БАШНЕФТЬ МСФО 1КВ2019
Итоги 1 квартала 2019 в млрд.р.:
▫️Выручка: 221(+23%)
▫️Ebitda: 46 (+41%)
▫️Ebitda margin: 21% (1кв18: 18%)
▫️ND/Ebitda: 0.6
▫️Чистая прибыль: 23,05 (+60%)
▫️Целевая чистая прибыль: 25 (+76%)
▫️EV/Ebitda: 2.4
▫️P/E: 3.1
📊Все ключевые фин.показатели выросли.
Компания стоит дешево, рост котировок упирается в низкие дивиденды. Если смотреть на бюджет Башкортостана(пост), то в ближайшие годы нас ожидает "железный" дивиденд 158,95р. (дд.9,32%) с плавным увеличением.
💡Инвестиционный кейс Башнефти продолжает выглядеть интересно, причин для дальнейшего снижения котировок я пока не вижу:
✅ Хорошая ликвидность
✅ Низкая стоимость: P/E 3.1
✅ Высокая отраслевая див.доходность: 9,32%
❓ Минимальный дивиденд: 158,95р. (бюджет РБ)
✅ Потенциал для роста див.доли в чп(29%->50%)
#bane #banep
Итоги 1 квартала 2019 в млрд.р.:
▫️Выручка: 221(+23%)
▫️Ebitda: 46 (+41%)
▫️Ebitda margin: 21% (1кв18: 18%)
▫️ND/Ebitda: 0.6
▫️Чистая прибыль: 23,05 (+60%)
▫️Целевая чистая прибыль: 25 (+76%)
▫️EV/Ebitda: 2.4
▫️P/E: 3.1
📊Все ключевые фин.показатели выросли.
Компания стоит дешево, рост котировок упирается в низкие дивиденды. Если смотреть на бюджет Башкортостана(пост), то в ближайшие годы нас ожидает "железный" дивиденд 158,95р. (дд.9,32%) с плавным увеличением.
💡Инвестиционный кейс Башнефти продолжает выглядеть интересно, причин для дальнейшего снижения котировок я пока не вижу:
✅ Хорошая ликвидность
✅ Низкая стоимость: P/E 3.1
✅ Высокая отраслевая див.доходность: 9,32%
❓ Минимальный дивиденд: 158,95р. (бюджет РБ)
✅ Потенциал для роста див.доли в чп(29%->50%)
#bane #banep
Башнефть отчет за 2 квартал
Еще одна акция(Башнефть преф) из моего портфеля
Первое полугодие к аналогичному периоду прошлого года, млрд.р.:
▪️Выручка: 425 (+9%)
▪️Ebitda: 89 (+11%)
▪️Ebitda, %: 21% (против 21% за 1п18)
▪️NetDebt: 111 (+25%)
▪️NetDebt/Ebitda: 0.62
▪️Чистая прибыль: 44 (+6%) - около 4 млрд.р. "съели" отрицательные курсовые разницы.
▪️Скорректированная чп: 48 (+20%)
⚠️В целом результаты неплохие, но негативный эффект от присутствия Роснефти в капитале компании хорошо чувствуется на примере размера дебиторки, которая с 2015 г.(до прихода Роснефти) увеличилась практически в 15 раз. (с 15 до 150 млрд.р.)❗
Через бесконечный рост дебиторки Роснефть забирает кэш из компании, предпочитая вместо оплаты наращивать долг за поставленные Башнефтью нефтепродукты. Вывод денег через дебиторку - одна из традиционных схем доения Роснефтью своих дочек в группе.
💡Дивидендная политика: не менее 25% чп мсфо при условии NetDebt/Ebitda<2. За 2018 г. заплатили, как и за 2017г. - 158,95р. на акцию(payout 28,7%), такой подход говорит о важности поддержания минимального уровня дивидендных выплат(скорей всего из-за бюджетных ожиданий Башкортостана) и означает, что за 2019г. заплатят наибольшую из двух величин сумму (25% мсфо, но не менее 158,95р.).
🔥Башнефть продолжает оставаться одной из самых дешевых в секторе (LTM):
▫️EV/EBITDA: 2.4
▫️️NetDebt/Ebitda: 0.62
▫️P/E: 3,2
▫️Див.доходность префа: 10% (мин.див. 158,95р., payout 28%)🔥
💡Присутствие Роснефти в капитале компании снижает перспективы выплат высоких дивидендов, но текущее сочетание низкой стоимости (P/E 3.2) и минимально ожидаемой дивидендной доходности (10%) позволяет рассчитывать на умеренный рост котировок.
