🇺🇸♦️🔷Почему акции отреагировали сильным ростом на равную гонку кандидатов?
Акции начали рост еще ранним утром, на фоне явного провала "Голубой волны" и довольно неплохих теоретических шансов на победу Дональда Трампа, положение которого в реальности оказалось куда лучше прогнозов.
🗣По словам управляющего активами BNY Mellon, сейчас инвесторы боятся только одного: затягивания оглашения результатов и судебных разбирательств.
📊При неопределенном результате волатильность будет возрастать до тех пор, пока не станут известны результаты выборов. На доллар США по-прежнему будет влиять неопределенность, и доходность казначейских облигаций США будет снижаться. Также можно ожидать, что показатели рискованных активов будут ниже, пока не станет больше ясности.
Маловероятно, что демократы возьмут обе палаты Конгресса. И это увеличивает шансы на то, что переговоры о новом пакете стимулов продолжат оказывать поддержку казначейским облигациям и рисковым активам, а налоговые ужесточения не будут приняты.
Но инвесторов это, похоже, не волнует. Некоторые полагают, что фондовый рынок резко упадет, если республиканцы останутся в Сенате. Некоторые считают, что акции упадут, если демократы победят и внесут послабления в международную торговлю. Рост NASDAQ и нефтяных фьючерсов отыгрывает сокращение шансов на победу демократов, и как следствие, - уменьшение вероятности жесткого регулирования отраслей, что обещали демократы.
⚠️🇨🇳Параллельно с выборами в США, на международной арене особо активным был Китай. Поднебесная ввела запрет на торговлю по крайней мере 7 австралийских товаров, которые составляют более $6 млрд экспорта между двумя странами. Это решение затрагивает несколько секторов австралийской экономики: уголь, ячмень, медь, сахар, древесина, вино и омары.
Это решение последовал за ухудшением дипломатических отношений между двумя странами в течение нескольких месяцев, когда Австралия не разрешила Huawei быть провайдером развертывания сети 5G в стране по соображениям национальной безопасности.
#США
Акции начали рост еще ранним утром, на фоне явного провала "Голубой волны" и довольно неплохих теоретических шансов на победу Дональда Трампа, положение которого в реальности оказалось куда лучше прогнозов.
🗣По словам управляющего активами BNY Mellon, сейчас инвесторы боятся только одного: затягивания оглашения результатов и судебных разбирательств.
📊При неопределенном результате волатильность будет возрастать до тех пор, пока не станут известны результаты выборов. На доллар США по-прежнему будет влиять неопределенность, и доходность казначейских облигаций США будет снижаться. Также можно ожидать, что показатели рискованных активов будут ниже, пока не станет больше ясности.
Маловероятно, что демократы возьмут обе палаты Конгресса. И это увеличивает шансы на то, что переговоры о новом пакете стимулов продолжат оказывать поддержку казначейским облигациям и рисковым активам, а налоговые ужесточения не будут приняты.
Но инвесторов это, похоже, не волнует. Некоторые полагают, что фондовый рынок резко упадет, если республиканцы останутся в Сенате. Некоторые считают, что акции упадут, если демократы победят и внесут послабления в международную торговлю. Рост NASDAQ и нефтяных фьючерсов отыгрывает сокращение шансов на победу демократов, и как следствие, - уменьшение вероятности жесткого регулирования отраслей, что обещали демократы.
⚠️🇨🇳Параллельно с выборами в США, на международной арене особо активным был Китай. Поднебесная ввела запрет на торговлю по крайней мере 7 австралийских товаров, которые составляют более $6 млрд экспорта между двумя странами. Это решение затрагивает несколько секторов австралийской экономики: уголь, ячмень, медь, сахар, древесина, вино и омары.
Это решение последовал за ухудшением дипломатических отношений между двумя странами в течение нескольких месяцев, когда Австралия не разрешила Huawei быть провайдером развертывания сети 5G в стране по соображениям национальной безопасности.
#США
🇺🇸👨🦳Итак, выборы в США подходят к своему завершению:
🔷Президентом США стал демократ Джо Байден;
🔷Демократы также сохранили контроль в Палате представителей;
🔷/♦️Гонка за большинством в Сенате остается напряженной: 2 кресла от штата Джорджия будут участвовать во втором туре 5 января, у Демократической Партии сохраняются шансы на "Голубую волну".
Мы собрали подборку главных тезисов инвестдомов о том, что ждет рынки в ближайшем будущем:
🏦J.P. Morgan: рынок продолжит устойчивый рост. Основная причина: разделенный Конгресс способствует сохранению статус-кво в позиции по вопросу регулирования секторов здравоохранения и технологий. Кроме того, при Байдене стоит ожидать смягчения в торговых отношениях с Европой и Китаем. Атмосфера на рынке станет спокойнее без внезапных твитов Трампа.
🏦Invesco: Президент Байден вместе с республиканским Сенатом не сможет осуществить ряд реформ, в том числе и повышение налогов что было самым большим опасением рынка. Президентство Байдена будет сопровождаться более традиционным и предсказуемым подходом в торговых отношениях, что снизит волатильность.
🏦 Clearstead Advisors: Байден вряд ли будет придерживаться радикально левых политических взглядов. Работа правительства будет предсказуема, а политика - сбалансированная, без "резких твитов".
🏦Albion Financial Group: сейчас стоит смотреть на процесс передачи власти. В случае нежелания Трампа к мирному переходу, инвесторам стоит быть готовым к некоторой волатильности, поскольку для акций сохраняется риск неопределенности.
🏦Federated Hermes: мы нарастили объем активов на 3% после оглашения предварительных результатов. Риски "голубой волны", по нашему мнению, исключены, и мы наращиваем рисковые позиции. Наша основная ставка - на недооцененные компании сектора реальной экономики, которые будут в выигрыше от продолжающегося восстановления.
#США
🔷Президентом США стал демократ Джо Байден;
🔷Демократы также сохранили контроль в Палате представителей;
🔷/♦️Гонка за большинством в Сенате остается напряженной: 2 кресла от штата Джорджия будут участвовать во втором туре 5 января, у Демократической Партии сохраняются шансы на "Голубую волну".
Мы собрали подборку главных тезисов инвестдомов о том, что ждет рынки в ближайшем будущем:
🏦J.P. Morgan: рынок продолжит устойчивый рост. Основная причина: разделенный Конгресс способствует сохранению статус-кво в позиции по вопросу регулирования секторов здравоохранения и технологий. Кроме того, при Байдене стоит ожидать смягчения в торговых отношениях с Европой и Китаем. Атмосфера на рынке станет спокойнее без внезапных твитов Трампа.
