X5 Retail по капитализации (672 vs 653 млрд руб.). При этом Магнит по-прежнему находится на втором месте по доле рынка и генерирует более низкую EBITDA. Встает вопрос: Магнит сильно переоценен или X5 Retail торгуется с хорошей недооценкой? Исходя из нашей оценки, мы склонны придерживаться второго.
Основные тезисы:
👉Магнит может дать более высокую див доходность по итогам 2021 г., при этом X5 Retail могла бы себе позволить также нарастить дивиденды, но больше инвестирует и удерживает более низкую долговую нагрузку
👉X5 Retail попадает под риск двойного налогообложения для российских инвесторов, что оказывает давление на котировки
👉При X5 Retail также выигрывает от общего позитива в продовольственном секторе, как и Магнит, и бизнес компании продолжает расти
ПОСТ
Светлана Дубровина
Senior Analyst
@littlecreator
Недавно мы закрыли идею в акциях Магнита с доходностью 53% за год (с учетом дивидендов). Присоединяйтесь к нашей аналитике, чтобы быть в курсе актуальных инвест идей
#SD #MGNT #FIVE #retail
ПОЧЕМУ АКЦИИ X5 RETAIL ПРОИГРЫВАЮТ АКЦИЯМ МАГНИТА?
Клиенты периодически задают нам вопрос, почему акции X5 Retail проигрывают Магниту: дело здесь в иностранной юрисдикции компании или же есть что-то еще.
Если смотреть с точки зрения бизнеса, то X5 Retail должен стоить дороже Магнита. X5 Retail -топ-1 игрок на российском розничном рынке с долей 12.7% против 11.5% у Магнита. Компания генерирует более высокую EBITDA (171 млрд руб. за последние 12 мес. против 143 млрд руб. у Магнита) и показывает темпы роста не хуже, чем у Магнита. Рост EBITDA X5 Retail в 1 кв. 2022 г. составил 20% г/г, что соответствует росту Магнита за тот же период без учета присоединения Дикси за тот же период по нашей оценке. Причем рост LFL продаж (= выручки без учета новых открытий) X5 Retail составил 11.7% г/г, что около динамики Магнита (+12% г/г).
При этом капитализация и EV X5 Retail в настоящий момент ниже на 200 млрд руб., чем у Магнита. X5 Retail торгуется по 3x EV/EBITDA, в то время как Магнит по 5x EV/EBITDA. Потенциал роста акций компаний к текущей цене можно увидеть в нашей подписке.
Считаем, дисконт X5 Retail связан с иностранной юрисдикцией компании. Материнская компания X5 Retail зарегистрирована в Нидерландах, а на Мосбирже торгуются депозитарные расписки, а не акции. В текущих условиях владение означает, что инвестор не может ни конвертировать расписки в первичный актив (акции), ни получать дивиденды. Как мы понимаем, даже если материнская компания располагает ден средствами, чтобы распределить дивиденд, российские инвесторы не смогут получить выплату на расписки из-за приостановки операций Евроклиром. X5 Retail и ряд других эмитентов уже сообщили, что отменяют див. выплату.
Также владение расписками подразумевает риск заморозки в случае введения санкций на брокера. Именно по этой причине расписки различных компаний на Мосбирже находятся под давлением: инвесторы подсанкционных брокеров распродавали бумаги. Также, полагаем, распродавали клиенты и тех брокеров, против которых пока не ввели санкции из-за возросшего риска. В такой ситуации инвесторам видится логичным владеть акциями, например, того же Магнита, и не переживать за потенциальную заморозку или дивиденды.
Как мы понимаем из общения с представителями отрасли, у большинства компаний пока нет однозначного решения по данному вопросу. Возможный вариант для таких компаний - редомициляция (переезд материнской компании в Россию), при этом нет гарантий, что вопрос будет решаться именно так (особенно, если мажоритарные акционеры находятся за рубежом).
Так как в Лондоне и США российские торги остановлены на неопределенный срок и акции имеют нерыночную цену (после значительных распродаж), компании могут прийти к решению переместить листинг ГДР на другие международные биржи (Гонконг, Шанхай), где будет рыночная цена и покупатели. При этом перед Минфином будет стоять задача придумать решение, как российским инвесторам обеспечить получение дивидендов на расписки, поиск которого вероятно будет не быстрым. Так что дивиденды будут долго откладываться, но в последствии может быть жирный дивиденд за весь период
В случае с X5 Retail ситуация осложняется еще тем, что в 2021 г. было разорвано соглашение с Нидерландами об избежании двойного налогообложения (по этой причине акции начали торговаться с дисконтом к Магниту с начала 2021 г.). Таким образом, после решения проблемы с листингом на иностранных биржах и выплатой дивидендов и при сохранении юрисдикции в Нидерландах X5, вероятно, продолжит торговаться с более низким, чем сейчас, но дисконтом по отношению к Магниту. Стоит отметить, что даже с учетом двойного налога див доходность могла бы составить 15% к текущей цене.
