EMCR experts
1.69K subscribers
4.61K photos
23 videos
5 files
6.05K links
Это канал, дополняющий информационно-аналитическую ленту EMCR News https://emcr.io/news Мы постим здесь контент, дополняющий ленту EMCR News. Читайте сообщение в закрепе. С вопросами обращайтесь к @pavelpik
Download Telegram
Forwarded from PRO облигации
ОФЗ. Кто набрал обороты?

🧮 Мы проанализировали обороты в булллетах за 2024. На графиках – дневные объемы и их 50 и 75 перцентили. Голубым цветом обозначены длинные выпуски, зеленым – короткие, синим – середина

🥇 место уверенно за 26244. Бумага интересует инвесторов как бенчмарк с высоким купоном (11,25%). Выпуск размещается с самого начала года и долгое время понедельно ротировался с 26243

🥈 идет 26243. Также аукционная бумага, но купон поменьше, поэтому и "серебро"

🥉 место за 26238, и мы объясняем это его высокой дюрацией (7,8), что делает бумагу привлекательной для спекулянтов

📈 Интересом пользуется и "короток": в топе погашенная 26223 и ближайшая к погашению 26227. Сегмент любим УК и физиками. Но основное тут - это pull-to-par эффект и роллирование позиций в следующие по графику погашения выпуски

🖤 Выглядит так, что за пределами 3-4 выпусков ликвидности почти нет, что поднимает вопрос осмысленности рассуждений о "заложенных ожиданиях" в ОФЗ (по аналогии с UST)

Продолжение

#ofz

@pro_bonds
Forwarded from PRO облигации
Начало

🍑 Середина наименее торгуемая. Картину чуть исправило возвращение на первичку 26242. Ключевой фактор, мы думаем – высокая доля нерезов. Например, 26228 и 26224 в лидерах по этому показателю (26% и 22%). Нерезы любили длину, которая к 2024 г. стала "серединой"

🏛️ Кроме того, большое количество "старых" выпусков лежит в HTM портфелях банков, что также снижает их ликвидность

🔻 Мы также проанализировали как изменились обороты против 2021 г. Помимо того, что с уходом нерезов ликвидность кластиризовалась в новых выпусках, налицо ее очевидное снижение: 75-й перцентиль 2021 – на уровне медианы 2024

🐬 «Бимодальность» 2021 мы связываем с аукционами и нерезидентами-флипперами. Если посмотреть на число дней недели в 2021 г., когда дневной оборот был более 25 млрд, с большим отрывом (25 раз) лидирует именно среда

🍻 Справочно иллюстрируем отрицательную корреляцию медианного бид-аск спреда в стаканах и торгового оборота на вторичке, где также хорошо виден кластер ликвидных бумаг

#ofz

@pro_bonds
Forwarded from MMI
ВСЕМИРНЫЙ БАНК: ВТОРОЙ АПГРЕЙД ЗА ДВА МЕСЯЦА ТЕМПОВ РОССИЙСКОГО ВВП

The World Bank опубликовал обновленные прогнозы основных мировых экономик, в глобальном плане вью улучшен, ТОП-экономики также проапгрейдены, особенно США.

WB отмечает, что глобальный экономический рост сохраняется. стабильным, после замедления в течение трех лет подряд. Инфляция снизилась до трехлетнего минимума. Финансовые условия улучшились.

В сегодняшнем отчете WB сравнивает показатели с январским прогнозом.

Мировая экономика: 2.6% гг в 2024 (+0.2% к январю), 2.7% гг в 2025 (0.0)

Россия: здесь следует уточнить, что WB уже повышал прогноз по нашей стране в своем апрельском региональном прогнозе, поэтому приводим именно к апрелю (в таблице выше указано к январю): 2.9% гг в 2024 (+0.6%), 1.4% гг в 2025 (0.3).

Китай: 4.8% гг в 2024 (0.3%), 4.1% гг в 2025 (ухудшение на -0.2%)

Еврозона: 0.7% гг в 2024 (0.0%), 1.4% гг в 2025 (ухудшение на -0.2%)

США: 2.5% гг в 2024 (0.9%), 1.8% гг в 2025 (0.1%)

РАНЕЕ:

МВФ
ОЭСР
Еврокомиссия
​​🔥 Does AI have a gross margin problem?