🏦Invesco: Президент Байден вместе с республиканским Сенатом не сможет осуществить ряд реформ, в том числе и повышение налогов что было самым большим опасением рынка. Президентство Байдена будет сопровождаться более традиционным и предсказуемым подходом в торговых отношениях, что снизит волатильность.
🏦 Clearstead Advisors: Байден вряд ли будет придерживаться радикально левых политических взглядов. Работа правительства будет предсказуема, а политика - сбалансированная, без "резких твитов".
🏦Albion Financial Group: сейчас стоит смотреть на процесс передачи власти. В случае нежелания Трампа к мирному переходу, инвесторам стоит быть готовым к некоторой волатильности, поскольку для акций сохраняется риск неопределенности.
🏦Federated Hermes: мы нарастили объем активов на 3% после оглашения предварительных результатов. Риски "голубой волны", по нашему мнению, исключены, и мы наращиваем рисковые позиции. Наша основная ставка - на недооцененные компании сектора реальной экономики, которые будут в выигрыше от продолжающегося восстановления.
#США
🏚Строительный бум - основа для устойчивого восстановления в США.
Связанный с пандемией рост спроса на дома привел к сокращению предложения на рынке. С учетом продаж новых домов на 32% выше уровня прошлого года в сентябре (до 14-летнего максимума) и роста доли домохозяйств до самого высокого уровня с 2009 года, количество вакантного жилья для аренды или продажи снизилось на 23% по сравнению с 2019. Это самый большой спад в истории, который случился в 5 раз быстрее по сравнению с предыдущим экстремумом. В результате количество вакантных жилых единиц, скорректированных с учетом роста населения, достигло почти 40-летнего минимума, что спровоцировало бум жилищного строительства с дополнительными положительными последствиями для спроса на рабочую силу и экономической активности. В результате в сентябре началось строительство single-family жилья, а количество выданных разрешений выросло до самого высокого уровня за 13 лет.
Высокий спрос и ограниченный жилищный фонд в сочетании с минимальными ставками по ипотечным кредитам предполагают, что бум строительства домов на одну семью, вероятно, продолжится. Фактически, снижение процентных ставок все еще просачивается в экономику, поскольку может пройти до 18 месяцев, прежде чем снижение ставок по ипотечным кредитам полностью отфильтруется. Кроме того, ставки по ипотечным кредитам могут еще больше снизиться, поскольку кредитные спрэды, вероятно, еще больше сузятся с улучшением экономики и смягчением условий кредитования, поддерживая спрос на покупку жилья.
Сочетание высокого спроса и ограниченного предложения также привело к быстрому росту внутренних цен, что является важным фактором роста чистой стоимости активов домохозяйств, и более высоких потребительских расходов в условиях значительного спада на рынке труда и других проблем, вызванных пандемией. По данным Национальной ассоциации риэлторов, средняя цена на существующий дом в сентябре выросла на 15% по сравнению с прошлым годом, что является самым быстрым ростом за 15 лет. В среднем, национальный индекс цен на жилье в США от S&P CoreLogic Case – Shiller в августе вырос почти на 6% по сравнению с прошлым годом.
Значительный позитивный экономический эффект от резкого роста продаж жилья и строительства способствовал более быстрому восстановлению сектора услуг. Индекс услуг от ISM сильно вырос в сентябре и октябре благодаря увеличению количества новых заказов. Исторически, наблюдается корреляция между высокими продажами жилья и индексом услуг ISM. Жилищный бум должен создать положительную основу для роста сектора услуг в США в следующем году с благоприятными последствиями для занятости и экономического роста.
#США #индикаторы
Связанный с пандемией рост спроса на дома привел к сокращению предложения на рынке. С учетом продаж новых домов на 32% выше уровня прошлого года в сентябре (до 14-летнего максимума) и роста доли домохозяйств до самого высокого уровня с 2009 года, количество вакантного жилья для аренды или продажи снизилось на 23% по сравнению с 2019. Это самый большой спад в истории, который случился в 5 раз быстрее по сравнению с предыдущим экстремумом. В результате количество вакантных жилых единиц, скорректированных с учетом роста населения, достигло почти 40-летнего минимума, что спровоцировало бум жилищного строительства с дополнительными положительными последствиями для спроса на рабочую силу и экономической активности. В результате в сентябре началось строительство single-family жилья, а количество выданных разрешений выросло до самого высокого уровня за 13 лет.
Высокий спрос и ограниченный жилищный фонд в сочетании с минимальными ставками по ипотечным кредитам предполагают, что бум строительства домов на одну семью, вероятно, продолжится. Фактически, снижение процентных ставок все еще просачивается в экономику, поскольку может пройти до 18 месяцев, прежде чем снижение ставок по ипотечным кредитам полностью отфильтруется. Кроме того, ставки по ипотечным кредитам могут еще больше снизиться, поскольку кредитные спрэды, вероятно, еще больше сузятся с улучшением экономики и смягчением условий кредитования, поддерживая спрос на покупку жилья.
Сочетание высокого спроса и ограниченного предложения также привело к быстрому росту внутренних цен, что является важным фактором роста чистой стоимости активов домохозяйств, и более высоких потребительских расходов в условиях значительного спада на рынке труда и других проблем, вызванных пандемией. По данным Национальной ассоциации риэлторов, средняя цена на существующий дом в сентябре выросла на 15% по сравнению с прошлым годом, что является самым быстрым ростом за 15 лет. В среднем, национальный индекс цен на жилье в США от S&P CoreLogic Case – Shiller в августе вырос почти на 6% по сравнению с прошлым годом.
Значительный позитивный экономический эффект от резкого роста продаж жилья и строительства способствовал более быстрому восстановлению сектора услуг. Индекс услуг от ISM сильно вырос в сентябре и октябре благодаря увеличению количества новых заказов. Исторически, наблюдается корреляция между высокими продажами жилья и индексом услуг ISM. Жилищный бум должен создать положительную основу для роста сектора услуг в США в следующем году с благоприятными последствиями для занятости и экономического роста.
#США #индикаторы
Bank of America приводит довольно интересную статистику по активности разных отраслей онлайн-торговли. В первой неделе ноября наблюдается спад во всех сегментах, даже в наиболее растущих бенефициарах (e-commerce, доставка еды, спорт товары).
⚠️Это указывает на явное замедление восстановления экономической активности.
