ОБЪЁМЫ СТРОЯЩЕГОСЯ ЖИЛЬЯ В МКД УВЕЛИЧИЛИСЬ С НАЧАЛА ГОДА НА 6.5%

В дополнение к вчерашнему посту. В строительстве жилья (МКД) сохраняется высокая активность, что явно указывает на оптимистичные настроения у строителей. Если бы ждали сильного падения спроса, то не наращивали бы объёмы строящегося жилья. Полной статистики по запуску новых проектов нет, но можно грубо прикинуть, сложив прирост строящегося жилья (с начала года: +6.9 млн м2) и объём сданного (12.9 млн м2). Получается примерно 19.8 млн м2 новых проектов за 5 мес, и это на 1% больше, чем за 5 мес 2023г.

Распродаются новостройки неплохо – доля распроданного жилья в строящихся домах с начала года стабильно держится 32-33% vs 29-30% год назад.

Почему строители сохраняют оптимизм, хотя отмена льготной ипотеки - вопрос решённый? Мы не знаем. Но полагаем, что надеются на перетекание значительной части льготки в семейную. Если так произойдёт, и отмена льготки не сможет значимо охладить рынок, то мы наверняка увидим ключевую ставку ЦБ выше 20%.

Дыра в $500 млрд на рынке AI. И что нам с этим делать?

Корпорации и стартапы вкладывают гигантские средства в инфраструктуру, чтобы разрабатывать свои AI-сервисы. Это факт. А сколько должны зарабатывать эти AI-сервисы, чтобы окупить затраты? Ведь не из любви к искусству это все делается, бизнес должен приносить деньги. Ответить на этот вопрос постарался Дэвид Кан из фонда Sequoia.

Первые подсчеты он сделал в сентябре прошлого года. Подробности, как он считал, можете почитать по ссылке. Если кратко, то он взял публично известные расходы на чипы, добавил туда расходы на электроэнергию, вкинул щепотку маржи компаний и получилась сумма в… $200 млрд. Да, вот столько должны зарабатывать в год все AI-компании и AI-сервисы корпораций, вроде Google и Microsoft, чтобы окупить вложения.

Проблема в том, что он насчитал доходов только на $75 млрд. А где еще $125 млрд? Вот это главная загадка.

Прошло около девяти месяцев, и Дэвид решил повторить свои вычисления. И на этот раз получилось, что в четвертому кварталу этого года выручка AI-компаний и сервисов в годовом эквиваленте должна быть уже $600 млрд. Это в идеале. Но тут, как вы понимаете, у нас опять проблема. Да, та же OpenAI сильно нарастила выручку, другие подтянулись. Но Кан насчитал доходов только на $100 млрд.

То есть дыра достигла $500 млрд!

Можно возразить, что в инфраструктуру-то то они вкладывают надолго, поэтому и отбивать можно долгое время. Кан пишет, что отчасти согласен. Но есть нюансы. Чипы теряют в цене довольно быстро, потому что появляются новые, более эффективные. Плюс большая конкуренция вынуждает сервисы снижать цены до предела.

Вывод простой — не все компании переживут этот хайп вокруг AI. А инвесторы просто сожгут свои деньги, сделав ставку не на того игрока. Но это неизбежное зло при таких масштабных изменениях на рынке. А вот для основателей, как пишет Кан, все не так плохо. Они будут копить опыт и создавать все лучшие AI-продукты.

P.S. За наводку на статью Кана спасибо @shoifot

@TheEdinorogBlog — тот самый канал про стартапы🦄

● В начале года чиновники ФРС прогнозировали, что в 2024 году они снизят ставку три раза.

● К июню они снизили этот прогноз всего до одного снижения.

● Теперь некоторые голосующие политики говорят, что этого вообще не произойдет.

edition.cnn.com

Рубрика «красивое». Айсберг, потопивший SVB. Источник графика.

https://www.fdic.gov/news/speeches/fdic-quarterly-banking-profile-first-quarter-2024

НАСТРОЕНИЯ ПОТРЕБИТЕЛЕЙ В ГЕРМАНИИ: НАСЕЛЕНИЕ НЕ УВЕРЕНО В НЫНЕШНИХ ИНФЛЯЦИОННЫХ ТРЕНДАХ

Индекс настроений потребителей крупнейшей экономики Германии по версии GfK (опережающий индикатор, анализирующий путем опросов будущие траты потребителей) несколько притормозил процесс своего пути наверх с многолетних минимумов, и снизился в июне до -21.8 vs -21 и -24.2 в мае-апреле (ожидались более позитивные цифры: -19.4).