В тему позавчерашнего поста и в тему бизнесов, которые основываются на AI моделях, пока что foundational models типа OpenAI или Althropic. Окей, выручка большая, а какова может быть рентабельность?

СиДжей Густафсон (автор блога Mostly metrics) написал прикольную заметку по поводу того, какой уровень валовой (пока еще даже не EBITDA) рентабельности есть в крупных бизнесах AI мира сего.

1/ Два графика:
▪️Выручка – там OpenAI уже $1.6B ARR, а Anthropic догоняет с $850M ARR (ожидаемым);
🔹Рентабельность – Anthropic gross margin ratio имеет на уровне 50%-55%.

2/ Более того, СиДжей приводит подкаст, где инсайдеры рассуждают, что в лучшем случае на больших моделях gross margin может быть 60%. Окей, на средних 80%, и только на нишевых 90% [90% это крутая gross margin в SaaS, к которой все стремятся]. Но кажется это из разряда исключений, которые подтверждают правила.

3/ Может ли у других быть по-другому? Для сравнения, у Nvidia маржа 73%, а у Intel – 40%. Хотя делают-то вроде одно и то же, если в лоб.

4/ Конечно, ситуация может стать лучше – с дифференциацией небольших AI моделей, а также с появлением специализированного hardware, а может остаться такой же, тоже вариант.

👉 Читайте подробнее в блоге: https://www.mostlymetrics.com/p/does-ai-have-a-gross-margin-problem

@proVenture

#ai #howtovc #saas #benchmarks
Продолжаю с интересом наблюдать за новостями про гонку вооружения в сфере AI.

Напомню мой тезис: гонка AI - типичная race to the bottom, а рынок - «красный океан», где гигантская конкуренция и отсутствует маржа. В такой ситуации, конкурентное преимущество будет у компаний, которые хорошо делают связку хард и софт. При этом, будет две модели: «условный IOS» и «условный Android». Лидеры будущего рынка, кмк не ясны, но основные тезисы подтверждаются. У AI компаний проблемы с бизнес-моделью, и, вероятно, с маржой. Лидеры запускают или стряхивают пыль со старых программ робототехники.

Весь тред по «Красному океану» AI здесь:
https://emcr.io/news/threads/6586833f0fec2

ПП
Forwarded from Shopper’s
В России появился «новый средний класс» — люди, чьи зарплаты значительно выросли в последние пару лет. Это айтишники, работники оборонных предприятий и отраслей с интенсивным импортозамещением, участники специальной военной операции и их семьи. Многие из них кратно увеличили доходы и теперь больше тратят. Shopper’s разбирался, какой бизнес выиграл от этого.

🐟 За счет «вновь прибывших» прибавилось потребителей, которые могут позволить себе довольно дорогие продукты. Теплицы не случайно выращивают черри по 700 руб./кг — их продажи в 2023 г. выросли на треть, а обычных помидоров — снизились. Увеличился спрос на рыбу. Еще эксперты ожидают роста спроса на говядину, традиционно самое дорогое мясо.

🍖 В магазинах стало больше кулинарии и готовой еды. А желание побаловать себя нередко побеждает тренды ЗОЖ. На смену обычным колбасам все чаще приходят сальчичоны и фуэт, вместо шашлыков берут флорентийские стейки.

👔 В выигрыше российские бренды одежды. Отечественные дизайнеры пока не научились делать такой же недорогой массмаркет, как ушедшие Zara и H&M, цены у них повыше. Но новый средний класс их выдерживает и к тому же явно склонен выбирать именно отечественных производителей.

💍 Ювелирные компании видят растущий спрос на украшения, причем отдельно отмечают его в регионах. В первом квартале продажи были почти на 35% больше, чем год назад. Ювелиры собираются увеличить ассортимент изделий с бриллиантами и расширять премиальные линейки.

🧘‍♀️ Дальше эксперты ждут бурного роста спроса на услуги, которые раньше считались уделом немногих — спа, фитнес, платную медицину, в том числе качественную стоматологию. Уже сейчас барбершопы и ногтевые студии открываются даже в депрессивных районах городов.

💸 Сколько зарабатывает средний класс? Экономисты считают, что минимум вдвое больше, чем в среднем житель того или иного региона. То есть в Москве это свыше 270 000 руб., а в Ивановской области — больше 80 000 руб. в месяц. Сами россияне в опросах называют зарплату 130 000—170 000 руб.

