Пассивная стратегия. Еженедельный отчет
О портфеле
🚩Старт: 25.11.19
🏁Финиш: 25.11.20
▫️Инвестировано: 2.204 млн.р.
▫️Тек.стоимость: 2.500 млн.р.
▫️Финрез: +296 т.р. (+11.9% или 28% г-х)
✅план от 8.7% г-х при любом движении рынка
✅идем лучше полной доходности Индекса Мосбиржи [ETF SBMX]: -9.7%(с учетом дивидендов)
💥На этой неделе установлен новый рекорд по абсолютной доходности портфеля: +11.9%💪
Сделок в портфеле не проводил, планы по ребалансировке сохраняются, буду смотреть по ситуации.
👉🏻Напоминаю, что все сделки и динамику стоимости портфеля можно смотреть в режиме онлайн здесь 👉🏻 intelinvest.ru
Важные новости по активам из портфеля:
-ВТБ пока не поменял план направить 50% прибыли на дивиденды - Костин;
-Сбербанк сократил чистую прибыль за 1кв.20г. на 47% до 120.5 млрд.р.;
-Окончательные решения по дивидендам сбербанка будут обсуждаться на заседании совета директоров 19 мая;
-Сбербанк делает стресс-тесты, по ним он остается прибыльным в любом периоде в этом году - финдиректор банка;
-Сбербанк поставил на пересмотр свою цель по прибыли в 1 трлн.р. за 2020г.;
💡Так или иначе чистая прибыль банковского сектора, а значит и дивиденды этого года будут значительно меньше предыдущих лет, считаю это главным риском и к этому нужно быть готовым, в апокалиптические прогнозы по кратному снижению курса акций сектора пока не верю.
Едем дальше🚀
#стратегия2020
О портфеле
🚩Старт: 25.11.19
🏁Финиш: 25.11.20
▫️Инвестировано: 2.204 млн.р.
▫️Тек.стоимость: 2.500 млн.р.
▫️Финрез: +296 т.р. (+11.9% или 28% г-х)
✅план от 8.7% г-х при любом движении рынка
✅идем лучше полной доходности Индекса Мосбиржи [ETF SBMX]: -9.7%(с учетом дивидендов)
💥На этой неделе установлен новый рекорд по абсолютной доходности портфеля: +11.9%💪
Сделок в портфеле не проводил, планы по ребалансировке сохраняются, буду смотреть по ситуации.
👉🏻Напоминаю, что все сделки и динамику стоимости портфеля можно смотреть в режиме онлайн здесь 👉🏻 intelinvest.ru
+если нужно, вот промокод на 20% скидку👆: 7HHNIAO8SXВажные новости по активам из портфеля:
-ВТБ пока не поменял план направить 50% прибыли на дивиденды - Костин;
-Сбербанк сократил чистую прибыль за 1кв.20г. на 47% до 120.5 млрд.р.;
-Окончательные решения по дивидендам сбербанка будут обсуждаться на заседании совета директоров 19 мая;
-Сбербанк делает стресс-тесты, по ним он остается прибыльным в любом периоде в этом году - финдиректор банка;
-Сбербанк поставил на пересмотр свою цель по прибыли в 1 трлн.р. за 2020г.;
💡Так или иначе чистая прибыль банковского сектора, а значит и дивиденды этого года будут значительно меньше предыдущих лет, считаю это главным риском и к этому нужно быть готовым, в апокалиптические прогнозы по кратному снижению курса акций сектора пока не верю.
Едем дальше🚀
#стратегия2020
Интересная ситуация по дивидендам металлургов
Ранее я уже обращал внимание на коэффициент "Дивиденды/Капекс" металлургов, сейчас можно оценить его поведение по итогам 1 квартала:
🔹Северсталь:
-дивиденды: 22,91 млрд.р.
-капекс: 22,85 млрд.р.
-Дивиденды/Капекс = 1.00
🔹️НЛМК:
-дивиденды: 19,24 млрд.р.
-капекс: 19,12 млрд.р.
-Дивиденды/Капекс = 1.01
🔹ММК:
-дивиденды: <перенесены>
-капекс: 8.6 млрд.р.
-Дивиденды/Капекс = 0 (за 2019г. 1.08)
💡У Северсталь и НЛМК практически одинаковый "капексный дивиденд" за первый квартал, ММК перенес решение по дивидендам на более поздний срок, поэтому там значение узнаем позже.
Зная размер капитальных затрат можно прикинуть суммарный дивиденд по итогам этого года👇
▪️Прогноз компаний по капексу на 2020г.:
-Северсталь: $1.45 млрд.
-НЛМК: $0.75-0.95 млрд.
-ММК: $0.75-0.90 млрд.
💡При коэффициенте "Дивиденды/Капекс"=1, суммарные дивиденды за 2020г составят(курс$=75):
◽Северсталь: 86.54р/акция(дд.9.4%)
◽НЛМК: 9.39-11.89р/акция(дд.7.3-9.3%)
◽ММК: 5.03-6.04р/акция(дд.12.5-15%)🔥
Как видно, если существующая тенденция по паритету между дивидендами и капексом подтвердится, то наиболее предпочтительно среди данной тройки выглядят акции ММК.
Посмотрим в дальнейшем, насколько этот достаточно нестандартный способ расчета окажется точным.
#nlmlk #magn #chmf
Ранее я уже обращал внимание на коэффициент "Дивиденды/Капекс" металлургов, сейчас можно оценить его поведение по итогам 1 квартала:
🔹Северсталь:
-дивиденды: 22,91 млрд.р.
-капекс: 22,85 млрд.р.
-Дивиденды/Капекс = 1.00
🔹️НЛМК:
-дивиденды: 19,24 млрд.р.
-капекс: 19,12 млрд.р.
-Дивиденды/Капекс = 1.01
🔹ММК:
-дивиденды: <перенесены>
-капекс: 8.6 млрд.р.