#США
⚠️Это указывает на явное замедление восстановления экономической активности.
#США
На американский новостных сайтах мы сегодня видим заголовки относительно самых дешевых за 5-10 лет цен на индейку и бензин в День благодарения. Решили проверить, насколько цены действительно низкие в США.
Бюро статистики США приводит данные по росту цен разных категорий товаров. За последние 10 лет, стабильно росли цены на табачную продукцию, медицинские товары, жилую недвижимость и продукты питания.
Наибольшую волатильность показывают цены на бензин, которые косвенно коррелируют с нефтяными котировками (на сейчас, бензин подешевел на 25% за 10 лет). Кроме того, резко сократились цены на авиаперелеты из-за пандемии коронавируса, и на одежду (из-за закрытия торговых центров и неготовности отрасли полностью перейти в сегмент онлайн).
Если сопоставить инфляцию ключевых товаров с акциями компаний, которые их производят и продают, видно одно существенное расхождение: акции всех ключевых табачных производителей подешевели, торгуются вблизи к 10-летним минимумам: это говорит о том, что инфляция на табачную продукцию растет не из-за спроса, а как следствие увеличения давления со стороны регуляторов (акцизы, налоги).
Как видим, инфляция остается в растущем тренде по многим товарам из потребительской корзины американцев. С точки зрения инвестиций, для долгосрочного инвестирования в сектор потребительских товаров стоит выбирать компании со стабильно растущими ценами на продукцию.
#США
Бюро статистики США приводит данные по росту цен разных категорий товаров. За последние 10 лет, стабильно росли цены на табачную продукцию, медицинские товары, жилую недвижимость и продукты питания.
Наибольшую волатильность показывают цены на бензин, которые косвенно коррелируют с нефтяными котировками (на сейчас, бензин подешевел на 25% за 10 лет). Кроме того, резко сократились цены на авиаперелеты из-за пандемии коронавируса, и на одежду (из-за закрытия торговых центров и неготовности отрасли полностью перейти в сегмент онлайн).
Если сопоставить инфляцию ключевых товаров с акциями компаний, которые их производят и продают, видно одно существенное расхождение: акции всех ключевых табачных производителей подешевели, торгуются вблизи к 10-летним минимумам: это говорит о том, что инфляция на табачную продукцию растет не из-за спроса, а как следствие увеличения давления со стороны регуляторов (акцизы, налоги).
Как видим, инфляция остается в растущем тренде по многим товарам из потребительской корзины американцев. С точки зрения инвестиций, для долгосрочного инвестирования в сектор потребительских товаров стоит выбирать компании со стабильно растущими ценами на продукцию.
#США
📈В 2020 году уровень государственного долга США резко вырос на фоне больших объемов помощи для экономики. На сейчас нет непосредственной угрозы того, что США не смогут финансировать свой долг из-за избытка глобальных сбережений, которые перетекают в государственные облигации с низким уровнем риска. Кроме того, ФРС США также активно выкупает гос. облигации (программа QE), чтобы удерживать процентные ставки на низком уровне и стимулировать экономику.
⚠️Не стоит забывать, что ФРС также может ужесточить денежно-кредитную политику за счет повышения ставки и сокращения баланса, когда экономическая среда стабилизируется. Возобновление экономического роста принесет доход для обслуживания долгов. В долгосрочной перспективе существует риск того, что правительство США может допустить значительный рост инфляции, чтобы снизить свою долговую нагрузку.
#США
⚠️Не стоит забывать, что ФРС также может ужесточить денежно-кредитную политику за счет повышения ставки и сокращения баланса, когда экономическая среда стабилизируется. Возобновление экономического роста принесет доход для обслуживания долгов. В долгосрочной перспективе существует риск того, что правительство США может допустить значительный рост инфляции, чтобы снизить свою долговую нагрузку.
#США
2020 год - год SPAC на биржевом рынке. Половина объема привлеченных средств в ходе первичного размещения приходится на SPAC. Такого рекордного объема не было ни разу за последние 25 лет.
Обилие свободных денег и стремление инвесторов получить доходность на фоне крайне низкой доходности рынка облигаций спровоцировало резкий рост интереса к рискованным SPAC-сделкам.
SPAC (Special Purpose Acquisition Company) - это подставная "пустая" компания, которая вышла на биржу с единственной целью - поглотить и реорганизовать другую частную компанию для публичного размещения компаний без прохождения традиционного процесса IPO. Фактически, SPAC - это упрощенная процедура IPO, которая пользуется популярностью среди старт-ап компаний или тех предприятий, которые по каким-либо причинам не смогут быстро пройти процедуру регуляторного допуска на IPO.
Отметим, что SPAC - это абсолютно спекулятивный инструмент. Хайп вокруг SPAC можно сравнить с ICO на крипторынке в 2017/18 гг.
А вы торгуете SPAC?
#США
Обилие свободных денег и стремление инвесторов получить доходность на фоне крайне низкой доходности рынка облигаций спровоцировало резкий рост интереса к рискованным SPAC-сделкам.
SPAC (Special Purpose Acquisition Company) - это подставная "пустая" компания, которая вышла на биржу с единственной целью - поглотить и реорганизовать другую частную компанию для публичного размещения компаний без прохождения традиционного процесса IPO. Фактически, SPAC - это упрощенная процедура IPO, которая пользуется популярностью среди старт-ап компаний или тех предприятий, которые по каким-либо причинам не смогут быстро пройти процедуру регуляторного допуска на IPO.
Отметим, что SPAC - это абсолютно спекулятивный инструмент. Хайп вокруг SPAC можно сравнить с ICO на крипторынке в 2017/18 гг.
А вы торгуете SPAC?
#США
Почему фондовые рынки США опережают индексы акций других регионов в этом году? Доля сектора IT и технологий в структуре S&P 500 превышает 20% - больше, чем в во всех других ведущих индексах, за исключением ChiNext (китайский аналог NASDAQ-100). Более 60% в S&P 500 занимают отрасли IT, потребительских товаров, здравоохранения и коммуникационных услуг - те сектора экономики, которые показали себя лучше других в период пандемии коронавируса.
В то же время, в структуре европейских индексов Eurotsoxx 600 и британского FTSE 100, большую половину составляют отрасли реального сектора экономики - финансовый сектор, недвижимость, потребительские товары. В FTSE 100 доля технологических компаний минимальна. Также интересно, что в структуре индекса Гонконга (Hang Seng) подавляющее большинство составляет сектор финансов.