GfK отмечает: ”… и доходы, и экономические ожидания сократились. Готовность покупать несколько снизилась по сравнению с предыдущим месяцем и продолжает стагнировать на очень низком уровне. С другой стороны, готовность сберегать немного возросла, закрепив свой и без того высокий уровень.

Для устойчивого восстановления потребительских настроений потребителям необходимо в дополнение к существующему росту реальных доходов наличие уверенности в планировании, которое особенно необходимо для крупных покупок домохозяйств. И эта уверенность вернется только в том случае, если повышательное давление на цены будет еще более ослаблено и если потребителям будут показаны ясные перспективы на будущее…”

Ранее по Германии:

• Индекс IFO - вновь понижательная динамика
• PMI - и в обработке, и у в услугах цифры ниже апрельских

КРЕДИТ НАСЕЛЕНИЮ В МАЕ: ПОТРЕБИТЕЛЬСКИЙ БУМ ЕЩЁ БОЛЬШЕ УСИЛИЛСЯ

Мы ещё в марте обращали Ваше внимание на то, что динамика потребкредитования приобрела нездоровый характер. Спустя 3 месяца можно констатировать, что ситуация окончательно пошла вразнос!

В мае рост потребкредита: 291 млрд (+2.0%), за 5М24: 1042 млрд (+7.7%).
Для сравнения, в мае 23г: 212 млрд (+1.7%), за 5М23: 652 млрд (+5.4%).

В ипотеке темпы роста остаются высокими, но с трендом к замедлению. Выдачи в мае - 546 млрд. При этом на массовую льготную программу, пришлось 132 млрд (24% всех выдач), на семейную – 212 млрд, на рыночную – 124 млрд. С учетом того, что после отмены льготки часть спроса перетечет в семейную и рыночную ипотеку, общее падение спроса со стороны ипотечников может составить 15-20%. Это не много, и для рынка некритично.

В целом динамика кредита населению лишний раз убеждает в необходимости дальнейшего повышения ставки. Текущей жёсткости денежно-кредитных условий явно не хватает, чтобы остановить усиление перегрева.

Миллиардер Пумпянский выиграл суд в Люксембурге об отмене санкций ЕС, введенных против него в марте 2022 года. Суд предписал Совету ЕС оплатить расходы, понесенные основателем Трубной металлургической компании

Разработчик бизнес-приложений SL Soft, который входит в группу компаний Softline, купил контролирующую долю в "МД Аудит". Последняя разрабатывает системы для управления операционными процессами в розничных сетях и специализируется на инструментах контроля качества работы персонала, учета рабочего времени и нормирования операций.

Гендиректор "МД Аудит" Андрей Подгорнов присоединяется к SL Soft в роли руководителя кластера розничных решений. Он будет развивать и интегрировать приложения для создания единой экосистемы продуктов для торговых сетей и CPG компаний.

SL Soft планирует провести серию поглощений для расширения своего портфеля в сфере ритейла и интегрировать купленные продукты в единую платформу.

@rusven

​​The SaaS Series A traffic jam.

За последние несколько недель несколько раз заходил разговор о том, что в инвестициях на ранних стадиях бум. Но у меня был скепсис, так как на средних стадиях проблемы – по ощущениям просто сложнее поднять какой-либо раунд после посевного, давление на оценки есть, больше даунраундов и бриджей визуально и т.п. Но как-то изящно это не было возможности подтвердить, набор фактов.

И вот теперь есть наглядное подтверждение опасений – по данным Питера Уолкера (Carta) graduation rates из Series A в Series B (то есть, % стартапов, которые поднимают Series B после Series A) на оооочень низком уровне.