-Дивиденды/Капекс = 0 (за 2019г. 1.08)
💡У Северсталь и НЛМК практически одинаковый "капексный дивиденд" за первый квартал, ММК перенес решение по дивидендам на более поздний срок, поэтому там значение узнаем позже.
Зная размер капитальных затрат можно прикинуть суммарный дивиденд по итогам этого года👇
▪️Прогноз компаний по капексу на 2020г.:
-Северсталь: $1.45 млрд.
-НЛМК: $0.75-0.95 млрд.
-ММК: $0.75-0.90 млрд.
💡При коэффициенте "Дивиденды/Капекс"=1, суммарные дивиденды за 2020г составят(курс$=75):
◽Северсталь: 86.54р/акция(дд.9.4%)
◽НЛМК: 9.39-11.89р/акция(дд.7.3-9.3%)
◽ММК: 5.03-6.04р/акция(дд.12.5-15%)🔥
Как видно, если существующая тенденция по паритету между дивидендами и капексом подтвердится, то наиболее предпочтительно среди данной тройки выглядят акции ММК.
Посмотрим в дальнейшем, насколько этот достаточно нестандартный способ расчета окажется точным.
#nlmlk #magn #chmf
Индекс Московской биржи и печатный станок ЦБ
За последние 14 лет(особенно с 2013г.) наблюдается достаточно высокая корреляция индекса московской биржи с динамикой рублевой денежной массы (агрегат м2), так с середины 2006г. коэффициент корреляции между ними составил 0.77, а с мая 2013г. 0.97 (при математическом максимуме 1).
Данная ситуация выглядит достаточно логично и с экономической точки зрения, растет ВВП ->растет денежная масса->растет фондовый рынок.
здесь стоит отметить, что денежная масса в нашей стране может расти даже при снижении ВВП)
Если взять прогнозы ЦБ до 2022г., то не в одном из них, независимо от цен на нефть и ситуации в экономике, не ожидается отрицательной годовой динамики денежной массы м2 - деньги будут продолжать печатать, всегда.
💡В последнем прогнозе ЦБ от 24 апреля этого года(ссылка), динамика денежной массы в 2020-22г. ожидается на уровне 6-11%, что даже по нижней границе в 6% предполагает ее рост к 2023г. на 15% с текущих значений.
💡Если будущий рост денежный массы перенести на индекс Московской биржи, то с учетом нормализации экономической ситуации в стране, его значение к 2023г. может составить 3517-3730, что составляет +13-16% г-х к текущим значениям (+дивиденды).
💡Данная ситуация косвенно говорит о том, что долгосрочно акции интересней кэша, а текущее снижение рынка можно рассматривать, как хорошую возможностью для его покупки.
#moex
За последние 14 лет(особенно с 2013г.) наблюдается достаточно высокая корреляция индекса московской биржи с динамикой рублевой денежной массы (агрегат м2), так с середины 2006г. коэффициент корреляции между ними составил 0.77, а с мая 2013г. 0.97 (при математическом максимуме 1).
Данная ситуация выглядит достаточно логично и с экономической точки зрения, растет ВВП ->растет денежная масса->растет фондовый рынок.
здесь стоит отметить, что денежная масса в нашей стране может расти даже при снижении ВВП)
Если взять прогнозы ЦБ до 2022г., то не в одном из них, независимо от цен на нефть и ситуации в экономике, не ожидается отрицательной годовой динамики денежной массы м2 - деньги будут продолжать печатать, всегда.
💡В последнем прогнозе ЦБ от 24 апреля этого года(ссылка), динамика денежной массы в 2020-22г. ожидается на уровне 6-11%, что даже по нижней границе в 6% предполагает ее рост к 2023г. на 15% с текущих значений.
💡Если будущий рост денежный массы перенести на индекс Московской биржи, то с учетом нормализации экономической ситуации в стране, его значение к 2023г. может составить 3517-3730, что составляет +13-16% г-х к текущим значениям (+дивиденды).
💡Данная ситуация косвенно говорит о том, что долгосрочно акции интересней кэша, а текущее снижение рынка можно рассматривать, как хорошую возможностью для его покупки.
#moex
Магнит: выручка ~10% г/г, котировки ~3.7 т.р.
С каждым кварталом устойчивость данного сочетания возрастает, по крайней мере визуально.
#mgnt
С каждым кварталом устойчивость данного сочетания возрастает, по крайней мере визуально.
#mgnt
Реальные дивиденды Россетей и дорогой преф.
Как известно, сами Россети не ведут существенной операционной деятельности, а просто владеют контрольными пакетами акций в мрск и фск.
Собственные дивиденды Россети платят из дивидендов дочек, традиционно транслируя их своим акционерам в меньшем размере, где базой расчета для префа является фиксированный % от чистой прибыли по рсбу, а для обычки % от чистой прибыли + многочисленные корректировки, расчет которых для рядового инвестора является весьма затруднителен и малопредсказуем.
Дивидендный поток дочек - это предельный размер дивидендов Россетей, который компания может относительно стабильно транслировать собственным акционерам.
Как видно из графика в последние годы див.поток дочек в пересчете на акцию Россетей составил ~11,8 коп. или 9% и 6% от текущих котировок обычки и префов соответственно.
❗В 2019г. дивидендный поток дочек на 1 акцию Россетей увеличился благодаря разовому фактору - выплатам мрск/фск промежуточных дивидендов за 9 мес.19г., без учета этого фактора его размер составил бы 11,8коп.
💡При текущей организационной структуре Россетей и див.потоке дочек, предельный размер дивидендов холдинга составляет ~11,8 коп./акция.(дд.9%).
💡В такой ситуации, премия в котировках префа к обычке в размере 46% даже с учетом более высоких дивидендов за 19г. выглядит чрезмерно высокой, дополнительное удивление вызывает тот факт, что это происходит на фоне снижения на 8,5% с начала года акций фск, с положительной переоценки которых на преф. Россетей платится дивиденд.
❗Только для смелых:
Ситуация располагает к шорту префов Россетей против лонга по обычке или лонга по акциям ФСК.