Башнефть - одно из немногих разочарований этого года, жду закрытия в безубыток👇
Инвестиционная идея Башнефть(-3,9%)❌
#bane #banep
Еще одна акция(Башнефть преф) из моего портфеля
Первое полугодие к аналогичному периоду прошлого года, млрд.р.:
▪️Выручка: 425 (+9%)
▪️Ebitda: 89 (+11%)
▪️Ebitda, %: 21% (против 21% за 1п18)
▪️NetDebt: 111 (+25%)
▪️NetDebt/Ebitda: 0.62
▪️Чистая прибыль: 44 (+6%) - около 4 млрд.р. "съели" отрицательные курсовые разницы.
▪️Скорректированная чп: 48 (+20%)
⚠️В целом результаты неплохие, но негативный эффект от присутствия Роснефти в капитале компании хорошо чувствуется на примере размера дебиторки, которая с 2015 г.(до прихода Роснефти) увеличилась практически в 15 раз. (с 15 до 150 млрд.р.)❗
Через бесконечный рост дебиторки Роснефть забирает кэш из компании, предпочитая вместо оплаты наращивать долг за поставленные Башнефтью нефтепродукты. Вывод денег через дебиторку - одна из традиционных схем доения Роснефтью своих дочек в группе.
💡Дивидендная политика: не менее 25% чп мсфо при условии NetDebt/Ebitda<2. За 2018 г. заплатили, как и за 2017г. - 158,95р. на акцию(payout 28,7%), такой подход говорит о важности поддержания минимального уровня дивидендных выплат(скорей всего из-за бюджетных ожиданий Башкортостана) и означает, что за 2019г. заплатят наибольшую из двух величин сумму (25% мсфо, но не менее 158,95р.).
🔥Башнефть продолжает оставаться одной из самых дешевых в секторе (LTM):
▫️EV/EBITDA: 2.4
▫️️NetDebt/Ebitda: 0.62
▫️P/E: 3,2
▫️Див.доходность префа: 10% (мин.див. 158,95р., payout 28%)🔥
💡Присутствие Роснефти в капитале компании снижает перспективы выплат высоких дивидендов, но текущее сочетание низкой стоимости (P/E 3.2) и минимально ожидаемой дивидендной доходности (10%) позволяет рассчитывать на умеренный рост котировок.
Башнефть - одно из немногих разочарований этого года, жду закрытия в безубыток👇
Инвестиционная идея Башнефть(-3,9%)❌
#bane #banep
Влияние размера payout на стоимость компании в нефтяном секторе
На примере нефтяного сектора хорошо видна приблизительная зависимость стоимости компании от размера ее payout в % от чистой прибыли.
💡Чем больше компания платит дивидендов (Payout), тем выше ее стоимость (P/E).
При этом зависимость P/E от Payout имеет нелинейную форму, т.е., при увеличении payout в 2 раза, например, с 40% до 80%, стоимость компании вырастет приблизительно в 1,5 раза.
❓Справочно:
▫️ Payout - доля дивидендов в % от чистой прибыли мсфо
▫️для оценки чистой прибыли взят LTM период по итогам мсфо за 6мес.2019
▫️размер payout указана на основании последних дивидендных выплат(рекомендаций сд). Для Лукойл payout посчитан с учетом потраченных сумм на обратный выкуп.
#rosn #lkoh #sibn #bane #tatn
На примере нефтяного сектора хорошо видна приблизительная зависимость стоимости компании от размера ее payout в % от чистой прибыли.
💡Чем больше компания платит дивидендов (Payout), тем выше ее стоимость (P/E).
При этом зависимость P/E от Payout имеет нелинейную форму, т.е., при увеличении payout в 2 раза, например, с 40% до 80%, стоимость компании вырастет приблизительно в 1,5 раза.
❓Справочно:
▫️ Payout - доля дивидендов в % от чистой прибыли мсфо
▫️для оценки чистой прибыли взят LTM период по итогам мсфо за 6мес.2019
▫️размер payout указана на основании последних дивидендных выплат(рекомендаций сд). Для Лукойл payout посчитан с учетом потраченных сумм на обратный выкуп.
#rosn #lkoh #sibn #bane #tatn
Башнефть - дивиденды (новый проект бюджета республики Башкортостан на 2019-21гг.)
Как известно, Башкортостан владеет 25% Башнефти и
при планировании своего бюджета указывает в нем ожидаемый общий размер дивидендных доходов на будущие годы. Поскольку на Башнефть приходится почти 100% див.доходов республики, принято считать, что они примерно соответствуют 25% доле Башнефти.