Таким образом, пока в мире не будет создано эффективного и устойчивого фундамента для восстановления реального сектора, фондовые индексы Британии, Европы и Китая будут отставать от более технологических индексов США.
#США
В то же время, в структуре европейских индексов Eurotsoxx 600 и британского FTSE 100, большую половину составляют отрасли реального сектора экономики - финансовый сектор, недвижимость, потребительские товары. В FTSE 100 доля технологических компаний минимальна. Также интересно, что в структуре индекса Гонконга (Hang Seng) подавляющее большинство составляет сектор финансов.
Таким образом, пока в мире не будет создано эффективного и устойчивого фундамента для восстановления реального сектора, фондовые индексы Британии, Европы и Китая будут отставать от более технологических индексов США.
#США
🇺🇸🏘По прогнозам биржевых аналитиков, которые приводит Financial Times, объемы ипотечных кредитов в США могут превысить $3 трлн в этом году, на фоне растущей конкуренции между кредиторами и мягкой политики Федеральной резервной системы. Ставки по ипотеке продолжат снижение, поскольку нехватка предложения на рынке недвижимости приведет к дальнейшему росту цен на жилье.
По данным Fannie Mae, текущая средняя ставка по ипотеке с фиксированной процентной ставкой на 30 лет составляет менее 2.7%. И ставки могут упасть еще больше, потому что ипотечное кредитование по историческим меркам очень прибыльно. Примером этого является спред между ставками по ипотечным кредитам, взимаемыми кредиторами, и доходностью по ценным бумагам с ипотечным покрытием, застрахованным государством. Спред составляет 1.5 процентных пункта, что намного выше среднего исторического значения. Доходность ценных бумаг, обеспеченных ипотекой, сдерживается ФРС. Количество дней, в течение которых недвижимость находится на рынке, существенно сократилось.
#США
По данным Fannie Mae, текущая средняя ставка по ипотеке с фиксированной процентной ставкой на 30 лет составляет менее 2.7%. И ставки могут упасть еще больше, потому что ипотечное кредитование по историческим меркам очень прибыльно. Примером этого является спред между ставками по ипотечным кредитам, взимаемыми кредиторами, и доходностью по ценным бумагам с ипотечным покрытием, застрахованным государством. Спред составляет 1.5 процентных пункта, что намного выше среднего исторического значения. Доходность ценных бумаг, обеспеченных ипотекой, сдерживается ФРС. Количество дней, в течение которых недвижимость находится на рынке, существенно сократилось.
#США
Несмотря на низкую инфляцию, ФРС еще до 2020 года старалась поддерживать процентные ставки выше, чем в Европе и Японии, что привело к повышению индекса доллара. В результате, у ФРС было больше возможностей для снижения ставок, когда грянул коронакризис. Относительно более сильное снижение процентных ставок в США привело к резкой девальвации доллара в 2020 году. Bank of America прогнозирует дальнейшую девальвацию доллара на фоне сильной "голубиной" политики ФРС, и повышает вероятность всплеска инфляции выше 2% в этом году.
При этом, слабый доллар является движущей силой роста цен на сырьевые товары, поскольку устойчивый глобальный рост в конечном итоге начнет оказывать давление на поставки сырьевых товаров, которые сдерживались десятилетием низких цен и недостатком инвестиций. Ужесточение условий предложения приведет к росту цен, что сделает инвестиционные проекты по расширению новых мощностей экономически эффективными, так, как это было в 1970-х и начале 2000-х годов. Такая рыночная конъюнктура благоприятна для небольших добывающих компаний, которые станут более привлекательными для крупных производителей, ищущих способы выхода на новые рынки. Рост рынка M&A обычно является частью бычьего товарного рынка. Таким образом, BofA прогнозирует, что при дальнейшей обоюдной мягкой ДКП и ФРС, и ЕЦБ, сырьевые товары и компании опередят широкий индекс акций. По мнению аналитиков банка, эта тенденция уже началась в 4 кв. 2020 года.
#США
При этом, слабый доллар является движущей силой роста цен на сырьевые товары, поскольку устойчивый глобальный рост в конечном итоге начнет оказывать давление на поставки сырьевых товаров, которые сдерживались десятилетием низких цен и недостатком инвестиций. Ужесточение условий предложения приведет к росту цен, что сделает инвестиционные проекты по расширению новых мощностей экономически эффективными, так, как это было в 1970-х и начале 2000-х годов. Такая рыночная конъюнктура благоприятна для небольших добывающих компаний, которые станут более привлекательными для крупных производителей, ищущих способы выхода на новые рынки. Рост рынка M&A обычно является частью бычьего товарного рынка. Таким образом, BofA прогнозирует, что при дальнейшей обоюдной мягкой ДКП и ФРС, и ЕЦБ, сырьевые товары и компании опередят широкий индекс акций. По мнению аналитиков банка, эта тенденция уже началась в 4 кв. 2020 года.
#США
По итогам года индекс S&P 500 прибавил 16.26% (и почти 50% за последние два года, что является самым большим двухлетним приростом с 1999 года); индекс Dow Jones Industrial Average подорожал на 7.25% в 2020 году. Однако оба индекса существенно отстали от динамики высокотехнологичного NASDAQ Composite, который подорожал на 43.6%. 2020 год был действительно феноменальным, учитывая тот факт, что он вместил в себя еще и рекордно быстрое падение в марте.
Несмотря на спад, индекс S&P 500 показал динамику выше средней, и многие инвесторы наверняка задаются вопросом, насколько велика вероятность коррекции в 2021 году после успешного 2020-ого? История показывает (для данных до 1940-х годов взяты расчетные исторические), что с момента создания, индекс в 73% случаев завершал год ростом, а диапазон от +10 до +20% за год является наиболее распространенным. Хороший результат, который играет на руку "быкам", ставящим на рост и в этом году.
Если взять историю 21 века, то впервые индекс закрылся ростом более 10% в 2004 году, после чего ни разу следующий год не был закрыт в минусе. Таким образом, вероятность продолжения роста по итогу 2021 года довольно высока, хотя нельзя исключать появление "Черного лебедя" в рамках этого года.
#США
Несмотря на спад, индекс S&P 500 показал динамику выше средней, и многие инвесторы наверняка задаются вопросом, насколько велика вероятность коррекции в 2021 году после успешного 2020-ого? История показывает (для данных до 1940-х годов взяты расчетные исторические), что с момента создания, индекс в 73% случаев завершал год ростом, а диапазон от +10 до +20% за год является наиболее распространенным. Хороший результат, который играет на руку "быкам", ставящим на рост и в этом году.