#rsti #rstip
Как известно, сами Россети не ведут существенной операционной деятельности, а просто владеют контрольными пакетами акций в мрск и фск.
Собственные дивиденды Россети платят из дивидендов дочек, традиционно транслируя их своим акционерам в меньшем размере, где базой расчета для префа является фиксированный % от чистой прибыли по рсбу, а для обычки % от чистой прибыли + многочисленные корректировки, расчет которых для рядового инвестора является весьма затруднителен и малопредсказуем.
Дивидендный поток дочек - это предельный размер дивидендов Россетей, который компания может относительно стабильно транслировать собственным акционерам.
Как видно из графика в последние годы див.поток дочек в пересчете на акцию Россетей составил ~11,8 коп. или 9% и 6% от текущих котировок обычки и префов соответственно.
❗В 2019г. дивидендный поток дочек на 1 акцию Россетей увеличился благодаря разовому фактору - выплатам мрск/фск промежуточных дивидендов за 9 мес.19г., без учета этого фактора его размер составил бы 11,8коп.
💡При текущей организационной структуре Россетей и див.потоке дочек, предельный размер дивидендов холдинга составляет ~11,8 коп./акция.(дд.9%).
💡В такой ситуации, премия в котировках префа к обычке в размере 46% даже с учетом более высоких дивидендов за 19г. выглядит чрезмерно высокой, дополнительное удивление вызывает тот факт, что это происходит на фоне снижения на 8,5% с начала года акций фск, с положительной переоценки которых на преф. Россетей платится дивиденд.
❗Только для смелых:
Ситуация располагает к шорту префов Россетей против лонга по обычке или лонга по акциям ФСК.
#rsti #rstip
ВТБ мсфо за 1 квартал 20г. - коронавирус все портит
Основные тренды в квартальной отчетности ВТБ в целом аналогичны отчетности Сбербанка.
1кв20г._vs_1кв19:
⬆️Доходы и рентабельность на дорезервном уровне выросли:
▫️Доходы от банковской деятельности (%+комис): +3%
▫️Дорезервная рентабельность: 47% vs 43%
⬇️Качество кредитного портфеля ухудшилось, что привело к снижению прибыли:
‼️Расходы на резервы: 45 млрд.р. (+197%)
❗Списанные кредиты: 5 млрд.р. (+24%)
❗Чистая прибыль: 39.8 млрд.р. (-14%)
⬆️В стабильных экономических условиях динамика прибыли была бы положительна:
▫️Целевая(расчетная) чистая прибыль: 48 млрд.р. (+10%)
❗
🔹️Относительно текущих показателей банк оценен нейтрально, но при восстановлении годовых темпов прибыли до 10-20% акции выглядят интересно:
▫️P/Bv = 0.58
▫️P/E(по целевой чп) = 5.0
🔹️По дивидендам за 2019г. финальное решение будет в августе, дивиденды на обычку в приоритете:
-при сохранении дивидендов за 19г. див.доходность обыкновенных акций составит повышенные 9,7%
💡Очевидно, что чистая прибыль этого года будет ниже предыдущего, а достижение целевых 300 млрд.р. прибыли скорей всего сместится с 2022г на 2023-24гг.
#vtbr
Основные тренды в квартальной отчетности ВТБ в целом аналогичны отчетности Сбербанка.
1кв20г._vs_1кв19:
⬆️Доходы и рентабельность на дорезервном уровне выросли:
▫️Доходы от банковской деятельности (%+комис): +3%
▫️Дорезервная рентабельность: 47% vs 43%
⬇️Качество кредитного портфеля ухудшилось, что привело к снижению прибыли:
‼️Расходы на резервы: 45 млрд.р. (+197%)
❗Списанные кредиты: 5 млрд.р. (+24%)
❗Чистая прибыль: 39.8 млрд.р. (-14%)
⬆️В стабильных экономических условиях динамика прибыли была бы положительна:
▫️Целевая(расчетная) чистая прибыль: 48 млрд.р. (+10%)
❗
ВТБ пересмотрит прогноз по прибыли на 2020 г, будет готов дать его в 3кв 2020 г - член правления банка Пьянов🔹️Относительно текущих показателей банк оценен нейтрально, но при восстановлении годовых темпов прибыли до 10-20% акции выглядят интересно:
▫️P/Bv = 0.58
▫️P/E(по целевой чп) = 5.0
🔹️По дивидендам за 2019г. финальное решение будет в августе, дивиденды на обычку в приоритете:
-ВТБ в августе определится с размером дивидендов за 2019 год, годовое собрание будет в сентябре – член правления;-ВТБ думает о снижении дивидендов на префы, принадлежащие рф, на величину убытков от участия в антикризисных госпрограммах;-при сохранении дивидендов за 19г. див.доходность обыкновенных акций составит повышенные 9,7%
💡Очевидно, что чистая прибыль этого года будет ниже предыдущего, а достижение целевых 300 млрд.р. прибыли скорей всего сместится с 2022г на 2023-24гг.
#vtbr
🎗️Пассивная стратегия. Еженедельный отчет
О портфеле
🚩Старт: 25.11.19
🏁Финиш: 25.11.20
▫️Инвестировано: 2.204 млн.р.
▫️Тек.стоимость: 2.516 млн.р.
▫️Финрез: +312 т.р. (+12.4% или 27% г-х)
✅план от 8.7% г-х при любом движении рынка
✅идем лучше полной доходности Индекса Мосбиржи [ETF SBMX]: -9.8%(с учетом дивидендов)
💥Очередной рекорд по абсолютной доходности портфеля: +12.4%
Сделок в портфеле на этой неделе не было, ребалансировку портфеля планирую сделать на более сильном движении.
Важные новостью по активам на этой неделе стала квартальная отчетность ВТБ, результаты которой я выкладывал ранее. Планы по сохранению акций ВТБ в портфеле не изменились, в текущих котировках уже заложен негативный вирусный эффект, достоверно оценить масштабы его разрушительного влияния на прибыль банка не может сейчас даже сам ВТБ.