Светлана Дубровина
Senior Analyst
@littlecreator
ПОЧЕМУ АКЦИИ X5 RETAIL ПРОИГРЫВАЮТ АКЦИЯМ МАГНИТА?
Клиенты периодически задают нам вопрос, почему акции X5 Retail проигрывают Магниту: дело здесь в иностранной юрисдикции компании или же есть что-то еще.
Если смотреть с точки зрения бизнеса, то X5 Retail должен стоить дороже Магнита. X5 Retail -топ-1 игрок на российском розничном рынке с долей 12.7% против 11.5% у Магнита. Компания генерирует более высокую EBITDA (171 млрд руб. за последние 12 мес. против 143 млрд руб. у Магнита) и показывает темпы роста не хуже, чем у Магнита. Рост EBITDA X5 Retail в 1 кв. 2022 г. составил 20% г/г, что соответствует росту Магнита за тот же период без учета присоединения Дикси за тот же период по нашей оценке. Причем рост LFL продаж (= выручки без учета новых открытий) X5 Retail составил 11.7% г/г, что около динамики Магнита (+12% г/г).
При этом капитализация и EV X5 Retail в настоящий момент ниже на 200 млрд руб., чем у Магнита. X5 Retail торгуется по 3x EV/EBITDA, в то время как Магнит по 5x EV/EBITDA. Потенциал роста акций компаний к текущей цене можно увидеть в нашей подписке.
Считаем, дисконт X5 Retail связан с иностранной юрисдикцией компании. Материнская компания X5 Retail зарегистрирована в Нидерландах, а на Мосбирже торгуются депозитарные расписки, а не акции. В текущих условиях владение означает, что инвестор не может ни конвертировать расписки в первичный актив (акции), ни получать дивиденды. Как мы понимаем, даже если материнская компания располагает ден средствами, чтобы распределить дивиденд, российские инвесторы не смогут получить выплату на расписки из-за приостановки операций Евроклиром. X5 Retail и ряд других эмитентов уже сообщили, что отменяют див. выплату.
Также владение расписками подразумевает риск заморозки в случае введения санкций на брокера. Именно по этой причине расписки различных компаний на Мосбирже находятся под давлением: инвесторы подсанкционных брокеров распродавали бумаги. Также, полагаем, распродавали клиенты и тех брокеров, против которых пока не ввели санкции из-за возросшего риска. В такой ситуации инвесторам видится логичным владеть акциями, например, того же Магнита, и не переживать за потенциальную заморозку или дивиденды.
Как мы понимаем из общения с представителями отрасли, у большинства компаний пока нет однозначного решения по данному вопросу. Возможный вариант для таких компаний - редомициляция (переезд материнской компании в Россию), при этом нет гарантий, что вопрос будет решаться именно так (особенно, если мажоритарные акционеры находятся за рубежом).
Так как в Лондоне и США российские торги остановлены на неопределенный срок и акции имеют нерыночную цену (после значительных распродаж), компании могут прийти к решению переместить листинг ГДР на другие международные биржи (Гонконг, Шанхай), где будет рыночная цена и покупатели. При этом перед Минфином будет стоять задача придумать решение, как российским инвесторам обеспечить получение дивидендов на расписки, поиск которого вероятно будет не быстрым. Так что дивиденды будут долго откладываться, но в последствии может быть жирный дивиденд за весь период
В случае с X5 Retail ситуация осложняется еще тем, что в 2021 г. было разорвано соглашение с Нидерландами об избежании двойного налогообложения (по этой причине акции начали торговаться с дисконтом к Магниту с начала 2021 г.). Таким образом, после решения проблемы с листингом на иностранных биржах и выплатой дивидендов и при сохранении юрисдикции в Нидерландах X5, вероятно, продолжит торговаться с более низким, чем сейчас, но дисконтом по отношению к Магниту. Стоит отметить, что даже с учетом двойного налога див доходность могла бы составить 15% к текущей цене.
Светлана Дубровина
Senior Analyst
@littlecreator