1/ Посмотрим на эти данные:
▪️2018: 5.6% (1y) => 23.0% (2y) => 52.4% (to date);
▪️2019: 9.4% (1y) => 31.3% (2y) => 52.6% (to date);
▪️2020: 15.9% (1y) => 40.4% (2y) => 51.7% (to date);
▪️2021: 10.2% (1y) => 21.8% (2y) => 28.7% (to date);
🔹2022 1H: 2.3% (1y) => 10.0% (2y) => 14.5% (to date);

2/ Получается, что если когорта 2020 года за счет бума 2021 года поднимала в 15.9% случаев Series B за 1 год, и аж в 40.4% случаев за 2 года, то стартапы, которые подняли 2 года назад Series A (то есть, в 1H 2022) почти не могут поднять Series B – только 2.3%(!) подняли в течение года и 10.0% подняли в течение 2 лет. Годовой уровень упал в 8х, а двухгодичный в 4х! Это очень большое падение.

3/ Простыми словами – вероятность, что стартап поднявший Series A поднимет в течение 2-х лет новый раунд на Series B находится на уровне 10%. Это должны учитывать и фаундеры при планировании раундов, и инвесторы при построении своего портфеля.

👉 Ссылка на пост Питера, где можно прочитать про его анализ: https://www.linkedin.com/feed/update/urn:li:activity:7209253787109064704/

@proVenture

#trends #fundraising

Update по ставке. Райф ( сомнительно ). ( 13:1 )

Вводная.

И восстали банки и прогнозисты всех мастей из пепла стаканов ядерных ОФЗ, и пошла война на уничтожение своих же прогнозов по ставке и шла она десятилетиями, но последнее сражение состоится не в будущем, оно
состоится здесь, сегодня ночью.

Арнольд Шварценеггер
Майкл Байн

Центральный Банк Российской Федерации.

Пол Винфред - в роли лейтенанта Трекслера

Так же в ролях, участники ОРЦБ

Режиссер и сценарист - Росстат и жизнь ( читай рынок )


СТАВКА-УБИЙЦА.


26.06.2024 . ( 13:1 )


1. ГПБ - 18
2. Реник - 17.5
3. ММI - от 17 до 22
4. Коган Е.Б. - повышение
5. Альфа - 17 вроде ( поправьте )
6. Сбер - 18
7. Совок - 18
8. Синара 18
9. The Usual Suspect (s) - 18% ( простите , просто люблю этот фильм)
10. Росбанк - 18
11. Задорнов М.М. - 18
12. МКБ - 18
13. РАЙФ - 18



1. Астра УА - холд ( один в поле ВОИН ?) или не может рынок ошибаться?



Под наблюдением.

ВТБ - ждали 17% на ПМЭФ

Т-БАНК ( Софья Олеговна ) главный бык по прогнозам( если читать прогнозы )

Солид

БКС

Западные банки.

ЕЦБ: ОПЦИИ ДАЛЬНЕЙШЕГО СМЯГЧЕНИЯ СТАНОВЯТСЯ ВСЕ ОТЧЕТЛИВЕЕ, НО, ВИДИМО – ПОСЛЕ СЕНТЯБРЯ

Европейский регулятор увеличил свой баланс на +€2 млрд до €6.537 трлн, vs -€7 неделей ранее. С пиковых значений (€8.836 трлн) баланс уменьшился на -€2.299 трлн.

Риторика представителей ЕЦБ:

Knot:
• не исключаю еще одного-двух снижений ставки в этом году

Panetta:
• ЕЦБ может постепенно снижать процентные ставки по мере снижения инфляции, большая часть недавних опасений по поводу фиксированной стоимости услуг преувеличена.