Если взять историю 21 века, то впервые индекс закрылся ростом более 10% в 2004 году, после чего ни разу следующий год не был закрыт в минусе. Таким образом, вероятность продолжения роста по итогу 2021 года довольно высока, хотя нельзя исключать появление "Черного лебедя" в рамках этого года.
#США
📉По оценкам World Data Lab, общее сокращение потребительских расходов в США в прошлом году составило примерно $600 млрд, причем больше всего упали расходы на услуги питания, транспорт, медицинские услуги и отдых.
Коронакризис больше всего ударил по сфере услуг, что является уникальной особенностью этого кризиса. Некоторые виды услуг, возможно, никогда не будут возмещены (к примеру, визиты в салон красоты, посещения стоматолога и т.д.), однако Bank of America предполагает, что склонность к потреблению после кризиса, особенно среди домохозяйств с высоким доходом, может резко возрасти.
Потребители с наивысшим доходом в 2020 году больше всего сократили свои траты, и предположение, что большая часть отложенного потребительского спроса первоначально будет исходить от состоятельных потребителей, не лишено логики. Потребители с самым высоким доходом, как правило, непропорционально много тратят на отдых, жилье, автомобили, путешествия и другие услуги. Домохозяйства с высоким доходом в США составляют 39% от общих совокупных расходов США, но они составляют 55% расходов на проживание, 63% платы за развлечения, и 48% расходов на общественный транспорт.
📊Таким образом, одним из главных драйверов для роста фондового рынка в этом году будет рост потребления, и сокращение объемов сбережений на фоне стабилизации рынка труда.
#США
Коронакризис больше всего ударил по сфере услуг, что является уникальной особенностью этого кризиса. Некоторые виды услуг, возможно, никогда не будут возмещены (к примеру, визиты в салон красоты, посещения стоматолога и т.д.), однако Bank of America предполагает, что склонность к потреблению после кризиса, особенно среди домохозяйств с высоким доходом, может резко возрасти.
Потребители с наивысшим доходом в 2020 году больше всего сократили свои траты, и предположение, что большая часть отложенного потребительского спроса первоначально будет исходить от состоятельных потребителей, не лишено логики. Потребители с самым высоким доходом, как правило, непропорционально много тратят на отдых, жилье, автомобили, путешествия и другие услуги. Домохозяйства с высоким доходом в США составляют 39% от общих совокупных расходов США, но они составляют 55% расходов на проживание, 63% платы за развлечения, и 48% расходов на общественный транспорт.
📊Таким образом, одним из главных драйверов для роста фондового рынка в этом году будет рост потребления, и сокращение объемов сбережений на фоне стабилизации рынка труда.
#США
📰Джо Байден сталкивается с растущим давлением со стороны корпоративной Америки - Financial TImes
Американский бизнес противится инициативам Байдена повысить ставку корпоративного налога, с чего планируется финансировать крупные инфраструктурные проекты. Противостояние между Белым домом и американским бизнесом стало новым политическим препятствием для Байдена, особенно на фоне попыток добиться результата от Конгресса по новому пакету стимулов на $1.9 трлн (ожидаются в середине марта).
Администрация Байдена и бизнес-группы в целом согласны с необходимостью дополнительного крупномасштабного государственного финансирования для модернизации инфраструктуры США, финансирования исследований и разработок и продвижения зеленой энергии. Однако наиболее влиятельные лоббистские группы, представляющие корпоративную Америку в Вашингтоне, предостерегают президента от повышения налогов. Они утверждают, что включение в законопроект о повышении налогов в конце этого года будет экономически вредным.
«С точки зрения бизнеса, повышение ставки корпоративного налога сделает американские компании менее конкурентоспособными именно в тот момент, когда нам нужно широкое восстановление экономики. И это сделает принятие законопроекта практически невозможным», - заявил Нил Брэдли, главный директор Торговой палаты США в интервью Financial Times.
Круглый стол, в состав которого входят СЕО крупнейших корпораций, также выступает против увеличения корпоративных налогов для финансирования расходов на инфраструктуру. Белый дом не представил подробностей своего следующего экономического предложения, касающегося инфраструктуры, транспорта и экологически чистой энергии, но внутренние обсуждения продолжаются, и президент встречался с лидерами бизнеса и профсоюзов, разрабатывая стратегию.
Аналитики ожидают, что предложения администрации потенциально могут стоить от $2 до $4 трлн долларов.
#США
Американский бизнес противится инициативам Байдена повысить ставку корпоративного налога, с чего планируется финансировать крупные инфраструктурные проекты. Противостояние между Белым домом и американским бизнесом стало новым политическим препятствием для Байдена, особенно на фоне попыток добиться результата от Конгресса по новому пакету стимулов на $1.9 трлн (ожидаются в середине марта).
Администрация Байдена и бизнес-группы в целом согласны с необходимостью дополнительного крупномасштабного государственного финансирования для модернизации инфраструктуры США, финансирования исследований и разработок и продвижения зеленой энергии. Однако наиболее влиятельные лоббистские группы, представляющие корпоративную Америку в Вашингтоне, предостерегают президента от повышения налогов. Они утверждают, что включение в законопроект о повышении налогов в конце этого года будет экономически вредным.
«С точки зрения бизнеса, повышение ставки корпоративного налога сделает американские компании менее конкурентоспособными именно в тот момент, когда нам нужно широкое восстановление экономики. И это сделает принятие законопроекта практически невозможным», - заявил Нил Брэдли, главный директор Торговой палаты США в интервью Financial Times.
Круглый стол, в состав которого входят СЕО крупнейших корпораций, также выступает против увеличения корпоративных налогов для финансирования расходов на инфраструктуру. Белый дом не представил подробностей своего следующего экономического предложения, касающегося инфраструктуры, транспорта и экологически чистой энергии, но внутренние обсуждения продолжаются, и президент встречался с лидерами бизнеса и профсоюзов, разрабатывая стратегию.
Аналитики ожидают, что предложения администрации потенциально могут стоить от $2 до $4 трлн долларов.
#США
Высокопоставленные демократы в Сенате подталкивают Белый дом ввести штрафы против крупных корпораций, отказывающихся повышать минимальную зарплату до $15/час - Financial Times
Накануне голосования в Сенате по пакету стимулов, группа сенаторов-демократы беспокоится из-за полного отсутствия какого-либо положения, обязывающего бизнес повышать размеры минимальной оплаты труда. Идея увеличить налоги (по сути - штрафные санкции) против крупных работодателей, не выплачивающих достаточно высокую заработную плату, руководят Рон Уиден, председатель финансового комитета Сената, и Берни Сандерс, председатель бюджетного комитета Сената.