Весной этого года я уже обращал внимание, на то, что див.прогнозы республики последние годы были сильно занижены и находились на уровне "пальцем в небо"(ссылка). В конце прошлого года ситуация изменилась, в бюджете за 2019-21гг. республика опубликовала новый див.прогноз за 2018г. (2019г.: 7,15 млрд.р. или 161,01р. на акцию), который в итоге почти полностью совпал с фактическим дивидендом Башнефти за 18г.(158,95р.) 👏🏻
⚠️09 сентября был опубликован новый проект закона "О бюджете Республики Башкортостан на 2019 год и на плановый период 2020 и 2021 годов" (ссылка)
❗Смотрим новые цифры из проекта и считаем див. на акцию Башнефти:
▫️за 2019: 7,31 млрд.р.(164,72р.| дд.ап 10,07%)
▫️за 2020: 6,31 млрд.р.(142,12р.| дд.ап 8,69%)
Как видно из таблицы👇, в 2020-21гг. вместо плавного роста теперь ожидается снижение див.доходов. Как они вышли на эти цифры непонятно, но ожидаемый размер дивидендов за 2020г.(142,12р.) примерно равен текущей див.политике (25% ltm чп мсфо = 140,19р.), совпадение это или нет, узнаем не скоро, да и цифры к этому времени могут еще несколько раз поменяться, важно, что дивиденд за 2019г. не попал по существенное снижение, но тренд в моменте негативный.👎🏻
⚠️Важным ориентиром по дивидендам Башнефти за 2019г. будет декабрьская версия бюджета в которой по аналогии с прошлым годом должны присутствовать уже более точные цифры.
#bane #banep
Как известно, Башкортостан владеет 25% Башнефти и
при планировании своего бюджета указывает в нем ожидаемый общий размер дивидендных доходов на будущие годы. Поскольку на Башнефть приходится почти 100% див.доходов республики, принято считать, что они примерно соответствуют 25% доле Башнефти.
Весной этого года я уже обращал внимание, на то, что див.прогнозы республики последние годы были сильно занижены и находились на уровне "пальцем в небо"(ссылка). В конце прошлого года ситуация изменилась, в бюджете за 2019-21гг. республика опубликовала новый див.прогноз за 2018г. (2019г.: 7,15 млрд.р. или 161,01р. на акцию), который в итоге почти полностью совпал с фактическим дивидендом Башнефти за 18г.(158,95р.) 👏🏻
⚠️09 сентября был опубликован новый проект закона "О бюджете Республики Башкортостан на 2019 год и на плановый период 2020 и 2021 годов" (ссылка)
❗Смотрим новые цифры из проекта и считаем див. на акцию Башнефти:
▫️за 2019: 7,31 млрд.р.(164,72р.| дд.ап 10,07%)
▫️за 2020: 6,31 млрд.р.(142,12р.| дд.ап 8,69%)
Как видно из таблицы👇, в 2020-21гг. вместо плавного роста теперь ожидается снижение див.доходов. Как они вышли на эти цифры непонятно, но ожидаемый размер дивидендов за 2020г.(142,12р.) примерно равен текущей див.политике (25% ltm чп мсфо = 140,19р.), совпадение это или нет, узнаем не скоро, да и цифры к этому времени могут еще несколько раз поменяться, важно, что дивиденд за 2019г. не попал по существенное снижение, но тренд в моменте негативный.👎🏻
⚠️Важным ориентиром по дивидендам Башнефти за 2019г. будет декабрьская версия бюджета в которой по аналогии с прошлым годом должны присутствовать уже более точные цифры.
#bane #banep
Башнефть дивиденды или новый бюджет Башкортостана на 2020-22 гг.
На прошлой неделе республика опубликовала проект нового бюджета на 2020 и на плановый период 2021 и 2022 годов. [ссылка]
Цифры по дивидендным доходам на 2020 и 2021гг. такие же как и в последнем проекте бюджета на 2019-21гг.
В 2022г. Башкортостан ждет 6,47 млрд.р. дивидендов, что исходя из его 25% доли в Башнефти составляет 145,78р. на акцию (payout ~26%)😏
✉️Написал письмо в минфин республики по поводу низких дивидендов, посмотрим, что ответят.
Тему бюджета Башкортостана и дивидендов Башнефти я уже затрагивал ранее 👉🏻здесь.
♻️Обновляю таблицу👇
#bane #banep
На прошлой неделе республика опубликовала проект нового бюджета на 2020 и на плановый период 2021 и 2022 годов. [ссылка]
Цифры по дивидендным доходам на 2020 и 2021гг. такие же как и в последнем проекте бюджета на 2019-21гг.
В 2022г. Башкортостан ждет 6,47 млрд.р. дивидендов, что исходя из его 25% доли в Башнефти составляет 145,78р. на акцию (payout ~26%)😏
✉️Написал письмо в минфин республики по поводу низких дивидендов, посмотрим, что ответят.
Тему бюджета Башкортостана и дивидендов Башнефти я уже затрагивал ранее 👉🏻здесь.
♻️Обновляю таблицу👇
#bane #banep