Rehn:
• инфляция в еврозоне может быть нестабильной, но этого всегда ожидали, и данные продолжают предполагать, что рост цен стабилизируется на целевом уровне в 2%

Аукционы ОФЗ. Соната в четыре руки

🔨 На первом аукционе предлагался 10-летний ОФЗ-26244. Минфин привлек все доступные к размещению 15,9 млрд руб. по номинальной стоимости (13,5 млрд руб. по рыночной цене) при цене отсечения 82,01 («по рынку» на момент ввода заявок, YTM 15,34%). Дисконт по доходности против вчерашнего закрытия составил 5 бп

💧 26244 – «ходовая» бумага, во многом воспринимающаяся участниками рынка уже как недоступная к размещению (премия к таким соседям последние недели сжалась до околонулевых значений)

💪 Поэтому Минфин ожидаемо столкнулся с хорошим спросом (45,3 млрд руб.) по приемлемым ценам. Соотношение спроса и фактического размещения: 2,9х

👯 За исключением двух крохотных нерыночных заявок было удовлетворено два бида (на 3,5 млн и 175 тыс. бумаг) по цене отсечения. Они составили 23% удовлетворенного спроса

🥤 Остальные 3/4 размещенного объема сформировали неконкурентные заявки

📉 Разогнавшись до 83,0 по цене, после объявления результатов выпуск потерял полфигуры

#ofz

@pro_bonds

Центробанк вступился за маркетплейсы, которые предлагают финансовые услуги. По словам первого зампреда ЦБ Владимира Чистюхина, они находятся под таким же надзором, что и обычные банки — и конкурентных преимуществ у них нет.

Банки в последнее время активно критикуют работу маркетплейсов на рынке финуслуг. По их мнению, скидки и кэшбек по картам Ozon и кошелькам Wildberries — это ценовая дискриминация.

#бизнес #торговля

Мои 5 копеек по обсуждению точности прогнозов аналитиков в сравнении с простыми моделями:

Тут надо очень глубоко закопаться в то, как оценивался перфоманс простых моделей, которые использовались за бенчмарк.
По моему опыту overfit-to-backtest - ужасающий бич нашей профессии (и всех кто пробует моделировать временные ряды). Out of sample бектестов это тоже касается. Если сделать правильную поправку результатов бектеста модели на вероятность оверфита (делали ли это авторы?) то я прямо сильно подозреваю что тут простым моделям дали сильно много кредита по сравнению с макро-телеграмом.

Выше нос аналитики. Да прогнозы будущего дело тяжелое, но на этом классе задач практически одинаково плохо перфомят и люди и машины.

ПП

Bloomberg: Как укрощать прожорливый ИИ, который нуждается в гигантском количестве энергии

Шумиха вокруг искусственного интеллекта, сделавшая Nvidia Corp. крупнейшей компанией в мире, обернулась для мирового климата проблемой. Дата-центры с мощными чипами потребляют гигантское количество энергии и выбрасывают углекислый газ в невероятных количествах. Согласно недавнему отчету Goldman Sachs, к 2030 году дата-центры будут потреблять 8% электроэнергии в США, по сравнению с 3% в 2022 году, а их спрос на энергию вырастет на 160%.

Потребность в энергии настолько велика, что коммунальные предприятия расширяют планы по строительству угольных станций, а Microsoft строит газовые и ядерные объекты, чтобы поддерживать работу своих серверов.

Чтобы сдержать волну недовольства, а также сохранить свои цели по созданию ИИ "для человечества", такие технологические компании, как OpenAI, Microsoft и Google из Alphabet должны увеличить свои команды, занимающиеся энергетикой.

Генеративные модели ИИ, такие как ChatGPT и Anthropic's Claude, впечатляют, но их нейросетевые архитектуры требуют огромного количества энергии, а их принцип принятия решений "черного ящика" трудно оптимизировать. Современное состояние ИИ напоминает попытку привести в движение небольшой автомобиль с помощью огромного бензинового двигателя: работа выполняется, но с огромными затратами.

Хорошая новость заключается в том, что эти "двигатели" могут стать меньше при увеличении инвестиций. Исследователи из Microsoft, например, разработали так называемую "1-битную" архитектуру, которая позволяет сделать большие языковые модели в 10 раз более энергоэффективными, чем нынешние ведущие системы. Этот подход упрощает вычисления в моделях, сводя значения к 0 или 1. Эксперты отмечают, что эта технология не является самой мощной, но представляет собой хороший пример "контраварийного" подхода, который может сразу же снизить стоимость ИИ и его влияние на окружающую среду.