Демарш демократов возник после того, как положение в пакете стимулов о повышении минимальной зарплаты, были исключены постановлением сенатора Элизабет Макдонаф, которая консультирует по процедуре голосования в верхней палате. По ее заявлению, эта мера не квалифицируется как бюджетное положение, которое может быть одобрено простым большинством законодателей.
⚠️Потенциальный налоговый штраф, вероятно, вызовет еще более ожесточенную оппозицию республиканцев закону о стимулах и сопротивление со стороны некоторых бизнес-групп.
Отметим, что исключение положения о повышении минимальной зарплаты было шагом компромисса с республиканцами, однако инициатива прогрессивных демократов ставит под угрозу результаты голосования.
#США
Накануне голосования в Сенате по пакету стимулов, группа сенаторов-демократы беспокоится из-за полного отсутствия какого-либо положения, обязывающего бизнес повышать размеры минимальной оплаты труда. Идея увеличить налоги (по сути - штрафные санкции) против крупных работодателей, не выплачивающих достаточно высокую заработную плату, руководят Рон Уиден, председатель финансового комитета Сената, и Берни Сандерс, председатель бюджетного комитета Сената.
Демарш демократов возник после того, как положение в пакете стимулов о повышении минимальной зарплаты, были исключены постановлением сенатора Элизабет Макдонаф, которая консультирует по процедуре голосования в верхней палате. По ее заявлению, эта мера не квалифицируется как бюджетное положение, которое может быть одобрено простым большинством законодателей.
⚠️Потенциальный налоговый штраф, вероятно, вызовет еще более ожесточенную оппозицию республиканцев закону о стимулах и сопротивление со стороны некоторых бизнес-групп.
Отметим, что исключение положения о повышении минимальной зарплаты было шагом компромисса с республиканцами, однако инициатива прогрессивных демократов ставит под угрозу результаты голосования.
#США
Новый товарный суперцикл может быть запущен после крупного инфраструктурного пакета: Bank of America
Призывы увеличить расходы на инфраструктуру в США так же стары, как и многие разрушающиеся американские мосты. Федеральные расходы на инфраструктуру снижались в течение многих лет, а дефицит инфраструктуры - деньги, выделяемые на инфраструктуру по сравнению с потребностями в расходах - теперь составляет $2.6 трлн, исходя из следующих 10 лет. 10-летний инвестиционный разрыв по секторам указывает, что каждая отрасль недофинансируется по сравнению с потребностями следующего десятилетия.
Администрация Байдена пришла к власти с амбициозным планом потратить до $2 трлн. Сложно утверждать, удастся ли демократам получить весь свой инфраструктурный пакет, но большие шансы, что к концу года будет заключена промежуточная сделка.
Крупный инфраструктурный проект может запустить новую фазу товарного суперцикла. По мнению BofA, существует консенсус в отношении идеи, что модернизация инфраструктуры США является одной из опор в решении проблемы доходов и социального неравенства.
Во-вторых, изменение климата и движение к «зеленым» инвестициям только набирают силу после пандемии, и возврата США в Парижское климатическое соглашение. И государственный, и частный секторы усилили меры по сохранению окружающей среды, что приведет к увеличению расходов на Smart-City, "зеленые" сети и увеличение расходов на декарбонизацию.
И наконец, в-третьих, поскольку Китай теперь рассматривается как стратегический конкурент, а не стратегический партнер, холодная война между США и Китаем вращается вокруг передовых возможностей в области 5G, интеллектуальных сетей и связанной технологической инфраструктуры. Последнее во многом определит, кто будет определять темп победы в гонке за технологическое превосходство в 21 веке.
Учитывая все вышесказанное, наличие современной инфраструктуры может означать нечто большее, чем просто наличие более эффективных портов, менее загруженных дорог и крепких мостов. По мнению Bank of America, мы можем оказаться на пороге нового суперцикла, подогреваемого расходами на инфраструктуру.
#США
Призывы увеличить расходы на инфраструктуру в США так же стары, как и многие разрушающиеся американские мосты. Федеральные расходы на инфраструктуру снижались в течение многих лет, а дефицит инфраструктуры - деньги, выделяемые на инфраструктуру по сравнению с потребностями в расходах - теперь составляет $2.6 трлн, исходя из следующих 10 лет. 10-летний инвестиционный разрыв по секторам указывает, что каждая отрасль недофинансируется по сравнению с потребностями следующего десятилетия.
Администрация Байдена пришла к власти с амбициозным планом потратить до $2 трлн. Сложно утверждать, удастся ли демократам получить весь свой инфраструктурный пакет, но большие шансы, что к концу года будет заключена промежуточная сделка.
Крупный инфраструктурный проект может запустить новую фазу товарного суперцикла. По мнению BofA, существует консенсус в отношении идеи, что модернизация инфраструктуры США является одной из опор в решении проблемы доходов и социального неравенства.
Во-вторых, изменение климата и движение к «зеленым» инвестициям только набирают силу после пандемии, и возврата США в Парижское климатическое соглашение. И государственный, и частный секторы усилили меры по сохранению окружающей среды, что приведет к увеличению расходов на Smart-City, "зеленые" сети и увеличение расходов на декарбонизацию.
И наконец, в-третьих, поскольку Китай теперь рассматривается как стратегический конкурент, а не стратегический партнер, холодная война между США и Китаем вращается вокруг передовых возможностей в области 5G, интеллектуальных сетей и связанной технологической инфраструктуры. Последнее во многом определит, кто будет определять темп победы в гонке за технологическое превосходство в 21 веке.
Учитывая все вышесказанное, наличие современной инфраструктуры может означать нечто большее, чем просто наличие более эффективных портов, менее загруженных дорог и крепких мостов. По мнению Bank of America, мы можем оказаться на пороге нового суперцикла, подогреваемого расходами на инфраструктуру.
#США
🏦Три главных тезиса от J.P. Morgan о текущей ситуации на рынке:
1️⃣Инфляция есть - и ее не стоит бояться. Инфляционные ожидания, основанные на инфляционных свопах (TIPS), выросли до 2.3% - все еще скромно, если взять во внимание уже принятый пакет стимулов, и грядущий крупный пакет инфраструктуры. Учитывая также, что ФРС таргетирует инфляцию через РСЕ, который обычно на 30 пунктов ниже CPI, то рост базовой инфляции до 2.3% приведет к росту РСЕ до 2%, что в рамках старого таргета ФРС.