👉🏻Напоминаю, что все сделки и динамику стоимости портфеля можно смотреть в режиме онлайн здесь 👉🏻 intelinvest.ru
Помним: 1945-2020🎖️
#стратегия2020
О портфеле
🚩Старт: 25.11.19
🏁Финиш: 25.11.20
▫️Инвестировано: 2.204 млн.р.
▫️Тек.стоимость: 2.516 млн.р.
▫️Финрез: +312 т.р. (+12.4% или 27% г-х)
✅план от 8.7% г-х при любом движении рынка
✅идем лучше полной доходности Индекса Мосбиржи [ETF SBMX]: -9.8%(с учетом дивидендов)
💥Очередной рекорд по абсолютной доходности портфеля: +12.4%
Сделок в портфеле на этой неделе не было, ребалансировку портфеля планирую сделать на более сильном движении.
Важные новостью по активам на этой неделе стала квартальная отчетность ВТБ, результаты которой я выкладывал ранее. Планы по сохранению акций ВТБ в портфеле не изменились, в текущих котировках уже заложен негативный вирусный эффект, достоверно оценить масштабы его разрушительного влияния на прибыль банка не может сейчас даже сам ВТБ.
👉🏻Напоминаю, что все сделки и динамику стоимости портфеля можно смотреть в режиме онлайн здесь 👉🏻 intelinvest.ru
+если нужно, вот промокод на 20% скидку👆: 7HHNIAO8SXПомним: 1945-2020🎖️
#стратегия2020
Сетевые компании: передача э/э рсбу 1 кв.2020г.
Традиционное обновление квартальных итогов работы:
🔷Топ 3 самых эффективных компаний в секторе(LTM):
-Первое место: Ленэнерго
-Второе место: ФСК
-Третье место: Центра и Приволжья
❗Ленэнерго продолжает обгонять ФСК и оставаться самой эффективной компанией в секторе, демонстрируя рентабельность в 2,5 раза выше среднеотраслевого значения. Эффективность Ленэнерго растет 5 лет подряд - рекордная продолжительность среди всех мрск/фск.
🔷Топ 3 компаний с максимальным темпом квартальной выручки от передачи:
-Первое место: Урал(+22%)
-Второе место: ТРК(+10%)
-Третье место: Северный Кавказ(+7%)
❗В Урале и Северном Кавказе происходит восстановление выручки после ее снижения, в ТРК достигнут новый исторический максимум.
#мрск
Традиционное обновление квартальных итогов работы:
🔷Топ 3 самых эффективных компаний в секторе(LTM):
-Первое место: Ленэнерго
-Второе место: ФСК
-Третье место: Центра и Приволжья
❗Ленэнерго продолжает обгонять ФСК и оставаться самой эффективной компанией в секторе, демонстрируя рентабельность в 2,5 раза выше среднеотраслевого значения. Эффективность Ленэнерго растет 5 лет подряд - рекордная продолжительность среди всех мрск/фск.
🔷Топ 3 компаний с максимальным темпом квартальной выручки от передачи:
-Первое место: Урал(+22%)
-Второе место: ТРК(+10%)
-Третье место: Северный Кавказ(+7%)
❗В Урале и Северном Кавказе происходит восстановление выручки после ее снижения, в ТРК достигнут новый исторический максимум.
❓Рентабельность передачи: (выручка от передачи э/э - себестоимость передачи э/э - коммерческие и управленческие расходы)/(выручка от передачи э/э)*100#мрск
Часть 2:
💡Наибольший интерес в моменте представляют акции Центра и Приволжья и префы ТРК, которые одновременно сочетают в себе низкую стоимость и комфортную долговую нагрузку.
прим.:
#мрск
💡Наибольший интерес в моменте представляют акции Центра и Приволжья и префы ТРК, которые одновременно сочетают в себе низкую стоимость и комфортную долговую нагрузку.
прим.:
диаметр круга - относительные темпы выручки кв/кв🔴-компании с отрицательной динамикой квартальной выручки#мрск
TCS Group: мсфо за 1кв. 2020г.
🔹️сильные показатели на дорезервном уровне (кв/кв):
▫️доходы от банковской деятельности (%+комис): 41.7 млрд.р. (+36%)
▫️дорезервная рентабельность: 74%(без изменений)
🔹кратный рост расходов на резервы: 15.7 млрд.р. (+227%)‼️
одной из причин роста резервов является переход на новый стандарт оценки по которому учет ведется по ожидаемым, а не по уже понесенным потерям.
🔹повышенные темпы роста прибыли сохраняются:
▫️чистая прибыль: 9 млрд.р. (+26%) или 38 млрд.р. LTM
▫️целевая(расчетная) чистая прибыль: 10.3 млрд.р. (+37%)
❌отозван прогноз по прибыли на 2020г.(не менее 42 млрд руб.), банк теперь просто ожидает оставаться прибыльным в этом году.
💡По моим расчетам банк в моменте способен зарабатывать около 38,5 млрд.р. прибыли, но как будет развиваться ситуация в этом году сказать действительно сложно.
Дивидендам быть: TCS Group утвердил дивиденды за первый квартал (0.14$/гдр) и подтвердил актуальность собственной дивидендной политики(payout <= 30%), соблюдение которой будет происходить с учетом потребности в капитале.
🔹Несмотря на повышенную оценку по капиталу, P/E для растущего банка выглядит интересно:
▫️P/Bv = 2.1
▫️P/E_LTM =5.4
💡Моя инвестиционная идея от декабря прошлого года продолжает быть актуальна(ссылка), но с учетом вирусного фактора предполагаю, что годовые темпы доходов банка в 2020-21гг. снизятся с 40% до ~20%, а целевая котировка при справедливом P/E ~6.0 на конец 2021г. составит 1541р.(+51%)
♻️предполагаемая траектория целевой котировки с учетом новых вводных👇:
▫️рост выручки в 2020 и 21г. = +20%
▫️дорезервная рентабельность: 73%
▫️целевая рыночная оценка по P/E в 20-21: 6.0
#tcsg
🔹️сильные показатели на дорезервном уровне (кв/кв):
▫️доходы от банковской деятельности (%+комис): 41.7 млрд.р. (+36%)
▫️дорезервная рентабельность: 74%(без изменений)
🔹кратный рост расходов на резервы: 15.7 млрд.р. (+227%)‼️
одной из причин роста резервов является переход на новый стандарт оценки по которому учет ведется по ожидаемым, а не по уже понесенным потерям.