Nvidia также предприняла многообещающие шаги в решении проблемы энергопотребления. Пару лет назад она разработала новый формат для своих чипов, позволяющий обрабатывать вычисления ИИ с меньшими числами, что делает их более быстрыми и менее энергоемкими: небольшое изменение в кремнии позволило сэкономить много энергии.

Проблема в том, что компании, разрабатывающие ИИ, находятся гонке вооружений. OpenAI и Anthropic собрали $11,3 и $8,4 млрд, согласно PitchBook. Большая часть этих денег не идет на поиск новых сотрудников (в компаниях работает всего несколько сотен человек). Они вкладывают деньги в серверы, на которых обучаются и работают их модели, хотя такие инвестиции могут приводить к уменьшению отдачи (есть свидетельства того, что новейшие системы текстуального и визуального чтения демонстрируют меньший прогресс в таких областях, как точность и возможности).

Google, Microsoft и Amazon должны выделять дополнительные средства на изменение своих алгоритмов для экономии энергии и затрат. По данным Goldman Sachs, в период с 2015 по 2019 год дата-центрам удалось сохранить потребление электроэнергии на прежнем уровне, несмотря на то что их рабочая нагрузка выросла в три раза, поскольку их операторы нашли способы сделать их более эффективными.

Главный исполнительный директор OpenAI Сэм Альтман говорит о ядерном синтезе как о решении проблемы, лично вложив $375 млн в предприятие под названием Helion Energy. Но, возможно, он создает шумиху вокруг энергетической технологии, которая не будет коммерциализирована в течение нескольких десятилетий.

Вместо того чтобы перекладывать ответственность на футуристический источник энергии или сверхразумный ИИ, которого еще не существует, технологическим компаниям следует сосредоточиться на повышении энергоэффективности своих моделей уже сейчас. В конце концов, именно отказ от устоявшихся и неэффективных систем и послужил толчком к революции.

@emcr_experts

Аукционы ОФЗ. Половина квартального плана

🔨 На втором аукционе вторую неделю подряд предлагался 13-летний флоутер ОФЗ-29025. Минфин отсек по цене 97,0, обеспечив дисконт больше чем в полфигуры к котировкам на момент ввода заявок и около 0,3 пп против вчерашнего закрытия

💰 Спрос был чуть выше, чем неделей ранее (262 млрд руб.). Удовлетворены биды объемом 45,3 млрд руб. по номинальной стоимости

💡 Почти весь удовлетворенный спрос был сформирован 3 бидами по 10 млн бумаг и 3 бидами по 5 млн. В некоторых из них цены были установлены лесенкой, что, вероятно, означает концентрацию реализованных бумаг у немногих участников. Допразмещение проведено не было

📅 Годовой план выполнен на 30%, размещено облигаций на 1,2 трлн руб. Чтобы идти вровень с графиком, нужно привлекать «в деньгах» более 105 млрд руб./нед. Квартальный план был выполнен на 51%

🎯 Тактика на этот раз изменилась, но стратегически все так же видно, что Минфин не намерен занимать любой ценой и с опасением относится к флоутерам

#ofz

@pro_bonds

❗️ИНФЛЯЦИЯ: САМЫЙ СИЛЬНЫЙ РОСТ ЦЕН ЗА НЕДЕЛЮ В 2024г

По данным Росстата с 18 по 24 июня ИПЦ вырос на 0.22% vs 0.17% и 0.12% в предыдущие 2 недели, с начала июня – 0.58%, с начала года – 3.82%, за 12 мес – 8.5%.

Без огурца, томата и самолёта: 0.20% vs 0.16% и 0.16%, с начала года – 3.98%.

• Самый сильный недельный рост цен на бензин с осени 2023г, когда был кризис на топливном рынке (если закрывают статистику, жди беды)
• Самолет становится недоступным для россиян (рост цен в 2.3 раза за 2 года)
• Продолжается катастрофа с картошкой: её вклад в рост ИПЦ с начала года – 0.24 пп
• Усиливается дефицит яблок: вклад в рост ИПЦ с начала года – 0.20 пп
• Продолжается бурный рост цен на хлеб
• Продолжается мощный рост цен в стройматериалах
• Устойчиво-высокий рост цен в услугах

Похоже, в июне 2-й мес подряд будет больше 10% saar. Не удивимся, если к заседанию ЦБ 26.07 июльская инфляция будет вырисовываться 15-20% saar.