🤩 Больше новостей про торговлю и потребителей — в Telegram-канале Shopper's.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Forwarded from MMI
ОТЧЕТ МЭА (IEA), ОСНОВНЫЕ МОМЕНТЫ:

• МЭА вновь понизило оценку роста потребления нефти на этот год, в этот раз на -100 тыс. бс. до +0.96 млн бс vs +1.1 млн бс в апрельской оценке.
• В мае глобальное предложение составило 102.5 млн бс, это +520 тыс бс мм (vs -200 тыс бс мм в апреле). Основной драйвер – рост производства в Бразилии
• В целом за год добыча увеличилась на 690 тыс. бс, во главе с ростом добычи в странах, не входящих в ОПЕК+ на 1.4 млн бс.
• При сохранении добровольных сокращений поставки ОПЕК+ упадут на -740 тыс. бс.
• Прогнозируется, что в 2025 году мировые поставки вырастут на 1.8 млн бс, поскольку объем добычи в странах, не входящих в ОПЕК+, увеличится на 1.5 млн баррелей в сутки.
РОССИЯ: добыча сократилась в мае до отметки 9.22 млн бс (-80 тыс бс) vs 9.3 млн бс и 9.4 млн. бс ранее

РАНЕЕ:

Апрельский отчет IEA
Мартовский отчет IEA
Февральский отчет IEA

Вчерашний отчет ОПЕК
Forwarded from MarketTwits
❗️🇷🇺#MOEX #санкции
OFAC выдал лицензии на сворачивание операций с Мосбиржей, НРД и НКЦ на срок до 13 августа 2024 года. Такой же срок установлен и для выхода из ценных бумаг Мосбиржи.
Forwarded from MMI
ИНФЛЯЦИОННЫЕ ОЖИДАНИЯ В США: СУЩЕСТВЕННОГО СНИЖЕНИЯ ПОКА НЕ НАБЛЮДАЕТСЯ

Ежемесячный опрос ФРБ Нью-Йорка по инфляционным ожиданиям зафиксировал отсутствие сколь-нибудь заметного их сокращения

На год вперед американцы ждут инфляцию в 3.17% vs 3.26% и 3.00% двумя месяцами ранее, а на три года вперёд – 2.76% vs 2.76% и 2.9%

ФРБ Нью-Йорка отмечает, что “… ИО снизились незначительно на краткосрочном горизонте, остались неизменными на среднесрочном горизонте и увеличились на долгосрочном горизонте. Прогнозы по рынку труда были неоднозначными. Ожидания домохозяйств в отношении фондового рынка улучшились, достигнув трехлетнего максимума. Домохозяйства также были более оптимистичны в отношении своего финансового положения через год...”
#газеты #новыйфонд
“Ростелеком” запускает венчурный фонд “Консоль” с первоначальным объемом 8 млрд рублей. Новая структура будет инвестировать в российских разработчиков программного обеспечения на стадии расширения. Как отметили в компании, “приоритетными направлениями станут сегменты платформенного и системного ПО, облачные и серверные системные решения, решения для управления бизнес-процессами, платформы ИИ и ПО для интернета вещей”.

Основными критериями отбора проектов в “Ростелекоме” называют “наличие собственных уже функционирующих продуктовых решений, подтвержденные продажи и гипотезы роста, наличие в штате полноценной IT-команды и корректное оформление прав на софт”. Соинвестором нового фонда может стать “крупный бизнес, который заинтересован в развитии и внедрении российских IT-решений”.

Согласно сведениям “СПАРК-Интерфакс”, “Ростелеком” уже владеет одним венчурным фондом. Компании принадлежит “Коммит Кэпитал”, инвестирующий в технологические проекты, занимающиеся импортозамещением оборудования, ПО и решений для телекома.

https://www.kommersant.ru/doc/6762424?from=top_main_3

@rusven
Forwarded from MMI
БЮДЖЕТ США: ЗАТРАТЫ НА ОПЛАТУ ПРОЦЕНТОВ ПО ГОСДОЛГУ ПРЕВЫСИЛИ РАСХОДЫ НА ОБОРОНУ И ЗДРАВООХРАНЕНИЕ

По данным Минфина США, дефицит бюджета в мае составил -$347 млрд vs профицита в $210 млрд месяцем ранее. Федеральное правительство работает в рамках финансового года, который начинается 1 октября.