2️⃣Рост ставок вряд ли можно рассматривать как угрозу для бычьего тренда на рынке акций. Уровень, от которого ставки начали рост, крайне низок и в номинальном, и реальном выражении, особенно учитывая высокую премию за риск в акциях, и будущий рост прибыли компаний на фоне восстановления. Спред между доходностью прибыли (инвертированный мультипликатор P/E) и реальной доходностью облигаций, остается выше среднего и составляет около 5%. Такой спред почти всегда обеспечивал дальнейшее превосходство акций над облигациями в течение года, за исключением серьезных потрясений (COVID, финансовый кризис 2008 года, долговой кризис в Европе).
3️⃣Рост доходности облигаций выше дивидендной доходности акций никого не должен беспокоить. Все бычьи циклы фондового рынка США за последние 30 лет прошли с такой конфигурацией. В Европе и Японии более длительная история нулевых процентных ставок + масштабное QE, поэтому дивидендная доходность акций стабильно опережала доходность облигаций, и любое ускорение экономики (и инфляции) провоцировало обратный эффект. Кроме того, в мировом инвестиционном сообществе лишь незначительное меньшинство инвесторов формируют портфели исходя из фиксированного дохода. Акции - более волатильный актив, и все ждут от них прирост капитала (т.е. поддержание темпов роста выручки), а не дивидендные выплаты.
#США
1️⃣Инфляция есть - и ее не стоит бояться. Инфляционные ожидания, основанные на инфляционных свопах (TIPS), выросли до 2.3% - все еще скромно, если взять во внимание уже принятый пакет стимулов, и грядущий крупный пакет инфраструктуры. Учитывая также, что ФРС таргетирует инфляцию через РСЕ, который обычно на 30 пунктов ниже CPI, то рост базовой инфляции до 2.3% приведет к росту РСЕ до 2%, что в рамках старого таргета ФРС.
2️⃣Рост ставок вряд ли можно рассматривать как угрозу для бычьего тренда на рынке акций. Уровень, от которого ставки начали рост, крайне низок и в номинальном, и реальном выражении, особенно учитывая высокую премию за риск в акциях, и будущий рост прибыли компаний на фоне восстановления. Спред между доходностью прибыли (инвертированный мультипликатор P/E) и реальной доходностью облигаций, остается выше среднего и составляет около 5%. Такой спред почти всегда обеспечивал дальнейшее превосходство акций над облигациями в течение года, за исключением серьезных потрясений (COVID, финансовый кризис 2008 года, долговой кризис в Европе).
3️⃣Рост доходности облигаций выше дивидендной доходности акций никого не должен беспокоить. Все бычьи циклы фондового рынка США за последние 30 лет прошли с такой конфигурацией. В Европе и Японии более длительная история нулевых процентных ставок + масштабное QE, поэтому дивидендная доходность акций стабильно опережала доходность облигаций, и любое ускорение экономики (и инфляции) провоцировало обратный эффект. Кроме того, в мировом инвестиционном сообществе лишь незначительное меньшинство инвесторов формируют портфели исходя из фиксированного дохода. Акции - более волатильный актив, и все ждут от них прирост капитала (т.е. поддержание темпов роста выручки), а не дивидендные выплаты.
#США
🏦Благодаря отложенному спросу и накопленным сбережениям, потребление в США может резко возрасти в этом году - об этом сообщает Bank of America. Вторая половина 2021 года пройдет под знамением встреч, переполненных стадионов и концертных залов, после того, как Америка выполнит план по вакцинации.
💸Американцы готовы тратить, и у них есть, что тратить: по данным Бюро экономического анализа, объем сбережений американцев вновь превысил 20%, благодаря повышенным пособиям и стимулирующим чекам. Рост числа занятости стимулировал увеличение рабочих мест и доходов, что в свою очередь приводит и к росту потребления. Подобная тенденция прослеживается и в Китае, и в Европе, и других регионах по всему миру.
⚠️Однако это усложняет жизнь для ФРС. Когда экономика находилась в плачевном состоянии, ФРС во главе с Пауэллом были уверены в своих целях держать ставки низкими вплоть до 2024 года. Но теперь, когда все больше индикаторов указывает на более быстрое восстановление - к примеру, дефлятор цен на личное потребление (PCE) действительно превысил целевой показатель ФРС в 2% - вызывает опасения инвесторов, что ФРС повысит ставки намного раньше.
📊Хотя история показывает, что рынки обычно чрезмерно реагируют на вероятные изменения в политике ФРС, нельзя отрицать возможность продолжения коррекции в перегретых бумагах.
#США
💸Американцы готовы тратить, и у них есть, что тратить: по данным Бюро экономического анализа, объем сбережений американцев вновь превысил 20%, благодаря повышенным пособиям и стимулирующим чекам. Рост числа занятости стимулировал увеличение рабочих мест и доходов, что в свою очередь приводит и к росту потребления. Подобная тенденция прослеживается и в Китае, и в Европе, и других регионах по всему миру.
⚠️Однако это усложняет жизнь для ФРС. Когда экономика находилась в плачевном состоянии, ФРС во главе с Пауэллом были уверены в своих целях держать ставки низкими вплоть до 2024 года. Но теперь, когда все больше индикаторов указывает на более быстрое восстановление - к примеру, дефлятор цен на личное потребление (PCE) действительно превысил целевой показатель ФРС в 2% - вызывает опасения инвесторов, что ФРС повысит ставки намного раньше.
📊Хотя история показывает, что рынки обычно чрезмерно реагируют на вероятные изменения в политике ФРС, нельзя отрицать возможность продолжения коррекции в перегретых бумагах.
#США
Bank of America выделяет четыре главных фактора поддержки для рынка: потребители, вакцины, рост CAPEX и фискальные стимулы
🛒Американский потребитель - один из ключевых опор, на которых держится экономика США. В феврале статистика личных сбережений выросла до исторических вершин (13.6%). BofA также фиксирует рост доходов от зарплат и восстановление рынка труда - комбинация этих факторов создает хороший фундамент для ускорения потребления, и как следствие - экономики.
💉Вакцинация в США идет полным ходом - Америка остается мировым лидером по объему поставленных вакцин в количествах штук (почти 140 млн. вакцин), а в апреле доступ к качественным вакцинам получат все категории населения. 18% уже полностью вакцинировались, а 33% - получили как минимум одну дозу. Это выгодно отличает США от стран Европы.