🔹повышенные темпы роста прибыли сохраняются:
▫️чистая прибыль: 9 млрд.р. (+26%) или 38 млрд.р. LTM
▫️целевая(расчетная) чистая прибыль: 10.3 млрд.р. (+37%)
❌отозван прогноз по прибыли на 2020г.(не менее 42 млрд руб.), банк теперь просто ожидает оставаться прибыльным в этом году.
💡По моим расчетам банк в моменте способен зарабатывать около 38,5 млрд.р. прибыли, но как будет развиваться ситуация в этом году сказать действительно сложно.
Дивидендам быть: TCS Group утвердил дивиденды за первый квартал (0.14$/гдр) и подтвердил актуальность собственной дивидендной политики(payout <= 30%), соблюдение которой будет происходить с учетом потребности в капитале.
🔹Несмотря на повышенную оценку по капиталу, P/E для растущего банка выглядит интересно:
▫️P/Bv = 2.1
▫️P/E_LTM =5.4
💡Моя инвестиционная идея от декабря прошлого года продолжает быть актуальна(ссылка), но с учетом вирусного фактора предполагаю, что годовые темпы доходов банка в 2020-21гг. снизятся с 40% до ~20%, а целевая котировка при справедливом P/E ~6.0 на конец 2021г. составит 1541р.(+51%)
♻️предполагаемая траектория целевой котировки с учетом новых вводных👇:
▫️рост выручки в 2020 и 21г. = +20%
▫️дорезервная рентабельность: 73%
▫️целевая рыночная оценка по P/E в 20-21: 6.0
#tcsg
🔹Банк обладает хорошим запасом прочности👆:
◽процент резервирования кредитного портфеля хоть и составляет повышенные 16%, но пока находится ниже своих исторических максимумов(девальвационные шоки 2014г и 2018г.)
◽нагрузка на капитал (фин.плечо) достаточно комфортная(5.3) и даже ниже чем у Сбербанка(6.0) и ВТБ(8.6)
#tcsg
◽процент резервирования кредитного портфеля хоть и составляет повышенные 16%, но пока находится ниже своих исторических максимумов(девальвационные шоки 2014г и 2018г.)
◽нагрузка на капитал (фин.плечо) достаточно комфортная(5.3) и даже ниже чем у Сбербанка(6.0) и ВТБ(8.6)
#tcsg
❗️Башнефть: мсфо отчет за 1 квартал - операционный убыток
▪️Квартальная динамика(кв/кв):
▫️Выручка: 175 млрд.р.(-21%)
▫️Ebitda: 7.5 млрд.р.(-83%)
▫️Операционная прибыль: -5.2 млдр.❗️
▫️Чистая прибыль: 3.9 млрд.р.(-83%)
Убыток по итогам первого квартала на операционном уровне хороший пример того, как наш нефтяной сектор может работать в условиях низких цен на нефть и это с учетом того, что в первом квартале средняя цена бочки Брент составляла ~3350р., против 2200р. сейчас.
▪️Роснефть продолжает выводить кэш из Башнефти через дебиторскую задолженность: на дочерние компании Роснефти приходится значительная часть дебиторской задолженности Башнефти, размер которой по итогам первого квартала достиг нового исторического максимума в 170 млрд.р.(21% от выручки), что в пересчете на 1 акцию БН составляет 955р.
▪️Дивиденды: Согласно див. политики (payout >=25%) их минимальный размер должен составить не менее 107,8р.(дд.7.4%), но последние годы компания платила "железные" 158,95р. Интрига по их размеру за 2019г. сохраняется, скоро будут известны рекомендации совета директоров, но с учетом текущей ситуации вероятность их роста стремится к нулю.
#bane #banep
▪️Квартальная динамика(кв/кв):
▫️Выручка: 175 млрд.р.(-21%)
▫️Ebitda: 7.5 млрд.р.(-83%)
▫️Операционная прибыль: -5.2 млдр.❗️
▫️Чистая прибыль: 3.9 млрд.р.(-83%)
Убыток по итогам первого квартала на операционном уровне хороший пример того, как наш нефтяной сектор может работать в условиях низких цен на нефть и это с учетом того, что в первом квартале средняя цена бочки Брент составляла ~3350р., против 2200р. сейчас.
▪️Роснефть продолжает выводить кэш из Башнефти через дебиторскую задолженность: на дочерние компании Роснефти приходится значительная часть дебиторской задолженности Башнефти, размер которой по итогам первого квартала достиг нового исторического максимума в 170 млрд.р.(21% от выручки), что в пересчете на 1 акцию БН составляет 955р.
▪️Дивиденды: Согласно див. политики (payout >=25%) их минимальный размер должен составить не менее 107,8р.(дд.7.4%), но последние годы компания платила "железные" 158,95р. Интрига по их размеру за 2019г. сохраняется, скоро будут известны рекомендации совета директоров, но с учетом текущей ситуации вероятность их роста стремится к нулю.
#bane #banep
Пассивная стратегия. Еженедельный отчет
О портфеле
🚩Старт: 25.11.19
🏁Финиш: 25.11.20
▫️Инвестировано: 2.204 млн.р.
▫️Тек.стоимость: 2.493 млн.р.
▫️Финрез: +289 т.р. (+11.6% или 25% г-х)
✔️план от 8.7% г-х при любом движении рынка
✔️идем лучше полной доходности Индекса Мосбиржи [ETF SBMX]: -11.2%(с учетом дивидендов)
Относительно спокойная неделя без сделок, рынок ушел в боковик, хороших амплитудных движений для проведения ребалансировки пока нет.