На следующей неделе - повышение тарифов. Так что сразу приготовьтесь к весёлым цифрам…

DST Global Юрия Мильнера вложился в индийский сервис доставки товаров Zepto. Также в раунде на $665 млн приняли участие Glade Brook, Nexus, StepStone Group, Avenir, Lightspeed, Avra, Goodwater, Lachy Groom и Contrary. Оценка стартапа достигла $3,6 млрд.

Zepto в 2021 году запустили Аадит Палич и Кайвалия Вохра. Компания продает и доставляет все — от продуктов питания до гаджетов — потребителям в городах в короткие сроки. Стартап планирует расширить свою сеть дарксторов до более чем 700 к марту 2025 года.

Выручка Zepto в 2023 финансовом году выросла в 14 раз по сравнению с годом ранее. Стартап работает с более чем 50 тысячами партнеров по доставке.

@rusven

​​🔥 SaaS Growth Report: bootstrapped versus VC-backed.

ChartMogul сделал новый отчет по бенчмаркам роста совместно с Dealroom. На этот раз еще и дополнительный топик кликлейтный – насколько что отличается у bootstrapped бизнесов по сравнению с VC backed.

1/ В отчете есть графики и сравнения двух типов бизнесов по следующим метрикам:
▪️ARR Growth;
▪️New Business Growth;
▪️Customer Retention;
▪️Net Revenue Retention;
▪️New Business, Expansion and Reactivation.

И (немного жалко, что всего) две группы команий по размеру:
🔹$1M-$30M ARR;
🔹<$1M ARR.

2/ Ключевое саммари выглядит следующим образом:
🔹Bootstrapped компании с $1M-30M ARR быстрее адаптируются, но VC-backed растут быстрее;
🔹Спад в экономике сильнее всего ударил по VC-backed стартапам <$1M ARR;
🔹New Business (продажи новым клиентам) немного восстанавливаются, но все равно когорта $1M-30M ARR страдает от медленного восстановления продаж;
🔹Все стартапы <$1M ARR примерно одинаково удерживают клиентов вне зависимости от их типа (bootstrapped vs VC-backed);
🔹NRR стабилизируется для VC-backed стартапов с $1M-30M ARR гораздо лучше, чем у bootstrappers.

3/ Давайте посмотрим на сравнение метрик по широкой группе $1M-$30M ARR за 1Q 2024:

ARR Growth:
▪️Median: 26% (VC-backed) => 15% (bootstrapped);
▪️Top Quartile: 32% (VC-backed) => 61% (bootstrapped);
🔹Как вы видите, разница просто разительная!

New Business Growth:
▪️Median: 3% (VC-backed) => 5% (bootstrapped);
▪️Top Quartile: 48% (VC-backed) => 33% (bootstrapped);
🔹В этом случае медианы по когортам очень схожие, как было написано выше – новый бизнес пока не все могут восстановить.

Customer Retention:
▪️Median: 69% (VC-backed) => 65% (bootstrapped);
▪️Top Quartile: 79% (VC-backed) => 82% (bootstrapped);
🔹По удержанию bootstrapped бизнесы выглядят чуть-чуть лучше в топовом квартиле, разница небольшая, но отметить стоит.

Net Revenue Retention:
▪️Median: 96% (VC-backed) => 93% (bootstrapped);
▪️Top Quartile: 82% (VC-backed) => 80% (bootstrapped);
🔹А тут чуть лучше выглядят VC-backed компании, но разница тоже небольшая.

New Business, Expansion and Reactivation
▪️VC-backed: 55% (new business) => 36% (expansion) => 9% (reactivation);
▪️Bootstrapped: 54% (new business) => 33% (expansion) => 13% (reactivation);
🔹Тут также близкая статистика, но bootstrapped бизнесы все же лучше реактивируют потерянных клиентов.

👉 Смотрите все графики и анализируйте динамику (они нисходящая в большинстве случаев) по ссылке: https://chartmogul.com/reports/saas-growth-vc-bootstrapped/

@proVenture

#benchmarks #howtovc #saas