📊Американские корпорации накопили рекордный объем наличных средств на балансе - до $2.2 трлн, больше всех накопили компании технологического и промышленного секторов. Опрос Business Roundtable CEO Confidence показывает, что рост капитальных инвестиций значительно вырастет в этом году.
💸Беспрецедентные меры фискальных и монетарных стимулов. За 1.5 года правительство США в целом приняло уже 6 стимулирующих пакетов, общей суммой $5.3 трлн (25% от ВВП). Баланс ФРС удвоился - с $4 до $8 трлн. В марте инвесторы выразили опасения об ускорении инфляции, однако обзор экономических прогнозов от ФРС указывает, что большинство членов ФРС не ждут повышения ставок до 2023 года. Bank of America прогнозирует рост доходности US10y до 2.15% к концу года, однако не ждет, что это окажет давление на рост акций.
#США
🛒Американский потребитель - один из ключевых опор, на которых держится экономика США. В феврале статистика личных сбережений выросла до исторических вершин (13.6%). BofA также фиксирует рост доходов от зарплат и восстановление рынка труда - комбинация этих факторов создает хороший фундамент для ускорения потребления, и как следствие - экономики.
💉Вакцинация в США идет полным ходом - Америка остается мировым лидером по объему поставленных вакцин в количествах штук (почти 140 млн. вакцин), а в апреле доступ к качественным вакцинам получат все категории населения. 18% уже полностью вакцинировались, а 33% - получили как минимум одну дозу. Это выгодно отличает США от стран Европы.
📊Американские корпорации накопили рекордный объем наличных средств на балансе - до $2.2 трлн, больше всех накопили компании технологического и промышленного секторов. Опрос Business Roundtable CEO Confidence показывает, что рост капитальных инвестиций значительно вырастет в этом году.
💸Беспрецедентные меры фискальных и монетарных стимулов. За 1.5 года правительство США в целом приняло уже 6 стимулирующих пакетов, общей суммой $5.3 трлн (25% от ВВП). Баланс ФРС удвоился - с $4 до $8 трлн. В марте инвесторы выразили опасения об ускорении инфляции, однако обзор экономических прогнозов от ФРС указывает, что большинство членов ФРС не ждут повышения ставок до 2023 года. Bank of America прогнозирует рост доходности US10y до 2.15% к концу года, однако не ждет, что это окажет давление на рост акций.
#США
Интерес индивидуальных инвесторов к рынку снижается после пиковых значений в феврале - об этом пишет газета Wall Street Journal
Несмотря на новые огромные объемы выплат американцам от правительства, на фондовый рынок эти деньги, похоже, не пришли. Американцы предпочли потратить чеки на одежду, путешествия, кредит, или отложить.
📉Аналитики издания отмечают снижения трафика на сайтах крупнейших брокеров, снижение объема в опционах.
📊Снижение активности розничных инвесторов прежде всего чревато для перегретых популярных имен, вроде GameStop, Palantir, NIO и других компаний. Многие трейдеры, что покупали акции в феврале, сейчас сидят в убытках, а нового источника для импульса в виде свежих денег, похоже, не случилось.
Однако для широкого рынка в целом это не является угрозой: фондовые индексы штурмуют максимумы, сопровождаемые ростом крупнейших бумаг, драйвером для которых выступают притоки профессиональных инвесторов.
#США
Несмотря на новые огромные объемы выплат американцам от правительства, на фондовый рынок эти деньги, похоже, не пришли. Американцы предпочли потратить чеки на одежду, путешествия, кредит, или отложить.
📉Аналитики издания отмечают снижения трафика на сайтах крупнейших брокеров, снижение объема в опционах.
📊Снижение активности розничных инвесторов прежде всего чревато для перегретых популярных имен, вроде GameStop, Palantir, NIO и других компаний. Многие трейдеры, что покупали акции в феврале, сейчас сидят в убытках, а нового источника для импульса в виде свежих денег, похоже, не случилось.
Однако для широкого рынка в целом это не является угрозой: фондовые индексы штурмуют максимумы, сопровождаемые ростом крупнейших бумаг, драйвером для которых выступают притоки профессиональных инвесторов.
#США
Индикаторы J.P. Morgan указывают, что бизнес-цикл в США находится в стадии роста (mid-cycle) - и никаких признаков завершения цикла пока не выделяются.
Среди основных факторов early cycle:
Общее экономическое состояние - растущее, ниже своего потенциала;
Инфляция - пока она стабильно низкая, ниже ожиданий центробанков;
Безработица - намного ниже естественного уровня, не ускоряющего инфляцию;
Маржинальность корпоративного сектора - растет;
Выпуск новых ценных бумаг - низкая;
Кривая доходности - укрепляется при низких ставках.
За mid-cycle выступают:
Потребление - устойчиво восстанавливается;
Капитальные инвестиции и инвестиционная активность - растут, но пока доля относительно ВВП небольшая;
Рынок кредитования - стабильно растущий;
Объем сбережений - начал сокращаться;
Уверенность потребителей - умеренная;
Прогнозы по прибыли - пересматриваются в сторону повышения;
Кредитный спред - стабильный;
Активность M&A - умеренная;
Волатильность - стабильно снижается.
В 2020 мы все увидели одну из самых быстрых рецессий в экономической истории. Вопрос, увидим ли мы и самый быстрый растущий цикл в наши дни.
#США
Среди основных факторов early cycle:
Общее экономическое состояние - растущее, ниже своего потенциала;
Инфляция - пока она стабильно низкая, ниже ожиданий центробанков;
Безработица - намного ниже естественного уровня, не ускоряющего инфляцию;
Маржинальность корпоративного сектора - растет;
Выпуск новых ценных бумаг - низкая;
Кривая доходности - укрепляется при низких ставках.
За mid-cycle выступают:
Потребление - устойчиво восстанавливается;
Капитальные инвестиции и инвестиционная активность - растут, но пока доля относительно ВВП небольшая;
Рынок кредитования - стабильно растущий;
Объем сбережений - начал сокращаться;
Уверенность потребителей - умеренная;
Прогнозы по прибыли - пересматриваются в сторону повышения;
Кредитный спред - стабильный;
Активность M&A - умеренная;
Волатильность - стабильно снижается.
В 2020 мы все увидели одну из самых быстрых рецессий в экономической истории. Вопрос, увидим ли мы и самый быстрый растущий цикл в наши дни.
#США