На этой неделе достаточно неплохо относительно текущей ситуации отчитался за первый квартал TCS, самое главное из отчетности - несмотря на снижение темпов роста, банк в продолжает оставаться прибыльным и платит дивиденды💪, подробней.
Из-за кратного снижения апрельской прибыли Сбербанка его котировки по итогам недели потеряли более 6%, рост расходов на резервы оказал существенное давление на прибыль, масштабы данной проблемы можно будет оценить только по итогам 2-3 квартала, на которые, как ожидается, придется пик роста проблемной задолженности.
👉🏻Напоминаю, что все сделки и динамику стоимости портфеля можно смотреть в режиме онлайн здесь 👉🏻 intelinvest.ru
#стратегия2020
О портфеле
🚩Старт: 25.11.19
🏁Финиш: 25.11.20
▫️Инвестировано: 2.204 млн.р.
▫️Тек.стоимость: 2.493 млн.р.
▫️Финрез: +289 т.р. (+11.6% или 25% г-х)
✔️план от 8.7% г-х при любом движении рынка
✔️идем лучше полной доходности Индекса Мосбиржи [ETF SBMX]: -11.2%(с учетом дивидендов)
Относительно спокойная неделя без сделок, рынок ушел в боковик, хороших амплитудных движений для проведения ребалансировки пока нет.
На этой неделе достаточно неплохо относительно текущей ситуации отчитался за первый квартал TCS, самое главное из отчетности - несмотря на снижение темпов роста, банк в продолжает оставаться прибыльным и платит дивиденды💪, подробней.
Из-за кратного снижения апрельской прибыли Сбербанка его котировки по итогам недели потеряли более 6%, рост расходов на резервы оказал существенное давление на прибыль, масштабы данной проблемы можно будет оценить только по итогам 2-3 квартала, на которые, как ожидается, придется пик роста проблемной задолженности.
👉🏻Напоминаю, что все сделки и динамику стоимости портфеля можно смотреть в режиме онлайн здесь 👉🏻 intelinvest.ru
+если нужно, вот промокод на 20% скидку👆: 7HHNIAO8SX#стратегия2020
ТГК-1 и ОГК-2: мсфо отчет за 1кв.20г. - рост закончился
🔹ТГК-1
▪️Все основные показатели ухудшились(кв/кв):
▫️Выручка: 27.7 млрд.р. (-13%)
▫️Ebitda: 8.3 млрд.р (-17%)
▫️Ebitda margin: 30% (31.5% в 1к19г)
▫️ND/Ebitda: 0.8 (0.3 в 1к19)
▫️Чистая прибыль: 4.4 млрд.р. (-27%)
▫️Целевая(расчетная) чистая прибыль: 4.2 млрд.р. (-27%)
▪️Акции на фоне снижения фин. показателей смотрятся уже не так интересно (LTM):
▫️EV/Ebitda = 2.4
▫️P/E = 6.7
▫️P/E(по расчетной чп)=3.9
▪️Див.доходность привлекательна, но только в случае перехода на 50% payout:
▫️за 2019 (payout 25-50%) = 5.21-10.4%
▫️LTM (payout 25-50% от расчетной чп) = 6.3-12.7%
🔹ОГК-2
▪️Снижение по всем фронтам, как и в тгк-1 (кв/кв):
▫️Выручка: 34 млрд.р. (-8%)
▫️Ebitda: 10.5 млрд.р (-13%)
▫️Ebitda margin: 31% (32% в 1к19г)
▫️ND/Ebitda: 0.8 (0.7)
▫️Чистая прибыль: 7.9 млрд.р. (+27%)*
▫️Целевая(расчетная) чистая прибыль: 5.3 млрд.р. (-18%)
💡*Рост квартальной прибыли объясняется разовым эффектом от продажи Красноярской ГРЭС.
▪️Привлекательность акций не вызывает существенного интереса (LTM):
▫️EV/Ebitda = 2.8
▫️P/E = 5.1
▫️P/E(по расчетной чп)=4.6
▪️Див.доходность даже в случае перехода на 50% payout уже не кажется высокой:
▫️за 2019 (payout 50%) = 8.7%
▫️LTM (payout 50% от расчетной чп) = 10.8%
💡ИТОГ: В ситуации, когда все основные фин.показатели вошли в негативный тренд, единственную поддержку котировкам дают ожидания по росту payout👇
12 фев.2020г."Дочерние компании "Газпрома" (MOEX: GAZP) со 100-процентным участием будут платить дивиденды в размере 100% прибыли, а дочерние компании, где доля меньше 100% - не менее 50% прибыли МСФО, сообщил в ходе выступления зампредправления компании Фамил Садыгов."(рбк)
Как повлияет вирусный фактор на устойчивость данного решения узнаем совсем скоро.
Фиксирую прибыль в инвестиционных идеях:
💡Инвестиционная идея ТГК-1 (+24% за год)
💡Инвестиционная идея ОГК-2 (+51% за год) - с учетом обмена на тгк-1
Рост прибыли и переход на 50% payout во многом уже состоялся и заложен в текущих котировках, сейчас в бумагах остались достаточно отдаленные перспективы, связанные с ростом дивидендов и продажей Газпрому доли Фортума в тгк-1.
ОFF: позиция в тгк-1 в публичном портфеле акций сохраняется, как долгосрочная история.