Это на $107 млрд больше, чем дефицит в $240 млрд, зафиксированный в мае 2023 года. Важно отметить, что некоторые платежи были перенесены на май 2024 года, поскольку 1 июня 2024 года выпало на выходные. С поправкой на последствия этого сдвига сроков дефицит в мае 2024 года составил на $13 млрд больше, чем в том же месяце прошлого года.

Довольно примечательный момент – в этом финансовом году США потратили на уплату процентов ($601 ) уже больше, чем на расходы по линии национальной обороны - ($576 млрд), а также Health ($595 млрд)., и в ближайшие месяцы эта тенденция скорее всего сохранится. Следующий сектор, который скорее всего обгонят расходы на проценты – Medicare ($607млрд).
DST Global вложился во французский стартап Mistral AI. Фонд совместно с General Catalyst возглавил раунд на €468 млн. Оценка компании составила €5,8 млрд. Общая сумма, привлеченных проектом инвестиций, включая долговые обязательства, составляет €600 млн.

Mistral AI был основан в 2023 году. Компания стремится стать лидером в области искусственного интеллекта на территории Европы. Она создает так называемые большие языковые модели, которые лежат в основе таких приложений как чат-боты. Стартап фокусируется на разработках, которые могут решать сложные задачи: от генерации кода до сжатия текста. Например, модель Mistral Large была создана в качестве альтернативы GPT-4 от OpenAI. По умолчанию языковая модель Mistral поддерживает контекстные окна из 32 тысяч токенов [обычно это более 20 тысяч слов на английском языке]. Помимо английского, модель поддерживает французский, испанский, немецкий и итальянский.

В начале 2024 года стало известно, что Mistral AI привлек инвестиции от Microsoft. Сообщалось, что IT-гигант станет владельцем небольшой доли в стартапе, а также сделает доступными открытые и коммерческие большие языковые модели компании на своей платформе Azure.

@rusven
​​Почти каждый пятый стартап имеет единственного фаундера.

Это один из классических красных флагов VC, по крайней мере так говорят. Если у меня спрашивали этот вопрос – является ли это no-go проблемой, я отвечал, что VC всегда говорят, что это фактор риска, но практически у каждого VC есть в портфеле хотя бы один стартап, где есть solo founder. Получается, что это не критический фактор риска. Но данные говорят даже о большем.

Carta сделала такой очень прикольный анализ по данным 9,186 стартапов на их платформе. Они подняли от Seed до Series B.

1/ Во-первых, в среднем около 20% (или каждый пятый) стартап имеет одного основателя. Это уже даже не погрешность, а вполне себе большая доля. Так что это даже не исключение из правила, а вполне себе закономерность.

2/ Посмотрим на вертикали:
▪️Biotech: 15%;
▪️Hardware: 16%;
▪️Medical Devices: 23%;
▪️Energy: 20%;
▪️Healthtech: 19%;
▪️Gaming: 17%;
▪️SaaS: 18%;
▪️Consumer: 25%;
▪️Fintech: 20%;
🔹Самая низкая доля в DeepTech историях, скажем так, в биотеке и робототехнике – 15-16%, зато самая высокая в Consumer.

3/ Сравним с другим экстремумом – когда в стартапе 4-5 фаундеров. Светофоры означают, насколько чаще встречается, что один основатель против очень большого количества:
▪️Biotech: 34% 🔴;
▪️Hardware: 28%🔴;
▪️Medical Devices: 26% 🟡;
▪️Energy: 24% 🟡;
▪️Healthtech: 21% 🟡;
▪️Gaming: 18% 🟡;
▪️SaaS: 17% 🟡;
▪️Consumer: 16% 🟢;
▪️Fintech: 16% 🟢;
🔹Наверняка вы уже заметили, что график построен по убыванию доли стартапов с 4-5 фаундерами.
🔹В 3 случаях из 9 доля solo founders оказывается выше, чем доля 4-5 фаундеров, а в 4 случаях они +- сопоставимы. Значительно ниже доля только в 2 случаях, где deep tech.