#tgka #ogkb
🔹ТГК-1
▪️Все основные показатели ухудшились(кв/кв):
▫️Выручка: 27.7 млрд.р. (-13%)
▫️Ebitda: 8.3 млрд.р (-17%)
▫️Ebitda margin: 30% (31.5% в 1к19г)
▫️ND/Ebitda: 0.8 (0.3 в 1к19)
▫️Чистая прибыль: 4.4 млрд.р. (-27%)
▫️Целевая(расчетная) чистая прибыль: 4.2 млрд.р. (-27%)
▪️Акции на фоне снижения фин. показателей смотрятся уже не так интересно (LTM):
▫️EV/Ebitda = 2.4
▫️P/E = 6.7
▫️P/E(по расчетной чп)=3.9
▪️Див.доходность привлекательна, но только в случае перехода на 50% payout:
▫️за 2019 (payout 25-50%) = 5.21-10.4%
▫️LTM (payout 25-50% от расчетной чп) = 6.3-12.7%
🔹ОГК-2
▪️Снижение по всем фронтам, как и в тгк-1 (кв/кв):
▫️Выручка: 34 млрд.р. (-8%)
▫️Ebitda: 10.5 млрд.р (-13%)
▫️Ebitda margin: 31% (32% в 1к19г)
▫️ND/Ebitda: 0.8 (0.7)
▫️Чистая прибыль: 7.9 млрд.р. (+27%)*
▫️Целевая(расчетная) чистая прибыль: 5.3 млрд.р. (-18%)
💡*Рост квартальной прибыли объясняется разовым эффектом от продажи Красноярской ГРЭС.
▪️Привлекательность акций не вызывает существенного интереса (LTM):
▫️EV/Ebitda = 2.8
▫️P/E = 5.1
▫️P/E(по расчетной чп)=4.6
▪️Див.доходность даже в случае перехода на 50% payout уже не кажется высокой:
▫️за 2019 (payout 50%) = 8.7%
▫️LTM (payout 50% от расчетной чп) = 10.8%
💡ИТОГ: В ситуации, когда все основные фин.показатели вошли в негативный тренд, единственную поддержку котировкам дают ожидания по росту payout👇
12 фев.2020г."Дочерние компании "Газпрома" (MOEX: GAZP) со 100-процентным участием будут платить дивиденды в размере 100% прибыли, а дочерние компании, где доля меньше 100% - не менее 50% прибыли МСФО, сообщил в ходе выступления зампредправления компании Фамил Садыгов."(рбк)
Как повлияет вирусный фактор на устойчивость данного решения узнаем совсем скоро.
Фиксирую прибыль в инвестиционных идеях:
💡Инвестиционная идея ТГК-1 (+24% за год)
💡Инвестиционная идея ОГК-2 (+51% за год) - с учетом обмена на тгк-1
Рост прибыли и переход на 50% payout во многом уже состоялся и заложен в текущих котировках, сейчас в бумагах остались достаточно отдаленные перспективы, связанные с ростом дивидендов и продажей Газпрому доли Фортума в тгк-1.
ОFF: позиция в тгк-1 в публичном портфеле акций сохраняется, как долгосрочная история.
#tgka #ogkb
Башнефть: капекс вверх, дивиденды вниз
Башнефть за 2019г. рекомендовала минимально возможный дивиденд(107,81р./акц) в соответствии со своей див.политикой(payout>=25%), "железные" 158,95р. не устояли.
Башнефть - это бесконечные инвестиции и минимальные дивиденды: в абсолюте, текущий дивиденд стал минимальным с 2011г., чего не скажешь о капексе, который за это время вырос более чем в 2,5 раза.
Попытки Башкортостана увеличить дивиденды принесли обратный эффект: Башнефть не оправдала дивидендных ожиданий своего второго по значимости после Роснефти акционера - республики Башкортостан, которая в своем крайнем бюджете от 10 апреля заложила на этот год 7,3 млрд.р дивидендных доходов, что в пересчете на 1 акцию Башнефти составляет ~165р./акц.
Подарок президента Башкортостану 25% акций Башнефти с целью отстаивания своих интересов потерял сейчас всякий смысл и создал только конфликт с заранее известным победителем.
💡Возможно республике в такой ситуации стоит просто поддержать решения Сечина, обменяв свой пакет на акции Роснефти, казначейский пакет которых с недавних пор находится на ее балансе.
#bane #banep
Башнефть за 2019г. рекомендовала минимально возможный дивиденд(107,81р./акц) в соответствии со своей див.политикой(payout>=25%), "железные" 158,95р. не устояли.
Башнефть - это бесконечные инвестиции и минимальные дивиденды: в абсолюте, текущий дивиденд стал минимальным с 2011г., чего не скажешь о капексе, который за это время вырос более чем в 2,5 раза.
Попытки Башкортостана увеличить дивиденды принесли обратный эффект: Башнефть не оправдала дивидендных ожиданий своего второго по значимости после Роснефти акционера - республики Башкортостан, которая в своем крайнем бюджете от 10 апреля заложила на этот год 7,3 млрд.р дивидендных доходов, что в пересчете на 1 акцию Башнефти составляет ~165р./акц.
Подарок президента Башкортостану 25% акций Башнефти с целью отстаивания своих интересов потерял сейчас всякий смысл и создал только конфликт с заранее известным победителем.
💡Возможно республике в такой ситуации стоит просто поддержать решения Сечина, обменяв свой пакет на акции Роснефти, казначейский пакет которых с недавних пор находится на ее балансе.
#bane #banep
Мосбиржа - попытка заглянуть в будущее
Как известно, основную часть выручки в виде комиссионных и процентных доходов, мосбиржа получает за счет предоставления различных профильных услуг своим клиентам, соответственно, чем больше клиентских активов биржа сможет покрыть своими услугами, тем выше ее выручка и прибыль(дивиденды). Зная будущую динамику активов, можно попытаться спрогнозировать фин.показатели и котировки акций Мосбиржи.
❗Важно: приведенный ниже расчет основан на математической модели будущей стоимости активов и является одним из множества вариантов развития ситуации.
ПРОГНОЗ фин.показателей Мосбиржи до 2021г(в % к 19г.):
▪️Рост активов до 5 трлн.р.(+25%): текущая динамика материальных активов соответствует степенной трендовой модели, которая предполагает их рост до 5 трлн. в 2021г.
▪️Рост выручки до 47.4 млрд.р.(+20%): при сохранении среднегодовой рентабельности активов по выручке(ROA) на текущем уровне 1.0%, совокупные доходы мосбиржи достигнут в 21г. 47.4млрд.р.
▪️Рост прибыли до 23.7 млрд.р.(+17%): текущая ltm рентабельность по чистой прибыли(E/S*100%) сейчас составляет ~56%(средняя с 2012г: 52%), консервативно, при сохранении в будущем данного значения на уровне 50%, прибыль Мосбиржи в 21г. составит 24млрд.р.
▪️Дивиденды(payout 89%):
▫️за 20г: 8,47р.(дд. 7.4%)
▫️за 21г: 9,27р.(дд. 8.1%)
▪️Расчетная котировка*:
▫️в 20г: 106р.
▫️в 21г: 116р.
*при P/E = 11.1 - среднегодовой уровень с 2014-20гг. относительно расчетной прибыли.
💡Как видно, текущие котировки акций мосбиржи находятся выше расчетного уровня, соответственно, такая оценка может быть оправдана только в случае ожидания более быстрых темпов роста выручки и прибыли, что пока не подтверждается фактической динамикой доходов.
#moex
Как известно, основную часть выручки в виде комиссионных и процентных доходов, мосбиржа получает за счет предоставления различных профильных услуг своим клиентам, соответственно, чем больше клиентских активов биржа сможет покрыть своими услугами, тем выше ее выручка и прибыль(дивиденды). Зная будущую динамику активов, можно попытаться спрогнозировать фин.показатели и котировки акций Мосбиржи.
❗Важно: приведенный ниже расчет основан на математической модели будущей стоимости активов и является одним из множества вариантов развития ситуации.
ПРОГНОЗ фин.показателей Мосбиржи до 2021г(в % к 19г.):
▪️Рост активов до 5 трлн.р.(+25%): текущая динамика материальных активов соответствует степенной трендовой модели, которая предполагает их рост до 5 трлн. в 2021г.
▪️Рост выручки до 47.4 млрд.р.(+20%): при сохранении среднегодовой рентабельности активов по выручке(ROA) на текущем уровне 1.0%, совокупные доходы мосбиржи достигнут в 21г. 47.4млрд.р.
▪️Рост прибыли до 23.7 млрд.р.(+17%): текущая ltm рентабельность по чистой прибыли(E/S*100%) сейчас составляет ~56%(средняя с 2012г: 52%), консервативно, при сохранении в будущем данного значения на уровне 50%, прибыль Мосбиржи в 21г. составит 24млрд.р.
▪️Дивиденды(payout 89%):
▫️за 20г: 8,47р.(дд. 7.4%)
▫️за 21г: 9,27р.(дд. 8.1%)
▪️Расчетная котировка*:
▫️в 20г: 106р.
▫️в 21г: 116р.
*при P/E = 11.1 - среднегодовой уровень с 2014-20гг. относительно расчетной прибыли.
💡Как видно, текущие котировки акций мосбиржи находятся выше расчетного уровня, соответственно, такая оценка может быть оправдана только в случае ожидания более быстрых темпов роста выручки и прибыли, что пока не подтверждается фактической динамикой доходов.
#moex
Ленэнерго преф. - радостно и страшно
Текущий исторический максимум в котировках префов Ленэнерго имеет под собой ряд важных особенностей:
Высокая зависимость дивидендов от деятельности по передачи э/э: доля технологического присоединения (ТП) в прибыли компании последние периоды неуклонно снижается, фактический и расчетный дивиденд от передачи э/э практически сравнялись.👇
Передача э/э - максимальная маржинальность и минимальные темпы роста: операционная маржинальность достигла рекордных для сектора мрск 25%, при этом темпы LTM выручки в 1 квартале замедлились до минимальных с 2015г. 8% г/г.
Тарифное сглаживание - ключевой риск маржинальности передачи э/э: как известно, рекордной маржинальности Ленэнерго удалось достичь благодаря эффекту "сглаживания"(доначисления регуляторами недополученной тарифной выручки прошлых лет), поэтому наблюдаемый сейчас положительный эффект от этого со временем может стать недостатком и привести к эффекту "высокой базы".
💡Само по себе достижение рекордной выручки и маржинальности передачи э/э не означает их снижение уже "завтра", но ограниченный срок жизни ключевого фактора высокой маржинальности передачи э/э (тарифного "сглаживания") может негативно повлиять на размер будущей прибыли(дивидендов) Ленэнерго.
У меня нет информации, когда следует ожидать снижения фин.показателей компании, но мне кажется, что рынок недооценивает данный риск и судя по невысокой див.доходности префа за 2019г.(8,4%) продолжает рассчитывать на продолжение роста прибыли(дивидендов).
#lsngp
Текущий исторический максимум в котировках префов Ленэнерго имеет под собой ряд важных особенностей:
Высокая зависимость дивидендов от деятельности по передачи э/э: доля технологического присоединения (ТП) в прибыли компании последние периоды неуклонно снижается, фактический и расчетный дивиденд от передачи э/э практически сравнялись.👇
Передача э/э - максимальная маржинальность и минимальные темпы роста: операционная маржинальность достигла рекордных для сектора мрск 25%, при этом темпы LTM выручки в 1 квартале замедлились до минимальных с 2015г. 8% г/г.
Тарифное сглаживание - ключевой риск маржинальности передачи э/э: как известно, рекордной маржинальности Ленэнерго удалось достичь благодаря эффекту "сглаживания"(доначисления регуляторами недополученной тарифной выручки прошлых лет), поэтому наблюдаемый сейчас положительный эффект от этого со временем может стать недостатком и привести к эффекту "высокой базы".
💡Само по себе достижение рекордной выручки и маржинальности передачи э/э не означает их снижение уже "завтра", но ограниченный срок жизни ключевого фактора высокой маржинальности передачи э/э (тарифного "сглаживания") может негативно повлиять на размер будущей прибыли(дивидендов) Ленэнерго.
У меня нет информации, когда следует ожидать снижения фин.показателей компании, но мне кажется, что рынок недооценивает данный риск и судя по невысокой див.доходности префа за 2019г.(8,4%) продолжает рассчитывать на продолжение роста прибыли(дивидендов).
#lsngp