4/ Если предположить, что больше 5 фаундеров не бывает (думаю, что это и правда статистически мало значимо, то получается, что 2-3 фаундера (=некоторый идеал) встречается по вертикалям вот насколько часть:
▪️Biotech: 51%;
▪️Hardware: 56%;
▪️Medical Devices: 51%;
▪️Energy: 56%;
▪️Healthtech: 60%;
▪️Gaming: 65%;
▪️SaaS: 65%;
▪️Consumer: 59%;
▪️Fintech: 64%.
🔹Вполне ожидаемо, что такая структура для SaaS вертикали самая ярковыраженная. И больше всего “отклонений” в биотеке и медицине.

👉 График взят из поста Питера Уолкера, можете с ним ознакомиться и почитать комментарии: https://www.linkedin.com/feed/update/urn:li:activity:7189669864465141760/

@proVenture

#trends #howtovc
“Яндекс” закрыл сделку по приобретению российской платформы eLama. Как отметили в компании, сделка позволит лучше адаптировать рекламные сервисы IT-холдинга под потребности малого и среднего бизнеса. “Такой бизнес со временем получит новые инструменты для управления рекламой - они будут созданы на базе опыта eLama и с использованием нейросетевых технологий “Яндекса”, отметили в пресс-службе компании.

eLama - сервис по автоматизации контекстной рекламы, запущенный в 2009 году. С его помощью можно размещать рекламу в 19 рекламных системах, включая системы Яндекса, VK и Telegram. Особенность платформы заключается в том, что она подходит для небольших компаний, у которых нет собственных специалистов по рекламе. Такие компании размещают рекламу либо своими силами, либо с помощью частных специалистов и рекламных агентств.

@rusven
Forwarded from MMI
МИРОВЫЕ ЦЕНЫ НА ПРОДОВОЛЬСТВИЕ: ИНДЕКС РАСТЕТ ТРЕТИЙ МЕСЯЦ ПОДРЯД, ЗЕРНО В ЗНАЧИТЕЛЬНОМ ПЛЮСЕ, САХАР – В ПЕЧАЛИ

Индекс продовольственных цен ФАО рассчитываемый в USD, в мае составил: 0.9% мм/-3.4% гг vs 0.3% мм/-7.3% гг в апреле.

Динамика в ключевой позиции в индексе, зерне довольно существенно показала существенный прирост, что было обусловлено растущими опасениями по поводу неблагоприятных условий урожая 2024 года, что может привести к ограничению урожайности в некоторых основных производственных регионах нескольких крупных стран-экспортеров, в том числе в некоторых частях Европы, Северной Америки и Черноморского региона.

Падение цен на сахар в мае было главным образом вызвано хорошим началом нового сезона сбора урожая в Бразилии, которому способствовали благоприятные погодные условия, способствовавшие улучшению перспектив мирового предложения.
Согласно прогнозам BofA, к 2033 году государственные расходы США составят 44% экономики. Последний раз такой уровень наблюдался во время Второй мировой войны. Стоит отметить, что в этих прогнозах не учитывается возможность внешнего шока.

headlines F.
Модель углеродного рынка Китая может стать ориентиром для развивающихся стран

В недавно опубликованном отчете International Carbon Action Partnership (ICAP) о состоянии торговли выбросами парниковых газов в мире говорится, что с учетом модели роста и проблем, общих для многих других стран, подход Китая к сокращению выбросов углекислого газа является жизнеспособным. Развивающиеся экономики – особенно в Азии и Латинской Америке – все чаще создают углеродные рынки для достижения своих национальных климатических целей.
По мере сокращения выбросов развитыми странами и создания и расширения углеродных рынков развивающимися экономиками большая доля глобальной торговли квотами на выбросы углерода будет приходиться на развивающиеся страны.

В отличие от многих развитых стран, углеродные рынки Китая, которые в настоящее время охватывают только выбросы CO2, основаны на интенсивности выбросов углекислого газа (выбросы на единицу продукции), а не на абсолютных величинах. Из-за сходства траекторий роста и стоящих перед ними проблем другие развивающиеся страны могут брать за основу китайскую модель и уже делают это. Создавая инновационные гибридные формы, вдохновленные китайским опытом, эти новые углеродные рынки отходят от устоявшейся модели ЕС.

China’s carbon market model can guide emerging economies